复星最近一系列动作，透过周期视角才看得明白（下）
文章原创 耀华 锦缎
标的方也不用悲观
另外对于被减持的投资标的，金徽酒和复星医药在近期都出现了不同情况的下跌，但我们认为其实不必如此悲观。
（1） 解决金徽酒同业竞争问题
在减持公告中，豫园股份明确表示：“本次股权转让，有利于解决金徽酒和舍得酒的同业竞争问题，公司可将更多资源聚焦于重点战略和重点项目。”
关于同业竞争，标准术语是：公司与实控人所控制的其他企业所从事的业务可能构成直接或间接竞争关系。过去复星旗下的金徽酒与舍得酒，销售区域，产品定位也有所重叠，还都是浓香型。作为实控人，复星存在“一碗水无法端平”的潜在可能。那么，放弃一家控制权无可厚非，复星选择了舍得。
财务方面，豫园股份出售金徽酒部分股权，算上剩余的1.27亿股，复星系账上浮盈超过30亿元。解决同业竞争的隐患，还能有力支撑新的战略性项目，实现资产配置滚动升级。
对于金徽酒而言，回到了“老东家“亚特股份手里，即吃到复星带来的渠道红利，拓展了省外市场，今后亦不存在与舍得同业竞争问题，算是双赢。
（2） 小幅减持复星医药和复星旅文，长期价值不变
市场上有一种观点认为，“复星国际减持复星医药和复星旅文，连核心资产都卖，肯定是不行了。”
对于这种观点，我们认为应一分为二来看：一是肯定了复星医药和复星旅文的资产价值，二是误解了复星国际减持这个动作本身。
首先复星医药的价值显著，在2021年度中国医药工业百强企业榜排第6位，今年以来复星医药成功上市国内第一款生物类似药汉利康，推动国内第一款CAR-T药物奕凯达上市，并获得中国首款新冠口服药阿兹夫定在新冠病毒、艾滋病治疗及预防领域的独家商业化权益，其增长空间持续扩大。
复星医药半年营收无论是增长幅度还是可持续性都很扎实，2022年半年报实现营收213.4亿元，同比增速达到了25.88%。
再看复星旅文，旗下拥有Club Med、三亚亚特兰蒂斯等核心资产，在全球文旅资产中都排得上号。今年中报营收64.2亿元，同比增长131%，这份答卷在全球疫情此起彼伏的当下可称得上惊艳。与此同时，其增长不是通过无序提高销售费用换来的，经调整EBITDA由去年的-5.6亿元转正至12亿元。
那么这么优质的资产为什么要卖呢？抛开数量谈减持没有意义，复星高科技目前持有复星医药36.6%的股权，而此次减持比例不超过总股份的3%，减持后依旧是第一大股东，保持控股地位。复星旅文亦是如此，要知道复星国际截止2021年底持有其10亿股，9月5日盘后通过协议卖给第三方0.28亿股，仅占总股本的2.26%。减持目的就是前文所说在“寒气”环境下保持充足的财务“安全垫”。
这种程度的减持，既不会影响复星国际对复星医药和复星旅文的控制地位，也不可能影响后者的高速发展，所以不必要担心短期内市场的情绪波动。
9月6日，复星医药发布公告：公司执行董事、部分高级管理人员合计18人自愿以自有资金增持本公司股份，这是对市场情绪波动的回应，长期看复星医药依旧具备投资价值。
以复星国际减持青岛啤酒为例，从2019年5月至今年5月底宣布完全减持，期间青岛啤酒股价从40多港元到今年70.95港元，股价还有50%左右的涨幅。这也证明减持只影响短期的情绪，长期看是要看企业自身的价值。
文章原创 耀华 锦缎
标的方也不用悲观
另外对于被减持的投资标的，金徽酒和复星医药在近期都出现了不同情况的下跌，但我们认为其实不必如此悲观。
（1） 解决金徽酒同业竞争问题
在减持公告中，豫园股份明确表示：“本次股权转让，有利于解决金徽酒和舍得酒的同业竞争问题，公司可将更多资源聚焦于重点战略和重点项目。”
关于同业竞争，标准术语是：公司与实控人所控制的其他企业所从事的业务可能构成直接或间接竞争关系。过去复星旗下的金徽酒与舍得酒，销售区域，产品定位也有所重叠，还都是浓香型。作为实控人，复星存在“一碗水无法端平”的潜在可能。那么，放弃一家控制权无可厚非，复星选择了舍得。
财务方面，豫园股份出售金徽酒部分股权，算上剩余的1.27亿股，复星系账上浮盈超过30亿元。解决同业竞争的隐患，还能有力支撑新的战略性项目，实现资产配置滚动升级。
对于金徽酒而言，回到了“老东家“亚特股份手里，即吃到复星带来的渠道红利，拓展了省外市场，今后亦不存在与舍得同业竞争问题，算是双赢。
（2） 小幅减持复星医药和复星旅文，长期价值不变
市场上有一种观点认为，“复星国际减持复星医药和复星旅文，连核心资产都卖，肯定是不行了。”
对于这种观点，我们认为应一分为二来看：一是肯定了复星医药和复星旅文的资产价值，二是误解了复星国际减持这个动作本身。
首先复星医药的价值显著，在2021年度中国医药工业百强企业榜排第6位，今年以来复星医药成功上市国内第一款生物类似药汉利康，推动国内第一款CAR-T药物奕凯达上市，并获得中国首款新冠口服药阿兹夫定在新冠病毒、艾滋病治疗及预防领域的独家商业化权益，其增长空间持续扩大。
复星医药半年营收无论是增长幅度还是可持续性都很扎实，2022年半年报实现营收213.4亿元，同比增速达到了25.88%。
再看复星旅文，旗下拥有Club Med、三亚亚特兰蒂斯等核心资产，在全球文旅资产中都排得上号。今年中报营收64.2亿元，同比增长131%，这份答卷在全球疫情此起彼伏的当下可称得上惊艳。与此同时，其增长不是通过无序提高销售费用换来的，经调整EBITDA由去年的-5.6亿元转正至12亿元。
那么这么优质的资产为什么要卖呢？抛开数量谈减持没有意义，复星高科技目前持有复星医药36.6%的股权，而此次减持比例不超过总股份的3%，减持后依旧是第一大股东，保持控股地位。复星旅文亦是如此，要知道复星国际截止2021年底持有其10亿股，9月5日盘后通过协议卖给第三方0.28亿股，仅占总股本的2.26%。减持目的就是前文所说在“寒气”环境下保持充足的财务“安全垫”。
这种程度的减持，既不会影响复星国际对复星医药和复星旅文的控制地位，也不可能影响后者的高速发展，所以不必要担心短期内市场的情绪波动。
9月6日，复星医药发布公告：公司执行董事、部分高级管理人员合计18人自愿以自有资金增持本公司股份，这是对市场情绪波动的回应，长期看复星医药依旧具备投资价值。
以复星国际减持青岛啤酒为例，从2019年5月至今年5月底宣布完全减持，期间青岛啤酒股价从40多港元到今年70.95港元，股价还有50%左右的涨幅。这也证明减持只影响短期的情绪，长期看是要看企业自身的价值。
真的不太理解啊
自己的经济成就已经达到一定水平，为什么还要去干违法乱纪的事情
追求刺激嘛
为什么不去珍惜好好的生活
我不太理解这种刺激
人本身的欲望我可以理解，那去找女朋友谈恋爱不行吗合法，合理，合规
人和动物最大的区别不就是人能控制自己的行为嘛
对也好，不对也好，本身就具备了判断对错的能力，那为啥还要去啊啊啊啊我
自己的经济成就已经达到一定水平，为什么还要去干违法乱纪的事情
追求刺激嘛
为什么不去珍惜好好的生活
我不太理解这种刺激
人本身的欲望我可以理解，那去找女朋友谈恋爱不行吗合法，合理，合规
人和动物最大的区别不就是人能控制自己的行为嘛
对也好，不对也好，本身就具备了判断对错的能力，那为啥还要去啊啊啊啊我
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【重磅经济数据陆续公布 A股市场静待数据回暖】
重磅经济数据陆续公布。9月9日，国家统计局将发布8月份全国CPI(居民消费价格指数)和PPI(工业生产者出厂价格指数)数据。机构预计8月份CPI同比涨幅或略有加快，PPI将保持回落态势。除了CPI和PPI，8月份信贷数据也将公布。分析认为，引领市场向上突破的转机可能需要基本面超预期、盈利改善拐点进一步明确，静待政策发力向基本面传导。
8月份CPI或略有上涨 PPI有望保持回落态势
9月9日，国家统计局将发布8月份全国CPI和PPI数据。机构预计8月份CPI同比涨幅或略有加快，PPI将保持回落态势。
多家机构预测均值显示，8月份CPI同比上涨2.8%(前值为2.7%)，PPI同比上涨3%(前值为4.2%)。
中信证券指出，8月高频数据显示，鲜菜、鸡蛋的价格分别环比上涨3.8%、7.2%，对CPI食品项形成一定的向上拉动作用。由于前期猪肉养殖户压栏惜售的情况逐渐缓解，8月猪肉价格与上月基本持平，未见大幅上行，预计8月CPI同比读数或温和抬升至2.9%左右的水平。
中航证券认为政策性猪肉投放增加近月供给，叠加川渝高温带来的部分前置出栏，有望平抑中秋行情和市场情绪，但总体上未来几月理论供给收缩、旺季需求走强，生猪行情有望延续走强。未来几个月看，进入消费旺季，中秋、国庆叠加年底备货和灌肠腊肉有望持续拉动需求，四季度需求对猪价的支撑作用明显。
PPI方面，8月以来，国际油价有所下行，而国内具备定价主导权的钢价有所上行、煤价有所走低，考虑到基数效应的影响，中泰证券预计8月PPI同比增速将延续回落至3%。
央行此前发布的2022年第二季度中国货币政策执行报告预计，今年物价涨幅仍将运行在合理区间，有望实现全年CPI平均涨幅在3%左右的预期目标，但应警惕结构性通胀压力。综合研判，预计今年下半年我国CPI运行中枢较上半年1.7%的水平将有所抬升，一些月份涨幅可能阶段性突破3%。
新增信贷和新增社融等数据陆续公布
除了CPI和PPI，8月份金融数据将陆续公布。专家预计8月份新增信贷规模将达1.5万亿元左右。
中金公司预计8月末票据利率有所反弹，意味着月末常规贷款投放可能有所加强，背后可能受到基建相关政策的支持。今年以来贷款的波动性虽然较大，但增速大体平稳，新增贷款并未出现连续两个月同比大幅下降的情况。由此来看，8月新增贷款可能有所反弹，达到1.8万亿元左右，相比去年同期多增5300亿元左右，信贷余额同比增速回升至11.2%。
“今年8月份LPR报价非对称下调彰显了货币政策宽信用目标，近期相关部门一系列会议也指向增强信贷总量增长的稳定性，预计8月份信贷投放大概率超过去年同期水平，有可能同比多增2000亿元，在1.5万亿元附近。”中信证券首席经济学家明明表示。
关于社融规模，国泰君安预计8月新增社融约26000亿元，同比少增3900亿元。社融存量同比增速继续下降，较7月下滑0.1%至10.6%。受政府债边际回落以及去年高基数影响，社融整体增速继续减缓。信贷总量改善明显，成为此次社融的主要贡献。
中信证券明明表示，受基数影响，8月份新增社融规模可能在2.2万亿元至2.3万亿元，同比增速预计在10.4%附近，较7月份下滑0.3个百分点。展望未来，明明表示，下一阶段货币政策将更加强调扩大有效投资，金融资源将更多向投资端倾斜，政策性开发性金融工具将成为三、四季度稳增长的重要力量。同时，更加强调通过改革的办法，降低实体融资成本，刺激信贷需求。
A股市场静待经济数据回暖
9月8日，沪指早盘窄幅震荡，午后回落走低，深成指午后再度下探，创业板指走势疲弱跌近2%;两市成交额再度萎缩，全日成交不足8000亿元，北向资金小幅净卖出。截至收盘，沪指跌0.33%报3235.59点，深成指跌0.86%报11746.92点，创业板指跌1.86%报2523.01点。
备受投资者关注的是，当前回调到位了吗?A股后市如何演绎?
分析认为，后续需要对以上经济指标进行跟踪，经济指标向好，那么经济触底反弹以及企业盈利反弹的可能性更大一些。
新华基金认为市场或呈现“上有顶下有底”的震荡行情，后续市场演绎或偏向基本面。A股市场三季度可能仍呈现震荡偏弱的格局，市场关注的重点转向市场流动性及基本面问题能否企稳。引领市场向上突破的转机可能需要基本面超预期、盈利改善拐点进一步明确，静待政策发力向基本面传导。
越声理财向《投资快报》记者表示，市场超跌反弹后出现反复，主要有两方面的原因。一方面是量能持续萎靡。我们此前反复强调，反弹力度要关注量能变化。9月份以来的6个交易日期间，除了9月6日和7日两天达到了8700亿左右，其余4天成交额均低于8000亿元，跟前期量能超万亿水平相比，量能明显不足。在市场反弹过程中，量能不能有效放大，说明资金信心不足，观望情绪比较浓厚，也决定了反弹力度会比较弱。
容维证券认为技术上看，沪深两市经过三连阳的反弹，昨日两市分别冲击20日均线和10日无果后震荡下行，目前指数有回踩考验短期均线支撑的需求，更重要的是成交量能否配合市场的拉升节奏。目前，伴随着板块轮动加快，指数剧烈震动，严格把握选股原则和持股仓位成为重中之重，股票的估值和基本面情况应引起投资者关注，注意回避绩差高价个股。操作上，可以寻找筑底成功且有业绩支撑的行业龙头股，逢低关注，波段操作。注意回避累计较高涨幅的个股，控制仓位。
【重磅经济数据陆续公布 A股市场静待数据回暖】
重磅经济数据陆续公布。9月9日，国家统计局将发布8月份全国CPI(居民消费价格指数)和PPI(工业生产者出厂价格指数)数据。机构预计8月份CPI同比涨幅或略有加快，PPI将保持回落态势。除了CPI和PPI，8月份信贷数据也将公布。分析认为，引领市场向上突破的转机可能需要基本面超预期、盈利改善拐点进一步明确，静待政策发力向基本面传导。
8月份CPI或略有上涨 PPI有望保持回落态势
9月9日，国家统计局将发布8月份全国CPI和PPI数据。机构预计8月份CPI同比涨幅或略有加快，PPI将保持回落态势。
多家机构预测均值显示，8月份CPI同比上涨2.8%(前值为2.7%)，PPI同比上涨3%(前值为4.2%)。
中信证券指出，8月高频数据显示，鲜菜、鸡蛋的价格分别环比上涨3.8%、7.2%，对CPI食品项形成一定的向上拉动作用。由于前期猪肉养殖户压栏惜售的情况逐渐缓解，8月猪肉价格与上月基本持平，未见大幅上行，预计8月CPI同比读数或温和抬升至2.9%左右的水平。
中航证券认为政策性猪肉投放增加近月供给，叠加川渝高温带来的部分前置出栏，有望平抑中秋行情和市场情绪，但总体上未来几月理论供给收缩、旺季需求走强，生猪行情有望延续走强。未来几个月看，进入消费旺季，中秋、国庆叠加年底备货和灌肠腊肉有望持续拉动需求，四季度需求对猪价的支撑作用明显。
PPI方面，8月以来，国际油价有所下行，而国内具备定价主导权的钢价有所上行、煤价有所走低，考虑到基数效应的影响，中泰证券预计8月PPI同比增速将延续回落至3%。
央行此前发布的2022年第二季度中国货币政策执行报告预计，今年物价涨幅仍将运行在合理区间，有望实现全年CPI平均涨幅在3%左右的预期目标，但应警惕结构性通胀压力。综合研判，预计今年下半年我国CPI运行中枢较上半年1.7%的水平将有所抬升，一些月份涨幅可能阶段性突破3%。
新增信贷和新增社融等数据陆续公布
除了CPI和PPI，8月份金融数据将陆续公布。专家预计8月份新增信贷规模将达1.5万亿元左右。
中金公司预计8月末票据利率有所反弹，意味着月末常规贷款投放可能有所加强，背后可能受到基建相关政策的支持。今年以来贷款的波动性虽然较大，但增速大体平稳，新增贷款并未出现连续两个月同比大幅下降的情况。由此来看，8月新增贷款可能有所反弹，达到1.8万亿元左右，相比去年同期多增5300亿元左右，信贷余额同比增速回升至11.2%。
“今年8月份LPR报价非对称下调彰显了货币政策宽信用目标，近期相关部门一系列会议也指向增强信贷总量增长的稳定性，预计8月份信贷投放大概率超过去年同期水平，有可能同比多增2000亿元，在1.5万亿元附近。”中信证券首席经济学家明明表示。
关于社融规模，国泰君安预计8月新增社融约26000亿元，同比少增3900亿元。社融存量同比增速继续下降，较7月下滑0.1%至10.6%。受政府债边际回落以及去年高基数影响，社融整体增速继续减缓。信贷总量改善明显，成为此次社融的主要贡献。
中信证券明明表示，受基数影响，8月份新增社融规模可能在2.2万亿元至2.3万亿元，同比增速预计在10.4%附近，较7月份下滑0.3个百分点。展望未来，明明表示，下一阶段货币政策将更加强调扩大有效投资，金融资源将更多向投资端倾斜，政策性开发性金融工具将成为三、四季度稳增长的重要力量。同时，更加强调通过改革的办法，降低实体融资成本，刺激信贷需求。
A股市场静待经济数据回暖
9月8日，沪指早盘窄幅震荡，午后回落走低，深成指午后再度下探，创业板指走势疲弱跌近2%;两市成交额再度萎缩，全日成交不足8000亿元，北向资金小幅净卖出。截至收盘，沪指跌0.33%报3235.59点，深成指跌0.86%报11746.92点，创业板指跌1.86%报2523.01点。
备受投资者关注的是，当前回调到位了吗?A股后市如何演绎?
分析认为，后续需要对以上经济指标进行跟踪，经济指标向好，那么经济触底反弹以及企业盈利反弹的可能性更大一些。
新华基金认为市场或呈现“上有顶下有底”的震荡行情，后续市场演绎或偏向基本面。A股市场三季度可能仍呈现震荡偏弱的格局，市场关注的重点转向市场流动性及基本面问题能否企稳。引领市场向上突破的转机可能需要基本面超预期、盈利改善拐点进一步明确，静待政策发力向基本面传导。
越声理财向《投资快报》记者表示，市场超跌反弹后出现反复，主要有两方面的原因。一方面是量能持续萎靡。我们此前反复强调，反弹力度要关注量能变化。9月份以来的6个交易日期间，除了9月6日和7日两天达到了8700亿左右，其余4天成交额均低于8000亿元，跟前期量能超万亿水平相比，量能明显不足。在市场反弹过程中，量能不能有效放大，说明资金信心不足，观望情绪比较浓厚，也决定了反弹力度会比较弱。
容维证券认为技术上看，沪深两市经过三连阳的反弹，昨日两市分别冲击20日均线和10日无果后震荡下行，目前指数有回踩考验短期均线支撑的需求，更重要的是成交量能否配合市场的拉升节奏。目前，伴随着板块轮动加快，指数剧烈震动，严格把握选股原则和持股仓位成为重中之重，股票的估值和基本面情况应引起投资者关注，注意回避绩差高价个股。操作上，可以寻找筑底成功且有业绩支撑的行业龙头股，逢低关注，波段操作。注意回避累计较高涨幅的个股，控制仓位。
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