今天是五一节，虽然是节日，估计有些小伙伴还是惴惴不安，几大坏消息让大家对A股节后的行情产生坏的联想，紧急发文为大家排排忧！
1、宁王季报暴雷，增收不增利，出啥事了？
宁王一季报的主要问题，就是毛利腰斩，从上年的27%下降到14%，成本压力和研发投入是两个主要原因。
研发投入问题不大，毕竟象宁王这样的大企业，要储备很多新技术才行。但成本上涨，就值得思考了，这里面存在着一些隐忧：
A、对上游的布局问题；
B、原材料供应商的谈价能力；
C、对整车厂的议价能力；
D、产品同质化问题与核心竞争力的问题。
从国内几大厂商的情况看，都有出现类似的毛利率下滑问题，行业内卷还是比较严重的。
不过不管从规模上，还是产品质量上，宁王还是有自己的能力，前几天看到厦门时代也拍地着手建厂了。相信宁王未来会以更新的技术来引领这个市场，毕竟纯粹打价格战，并不太有利。
宁王最高从692元一跌下滑到最低366.74元，几乎腰斩！从周一周二大幅下挫几乎10%，再经过周三周五拉回。特别是周五，放量拉升！
因为宁王是高价股，且是机构重仓，从投研能力来看，宁王一季报暴雷应该属于机构认知范围内。可以理解为利空已经得到提前消化。
加上最近包括宁德在内的整个福建疫情根本性好转，对于宁王来说也是一个好消息。
所以下周宁王开盘或许会低开，但极可能低开后即高走！
2、疫情反复，北京防疫措施升级，会成为第二个上海吗？
北京此前已做过两轮全员核酸，目前每日新增不过三位数，整体情况并没有严重到不可收拾的地步。
另外，今天上海传来好消息，单日新增少于1000，无症状数继续下降，实现连续第二天社会面清零，这其实是个特大利好。所谓社会面清零，即新增都来自于管控区。
上海有六个区已经实现了基本清零的目标
回到一周前，上海的情况其实还是让人非常担忧的，但在更加严格的管控手段执行后，情况终于有了好转。
相信五一长假期间，整个的数据会更加好看。
而如果上海出现明显好转，解封在即，北京的新增人数始终得到控制，杭州广州其实都已经有相关经济与措施，那么我国的动态清零的有效性将继续得到验证。
而本次这些大城市管控的经验教训，都会让更多的地区对于未来的疫情有着更加充分的准备与更有效的应对。
所以，我们无须悲观，现在或许就是最困难的时候，坚持一下就过去了。
3、纳斯达克单日崩掉4%，加息重压之下，美股陷入长期衰退？
我们回看前一次加息，也是在50个基点达到近乎100%的概率情况下，后来变成加息25个基点的。这说明美联储在具体的实施加息的步骤下，也会考虑经济的情况。
现实是美国一季度GDP增值为负值，经济面临衰退，CPI增速有所放缓，实施50基点加息，并非最佳选择。但全年加息目标仍会居高不下，这也是悬在美股头上的一柄剑。
也正因美处于加息通道中，所以让我们的降息降准也略有犹豫，毕竟息差的降低，可能导致部分资金外流。但我们仍应以我为主，把稳经济的大方针贯彻下去。
另外周五的重磅会议，其实已经对接下来的经济方向定了调，仍会坚持GDP增长5.5%的目标，在当前疫情的情况下，如何科学防控，并同步发展经济，抵消疫情的负面影响，会是接下来的重点。
更何况美股也有自己的运行规律，相信周一就可能会有反弹，而留给A股的时间，还是比较多的，可以再看看周一、周二、周三的表现，没准也是个先抑后扬。
另外，A股此前并没有随着美股企稳而企稳，而是因为疫情的担忧和经济下行的担忧而提前做了大幅调整，这从上证、深成指、创业板和科创50的回撤幅度之大就可以看出来了。
所以随着疫情好转，A股当然应该有独立回暖的可能。当然，当前市值信心，并不可能一步到位，需要逐步恢复。
4、国际局势紧张未见缓和，战争没完没了？
一大好现象是联合国开始行动了，由于这个话题敏感，就不展开讲了。还是那句话，是福不是祸，是祸躲不过！
5、一季度深圳增长乏力，上海受影响，接下来是北京、杭州、广州？
2022年一季度深圳地区生产总值为7064.61亿元，同比增长2.0%；
2022年一季度上海市地区生产总值10010.25亿元，同比增长3.1%；
很显然，深圳受疫情防控影响，经济增速大幅低于全国4.8%的平均水平，但这也让深圳的疫情坚决被遏制，这个代价虽然有点大，但是是值得的。
上海的第二季度肯定会有明显影响，但目前复工复产正在进行。未来追上全国平均水平也是可能的。
而正由于当前经济下行压力巨大，更多的稳经济宽信用预期还在路上，不排除未来仍有降准降息可能。
另外，我们也明显看到各地在放松此前严苛的房产限购限售政策，这也说明，房地产这一拉动经济的火车头，将会再次起航！
如果说，2863不是全年最低点，那么也应该是低谷了，已处低谷，各处皆为上升通道！
信心比金子还要珍贵，如果再来一次2863，你会珍惜吗？！
1、宁王季报暴雷，增收不增利，出啥事了？
宁王一季报的主要问题，就是毛利腰斩，从上年的27%下降到14%，成本压力和研发投入是两个主要原因。
研发投入问题不大，毕竟象宁王这样的大企业，要储备很多新技术才行。但成本上涨，就值得思考了，这里面存在着一些隐忧：
A、对上游的布局问题；
B、原材料供应商的谈价能力；
C、对整车厂的议价能力；
D、产品同质化问题与核心竞争力的问题。
从国内几大厂商的情况看，都有出现类似的毛利率下滑问题，行业内卷还是比较严重的。
不过不管从规模上，还是产品质量上，宁王还是有自己的能力，前几天看到厦门时代也拍地着手建厂了。相信宁王未来会以更新的技术来引领这个市场，毕竟纯粹打价格战，并不太有利。
宁王最高从692元一跌下滑到最低366.74元，几乎腰斩！从周一周二大幅下挫几乎10%，再经过周三周五拉回。特别是周五，放量拉升！
因为宁王是高价股，且是机构重仓，从投研能力来看，宁王一季报暴雷应该属于机构认知范围内。可以理解为利空已经得到提前消化。
加上最近包括宁德在内的整个福建疫情根本性好转，对于宁王来说也是一个好消息。
所以下周宁王开盘或许会低开，但极可能低开后即高走！
2、疫情反复，北京防疫措施升级，会成为第二个上海吗？
北京此前已做过两轮全员核酸，目前每日新增不过三位数，整体情况并没有严重到不可收拾的地步。
另外，今天上海传来好消息，单日新增少于1000，无症状数继续下降，实现连续第二天社会面清零，这其实是个特大利好。所谓社会面清零，即新增都来自于管控区。
上海有六个区已经实现了基本清零的目标
回到一周前，上海的情况其实还是让人非常担忧的，但在更加严格的管控手段执行后，情况终于有了好转。
相信五一长假期间，整个的数据会更加好看。
而如果上海出现明显好转，解封在即，北京的新增人数始终得到控制，杭州广州其实都已经有相关经济与措施，那么我国的动态清零的有效性将继续得到验证。
而本次这些大城市管控的经验教训，都会让更多的地区对于未来的疫情有着更加充分的准备与更有效的应对。
所以，我们无须悲观，现在或许就是最困难的时候，坚持一下就过去了。
3、纳斯达克单日崩掉4%，加息重压之下，美股陷入长期衰退？
我们回看前一次加息，也是在50个基点达到近乎100%的概率情况下，后来变成加息25个基点的。这说明美联储在具体的实施加息的步骤下，也会考虑经济的情况。
现实是美国一季度GDP增值为负值，经济面临衰退，CPI增速有所放缓，实施50基点加息，并非最佳选择。但全年加息目标仍会居高不下，这也是悬在美股头上的一柄剑。
也正因美处于加息通道中，所以让我们的降息降准也略有犹豫，毕竟息差的降低，可能导致部分资金外流。但我们仍应以我为主，把稳经济的大方针贯彻下去。
另外周五的重磅会议，其实已经对接下来的经济方向定了调，仍会坚持GDP增长5.5%的目标，在当前疫情的情况下，如何科学防控，并同步发展经济，抵消疫情的负面影响，会是接下来的重点。
更何况美股也有自己的运行规律，相信周一就可能会有反弹，而留给A股的时间，还是比较多的，可以再看看周一、周二、周三的表现，没准也是个先抑后扬。
另外，A股此前并没有随着美股企稳而企稳，而是因为疫情的担忧和经济下行的担忧而提前做了大幅调整，这从上证、深成指、创业板和科创50的回撤幅度之大就可以看出来了。
所以随着疫情好转，A股当然应该有独立回暖的可能。当然，当前市值信心，并不可能一步到位，需要逐步恢复。
4、国际局势紧张未见缓和，战争没完没了？
一大好现象是联合国开始行动了，由于这个话题敏感，就不展开讲了。还是那句话，是福不是祸，是祸躲不过！
5、一季度深圳增长乏力，上海受影响，接下来是北京、杭州、广州？
2022年一季度深圳地区生产总值为7064.61亿元，同比增长2.0%；
2022年一季度上海市地区生产总值10010.25亿元，同比增长3.1%；
很显然，深圳受疫情防控影响，经济增速大幅低于全国4.8%的平均水平，但这也让深圳的疫情坚决被遏制，这个代价虽然有点大，但是是值得的。
上海的第二季度肯定会有明显影响，但目前复工复产正在进行。未来追上全国平均水平也是可能的。
而正由于当前经济下行压力巨大，更多的稳经济宽信用预期还在路上，不排除未来仍有降准降息可能。
另外，我们也明显看到各地在放松此前严苛的房产限购限售政策，这也说明，房地产这一拉动经济的火车头，将会再次起航！
如果说，2863不是全年最低点，那么也应该是低谷了，已处低谷，各处皆为上升通道！
信心比金子还要珍贵，如果再来一次2863，你会珍惜吗？！
说一些让人头痛的事
作者李在墨
上次说到我家老太太突发胆结石诱发心衰抢救的事，接下来咱们聊聊我之后陪护老妈的水深火热吧！老有所依，老有所医，老有所一。
老有所依咱们都懂，年纪大了，需要有儿女在身边照顾饮食起居，当然，如果自己能够自理生活，选择空巢也未尝不可，毕竟从饮食还是作息时间，代沟不是一般的大，我老妈就是这样的，前年因为我老爹离世，考虑她身体不好，冬天老房子生火担水什么的活太多，怕她太累所以给她接到大哥旅店住，有个照顾，第一年还好，去年开春老妈早早的回到了老房子自己生活，等入冬了再回大哥那居然胖了六七斤，也就是去年的年关，我因为送货去过沈阳过年停车时被疫情防控部门下了居家隔离7天的通知，致使我过年和年后哪也没去，怕给别人带去麻烦，大哥那也是解封后去的，毕竟疫情当前，每个人都该保持自律（虽然到目前为止，我们在各地运营，经受到各种严格的地方政策的制约，也被无数道关卡弄的不得不取下策，顾然立法，也有好多人不惜一切）
老有所医则是针对老年病的高精尖中西医结合治疗，不能让老年人到处求医问药，却又总是找不到正确迅速有效的治疗，他们该得到全社会的关爱，不能因为老了，不中用了，便被社会舍弃，这是人类文明的遗憾与悲哀！
老有所一则是我们人生注定的结局，无论怎样的爱情也敌不过生命的现实，一个人走了，另一个人带着他的希望留了下来，走的人一了百了，留下来的人一边回忆一边遥遥无期的前行，拖着满身沉重，悲痛。我们每个人来到这世上都是孤身前来，有的时候亦然，时辰一到，分秒不差。
说到过年后老妈的身体状况，就得从老妈节俭的家风说起，她一生都在秉持的，从各种地方节约下来的积蓄，分给了我和大哥，她虽然赚的不多，但攒钱的厉害让人真的是叹为观止，比如说她不肯多用电灯，致使眼睛状况不好，前年还因白内障做了手术，她吃喝精打细算，从不浪费一分，长期营养不良，瘦的让人看着揪心，她勤勤恳恳，打理院子里的小园井井有条，一到初秋各种蔬菜都有剩余，零添加的就是最好的，我们总能吃到小园里的新鲜，可是，正因为她如此节俭，年前的感冒因为心疼钱输液没有治疗彻底就停了，结果年后发现成了肺气肿，后来经过医院诊断又去诊所输液半月仍未能痊愈，那一段时间她已经不能自由活动，有几十米都需要停下来休息几次，最近这次的老烂腿估计也是之前做下的病根，也就有了这次不太愉快的陪护。
怎么说不愉快呢？是啊！本来挺好的，我们也做了充份的思想准备，因为疫情原因不能手术，考虑先在医院保守治疗，就在住院后发生抢救事件的第二天，老妈又一次发生了意外，因为经过抢救老妈的心里素质差到了极点，半夜开始坐在床上一直折腾到第二天晚上也没睡好觉，结果是第二次抢救开始，那晚我真的是以为她回不来了呐！经过紧急抢救哭喊着自己不行了的老妈回来了，医生给下了病危通知书，说她心脏这种状况随时有生命危险，让一边救治一边准备着后事，毕竟是老了，有些机能老化，尽人事听天命吧！
说实话，听到这样的回答，我当时很崩溃，第二天一早联系家里人，大哥在第二天下午也来到了医院，他正好赶上第三次抢救，他也被这阵仗吓到了，老妈发病时是一个极度缺氧的状态，脸憋的紫灰，她嚷着活不了了，之后又被搀扶下床拉粑粑，大汗淋漓，好在经过一系列的施药最终稳定下来了，我俩商量让嫂子和我媳妇去买了寿衣，在医院陪护了一晚看老妈状态恢复不错就有事离开了，（给老爹的墓地继上次我去圈砖后种几棵松树）结果在大哥他走后的晚上老妈的呼吸机又戴上了，原因是老妈半夜睡醒觉后把安眠药吃多了，早上起来我看到安眠药少了就给老妈试了试血压，结果吓一跳高压190多，我赶紧给她吃了降压药又给大夫找来一顿问询后，出去到医院对面买来维生素C喂给老妈，老妈的意识不清，吃饭都得靠喂，昏睡到中午时还迷糊的把腿上埋的针给拔了，这样的老妈真的是太让人担心了，给她输液管心脏的药是一天一夜两瓶，一次8小时，第二瓶需要晚上10点开始，所以这几天我都没怎么睡，我也是一天糊涂涂的，我最近发现老妈总是看着我，她总是趁一不注意就给你上点眼药，比如她想起来，先看我没注意她就坐起来搞事，她的脚是第一件玩物，玩够了就把所有仪器从身上拿掉然后下地上厕所，其间还有输液针和输液管！操不完的心啊！都说老小孩儿小小孩儿，这句话真的没错，不听劝还主意头贼挣，说不得还骂不得，哄不好也拎不清，你说多了她不高兴，你不说她糊涂劲上来你又害怕她出意外，我的一颗心真的是没着没落的。
今天老妈又做了一件大事，趁我不备（我儿子和同学的画报，题材是“扫黄打非”这不是五一放假了嘛，老师留的作业好多，开学就考试，进度就很赶，还有两个同学的画报，老婆把这个光荣的任务交给了我，全然不顾我的反对）把管心脏的那瓶输液直接开足了马力，原本8小时五分之一的输液量直接见底，可把护士大夫吓了好大一跳，这不嘛！这会儿都已经给量了三次血压了，说那药加速会让血压归零！哎呀妈！吓死了！吃晚饭前我和老妈因为这事生了好大一气，现在胃还在疼，好转的老妈说让我明天回家，不用我陪护了，说她自己能行，我的心里属实不是滋味，可以说是五味杂陈吧！这两天我的关节炎犯了，腿一瘸一拐的，楼上楼下的跑，要真的是为了正常看病还好说，可这几天大多都是为了她的无厘头行为导致的急救，且不说她每次醒来的那些被药物刺激后的胡言乱语，就是她半夜烧断输液管，拔掉埋的针头，还光脚在地上走，要不就睡够了半夜坐床上不睡觉，还有胡乱吃药就够让人不省心了，是！老妈住院不用我和大哥拿钱，可这份担惊受怕哪怕你是百炼钢也能给你整成绕指柔吧！
每个人都会经历老年，每个人都在追赶老年，老年是我们人生终点站前的最后一次停靠，也是我们用一生等待的临行前的告别！我写这些不是因为我心里有什么怨言，古有言哀其不幸怒其不争，人一旦离开便是永远，我谨以此文，呼吁人们关爱老年人身心健康，所剩无多，望我们彼此珍惜，共勉吧！
作者李在墨
上次说到我家老太太突发胆结石诱发心衰抢救的事，接下来咱们聊聊我之后陪护老妈的水深火热吧！老有所依，老有所医，老有所一。
老有所依咱们都懂，年纪大了，需要有儿女在身边照顾饮食起居，当然，如果自己能够自理生活，选择空巢也未尝不可，毕竟从饮食还是作息时间，代沟不是一般的大，我老妈就是这样的，前年因为我老爹离世，考虑她身体不好，冬天老房子生火担水什么的活太多，怕她太累所以给她接到大哥旅店住，有个照顾，第一年还好，去年开春老妈早早的回到了老房子自己生活，等入冬了再回大哥那居然胖了六七斤，也就是去年的年关，我因为送货去过沈阳过年停车时被疫情防控部门下了居家隔离7天的通知，致使我过年和年后哪也没去，怕给别人带去麻烦，大哥那也是解封后去的，毕竟疫情当前，每个人都该保持自律（虽然到目前为止，我们在各地运营，经受到各种严格的地方政策的制约，也被无数道关卡弄的不得不取下策，顾然立法，也有好多人不惜一切）
老有所医则是针对老年病的高精尖中西医结合治疗，不能让老年人到处求医问药，却又总是找不到正确迅速有效的治疗，他们该得到全社会的关爱，不能因为老了，不中用了，便被社会舍弃，这是人类文明的遗憾与悲哀！
老有所一则是我们人生注定的结局，无论怎样的爱情也敌不过生命的现实，一个人走了，另一个人带着他的希望留了下来，走的人一了百了，留下来的人一边回忆一边遥遥无期的前行，拖着满身沉重，悲痛。我们每个人来到这世上都是孤身前来，有的时候亦然，时辰一到，分秒不差。
说到过年后老妈的身体状况，就得从老妈节俭的家风说起，她一生都在秉持的，从各种地方节约下来的积蓄，分给了我和大哥，她虽然赚的不多，但攒钱的厉害让人真的是叹为观止，比如说她不肯多用电灯，致使眼睛状况不好，前年还因白内障做了手术，她吃喝精打细算，从不浪费一分，长期营养不良，瘦的让人看着揪心，她勤勤恳恳，打理院子里的小园井井有条，一到初秋各种蔬菜都有剩余，零添加的就是最好的，我们总能吃到小园里的新鲜，可是，正因为她如此节俭，年前的感冒因为心疼钱输液没有治疗彻底就停了，结果年后发现成了肺气肿，后来经过医院诊断又去诊所输液半月仍未能痊愈，那一段时间她已经不能自由活动，有几十米都需要停下来休息几次，最近这次的老烂腿估计也是之前做下的病根，也就有了这次不太愉快的陪护。
怎么说不愉快呢？是啊！本来挺好的，我们也做了充份的思想准备，因为疫情原因不能手术，考虑先在医院保守治疗，就在住院后发生抢救事件的第二天，老妈又一次发生了意外，因为经过抢救老妈的心里素质差到了极点，半夜开始坐在床上一直折腾到第二天晚上也没睡好觉，结果是第二次抢救开始，那晚我真的是以为她回不来了呐！经过紧急抢救哭喊着自己不行了的老妈回来了，医生给下了病危通知书，说她心脏这种状况随时有生命危险，让一边救治一边准备着后事，毕竟是老了，有些机能老化，尽人事听天命吧！
说实话，听到这样的回答，我当时很崩溃，第二天一早联系家里人，大哥在第二天下午也来到了医院，他正好赶上第三次抢救，他也被这阵仗吓到了，老妈发病时是一个极度缺氧的状态，脸憋的紫灰，她嚷着活不了了，之后又被搀扶下床拉粑粑，大汗淋漓，好在经过一系列的施药最终稳定下来了，我俩商量让嫂子和我媳妇去买了寿衣，在医院陪护了一晚看老妈状态恢复不错就有事离开了，（给老爹的墓地继上次我去圈砖后种几棵松树）结果在大哥他走后的晚上老妈的呼吸机又戴上了，原因是老妈半夜睡醒觉后把安眠药吃多了，早上起来我看到安眠药少了就给老妈试了试血压，结果吓一跳高压190多，我赶紧给她吃了降压药又给大夫找来一顿问询后，出去到医院对面买来维生素C喂给老妈，老妈的意识不清，吃饭都得靠喂，昏睡到中午时还迷糊的把腿上埋的针给拔了，这样的老妈真的是太让人担心了，给她输液管心脏的药是一天一夜两瓶，一次8小时，第二瓶需要晚上10点开始，所以这几天我都没怎么睡，我也是一天糊涂涂的，我最近发现老妈总是看着我，她总是趁一不注意就给你上点眼药，比如她想起来，先看我没注意她就坐起来搞事，她的脚是第一件玩物，玩够了就把所有仪器从身上拿掉然后下地上厕所，其间还有输液针和输液管！操不完的心啊！都说老小孩儿小小孩儿，这句话真的没错，不听劝还主意头贼挣，说不得还骂不得，哄不好也拎不清，你说多了她不高兴，你不说她糊涂劲上来你又害怕她出意外，我的一颗心真的是没着没落的。
今天老妈又做了一件大事，趁我不备（我儿子和同学的画报，题材是“扫黄打非”这不是五一放假了嘛，老师留的作业好多，开学就考试，进度就很赶，还有两个同学的画报，老婆把这个光荣的任务交给了我，全然不顾我的反对）把管心脏的那瓶输液直接开足了马力，原本8小时五分之一的输液量直接见底，可把护士大夫吓了好大一跳，这不嘛！这会儿都已经给量了三次血压了，说那药加速会让血压归零！哎呀妈！吓死了！吃晚饭前我和老妈因为这事生了好大一气，现在胃还在疼，好转的老妈说让我明天回家，不用我陪护了，说她自己能行，我的心里属实不是滋味，可以说是五味杂陈吧！这两天我的关节炎犯了，腿一瘸一拐的，楼上楼下的跑，要真的是为了正常看病还好说，可这几天大多都是为了她的无厘头行为导致的急救，且不说她每次醒来的那些被药物刺激后的胡言乱语，就是她半夜烧断输液管，拔掉埋的针头，还光脚在地上走，要不就睡够了半夜坐床上不睡觉，还有胡乱吃药就够让人不省心了，是！老妈住院不用我和大哥拿钱，可这份担惊受怕哪怕你是百炼钢也能给你整成绕指柔吧！
每个人都会经历老年，每个人都在追赶老年，老年是我们人生终点站前的最后一次停靠，也是我们用一生等待的临行前的告别！我写这些不是因为我心里有什么怨言，古有言哀其不幸怒其不争，人一旦离开便是永远，我谨以此文，呼吁人们关爱老年人身心健康，所剩无多，望我们彼此珍惜，共勉吧！
鲁政委：汇率大跌、A股大跌……系列事件背后暗藏哪条规律？
原创 鲁政委 原子智库-腾讯新闻 2022-04-27
图片来源：视觉中国
文/鲁政委 编辑/石东
4月26日，腾讯原子智库借兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委新书《碳中和与绿色金融创新》发布之际，对话当前中国资本市场遇到的一系列问题。如何看待人民币汇率大跌？A股大跌到底是为什么？
鲁政委表示，金融市场有一个规律，那就是总体上具有非常强的均值回复特征。无论是对外汇，还是A股，都是波浪式、而非线性前进的。在他看来，在高波动的波浪式前进、螺旋式上升的市场上，就必须要坚持长期主义。
以下为正文。
原子智库：最近中国的金融市场颇有些动荡，上周人民币汇率大跌，4月25日A股失守3000点，再之前中美利差倒挂，这一系列事件，在您看来，是否出乎意料？导致这一系列事件的根本原因是什么？
鲁政委：金融市场的影响因素非常复杂，不同的人会给出不同的解释。大家是不是一定能够真正找到背后最重要的原因，并不容易。
但是，我觉得金融市场有一个规律，不管是什么原因，规律都成立——金融总体上具有非常强的均值回复特征。什么意思？也就是说，估值高了，过一段时间就得下来；到了估值过低的时候，过一段时间也会上去。这个规律好像没法违背，这就是马克思主义哲学所讲的波浪式前进、螺旋式上升。
比如说人民币汇率，在此轮人民币汇率对美元贬值之前，之前外汇交易中心的人民币汇率指数已经创下了外汇交易中心指数编制该指数以来的历史最高水平，而且是迭创历史新高。我记得2015年前后，外汇交易中心刚刚推出人民币汇率指数时最高为102.9，之后是走低并长期在95左右徘徊。可是在这一次回调之前，人民币汇率指数已经冲到了105多，而且比较高的水平上已经持续了一段时间。
看汇率不能只看人民币对美元的双边汇率，最重要的是人民币对一篮子货币。外汇交易中心人民币汇率指数其实就是人民币对一篮子货币的度量，人民币这么强，而且维持了一段时间，市场最终也会让它调整回来，只是需要一个时机的触发。如此，我们就看到前两天由于美元汇率的反弹，美元破了100，人民币汇率也随之出现了调整。
再看股票，特别是回到去年上半年，几乎所有的基金经理都觉得市场估值已经不便宜了，很多下不了手，干脆就回头买大家继续看好的。虽然它可能在估值当中是属于最高的种类之一，比如说新能源、医药，但他们预期还会继续走高。但是，随后也就出现了一波调整。
我觉得，调整到现在，所幸的是看到A股的估值放在我们过去历史的角度来看，目前中证500指数差不多调到了有数据以来的历史最低位。其他的指数，差不多也调到了历史分位数的4成左右，都已经不贵了。
如果我们把股票的指数放在全球主要经济体当中，比如在前十大经济体当中，我们股票的估值应该是在下50%左右。也就是说，在全球横向对比，A股目前也不贵了。从这个意义上讲，风险已经得到了很大的释放。
所有的这些，反应的其实都不过是均值回复的过程而已。均值恢复的过程背后，是受到了人们心理波动的影响，并且彼此互相加强。当大家看到估值很高的时候，总觉得哪一天会调整；可是如果看着一直往上涨，自己就还会愿意跟着往上走。一有风吹草动，就想要先跑。所以当它涨的时候，形成的是一个自我加强的过程。当它跌的时候，也有所谓“动物精神”在里面导致的自我加强。
原子智库：市场的压力如果给到投资者可以是一个动力吗？因为很多的风险已经释放了。
鲁政委：是。如果我们聚焦于股票市场，因为所有的人都承认在各类市场当中，毫无疑问股票市场是高波动的。高波动的市场，就必须要坚持长期主义。指望短期快进快出来挣钱，是很难的，因为没有人手里握着“水晶球”，靠“水晶球”维生的人，最后总是要吃玻璃渣子的。事实上，所有金融专业的人，如果他愿意，都可以让他去做一个专业的研究——挑选最牛的一批基金经理，任意一年挑选一批当年表现最好的基金经理，然后追踪他们在未来的三年里，业绩是不是还具有可持续性。最后人们会发现，根本找不出来。
具有可持续性是什么意思？比如说今年排名前十的十个基金经理，他在未来的三年里还能不能排到前二十、前三十？基本上不可能，也就是他的业绩没有可持续性。
也有人做了一个更简单的实验，假定拿一笔钱投十年，但是每一年都要换一支基金，怎么换呢？就是到每一年年末时，除非买的这只基金当年排名第一了，否则就把基金赎出来，然后买上一年排名第一的基金。这种“追星”投资方法，在很多人眼里，应该是最佳选择了吧。然而结果，照这样做，在中国投资十年的收益是负的。这也清晰地表明了基金的业绩没有持续性。
投资者一定要坚持长期主义，长期主义的逻辑在哪里呢？我不能确定你的基金经理是不是水平最高的，但只要他达到中游水平就行了。按照这样来看，中国的股票市场如果拿万得基金指数来看，年化收益也可以有10%。是什么概念呢？大概你的投资六七年左右可以翻倍。
现在我们看到，虽然A股重回3000点时代，但如果统计一下，中国的偏股混合基金的指数其实涨了差不多150%，股票基金指数大概涨了200%。也就是说，同样3000点，价值已不同。在股票市场，不要期待赚短期的钱，那很难。
从长期的角度来说，每一次的下跌，其实都为长期投资者提供了一个入市比较好的时机。
详情链接：https://t.cn/A6X7b5n9
原创 鲁政委 原子智库-腾讯新闻 2022-04-27
图片来源：视觉中国
文/鲁政委 编辑/石东
4月26日，腾讯原子智库借兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委新书《碳中和与绿色金融创新》发布之际，对话当前中国资本市场遇到的一系列问题。如何看待人民币汇率大跌？A股大跌到底是为什么？
鲁政委表示，金融市场有一个规律，那就是总体上具有非常强的均值回复特征。无论是对外汇，还是A股，都是波浪式、而非线性前进的。在他看来，在高波动的波浪式前进、螺旋式上升的市场上，就必须要坚持长期主义。
以下为正文。
原子智库：最近中国的金融市场颇有些动荡，上周人民币汇率大跌，4月25日A股失守3000点，再之前中美利差倒挂，这一系列事件，在您看来，是否出乎意料？导致这一系列事件的根本原因是什么？
鲁政委：金融市场的影响因素非常复杂，不同的人会给出不同的解释。大家是不是一定能够真正找到背后最重要的原因，并不容易。
但是，我觉得金融市场有一个规律，不管是什么原因，规律都成立——金融总体上具有非常强的均值回复特征。什么意思？也就是说，估值高了，过一段时间就得下来；到了估值过低的时候，过一段时间也会上去。这个规律好像没法违背，这就是马克思主义哲学所讲的波浪式前进、螺旋式上升。
比如说人民币汇率，在此轮人民币汇率对美元贬值之前，之前外汇交易中心的人民币汇率指数已经创下了外汇交易中心指数编制该指数以来的历史最高水平，而且是迭创历史新高。我记得2015年前后，外汇交易中心刚刚推出人民币汇率指数时最高为102.9，之后是走低并长期在95左右徘徊。可是在这一次回调之前，人民币汇率指数已经冲到了105多，而且比较高的水平上已经持续了一段时间。
看汇率不能只看人民币对美元的双边汇率，最重要的是人民币对一篮子货币。外汇交易中心人民币汇率指数其实就是人民币对一篮子货币的度量，人民币这么强，而且维持了一段时间，市场最终也会让它调整回来，只是需要一个时机的触发。如此，我们就看到前两天由于美元汇率的反弹，美元破了100，人民币汇率也随之出现了调整。
再看股票，特别是回到去年上半年，几乎所有的基金经理都觉得市场估值已经不便宜了，很多下不了手，干脆就回头买大家继续看好的。虽然它可能在估值当中是属于最高的种类之一，比如说新能源、医药，但他们预期还会继续走高。但是，随后也就出现了一波调整。
我觉得，调整到现在，所幸的是看到A股的估值放在我们过去历史的角度来看，目前中证500指数差不多调到了有数据以来的历史最低位。其他的指数，差不多也调到了历史分位数的4成左右，都已经不贵了。
如果我们把股票的指数放在全球主要经济体当中，比如在前十大经济体当中，我们股票的估值应该是在下50%左右。也就是说，在全球横向对比，A股目前也不贵了。从这个意义上讲，风险已经得到了很大的释放。
所有的这些，反应的其实都不过是均值回复的过程而已。均值恢复的过程背后，是受到了人们心理波动的影响，并且彼此互相加强。当大家看到估值很高的时候，总觉得哪一天会调整；可是如果看着一直往上涨，自己就还会愿意跟着往上走。一有风吹草动，就想要先跑。所以当它涨的时候，形成的是一个自我加强的过程。当它跌的时候，也有所谓“动物精神”在里面导致的自我加强。
原子智库：市场的压力如果给到投资者可以是一个动力吗？因为很多的风险已经释放了。
鲁政委：是。如果我们聚焦于股票市场，因为所有的人都承认在各类市场当中，毫无疑问股票市场是高波动的。高波动的市场，就必须要坚持长期主义。指望短期快进快出来挣钱，是很难的，因为没有人手里握着“水晶球”，靠“水晶球”维生的人，最后总是要吃玻璃渣子的。事实上，所有金融专业的人，如果他愿意，都可以让他去做一个专业的研究——挑选最牛的一批基金经理，任意一年挑选一批当年表现最好的基金经理，然后追踪他们在未来的三年里，业绩是不是还具有可持续性。最后人们会发现，根本找不出来。
具有可持续性是什么意思？比如说今年排名前十的十个基金经理，他在未来的三年里还能不能排到前二十、前三十？基本上不可能，也就是他的业绩没有可持续性。
也有人做了一个更简单的实验，假定拿一笔钱投十年，但是每一年都要换一支基金，怎么换呢？就是到每一年年末时，除非买的这只基金当年排名第一了，否则就把基金赎出来，然后买上一年排名第一的基金。这种“追星”投资方法，在很多人眼里，应该是最佳选择了吧。然而结果，照这样做，在中国投资十年的收益是负的。这也清晰地表明了基金的业绩没有持续性。
投资者一定要坚持长期主义，长期主义的逻辑在哪里呢？我不能确定你的基金经理是不是水平最高的，但只要他达到中游水平就行了。按照这样来看，中国的股票市场如果拿万得基金指数来看，年化收益也可以有10%。是什么概念呢？大概你的投资六七年左右可以翻倍。
现在我们看到，虽然A股重回3000点时代，但如果统计一下，中国的偏股混合基金的指数其实涨了差不多150%，股票基金指数大概涨了200%。也就是说，同样3000点，价值已不同。在股票市场，不要期待赚短期的钱，那很难。
从长期的角度来说，每一次的下跌，其实都为长期投资者提供了一个入市比较好的时机。
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