【纪要】天赐材料(002709)机构调研纪要20210824
调研机构：高瓴资本、高毅资产等100多家机构投资者参会
一、公司经营情况介绍环节：
1、半年度业绩情况
公司2021年上半年实现营业收入36.99亿元，同比增长132.27%，实现归属于上市公司股东的净利润7.83亿元，同比增长151.13%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.66亿元同比增长146.48%。
其中锂离子电池材料业务模块实现营收31.42亿元，同比增长282.06%，日化材料及特种化学品业务模块实现营收4.56亿元，同比降低32.89%，主要系去年卡波量价提升，导致日化业务营收提升幅度较大，如剔除卡波的影响外，其他日化产品上半年营收同比仍实现稳定增长。
报告期内，在原料供应受限的背景下，公司竭尽全力增加产品供应，通过与宁德时代、LG等战略客户签订长期供货协议的方式，持续提升自身产品研发实力、制造实力和客户服务能力，保持公司锂离子电池材料业务高速、稳定的增长。
2、新建项目情况
本次董事会公司共计通过5个新建项目的决议，分别涵盖公司锂离子电池电解液及相关原材料、日化基础材料以及资源循环利用几大模块，其中电解液、六氟磷酸锂、DTD、LIFSI、二氟磷酸锂等材料均是对公司现有的产品产能进行扩张。资源循环利用项目，是公司基于目前锂电池产业链一体化布局完善的背景下，对未来锂电池回收产业进行的战略布局，预计未来也将会成为公司新的利润增长点。此外，日化基础材料项目的实施也将能有效地满足国内对综合性能优异的表面活性剂形成的核心原料的需求，对公司在国内日用化学品表面活性剂领域保持领先地位具有积极意义。
二、提问环节内容
1、六氟磷酸锂现在价格不断创下新高，这对公司经营会有积极的影响吗？明年是否还会延续？公司长协部分的价格会调整吗？
由于公司主要销售产品为电解液，作为其主要原材料之一，六氟磷酸锂的价格变动最终也会传导到电解液价格上，因此六氟磷酸锂的价格提升对公司来说会有正面影响。根据目前供应情况，明年上半年可能仍处于紧平衡状态，而对于长协价格的调整，根据不同的客户，其长协的约定条件也不一样。
2、公司本次继续扩产液体六氟磷酸锂，未来的释放节奏是怎么把握的？未来能完全消化吗？
目前公司六氟磷酸锂的扩产节奏，是以未来客户需求量基础来做的规划，同时也已充分考虑中央硝子未来的产能提货权，确保能同时满足合作双方的需求量。
3、本次公司LIFSI扩产约5万吨，这个扩产量是根据什么来判断的？公司有什么优势吗？
LiFSI的扩产主要和技术的研发进度以及客户的需求有关，公司已拥有成熟的LiFSI生产工艺，也已具备大规模量产的技术；从目前客户使用情况来看，未来在部分电解液配方中的添加比例将会持续提升，其对LiFSI需求量也大幅增加。同时本次扩产的年产5万吨LiFSI项目，也和我们此前披露扩产的6万吨HFSI产能相匹配。
4、目前除了LiFSI，还有什么添加剂是公司未来比较看好的？
本轮项目扩产计划中，公司还会对二氟磷酸锂、二氟双草酸磷酸锂等添加剂进行扩产，上述产品可以显著提高锂电池的高温循环性能及低温输出特性，均具有广阔的市场前景。 5、日化业务方面，上半年的营收同比有所下降，主要是什么原因？
去年由于市场对乙醇凝胶类产品需求激增的原因，卡波姆产品量价齐升导致日化业务模块的营业收入及净利润有较大幅度提升，今年的市场需求趋于平稳，如剔除卡波姆产品，公司其他日化产品实际营收增长幅度仍然超过10%，为公司提供稳定的业绩增长。
6、对于新的资源循环利用项目，公司是出于什么考虑来建设的？未来如何打算？
目前公司的电池回收技术已较为成熟，公司也已实现了磷酸铁锂电池的全元素回收工艺，其中提纯的碳酸锂为高纯碳酸锂，能直接运用到六氟磷酸锂生产中。同时，本项目产出的磷酸铁及镍钴锰硫酸盐均为生产锂电池的基础原材料，通过该项目的建设，能进一步加强公司在锂电池电解液核心原料供应链上的战略布局，为公司培育新的利润增长点，增强公司的盈利能力和市场竞争力。
7、目前公司扩产节奏较快，是基于什么原因？
主要有以下两个原因：1）为加快多项目能耗和环评审批的所用时间，公司需要提前做好规划和准备；2）本次项目的扩产，均是公司根据未来对锂电池产业持续向前发展的趋势判断，也是公司未来战略布局的体现。
8、这次扩产资金需求较大，算上6月的项目已有约70亿的资金需求，未来公司会考虑新的融资方式吗？
目前公司的现金流处于一个比较健康的情况，公司会在项目建设过程中，根据实际的资金需求情况，做出合理的融资规划。
9、公司于宁德签订的长协将在明年6月届满，后续会考虑签订新的长协吗？
长协的签订需要客户、公司等多方根据市场供需关系协调商定，公司会根据具体签订情况按要求做好信息披露工作。
10、公司今年是否还会有减值的情况？
关于此前可能会计提的减值情况，公司已经在非公开发行相关反馈意见回复中有详细的披露。针对后续可能的资产减值，公司会根据实际经营情况，结合会计师的意见，再做出审慎判断。
11、公司2020年度非公开发行项目进展如何？
目前主要项目进展顺利，其中年产15万吨锂电材料项目及年产2万吨电解质基础材料及5800吨新型锂电解质项目将于四季度投产，其他的锂电材料相关项目的建设也将在今明两年陆续完成，清远福鼎的日化项目由于公司的战略安排，且项目规模较大，具体建设完工时间预计在2023年底。
(每天10分钟，专业解读新财富脱水研报精华，分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要，关注“知识星球”)
调研机构：高瓴资本、高毅资产等100多家机构投资者参会
一、公司经营情况介绍环节：
1、半年度业绩情况
公司2021年上半年实现营业收入36.99亿元，同比增长132.27%，实现归属于上市公司股东的净利润7.83亿元，同比增长151.13%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.66亿元同比增长146.48%。
其中锂离子电池材料业务模块实现营收31.42亿元，同比增长282.06%，日化材料及特种化学品业务模块实现营收4.56亿元，同比降低32.89%，主要系去年卡波量价提升，导致日化业务营收提升幅度较大，如剔除卡波的影响外，其他日化产品上半年营收同比仍实现稳定增长。
报告期内，在原料供应受限的背景下，公司竭尽全力增加产品供应，通过与宁德时代、LG等战略客户签订长期供货协议的方式，持续提升自身产品研发实力、制造实力和客户服务能力，保持公司锂离子电池材料业务高速、稳定的增长。
2、新建项目情况
本次董事会公司共计通过5个新建项目的决议，分别涵盖公司锂离子电池电解液及相关原材料、日化基础材料以及资源循环利用几大模块，其中电解液、六氟磷酸锂、DTD、LIFSI、二氟磷酸锂等材料均是对公司现有的产品产能进行扩张。资源循环利用项目，是公司基于目前锂电池产业链一体化布局完善的背景下，对未来锂电池回收产业进行的战略布局，预计未来也将会成为公司新的利润增长点。此外，日化基础材料项目的实施也将能有效地满足国内对综合性能优异的表面活性剂形成的核心原料的需求，对公司在国内日用化学品表面活性剂领域保持领先地位具有积极意义。
二、提问环节内容
1、六氟磷酸锂现在价格不断创下新高，这对公司经营会有积极的影响吗？明年是否还会延续？公司长协部分的价格会调整吗？
由于公司主要销售产品为电解液，作为其主要原材料之一，六氟磷酸锂的价格变动最终也会传导到电解液价格上，因此六氟磷酸锂的价格提升对公司来说会有正面影响。根据目前供应情况，明年上半年可能仍处于紧平衡状态，而对于长协价格的调整，根据不同的客户，其长协的约定条件也不一样。
2、公司本次继续扩产液体六氟磷酸锂，未来的释放节奏是怎么把握的？未来能完全消化吗？
目前公司六氟磷酸锂的扩产节奏，是以未来客户需求量基础来做的规划，同时也已充分考虑中央硝子未来的产能提货权，确保能同时满足合作双方的需求量。
3、本次公司LIFSI扩产约5万吨，这个扩产量是根据什么来判断的？公司有什么优势吗？
LiFSI的扩产主要和技术的研发进度以及客户的需求有关，公司已拥有成熟的LiFSI生产工艺，也已具备大规模量产的技术；从目前客户使用情况来看，未来在部分电解液配方中的添加比例将会持续提升，其对LiFSI需求量也大幅增加。同时本次扩产的年产5万吨LiFSI项目，也和我们此前披露扩产的6万吨HFSI产能相匹配。
4、目前除了LiFSI，还有什么添加剂是公司未来比较看好的？
本轮项目扩产计划中，公司还会对二氟磷酸锂、二氟双草酸磷酸锂等添加剂进行扩产，上述产品可以显著提高锂电池的高温循环性能及低温输出特性，均具有广阔的市场前景。 5、日化业务方面，上半年的营收同比有所下降，主要是什么原因？
去年由于市场对乙醇凝胶类产品需求激增的原因，卡波姆产品量价齐升导致日化业务模块的营业收入及净利润有较大幅度提升，今年的市场需求趋于平稳，如剔除卡波姆产品，公司其他日化产品实际营收增长幅度仍然超过10%，为公司提供稳定的业绩增长。
6、对于新的资源循环利用项目，公司是出于什么考虑来建设的？未来如何打算？
目前公司的电池回收技术已较为成熟，公司也已实现了磷酸铁锂电池的全元素回收工艺，其中提纯的碳酸锂为高纯碳酸锂，能直接运用到六氟磷酸锂生产中。同时，本项目产出的磷酸铁及镍钴锰硫酸盐均为生产锂电池的基础原材料，通过该项目的建设，能进一步加强公司在锂电池电解液核心原料供应链上的战略布局，为公司培育新的利润增长点，增强公司的盈利能力和市场竞争力。
7、目前公司扩产节奏较快，是基于什么原因？
主要有以下两个原因：1）为加快多项目能耗和环评审批的所用时间，公司需要提前做好规划和准备；2）本次项目的扩产，均是公司根据未来对锂电池产业持续向前发展的趋势判断，也是公司未来战略布局的体现。
8、这次扩产资金需求较大，算上6月的项目已有约70亿的资金需求，未来公司会考虑新的融资方式吗？
目前公司的现金流处于一个比较健康的情况，公司会在项目建设过程中，根据实际的资金需求情况，做出合理的融资规划。
9、公司于宁德签订的长协将在明年6月届满，后续会考虑签订新的长协吗？
长协的签订需要客户、公司等多方根据市场供需关系协调商定，公司会根据具体签订情况按要求做好信息披露工作。
10、公司今年是否还会有减值的情况？
关于此前可能会计提的减值情况，公司已经在非公开发行相关反馈意见回复中有详细的披露。针对后续可能的资产减值，公司会根据实际经营情况，结合会计师的意见，再做出审慎判断。
11、公司2020年度非公开发行项目进展如何？
目前主要项目进展顺利，其中年产15万吨锂电材料项目及年产2万吨电解质基础材料及5800吨新型锂电解质项目将于四季度投产，其他的锂电材料相关项目的建设也将在今明两年陆续完成，清远福鼎的日化项目由于公司的战略安排，且项目规模较大，具体建设完工时间预计在2023年底。
(每天10分钟，专业解读新财富脱水研报精华，分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要，关注“知识星球”)
【中国人口学家原新： 中国人口零增长的时间点可能会提前至2025年之前到来！】6月20日，由凤凰网、中国企业改革与发展研究会主办，凤凰网财经承办的“2021凤凰网（夏季）财经峰会暨天籁思享荟”在北京举办，本届峰会以“新局与敢为”为主题，东风日产天籁为战略合作伙伴。盛邀三十多位顶级财经智囊共聚一堂，论道改革，破解迷局。
中国人口学会副会长、南开大学经济学院人口与发展研究所教授原新在峰会期间接受了凤凰网财经的独家专访，就人口老龄化、三孩政策、低生育率等人口方面的话题发表了自己的观点。
原新表示，人口是一个慢变量，也是一个长周期的变量，它不会突然之间发生剧烈的变化，而是按照之前的人口结构，呈现出一种带有“惯性”的规律性变化。
根据不久前公布的七普数据和自己团队的研究，原新认为，中国人口零增长的时间点可能会出现在2025年之前，之后人口会出现负增长。这比此前世界银行等机构预测的“十五五”期间要提前。
原新指出，目前中国的生育率为1.3，已经进入了超低生育率的临界值。从全球来看，中国的生育率也是处于一个较低的水平，这必须引起警惕和重视。如果一直维持低生育率会出现什么问题呢？原新表示，如果1.3的生育率维持上300年，中国14亿人会变成大概4000万人左右。
对于刚刚推出的“三孩政策”，原新认为，“三孩政策”是个好事，在适度宽松的生育政策上又向前迈了一步，但“三孩政策”也不会是中国优化生育政策的终点，还会继续往前走。
通过放开生育政策，是否能够有效解决人口问题呢？原新表示，从西方发达国家的经验以及过去5年我们实施二孩政策的效果来看，千万不要高估单纯的依靠生育政策来提升生育率，更重要的可能要把努力放在和生育政策配套的经济社会政策方面去。
以下为专访内容：（有删减）
凤凰网财经：您觉得通过七普的一些数据能够反映出来我们现在人口结构的哪些大的变化？
原新：我觉得人口问题的确是一个非常重要的问题，它是一个国家发展的基础性、长期性、全局性和战略性的问题。人口是一个慢变量，同时它还是一个长周期的变量。现在一个人的平均寿命大概在80岁左右，所以一个人一出生就意味着80年之间的一个惯性，它就会按规律在走。
那么遵循着人口发展的规律，同时你再去看七普的一些普查结果，你会发现它有按照人口规律按部就班的呈现出来的一些特征。同时这次人口普查又表现出了一些新的趋势。第一个就是关于人口规模的问题，我们现在的人口规模是14.12亿，那么到今天为止我们依然是世界第一人口大国。
那么根据我们原来的预测，包括中国的一些研究机构以及世界的一些研究机构联合国、世界卫生组织、世界银行等机构一些预测，中国的人口的零增长大致会发生在“十五五”期间，也就是说2025年到2030年期间。所谓的零增长就是指的人口达到最高峰值的这个时点，达到零增长以后，中国人口就有可能出现负增长的状态。
根据这一次的人口普查资料，我们初步判断，它有可能要提前。根据人口发展的规律，死亡的人数每一年不会有太大变化，而且很有可能还在不断上升。2010年到2020年的十年期间，我们平均每年净增加的人口现在只有720万左右，而且随着时间的推移，会越来越少，如果1.3的生育率继续保持下去的话，我们很有可能就会在2025年之前出现人口增长的分支，然后出现人口的负增长。
当然对于人口负增长，我们还是要有一个正确的认识。它不一定就说是过了零增长点以后就一直是负增长，它有可能还有一些波动，而这个波动取决于生育率在某一年的高一点或者低一点。拿日本来说，日本是2004年达到第一次负增长的，然后它实际上一直在负增长附近在波动，不是一直下滑。
1.3的生育率维持上300年，中国14亿人会变成4000万
原新：这次普查看到的一个很大的问题就是，我们从来没有想到过我们的生育率会降到如此之低。1.3的生育率是个什么概念呢？西方发达国家研究生育率的时候，它有一个概念叫Lowest-Low Fertility ，我们把它翻译成超低生育率，它的界限就定为1.3。如果一个国家和地区的生育率低于1.3，那么我们就称之为超低生育率。至少中国在2020年的数据显示，我们已经进入了超低生育率这个临界值了。
如果放在全球去看，毫不夸张地说，中国已经进入了世界上最低的生育率国家的范围了，这个应该引起我们的重视。低生育率有什么问题呢？我曾经在研究人口安全的时候做过一个模拟，如果1.3的生育率维持上300年，也就是它维持的时间足够长的话，中国14亿人会变成大概4000万人左右。
所以这是一个非常严肃的问题，超低生育率我们一定要警惕。因为它是一个滚动效应，一代一代都保持这样一个状况的话，就一代比一代生得少，所以这是一个很严重的问题。
如果去看我们过去5年的二孩政策的施行的话，效果并不是很佳。我们从生了1700多万，到1500多万，然后1400多万，到了现在1200万。过去40年我们在致力于控制人口数量的过程当中，西方发达国家在设法提升他们的生育率，但是明显奏效的国家也几乎没有。
所以可以说国际国内的经验给我们一个启示是什么？我们千万不要高估单纯的依靠生育政策来提升生育率的效果，更重要的可能要把提升生育率的努力，放在和生育政策配套的经济社会政策方面去，我觉得这是很重要的。
三孩政策不会是中国优化生育政策的终点
原新：三孩政策是个好事，在适度宽松的优化生育政策的路上，我们又向前迈了一步，但是我的观点是，三孩政策也不会是中国优化生育政策的终点，还会继续往前走。
另外，我们要构建一个生育安全和生育关怀的一个公共政策体系，这个政策体系可能比单纯的放开三孩政策更加重要。而且我的主张三孩政策绝对不能一放了之，与它配套的经济社会政策是非常关键的，也是非常重要的。
而这些经济社会政策的制定标准，制定哪些项目一定要问需于民，这才是很重要的。更重要的一点就是这些政策制定了以后，一定要实实在在的能够落到地上，只有这样，你三孩政策的生育效果才有可能得到体现。这就是我对这个政策的一个基本的看法。
（凤凰网财经）
中国人口学会副会长、南开大学经济学院人口与发展研究所教授原新在峰会期间接受了凤凰网财经的独家专访，就人口老龄化、三孩政策、低生育率等人口方面的话题发表了自己的观点。
原新表示，人口是一个慢变量，也是一个长周期的变量，它不会突然之间发生剧烈的变化，而是按照之前的人口结构，呈现出一种带有“惯性”的规律性变化。
根据不久前公布的七普数据和自己团队的研究，原新认为，中国人口零增长的时间点可能会出现在2025年之前，之后人口会出现负增长。这比此前世界银行等机构预测的“十五五”期间要提前。
原新指出，目前中国的生育率为1.3，已经进入了超低生育率的临界值。从全球来看，中国的生育率也是处于一个较低的水平，这必须引起警惕和重视。如果一直维持低生育率会出现什么问题呢？原新表示，如果1.3的生育率维持上300年，中国14亿人会变成大概4000万人左右。
对于刚刚推出的“三孩政策”，原新认为，“三孩政策”是个好事，在适度宽松的生育政策上又向前迈了一步，但“三孩政策”也不会是中国优化生育政策的终点，还会继续往前走。
通过放开生育政策，是否能够有效解决人口问题呢？原新表示，从西方发达国家的经验以及过去5年我们实施二孩政策的效果来看，千万不要高估单纯的依靠生育政策来提升生育率，更重要的可能要把努力放在和生育政策配套的经济社会政策方面去。
以下为专访内容：（有删减）
凤凰网财经：您觉得通过七普的一些数据能够反映出来我们现在人口结构的哪些大的变化？
原新：我觉得人口问题的确是一个非常重要的问题，它是一个国家发展的基础性、长期性、全局性和战略性的问题。人口是一个慢变量，同时它还是一个长周期的变量。现在一个人的平均寿命大概在80岁左右，所以一个人一出生就意味着80年之间的一个惯性，它就会按规律在走。
那么遵循着人口发展的规律，同时你再去看七普的一些普查结果，你会发现它有按照人口规律按部就班的呈现出来的一些特征。同时这次人口普查又表现出了一些新的趋势。第一个就是关于人口规模的问题，我们现在的人口规模是14.12亿，那么到今天为止我们依然是世界第一人口大国。
那么根据我们原来的预测，包括中国的一些研究机构以及世界的一些研究机构联合国、世界卫生组织、世界银行等机构一些预测，中国的人口的零增长大致会发生在“十五五”期间，也就是说2025年到2030年期间。所谓的零增长就是指的人口达到最高峰值的这个时点，达到零增长以后，中国人口就有可能出现负增长的状态。
根据这一次的人口普查资料，我们初步判断，它有可能要提前。根据人口发展的规律，死亡的人数每一年不会有太大变化，而且很有可能还在不断上升。2010年到2020年的十年期间，我们平均每年净增加的人口现在只有720万左右，而且随着时间的推移，会越来越少，如果1.3的生育率继续保持下去的话，我们很有可能就会在2025年之前出现人口增长的分支，然后出现人口的负增长。
当然对于人口负增长，我们还是要有一个正确的认识。它不一定就说是过了零增长点以后就一直是负增长，它有可能还有一些波动，而这个波动取决于生育率在某一年的高一点或者低一点。拿日本来说，日本是2004年达到第一次负增长的，然后它实际上一直在负增长附近在波动，不是一直下滑。
1.3的生育率维持上300年，中国14亿人会变成4000万
原新：这次普查看到的一个很大的问题就是，我们从来没有想到过我们的生育率会降到如此之低。1.3的生育率是个什么概念呢？西方发达国家研究生育率的时候，它有一个概念叫Lowest-Low Fertility ，我们把它翻译成超低生育率，它的界限就定为1.3。如果一个国家和地区的生育率低于1.3，那么我们就称之为超低生育率。至少中国在2020年的数据显示，我们已经进入了超低生育率这个临界值了。
如果放在全球去看，毫不夸张地说，中国已经进入了世界上最低的生育率国家的范围了，这个应该引起我们的重视。低生育率有什么问题呢？我曾经在研究人口安全的时候做过一个模拟，如果1.3的生育率维持上300年，也就是它维持的时间足够长的话，中国14亿人会变成大概4000万人左右。
所以这是一个非常严肃的问题，超低生育率我们一定要警惕。因为它是一个滚动效应，一代一代都保持这样一个状况的话，就一代比一代生得少，所以这是一个很严重的问题。
如果去看我们过去5年的二孩政策的施行的话，效果并不是很佳。我们从生了1700多万，到1500多万，然后1400多万，到了现在1200万。过去40年我们在致力于控制人口数量的过程当中，西方发达国家在设法提升他们的生育率，但是明显奏效的国家也几乎没有。
所以可以说国际国内的经验给我们一个启示是什么？我们千万不要高估单纯的依靠生育政策来提升生育率的效果，更重要的可能要把提升生育率的努力，放在和生育政策配套的经济社会政策方面去，我觉得这是很重要的。
三孩政策不会是中国优化生育政策的终点
原新：三孩政策是个好事，在适度宽松的优化生育政策的路上，我们又向前迈了一步，但是我的观点是，三孩政策也不会是中国优化生育政策的终点，还会继续往前走。
另外，我们要构建一个生育安全和生育关怀的一个公共政策体系，这个政策体系可能比单纯的放开三孩政策更加重要。而且我的主张三孩政策绝对不能一放了之，与它配套的经济社会政策是非常关键的，也是非常重要的。
而这些经济社会政策的制定标准，制定哪些项目一定要问需于民，这才是很重要的。更重要的一点就是这些政策制定了以后，一定要实实在在的能够落到地上，只有这样，你三孩政策的生育效果才有可能得到体现。这就是我对这个政策的一个基本的看法。
（凤凰网财经）
【连云港药企登上全球顶尖肿瘤年会】近日，全球顶级肿瘤会议——美国临床肿瘤学会（ASCO）年会顺利闭幕。本次会议上，港城药企恒瑞医药、正大天晴、豪森药业均有药物被国内外临床研究专家进行书面或者口头报告，这个消息表明港城药企正在登上国际医药研发的大舞台。特别是此次有不少来自国外的临床专家参与到港城药物的临床研究中，更加彰显了连云港新药创新的国际化视野。
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