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【社保基金会发布实业投资指引】
中国证券报记者9月27日从全国社会保障基金理事会(以下简称“社保基金会”)获悉，《全国社会保障基金理事会实业投资指引》(以下简称《实业投资指引》)已于近日出台。《实业投资指引》明确了社保基金会实业投资中长期发展规划，进一步完善了实业投资管理运营体系。
社保基金会有关部门负责人介绍，社保基金会将持续加大实业投资力度，强化对关系国家安全、国民经济命脉和国计民生领域的长期股权投资，扩大市场化股权基金投资规模，构建股权基金二级资产配置体系。
实业投资发展空间潜力大
“实业投资作为社保基金会投资运营的一类重要资产，在服务国家重大发展战略、确保基金安全和保值增值方面发挥着重要作用。”上述社保基金会有关部门负责人表示，当前和今后一个时期，我国发展仍然处于重要战略机遇期。实业投资在加速创新资本形成、支持科技成果转化、培育科技创新企业、促进产业结构升级等方面大有可为，未来发展空间潜力巨大。
此次出台的《实业投资指引》分为四个部分、共二十条，对进一步服务国家战略、加大实业投资力度、优化实业投资策略、创新实业投资模式、强化运营管理、守牢风险底线等提出明确要求。
在光大证券董事总经理、首席宏观经济学家高瑞东看来，《实业投资指引》的出台，有助于提升社保基金会规范化、专业化的市场形象，更好履行确保基金安全和保值增值的主体责任;有助于发挥社保基金长期资金的优势和作用，积极把握中国经济转型升级的新机遇，增强实业投资服务国家战略的新动能;有助于社会各界进一步了解社保基金会实业投资的理念、策略和标准，从而拓宽合作范围，深化务实合作。
据介绍，自2004年起社保基金会开展实业投资，取得了良好业绩，特别是近十年来实现了跨越式发展。截至2022年6月末，实业投资累计投资规模近3000亿元，取得投资收益超过2400亿元。其中，直接股权累计投资超过2000亿元，投资收益超过1800亿元，年化投资收益率约12%;股权基金累计投资超过800亿元，投资收益超过500亿元，年化投资收益率约14%。
扩大市场化股权基金投资规模
“我们将准确识变、科学应变、主动求变，以全面、长远的眼光谋新篇、布新局。”社保基金会有关部门负责人介绍，未来在对实业投资的布局方面，社保基金会将始终胸怀“国之大者”，主动融入和服务国家发展战略;探索开展可持续投资实践;逐步提升实业投资占比，优化实业投资结构。
具体而言，该负责人介绍，社保基金会将紧紧围绕国家“十四五”规划和2035年远景目标纲要，持续优化实业投资策略和方向，不断提高实业投资服务国家战略的质效。支持国家重大战略实施，助力推动关键核心技术攻坚、产业链供应链稳定、粮食能源安全、战略新兴产业发展、绿色低碳转型和数字经济发展。
将探索建立既具有社保基金会特色，又与国际接轨的可持续投资管理体系。践行可持续投资理念，加大对ESG主题基金和相关项目投资，将环境、社会、治理等因素纳入实业投资尽职调查及评估体系。深化积极股东主义实践，推动完善公司治理结构，提高所投公司质量。
还将持续加大实业投资力度，提升实业投资在基金资产中的占比。强化对关系国家安全、国民经济命脉和国计民生领域的长期股权投资，扩大市场化股权基金投资规模，全面覆盖综合型、行业垂直、母基金、特殊机会等不同类型管理人，构建股权基金二级资产配置体系。
“持续加大实业投资力度、服务国家战略、探索开展可持续投资实践等导向，意味着社保基金在培育技术创新企业、促进产业结构升级、支持国家发展战略等方面将进一步加大支持力度，增强资本市场服务实体经济能力。”开源证券副总裁、研究所所长孙金钜点评称。
完善实业投资管理机制
上述社保基金会有关部门负责人还介绍，社保基金会将围绕优化直接股权投资结构、优选股权基金合作伙伴、创新合作模式等方面，进一步完善实业投资管理机制和模式。
加大对战略性、基础性领域的长期股权投资力度，积极挖掘新型基础设施项目投资机会，深化与央企、地方国企合作，通过多种投资方式，积极参与央企、地方国企改制引战、并购重组、非公开发行。
按照“业绩优先、综合考量”原则，建立对股权基金管理人的问卷调查、初步评价、高管访谈等管理规范。将国家级基金、市场化绩优团队、产业龙头、优质企业等纳入合作范围。在开展投资合作时，更加注重业绩导向，特别是长期业绩持续优秀、合法合规运营、具有良好市场口碑的投资机构。
充分发挥股权基金在支持科技创新和实体经济高质量发展方面的独特作用，借助基金管理人的专业能力、平台优势和资源，探索开展跟投基金、独立账户投资，深化与优秀管理人的合作。
“下一步，社保基金会将以出台《实业投资指引》为契机，不断提升实业投资管理运营水平，加大实业投资力度，在服务构建新发展格局、助力国家重大战略实施、推动经济高质量发展中发挥更大作用。”这位负责人说。
【社保基金会发布实业投资指引】
中国证券报记者9月27日从全国社会保障基金理事会(以下简称“社保基金会”)获悉，《全国社会保障基金理事会实业投资指引》(以下简称《实业投资指引》)已于近日出台。《实业投资指引》明确了社保基金会实业投资中长期发展规划，进一步完善了实业投资管理运营体系。
社保基金会有关部门负责人介绍，社保基金会将持续加大实业投资力度，强化对关系国家安全、国民经济命脉和国计民生领域的长期股权投资，扩大市场化股权基金投资规模，构建股权基金二级资产配置体系。
实业投资发展空间潜力大
“实业投资作为社保基金会投资运营的一类重要资产，在服务国家重大发展战略、确保基金安全和保值增值方面发挥着重要作用。”上述社保基金会有关部门负责人表示，当前和今后一个时期，我国发展仍然处于重要战略机遇期。实业投资在加速创新资本形成、支持科技成果转化、培育科技创新企业、促进产业结构升级等方面大有可为，未来发展空间潜力巨大。
此次出台的《实业投资指引》分为四个部分、共二十条，对进一步服务国家战略、加大实业投资力度、优化实业投资策略、创新实业投资模式、强化运营管理、守牢风险底线等提出明确要求。
在光大证券董事总经理、首席宏观经济学家高瑞东看来，《实业投资指引》的出台，有助于提升社保基金会规范化、专业化的市场形象，更好履行确保基金安全和保值增值的主体责任;有助于发挥社保基金长期资金的优势和作用，积极把握中国经济转型升级的新机遇，增强实业投资服务国家战略的新动能;有助于社会各界进一步了解社保基金会实业投资的理念、策略和标准，从而拓宽合作范围，深化务实合作。
据介绍，自2004年起社保基金会开展实业投资，取得了良好业绩，特别是近十年来实现了跨越式发展。截至2022年6月末，实业投资累计投资规模近3000亿元，取得投资收益超过2400亿元。其中，直接股权累计投资超过2000亿元，投资收益超过1800亿元，年化投资收益率约12%;股权基金累计投资超过800亿元，投资收益超过500亿元，年化投资收益率约14%。
扩大市场化股权基金投资规模
“我们将准确识变、科学应变、主动求变，以全面、长远的眼光谋新篇、布新局。”社保基金会有关部门负责人介绍，未来在对实业投资的布局方面，社保基金会将始终胸怀“国之大者”，主动融入和服务国家发展战略;探索开展可持续投资实践;逐步提升实业投资占比，优化实业投资结构。
具体而言，该负责人介绍，社保基金会将紧紧围绕国家“十四五”规划和2035年远景目标纲要，持续优化实业投资策略和方向，不断提高实业投资服务国家战略的质效。支持国家重大战略实施，助力推动关键核心技术攻坚、产业链供应链稳定、粮食能源安全、战略新兴产业发展、绿色低碳转型和数字经济发展。
将探索建立既具有社保基金会特色，又与国际接轨的可持续投资管理体系。践行可持续投资理念，加大对ESG主题基金和相关项目投资，将环境、社会、治理等因素纳入实业投资尽职调查及评估体系。深化积极股东主义实践，推动完善公司治理结构，提高所投公司质量。
还将持续加大实业投资力度，提升实业投资在基金资产中的占比。强化对关系国家安全、国民经济命脉和国计民生领域的长期股权投资，扩大市场化股权基金投资规模，全面覆盖综合型、行业垂直、母基金、特殊机会等不同类型管理人，构建股权基金二级资产配置体系。
“持续加大实业投资力度、服务国家战略、探索开展可持续投资实践等导向，意味着社保基金在培育技术创新企业、促进产业结构升级、支持国家发展战略等方面将进一步加大支持力度，增强资本市场服务实体经济能力。”开源证券副总裁、研究所所长孙金钜点评称。
完善实业投资管理机制
上述社保基金会有关部门负责人还介绍，社保基金会将围绕优化直接股权投资结构、优选股权基金合作伙伴、创新合作模式等方面，进一步完善实业投资管理机制和模式。
加大对战略性、基础性领域的长期股权投资力度，积极挖掘新型基础设施项目投资机会，深化与央企、地方国企合作，通过多种投资方式，积极参与央企、地方国企改制引战、并购重组、非公开发行。
按照“业绩优先、综合考量”原则，建立对股权基金管理人的问卷调查、初步评价、高管访谈等管理规范。将国家级基金、市场化绩优团队、产业龙头、优质企业等纳入合作范围。在开展投资合作时，更加注重业绩导向，特别是长期业绩持续优秀、合法合规运营、具有良好市场口碑的投资机构。
充分发挥股权基金在支持科技创新和实体经济高质量发展方面的独特作用，借助基金管理人的专业能力、平台优势和资源，探索开展跟投基金、独立账户投资，深化与优秀管理人的合作。
“下一步，社保基金会将以出台《实业投资指引》为契机，不断提升实业投资管理运营水平，加大实业投资力度，在服务构建新发展格局、助力国家重大战略实施、推动经济高质量发展中发挥更大作用。”这位负责人说。
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【国资委力推央企上市 军工电力行业潜力大】
推进中央企业上市成为持续推进国资国企改革发展的重点工作之一。今年上半年，中央企业IPO融资规模同比大幅提升。国资委副主任翁杰明日前强调，中央企业要充分利用科创板平台，更好服务国家科技创新大局，努力成为科技创新的典范。
业内人士认为，推动央企上市将为资本市场带来新活力、新动力、新机遇，未来“双百企业”“科改示范企业”冲刺科创板上市，以及央企分拆上市将成为趋势，军工、电力类央企资产证券化有较大提升空间。
充分利用科创板平台
9月26日，国资委会同上交所召开中央企业上市工作座谈会。会上，翁杰明提出，中央企业要努力在四个方面成为“典范”：要准确把握资本市场深化改革的新形势新要求，充分利用科创板平台，更好服务国家科技创新大局，努力成为科技创新的典范;落实上市公司监管要求，健全公司治理，努力成为加快中国特色现代企业制度建设的典范;有效发挥资本市场资源配置优势，坚定不移做强做优做大国有资本和国有企业，努力成为专业化整合的典范;积极打造高质量上市公司，促进资本市场健康发展，努力成为规范诚信经营的典范。
今年5月，在国资委召开的深化国有控股上市公司改革争做国企改革三年行动表率专题推进会上，翁杰明强调，集团公司要系统梳理未上市和已上市资源，结合实际逐步将现有未上市的优质资产有计划地注入上市公司，必要的也可单独上市。加强上市资源培育储备，孵化一批科技创新实力强、市场前景好的优质资源对接资本市场，要注重支持“双百行动”“科改示范”等各类改革专项工程企业和“专精特新”企业上市。
今年以来，央企上市步伐明显加快。9月26日，信科移动成功登陆科创板。该公司是中国信科集团旗下第7家上市公司，是从事移动通信国际标准制定、核心技术研发和产业化的唯一一家央企控股高新技术企业。此外，振华风光、国博电子、中无人机、中钢洛耐、中复神鹰等央企控股公司也纷纷登陆科创板。
中上协公布的数据显示，今年上半年，央企IPO融资规模大幅提升，后续储备项目丰富——上半年共有8家央企子公司完成IPO发行，其中7家为A股IPO，1家为港股IPO，合计融资953.51亿元，较去年同期增加194.59%。截至8月底，央企A股IPO在审企业共31家，包括主板10家、科创板11家、创业板7家、北交所3家，其中9家拟实施分拆上市。
在清华大学中国现代国有企业研究院研究总监周丽莎看来，未来，“双百企业”“科改示范企业”等纳入改革试点和改革专项工程的重点企业，将通过上市尤其是科创板上市，提升研发创新能力，提高市场竞争力。“央企分拆上市将是大势所趋，通过分拆央企高成长业务独立上市，有利于突出主业优势、优化产业布局、促进价值实现。”周丽莎说。
军工电力资产证券化料提速
“推动央企上市将为资本市场带来新活力、新动力、新机遇。”北京师范大学政府管理研究院副院长宋向清表示，央企上市可激发资本市场内在潜力，强化资本市场资源配置，提高资本市场内在价值，促进资本市场内在价值、市场价值和资本价值的同步提升，从而形成高质量可持续发展的良性循环。
在业内人士看来，未来军工和电力央企资产证券化空间巨大。
长江证券军工行业研究员陈鼎如表示，从总资产统计口径看，各大军工集团资产证券化率大多处于30%到50%区间，相比国外军工企业70%-80%的资产证券化率，还有较大提升空间。随着国企改革不断深入，“十四五”期间军工集团资产证券化有望提速，未来航天系、电科系资产证券化提升空间较大。
“随着国企改革持续推进，电力资产证券化热潮或来临。”中泰证券研究员汪磊认为，电力央企集团将进一步梳理未上市和已上市资源，结合实际逐步将现有未上市的优质资产注入上市公司或单独上市，并稳妥探索符合条件的多业务板块上市公司分拆上市。
【国资委力推央企上市 军工电力行业潜力大】
推进中央企业上市成为持续推进国资国企改革发展的重点工作之一。今年上半年，中央企业IPO融资规模同比大幅提升。国资委副主任翁杰明日前强调，中央企业要充分利用科创板平台，更好服务国家科技创新大局，努力成为科技创新的典范。
业内人士认为，推动央企上市将为资本市场带来新活力、新动力、新机遇，未来“双百企业”“科改示范企业”冲刺科创板上市，以及央企分拆上市将成为趋势，军工、电力类央企资产证券化有较大提升空间。
充分利用科创板平台
9月26日，国资委会同上交所召开中央企业上市工作座谈会。会上，翁杰明提出，中央企业要努力在四个方面成为“典范”：要准确把握资本市场深化改革的新形势新要求，充分利用科创板平台，更好服务国家科技创新大局，努力成为科技创新的典范;落实上市公司监管要求，健全公司治理，努力成为加快中国特色现代企业制度建设的典范;有效发挥资本市场资源配置优势，坚定不移做强做优做大国有资本和国有企业，努力成为专业化整合的典范;积极打造高质量上市公司，促进资本市场健康发展，努力成为规范诚信经营的典范。
今年5月，在国资委召开的深化国有控股上市公司改革争做国企改革三年行动表率专题推进会上，翁杰明强调，集团公司要系统梳理未上市和已上市资源，结合实际逐步将现有未上市的优质资产有计划地注入上市公司，必要的也可单独上市。加强上市资源培育储备，孵化一批科技创新实力强、市场前景好的优质资源对接资本市场，要注重支持“双百行动”“科改示范”等各类改革专项工程企业和“专精特新”企业上市。
今年以来，央企上市步伐明显加快。9月26日，信科移动成功登陆科创板。该公司是中国信科集团旗下第7家上市公司，是从事移动通信国际标准制定、核心技术研发和产业化的唯一一家央企控股高新技术企业。此外，振华风光、国博电子、中无人机、中钢洛耐、中复神鹰等央企控股公司也纷纷登陆科创板。
中上协公布的数据显示，今年上半年，央企IPO融资规模大幅提升，后续储备项目丰富——上半年共有8家央企子公司完成IPO发行，其中7家为A股IPO，1家为港股IPO，合计融资953.51亿元，较去年同期增加194.59%。截至8月底，央企A股IPO在审企业共31家，包括主板10家、科创板11家、创业板7家、北交所3家，其中9家拟实施分拆上市。
在清华大学中国现代国有企业研究院研究总监周丽莎看来，未来，“双百企业”“科改示范企业”等纳入改革试点和改革专项工程的重点企业，将通过上市尤其是科创板上市，提升研发创新能力，提高市场竞争力。“央企分拆上市将是大势所趋，通过分拆央企高成长业务独立上市，有利于突出主业优势、优化产业布局、促进价值实现。”周丽莎说。
军工电力资产证券化料提速
“推动央企上市将为资本市场带来新活力、新动力、新机遇。”北京师范大学政府管理研究院副院长宋向清表示，央企上市可激发资本市场内在潜力，强化资本市场资源配置，提高资本市场内在价值，促进资本市场内在价值、市场价值和资本价值的同步提升，从而形成高质量可持续发展的良性循环。
在业内人士看来，未来军工和电力央企资产证券化空间巨大。
长江证券军工行业研究员陈鼎如表示，从总资产统计口径看，各大军工集团资产证券化率大多处于30%到50%区间，相比国外军工企业70%-80%的资产证券化率，还有较大提升空间。随着国企改革不断深入，“十四五”期间军工集团资产证券化有望提速，未来航天系、电科系资产证券化提升空间较大。
“随着国企改革持续推进，电力资产证券化热潮或来临。”中泰证券研究员汪磊认为，电力央企集团将进一步梳理未上市和已上市资源，结合实际逐步将现有未上市的优质资产注入上市公司或单独上市，并稳妥探索符合条件的多业务板块上市公司分拆上市。
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【人民银行季末“补水”打出组合拳】
9月27日，人民银行开展了1750亿元公开市场逆回购操作，单日操作量创今年2月底以来新高，其中7天期1130亿元，14天期620亿元。由于27日有20亿元逆回购到期，此举实现净投放1730亿元，为连续第7个交易日净投放资金。
业内专家认为，人民银行后续将继续综合运用多种货币政策工具投放流动性，保持9月末银行体系流动性合理充裕，货币市场利率不会出现较大波动。
维护流动性合理充裕
自本月19日展开的跨季资金投放持续进行，并且随着季末临近，人民银行继续加大“补水”力度。9月27日，公开市场逆回购操作量较前次操作再增加400亿元，7天期和14天期逆回购搭配运用，满足金融机构对不同期限资金的合理需求。
业内人士分析，在当前时点，人民银行重启14天期逆回购操作，同时开展7天期逆回购操作，至少可在两方面发挥积极作用。一方面，展现人民银行呵护季末流动性的积极姿态;另一方面，临近季末和国庆假期，市场对跨季、跨节资金需求增加，而市场上长期限资金供给相对不足，人民银行及时开展14天期操作提前向市场提供跨季、跨节假日资金，既有利于增加流动性供给，充分满足金融机构资金需求，也有利于稳定市场预期，减少预防性资金需求。
事实上，当前市场资金面比较宽松，货币供应量也较为适度，此前人民银行缩量续做9月到期中期借贷便利(MLF)即从侧面说明了这一点。“近几个月，市场流动性持续充裕，货币市场利率低位运行，金融机构资金需求减少，情况与8月相似。人民银行在公开市场交易公告中强调，9月MLF操作虽然少于到期量，但充分满足了市场机构需求，说明稳健的货币政策取向并未发生改变。”业内人士称。
在中国民生银行首席经济学家温彬看来，近期公开市场操作表明人民银行在支持经济增长、就业和物价稳定的同时，不搞大水漫灌、不透支未来。
货币市场利率将保持平稳
近几日，货币市场利率从月初较低的水平略有上行。Wind数据显示，9月27日，银行间市场存款类机构隔夜质押式回购利率DR001收报1.38%。8月，DR001平均值为1.12%。在业内人士看来，这属于正常的季节性现象，反映了资金供求在月末、季末的短期变化，并不代表中长期趋势。
以往经验也表明，受资金供求短期变化的影响，季末货币市场利率通常会有所抬升。“近期货币市场利率上行属于季节性波动，而非运行趋势出现了变化。”广发证券固收首席分析师刘郁认为，在人民银行加大逆回购操作的对冲之际，季末、假期等因素对流动性影响相对可控。
近年来，随着人民银行流动性管理和短期利率调控更加精细化，货币市场利率的波动性整体有所下降。业内人士普遍感受到，今年以来货币市场利率波动较小，预计9月末也不会出现大的波动。
从公开市场操作的角度看，业内人士认为，人民银行后续大概率会维持一定的逆回购操作力度，继续实施资金净投放，预计9月末银行体系流动性将保持合理充裕，货币市场利率出现大幅波动的可能性较小。
“考虑到当前经济下行压力仍然存在，预计后续人民银行将继续综合运用公开市场操作、结构性货币政策工具等投放流动性，银行体系流动性将维持合理充裕状态，货币市场利率也将保持平稳运行。”上述业内人士称。
【人民银行季末“补水”打出组合拳】
9月27日，人民银行开展了1750亿元公开市场逆回购操作，单日操作量创今年2月底以来新高，其中7天期1130亿元，14天期620亿元。由于27日有20亿元逆回购到期，此举实现净投放1730亿元，为连续第7个交易日净投放资金。
业内专家认为，人民银行后续将继续综合运用多种货币政策工具投放流动性，保持9月末银行体系流动性合理充裕，货币市场利率不会出现较大波动。
维护流动性合理充裕
自本月19日展开的跨季资金投放持续进行，并且随着季末临近，人民银行继续加大“补水”力度。9月27日，公开市场逆回购操作量较前次操作再增加400亿元，7天期和14天期逆回购搭配运用，满足金融机构对不同期限资金的合理需求。
业内人士分析，在当前时点，人民银行重启14天期逆回购操作，同时开展7天期逆回购操作，至少可在两方面发挥积极作用。一方面，展现人民银行呵护季末流动性的积极姿态;另一方面，临近季末和国庆假期，市场对跨季、跨节资金需求增加，而市场上长期限资金供给相对不足，人民银行及时开展14天期操作提前向市场提供跨季、跨节假日资金，既有利于增加流动性供给，充分满足金融机构资金需求，也有利于稳定市场预期，减少预防性资金需求。
事实上，当前市场资金面比较宽松，货币供应量也较为适度，此前人民银行缩量续做9月到期中期借贷便利(MLF)即从侧面说明了这一点。“近几个月，市场流动性持续充裕，货币市场利率低位运行，金融机构资金需求减少，情况与8月相似。人民银行在公开市场交易公告中强调，9月MLF操作虽然少于到期量，但充分满足了市场机构需求，说明稳健的货币政策取向并未发生改变。”业内人士称。
在中国民生银行首席经济学家温彬看来，近期公开市场操作表明人民银行在支持经济增长、就业和物价稳定的同时，不搞大水漫灌、不透支未来。
货币市场利率将保持平稳
近几日，货币市场利率从月初较低的水平略有上行。Wind数据显示，9月27日，银行间市场存款类机构隔夜质押式回购利率DR001收报1.38%。8月，DR001平均值为1.12%。在业内人士看来，这属于正常的季节性现象，反映了资金供求在月末、季末的短期变化，并不代表中长期趋势。
以往经验也表明，受资金供求短期变化的影响，季末货币市场利率通常会有所抬升。“近期货币市场利率上行属于季节性波动，而非运行趋势出现了变化。”广发证券固收首席分析师刘郁认为，在人民银行加大逆回购操作的对冲之际，季末、假期等因素对流动性影响相对可控。
近年来，随着人民银行流动性管理和短期利率调控更加精细化，货币市场利率的波动性整体有所下降。业内人士普遍感受到，今年以来货币市场利率波动较小，预计9月末也不会出现大的波动。
从公开市场操作的角度看，业内人士认为，人民银行后续大概率会维持一定的逆回购操作力度，继续实施资金净投放，预计9月末银行体系流动性将保持合理充裕，货币市场利率出现大幅波动的可能性较小。
“考虑到当前经济下行压力仍然存在，预计后续人民银行将继续综合运用公开市场操作、结构性货币政策工具等投放流动性，银行体系流动性将维持合理充裕状态，货币市场利率也将保持平稳运行。”上述业内人士称。
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