“华为汽车”的影响力到底如何？——问界M5都卖到哪儿去了？
数据来源：交强险上险数；整理：盖世汽车
在28日举办的大湾区车展上，大嘴吹牛说：“3月底上市以来，问界M5交付了1万多辆，如果不是上海停产、芯片短缺等情况的发生，交付量会更大。”
今天就用实实在在的数据，来看看问界M5的真实销量情况——截止，4月30日，问界M5在2022年一共交付了6698辆，其中3-4月两个月交付5827辆。而这5827辆中，属于个人用户的交付量为4143辆！其余都是公司交付，主要是卖场的展车和试驾车辆啦。
一、3月4月连续两月终端销量近3000辆
从上险量数据来看，今年1-4月问界M5的终端销量呈持续增长的态势。3月初启动全国交付后，当月问界M5上险量为2875辆，虽然在当月新能源车型终端销量排行中排到第38，但这样的首月交付量已经好过极氪001、岚图FREE等其他新车型刚交付时的表现。
4月是问界M5完整的交付月，当月上险量为2952辆，环比增长2.7%。从数据上看，问界M5环比增长幅度很小，而这也是受到疫情的一定影响。其中，问界M5在上海3、4月的终端销量分别是124辆和1辆，而这个时间段正处上海疫情暴发。
从启动交付以后来看，问界M5在3、4月份的累计上险量为5827辆。如果不受疫情影响，问界M5累计终端销量可能会更多。但距离大嘴吹的1万多辆，差距还是非常明显的（等5月上险数出来之后再和大家分享最重数据）。
不过，可以确定的一点是，问界M5当前的累计终端销量距离其30万辆的年度销量目标差距甚远。大嘴曾放豪言，称今年希望问界（AITO）的月销量超过3万辆，能够挑战30万辆的年销量。但是很显然，今年时间已经过去三分之一，而问界的上限量仅仅只有6698辆。
近期大嘴有点服软了，在接受采访时认为：“在芯片短缺的情况下，根本做不到30万辆，第一年能完成10-20万辆已经是奇迹了。”
近期，同样是增程式的理想也下调了年度销量目标，在2022年的整体形势对于所有的新势力而言，都是一场严峻的挑战。即便是问界M7在下半年上市，预计整个问界品牌的年度销量能够突破8万辆就非常不错了！——到年底我们一起看数据哦，欢迎到时候大家来打脸。
二、那个城市最喜欢问界M5？
问界M5的销售主要是在华为的门店进行，早在今年1月，华为就宣称会陆续在118个城市，500家华为门店开启预约试驾及预定。有了华为渠道的加持，问界M5在全国的销售网络建设速度很快。据不完全统计，截止到4月30日意境铺货展示问界M5的华为门店数量在580家左右。
上险量数据显示，问界M5启动交付以来在全国203个城市有终端销量数据，呈现城市多但单个城市销量少的特征。而从销售端的反馈来看，目前的问界M5的进店量足够，但成交率偏低。
今年1-4月，问界M5累计终端销量排名前十的城市依次是重庆、深圳、杭州、成都、广州、郑州、武汉、西安、苏州、上海，这十座城市终端销量占其全国销量的39.6%。
不难发现，问界M5终端销量最好的两座城市是重庆和深圳，而这两座城市分别是问界两位“东家”的总部所在地。
另外，从销量前十城市还不难看出，问界M5的终端销量主要集中在新一线及二三线城市，其在北、上、广、深四大一线城市的终端销量仅占全国总体的14.3%——而这个数据和目前主流的新能源销量数据是明显不相符合的（简单的说就是一二线城市消费者不太认这款车）。
从城市销量和结构来看，问界实际上是在快速消耗“华为”的品牌影响力，但在主流的新能源市场上并未实现实质的销量突破——简单的一句“华为汽车”在高线级城市未必能够实现销量的突破。
三、那款车型好卖？
当前，问界M5共有后驱标准版、四驱性能版、四驱至臻版、四驱旗舰版共四个版本车型在售，售价区间为25.98万元-33.18万元。今年3月16日，在已推出前三个版本之后，华为在其春季新品发布会中推出了问界M5 四驱旗舰版，作为顶配车型，四驱旗舰版直接将该车售价拉到了30万元以上。
上险量数据显示，问界M5启动交付后的3月和4月累计销量为5827辆，其中四驱版本的终端销量为5812辆，占比99.7%；而后驱版本终端销量仅有15辆，占比0.3%。由此来看，问界M5车主更喜欢四驱版本。
从价格方面来看，问界M5今年因上游原材料成本涨价影响，相继上调了后驱标准版、四驱性能版和四驱旗舰版的价格，调整后对应的价格分别是25.98万元、29.48万元和33.18万元。四驱至臻版售价没变，为28.88万元。
上险量数据显示，问界M5 4月四驱版本的成交价格分别是27.98万元和31.98万元，其中27.98万元销量占当月整体的79.1%，31.98万元销量占19.9%，由此来看，个人用户购买问界M5的价格主要在28万元左右。
换句话说，也就是在20-25万以及30万＋预算的消费者，选择问界M5的比例不算高。更多的消费者对于“华为汽车”首款问界M5的价格认知集中在25-30万这个价位区间，这个价位区间也是目前在售的主流增程式新能源乘用车没有覆盖到的——理想ONE定位在35万左右，岚图FREE定位在30-35万，而25-30万价位区间，目前就是问界M5一款增程车型。
四、个人用户占比仅仅只有61%？
数据显示，问界M5在今年1、2月的终端销量大多为单位用户，这大概率是华为门店的试驾用车和展示用车（按照门店基本配置：1辆展示车＋2辆试驾车，仅580家门店至少需要1800辆左右）。
在3月启动交付之后，问界M5的个人用户增长，单位用户相对回落，到了4月交付完整月，问界M5的个人用户占比提升至77%，单位用户占比降至23%。由此来看，问界M5随着交付爬坡，个人用户的占比也在提升。
从1-4月累计终端销量来看，由于前两月单位用户较多，使得问界M5累计单位用户占比达到38.61%（1-4月累计的单位用户数量在2555辆），而个人用户占比为61.37%，出租租赁用户占比0.01%，1-4月终端销量中，出租租赁用户仅有一个。
关于个人用户为何会买问界M5，不少用户都是奔着“华为汽车”去买的，这些用户或许是华为忠粉，或许是愿意尝鲜的科技爱好者，不过，这些用户奔着赛力斯去买车的概率并不大。
从卖车的视角来看“华为汽车”的确能够提升销量，但从品牌和营销视角来看，这样简单粗暴的消费华为品牌，到底是好还是坏呢？还是让我们拭目以待吧。
五、4个月时间，成为“增程车”第二名？
作为一款增程式插电混动车型，问界M5在这一细分市场的表现相对还不错。上险量数据显示，今年1-4月有销量的增程式插混车型共有5款，分别是理想ONE、问界M5、岚图FREE、天际M5、赛力斯SF5。其中理想ONE前四个月累计终端销量为36102辆，占比73.78%；其次是问界M5，累计终端销量为6698辆，占比13.69%；而后三款车型销量累计占比仅为12.53%。这样来看，问界M5在增程细分市场已拿下超13%的份额。
除了问界M5，第二款车问界M7也是一款增程式动力汽车，目前该车已经在工信部发布的第355批新车申报公示里出现，预计年内上市。问界M7主要对标理想ONE，会采用更多华为提供的零部件，会继续在华为线下渠道展示和销售。
写在最后
1、问界品牌知名度尚浅，所以需要依靠“华为汽车”的营销噱头来吸引客户关注。同时，华为深度参与的车能否被市场喜爱也颇具不确定性，问界M5显然有一种“蹚水”的意味。
2、“华为汽车”虽然在营销阶段能够快速提升销量，但本质上是对“华为”品牌的一种消耗。
3、预计2022年问界品牌的销量在8万辆以内，距离30万的销量目标甚远。
4、问界品牌到底能走多快？能走多久？本质上还是由汽车行业的特质决定的，这也给所有IT／消费类电子品牌进入新能源汽车行业的一个警示——品牌虽好，但不要贪杯哦。
#做一个安安静静的行业观察者# #新能源汽车#
数据来源：交强险上险数；整理：盖世汽车
在28日举办的大湾区车展上，大嘴吹牛说：“3月底上市以来，问界M5交付了1万多辆，如果不是上海停产、芯片短缺等情况的发生，交付量会更大。”
今天就用实实在在的数据，来看看问界M5的真实销量情况——截止，4月30日，问界M5在2022年一共交付了6698辆，其中3-4月两个月交付5827辆。而这5827辆中，属于个人用户的交付量为4143辆！其余都是公司交付，主要是卖场的展车和试驾车辆啦。
一、3月4月连续两月终端销量近3000辆
从上险量数据来看，今年1-4月问界M5的终端销量呈持续增长的态势。3月初启动全国交付后，当月问界M5上险量为2875辆，虽然在当月新能源车型终端销量排行中排到第38，但这样的首月交付量已经好过极氪001、岚图FREE等其他新车型刚交付时的表现。
4月是问界M5完整的交付月，当月上险量为2952辆，环比增长2.7%。从数据上看，问界M5环比增长幅度很小，而这也是受到疫情的一定影响。其中，问界M5在上海3、4月的终端销量分别是124辆和1辆，而这个时间段正处上海疫情暴发。
从启动交付以后来看，问界M5在3、4月份的累计上险量为5827辆。如果不受疫情影响，问界M5累计终端销量可能会更多。但距离大嘴吹的1万多辆，差距还是非常明显的（等5月上险数出来之后再和大家分享最重数据）。
不过，可以确定的一点是，问界M5当前的累计终端销量距离其30万辆的年度销量目标差距甚远。大嘴曾放豪言，称今年希望问界（AITO）的月销量超过3万辆，能够挑战30万辆的年销量。但是很显然，今年时间已经过去三分之一，而问界的上限量仅仅只有6698辆。
近期大嘴有点服软了，在接受采访时认为：“在芯片短缺的情况下，根本做不到30万辆，第一年能完成10-20万辆已经是奇迹了。”
近期，同样是增程式的理想也下调了年度销量目标，在2022年的整体形势对于所有的新势力而言，都是一场严峻的挑战。即便是问界M7在下半年上市，预计整个问界品牌的年度销量能够突破8万辆就非常不错了！——到年底我们一起看数据哦，欢迎到时候大家来打脸。
二、那个城市最喜欢问界M5？
问界M5的销售主要是在华为的门店进行，早在今年1月，华为就宣称会陆续在118个城市，500家华为门店开启预约试驾及预定。有了华为渠道的加持，问界M5在全国的销售网络建设速度很快。据不完全统计，截止到4月30日意境铺货展示问界M5的华为门店数量在580家左右。
上险量数据显示，问界M5启动交付以来在全国203个城市有终端销量数据，呈现城市多但单个城市销量少的特征。而从销售端的反馈来看，目前的问界M5的进店量足够，但成交率偏低。
今年1-4月，问界M5累计终端销量排名前十的城市依次是重庆、深圳、杭州、成都、广州、郑州、武汉、西安、苏州、上海，这十座城市终端销量占其全国销量的39.6%。
不难发现，问界M5终端销量最好的两座城市是重庆和深圳，而这两座城市分别是问界两位“东家”的总部所在地。
另外，从销量前十城市还不难看出，问界M5的终端销量主要集中在新一线及二三线城市，其在北、上、广、深四大一线城市的终端销量仅占全国总体的14.3%——而这个数据和目前主流的新能源销量数据是明显不相符合的（简单的说就是一二线城市消费者不太认这款车）。
从城市销量和结构来看，问界实际上是在快速消耗“华为”的品牌影响力，但在主流的新能源市场上并未实现实质的销量突破——简单的一句“华为汽车”在高线级城市未必能够实现销量的突破。
三、那款车型好卖？
当前，问界M5共有后驱标准版、四驱性能版、四驱至臻版、四驱旗舰版共四个版本车型在售，售价区间为25.98万元-33.18万元。今年3月16日，在已推出前三个版本之后，华为在其春季新品发布会中推出了问界M5 四驱旗舰版，作为顶配车型，四驱旗舰版直接将该车售价拉到了30万元以上。
上险量数据显示，问界M5启动交付后的3月和4月累计销量为5827辆，其中四驱版本的终端销量为5812辆，占比99.7%；而后驱版本终端销量仅有15辆，占比0.3%。由此来看，问界M5车主更喜欢四驱版本。
从价格方面来看，问界M5今年因上游原材料成本涨价影响，相继上调了后驱标准版、四驱性能版和四驱旗舰版的价格，调整后对应的价格分别是25.98万元、29.48万元和33.18万元。四驱至臻版售价没变，为28.88万元。
上险量数据显示，问界M5 4月四驱版本的成交价格分别是27.98万元和31.98万元，其中27.98万元销量占当月整体的79.1%，31.98万元销量占19.9%，由此来看，个人用户购买问界M5的价格主要在28万元左右。
换句话说，也就是在20-25万以及30万＋预算的消费者，选择问界M5的比例不算高。更多的消费者对于“华为汽车”首款问界M5的价格认知集中在25-30万这个价位区间，这个价位区间也是目前在售的主流增程式新能源乘用车没有覆盖到的——理想ONE定位在35万左右，岚图FREE定位在30-35万，而25-30万价位区间，目前就是问界M5一款增程车型。
四、个人用户占比仅仅只有61%？
数据显示，问界M5在今年1、2月的终端销量大多为单位用户，这大概率是华为门店的试驾用车和展示用车（按照门店基本配置：1辆展示车＋2辆试驾车，仅580家门店至少需要1800辆左右）。
在3月启动交付之后，问界M5的个人用户增长，单位用户相对回落，到了4月交付完整月，问界M5的个人用户占比提升至77%，单位用户占比降至23%。由此来看，问界M5随着交付爬坡，个人用户的占比也在提升。
从1-4月累计终端销量来看，由于前两月单位用户较多，使得问界M5累计单位用户占比达到38.61%（1-4月累计的单位用户数量在2555辆），而个人用户占比为61.37%，出租租赁用户占比0.01%，1-4月终端销量中，出租租赁用户仅有一个。
关于个人用户为何会买问界M5，不少用户都是奔着“华为汽车”去买的，这些用户或许是华为忠粉，或许是愿意尝鲜的科技爱好者，不过，这些用户奔着赛力斯去买车的概率并不大。
从卖车的视角来看“华为汽车”的确能够提升销量，但从品牌和营销视角来看，这样简单粗暴的消费华为品牌，到底是好还是坏呢？还是让我们拭目以待吧。
五、4个月时间，成为“增程车”第二名？
作为一款增程式插电混动车型，问界M5在这一细分市场的表现相对还不错。上险量数据显示，今年1-4月有销量的增程式插混车型共有5款，分别是理想ONE、问界M5、岚图FREE、天际M5、赛力斯SF5。其中理想ONE前四个月累计终端销量为36102辆，占比73.78%；其次是问界M5，累计终端销量为6698辆，占比13.69%；而后三款车型销量累计占比仅为12.53%。这样来看，问界M5在增程细分市场已拿下超13%的份额。
除了问界M5，第二款车问界M7也是一款增程式动力汽车，目前该车已经在工信部发布的第355批新车申报公示里出现，预计年内上市。问界M7主要对标理想ONE，会采用更多华为提供的零部件，会继续在华为线下渠道展示和销售。
写在最后
1、问界品牌知名度尚浅，所以需要依靠“华为汽车”的营销噱头来吸引客户关注。同时，华为深度参与的车能否被市场喜爱也颇具不确定性，问界M5显然有一种“蹚水”的意味。
2、“华为汽车”虽然在营销阶段能够快速提升销量，但本质上是对“华为”品牌的一种消耗。
3、预计2022年问界品牌的销量在8万辆以内，距离30万的销量目标甚远。
4、问界品牌到底能走多快？能走多久？本质上还是由汽车行业的特质决定的，这也给所有IT／消费类电子品牌进入新能源汽车行业的一个警示——品牌虽好，但不要贪杯哦。
#做一个安安静静的行业观察者# #新能源汽车#
【奇顺投资5月20日】焦炭期货操作大行情
钢厂生产方面，根据对247家钢厂的调研，目前日均铁水产量为238万吨，处于历史高位水平。成材端面临高价格、弱需求压制，目前看不到进一步提产的动力。虽然利润较低，但若能维持在目前的水平，生产状态也尚且能保持，基于目前焦企的生产压力小于钢厂，且钢厂尚有补库意愿，大致符合上述情况一。由此来看，焦炭价格后市将延续弱势，但过程可能比较曲折。后期主要面临的风险点有：终端需求大幅好转，带动钢厂利润好转，负反馈告一段落，焦炭价格结束阶段性弱势；粗钢压减政策再次发力，焦炭刚需明显回落，从而进入第三种情况，即负反馈延续，造成焦炭价格下跌更为明显的趋势；焦企生产端有环保等政策施压。尽管利好因素明显，但利空并存。目前疫情影响下复工以及物流仍受限，钢材需求难快速大量释放，且随着钢材价格反弹，钢厂才能扭亏为盈，而就目前来看，钢价反弹仍存阻力。同时钢厂在无提产下焦炭库存供应相对充足，所以对焦炭的采购积极性依然不高，在第三轮降价后钢厂仍在蓄力继续对焦炭进行打压，由此来看，焦炭市场仍存看跌情绪。
焦炭现货报价
焦炭 二级冶金焦 国产 3400元/吨 市场价 河南省 河南宝鑫环保科技有限公司
焦炭 二级冶金焦 国产 2800元/吨 市场价 河南省 河南博克斯环保科技有限公司
焦炭 二级冶金焦 山西 3000元/吨 市场价 河南省 河南博克斯环保科技有限公司
【焦炭后市解析】焦炭再度承压，周期形态破位。焦炭形态下跌，再度触及周期支撑，结合现货市场，后期有望继续下跌，压力看3530一线，支撑3240附近。操作上短多长空，止损控制在10-15点即可。【此建议仅供参考，风险自负】
【奇顺投资语录】投资者需要认清一点，对于普通投资者来说，大部分时间应该以观望为主，耐心等待最好的机会出手，避免频繁交易是公认的致胜法宝之一。不要企图抓住全部的波动，也不要奢望对每一段行情都判断正确。判断行情，只是做交易的一个部分而已，投资者还需要对市场有敬畏之心，牢记交易纪律，同时对仓位做严格的把控，减少贪婪，克服恐惧，尽量保持一个平常心做交易。 #今日看盘# #期货# #财经# #基金# #区块链# #币圈#
钢厂生产方面，根据对247家钢厂的调研，目前日均铁水产量为238万吨，处于历史高位水平。成材端面临高价格、弱需求压制，目前看不到进一步提产的动力。虽然利润较低，但若能维持在目前的水平，生产状态也尚且能保持，基于目前焦企的生产压力小于钢厂，且钢厂尚有补库意愿，大致符合上述情况一。由此来看，焦炭价格后市将延续弱势，但过程可能比较曲折。后期主要面临的风险点有：终端需求大幅好转，带动钢厂利润好转，负反馈告一段落，焦炭价格结束阶段性弱势；粗钢压减政策再次发力，焦炭刚需明显回落，从而进入第三种情况，即负反馈延续，造成焦炭价格下跌更为明显的趋势；焦企生产端有环保等政策施压。尽管利好因素明显，但利空并存。目前疫情影响下复工以及物流仍受限，钢材需求难快速大量释放，且随着钢材价格反弹，钢厂才能扭亏为盈，而就目前来看，钢价反弹仍存阻力。同时钢厂在无提产下焦炭库存供应相对充足，所以对焦炭的采购积极性依然不高，在第三轮降价后钢厂仍在蓄力继续对焦炭进行打压，由此来看，焦炭市场仍存看跌情绪。
焦炭现货报价
焦炭 二级冶金焦 国产 3400元/吨 市场价 河南省 河南宝鑫环保科技有限公司
焦炭 二级冶金焦 国产 2800元/吨 市场价 河南省 河南博克斯环保科技有限公司
焦炭 二级冶金焦 山西 3000元/吨 市场价 河南省 河南博克斯环保科技有限公司
【焦炭后市解析】焦炭再度承压，周期形态破位。焦炭形态下跌，再度触及周期支撑，结合现货市场，后期有望继续下跌，压力看3530一线，支撑3240附近。操作上短多长空，止损控制在10-15点即可。【此建议仅供参考，风险自负】
【奇顺投资语录】投资者需要认清一点，对于普通投资者来说，大部分时间应该以观望为主，耐心等待最好的机会出手，避免频繁交易是公认的致胜法宝之一。不要企图抓住全部的波动，也不要奢望对每一段行情都判断正确。判断行情，只是做交易的一个部分而已，投资者还需要对市场有敬畏之心，牢记交易纪律，同时对仓位做严格的把控，减少贪婪，克服恐惧，尽量保持一个平常心做交易。 #今日看盘# #期货# #财经# #基金# #区块链# #币圈#
心情记录:
这逼世界，真的累了
学到的新东西
1.投资重心理，关键在提高对公司的价值评判水平，然后相信自己
2.拒绝从众，要从大众的情绪化和从众等人性的弱点里寻找机会
3.价格终有一天会跟价值匹配，不从众赚泡沫钱，下跌时不害怕进行逆向投资，等待钟摆归位。
摘
1.从众的压力和赚钱的欲望一次又一次地致使人们放弃了自己的独立性和怀疑精神，将与生俱来的风险规避抛诸脑后，转而去相信毫无意义的东西。这种情况发生得非常频繁，因此一定是某些固有因素而不是随机因素在起作用。
2.霍华德·马克斯：情绪与自负：许多投资的驱动因素是具有可比较性的。如果别人做得更好，那么高收益也不会令人满意，而如果别人做得更坏，那么低收益往往就能使人知足。这种比较的倾向是最有害的，强调相对收益而不是绝对收益体现了心理对投资过程的扭曲。
3.这样的结果肯定有问题。人们怎么可能因为每年赚16%而不开心，赚3%反倒高兴呢？答案是我们都有与别人进行比较的倾向，这种倾向会对本应是建设性、分析性的投资过程产生不利影响。
4.霍华德·马克斯：情绪与自负：投资（特别是糟糕的投资）是一个满是自负的世界。由于风险承担在上升的市场中能够获得回报，自负能够令投资者采取积极的行动，以期通过高企的业绩彰显自己。但是据我所知，最好的投资者寻求的都是最好的风险调整后收益……而不是名声。在我看来，成功投资之路往往以谦卑而不是自负为特征。
5.霍华德·马克斯：情绪与自负：投资（特别是糟糕的投资）是一个满是自负的世界。由于风险承担在上升的市场中能够获得回报，自负能够令投资者采取积极的行动，以期通过高企的业绩彰显自己。但是据我所知，最好的投资者寻求的都是最好的风险调整后收益……而不是名声。在我看来，成功投资之路往往以谦卑而不是自负为特征。
6.随着定价过高的股票走势更好，或者定价过低的股票持续下跌，正确的做法变得更加简单：卖掉前者，买进后者。但是，人们不会这样做。自我怀疑的倾向与别人成功的传闻混杂在一起，形成了一股使投资者做出错误决定的强大力量，当这种倾向的持续时间增加时，其力度也会增大。这是另外一种我们必须对抗的力量。
7.得到更多的渴望、担心错过的恐惧、与他人比较的倾向、群体的影响以及对胜利的期待——这些因素几乎是普遍存在的。因此，它们对大多数投资者和市场都有着深远的影响。结果就是产生错误——频繁的、普遍的、不断重复发生的错误。
8.我的结论是理性者有可能屈服于情感的破坏性力量。
9.从心理学的角度来讲，IPO时发生的一切特别具有蛊惑性。大致情形如下：办公室里坐你隔壁的家伙告诉你，他在买一家准备IPO的公司的股票。你询问这个公司是干什么的。他回复：“不知道”，但是他的经纪人告诉他，发行首日股价会翻番。你说：“这很荒谬。”一星期后他告诉你，他的股票没有翻番……而是变成了原来的三倍，但他仍然不知道这个公司是干什么的。几次之后，这个过程开始变得令人难以抗拒。你知道这毫无道理可言，但是你不想继续让人感觉你像个智力障碍者似的。典型的妥协表现是接下来在某公司IPO时，你买进了几百股……并且因为你这样的新买家的买入行为，这把火有越烧越旺的势头。
10.从来没有人指出，他们的成功也许只不过是受益于非理性市场，而不是因为他们绝顶聪明。
11.霍华德·马克斯：最危险的事：乐观的感觉——有时被称为“非理性的动物精神”——是过高估计资产价值的主要原因。训练有素的价值投资者在一开始看起来像是悲观主义者、爱抱怨、顽固不化……最后，事实证明他们才是能够规避损失的少数人。
12.避免在泡沫中赔钱的关键是，当贪婪和人为错误导致积极因素被高估、消极因素被忽视时，拒绝跟风。
13.实际你的正确来源于别人的错误，如果每个人都是正确的，那么股价和价值永远都匹配。
14.• 当价格偏离价值时，坚持做该做的事。
• 足够了解以往的周期——先从阅读和与经验丰富的投资者交谈开始，之后通过经验积累——从而了解市场过度膨胀或过度萎缩最终得到的是惩罚而不是奖励。
• 透彻理解市场对极端市场投资过程的潜在影响。
• 一定要记住，当事情看起来“好得不像是真的”时，它们通常不是真的。
• 当市场错误估价的程度越来越深（始终如此）以至于自己貌似犯错的时候，愿意承受这样的结果。
• 与志趣相投的朋友或同事相互支持。
15.与其他人做同样的事情会将你置于波动状态之下，这种波动有时会因他人及你自身行为的影响而过度。跟着人群蜂拥逃离悬崖当然是不可取的，但是我们需要极好的技巧、洞察力以及纪律才能避免这种情况的发生。
16.投资成功的关键在于逆势而行：不从众。那些意识到他人错误的人可以通过逆向投资而获利丰厚。
17.乔尔·格林布拉特：我热衷于这个想法。市场出现极端情况（或者是更准确的说法——机遇）的可能性会大于合理情况。你绝不会在这些情况中发生触底或触顶，而它们则是痛苦和困难的源头。
18.乔尔·格林布拉特：巴菲特和马克斯有一个伟大的观点。从长期看来，市场会自动走向正确。但是，在看到长期之前，你必须得在短期内幸免于难。
19.• 即使市场过度发展，你也要记住，“估价过高”与“明天就会跌”是截然不同的。
• 市场可以被高估，也可以被低估，并且能够将这种状态维持一段时间甚至若干年。
• 不利走势会令人非常痛苦。
• 有“人人”都得出“大众是错误的”这一结论的时候。我的意思是，逆向投资本身会变得过于热门，从而有可能会被误以为是群体行为。
20.塞思·卡拉曼：在这里，牢记格雷厄姆与多德的教诲是十分重要的。如果你试图在市场中寻找一份报告，而持有的股票每天都在下跌就会让你有一种挫败感。但是，如果你对投资尚存兴趣，那么你会感觉自己是在以较大的折扣购买被低估的资产。也许，你只需保持积极的心态。这正是沃伦·巴菲特对1973—1974年熊市期间关于抄底的论述。
21. 最后，仅仅做与大众相反的投资是不够的。考虑到刚刚提到的逆向投资的各种困难，你必须在推理和分析的基础上，辨别如何脱离群体思维才能获利。你必须保证自己在进行逆向投资的时候，不仅知道它们与大众的做法相反，还知道大众错在哪里。只有这样你才能坚持自己的观点，在立场貌似错误或损失远高于收益的时候，才有买进更多的可能。
22.最终获利最高的投资行为，是我们所定义的逆向投资：在所有人卖出时买进（因而价格很低），或者在所有人买进时卖出（因而价格很高）。正如史文森所说，这种行为是孤独并且令人不安的。怎么知道它的对立面——大众行为——是令人安心的呢？因为大多数人都在那样做。
23.我发现投资最有趣的一件事是它的矛盾性：最显而易见、人人赞同的事，最终往往被证明是错误的。
这逼世界，真的累了
学到的新东西
1.投资重心理，关键在提高对公司的价值评判水平，然后相信自己
2.拒绝从众，要从大众的情绪化和从众等人性的弱点里寻找机会
3.价格终有一天会跟价值匹配，不从众赚泡沫钱，下跌时不害怕进行逆向投资，等待钟摆归位。
摘
1.从众的压力和赚钱的欲望一次又一次地致使人们放弃了自己的独立性和怀疑精神，将与生俱来的风险规避抛诸脑后，转而去相信毫无意义的东西。这种情况发生得非常频繁，因此一定是某些固有因素而不是随机因素在起作用。
2.霍华德·马克斯：情绪与自负：许多投资的驱动因素是具有可比较性的。如果别人做得更好，那么高收益也不会令人满意，而如果别人做得更坏，那么低收益往往就能使人知足。这种比较的倾向是最有害的，强调相对收益而不是绝对收益体现了心理对投资过程的扭曲。
3.这样的结果肯定有问题。人们怎么可能因为每年赚16%而不开心，赚3%反倒高兴呢？答案是我们都有与别人进行比较的倾向，这种倾向会对本应是建设性、分析性的投资过程产生不利影响。
4.霍华德·马克斯：情绪与自负：投资（特别是糟糕的投资）是一个满是自负的世界。由于风险承担在上升的市场中能够获得回报，自负能够令投资者采取积极的行动，以期通过高企的业绩彰显自己。但是据我所知，最好的投资者寻求的都是最好的风险调整后收益……而不是名声。在我看来，成功投资之路往往以谦卑而不是自负为特征。
5.霍华德·马克斯：情绪与自负：投资（特别是糟糕的投资）是一个满是自负的世界。由于风险承担在上升的市场中能够获得回报，自负能够令投资者采取积极的行动，以期通过高企的业绩彰显自己。但是据我所知，最好的投资者寻求的都是最好的风险调整后收益……而不是名声。在我看来，成功投资之路往往以谦卑而不是自负为特征。
6.随着定价过高的股票走势更好，或者定价过低的股票持续下跌，正确的做法变得更加简单：卖掉前者，买进后者。但是，人们不会这样做。自我怀疑的倾向与别人成功的传闻混杂在一起，形成了一股使投资者做出错误决定的强大力量，当这种倾向的持续时间增加时，其力度也会增大。这是另外一种我们必须对抗的力量。
7.得到更多的渴望、担心错过的恐惧、与他人比较的倾向、群体的影响以及对胜利的期待——这些因素几乎是普遍存在的。因此，它们对大多数投资者和市场都有着深远的影响。结果就是产生错误——频繁的、普遍的、不断重复发生的错误。
8.我的结论是理性者有可能屈服于情感的破坏性力量。
9.从心理学的角度来讲，IPO时发生的一切特别具有蛊惑性。大致情形如下：办公室里坐你隔壁的家伙告诉你，他在买一家准备IPO的公司的股票。你询问这个公司是干什么的。他回复：“不知道”，但是他的经纪人告诉他，发行首日股价会翻番。你说：“这很荒谬。”一星期后他告诉你，他的股票没有翻番……而是变成了原来的三倍，但他仍然不知道这个公司是干什么的。几次之后，这个过程开始变得令人难以抗拒。你知道这毫无道理可言，但是你不想继续让人感觉你像个智力障碍者似的。典型的妥协表现是接下来在某公司IPO时，你买进了几百股……并且因为你这样的新买家的买入行为，这把火有越烧越旺的势头。
10.从来没有人指出，他们的成功也许只不过是受益于非理性市场，而不是因为他们绝顶聪明。
11.霍华德·马克斯：最危险的事：乐观的感觉——有时被称为“非理性的动物精神”——是过高估计资产价值的主要原因。训练有素的价值投资者在一开始看起来像是悲观主义者、爱抱怨、顽固不化……最后，事实证明他们才是能够规避损失的少数人。
12.避免在泡沫中赔钱的关键是，当贪婪和人为错误导致积极因素被高估、消极因素被忽视时，拒绝跟风。
13.实际你的正确来源于别人的错误，如果每个人都是正确的，那么股价和价值永远都匹配。
14.• 当价格偏离价值时，坚持做该做的事。
• 足够了解以往的周期——先从阅读和与经验丰富的投资者交谈开始，之后通过经验积累——从而了解市场过度膨胀或过度萎缩最终得到的是惩罚而不是奖励。
• 透彻理解市场对极端市场投资过程的潜在影响。
• 一定要记住，当事情看起来“好得不像是真的”时，它们通常不是真的。
• 当市场错误估价的程度越来越深（始终如此）以至于自己貌似犯错的时候，愿意承受这样的结果。
• 与志趣相投的朋友或同事相互支持。
15.与其他人做同样的事情会将你置于波动状态之下，这种波动有时会因他人及你自身行为的影响而过度。跟着人群蜂拥逃离悬崖当然是不可取的，但是我们需要极好的技巧、洞察力以及纪律才能避免这种情况的发生。
16.投资成功的关键在于逆势而行：不从众。那些意识到他人错误的人可以通过逆向投资而获利丰厚。
17.乔尔·格林布拉特：我热衷于这个想法。市场出现极端情况（或者是更准确的说法——机遇）的可能性会大于合理情况。你绝不会在这些情况中发生触底或触顶，而它们则是痛苦和困难的源头。
18.乔尔·格林布拉特：巴菲特和马克斯有一个伟大的观点。从长期看来，市场会自动走向正确。但是，在看到长期之前，你必须得在短期内幸免于难。
19.• 即使市场过度发展，你也要记住，“估价过高”与“明天就会跌”是截然不同的。
• 市场可以被高估，也可以被低估，并且能够将这种状态维持一段时间甚至若干年。
• 不利走势会令人非常痛苦。
• 有“人人”都得出“大众是错误的”这一结论的时候。我的意思是，逆向投资本身会变得过于热门，从而有可能会被误以为是群体行为。
20.塞思·卡拉曼：在这里，牢记格雷厄姆与多德的教诲是十分重要的。如果你试图在市场中寻找一份报告，而持有的股票每天都在下跌就会让你有一种挫败感。但是，如果你对投资尚存兴趣，那么你会感觉自己是在以较大的折扣购买被低估的资产。也许，你只需保持积极的心态。这正是沃伦·巴菲特对1973—1974年熊市期间关于抄底的论述。
21. 最后，仅仅做与大众相反的投资是不够的。考虑到刚刚提到的逆向投资的各种困难，你必须在推理和分析的基础上，辨别如何脱离群体思维才能获利。你必须保证自己在进行逆向投资的时候，不仅知道它们与大众的做法相反，还知道大众错在哪里。只有这样你才能坚持自己的观点，在立场貌似错误或损失远高于收益的时候，才有买进更多的可能。
22.最终获利最高的投资行为，是我们所定义的逆向投资：在所有人卖出时买进（因而价格很低），或者在所有人买进时卖出（因而价格很高）。正如史文森所说，这种行为是孤独并且令人不安的。怎么知道它的对立面——大众行为——是令人安心的呢？因为大多数人都在那样做。
23.我发现投资最有趣的一件事是它的矛盾性：最显而易见、人人赞同的事，最终往往被证明是错误的。
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