90后借6.9亿收购上市公司！2步拿下控制权！
勤上股份（002638.SZ）将迎来新的实际控制人。
根据6月24日披露的详式权益变动报告书，李俊锋将通过晶腾达认购勤上股份定增的45184.7万股，从而成为勤上股份实控人。
21世纪经济报道记者注意到，长期居住地为广东省东莞市的李俊锋，出生于1992年10月，目前尚未满30周岁。
而李俊锋将通过晶腾达认购勤上股份定增股票的资金，全部来源于向晶和集团的借款。
详式权益变动报告书表明，晶腾达与晶和集团已签订借款协议，由后者向前者提供6.9亿元借款，借款期限为5年，借款利率为4.45%/年。
第二次收购控制权
李俊锋入主勤上股份分为两个步骤。
首先是通过晶腾达认购勤上股份定向发行的45184.7万股，使之成为持有占本次发行后勤上股份总股本23.08%的第一大股东。
其次是勤上股份目前的控股股东李旭亮、温琦夫妇和勤上集团，承诺放弃通过勤上集团持有的勤上股份1.6亿股对应表决权，从而使李俊锋通过晶腾达占有勤上股份表决权股票比例上升至25.13%。
勤上集团承诺放弃勤上股份1.6亿股对应表决权的期限，自本次定增完成之日起36个月内。
详式权益变动报告书显示，李俊锋直接持有晶腾达1%的出资份额，系其普通合伙人、执行事务合伙人，晶腾达另外99%合伙份额由信达智和持有，而李俊锋直接持有信达智和95%股权。
但注册资本1000万元的晶腾达，2021年8 月26 日才成立，至今尚未实际开展业务；信达智则成立于2021年8月20日。
本次勤上股份向晶腾达定增45184.7万股，发行价确定为1.52元/股，晶腾达认购总金额为68680.744万元。
而李俊锋通过晶腾达向晶和集团借款6.9亿元，略多于上述认购金额，并且借款协议明确的唯一用途就是认购勤上光电定增股票。
虽然李俊锋需要依靠全额借款收购勤上股份控制权，但其与晶和集团的关系并不一般。
根据详式权益变动报告书，晶和集团成立于2003年10月，注册资本2亿元，是一家大型综合性企业集团。
晶和集团下属公司分别主营房地产、物业管理、产业园、专业市场、城市更新业务、全品类垃圾分类综合运营、校园场景综合服务、批发零售等。
晶和集团由李炳和李跃卿夫妻共同全资控制，而李俊锋则是他们的儿子，并担任晶和集团常务副总裁，同时兼任超过10家公司主要职务。
21世纪经济报道记者查询发现，李俊锋早已觊觎勤上股份控制权。
勤上股份曾在2021年12月28日公告，勤上集团正在筹划涉及上市公司控制权变更的相关事项，具体方案包括但不限于向李俊锋或其控制的主体非公开发行股票等。
然而，到了2022年1月4日，勤上股份就公告勤上集团决定终止筹划控制权变更相关事项。
此番卷土重来并敲定了具体方案，但李俊锋正式入主勤上股份尚需时日。
“本次定增需要7月7日的股东大会通过后向证监会申报，李俊锋要等定增完成后才是上市公司实际控制人。”勤上股份有关人士6月24日下午对21世纪经济报道记者说。
股份悉数质押被冻结
勤上股份控制权出让，与目前的控股股东陷入困境密不可分。
6月24日披露的简式权益变动报告书显示，勤上集团持有占勤上股份16.93%的25496.54万股，99.24%已经质押，并且100%被冻结。
而李旭亮、温琦夫妇及其一致行动人合计持有占勤上股份28.66%的43162.55万股。
根据勤上股份2022年一季报，不仅勤上集团，李旭亮、温琦夫妇及其一致行动人其余所持的17666.01万股，皆处于质押状态并被冻结。
此外，勤上股份曾在2022年 1月公告，因华夏银行向勤上集团发放委托贷款1亿元，勤上集团未按约定归还贷款本息，深圳市中级法院院于2021年12月27日依法立案执行，裁定查封、冻结、扣押、扣留、提取或划拨被执行人勤上集团、李旭亮、温琦的财产1.91亿元。
勤上股份6月24日公告亦称，由于李旭亮、温琦夫妇及其一致行动人股权质押、冻结和相关诉讼等事项的影响，上市公司业务发展受到一定程度的制约。
但勤上股份同样出现危机。
财务数据表明，从2018年至今年一季度，勤上股份的净利润分别为-12.49亿元、-3.73亿元、4518.79万元、-8.62亿元和-3776.18万元，一片愁云惨雾。
造成如此局面的原因是，2016年勤上股份因跨界并购教育培训机构广州龙文形成了商誉19.95亿元，由于业绩不达预期及行业重大政策变化导致该19.95亿元全部减值形成累计亏损。
雪上加霜的是，2021年7月教育“双减”政策颁布，勤上股份进行了人员遣散补偿、租金违约赔偿及相关资产减值等，致使其当年教育板块亏损扩大至2.28亿元。
随后，勤上股份在今年3月将教育培训行业相关子公司广州龙文100%股权、北京龙文99%股权以1元对价转让。
“公司学科类校外培训业务剥离后，跟教育相关的业务只有正在上海奉贤区建设的全日制学校。”前述勤上股份有关人士向21世纪经济报道记者表示，“该项目之前受疫情影响，目前已经复工建设。”
此前公告表明，上述学校占地面积87807平方米，建筑面积约12万多平方米，可容纳寄宿学生约近三千人。截至今年4月，已经累计投资约6.5亿元，计划于2022年完成剩余工程施工，并计划在2023年9月正式招生开学。
“除了上海奉贤区的全日制学校，公司现在集中精力发展半导体照明主业。”上述勤上股份有关人士称。
但勤上股份半导体照明业务的盈利能力却在下滑。
2021年，勤上股份半导体照明业务实现营业收入4.998亿元，同比增长0.72%，毛利为10.74%，而其2020年的毛利率为20.98%，两相对比已经接近腰斩。
更加沉重的是，截至2022年一季末，勤上股份累计未弥补亏损高达23.56亿元。
来源：21世纪经济报道
原标题：90后借6.9亿收购上市公司！2步拿下控制权！
勤上股份（002638.SZ）将迎来新的实际控制人。
根据6月24日披露的详式权益变动报告书，李俊锋将通过晶腾达认购勤上股份定增的45184.7万股，从而成为勤上股份实控人。
21世纪经济报道记者注意到，长期居住地为广东省东莞市的李俊锋，出生于1992年10月，目前尚未满30周岁。
而李俊锋将通过晶腾达认购勤上股份定增股票的资金，全部来源于向晶和集团的借款。
详式权益变动报告书表明，晶腾达与晶和集团已签订借款协议，由后者向前者提供6.9亿元借款，借款期限为5年，借款利率为4.45%/年。
第二次收购控制权
李俊锋入主勤上股份分为两个步骤。
首先是通过晶腾达认购勤上股份定向发行的45184.7万股，使之成为持有占本次发行后勤上股份总股本23.08%的第一大股东。
其次是勤上股份目前的控股股东李旭亮、温琦夫妇和勤上集团，承诺放弃通过勤上集团持有的勤上股份1.6亿股对应表决权，从而使李俊锋通过晶腾达占有勤上股份表决权股票比例上升至25.13%。
勤上集团承诺放弃勤上股份1.6亿股对应表决权的期限，自本次定增完成之日起36个月内。
详式权益变动报告书显示，李俊锋直接持有晶腾达1%的出资份额，系其普通合伙人、执行事务合伙人，晶腾达另外99%合伙份额由信达智和持有，而李俊锋直接持有信达智和95%股权。
但注册资本1000万元的晶腾达，2021年8 月26 日才成立，至今尚未实际开展业务；信达智则成立于2021年8月20日。
本次勤上股份向晶腾达定增45184.7万股，发行价确定为1.52元/股，晶腾达认购总金额为68680.744万元。
而李俊锋通过晶腾达向晶和集团借款6.9亿元，略多于上述认购金额，并且借款协议明确的唯一用途就是认购勤上光电定增股票。
虽然李俊锋需要依靠全额借款收购勤上股份控制权，但其与晶和集团的关系并不一般。
根据详式权益变动报告书，晶和集团成立于2003年10月，注册资本2亿元，是一家大型综合性企业集团。
晶和集团下属公司分别主营房地产、物业管理、产业园、专业市场、城市更新业务、全品类垃圾分类综合运营、校园场景综合服务、批发零售等。
晶和集团由李炳和李跃卿夫妻共同全资控制，而李俊锋则是他们的儿子，并担任晶和集团常务副总裁，同时兼任超过10家公司主要职务。
21世纪经济报道记者查询发现，李俊锋早已觊觎勤上股份控制权。
勤上股份曾在2021年12月28日公告，勤上集团正在筹划涉及上市公司控制权变更的相关事项，具体方案包括但不限于向李俊锋或其控制的主体非公开发行股票等。
然而，到了2022年1月4日，勤上股份就公告勤上集团决定终止筹划控制权变更相关事项。
此番卷土重来并敲定了具体方案，但李俊锋正式入主勤上股份尚需时日。
“本次定增需要7月7日的股东大会通过后向证监会申报，李俊锋要等定增完成后才是上市公司实际控制人。”勤上股份有关人士6月24日下午对21世纪经济报道记者说。
股份悉数质押被冻结
勤上股份控制权出让，与目前的控股股东陷入困境密不可分。
6月24日披露的简式权益变动报告书显示，勤上集团持有占勤上股份16.93%的25496.54万股，99.24%已经质押，并且100%被冻结。
而李旭亮、温琦夫妇及其一致行动人合计持有占勤上股份28.66%的43162.55万股。
根据勤上股份2022年一季报，不仅勤上集团，李旭亮、温琦夫妇及其一致行动人其余所持的17666.01万股，皆处于质押状态并被冻结。
此外，勤上股份曾在2022年 1月公告，因华夏银行向勤上集团发放委托贷款1亿元，勤上集团未按约定归还贷款本息，深圳市中级法院院于2021年12月27日依法立案执行，裁定查封、冻结、扣押、扣留、提取或划拨被执行人勤上集团、李旭亮、温琦的财产1.91亿元。
勤上股份6月24日公告亦称，由于李旭亮、温琦夫妇及其一致行动人股权质押、冻结和相关诉讼等事项的影响，上市公司业务发展受到一定程度的制约。
但勤上股份同样出现危机。
财务数据表明，从2018年至今年一季度，勤上股份的净利润分别为-12.49亿元、-3.73亿元、4518.79万元、-8.62亿元和-3776.18万元，一片愁云惨雾。
造成如此局面的原因是，2016年勤上股份因跨界并购教育培训机构广州龙文形成了商誉19.95亿元，由于业绩不达预期及行业重大政策变化导致该19.95亿元全部减值形成累计亏损。
雪上加霜的是，2021年7月教育“双减”政策颁布，勤上股份进行了人员遣散补偿、租金违约赔偿及相关资产减值等，致使其当年教育板块亏损扩大至2.28亿元。
随后，勤上股份在今年3月将教育培训行业相关子公司广州龙文100%股权、北京龙文99%股权以1元对价转让。
“公司学科类校外培训业务剥离后，跟教育相关的业务只有正在上海奉贤区建设的全日制学校。”前述勤上股份有关人士向21世纪经济报道记者表示，“该项目之前受疫情影响，目前已经复工建设。”
此前公告表明，上述学校占地面积87807平方米，建筑面积约12万多平方米，可容纳寄宿学生约近三千人。截至今年4月，已经累计投资约6.5亿元，计划于2022年完成剩余工程施工，并计划在2023年9月正式招生开学。
“除了上海奉贤区的全日制学校，公司现在集中精力发展半导体照明主业。”上述勤上股份有关人士称。
但勤上股份半导体照明业务的盈利能力却在下滑。
2021年，勤上股份半导体照明业务实现营业收入4.998亿元，同比增长0.72%，毛利为10.74%，而其2020年的毛利率为20.98%，两相对比已经接近腰斩。
更加沉重的是，截至2022年一季末，勤上股份累计未弥补亏损高达23.56亿元。
来源：21世纪经济报道
原标题：90后借6.9亿收购上市公司！2步拿下控制权！
【#专家谈#丨屈晓东：加快秦创原创新协同和产业协作 推动西咸一体化走深走实】秦创原是我省高质量发展的新引擎，同时也是推动西咸一体化的主阵地。通过秦创原平台，进一步强化科技创新，产业协同，实现更大范围的科创资源整合共享，产业协作共赢已经成为必然趋势。需要发挥西安创新资源多、产业基础厚、市场规模大、辐射能力强等优势，建好用好秦创原平台，加速创新链和产业链深度融合，推动更多科创项目、科创企业、科创产业在秦创原落地转化。
目前，西安都市圈建设上升为国家战略是加快西咸一体化的机遇期；我省开展科技成果转化“三项改革”试点是发挥科创优势的黄金期；秦创原平台从框架基本形成迈向功能全面升级是创新驱动发展的窗口期。在“财税分灶”体制下，创新协同和产业协作是区域经济一体化的难点和堵点。机遇期、黄金期和窗口期三期叠加，推动西咸一体化，亟需从省级层面加快创新协同和产业协作，打造秦创原成为创新驱动新高地。
一、加快科技经纪人队伍建设，搭建创新协同和产业协作的桥梁
充分发挥人才是“关键变量”“第一动力”的作用。目前，创新协同和产业协作还面临四大瓶颈。一是科技成果与市场需求不匹配，二是创新资源与市场要素不链接，三是成果转化与产业发展不协同，四是政策支持与企业需求对接不及时。科技经纪人的职责就是在高校科研院所与企业之间搭建桥梁，被形象的称为“科技红娘”。“科技经纪人”队伍、“科学家+工程师”队伍、“新双创”队伍，是《秦创原创新驱动平台建设三年行动计划》提出要打造的“三支队伍”。通过科技经纪人引导创新协同和产业协作跑上“新赛道”。
因此要加快科技经纪人队伍建设。一是成立独立的科技经纪人机构，扩大科技经纪人规模。目前，秦创原创新促进中心仅有40余人的科技经纪人队伍。亟需培养一批具有专业素养、投行思维、服务意识的高水平科技经纪人队伍。国外，具有特色的专业化的科技经纪人（组织），主要有美国斯坦福技术转移中心、德国弗朗霍夫协会、德国史太白技术转移中心、以色列耶达技术转移公司等。二是打造垂直领域科技经纪人队伍，增加科技经纪人价值。围绕23条重点产业链，打造垂直领域专业科技经纪人服务平台。对项目落地、政策申请、法律财务、团队组建、融资对接和市场开拓等，进行全生命周期的管理。三是提升科技经纪人（组织）队伍专业水平。科技经纪人是教授与企业家之间的“桥梁”，既要懂技术又要懂市场，需要有扎实的学科背景以及专业化的业界背景。四是完善激励机制，提高科技经纪人的回报。加快建立市场化的薪酬机制，采取工资+绩效+佣金的方式，将收益与贡献挂钩，允许科技经纪人从收益中提成。
二、加强创新链整合，解决创新协同“最先一公里”问题。
西咸科技创新梯度明显，创新链协同融合度不高。本着利益最大化、配套本地化、融资便利化的发展思路，西咸一体化创新协同的动力不足。同时，还存在企业核心技术创新不足，高校科研成果远离市场难以产业化和高校学科方向与区域主导产业契合度不高等问题。创新协同好似盲人摸象，缺少可操作性的方向和指引。
采取“平台公司+创新主题”组织架构，解决创新协同“最先一公里”。一是鼓励链主企业组建新型研发机构。创新链要围绕市场热点、需求痛点和产业空白点进行应用研究。二是加快重大产业创新平台建设。聚焦主导产业布局，加快建设重大产业创新平台。整合全省研发机构资源，加强技术研判，分析产业前景，促使前沿技术研究、应用技术研究与产业关键技术紧密衔接。三是加快重大科技基础设施建设。积极争取国家重大科技基础设施落户秦创原，夯实产业创新基础，形成创新链先发引领优势，培育一批关键核心技术自主可控的未来产业。四是发布校企、校地创新合作热力图。全面生动展示科创资源和政策环境，提供便捷直观的科创资讯和市场预期。
三、加快产业链整合，打通产业协作“最后一公里”问题
西咸产业发展差距较大，产业链协作聚合力不强。西安科创优势对咸阳甚至全省产业链价值再造的辐射带动作用不大。西安科技成果本土转化率不高，“孔雀东南飞”现象明显。2021年，西安市技术合同成交额2209.49亿元，位列全国副省级城市第二。但是技术输出方和输入方都在本省的技术交易合同（即就地转化的技术交易合同）金额为861.55亿元，占技术合同成交总额的比重只有36.76%。因此，亟需以“强而精”的产业协作优化产业链内部资源配置，打通产业协作“最后一公里”问题。
从全产业链角度谋划产业协作，构建“链长+链主”产业共生体系。明确“上游攻关、中游改造、下游反哺”的产业协作思路，形成产业协作良性闭环。一是统筹长远发展和现实需要。提出切合实际的产业协作发展方向和重点任务，推动产业协作走深走实，支撑秦创原发展见效成势。二是统筹产业规划和产业政策。围绕产业布局的优势和短板、产业培育、招商引资、科技金融、创新创业等提出有效举措。三是各“链长”企业要摸清产业协作“家底”。调研梳理产业链现状，制定产业路线图、技术应用图、产业分布图等，掌握产业链重点企业状况和产业链各环节对外依赖状况。四是构建产业协作“新雁阵模式”，实现产业链分工协作。
（作者系陕西省社会科学院经济所副研究员）
目前，西安都市圈建设上升为国家战略是加快西咸一体化的机遇期；我省开展科技成果转化“三项改革”试点是发挥科创优势的黄金期；秦创原平台从框架基本形成迈向功能全面升级是创新驱动发展的窗口期。在“财税分灶”体制下，创新协同和产业协作是区域经济一体化的难点和堵点。机遇期、黄金期和窗口期三期叠加，推动西咸一体化，亟需从省级层面加快创新协同和产业协作，打造秦创原成为创新驱动新高地。
一、加快科技经纪人队伍建设，搭建创新协同和产业协作的桥梁
充分发挥人才是“关键变量”“第一动力”的作用。目前，创新协同和产业协作还面临四大瓶颈。一是科技成果与市场需求不匹配，二是创新资源与市场要素不链接，三是成果转化与产业发展不协同，四是政策支持与企业需求对接不及时。科技经纪人的职责就是在高校科研院所与企业之间搭建桥梁，被形象的称为“科技红娘”。“科技经纪人”队伍、“科学家+工程师”队伍、“新双创”队伍，是《秦创原创新驱动平台建设三年行动计划》提出要打造的“三支队伍”。通过科技经纪人引导创新协同和产业协作跑上“新赛道”。
因此要加快科技经纪人队伍建设。一是成立独立的科技经纪人机构，扩大科技经纪人规模。目前，秦创原创新促进中心仅有40余人的科技经纪人队伍。亟需培养一批具有专业素养、投行思维、服务意识的高水平科技经纪人队伍。国外，具有特色的专业化的科技经纪人（组织），主要有美国斯坦福技术转移中心、德国弗朗霍夫协会、德国史太白技术转移中心、以色列耶达技术转移公司等。二是打造垂直领域科技经纪人队伍，增加科技经纪人价值。围绕23条重点产业链，打造垂直领域专业科技经纪人服务平台。对项目落地、政策申请、法律财务、团队组建、融资对接和市场开拓等，进行全生命周期的管理。三是提升科技经纪人（组织）队伍专业水平。科技经纪人是教授与企业家之间的“桥梁”，既要懂技术又要懂市场，需要有扎实的学科背景以及专业化的业界背景。四是完善激励机制，提高科技经纪人的回报。加快建立市场化的薪酬机制，采取工资+绩效+佣金的方式，将收益与贡献挂钩，允许科技经纪人从收益中提成。
二、加强创新链整合，解决创新协同“最先一公里”问题。
西咸科技创新梯度明显，创新链协同融合度不高。本着利益最大化、配套本地化、融资便利化的发展思路，西咸一体化创新协同的动力不足。同时，还存在企业核心技术创新不足，高校科研成果远离市场难以产业化和高校学科方向与区域主导产业契合度不高等问题。创新协同好似盲人摸象，缺少可操作性的方向和指引。
采取“平台公司+创新主题”组织架构，解决创新协同“最先一公里”。一是鼓励链主企业组建新型研发机构。创新链要围绕市场热点、需求痛点和产业空白点进行应用研究。二是加快重大产业创新平台建设。聚焦主导产业布局，加快建设重大产业创新平台。整合全省研发机构资源，加强技术研判，分析产业前景，促使前沿技术研究、应用技术研究与产业关键技术紧密衔接。三是加快重大科技基础设施建设。积极争取国家重大科技基础设施落户秦创原，夯实产业创新基础，形成创新链先发引领优势，培育一批关键核心技术自主可控的未来产业。四是发布校企、校地创新合作热力图。全面生动展示科创资源和政策环境，提供便捷直观的科创资讯和市场预期。
三、加快产业链整合，打通产业协作“最后一公里”问题
西咸产业发展差距较大，产业链协作聚合力不强。西安科创优势对咸阳甚至全省产业链价值再造的辐射带动作用不大。西安科技成果本土转化率不高，“孔雀东南飞”现象明显。2021年，西安市技术合同成交额2209.49亿元，位列全国副省级城市第二。但是技术输出方和输入方都在本省的技术交易合同（即就地转化的技术交易合同）金额为861.55亿元，占技术合同成交总额的比重只有36.76%。因此，亟需以“强而精”的产业协作优化产业链内部资源配置，打通产业协作“最后一公里”问题。
从全产业链角度谋划产业协作，构建“链长+链主”产业共生体系。明确“上游攻关、中游改造、下游反哺”的产业协作思路，形成产业协作良性闭环。一是统筹长远发展和现实需要。提出切合实际的产业协作发展方向和重点任务，推动产业协作走深走实，支撑秦创原发展见效成势。二是统筹产业规划和产业政策。围绕产业布局的优势和短板、产业培育、招商引资、科技金融、创新创业等提出有效举措。三是各“链长”企业要摸清产业协作“家底”。调研梳理产业链现状，制定产业路线图、技术应用图、产业分布图等，掌握产业链重点企业状况和产业链各环节对外依赖状况。四是构建产业协作“新雁阵模式”，实现产业链分工协作。
（作者系陕西省社会科学院经济所副研究员）
转载于网络：商品大跌背后的思考
近日黑色系大跌上了“商品热搜”，铁矿石昨日竟然打到跌停，多数品种也被带着进入下跌轨道。很多朋友没法从基本面上找到原因，于是将系统性的下跌归罪于宏观——全球对衰退的忧虑。
交易爱好者的群里展开了激烈的争论：
“有些品种基本面不差，这波杀多，后面该反弹了！”“基本面不差？每个人的基本面理解是不同的，抓黑色补跌吧！”“都是美国加息惹的祸，这样的背景下，商品见顶无疑！”
不论对错，我们来看一下这波下跌的原因：
首先，美国虽然处于加息，但个人消费水平在3月创了40年新高，4月略有回落。在历史上商品的涨跌和美国消费水平的相关性超过80%，但消费能力的预测比较难。
过去40年里，美国加息前半段对消费水平的影响大多数是正相关的，通胀会持续一段时间，甚至和加息同步开始，但高利率最终会将通胀压制，并在通胀结束后才回落。
那么问题来了，如何判断消费水平的拐点？
消费行为会先行于就业，在以就业率下降为主要标志的衰退开始前，消费能力就会下降，为什么美股大跌？因为华尔街看到了就业数据连续两次无法创新高，消费水平4月回落。这可不是好兆头，衰退之念不是凭空臆想。
美国放水之后，洪水会有两个去处，一个是消费，一个是投资，二者形成资金流的竞争关系。举个例子，11年至14年，美国陆陆续续放了很多水，可商品却很熊。
11年10月至14年12月，道琼工业指数涨了63%。资金借着美元升值涌入股市，分流到消费的就减少了。那么当下，虽然停水了，但之前池子里的水分流到了消费，制造了大通胀，而美股却因为恐慌而被“抛弃”。
当下依然是强势美元，今时不同往昔，通胀是被动的，而主动的投资者，脑子也不敢发热了，谈股色变。
96年—99年，是高利率的中段，股市大涨，商品走熊，似乎是当下推演的未来情况，也许在加息对股市影响减弱的时候，商品才能真正走向“熊途末路”。原理上就是，高通胀抑制了消费，这笔闲钱流入了投资领域，等待增值对抗通胀。
如何解释近日的商品走熊？
其实商品下跌主要因为两个品种走弱的带动：1，铁矿石；2，原油。
国内5月房地产数据不佳，引发需求担忧，或许正是铁矿石大跌的关键点。因为铁矿石今年全球发运量不高，国内港口库存消化情况不错，并没有暴露巨大风险。
黑色终端因为疫情原因有明显的累库，但跌幅并不大，这和基建发力预期和上海解封后需求反弹预期有很大关系。也就是说，铁矿石当下基本面良好，却走了预期差的逻辑；终端当下基本面不佳，却走了预期好的逻辑……
螺纹社会库存
但是别忘了，上海是6月解封的，数据是5月的，最明朗的情况还要看6月。5月铁水成钢，6月铸钢大建，要盯紧了。
石化被原油带崩，和生物柴油相关的油脂也大跌，特别是燃烧属性最强的棕榈油，豆棕价差回归就是证明。
原油大跌的原因有一个背景，一个事件。
背景是，人们担心主要央行加息可能放缓全球经济并削减对能源的需求。事件是，OPEC+开始研究下一步产量行动，称2020年削减的所有产量都即将恢复。
OPEC+产油国联盟在新冠疫情伊始启动的石油产量协议终于接近尾声，该组织未来何去何从是一个复杂的政治问题。到8月份的时候，该组织2020年削减的所有产量都将恢复。他们正在努力探讨下一步的行动。
知情人士透露，在美国总统拜登准备访问沙特之际，美国官员正在为沙特及其邻国阿联酋从8月产量水平进一步提高做铺垫，希望为超过110美元的油价降温。
黑色跌是因为行业思考，疫情的影响早就在大家的脑海里，风险后置却让人始料未及。原油跌似乎更像是一次政治事件。这次大跌可能是商品高位震荡中的小波澜，趋势性并不明朗。
但全球需求走弱的可能性是存在的：
为了应对通胀，欧洲央行决定加入全球央行加息的行列，告别八年负利率时代。在6月的政策决议中，欧央行宣布计划7月加息25基点，并暗示9月加息50基点。
美联储预计，到明年通胀将从6%以上下降到3%以下，到2024年回到接近2%的水平，失业率从目前的3.6%上升到2024年的4.1%。
但前美国财政部长萨默斯认为，美国五年失业率需要保持5%以上才能遏制处于四十年最高水平的通胀率。换而言之，需要两年失业率达到7.5%，或五年失业率6%，或一年失业率达到10%。
从当前各国央行的态度上看，抵抗通胀的意图较为明显，如果“无视”就业，强势加息能够维持，需求端会形成大拐点。
减肥很痛苦，但为了健康，饿肚计划总要提上日程。用一位交易者的话来说：预期相对明确，择时相当困难。#期货#
近日黑色系大跌上了“商品热搜”，铁矿石昨日竟然打到跌停，多数品种也被带着进入下跌轨道。很多朋友没法从基本面上找到原因，于是将系统性的下跌归罪于宏观——全球对衰退的忧虑。
交易爱好者的群里展开了激烈的争论：
“有些品种基本面不差，这波杀多，后面该反弹了！”“基本面不差？每个人的基本面理解是不同的，抓黑色补跌吧！”“都是美国加息惹的祸，这样的背景下，商品见顶无疑！”
不论对错，我们来看一下这波下跌的原因：
首先，美国虽然处于加息，但个人消费水平在3月创了40年新高，4月略有回落。在历史上商品的涨跌和美国消费水平的相关性超过80%，但消费能力的预测比较难。
过去40年里，美国加息前半段对消费水平的影响大多数是正相关的，通胀会持续一段时间，甚至和加息同步开始，但高利率最终会将通胀压制，并在通胀结束后才回落。
那么问题来了，如何判断消费水平的拐点？
消费行为会先行于就业，在以就业率下降为主要标志的衰退开始前，消费能力就会下降，为什么美股大跌？因为华尔街看到了就业数据连续两次无法创新高，消费水平4月回落。这可不是好兆头，衰退之念不是凭空臆想。
美国放水之后，洪水会有两个去处，一个是消费，一个是投资，二者形成资金流的竞争关系。举个例子，11年至14年，美国陆陆续续放了很多水，可商品却很熊。
11年10月至14年12月，道琼工业指数涨了63%。资金借着美元升值涌入股市，分流到消费的就减少了。那么当下，虽然停水了，但之前池子里的水分流到了消费，制造了大通胀，而美股却因为恐慌而被“抛弃”。
当下依然是强势美元，今时不同往昔，通胀是被动的，而主动的投资者，脑子也不敢发热了，谈股色变。
96年—99年，是高利率的中段，股市大涨，商品走熊，似乎是当下推演的未来情况，也许在加息对股市影响减弱的时候，商品才能真正走向“熊途末路”。原理上就是，高通胀抑制了消费，这笔闲钱流入了投资领域，等待增值对抗通胀。
如何解释近日的商品走熊？
其实商品下跌主要因为两个品种走弱的带动：1，铁矿石；2，原油。
国内5月房地产数据不佳，引发需求担忧，或许正是铁矿石大跌的关键点。因为铁矿石今年全球发运量不高，国内港口库存消化情况不错，并没有暴露巨大风险。
黑色终端因为疫情原因有明显的累库，但跌幅并不大，这和基建发力预期和上海解封后需求反弹预期有很大关系。也就是说，铁矿石当下基本面良好，却走了预期差的逻辑；终端当下基本面不佳，却走了预期好的逻辑……
螺纹社会库存
但是别忘了，上海是6月解封的，数据是5月的，最明朗的情况还要看6月。5月铁水成钢，6月铸钢大建，要盯紧了。
石化被原油带崩，和生物柴油相关的油脂也大跌，特别是燃烧属性最强的棕榈油，豆棕价差回归就是证明。
原油大跌的原因有一个背景，一个事件。
背景是，人们担心主要央行加息可能放缓全球经济并削减对能源的需求。事件是，OPEC+开始研究下一步产量行动，称2020年削减的所有产量都即将恢复。
OPEC+产油国联盟在新冠疫情伊始启动的石油产量协议终于接近尾声，该组织未来何去何从是一个复杂的政治问题。到8月份的时候，该组织2020年削减的所有产量都将恢复。他们正在努力探讨下一步的行动。
知情人士透露，在美国总统拜登准备访问沙特之际，美国官员正在为沙特及其邻国阿联酋从8月产量水平进一步提高做铺垫，希望为超过110美元的油价降温。
黑色跌是因为行业思考，疫情的影响早就在大家的脑海里，风险后置却让人始料未及。原油跌似乎更像是一次政治事件。这次大跌可能是商品高位震荡中的小波澜，趋势性并不明朗。
但全球需求走弱的可能性是存在的：
为了应对通胀，欧洲央行决定加入全球央行加息的行列，告别八年负利率时代。在6月的政策决议中，欧央行宣布计划7月加息25基点，并暗示9月加息50基点。
美联储预计，到明年通胀将从6%以上下降到3%以下，到2024年回到接近2%的水平，失业率从目前的3.6%上升到2024年的4.1%。
但前美国财政部长萨默斯认为，美国五年失业率需要保持5%以上才能遏制处于四十年最高水平的通胀率。换而言之，需要两年失业率达到7.5%，或五年失业率6%，或一年失业率达到10%。
从当前各国央行的态度上看，抵抗通胀的意图较为明显，如果“无视”就业，强势加息能够维持，需求端会形成大拐点。
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