一个暂时失意的研究生的自述:
从中学开始,中考失利没考上市一中,高考调剂到了不喜欢的专业,浑浑噩噩度过了四年,到大四保研差了一名,考研某985大学面试被刷,最终调剂回本校。
今天上完专业课后突然有一种怅然若失的感觉,仿佛一瞬间失去了前进的方向,只能呆呆的伫立在原地。
或许有一天,当回顾自己走过的路时,会发现这段岁月也并没有那么不堪,毕竟,只有经历过才能懂得什么才是弥足珍贵。
“雄关漫道真如铁,而今迈步从头越。”愿往后余生不再留恋,不再后悔,不再害怕,永远保持一颗年轻的心乘风破浪抵达人生的彼岸
2022.9.15
从中学开始,中考失利没考上市一中,高考调剂到了不喜欢的专业,浑浑噩噩度过了四年,到大四保研差了一名,考研某985大学面试被刷,最终调剂回本校。
今天上完专业课后突然有一种怅然若失的感觉,仿佛一瞬间失去了前进的方向,只能呆呆的伫立在原地。
或许有一天,当回顾自己走过的路时,会发现这段岁月也并没有那么不堪,毕竟,只有经历过才能懂得什么才是弥足珍贵。
“雄关漫道真如铁,而今迈步从头越。”愿往后余生不再留恋,不再后悔,不再害怕,永远保持一颗年轻的心乘风破浪抵达人生的彼岸
2022.9.15
#青丝万缕 希望传递#
欧莱雅PRO品牌微电影《青丝》,根据真人真事改编的暖心故事,一位男孩坚持留长头发,他用细微如丝的善意,蓄起万缕希望与无限可能。镜头之外的我们,也正在用自己的力量传递着更多的可能。
欧莱雅PRO,高端沙龙美发品牌,专研造就专业实力,专精让每一丝秀发焕发可能,从专业沙龙护理到居家核芯修护,助力每一份善意的传递。让我们成为生活的主角,用热爱、用相信、用坚持,#焕发每一丝可能#
欧莱雅PRO品牌微电影《青丝》,根据真人真事改编的暖心故事,一位男孩坚持留长头发,他用细微如丝的善意,蓄起万缕希望与无限可能。镜头之外的我们,也正在用自己的力量传递着更多的可能。
欧莱雅PRO,高端沙龙美发品牌,专研造就专业实力,专精让每一丝秀发焕发可能,从专业沙龙护理到居家核芯修护,助力每一份善意的传递。让我们成为生活的主角,用热爱、用相信、用坚持,#焕发每一丝可能#
【脱水】慧选脱水研报【第560期】-振华风光(688439)
●振华风光(688439):国内特种模拟集成电路龙头,研发积累彰显优质产品力
摘要:
振华风光前身为国营第四四三三厂,深耕高可靠性模拟电路50年,主要业务为高可靠模拟集成电路的设计、封装、测试及销售,主要产品包括信号链和电源管理产品,其中放大器为公司主要收入来源。近三年营收CAGR达42.02%,22H1营收同比增长49.67%。受益于规模效应,22H1毛利率稳步增长至80.91%。
预计2022-2024年营收为7.23/9.84/13.38亿元;归母净利3.03/4.32/5.80亿元,yoy+71.1%/42.8%/34.2%,对应PE82.7/57.9/43.1x。首次覆盖,给予“买入”评级。
正文:
公司简介
振华风光成立于2005年,前身国营第四四三三厂成立于1971年,是国内最早的高可靠模拟集成电路IDM企业之一。公司成立以来深耕于军用集成电路市场,通过不断研发创新,目前已拥有芯片设计平台及SiP全流程设计平台,陶瓷、金属、塑料等多种形式的高可靠封装能力,以及电性能测试、机械试验、环境试验、失效分析等完整的检测试验能力。
公司产品
公司产品包括信号链产品与电源管理器产品,在高可靠放大器领域国内领先。公司专注于高可靠集成电路设计、封装、测试及销售,主要产品包括信号链及电源管理器等系列产品,公司信号链产品主要包括放大器、接口驱动、系统封装集成电路、轴角转换器,电源管理器包括电压基准源、三端稳压源等系列产品。公司始终围绕信号链和电源管理器等产品进行设计开发,持续进行产品迭代并不断扩展产品种类,在国内高可靠集成电路领域中先发优势明显。
公司股权结构
进口替代日趋旺盛,军用模拟空间可期
受益于5G通信、智能汽车、安防和工业控制等成长型新兴应用领域的强劲需求,模拟IC产业维持高速发展,我国作为全球最主要的模拟IC消费市场,预计到2025年国内市场规模将增长至3340亿元,2020-2025年CAGR达5.93%。军工电子方面,随着我国军工行业信息化建设和国防实力的逐步提升,军用装备对芯片自主安全的需求日益突出,对高性能集成电路芯片进口替代的需求不断增强,预计到2025年我国军工电子行业市场规模预计将达到5012亿元,2021-2025年CAGR将达到9.33%。
模拟市场国外领先,国产替代下本土厂商快速崛起
模拟集成电路下游需求旺盛,市场规模持续扩张。模拟产品迭代慢、生命周期长,路径依赖特征不强,需要长期积累,且下游应用场景复杂,难以形成垄断,全球Top10厂商合计市占率一直在55%-60%左右,国内厂商布局较晚,但已涌现出思瑞浦、圣邦股份等优秀企业,正快速追赶。公司所在的特种模拟市场进入壁垒高,客户粘性强,主要参与者包括振华风光、天水七四九电子有限公司、锦州七七七微电子有限责任公司、航天科技集团第七七一研究所等。
凭雄厚技术获广泛认可,募投项目发力IDM模式强化公司实力
公司具有多年研发经验,在高可靠模拟集成电路的设计、封装和测试领域研发成果丰富。公司客户广泛,受到多家军工单位认可,同时粘性强,19年至21年前五大客户集中度高于90%且客户未变化。公司募投项目助力公司转型IDM模式,基于该模式,公司能更好整合资源,释放芯片设计能力,提高运营管理效率,缩短产品量产所需时间,增强产品定制化能力,在产业链各环节实现创新。
核心产品自主可控,研发积累深厚
高可靠模拟集成电路准入壁垒极高,需要获得军工“四证”的认可,目前国内参与者以军工研究所为主。振华风光突破了自主可控的核心技术,在技术指标上取得领先,且可靠性稳定。公司在研项目储备丰富,截至2021年底共计128项。下游客户结构稳定,前五大客户均为军工单位,截至2021年底在手订单达10.07亿元,同比增速达129%。
募投项目扩产保交付,转型升级IDM模式
公司现有产能难以满足下游客户高可靠模拟芯片的需求,因此通过募集资金投资项目完善放大器、转换器、接口驱动、系统封装专用集成电路及电源管理器体系,实现公司从现有设计、封装、测试的运作模式,向集设计、制造、封装测试到销售高可靠模拟集成电路为一体的IDM半导体垂直整合型公司模式转型,项目建成后,公司的高可靠模拟集成电路产品整体交付能力将提升200万块/每年。
盈利预测及投资建议
预计2022-2024年营收为7.23/9.84/13.38亿元;归母净利3.03/4.32/5.80亿元,yoy+71.1%/42.8%/34.2%,对应PE82.7/57.9/43.1x。首次覆盖,给予“买入”评级。
最新盈利预测明细如下
该股最近共有3家机构给出评级,买入评级2家,增持评级1家;目标价位为133;
来源:
国盛证券-振华风光(688439)-《军用模拟深耕多年,研发积累彰显优质产品力》。2022-9-15;
浙商证券-振华风光(688439)-《深度报告:国内特种模拟集成电路龙头,IDM布局逐渐完善》。2022-9-4;
(每天10分钟,专业解读新财富脱水研报精华,分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要,关注“知识星球”)
●振华风光(688439):国内特种模拟集成电路龙头,研发积累彰显优质产品力
摘要:
振华风光前身为国营第四四三三厂,深耕高可靠性模拟电路50年,主要业务为高可靠模拟集成电路的设计、封装、测试及销售,主要产品包括信号链和电源管理产品,其中放大器为公司主要收入来源。近三年营收CAGR达42.02%,22H1营收同比增长49.67%。受益于规模效应,22H1毛利率稳步增长至80.91%。
预计2022-2024年营收为7.23/9.84/13.38亿元;归母净利3.03/4.32/5.80亿元,yoy+71.1%/42.8%/34.2%,对应PE82.7/57.9/43.1x。首次覆盖,给予“买入”评级。
正文:
公司简介
振华风光成立于2005年,前身国营第四四三三厂成立于1971年,是国内最早的高可靠模拟集成电路IDM企业之一。公司成立以来深耕于军用集成电路市场,通过不断研发创新,目前已拥有芯片设计平台及SiP全流程设计平台,陶瓷、金属、塑料等多种形式的高可靠封装能力,以及电性能测试、机械试验、环境试验、失效分析等完整的检测试验能力。
公司产品
公司产品包括信号链产品与电源管理器产品,在高可靠放大器领域国内领先。公司专注于高可靠集成电路设计、封装、测试及销售,主要产品包括信号链及电源管理器等系列产品,公司信号链产品主要包括放大器、接口驱动、系统封装集成电路、轴角转换器,电源管理器包括电压基准源、三端稳压源等系列产品。公司始终围绕信号链和电源管理器等产品进行设计开发,持续进行产品迭代并不断扩展产品种类,在国内高可靠集成电路领域中先发优势明显。
公司股权结构
进口替代日趋旺盛,军用模拟空间可期
受益于5G通信、智能汽车、安防和工业控制等成长型新兴应用领域的强劲需求,模拟IC产业维持高速发展,我国作为全球最主要的模拟IC消费市场,预计到2025年国内市场规模将增长至3340亿元,2020-2025年CAGR达5.93%。军工电子方面,随着我国军工行业信息化建设和国防实力的逐步提升,军用装备对芯片自主安全的需求日益突出,对高性能集成电路芯片进口替代的需求不断增强,预计到2025年我国军工电子行业市场规模预计将达到5012亿元,2021-2025年CAGR将达到9.33%。
模拟市场国外领先,国产替代下本土厂商快速崛起
模拟集成电路下游需求旺盛,市场规模持续扩张。模拟产品迭代慢、生命周期长,路径依赖特征不强,需要长期积累,且下游应用场景复杂,难以形成垄断,全球Top10厂商合计市占率一直在55%-60%左右,国内厂商布局较晚,但已涌现出思瑞浦、圣邦股份等优秀企业,正快速追赶。公司所在的特种模拟市场进入壁垒高,客户粘性强,主要参与者包括振华风光、天水七四九电子有限公司、锦州七七七微电子有限责任公司、航天科技集团第七七一研究所等。
凭雄厚技术获广泛认可,募投项目发力IDM模式强化公司实力
公司具有多年研发经验,在高可靠模拟集成电路的设计、封装和测试领域研发成果丰富。公司客户广泛,受到多家军工单位认可,同时粘性强,19年至21年前五大客户集中度高于90%且客户未变化。公司募投项目助力公司转型IDM模式,基于该模式,公司能更好整合资源,释放芯片设计能力,提高运营管理效率,缩短产品量产所需时间,增强产品定制化能力,在产业链各环节实现创新。
核心产品自主可控,研发积累深厚
高可靠模拟集成电路准入壁垒极高,需要获得军工“四证”的认可,目前国内参与者以军工研究所为主。振华风光突破了自主可控的核心技术,在技术指标上取得领先,且可靠性稳定。公司在研项目储备丰富,截至2021年底共计128项。下游客户结构稳定,前五大客户均为军工单位,截至2021年底在手订单达10.07亿元,同比增速达129%。
募投项目扩产保交付,转型升级IDM模式
公司现有产能难以满足下游客户高可靠模拟芯片的需求,因此通过募集资金投资项目完善放大器、转换器、接口驱动、系统封装专用集成电路及电源管理器体系,实现公司从现有设计、封装、测试的运作模式,向集设计、制造、封装测试到销售高可靠模拟集成电路为一体的IDM半导体垂直整合型公司模式转型,项目建成后,公司的高可靠模拟集成电路产品整体交付能力将提升200万块/每年。
盈利预测及投资建议
预计2022-2024年营收为7.23/9.84/13.38亿元;归母净利3.03/4.32/5.80亿元,yoy+71.1%/42.8%/34.2%,对应PE82.7/57.9/43.1x。首次覆盖,给予“买入”评级。
最新盈利预测明细如下
该股最近共有3家机构给出评级,买入评级2家,增持评级1家;目标价位为133;
来源:
国盛证券-振华风光(688439)-《军用模拟深耕多年,研发积累彰显优质产品力》。2022-9-15;
浙商证券-振华风光(688439)-《深度报告:国内特种模拟集成电路龙头,IDM布局逐渐完善》。2022-9-4;
(每天10分钟,专业解读新财富脱水研报精华,分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要,关注“知识星球”)
✋热门推荐