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【韧性显现 人民币汇率有望保持基本稳定】
受国际外汇市场波动等因素影响，近期人民币对美元汇率下行，但人民币汇率的稳定性仍好于其他主要非美货币，继续在保持弹性的同时展现出较强韧性。
分析人士指出，当前人民币汇率弹性增强，有利于及时有效释放压力，更好地发挥自动稳定器的作用。近期，有关部门适时加大预期引导力度，人民币汇率有序调整，市场预期总体平稳。随着我国经济回升势头更加稳固，基本面对人民币汇率的支撑作用有望进一步增强。人民币汇率将继续在合理均衡水平上保持基本稳定。
短期波动
在盘整近3个月后，自8月中旬以来，人民币对美元汇率出现一波下行态势。
8月29日早间，离岸和在岸人民币对美元即期汇率相继跌破6.90元。截至16时30分，离岸和在岸人民币即期汇率调整至6.9326元和6.9229元。
外汇交易中心数据显示，8月29日人民币对美元汇率中间价报6.8698元，较前值下调212个基点。12日至29日，该汇率中间价累计下调1374个基点。
人民币对美元市场汇率调整幅度更大一些。截至8月29日16时30分，离岸和在岸人民币即期汇率分别较11日收盘价下跌2.74%和2.70%。
近期，国际外汇市场上美元走强、主要非美元货币走弱，构成此次人民币汇率波动下行的市场背景。“目前全球外汇市场呈现美元强、非美元货币弱的格局，作为非美元货币的人民币，也受到一定的影响。”中国外汇投资研究院副院长赵庆明说。
不过，多位市场人士表示，与国际上主要非美元货币相比，人民币币值的稳定性较强。
据统计，8月12日至29日16时30分，美元指数上涨4.06%。同期，欧元、日元、英镑对美元汇率分别下跌3.84%、4.37%、4.43%，人民币对美元汇率变化幅度既小于美元指数的涨幅，也小于欧元等主要非美元货币的跌幅。
释放压力
在专家看来，最近人民币汇率波动有所加大，是汇率弹性增强后对国际汇市波动、国内外政策调整等作出的正常反应，有助于及时有效释放各种压力，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的作用。
自1994年开始，人民币汇率形成机制不断向着越来越市场化的方向改革，逐步形成了以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，汇率市场化水平不断提高，市场在汇率形成过程中发挥了决定性作用。在这一过程中，人民币汇率逐渐从单边升值转为双向浮动，弹性明显增强，能及时有效释放外部压力。
“恰恰因为人民币汇率双向浮动、弹性增强，有效释放了各种压力，才避免了汇率超调风险积累，更好地发挥出自动稳定器的作用。”一位银行业人士称，当前国际环境更趋复杂，国际金融市场波动明显，投资者对预期变动比较敏感，一些外部冲击容易引发市场震荡。只有增强人民币汇率弹性，才能帮助对冲外部不稳定性不确定性的冲击。
专家指出，汇率弹性增强不意味着汇率运行趋势会发生大的变化。近几年来，现有人民币汇率制度经受住了多轮冲击的考验，虽然汇率有时上行、有时下行，但总体保持了在合理均衡水平上的基本稳定。
上述银行业人士表示，近期人民币汇率有序调整，合理反映了国际汇市波动、国内外政策调整等因素影响，及时释放了短期压力，有利于稳定市场预期。
展现韧性
近年来，在弹性增强的同时，人民币汇率的韧性给市场参与者留下深刻印象。近期，面对国际外汇市场大幅波动的局面，人民币汇率波动幅度明显小于其他主要货币，继续展现出较强的韧性。
归根到底，人民币汇率的韧性源于中国经济长期向好的基本面。国家外汇管理局相关负责人近日表示，一直以来，我国外汇市场表现出较强的韧性。货物贸易呈现较高顺差，实际利用外资保持增长，持续发挥稳定跨境资金流动和外汇市场的基本盘作用。
“我国经济企稳恢复，主要经济指标向好，产业链、供应链保持稳定，将继续发挥支撑人民币汇率的根本性作用。”国家外汇管理局副局长王春英此前表示，我国外贸和外资发展韧性较强，实体经济层面的资金流入有助于外汇市场供求的基本平衡。
数据显示，今年5月至7月，我国贸易顺差分别为774.95亿美元、974.43亿美元、1012.67亿美元，其中，7月贸易顺差超过1000亿美元，为有记录以来的首次。前述国家外汇管理局相关负责人透露，8月以来银行结售汇和涉外收付款呈现双顺差局面。
我国外汇市场更加成熟，市场参与者更加理性，有关部门适时加强预期引导，也在一定程度上强化了人民币汇率的韧性。业内人士认为，近年来市场主体越来越适应汇率双向波动，总体保持理性交易模式。企业汇率风险中性意识逐步增强，管理汇率风险能力有所提高。外汇市场调控更加从容，工具箱不断丰富，预期引导更加及时到位。
“当前，我国外汇市场主体参与更趋理性，保持‘逢高结汇’的交易模式，汇率预期平稳，有助于人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。”前述国家外汇管理局相关负责人说。
目前，人民币汇率中间价、在岸价、离岸价价差不大，结合外汇远期和期权相关指标看，没有明显的升值和贬值预期。分析人士认为，后续人民币汇率走势将继续受内外多重因素影响，双向波动是常态，但仍将在合理均衡水平上保持基本稳定。稳经济系列措施持续落地显效，加上新的接续措施出台，将巩固经济回升向好趋势，增强人民币汇率的根本性支撑力量。
王春英说，人民币汇率走势会受外汇供求和国际金融市场等多重因素影响，短期可能有上升、有下降，还会保持弹性和双向浮动，总体继续在合理均衡水平上保持基本稳定。
【韧性显现 人民币汇率有望保持基本稳定】
受国际外汇市场波动等因素影响，近期人民币对美元汇率下行，但人民币汇率的稳定性仍好于其他主要非美货币，继续在保持弹性的同时展现出较强韧性。
分析人士指出，当前人民币汇率弹性增强，有利于及时有效释放压力，更好地发挥自动稳定器的作用。近期，有关部门适时加大预期引导力度，人民币汇率有序调整，市场预期总体平稳。随着我国经济回升势头更加稳固，基本面对人民币汇率的支撑作用有望进一步增强。人民币汇率将继续在合理均衡水平上保持基本稳定。
短期波动
在盘整近3个月后，自8月中旬以来，人民币对美元汇率出现一波下行态势。
8月29日早间，离岸和在岸人民币对美元即期汇率相继跌破6.90元。截至16时30分，离岸和在岸人民币即期汇率调整至6.9326元和6.9229元。
外汇交易中心数据显示，8月29日人民币对美元汇率中间价报6.8698元，较前值下调212个基点。12日至29日，该汇率中间价累计下调1374个基点。
人民币对美元市场汇率调整幅度更大一些。截至8月29日16时30分，离岸和在岸人民币即期汇率分别较11日收盘价下跌2.74%和2.70%。
近期，国际外汇市场上美元走强、主要非美元货币走弱，构成此次人民币汇率波动下行的市场背景。“目前全球外汇市场呈现美元强、非美元货币弱的格局，作为非美元货币的人民币，也受到一定的影响。”中国外汇投资研究院副院长赵庆明说。
不过，多位市场人士表示，与国际上主要非美元货币相比，人民币币值的稳定性较强。
据统计，8月12日至29日16时30分，美元指数上涨4.06%。同期，欧元、日元、英镑对美元汇率分别下跌3.84%、4.37%、4.43%，人民币对美元汇率变化幅度既小于美元指数的涨幅，也小于欧元等主要非美元货币的跌幅。
释放压力
在专家看来，最近人民币汇率波动有所加大，是汇率弹性增强后对国际汇市波动、国内外政策调整等作出的正常反应，有助于及时有效释放各种压力，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的作用。
自1994年开始，人民币汇率形成机制不断向着越来越市场化的方向改革，逐步形成了以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，汇率市场化水平不断提高，市场在汇率形成过程中发挥了决定性作用。在这一过程中，人民币汇率逐渐从单边升值转为双向浮动，弹性明显增强，能及时有效释放外部压力。
“恰恰因为人民币汇率双向浮动、弹性增强，有效释放了各种压力，才避免了汇率超调风险积累，更好地发挥出自动稳定器的作用。”一位银行业人士称，当前国际环境更趋复杂，国际金融市场波动明显，投资者对预期变动比较敏感，一些外部冲击容易引发市场震荡。只有增强人民币汇率弹性，才能帮助对冲外部不稳定性不确定性的冲击。
专家指出，汇率弹性增强不意味着汇率运行趋势会发生大的变化。近几年来，现有人民币汇率制度经受住了多轮冲击的考验，虽然汇率有时上行、有时下行，但总体保持了在合理均衡水平上的基本稳定。
上述银行业人士表示，近期人民币汇率有序调整，合理反映了国际汇市波动、国内外政策调整等因素影响，及时释放了短期压力，有利于稳定市场预期。
展现韧性
近年来，在弹性增强的同时，人民币汇率的韧性给市场参与者留下深刻印象。近期，面对国际外汇市场大幅波动的局面，人民币汇率波动幅度明显小于其他主要货币，继续展现出较强的韧性。
归根到底，人民币汇率的韧性源于中国经济长期向好的基本面。国家外汇管理局相关负责人近日表示，一直以来，我国外汇市场表现出较强的韧性。货物贸易呈现较高顺差，实际利用外资保持增长，持续发挥稳定跨境资金流动和外汇市场的基本盘作用。
“我国经济企稳恢复，主要经济指标向好，产业链、供应链保持稳定，将继续发挥支撑人民币汇率的根本性作用。”国家外汇管理局副局长王春英此前表示，我国外贸和外资发展韧性较强，实体经济层面的资金流入有助于外汇市场供求的基本平衡。
数据显示，今年5月至7月，我国贸易顺差分别为774.95亿美元、974.43亿美元、1012.67亿美元，其中，7月贸易顺差超过1000亿美元，为有记录以来的首次。前述国家外汇管理局相关负责人透露，8月以来银行结售汇和涉外收付款呈现双顺差局面。
我国外汇市场更加成熟，市场参与者更加理性，有关部门适时加强预期引导，也在一定程度上强化了人民币汇率的韧性。业内人士认为，近年来市场主体越来越适应汇率双向波动，总体保持理性交易模式。企业汇率风险中性意识逐步增强，管理汇率风险能力有所提高。外汇市场调控更加从容，工具箱不断丰富，预期引导更加及时到位。
“当前，我国外汇市场主体参与更趋理性，保持‘逢高结汇’的交易模式，汇率预期平稳，有助于人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。”前述国家外汇管理局相关负责人说。
目前，人民币汇率中间价、在岸价、离岸价价差不大，结合外汇远期和期权相关指标看，没有明显的升值和贬值预期。分析人士认为，后续人民币汇率走势将继续受内外多重因素影响，双向波动是常态，但仍将在合理均衡水平上保持基本稳定。稳经济系列措施持续落地显效，加上新的接续措施出台，将巩固经济回升向好趋势，增强人民币汇率的根本性支撑力量。
王春英说，人民币汇率走势会受外汇供求和国际金融市场等多重因素影响，短期可能有上升、有下降，还会保持弹性和双向浮动，总体继续在合理均衡水平上保持基本稳定。
这些年，中国芯片产业的发展确实得挺艰难的，一窝蜂上马后巨亏的骗补，政府大手笔补贴后的腐败，一次次消磨掉大家的信心和希望！但是制裁逼迫着中国芯片业的飞轮快速转动，冰山还在，但水面下隐隐传来冰山破裂的声音，也许在不久的将来，中国的芯片业就会彻底浮出海面......
当你在一个领域具备先发优势，能提供领先的、优质的高科技产品，这时候你想全面占领另外国家的市场，最好的办法是什么呢？并不是禁止它购买你的产品，而是倾销。
利用技术优势和低价的产品进入市场（对软件来说，甚至可以默许盗版，想想Windows.....），打压本地产品，让他发展不起来，因为从头开始研发制造，技术落后，成本高昂，没有竞争优势，公司都不傻，它们会自发地去购买质优价廉的产品。
很多国家想发展本土落后的产业，一般先筑起关税的壁垒，提高国外产品的成本，削弱其竞争力，先把自己发展壮大了，再出海参与国际竞争！但是关税壁垒是违反国际间自由贸易的，现在好了，美国制裁，断供，不让用了，相当于帮助中国竖起来一道壁垒。
这是一个千载难逢的机会，虽然国产的工具和芯片还不行，性能差，不稳定，Bug多，但也得用，要不然别人一断供，就活不下去了！
或许美国已为当初的做法后悔，因为它当初的做法，加速了中国芯片的发展，推动中国芯片在3年多时间里打破了太多空白，进而在全球市场成为美国芯片的竞争对手，如今美国推出芯片补贴，而美国芯片企业却依然不思进取，美国芯片巩固领先优势或许将成为空话。
当下，高通在手机芯片市场发展不顺，无奈之下将再度发展服务器芯片业务，未来手机芯片业务获得的收入将逐渐下降，这已不是第一家美国芯片宣布转向，此前美国最大的芯片企业Intel也宣布将发展RISC-V架构，这凸显出曾垄断全球芯片市场的美国芯片的窘境。
其实在数年前，美国芯片就已逐渐显露颓势，早年美国芯片曾占有全球芯片市场超过七成的市场份额，到2019年的时候美国芯片占有的份额已跌穿五成，也就在那一年美国悍然对华为出手，这让中国制造业感受到了压力。
从那时候起中国芯片开始极力发展芯片产业，数年时间过去中国芯片已取得了巨大的进步，今年前7个月芯片进口量减少了430亿颗，而上半年芯片出口量增长了两成多，显示出国产芯片替代已取得了显著的进步，并且国产芯片不仅在国内市场实现替代美国芯片，还具备国际竞争力，而出口海外市场抢占美国芯片的市场。
据悉华为即将发布的mate50手机就在多种芯片方面都采用了国产芯片，其中射频芯片、滤波器、快充电源芯片都采用了国产芯片，这些芯片都打破了美国的垄断，此前美国和日本占有滤波器市场95%的市场份额，依靠滤波器垄断了5G射频芯片。
国产芯片力推的RISC-V架构也在这三年时间获得了长足的进展，7月RISC-V高管表示RISC-V架构芯片突破了100亿颗芯片出货量，比ARM当年实现100亿颗心出货量提早了5年时间，RISC-V架构已在物联网芯片市场取得领先优势，与ARM和Intel的X86架构形成三足鼎立之势。
向着风拥抱彩虹，勇敢的向前走。黎明的那道光，会越过黑暗，打破一切恐惧，我能找到答案……
高通曾长达十多年占有全球手机芯片霸主位置，不过由于美国的举措，中国手机大举增加对联发科芯片的采用比例，2020年联发科首次在全球手机芯片市场超越高通，中国大陆的芯片企业紫光展锐也取得百倍芯片出货量增长，高通在手机芯片市场的领先优势快速被削弱。
Intel则在芯片架构方面的领先优势被削弱，ARM阵营已侵入PC市场和服务器芯片市场，其中推动ARM在服务器芯片市场打破局面的正是中国的华为和阿里平头哥，苹果则领导ARM打入了PC市场，承受压力的Intel为了抗衡ARM选择支持中国芯片力推的RISC-V架构。
RISC-V公司的总部如今在瑞士，不过RISC-V的19个高级会员中有12家是中国芯片企业，阿里平头哥开发的RISC-V架构芯片玄铁系列出货量突破30亿颗，中国芯片已取得RISC-V架构的专利优势，Intel的加入将促使RISC-V架构进一步获得全球芯片的认可，这将削弱美国主导的X86和ARM的领先优势。
此外，中国发展起来的模拟芯片、射频芯片也在抢夺美国芯片的市场，美国的模拟芯片龙头企业、射频芯片企业等都在今年上半年传出芯片库存激增的消息，为了清理库存不得不大举降价最高九成抛售。
眼见着美国芯片的领先优势被削弱，美国近期推出了500多亿美元的芯片补贴，希望促进美国芯片的发展，然而有望拿到大部分补贴的Intel却转身发展成熟工艺16nm，而不是加快先进工艺Intel 20A、18A工艺，在成熟工艺方面，中国芯片已进展到14nm，如此美国芯片拿到补贴后却未进一步增强创新实力，而是转身在成熟工艺市场竞争，自然很难确保竞争优势……#置身千年前的中国山水画是何体验#
当你在一个领域具备先发优势，能提供领先的、优质的高科技产品，这时候你想全面占领另外国家的市场，最好的办法是什么呢？并不是禁止它购买你的产品，而是倾销。
利用技术优势和低价的产品进入市场（对软件来说，甚至可以默许盗版，想想Windows.....），打压本地产品，让他发展不起来，因为从头开始研发制造，技术落后，成本高昂，没有竞争优势，公司都不傻，它们会自发地去购买质优价廉的产品。
很多国家想发展本土落后的产业，一般先筑起关税的壁垒，提高国外产品的成本，削弱其竞争力，先把自己发展壮大了，再出海参与国际竞争！但是关税壁垒是违反国际间自由贸易的，现在好了，美国制裁，断供，不让用了，相当于帮助中国竖起来一道壁垒。
这是一个千载难逢的机会，虽然国产的工具和芯片还不行，性能差，不稳定，Bug多，但也得用，要不然别人一断供，就活不下去了！
或许美国已为当初的做法后悔，因为它当初的做法，加速了中国芯片的发展，推动中国芯片在3年多时间里打破了太多空白，进而在全球市场成为美国芯片的竞争对手，如今美国推出芯片补贴，而美国芯片企业却依然不思进取，美国芯片巩固领先优势或许将成为空话。
当下，高通在手机芯片市场发展不顺，无奈之下将再度发展服务器芯片业务，未来手机芯片业务获得的收入将逐渐下降，这已不是第一家美国芯片宣布转向，此前美国最大的芯片企业Intel也宣布将发展RISC-V架构，这凸显出曾垄断全球芯片市场的美国芯片的窘境。
其实在数年前，美国芯片就已逐渐显露颓势，早年美国芯片曾占有全球芯片市场超过七成的市场份额，到2019年的时候美国芯片占有的份额已跌穿五成，也就在那一年美国悍然对华为出手，这让中国制造业感受到了压力。
从那时候起中国芯片开始极力发展芯片产业，数年时间过去中国芯片已取得了巨大的进步，今年前7个月芯片进口量减少了430亿颗，而上半年芯片出口量增长了两成多，显示出国产芯片替代已取得了显著的进步，并且国产芯片不仅在国内市场实现替代美国芯片，还具备国际竞争力，而出口海外市场抢占美国芯片的市场。
据悉华为即将发布的mate50手机就在多种芯片方面都采用了国产芯片，其中射频芯片、滤波器、快充电源芯片都采用了国产芯片，这些芯片都打破了美国的垄断，此前美国和日本占有滤波器市场95%的市场份额，依靠滤波器垄断了5G射频芯片。
国产芯片力推的RISC-V架构也在这三年时间获得了长足的进展，7月RISC-V高管表示RISC-V架构芯片突破了100亿颗芯片出货量，比ARM当年实现100亿颗心出货量提早了5年时间，RISC-V架构已在物联网芯片市场取得领先优势，与ARM和Intel的X86架构形成三足鼎立之势。
向着风拥抱彩虹，勇敢的向前走。黎明的那道光，会越过黑暗，打破一切恐惧，我能找到答案……
高通曾长达十多年占有全球手机芯片霸主位置，不过由于美国的举措，中国手机大举增加对联发科芯片的采用比例，2020年联发科首次在全球手机芯片市场超越高通，中国大陆的芯片企业紫光展锐也取得百倍芯片出货量增长，高通在手机芯片市场的领先优势快速被削弱。
Intel则在芯片架构方面的领先优势被削弱，ARM阵营已侵入PC市场和服务器芯片市场，其中推动ARM在服务器芯片市场打破局面的正是中国的华为和阿里平头哥，苹果则领导ARM打入了PC市场，承受压力的Intel为了抗衡ARM选择支持中国芯片力推的RISC-V架构。
RISC-V公司的总部如今在瑞士，不过RISC-V的19个高级会员中有12家是中国芯片企业，阿里平头哥开发的RISC-V架构芯片玄铁系列出货量突破30亿颗，中国芯片已取得RISC-V架构的专利优势，Intel的加入将促使RISC-V架构进一步获得全球芯片的认可，这将削弱美国主导的X86和ARM的领先优势。
此外，中国发展起来的模拟芯片、射频芯片也在抢夺美国芯片的市场，美国的模拟芯片龙头企业、射频芯片企业等都在今年上半年传出芯片库存激增的消息，为了清理库存不得不大举降价最高九成抛售。
眼见着美国芯片的领先优势被削弱，美国近期推出了500多亿美元的芯片补贴，希望促进美国芯片的发展，然而有望拿到大部分补贴的Intel却转身发展成熟工艺16nm，而不是加快先进工艺Intel 20A、18A工艺，在成熟工艺方面，中国芯片已进展到14nm，如此美国芯片拿到补贴后却未进一步增强创新实力，而是转身在成熟工艺市场竞争，自然很难确保竞争优势……#置身千年前的中国山水画是何体验#
摘掉“增收不增利”的帽子，比亚迪开始赚钱了
原创 吴悠 见智研究Pro
比亚迪利润增速开赶汽车销量增速，上半年净利润35.95亿元，同比增长206.35%。
8月29日，比亚迪公布了其2022年上半年的业绩，2022年上半年比亚迪实现了营业收入1506亿元，同比增长65.71%，归母净利润35.95亿元，同比增长206.35%，扣非净利润达到30.29亿元，同比增长721.72%，利润和营业收入都创下了历年同期新高。
此外，毛利率和净利率也近年来首次同时出现同比增长，分别增长了0.75和个0.62百分点到13.51%和2.61%，虽然增长幅度不大，但是有望结束持续同比下降的不利趋势。
此外，比亚迪第二季度营业收入为837.8亿元，同比增长67.92%，环比增长25.37%，归母净利润为27.87亿元，同比增长197.67%，环比也上升了244.74%，扣非净利润为25.15亿元，同比增长458.6%，环比增长389%。
在比亚迪2021年连续三个季度出现净利润同比增长率为负数，甚至四季度甚至首次出现环比为负数后，在2022年比亚迪摘下了增收不增利的帽子，似乎迎来了盈利拐点。
01、不再增收不增利
比亚迪去年全年呈现的态势就是增收不增利。
2021年全年实现营收2161.42亿元，同比依旧保持两位数增长，归母净利润却仅为30.45亿元，同比不增反而出现了较大幅度的下滑-28.08%，这也导致了去年比亚迪的毛利率（13.02%）和净利率（1.84%）的全面下降，几乎都处于近十年的低位。
但在2022年上半年，比亚迪成功摘下增收不增利的帽子，利润增速远超营收。上半年比亚迪实现了营业收入1506亿元，同比增长65.71%，归母净利润35.95亿元，同比增长206.35%，扣非净利润达到30.29亿元，同比增长721.72%。
其中在疫情较为严重的二季度，比亚迪却保持着利润增长速度，甚至实现了利润环比高增长，归母净利润为27.87亿元，同比增长197.67%，环比也上升了244.74%。
具体到其量两大大业务来看，手机部件及组装主要由比亚迪电子为运营主体，且从营收增速和毛利率水平（营业收入同比下滑4.78%，毛利率下降近一个百分点至6.98%）来看也不是主导原因，这里不多做描述。
而另一核心业务汽车、相关产品及其他产品却表现极佳，从此前两大业务各占半壁江山的占比变为如今汽车业务独领风骚，在上半年实现营业收入1092.67亿元，同比增长130.31%，营收占比高达72.55%，相比去年同期增加了20.3个百分点。
华尔街见闻·见智研究认为，原因有以下几点：
（1）利润增速逐步赶上汽车销量增速
首先，比亚迪上半年的汽车、汽车相关产品及其他产品业务的营业收入和利润同比增速完全跟得上其新能源汽车产品的销量增速。
其中二季度总体利润环比增速还要超过单车销量环比，可见比亚迪的单车利润正得到稳步提升，全面转型新能源的比亚迪也从此前的全面聚焦跑马圈地扩大销量规模，逐步转为利润、规模并重。
今年上半年比亚迪的汽车产品销量高达63.8万辆，同比增长325%（插电混动销量为31.46万辆，同比增长454.22%；纯电动销量为32.35万辆，同比增长246.23%），市占率高达24.7%，相比2021年同期增超7.5个百分点。其中一季度销量为28.4万辆，二季度达到35.4万辆（同比增长257%，环比达到24.6%）。
其中对比来看，比亚迪的上半年的归母净利润和扣非净利润的同比增速分别达到206.35%和721%，不弱于上半年的汽车销量增长速度，其中二季度比亚迪的归母净利润和扣非净利润同比更是达到197%和458%，环比也上升了244%和389%，超过了销量的增长速度。
可见，随着比亚迪的新能源汽车产品的规模效应逐渐发酵，其整车制造中的很多固定成本如固定资产折旧和无形资产摊销等，能够被更好的均摊以减少单车成本，叠加今年上半年比亚迪开始多次对旗下新能源汽车产品进行提价（1月和3月分别提价1千-7千和3千-6千，4月在针对部分网约车车型提价），比亚迪的单车利润水平正得到有效加强。
（2）原材料成本压力缩小
去年开始至今年一季度末，新能源汽车的上游原材料基本上都处于高速增长阶段，这也给下游带来了较大压力，这也使得整个动力电池和新能源汽车公司的成本压力激增，所带来的盈利压力在去年的年报和今年一季报的业绩上也有所体现。
但原材料价格的增长态势在二季度得到了遏制，其中六氟磷酸锂下降幅度最大一度超过60%，其他原材料如碳酸锂、氢氧化锂、前驱体等也出现了不同程度的下滑，减轻了比亚迪的成本压力。
（3）受益一体化，未受疫情影响
其次，在今年受到疫情影响较大的4、5月份，受制于物流管控、开工限制、原材料运输无力等因素，各大车企的汽车销量都出现了较大程度的下滑，其中特斯拉、蔚来等热门车企的汽车销量也呈现同环比的大幅下降。
但比亚迪由于采取垂直整合供应链，零部件高度一体化（当然，比亚迪的主要新能源汽车生产基地包括西安、深圳、长沙、常州、抚州、合肥、郑州和济南等城市）总体受疫情的影响也的确相比生产基地在上海及周边城市的新能源汽车车企较小。
所以上半年尤其是二季度比亚迪的整体销量不仅没有下降，反而继续维持高增长，避免了销量损失，最终受益于旗下新能源汽车产品单车价格和销量的双重提升，使得利润获得增长。
02、经营状态持续向好
比亚迪2022年的应付账款和票据为960.3亿元，相较去年同期增加了70.35%，也远远大于应收账款的371.6亿元，应付远大于应收有利于比亚迪的现金流，行业地位继续增强，展现出了比亚迪在产业链的议价权。
其合同负债也从去年103.9亿元增加到253.9亿元，同比大增144%，可见比亚迪订单旺盛。
此外，比亚迪的扩产规划依旧维持高增长，这点也能从比亚迪的动力电池产能和新能源汽车产能都还处于不断扩产的行为上有所体现。比亚迪的在建工程也从年初的279.6亿元增加到342.6亿元，同比则大增了233%。
比亚迪的经营活动现金流出现明显转好，2022年经营活动现金流净额为431.9亿元，同比增长346.27%。最后，从公司较高的库存水平572.4亿元，同比增长44.44%来看，比亚迪也的确做好了应对后续新能源原材料的价格在下半年重新开始高增长所带来的原材料成本上行的风险。
03、下半年高价位新车型
接连而来
今年上半年比亚迪不仅拿下了新能源汽车全球销量冠军，旗下产品更是有6款车型进入了全球新能源汽车销量的前二十，分别是比亚迪汉、宋PLUS、秦PLUS、元PLUS、海豚和比亚迪唐。
与另一新能源汽车车企巨头特斯拉仅以4款车型来获取足够竞争力不同，比亚迪具有较为丰富的车型矩阵，并且其中爆款不断。
比亚迪的新能源汽车产品横纵分别以系列和价格为网格进行划分，完美覆盖低端到高端的所有车型，横向以王朝+海洋军舰系列+腾势及后续高端品牌为主，纵向则包括了从10万至100万的所有价位车型。
从去年的新车型DM-i车型秦Plus、宋Plus、唐，和上半年的新车型如海豚、驱逐舰等基本上都呈现爆款潜力的趋势，叠加比亚迪新能源汽车销量的逐月递增趋势来看（上半年新款车型推出以后，今年6月开始比亚迪销量环比增数从此前的月度增1万辆提升至2万辆），比亚迪的新车型推出对于后续销量有较强的促进作用。
今年下半年，比亚迪的潜力爆款新车型如汉dmi、海豹、护卫舰07和腾势D9都将接涌而至，均为中高端车型，在提升销量的同时，也能够进一步打开比亚迪旗下产品的价格天花板，进行产品升级，提高整体的品牌定位。
04、新能源乘用车海外起航
今年，整个新能源汽车产业链都呈现出海开拓的态势，不管是中游动力电池行业（宁德时代、亿纬锂能等纷纷选择在欧洲建设动力电池厂商），还是上游四大材料行业（恩捷股份选择在美国投资建设锂电池隔离膜工厂）都有开启海外建厂热潮，抢占美国和欧洲两大新能源汽车市场的趋势，作为终端的新能源汽车车企自然也不会落后。
比亚迪今年也加快了海外新能源汽车乘用车布局的步伐，此前比亚迪的海外新能源汽车销售主要是商用车如新能源大巴和纯电动叉车等，而在今年上半年比亚迪高调宣布进入荷兰、日本、瑞典、德国、泰国等多个国家进行新能源乘用车宣传。
与此前我国车企乘用车出口多以发展中国家如中东、南美、非洲和东南亚地区为主不同，比亚迪的选择方向却多为发达国家，符合新能源汽车的销售路径，此前造车新势力如小鹏、蔚来也是以欧洲如挪威、瑞典为主要开拓方向。
比亚迪有望在海外开拓中通过旗下丰富的车型矩阵和性价比获得足够的竞争力，外销内销双管齐下。
原创 吴悠 见智研究Pro
比亚迪利润增速开赶汽车销量增速，上半年净利润35.95亿元，同比增长206.35%。
8月29日，比亚迪公布了其2022年上半年的业绩，2022年上半年比亚迪实现了营业收入1506亿元，同比增长65.71%，归母净利润35.95亿元，同比增长206.35%，扣非净利润达到30.29亿元，同比增长721.72%，利润和营业收入都创下了历年同期新高。
此外，毛利率和净利率也近年来首次同时出现同比增长，分别增长了0.75和个0.62百分点到13.51%和2.61%，虽然增长幅度不大，但是有望结束持续同比下降的不利趋势。
此外，比亚迪第二季度营业收入为837.8亿元，同比增长67.92%，环比增长25.37%，归母净利润为27.87亿元，同比增长197.67%，环比也上升了244.74%，扣非净利润为25.15亿元，同比增长458.6%，环比增长389%。
在比亚迪2021年连续三个季度出现净利润同比增长率为负数，甚至四季度甚至首次出现环比为负数后，在2022年比亚迪摘下了增收不增利的帽子，似乎迎来了盈利拐点。
01、不再增收不增利
比亚迪去年全年呈现的态势就是增收不增利。
2021年全年实现营收2161.42亿元，同比依旧保持两位数增长，归母净利润却仅为30.45亿元，同比不增反而出现了较大幅度的下滑-28.08%，这也导致了去年比亚迪的毛利率（13.02%）和净利率（1.84%）的全面下降，几乎都处于近十年的低位。
但在2022年上半年，比亚迪成功摘下增收不增利的帽子，利润增速远超营收。上半年比亚迪实现了营业收入1506亿元，同比增长65.71%，归母净利润35.95亿元，同比增长206.35%，扣非净利润达到30.29亿元，同比增长721.72%。
其中在疫情较为严重的二季度，比亚迪却保持着利润增长速度，甚至实现了利润环比高增长，归母净利润为27.87亿元，同比增长197.67%，环比也上升了244.74%。
具体到其量两大大业务来看，手机部件及组装主要由比亚迪电子为运营主体，且从营收增速和毛利率水平（营业收入同比下滑4.78%，毛利率下降近一个百分点至6.98%）来看也不是主导原因，这里不多做描述。
而另一核心业务汽车、相关产品及其他产品却表现极佳，从此前两大业务各占半壁江山的占比变为如今汽车业务独领风骚，在上半年实现营业收入1092.67亿元，同比增长130.31%，营收占比高达72.55%，相比去年同期增加了20.3个百分点。
华尔街见闻·见智研究认为，原因有以下几点：
（1）利润增速逐步赶上汽车销量增速
首先，比亚迪上半年的汽车、汽车相关产品及其他产品业务的营业收入和利润同比增速完全跟得上其新能源汽车产品的销量增速。
其中二季度总体利润环比增速还要超过单车销量环比，可见比亚迪的单车利润正得到稳步提升，全面转型新能源的比亚迪也从此前的全面聚焦跑马圈地扩大销量规模，逐步转为利润、规模并重。
今年上半年比亚迪的汽车产品销量高达63.8万辆，同比增长325%（插电混动销量为31.46万辆，同比增长454.22%；纯电动销量为32.35万辆，同比增长246.23%），市占率高达24.7%，相比2021年同期增超7.5个百分点。其中一季度销量为28.4万辆，二季度达到35.4万辆（同比增长257%，环比达到24.6%）。
其中对比来看，比亚迪的上半年的归母净利润和扣非净利润的同比增速分别达到206.35%和721%，不弱于上半年的汽车销量增长速度，其中二季度比亚迪的归母净利润和扣非净利润同比更是达到197%和458%，环比也上升了244%和389%，超过了销量的增长速度。
可见，随着比亚迪的新能源汽车产品的规模效应逐渐发酵，其整车制造中的很多固定成本如固定资产折旧和无形资产摊销等，能够被更好的均摊以减少单车成本，叠加今年上半年比亚迪开始多次对旗下新能源汽车产品进行提价（1月和3月分别提价1千-7千和3千-6千，4月在针对部分网约车车型提价），比亚迪的单车利润水平正得到有效加强。
（2）原材料成本压力缩小
去年开始至今年一季度末，新能源汽车的上游原材料基本上都处于高速增长阶段，这也给下游带来了较大压力，这也使得整个动力电池和新能源汽车公司的成本压力激增，所带来的盈利压力在去年的年报和今年一季报的业绩上也有所体现。
但原材料价格的增长态势在二季度得到了遏制，其中六氟磷酸锂下降幅度最大一度超过60%，其他原材料如碳酸锂、氢氧化锂、前驱体等也出现了不同程度的下滑，减轻了比亚迪的成本压力。
（3）受益一体化，未受疫情影响
其次，在今年受到疫情影响较大的4、5月份，受制于物流管控、开工限制、原材料运输无力等因素，各大车企的汽车销量都出现了较大程度的下滑，其中特斯拉、蔚来等热门车企的汽车销量也呈现同环比的大幅下降。
但比亚迪由于采取垂直整合供应链，零部件高度一体化（当然，比亚迪的主要新能源汽车生产基地包括西安、深圳、长沙、常州、抚州、合肥、郑州和济南等城市）总体受疫情的影响也的确相比生产基地在上海及周边城市的新能源汽车车企较小。
所以上半年尤其是二季度比亚迪的整体销量不仅没有下降，反而继续维持高增长，避免了销量损失，最终受益于旗下新能源汽车产品单车价格和销量的双重提升，使得利润获得增长。
02、经营状态持续向好
比亚迪2022年的应付账款和票据为960.3亿元，相较去年同期增加了70.35%，也远远大于应收账款的371.6亿元，应付远大于应收有利于比亚迪的现金流，行业地位继续增强，展现出了比亚迪在产业链的议价权。
其合同负债也从去年103.9亿元增加到253.9亿元，同比大增144%，可见比亚迪订单旺盛。
此外，比亚迪的扩产规划依旧维持高增长，这点也能从比亚迪的动力电池产能和新能源汽车产能都还处于不断扩产的行为上有所体现。比亚迪的在建工程也从年初的279.6亿元增加到342.6亿元，同比则大增了233%。
比亚迪的经营活动现金流出现明显转好，2022年经营活动现金流净额为431.9亿元，同比增长346.27%。最后，从公司较高的库存水平572.4亿元，同比增长44.44%来看，比亚迪也的确做好了应对后续新能源原材料的价格在下半年重新开始高增长所带来的原材料成本上行的风险。
03、下半年高价位新车型
接连而来
今年上半年比亚迪不仅拿下了新能源汽车全球销量冠军，旗下产品更是有6款车型进入了全球新能源汽车销量的前二十，分别是比亚迪汉、宋PLUS、秦PLUS、元PLUS、海豚和比亚迪唐。
与另一新能源汽车车企巨头特斯拉仅以4款车型来获取足够竞争力不同，比亚迪具有较为丰富的车型矩阵，并且其中爆款不断。
比亚迪的新能源汽车产品横纵分别以系列和价格为网格进行划分，完美覆盖低端到高端的所有车型，横向以王朝+海洋军舰系列+腾势及后续高端品牌为主，纵向则包括了从10万至100万的所有价位车型。
从去年的新车型DM-i车型秦Plus、宋Plus、唐，和上半年的新车型如海豚、驱逐舰等基本上都呈现爆款潜力的趋势，叠加比亚迪新能源汽车销量的逐月递增趋势来看（上半年新款车型推出以后，今年6月开始比亚迪销量环比增数从此前的月度增1万辆提升至2万辆），比亚迪的新车型推出对于后续销量有较强的促进作用。
今年下半年，比亚迪的潜力爆款新车型如汉dmi、海豹、护卫舰07和腾势D9都将接涌而至，均为中高端车型，在提升销量的同时，也能够进一步打开比亚迪旗下产品的价格天花板，进行产品升级，提高整体的品牌定位。
04、新能源乘用车海外起航
今年，整个新能源汽车产业链都呈现出海开拓的态势，不管是中游动力电池行业（宁德时代、亿纬锂能等纷纷选择在欧洲建设动力电池厂商），还是上游四大材料行业（恩捷股份选择在美国投资建设锂电池隔离膜工厂）都有开启海外建厂热潮，抢占美国和欧洲两大新能源汽车市场的趋势，作为终端的新能源汽车车企自然也不会落后。
比亚迪今年也加快了海外新能源汽车乘用车布局的步伐，此前比亚迪的海外新能源汽车销售主要是商用车如新能源大巴和纯电动叉车等，而在今年上半年比亚迪高调宣布进入荷兰、日本、瑞典、德国、泰国等多个国家进行新能源乘用车宣传。
与此前我国车企乘用车出口多以发展中国家如中东、南美、非洲和东南亚地区为主不同，比亚迪的选择方向却多为发达国家，符合新能源汽车的销售路径，此前造车新势力如小鹏、蔚来也是以欧洲如挪威、瑞典为主要开拓方向。
比亚迪有望在海外开拓中通过旗下丰富的车型矩阵和性价比获得足够的竞争力，外销内销双管齐下。
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