【为港口赋予智慧绿色新动能（喜迎二十大12）】“海门回望千峰涌，港口雄开万里流”。金秋时节，渤海之滨的天津港，一排排自动化岸桥擎臂而立，一辆辆无人集卡往返穿梭，一架架白色风车智慧发电。
现在，“船边直提”和“抵港直装”的新型港口物流模式，正在为企业带来全新的便利体验。“目前，我们公司的集装箱到港后可以第一时间安排提箱，减少重复装卸、运输、堆存等环节，车辆周转率提升超过20%，使我们的纸浆原料可以尽早入厂投产。”天津茂海集团纸业有限公司关务事业部经理李效坤介绍。
与国内许多老港口类似，天津港码头建设早，客观存在进深短、容量小的弊端，码头外设置了不少堆场作为“缓冲区”。港口集疏运效能要提升，作业模式就要改变。天津海关联合天津港集团，在全国率先推出进口货物“船边直提”和出口货物“抵港直装”创新模式，通过将海关指令嵌入港口作业系统，实现进出口通关流程“大变身”。沿袭多年的港口物流模式就此革新，企业车辆船边作业限制全面放开，“缓冲区”也不再是必选项。
通过改革，企业进口提箱时间从1至2天压缩至最短1.5小时；出口货物无需提前5至7天即送到港口，并省去港外堆存环节，为企业节省出3天左右的出口生产时间。此外，据测算，此项改革每年将减少码头机械操作约30万次，每年节约225万度电和26万公斤柴油。
智慧平台解决多方难题
集疏运模式的新变革，呼唤着信息化手段的加持。
应用“两直”模式的货物越来越多，但是车等货、找车难、找货难等问题也相伴而生。“关港集疏港智慧平台”这个适配港口集疏运需求的“网约车”平台应运而生。
在这个平台上，关港双方的信息深度交互，基于双方实时提供的海量信息，通过应用AI算法，实现了车、货、船三方需求的智能匹配，解决了车与货之间互相等待的难题，打造港口与企业间集疏运作业“零等待”的智慧物流模式。特别是对于车队来说，应用平台提供的“双重匹配”功能，车辆可以做到往返均不空车。
截至目前，“关港集疏港智慧平台”已更新至3.0版，功能还在不断迭代升级。平台已认证司机2.4万名、车辆2.1万辆，累计撮合量超160万箱，辐射全国29个省份和直辖市，京津冀企业撮合量位列平台前三位，有力服务了京津冀协同发展。
智慧零碳码头实现“无感”通关
与其他码头不同，在全球首个“智慧零碳”码头——天津港北疆港区C段智能化码头上，难觅工作人员的身影。一辆辆依托5G网络和北斗导航的无人驾驶卡车，正在有条不紊地进行着集疏港作业，自动化岸桥精准起吊，码头整体智能调度和操作在几百米外的远控中心完成。与无人码头发展相适应的海关智慧协同作业模式，将口岸相关部门监管顺势嵌入全流程无人自动化码头作业，真正实现码头进出口货物“无感”通关。
“进口集装箱搭乘着无人驾驶车辆，可以自动进入海关H986大型设备机检区，仅3秒就能完成机检扫描，再由无人驾驶车辆运载到待提离区。”天津海关关员李亚静介绍，该模式下，货物在完成全流程无人自动化码头作业的同时，可顺势接受海关机检查验，全程无需人员到场，真正实现“无感”通关。
“采用这种模式，我们无须提前安排车辆和司机进入现场，就能完成全部海关机检查验作业流程，不仅速度更快了，也省去了车辆往返和各种协调的成本。”码头相关业务负责人彭湃说。
智慧监管助力双循环顺畅联通
与此同时，在天津港太平洋码头，一场智慧监管的变革，正在为国内国际双循环注入着新的动力。
6月4日，天津港太平洋码头顺利完成全国首票境外班轮公司“沿海捎带”业务；9月5日，天津东疆港区完成内外贸集装箱同船运输首航。
内外贸货物属性不同，需要分别由不同船舶承运，这就为口岸监管造成了困难，一定程度上影响了船舶舱位利用和港口航线布局。
如何破解？立足港口双循环“交汇枢纽”节点，天津海关给出了“智慧监管”的整体解决方案。构建三维机器视觉监控网络，对装卸的集装箱内外贸等情况进行智能识别；建设AR指挥智能分析平台，解决集装箱堆垛状态下人工巡查无法及时获取货物信息的难点；升级改造天津海关物流监控平台，实时掌握所有的内贸船舶、内贸箱量、货物轨迹等情况……通过创新应用机器视觉、虚拟增强、人工智能、大数据分析等高新技术，天津海关探索构建了“全景监控、主动管控、智能预警、协同处置”的口岸智慧监管系统，实现了对内外贸货物同步作业、同船运输、同货场堆存的科学精准有效监管，进一步畅通内外贸物流通道衔接，帮助企业抢抓国内国际双循环“新风口”，实现港口设施、资源的有效利用，使国内国际双循环在天津口岸更加畅通。
数据显示：天津港连续三年年均增长率达到8.2％，增速位列世界十大港口首位；在2021年集装箱吞吐量超2000万标箱的基础上， 2022年前8个月达1453.7万标箱，同比再增4.1%；2022年8月，天津口岸按照国际通行标准计算的进出口边境合规时间比2017年分别大幅压缩了76.1%和42.7%……
改革未有竞时，创新永不止步。以创新谋发展、以“智”变创“质”变，智慧绿色的新动能，正在为这座历史悠久的港口描绘着志在万里的新画卷。
现在，“船边直提”和“抵港直装”的新型港口物流模式，正在为企业带来全新的便利体验。“目前，我们公司的集装箱到港后可以第一时间安排提箱，减少重复装卸、运输、堆存等环节，车辆周转率提升超过20%，使我们的纸浆原料可以尽早入厂投产。”天津茂海集团纸业有限公司关务事业部经理李效坤介绍。
与国内许多老港口类似，天津港码头建设早，客观存在进深短、容量小的弊端，码头外设置了不少堆场作为“缓冲区”。港口集疏运效能要提升，作业模式就要改变。天津海关联合天津港集团，在全国率先推出进口货物“船边直提”和出口货物“抵港直装”创新模式，通过将海关指令嵌入港口作业系统，实现进出口通关流程“大变身”。沿袭多年的港口物流模式就此革新，企业车辆船边作业限制全面放开，“缓冲区”也不再是必选项。
通过改革，企业进口提箱时间从1至2天压缩至最短1.5小时；出口货物无需提前5至7天即送到港口，并省去港外堆存环节，为企业节省出3天左右的出口生产时间。此外，据测算，此项改革每年将减少码头机械操作约30万次，每年节约225万度电和26万公斤柴油。
智慧平台解决多方难题
集疏运模式的新变革，呼唤着信息化手段的加持。
应用“两直”模式的货物越来越多，但是车等货、找车难、找货难等问题也相伴而生。“关港集疏港智慧平台”这个适配港口集疏运需求的“网约车”平台应运而生。
在这个平台上，关港双方的信息深度交互，基于双方实时提供的海量信息，通过应用AI算法，实现了车、货、船三方需求的智能匹配，解决了车与货之间互相等待的难题，打造港口与企业间集疏运作业“零等待”的智慧物流模式。特别是对于车队来说，应用平台提供的“双重匹配”功能，车辆可以做到往返均不空车。
截至目前，“关港集疏港智慧平台”已更新至3.0版，功能还在不断迭代升级。平台已认证司机2.4万名、车辆2.1万辆，累计撮合量超160万箱，辐射全国29个省份和直辖市，京津冀企业撮合量位列平台前三位，有力服务了京津冀协同发展。
智慧零碳码头实现“无感”通关
与其他码头不同，在全球首个“智慧零碳”码头——天津港北疆港区C段智能化码头上，难觅工作人员的身影。一辆辆依托5G网络和北斗导航的无人驾驶卡车，正在有条不紊地进行着集疏港作业，自动化岸桥精准起吊，码头整体智能调度和操作在几百米外的远控中心完成。与无人码头发展相适应的海关智慧协同作业模式，将口岸相关部门监管顺势嵌入全流程无人自动化码头作业，真正实现码头进出口货物“无感”通关。
“进口集装箱搭乘着无人驾驶车辆，可以自动进入海关H986大型设备机检区，仅3秒就能完成机检扫描，再由无人驾驶车辆运载到待提离区。”天津海关关员李亚静介绍，该模式下，货物在完成全流程无人自动化码头作业的同时，可顺势接受海关机检查验，全程无需人员到场，真正实现“无感”通关。
“采用这种模式，我们无须提前安排车辆和司机进入现场，就能完成全部海关机检查验作业流程，不仅速度更快了，也省去了车辆往返和各种协调的成本。”码头相关业务负责人彭湃说。
智慧监管助力双循环顺畅联通
与此同时，在天津港太平洋码头，一场智慧监管的变革，正在为国内国际双循环注入着新的动力。
6月4日，天津港太平洋码头顺利完成全国首票境外班轮公司“沿海捎带”业务；9月5日，天津东疆港区完成内外贸集装箱同船运输首航。
内外贸货物属性不同，需要分别由不同船舶承运，这就为口岸监管造成了困难，一定程度上影响了船舶舱位利用和港口航线布局。
如何破解？立足港口双循环“交汇枢纽”节点，天津海关给出了“智慧监管”的整体解决方案。构建三维机器视觉监控网络，对装卸的集装箱内外贸等情况进行智能识别；建设AR指挥智能分析平台，解决集装箱堆垛状态下人工巡查无法及时获取货物信息的难点；升级改造天津海关物流监控平台，实时掌握所有的内贸船舶、内贸箱量、货物轨迹等情况……通过创新应用机器视觉、虚拟增强、人工智能、大数据分析等高新技术，天津海关探索构建了“全景监控、主动管控、智能预警、协同处置”的口岸智慧监管系统，实现了对内外贸货物同步作业、同船运输、同货场堆存的科学精准有效监管，进一步畅通内外贸物流通道衔接，帮助企业抢抓国内国际双循环“新风口”，实现港口设施、资源的有效利用，使国内国际双循环在天津口岸更加畅通。
数据显示：天津港连续三年年均增长率达到8.2％，增速位列世界十大港口首位；在2021年集装箱吞吐量超2000万标箱的基础上， 2022年前8个月达1453.7万标箱，同比再增4.1%；2022年8月，天津口岸按照国际通行标准计算的进出口边境合规时间比2017年分别大幅压缩了76.1%和42.7%……
改革未有竞时，创新永不止步。以创新谋发展、以“智”变创“质”变，智慧绿色的新动能，正在为这座历史悠久的港口描绘着志在万里的新画卷。
【每周9至14列从天津始发 中欧班列 贸易“新丝路”】常态化开行的中欧班列，让亚欧国家特别是“一带一路”沿线国家广泛受益。不仅如此，它还让我国双向开放的大门越开越大。借助中欧班列，以天津为代表的始发地城市也获得了开放发展的“红利”。
尽管国内多个城市均有开行中欧班列，但天津有着自身的特色。除了服务于国内进出口企业，由天津始发的中欧班列还为日韩等亚洲邻国构筑起连接亚欧大陆的“贸易大动脉”。基于区位与港口优势，中欧班列在天津呈现鲜明的多式联运的业务特征。https://t.cn/A6o7tAQ7
尽管国内多个城市均有开行中欧班列，但天津有着自身的特色。除了服务于国内进出口企业，由天津始发的中欧班列还为日韩等亚洲邻国构筑起连接亚欧大陆的“贸易大动脉”。基于区位与港口优势，中欧班列在天津呈现鲜明的多式联运的业务特征。https://t.cn/A6o7tAQ7
#淡定从容爱茅台+理论平和论茅台# 专题研究｜白酒：板块基本面环比改善，宏观催化看好整体估值反弹【中泰食品】
原创 范劲松、何长天 2022-09-27 08:41 发表于加拿大
基本面环比改善，宏观催化看好白酒板块估值的整体反弹：板块基本面环比改善、龙头业绩确定性增长下不乏超预期可能；而宏观层面随着离岸人民币对美元跌破“7”整数关口，短期来看市场将保持宽货币、宽信用的经济环境，我们认为反馈到资本市场价值股赛道走势将好于成长股赛道，持续看好白酒复苏行情；
回款：总体稳健，部分公司提前锁定全年目标。各价格带龙头回款端在三季度末有望做到全年任务的80%以上，地产酒龙头和千元价格带品牌尤其领先；送礼需求对于高端超高端以及次高端地产酒300以上产品的拉动明显，地产酒整体动销情况稳定；
批价：改变颓势、高端白酒需求刚性，整体节奏把握良好：茅台强需求下上半年在i茅台问世达到低点后，随着端午和中秋旺季到来逐渐平稳上升；五粮液目前严格管控下批价略有回升，力争量价平衡；老窖目前批价稳定；整体来看高端白酒终端需求仍然比较旺；全国化次高端受回款要求、费用投放和终端需求等多重因素下二季度探底后下半年旺季复苏；
库存：整体低位，高端酒库存管理最优，次高端随消费场景复苏环比改善明显：高端酒整体库存水平较低，茅台按月打款发货渠道管控良好。五粮液、老窖淡季控货效果显著、渠道管理不断加强；全国化次高端库存水平较为分化，汾酒强者恒强，舍得控货顺利库存水平良好，酒鬼酒加强回款抢占资金资源；地产酒普遍补库存，库存水平略有上升整体良性；
当前时点如何看白酒板块的演绎：
报表来看，下半年高端酒和地产酒龙头任务不重，全年目标完成较为轻松，次高端和二线地产酒全年节奏同比去年更为均衡下半年需作出一定进度上的追赶；合同负债和现金流较强的公司例如老窖汾酒和古井在下半年报表质量预计仍有较强表现。高端酒达成率节奏全国化次高端全年重心后移，汾酒节奏全年均衡化下半年增速均值回归、酒鬼达成率较高下半年关注渠道变化、舍得下半年仍需经营增速；地产酒龙头完成度较高全年任务轻松下半年看渠道动作和超预期可能；二线地产酒关注市场复苏的增长弹性回归情况；
关注有超预期逻辑的演绎：茅台非标产品的投放量和渠道改革、古井洋河今世缘在渠道改革和内部动力释放带来的增长转化；其次关注次高端库存和动销恢复后的增速反弹；新品或改版亦可贡献增长：海之蓝的增速释放、梦9手工版的改版、品味舍得5代的推出效应、酒鬼酒的文创等；渠道或产品价格梳理工作的体现：五粮液的经典重新增长、今世缘V3价格费用的梳理、酒鬼酒的渠道管理改善等。
风险提示：经济下行影响中高端白酒需求，政策风险，新冠疫情反复风险，食品安全风险，渠道调研数据样本不充分，不能准确反映行业整体的风险，研报使用信息数据更新不及时的风险。
报告正文
白酒板块：基本面环比改善，看好白酒板块估值的整体反弹：
板块基本面环比改善、龙头业绩确定性增长下不乏超预期可能；而随着离岸人民币对美元跌破“7”整数关口，短期来看市场将保持宽货币、宽信用的经济环境，我们认为反馈到资本市场价值股赛道走势将好于成长股赛道，持续看好白酒复苏行情；
回款：总体稳健，高端酒和地产酒部分公司提前锁定全年目标
需求端来看：送礼需求对于高端超高端以及次高端地产酒300以上产品的拉动明显，尤其是次高端单品的增速环比复苏明显例如青20、四开梦3水晶版等；宴席尤其是上半年延后的喜宴回补对于中档、次高端白酒的拉动较早体现，且在国庆还会有一波明显动销；地产酒整体动销情况稳定，古井贡酒：受益于商务宴请恢复以及送礼需求增加，高端产品古16、古20动销情况较好；洋河：梦6+动销环比有所提升；迎驾贡酒：整体动销良性；今世缘：八月份表现超预期，主要是公司主动压货和终端自主行，以及备货政策优惠和备货意愿导致备货增长，目前价格比较稳定，预计整体波动不会很大。
全年任务进度来看：当前节点高端和地产酒龙头、部分次高端品牌回款水平较高，三季度末近乎完成全年回款目标，四季度将有时间做价格和渠道的梳理，部分次高端品牌下半年仍有回款任务；
批价：改变颓势
高端白酒需求刚性，整体节奏把握良好：茅台强需求下在上半年i茅台问世达到低点后，随着端午和中秋旺季到来逐渐平稳上升；整体动销良好，七月开始大经销商和零售商开始惜售，不怎么发货，九月初前价格持续上涨，九月份茅台到货提前，同时企业备货送礼在中秋节前完成，九月七号开始价格出现部分回落，目前整箱批价3220元，散瓶批价2800元；五粮液目前批价在980元左右略有回升，力争量价平衡；老窖目前批价稳定在920元左右；整体来看高端白酒终端需求仍然比较旺；
全国化次高端受回款要求、费用投放和终端需求等多重因素下二季度探底后下半年旺季复苏；山西汾酒目前玻汾批价在520-525元之间，青20批价355-360元，青30复兴版批价810元，整体价格略有回落；酒鬼酒目前终端价格基本稳定，传承打款价在308元；剑南春批价405-410元之间，与中秋节前差距不大。
库存：整体低位，高端酒库存管理最优，次高端随消费场景复苏环比改善明显：
高端酒整体库存水平较低，茅台按月打款发货渠道管控良好。目前库存水平在15天左右；五粮液、老窖淡季控货效果显著、渠道管理不断加强，目前五粮液库存一个月左右，老窖库存1.5个月；
全国化次高端库存水平较为分化，汾酒强者恒强，目前整体库存保持在20天左右，青花库存疫情期间略微增加旺季以来小幅下行；舍得控货顺利库存水平良好；酒鬼酒加强回款抢占资金资源库存对比去年底和今年年初提升，目前库存水平在三个月左右；
地产酒普遍补库存，库存水平略有上升整体良性：苏酒方面洋河端午节中秋发货后库存略升，目前库存水平在2个月左右；今世缘渠道库存控制较好旺季略有上升；徽酒方面古井二季度后半程加速回款发货后库存略升，迎驾整体平稳。
当前时点如何看白酒板块的演绎
下半年来看：回款端在三季度末基本板块龙头有望做到全年任务的80%以上，地产酒龙头和千元价格带品牌尤其领先；报表来看，下半年高端酒和地产酒龙头任务不重，全年目标完成较为轻松，次高端和二线地产酒全年节奏同比去年更为均衡下半年需作出一定进度上的追赶；合同负债和现金流较强的公司例如老窖汾酒和古井在下半年报表质量预计仍有较强表现。
全国化次高端全年重心后移，汾酒节奏全年均衡化下半年增速均值回归、酒鬼达成率较高下半年关注渠道变化、舍得下半年仍需经营增速；地产酒龙头完成度较高全年任务轻松下半年看渠道动作和超预期可能；二线地产酒关注市场复苏的增长弹性回归情况；
关注有超预期逻辑的演绎：
茅台非标产品的投放量和渠道改革、古井洋河今世缘在渠道改革和内部动力释放带来的增长转化；其次关注次高端库存和动销恢复后的增速反弹；新品或改版亦可贡献增长：海之蓝的增速释放、梦9手工版的改版、品味舍得5代的推出效应、酒鬼酒的文创等；渠道或产品价格梳理工作的体现：五粮液的经典重新增长、今世缘V3价格费用的梳理、酒鬼酒的渠道管理改善等。
高档酒推荐：坚定看好贵州茅台的稳定增长和渠道改革对于营收利润的不断转化；坚定看好泸州老窖各产品线的量价表现超预期可能；持续关注五粮液的价格和渠道梳理以及产品线的拔高；
全国化次高端推荐：坚定看好汾酒的终端势能和清香复苏带来的全国化趋势以及中档酒的省外开拓；关注酒鬼酒的任务完成、下半年节奏和渠道价格的管控梳理；关注舍得渠道恢复带来的增速重新回归；
地产酒推荐：坚定看好区域经济α和消费经济双加持的徽酒龙头古井贡酒的稳定增长和产品升级；看好洋河增长极突破带来的增速维持；关注终端需求场景恢复对于迎驾贡酒增速的重新拉动。
风险提示
经济下行影响中高端白酒需求。当前白酒消费以商务和大众消费为主，消费能力和意愿受居民收入水平和经济周期影响，若经济下行明显，整体中高端白酒的需求会受到一定影响。
政策风险。白酒行业需求、税率等受政策影响较大，如相关政策出现变动，可能会对企业营收、利润有较大影响。
新冠疫情反复风险。疫情加剧下白酒消费场景减少，可能对白酒行业景气度造成冲击。
食品安全风险。食品安全问题是红线，一旦发生将对白酒行业产生较大负面冲击。
渠道调研数据样本不充分，不能准确反映行业整体的风险。
研报使用信息数据更新不及时的风险。
原创 范劲松、何长天 2022-09-27 08:41 发表于加拿大
基本面环比改善，宏观催化看好白酒板块估值的整体反弹：板块基本面环比改善、龙头业绩确定性增长下不乏超预期可能；而宏观层面随着离岸人民币对美元跌破“7”整数关口，短期来看市场将保持宽货币、宽信用的经济环境，我们认为反馈到资本市场价值股赛道走势将好于成长股赛道，持续看好白酒复苏行情；
回款：总体稳健，部分公司提前锁定全年目标。各价格带龙头回款端在三季度末有望做到全年任务的80%以上，地产酒龙头和千元价格带品牌尤其领先；送礼需求对于高端超高端以及次高端地产酒300以上产品的拉动明显，地产酒整体动销情况稳定；
批价：改变颓势、高端白酒需求刚性，整体节奏把握良好：茅台强需求下上半年在i茅台问世达到低点后，随着端午和中秋旺季到来逐渐平稳上升；五粮液目前严格管控下批价略有回升，力争量价平衡；老窖目前批价稳定；整体来看高端白酒终端需求仍然比较旺；全国化次高端受回款要求、费用投放和终端需求等多重因素下二季度探底后下半年旺季复苏；
库存：整体低位，高端酒库存管理最优，次高端随消费场景复苏环比改善明显：高端酒整体库存水平较低，茅台按月打款发货渠道管控良好。五粮液、老窖淡季控货效果显著、渠道管理不断加强；全国化次高端库存水平较为分化，汾酒强者恒强，舍得控货顺利库存水平良好，酒鬼酒加强回款抢占资金资源；地产酒普遍补库存，库存水平略有上升整体良性；
当前时点如何看白酒板块的演绎：
报表来看，下半年高端酒和地产酒龙头任务不重，全年目标完成较为轻松，次高端和二线地产酒全年节奏同比去年更为均衡下半年需作出一定进度上的追赶；合同负债和现金流较强的公司例如老窖汾酒和古井在下半年报表质量预计仍有较强表现。高端酒达成率节奏全国化次高端全年重心后移，汾酒节奏全年均衡化下半年增速均值回归、酒鬼达成率较高下半年关注渠道变化、舍得下半年仍需经营增速；地产酒龙头完成度较高全年任务轻松下半年看渠道动作和超预期可能；二线地产酒关注市场复苏的增长弹性回归情况；
关注有超预期逻辑的演绎：茅台非标产品的投放量和渠道改革、古井洋河今世缘在渠道改革和内部动力释放带来的增长转化；其次关注次高端库存和动销恢复后的增速反弹；新品或改版亦可贡献增长：海之蓝的增速释放、梦9手工版的改版、品味舍得5代的推出效应、酒鬼酒的文创等；渠道或产品价格梳理工作的体现：五粮液的经典重新增长、今世缘V3价格费用的梳理、酒鬼酒的渠道管理改善等。
风险提示：经济下行影响中高端白酒需求，政策风险，新冠疫情反复风险，食品安全风险，渠道调研数据样本不充分，不能准确反映行业整体的风险，研报使用信息数据更新不及时的风险。
报告正文
白酒板块：基本面环比改善，看好白酒板块估值的整体反弹：
板块基本面环比改善、龙头业绩确定性增长下不乏超预期可能；而随着离岸人民币对美元跌破“7”整数关口，短期来看市场将保持宽货币、宽信用的经济环境，我们认为反馈到资本市场价值股赛道走势将好于成长股赛道，持续看好白酒复苏行情；
回款：总体稳健，高端酒和地产酒部分公司提前锁定全年目标
需求端来看：送礼需求对于高端超高端以及次高端地产酒300以上产品的拉动明显，尤其是次高端单品的增速环比复苏明显例如青20、四开梦3水晶版等；宴席尤其是上半年延后的喜宴回补对于中档、次高端白酒的拉动较早体现，且在国庆还会有一波明显动销；地产酒整体动销情况稳定，古井贡酒：受益于商务宴请恢复以及送礼需求增加，高端产品古16、古20动销情况较好；洋河：梦6+动销环比有所提升；迎驾贡酒：整体动销良性；今世缘：八月份表现超预期，主要是公司主动压货和终端自主行，以及备货政策优惠和备货意愿导致备货增长，目前价格比较稳定，预计整体波动不会很大。
全年任务进度来看：当前节点高端和地产酒龙头、部分次高端品牌回款水平较高，三季度末近乎完成全年回款目标，四季度将有时间做价格和渠道的梳理，部分次高端品牌下半年仍有回款任务；
批价：改变颓势
高端白酒需求刚性，整体节奏把握良好：茅台强需求下在上半年i茅台问世达到低点后，随着端午和中秋旺季到来逐渐平稳上升；整体动销良好，七月开始大经销商和零售商开始惜售，不怎么发货，九月初前价格持续上涨，九月份茅台到货提前，同时企业备货送礼在中秋节前完成，九月七号开始价格出现部分回落，目前整箱批价3220元，散瓶批价2800元；五粮液目前批价在980元左右略有回升，力争量价平衡；老窖目前批价稳定在920元左右；整体来看高端白酒终端需求仍然比较旺；
全国化次高端受回款要求、费用投放和终端需求等多重因素下二季度探底后下半年旺季复苏；山西汾酒目前玻汾批价在520-525元之间，青20批价355-360元，青30复兴版批价810元，整体价格略有回落；酒鬼酒目前终端价格基本稳定，传承打款价在308元；剑南春批价405-410元之间，与中秋节前差距不大。
库存：整体低位，高端酒库存管理最优，次高端随消费场景复苏环比改善明显：
高端酒整体库存水平较低，茅台按月打款发货渠道管控良好。目前库存水平在15天左右；五粮液、老窖淡季控货效果显著、渠道管理不断加强，目前五粮液库存一个月左右，老窖库存1.5个月；
全国化次高端库存水平较为分化，汾酒强者恒强，目前整体库存保持在20天左右，青花库存疫情期间略微增加旺季以来小幅下行；舍得控货顺利库存水平良好；酒鬼酒加强回款抢占资金资源库存对比去年底和今年年初提升，目前库存水平在三个月左右；
地产酒普遍补库存，库存水平略有上升整体良性：苏酒方面洋河端午节中秋发货后库存略升，目前库存水平在2个月左右；今世缘渠道库存控制较好旺季略有上升；徽酒方面古井二季度后半程加速回款发货后库存略升，迎驾整体平稳。
当前时点如何看白酒板块的演绎
下半年来看：回款端在三季度末基本板块龙头有望做到全年任务的80%以上，地产酒龙头和千元价格带品牌尤其领先；报表来看，下半年高端酒和地产酒龙头任务不重，全年目标完成较为轻松，次高端和二线地产酒全年节奏同比去年更为均衡下半年需作出一定进度上的追赶；合同负债和现金流较强的公司例如老窖汾酒和古井在下半年报表质量预计仍有较强表现。
全国化次高端全年重心后移，汾酒节奏全年均衡化下半年增速均值回归、酒鬼达成率较高下半年关注渠道变化、舍得下半年仍需经营增速；地产酒龙头完成度较高全年任务轻松下半年看渠道动作和超预期可能；二线地产酒关注市场复苏的增长弹性回归情况；
关注有超预期逻辑的演绎：
茅台非标产品的投放量和渠道改革、古井洋河今世缘在渠道改革和内部动力释放带来的增长转化；其次关注次高端库存和动销恢复后的增速反弹；新品或改版亦可贡献增长：海之蓝的增速释放、梦9手工版的改版、品味舍得5代的推出效应、酒鬼酒的文创等；渠道或产品价格梳理工作的体现：五粮液的经典重新增长、今世缘V3价格费用的梳理、酒鬼酒的渠道管理改善等。
高档酒推荐：坚定看好贵州茅台的稳定增长和渠道改革对于营收利润的不断转化；坚定看好泸州老窖各产品线的量价表现超预期可能；持续关注五粮液的价格和渠道梳理以及产品线的拔高；
全国化次高端推荐：坚定看好汾酒的终端势能和清香复苏带来的全国化趋势以及中档酒的省外开拓；关注酒鬼酒的任务完成、下半年节奏和渠道价格的管控梳理；关注舍得渠道恢复带来的增速重新回归；
地产酒推荐：坚定看好区域经济α和消费经济双加持的徽酒龙头古井贡酒的稳定增长和产品升级；看好洋河增长极突破带来的增速维持；关注终端需求场景恢复对于迎驾贡酒增速的重新拉动。
风险提示
经济下行影响中高端白酒需求。当前白酒消费以商务和大众消费为主，消费能力和意愿受居民收入水平和经济周期影响，若经济下行明显，整体中高端白酒的需求会受到一定影响。
政策风险。白酒行业需求、税率等受政策影响较大，如相关政策出现变动，可能会对企业营收、利润有较大影响。
新冠疫情反复风险。疫情加剧下白酒消费场景减少，可能对白酒行业景气度造成冲击。
食品安全风险。食品安全问题是红线，一旦发生将对白酒行业产生较大负面冲击。
渠道调研数据样本不充分，不能准确反映行业整体的风险。
研报使用信息数据更新不及时的风险。
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