卖一辆车比车企赚得还多，华为可能真没必要亲自造车 | 汽车产经
原创 吴雪 汽车产经
2020 年 10 月 26 日，华为创始人任正非签发了编号为【2020】007号的华为 EMT 决议。
那份决议里明确写道：以后谁再建言造车，干扰公司，可调离岗位，另外寻找岗位。
不过有意思的是，在这份文件的末尾有这样一行标注：
本文从发文之日起生效，有效期为 3 年。
也就是说，如今距离声明失效只有一年多的时间了。
到2023年10月，小米的新车都还未实现量产。即使华为到那时宣布造车，也算不上太晚。
虽然时至今日我们仍无法确定华为是否会亲自下场，不过在与赛力斯合作之后，华为在有没有必要造车这件事上，确实没那么迫切了。
不久前，华为公布了今年上半年的经营业绩：
1-6月，华为累计营收3016亿元，虽然和去年同期相比依旧下滑了5.8%。不过从第二季度的数据来看，不管是营收还是利润率，都实现了环比向上。
有分析认为，华为的业绩得以回升，问界的畅销起到了一定的促进作用。
如果说，华为靠着与车企合作就能赚钱，那么可能真没必要蹚造车这趟“浑水”。
NO.1 [“做得好能把手机损失的利润补回来”
在华为发布的经营业绩里，关于卖车部分的收入华为并没有明确介绍。不过，按照此前华为内部人士透露的信息来看，在智选模式下华为与厂家的分成大概是1:9。
以一辆售价25.98万元的问界M5车型为例，每卖出一辆车，华为能拿到约2.6万元。
而在这10%中，据说有2%是华为的技术授权费用，8%是渠道的经销费用。也就是说，最终华为每辆车拿到的收益大约有5000元左右。
乘联会此前发布的数据显示，今年上半年，问界M5的累计销量为20220辆。若按这一数据计算，卖车一项华为获得的收益约为1亿元，华为渠道的收益约为4亿元。
对于华为这一规模的科技公司来说，这一利润可能算不了什么。不过对于数量庞大的华为经销商渠道而言，却意义非凡。
关于为何要卖车，华为曾多次提及原因——卖车就是为了让门店在手机大幅减少的情况下生存下去。
据华为经销商透露，过去华为手机的整体利润在14%左右，卖车则约为5%-6%。不过，由于汽车的售价远比手机更高，卖车成了不少经销商熬过寒冬的救命稻草。
而且由于近几个月来问界车型的热销，“做得好有可能把手机损失的利润补回来”。
即使不少经销商卖车还在亏钱，但是出于战略考量选择转型的依然很多，用一些经销商的话来说，他们更看好 “新能源赛道后期的红利”。
当然，对于这些尝试转型的经销商来说，他们也需要增加很多新的投入：
比如，在一些城市，一个三百平以上可以满足卖车要求的店面，需要投入的成本在五六百万元以上。此外，每个店铺还要配备8名员工（2名主管+6名销售）、2辆样车和2辆试驾车，还有线上推广成本。
NO.2 [ 5000元比很多车企的单车利润要高 ]
对于这些此前的手机经销商而言，拓展汽车销售，需要付出的成本确实不小
不过尽管如此，华为和旗下经销商的收益依然要好于很多传统车企和传统4S店。
单从华为从智选模式每辆车获得的5000多元分成来看，这一收入水平，就已经远高于吉利、奇瑞、比亚迪等不少自主品牌的单车利润。
不久前吉利汽车发布的业绩数据显示，上半年净利润15.5亿元。按照乘联会公布的1-6月52.6万辆的销量数据来计算，吉利的单车利润不足3000元。
而在今年一季度比亚迪发布财报之后，华西证券曾估算，其单车净利润只有2400元；中信证券给出的数据更低，只有1356元。
不久前，赛力斯曾发布了一份半年业绩预亏公告。公告显示，其今年上半年预计亏损16亿-17.6亿元，与上年同期相比亏损幅度扩大232.64%-265.9%。背后的原因，主要在于新建工厂、人工成本增加等因素。
制造业原本就被认为是高投入低回报的行业，再加上今年从电池到橡胶、钢铁等大宗原材料价格普遍上涨，主机厂也越来越成了“为供应商打工“的角色。
反观华为智选渠道，随着未来合作车型增加、销量规模上涨，这一板块的收入势必也要继续向上。
至于经销商层面，卖车的利润比例虽然不如手机高，但在新能源汽车领域，5%也是代理制佣金的普遍水平。
而且，从2021年8家上市经销商集团的销售毛利率来看，传统经销商能达到这一水平的不足一半。
NO.3 [“这一模式不一定能复制” ]
在7月份问界M7上市时，华为官方曾宣布，上市4小时其订单量就突破了2万。从这一数据来看，问界M7似乎要比M5更为成功。
从最早的赛力斯SF5，到现在的问界M5、M7，华为在卖车这条路上，正走得越来越顺。
按照此前发布的规划，9月7日，问界M5纯电版将在华为新品发布会上上市。“华为一般是三代出精品”，如今这已成了很多华为粉丝和经销商的共识。在他们看来，M7之后就算是问界的第三代产品。“如果是纯电，可能会一下子起来”，有人对此充满期待。
不过，对于华为智选这种合作模式能否一直延续下去，不少旁观者也给出了他们的担忧。
首先便是最直接的渠道空间问题。6月份，华为被曝出已经与奇瑞、江淮签订了合作协议，未来也将采用类似赛力斯的合作模式。再加上极狐、阿维塔等品牌的华为HI车型，等待进入华为智选渠道的合作伙伴越来越多。
“现在有些门店摆一台M5、一台M7已经显得有点挤了，以后店里摆谁不摆谁也是个问题”，有业内人士说道。
更为复杂的是，华为与赛力斯的合作模式本身，也面临一些质疑。
有接近双方的知情人士表示，如今双方的合作虽然看起来互利共赢，但背后的博弈、争论甚至内耗从未停止。
“未来会不会面临利益分配不均，很难说。”
以渠道选址为例，据说在经销商提交申请之后，首先华为会先去审核，随后赛力斯也要再去评估。用户中心成立之后，需要华为验收销售，赛力斯验收交付和服务。以至于有人感叹，“这样的博弈，到底有何意义？”
“华为是一个很强势的合作伙伴，其他车企在合作中不一定能接受，这一模式不一定能复制。”有人指出。
NO.4 [ 写在最后 ]
众所周知，目前华为与汽车厂商的合作模式分为三种：普通零部件供应商、Huawei Inside模式，以及华为智选。
虽然华为智选模式之下，华为有着不错的收入和话语权，但到了汽车零部件领域，华为却依然亏损。
“（汽车）这个业务是华为现在唯一亏损的业务”，余承东曾在7月份的一次行业论坛上直言。
按照他的说法，华为智能汽车解决方案BU每年的投入都达到十几亿美元，直接投入7000人，间接投入超过1万人，“绝对是烧钱的生意，绝对是很难干的生意”。
据说，在零部件方面，华为大多数订单的利润点在2025年之后，这也意味着到2025年之后华为汽车才能产生稳定的现金流。
而在这之前，不知道华为不造车的承诺能不能坚持到那时。毕竟，当初“不造手机”“不造电视”的反转也还没过去多久。
原创 吴雪 汽车产经
2020 年 10 月 26 日，华为创始人任正非签发了编号为【2020】007号的华为 EMT 决议。
那份决议里明确写道：以后谁再建言造车，干扰公司，可调离岗位，另外寻找岗位。
不过有意思的是，在这份文件的末尾有这样一行标注：
本文从发文之日起生效，有效期为 3 年。
也就是说，如今距离声明失效只有一年多的时间了。
到2023年10月，小米的新车都还未实现量产。即使华为到那时宣布造车，也算不上太晚。
虽然时至今日我们仍无法确定华为是否会亲自下场，不过在与赛力斯合作之后，华为在有没有必要造车这件事上，确实没那么迫切了。
不久前，华为公布了今年上半年的经营业绩：
1-6月，华为累计营收3016亿元，虽然和去年同期相比依旧下滑了5.8%。不过从第二季度的数据来看，不管是营收还是利润率，都实现了环比向上。
有分析认为，华为的业绩得以回升，问界的畅销起到了一定的促进作用。
如果说，华为靠着与车企合作就能赚钱，那么可能真没必要蹚造车这趟“浑水”。
NO.1 [“做得好能把手机损失的利润补回来”
在华为发布的经营业绩里，关于卖车部分的收入华为并没有明确介绍。不过，按照此前华为内部人士透露的信息来看，在智选模式下华为与厂家的分成大概是1:9。
以一辆售价25.98万元的问界M5车型为例，每卖出一辆车，华为能拿到约2.6万元。
而在这10%中，据说有2%是华为的技术授权费用，8%是渠道的经销费用。也就是说，最终华为每辆车拿到的收益大约有5000元左右。
乘联会此前发布的数据显示，今年上半年，问界M5的累计销量为20220辆。若按这一数据计算，卖车一项华为获得的收益约为1亿元，华为渠道的收益约为4亿元。
对于华为这一规模的科技公司来说，这一利润可能算不了什么。不过对于数量庞大的华为经销商渠道而言，却意义非凡。
关于为何要卖车，华为曾多次提及原因——卖车就是为了让门店在手机大幅减少的情况下生存下去。
据华为经销商透露，过去华为手机的整体利润在14%左右，卖车则约为5%-6%。不过，由于汽车的售价远比手机更高，卖车成了不少经销商熬过寒冬的救命稻草。
而且由于近几个月来问界车型的热销，“做得好有可能把手机损失的利润补回来”。
即使不少经销商卖车还在亏钱，但是出于战略考量选择转型的依然很多，用一些经销商的话来说，他们更看好 “新能源赛道后期的红利”。
当然，对于这些尝试转型的经销商来说，他们也需要增加很多新的投入：
比如，在一些城市，一个三百平以上可以满足卖车要求的店面，需要投入的成本在五六百万元以上。此外，每个店铺还要配备8名员工（2名主管+6名销售）、2辆样车和2辆试驾车，还有线上推广成本。
NO.2 [ 5000元比很多车企的单车利润要高 ]
对于这些此前的手机经销商而言，拓展汽车销售，需要付出的成本确实不小
不过尽管如此，华为和旗下经销商的收益依然要好于很多传统车企和传统4S店。
单从华为从智选模式每辆车获得的5000多元分成来看，这一收入水平，就已经远高于吉利、奇瑞、比亚迪等不少自主品牌的单车利润。
不久前吉利汽车发布的业绩数据显示，上半年净利润15.5亿元。按照乘联会公布的1-6月52.6万辆的销量数据来计算，吉利的单车利润不足3000元。
而在今年一季度比亚迪发布财报之后，华西证券曾估算，其单车净利润只有2400元；中信证券给出的数据更低，只有1356元。
不久前，赛力斯曾发布了一份半年业绩预亏公告。公告显示，其今年上半年预计亏损16亿-17.6亿元，与上年同期相比亏损幅度扩大232.64%-265.9%。背后的原因，主要在于新建工厂、人工成本增加等因素。
制造业原本就被认为是高投入低回报的行业，再加上今年从电池到橡胶、钢铁等大宗原材料价格普遍上涨，主机厂也越来越成了“为供应商打工“的角色。
反观华为智选渠道，随着未来合作车型增加、销量规模上涨，这一板块的收入势必也要继续向上。
至于经销商层面，卖车的利润比例虽然不如手机高，但在新能源汽车领域，5%也是代理制佣金的普遍水平。
而且，从2021年8家上市经销商集团的销售毛利率来看，传统经销商能达到这一水平的不足一半。
NO.3 [“这一模式不一定能复制” ]
在7月份问界M7上市时，华为官方曾宣布，上市4小时其订单量就突破了2万。从这一数据来看，问界M7似乎要比M5更为成功。
从最早的赛力斯SF5，到现在的问界M5、M7，华为在卖车这条路上，正走得越来越顺。
按照此前发布的规划，9月7日，问界M5纯电版将在华为新品发布会上上市。“华为一般是三代出精品”，如今这已成了很多华为粉丝和经销商的共识。在他们看来，M7之后就算是问界的第三代产品。“如果是纯电，可能会一下子起来”，有人对此充满期待。
不过，对于华为智选这种合作模式能否一直延续下去，不少旁观者也给出了他们的担忧。
首先便是最直接的渠道空间问题。6月份，华为被曝出已经与奇瑞、江淮签订了合作协议，未来也将采用类似赛力斯的合作模式。再加上极狐、阿维塔等品牌的华为HI车型，等待进入华为智选渠道的合作伙伴越来越多。
“现在有些门店摆一台M5、一台M7已经显得有点挤了，以后店里摆谁不摆谁也是个问题”，有业内人士说道。
更为复杂的是，华为与赛力斯的合作模式本身，也面临一些质疑。
有接近双方的知情人士表示，如今双方的合作虽然看起来互利共赢，但背后的博弈、争论甚至内耗从未停止。
“未来会不会面临利益分配不均，很难说。”
以渠道选址为例，据说在经销商提交申请之后，首先华为会先去审核，随后赛力斯也要再去评估。用户中心成立之后，需要华为验收销售，赛力斯验收交付和服务。以至于有人感叹，“这样的博弈，到底有何意义？”
“华为是一个很强势的合作伙伴，其他车企在合作中不一定能接受，这一模式不一定能复制。”有人指出。
NO.4 [ 写在最后 ]
众所周知，目前华为与汽车厂商的合作模式分为三种：普通零部件供应商、Huawei Inside模式，以及华为智选。
虽然华为智选模式之下，华为有着不错的收入和话语权，但到了汽车零部件领域，华为却依然亏损。
“（汽车）这个业务是华为现在唯一亏损的业务”，余承东曾在7月份的一次行业论坛上直言。
按照他的说法，华为智能汽车解决方案BU每年的投入都达到十几亿美元，直接投入7000人，间接投入超过1万人，“绝对是烧钱的生意，绝对是很难干的生意”。
据说，在零部件方面，华为大多数订单的利润点在2025年之后，这也意味着到2025年之后华为汽车才能产生稳定的现金流。
而在这之前，不知道华为不造车的承诺能不能坚持到那时。毕竟，当初“不造手机”“不造电视”的反转也还没过去多久。
股价都第三了，古井贡咋就摆脱不了“省酒”印象？
首席记者 杨孟涵
2021年上市白酒企业排行榜上，古井贡酒以132亿元位列第7，排在贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、顺鑫农业之后。
股价排名第3、营收排名第7，市值超过1000亿元，这样骄人的排名与体量，早就应该跻身一流的古井贡酒，为何仍然难以摆脱“省酒”的定位？
估值过高？3年前股价过百
8月16日，古井贡酒股价开盘为250.55元，收盘为249.48元，这样的股价位居上市白酒企业第3，仅次于贵州茅台和山西汾酒，高于五粮液、洋河股份、泸州老窖。
此前，古井贡酒遭遇了专业机构对其估值的看空——7月25日，海通国际发布了一份针对古井贡酒的研报《高估值下的三重挑战》，海通国际认为，古井贡酒估值偏高，目前白酒板块估值为38.8倍市盈率（TTM），公司估值为47.7倍，仅次于山西汾酒的51.9倍。结合行业估值，海通国际给予古井贡酒35倍市盈率，目标价190元。
4天后，古井贡酒发布2022年半年度业绩快报：2022年上半年预计实现营业总收入90.02亿元，同比增长28.46%；预计实现归属于上市公司股东的净利润19.19亿元，同比增长39.17%。
这份业绩预告与海通国际的看法相左，有效提振了古井贡酒的股价，使其依然维持在较高水平，占据前三位置。
实际上，考察古井贡酒的股价曲线，会发现其一直维持着较高的水平。2019年3月，古井贡股价破百，当时其他几大名酒还处在较低的水平。
以2019年3月29日为例，当日古井贡开盘价达到104.30元，同一天，山西汾酒的开盘价为58.70元，泸州老窖的开盘价为64.76元，五粮液的开盘价为91.50元，茅台的开盘价为835元。
也就是说，早在2019年，古井贡酒的股价便与其他名酒拉开了差距，除了茅台外，五粮液以及泸州老窖均难以望其项背，如今如日中天的山西汾酒，当时股价仅为古井贡酒的二分之一多。
即便在今年遭遇估值过高的评价，但是古井贡酒依然高高在上。
有观点将古井贡酒的高估值解释为其利润增长率高，那么，实际情况如何呢？
2017年度，古井贡酒的净利增长率为38.46%，这在上市白酒企业中属于较高水平，但是低于山西汾酒的56.02%、低于茅台的61.97%，也低于同省的口子窖的42.15%。
值得一提的是，当年度口子窖的营收额大幅低于古井贡（30.03亿元VS69.68亿元），但是其净利额却与古井贡基本相当（11.14亿元VS11.49亿元）。
2018年度，古井贡酒的净利增幅为47.57%，与位居前五的名酒相比，仅低于山西汾酒的54.01%；2019年度，古井贡酒的净利增幅为23.73%，低于五粮液、山西汾酒、泸州老窖；2020年度，受疫情影响，古井贡酒净利增幅为负，全面低于前五的名酒；2021年度，古井贡酒净利增幅为23.90%，低于山西汾酒与泸州老窖。
综合来看，近5年来古井贡酒净利增幅较高，但并非无与伦比，这也不是构成其估值过高的主因。
费用高企，被连甩两个名次
在净利增幅难称最优、销售费用与管理费用却过高的情况下，古井贡酒被专业机构给出了“估值过高”的评价。
据统计，2018年-2021年，古井贡酒的销售费用分别为26.82亿元、31.85亿元、31.21亿元、40.08亿元，销售费用率分别为30.88%、30.57%、30.32%、30.20%，远高于山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒的销售费用率。
年报显示，2021年古井贡酒销售费用达到40.08亿元，增幅近三成，管理费用达到了惊人的10.22亿元，就这两项竟高达50亿元，比营业收入是其一倍的洋河还高。
近三年更是累计投入逾103亿元营销费用。这样的投入水平远超其他名酒，以至于古井贡被外界称之为“营销酒”——意谓更多靠营销驱动。
除了股价一直保持较高水平之外，实际上古井贡的发展也难称顺利。
2017年度，古井贡酒保持上市白酒企业第5名的排位，仅次于茅台、五粮液、洋河、泸州老窖，其排名在山西汾酒与顺鑫农业之前。
但是到了2018年，山西汾酒与顺鑫农业一跃而上，超过古井贡酒。值得注意的是，虽然当年度营收排名被汾酒超越，但是古井贡酒的净利额为16.95亿元，超过了汾酒的14.67亿元，也就是说，当时汾酒的盈利能力不及古井贡酒。
甚至到了2019年，在汾酒以118.80亿元营收力压古井贡酒的104.17亿元的时候，后者在净利额上依然保持着对前者超1亿元的领先。
2020年开始全面逆转，当年度汾酒的营收额领先古井贡酒约37亿元，净利超过了后者12亿元以上。这一年，古井贡酒与先进者的差距进一步扩大。6家百亿酒企中，古井贡酒是唯一营收、净利润、扣非净利润均下滑的企业。
除了疫情的影响（2020年疫情对华中冲击最大）之外，安徽省内竞争日趋激烈，口子窖、迎驾贡酒、金种子酒这三家上市酒企在一定程度上挤压了古井贡酒在本省的市场空间。此外，古井贡酒在河南等重要的省外市场出现下滑。
更为重要的是，虽然已经跻身百亿阵营，但是古井贡酒却在高端品牌塑造、省外市场扩张上进展不大，一直囿于本土而不免被人视为“区域名酒”。
坐拥华中，却难走出域外？
在高端品牌塑造上，古井贡酒依然没有大的突破。
“一线名酒的一个重要标志，就是拥有1000元档及以上的主流产品。”酒业营销专家蔡学飞认为，全国化的市场和高端化的主流产品，是一线名酒的两大标准。
很显然，古井贡酒目前在此仍有欠缺，一是没能塑造起1000元档的主流产品，二是高端产品占比不高。
2021年报显示，古井贡酒三大系列中，年份原浆营收93.08亿元，营业成本15.63亿元，营业收入比去年同增18.81%，营业成本比去年同增7.86%；古井贡酒营收16.09亿元，营业成本6.66亿元，营业收入比去年同增16.82%，营业成本比上年同增21.39%；黄鹤楼营收11.34亿元，营业成本2.82亿元，营收同增168.69%，营业成本同增112.94%。
可见，年份原浆系列占比最大，按照古井贡方面的说法，“定位高端、次高端、中端的‘年份原浆’系列产品是公司结构调整的主方向，主要消费场景为高档商务消费场景、家庭消费场景、日常聚饮消费与宴席用酒。”
年份原浆系列涵盖了中端、次高端、高端。年三十与古26定位千元价格带，古20、古16是公司占据次高端价格带的主力产品，古8为主流价格带产品。作为公司次高端布局的核心代表，古20已成为新的业绩增长极。
千元价格带的年三十与古26销量占比较小，其中古20为重点培育单品，在部分核心市场投放，终端渠道陈列、广宣费也给予重点倾斜，目前省内流通在600元价格带。
从地区营收来看，2021年古井贡华中市场营收113.11亿元，营收占比85.23%；2020年古井贡华中营收90.16亿元，占比87.6%。
目前，华中根据地市场依然占据大头，且其2021年度占比仅比2020年提升了2%左右。
从经销商增减量也可看出华中的重要性，2021年度古井贡华中地区增加了799家经销商，期末总量为2538家。其他区域，占比较大的华北地区增加了307家，期末总量为1005家。
经销商数量占比四分之一左右的华北地区，2021年营收额为10.7亿元，营收占比8.07%，经销商数量与其带来的营收增益不成正比。
目前来看，古井贡酒高度依赖华中、销售费用过高的现象在短期内很难改善，这也意味着其依然会顶着“省酒”的名号，继续面临外界“估值过高”的拷问与评判。
首席记者 杨孟涵
2021年上市白酒企业排行榜上，古井贡酒以132亿元位列第7，排在贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、顺鑫农业之后。
股价排名第3、营收排名第7，市值超过1000亿元，这样骄人的排名与体量，早就应该跻身一流的古井贡酒，为何仍然难以摆脱“省酒”的定位？
估值过高？3年前股价过百
8月16日，古井贡酒股价开盘为250.55元，收盘为249.48元，这样的股价位居上市白酒企业第3，仅次于贵州茅台和山西汾酒，高于五粮液、洋河股份、泸州老窖。
此前，古井贡酒遭遇了专业机构对其估值的看空——7月25日，海通国际发布了一份针对古井贡酒的研报《高估值下的三重挑战》，海通国际认为，古井贡酒估值偏高，目前白酒板块估值为38.8倍市盈率（TTM），公司估值为47.7倍，仅次于山西汾酒的51.9倍。结合行业估值，海通国际给予古井贡酒35倍市盈率，目标价190元。
4天后，古井贡酒发布2022年半年度业绩快报：2022年上半年预计实现营业总收入90.02亿元，同比增长28.46%；预计实现归属于上市公司股东的净利润19.19亿元，同比增长39.17%。
这份业绩预告与海通国际的看法相左，有效提振了古井贡酒的股价，使其依然维持在较高水平，占据前三位置。
实际上，考察古井贡酒的股价曲线，会发现其一直维持着较高的水平。2019年3月，古井贡股价破百，当时其他几大名酒还处在较低的水平。
以2019年3月29日为例，当日古井贡开盘价达到104.30元，同一天，山西汾酒的开盘价为58.70元，泸州老窖的开盘价为64.76元，五粮液的开盘价为91.50元，茅台的开盘价为835元。
也就是说，早在2019年，古井贡酒的股价便与其他名酒拉开了差距，除了茅台外，五粮液以及泸州老窖均难以望其项背，如今如日中天的山西汾酒，当时股价仅为古井贡酒的二分之一多。
即便在今年遭遇估值过高的评价，但是古井贡酒依然高高在上。
有观点将古井贡酒的高估值解释为其利润增长率高，那么，实际情况如何呢？
2017年度，古井贡酒的净利增长率为38.46%，这在上市白酒企业中属于较高水平，但是低于山西汾酒的56.02%、低于茅台的61.97%，也低于同省的口子窖的42.15%。
值得一提的是，当年度口子窖的营收额大幅低于古井贡（30.03亿元VS69.68亿元），但是其净利额却与古井贡基本相当（11.14亿元VS11.49亿元）。
2018年度，古井贡酒的净利增幅为47.57%，与位居前五的名酒相比，仅低于山西汾酒的54.01%；2019年度，古井贡酒的净利增幅为23.73%，低于五粮液、山西汾酒、泸州老窖；2020年度，受疫情影响，古井贡酒净利增幅为负，全面低于前五的名酒；2021年度，古井贡酒净利增幅为23.90%，低于山西汾酒与泸州老窖。
综合来看，近5年来古井贡酒净利增幅较高，但并非无与伦比，这也不是构成其估值过高的主因。
费用高企，被连甩两个名次
在净利增幅难称最优、销售费用与管理费用却过高的情况下，古井贡酒被专业机构给出了“估值过高”的评价。
据统计，2018年-2021年，古井贡酒的销售费用分别为26.82亿元、31.85亿元、31.21亿元、40.08亿元，销售费用率分别为30.88%、30.57%、30.32%、30.20%，远高于山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒的销售费用率。
年报显示，2021年古井贡酒销售费用达到40.08亿元，增幅近三成，管理费用达到了惊人的10.22亿元，就这两项竟高达50亿元，比营业收入是其一倍的洋河还高。
近三年更是累计投入逾103亿元营销费用。这样的投入水平远超其他名酒，以至于古井贡被外界称之为“营销酒”——意谓更多靠营销驱动。
除了股价一直保持较高水平之外，实际上古井贡的发展也难称顺利。
2017年度，古井贡酒保持上市白酒企业第5名的排位，仅次于茅台、五粮液、洋河、泸州老窖，其排名在山西汾酒与顺鑫农业之前。
但是到了2018年，山西汾酒与顺鑫农业一跃而上，超过古井贡酒。值得注意的是，虽然当年度营收排名被汾酒超越，但是古井贡酒的净利额为16.95亿元，超过了汾酒的14.67亿元，也就是说，当时汾酒的盈利能力不及古井贡酒。
甚至到了2019年，在汾酒以118.80亿元营收力压古井贡酒的104.17亿元的时候，后者在净利额上依然保持着对前者超1亿元的领先。
2020年开始全面逆转，当年度汾酒的营收额领先古井贡酒约37亿元，净利超过了后者12亿元以上。这一年，古井贡酒与先进者的差距进一步扩大。6家百亿酒企中，古井贡酒是唯一营收、净利润、扣非净利润均下滑的企业。
除了疫情的影响（2020年疫情对华中冲击最大）之外，安徽省内竞争日趋激烈，口子窖、迎驾贡酒、金种子酒这三家上市酒企在一定程度上挤压了古井贡酒在本省的市场空间。此外，古井贡酒在河南等重要的省外市场出现下滑。
更为重要的是，虽然已经跻身百亿阵营，但是古井贡酒却在高端品牌塑造、省外市场扩张上进展不大，一直囿于本土而不免被人视为“区域名酒”。
坐拥华中，却难走出域外？
在高端品牌塑造上，古井贡酒依然没有大的突破。
“一线名酒的一个重要标志，就是拥有1000元档及以上的主流产品。”酒业营销专家蔡学飞认为，全国化的市场和高端化的主流产品，是一线名酒的两大标准。
很显然，古井贡酒目前在此仍有欠缺，一是没能塑造起1000元档的主流产品，二是高端产品占比不高。
2021年报显示，古井贡酒三大系列中，年份原浆营收93.08亿元，营业成本15.63亿元，营业收入比去年同增18.81%，营业成本比去年同增7.86%；古井贡酒营收16.09亿元，营业成本6.66亿元，营业收入比去年同增16.82%，营业成本比上年同增21.39%；黄鹤楼营收11.34亿元，营业成本2.82亿元，营收同增168.69%，营业成本同增112.94%。
可见，年份原浆系列占比最大，按照古井贡方面的说法，“定位高端、次高端、中端的‘年份原浆’系列产品是公司结构调整的主方向，主要消费场景为高档商务消费场景、家庭消费场景、日常聚饮消费与宴席用酒。”
年份原浆系列涵盖了中端、次高端、高端。年三十与古26定位千元价格带，古20、古16是公司占据次高端价格带的主力产品，古8为主流价格带产品。作为公司次高端布局的核心代表，古20已成为新的业绩增长极。
千元价格带的年三十与古26销量占比较小，其中古20为重点培育单品，在部分核心市场投放，终端渠道陈列、广宣费也给予重点倾斜，目前省内流通在600元价格带。
从地区营收来看，2021年古井贡华中市场营收113.11亿元，营收占比85.23%；2020年古井贡华中营收90.16亿元，占比87.6%。
目前，华中根据地市场依然占据大头，且其2021年度占比仅比2020年提升了2%左右。
从经销商增减量也可看出华中的重要性，2021年度古井贡华中地区增加了799家经销商，期末总量为2538家。其他区域，占比较大的华北地区增加了307家，期末总量为1005家。
经销商数量占比四分之一左右的华北地区，2021年营收额为10.7亿元，营收占比8.07%，经销商数量与其带来的营收增益不成正比。
目前来看，古井贡酒高度依赖华中、销售费用过高的现象在短期内很难改善，这也意味着其依然会顶着“省酒”的名号，继续面临外界“估值过高”的拷问与评判。
近日李立群因为一些言论引发外界热议，此前李立群一直在大陆拍戏，赚了很多钱，在上海的时候，一些言论也很友好。但是没想到，李立群回到台湾省后，接受媒体采访，却说自己以后不会再到大陆拍戏，只会留在台湾省拍戏。甚至，李立群还说会死守台湾。这样的言论，让很多网友质疑他是双面人，对他非常失望。
前几天，李立群发了视频回应外界的质疑，李立群表示他是被台媒曲解了意思，李立群很愤怒，直言他是中国人，见证了祖国的繁荣富强，李立群声明世界上只有一个中国，两岸一家亲。与此同时，他表示台湾是自己出生的地方，是自己的故乡，是祖国的一部分，没有人不认自己的故乡、不认自己的祖国的。虽然不会再到大陆拍戏，但是李立群表示，以后还会回河南祭祖。
李立群也在微博转发了“世界上只有一个中国”的图片表达了自己的立场，李立群接连发声表明态度，也让事件发展得到缓解，有些网友相信了李立群，表示他会低头道歉，还是自己人，相比较炎亚纶、田馥甄这类，已经算是台湾艺人里相对友好的了。
没想到，8月21日网上曝出李立群儿子的社交平台内容，李立群儿子直接爆料李立群低头道歉的原因，承认父亲是双面人，到大陆赚钱是“身在曹营心在汉”，这番言论直接让网友炸锅，很多人呼吁李立群拍戏的剧组赶紧和他做切割，要不然会连累作品上映，早日剪掉李立群的镜头，对他进行索赔止损。
李立群儿子发声，表示李立群到大陆拍戏就是为了赚钱，但他是“身不由己”，和那些直接力挺祖国的艺人有很大区别。从李立群儿子的言论来看，他们想赚钱，又不想得罪台湾省内的人，自认和欧阳娜娜这种立场坚定的人不一样，李立群儿子说父亲回到台湾省生活，以后就可以撕掉伪装了。
李立群儿子还表示，父亲此次道歉是因为不想连累片方，导致四部电影无法上映，以后李立群就退休了，等作品上映，他们就会直接表态，暴露出不当立场。
李立群儿子的言论，让广大网友非常愤怒，没想到大陆给了李立群这么多机会演戏，却换来恩将仇报，李立群以后会直接站在对立面，这样的行为举动，无疑是挑衅。
李立群此前曾晒出儿子的近照，说明双方关系还是很好的，双方没有切割，也证实，儿子的说法就来源于李立群的立场，不知道李立群本人会如何出面解释。但李立群这件事，也证实了很多到大陆来拍戏的台湾省艺人，很多都是双面人，大陆制作方和电视台如果以后继续和这些艺人合作，应该要严格筛查，要不然哪天艺人爆雷，损失的还是剧组和电视台。
前几天，李立群发了视频回应外界的质疑，李立群表示他是被台媒曲解了意思，李立群很愤怒，直言他是中国人，见证了祖国的繁荣富强，李立群声明世界上只有一个中国，两岸一家亲。与此同时，他表示台湾是自己出生的地方，是自己的故乡，是祖国的一部分，没有人不认自己的故乡、不认自己的祖国的。虽然不会再到大陆拍戏，但是李立群表示，以后还会回河南祭祖。
李立群也在微博转发了“世界上只有一个中国”的图片表达了自己的立场，李立群接连发声表明态度，也让事件发展得到缓解，有些网友相信了李立群，表示他会低头道歉，还是自己人，相比较炎亚纶、田馥甄这类，已经算是台湾艺人里相对友好的了。
没想到，8月21日网上曝出李立群儿子的社交平台内容，李立群儿子直接爆料李立群低头道歉的原因，承认父亲是双面人，到大陆赚钱是“身在曹营心在汉”，这番言论直接让网友炸锅，很多人呼吁李立群拍戏的剧组赶紧和他做切割，要不然会连累作品上映，早日剪掉李立群的镜头，对他进行索赔止损。
李立群儿子发声，表示李立群到大陆拍戏就是为了赚钱，但他是“身不由己”，和那些直接力挺祖国的艺人有很大区别。从李立群儿子的言论来看，他们想赚钱，又不想得罪台湾省内的人，自认和欧阳娜娜这种立场坚定的人不一样，李立群儿子说父亲回到台湾省生活，以后就可以撕掉伪装了。
李立群儿子还表示，父亲此次道歉是因为不想连累片方，导致四部电影无法上映，以后李立群就退休了，等作品上映，他们就会直接表态，暴露出不当立场。
李立群儿子的言论，让广大网友非常愤怒，没想到大陆给了李立群这么多机会演戏，却换来恩将仇报，李立群以后会直接站在对立面，这样的行为举动，无疑是挑衅。
李立群此前曾晒出儿子的近照，说明双方关系还是很好的，双方没有切割，也证实，儿子的说法就来源于李立群的立场，不知道李立群本人会如何出面解释。但李立群这件事，也证实了很多到大陆来拍戏的台湾省艺人，很多都是双面人，大陆制作方和电视台如果以后继续和这些艺人合作，应该要严格筛查，要不然哪天艺人爆雷，损失的还是剧组和电视台。
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