大佬去哪之《祥鑫科技002965》
【调研】
5月以来，机构调研马不停蹄，新能源产业链成为机构投资者关注的热门赛道。数据显示，截至8月17日，祥鑫科技(002965)公司共获得177家（次）机构调研总量，其中包括25家证券公司机构，56家基金公司，10家私募机构。
【研报】
该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 1家，增持评级 4家；
券商研报数据如下：
【纪要】
祥鑫科技(002965)交流纪要20220815
一、要点总结
收入指引:22年40~60亿，23年约100亿
净润率指引:22年6%以上，23年8%~12%新接订单:21年新接订单150~160亿;22年上半年新接订单90~130亿，22年下半年预计新接订单130亿;23年预计新接订单300亿。
新接订单占比:模具10%;新能源(电池盒、储能机柜、充电桩机箱、光伏逆变器)60%;精密金属件10%;汽车零部件10%;办公用品5%。
毛利率:出口模具30%-45%;汽车冲压部件8%-10%;焊接件及热成型件10%-15%;燃油车平均14.36%;精密金属件15%-20%;新能源20-25%，新能源汽车平均21.89%，第一代、第二代电池托盘21%-22%，第三代托盘24%。随着新能源业务占比提高、原材料降价公司整体毛利率上行。
发展趋势:(1)模具:镁铝合金、钢铝混合成型、压铸一体化应用方向;(2)5G通信:与知名企业进行战略合作，共同研发产品应用于5G通信;(3)汽车部件:大型覆盖件、功能件及总成件，功能精密件及组装件。公司FSD等技术逐渐完善，目前是与整车厂同步开发，如果未来直接由宁德时代做，公司可能做最主要部分，单独做配套。
二、Q&A
Q:在手订单情况?
A:(1)22年一季度宁德时代超40亿，二季度超70亿，是2-8年的订单，每年平均7-8亿销售额，目前已经量产，在宁德托盘中公司和胜份额和公司持平大概各1/3，敏实和另外一家各占5%-10%。华为二季度光伏7亿，4、5月下订单3亿，6月4亿，全年十几亿。另外汽车部件2亿，其他办公设备和光伏超10亿。(2)下半年预计超130亿，新增三个客户，两个是整车厂(其中一个是M造车)，一个逆变器。(3)23年预计超300亿，电池托盘可以到100亿。22年电池托盘60亿，23年开始每年增加80-100亿，每年需要15个新生产线。Tier 1里有五家采购我们托盘。
订单分客户情况:
固定客户:目前新能源部分固定客户每月都会给几个亿的订单，也会进入新客户，目前汽车新客户正常进入周期3-6个月。宁德时代电池箱体达成战略合作，公司和和胜的份额大概各1/3;华为方面我们为他专门开设工厂，7月达成战略合作，华为每年300亿订单中的约10%会给到公司，公司要和华为同步开车新智能汽车车型。其他客户:其他客户有二三十个，每个一两亿。阳光电源也会有十亿以上规模，如果10月战略协议达成会大幅增加，目前还在完善技术以达成阳光的需求。其他如广汽也会每年固定设置车型和订单，激励、蔚来、雪铁龙等会把新车型中之前做的较好的部分直接给祥鑫。小米汽车可能会有5-10亿(不确定)。
订单分产品情况:
下半年以电池箱体、托盘、机箱、充电桩、储能柜、光伏产品居多，超70%，汽车部件占比20%。
Q:23年订单情况?
A:(1)超300亿销售额中新能源占比超60%:华为20-30亿;宁德时代箱体100万套，第二代均价2800元，第三代均价3000-3500元，2代占比60%-70%，3代更多。(2)合作的汽车厂每个都有5-10亿订单;本特勒21年建立，22年合作，23年会有少量产值，可能会到3亿。
Q:21年订单交付周期?22年?
A:21年交付周期7年，主要是奔驰、宝马、德系的，周期长;22年5年，汽车部件和新能源缩短了周期;23年5年，22年营收超40亿(=260亿/5)，23年营收100亿(=300亿/5)。
Q:产能是否足够?
A:产能没问题，目前每个工厂的产能利用率都不到70%，除二三个厂以外的其他工厂都是60%。
Q:24年以后业绩展望?
A:营收增速30%。
Q:净利率展望?A:22H1扣除非经常事件影响净利率已超10%，报表端净利率不足5%原因包括原材料涨价和公司内部改革，如设备投入、院士工作站开支、薪酬改制等。22H2在利润率12%以上，22年净利润能够达到4-5亿。23年会比22年净利率高2pct以上。因为新能源业务第三代量多、收益好，21年占比超30%，22年50%-60%。但是新厂也要投入，一套设备八十万，10条产线，每个厂需要十几亿。
8月份原材料价格已经下降200元。公司和大部分客户签订协议:原材料价格变动幅度5%以上每年结算一次，因为只是对库存有些压力，5%以下不调整价格，汽车客户每年价格会降低3%。
Q:公司在宁德时代上量快的原因?
A:宁德时代考察电池箱体三个方面:(1)技术情况。(2)产品性能(3)能否满足供货需求，比如会不会建厂、同周期开发和投入设备来满足订单需求。价格基本上不会重点考察，所以毛利率可以超20%。公司主要做CTP，麒麟电池等模块也有参与，但比较少，每个月1-2亿。
Q:阳光电源情况?
A:箱体、逆变器、部分电源。因为交付周期短，容易出产值，所以在公司业务占比高，华为也是这样。有在谈战略协议，10月或年底可能达成，未来订单稳定是确定的趋势。因为以新能源为主，导入周期较长，在半年左右。目前在一边供货一边培养。
Q:车身结构件竞争对手?
A:汽车模具部分大的有海洋、全胜等。
Q:小米汽车什么时候量产?
A:应该在23年。7月已经有一款车型量产。
Q:托盘以外的单车价值量?
A:多的有7000-8000以上，少的有300以上，也有几十元的，但是量比较大，在300-1000元的比较多。个别如广汽，包括通过宁德供应的总体超1万元。
【牛键提示】
源自《四方牛键---高端全自动程序化股票决策系统》
【调研】
5月以来，机构调研马不停蹄，新能源产业链成为机构投资者关注的热门赛道。数据显示，截至8月17日，祥鑫科技(002965)公司共获得177家（次）机构调研总量，其中包括25家证券公司机构，56家基金公司，10家私募机构。
【研报】
该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 1家，增持评级 4家；
券商研报数据如下：
【纪要】
祥鑫科技(002965)交流纪要20220815
一、要点总结
收入指引:22年40~60亿，23年约100亿
净润率指引:22年6%以上，23年8%~12%新接订单:21年新接订单150~160亿;22年上半年新接订单90~130亿，22年下半年预计新接订单130亿;23年预计新接订单300亿。
新接订单占比:模具10%;新能源(电池盒、储能机柜、充电桩机箱、光伏逆变器)60%;精密金属件10%;汽车零部件10%;办公用品5%。
毛利率:出口模具30%-45%;汽车冲压部件8%-10%;焊接件及热成型件10%-15%;燃油车平均14.36%;精密金属件15%-20%;新能源20-25%，新能源汽车平均21.89%，第一代、第二代电池托盘21%-22%，第三代托盘24%。随着新能源业务占比提高、原材料降价公司整体毛利率上行。
发展趋势:(1)模具:镁铝合金、钢铝混合成型、压铸一体化应用方向;(2)5G通信:与知名企业进行战略合作，共同研发产品应用于5G通信;(3)汽车部件:大型覆盖件、功能件及总成件，功能精密件及组装件。公司FSD等技术逐渐完善，目前是与整车厂同步开发，如果未来直接由宁德时代做，公司可能做最主要部分，单独做配套。
二、Q&A
Q:在手订单情况?
A:(1)22年一季度宁德时代超40亿，二季度超70亿，是2-8年的订单，每年平均7-8亿销售额，目前已经量产，在宁德托盘中公司和胜份额和公司持平大概各1/3，敏实和另外一家各占5%-10%。华为二季度光伏7亿，4、5月下订单3亿，6月4亿，全年十几亿。另外汽车部件2亿，其他办公设备和光伏超10亿。(2)下半年预计超130亿，新增三个客户，两个是整车厂(其中一个是M造车)，一个逆变器。(3)23年预计超300亿，电池托盘可以到100亿。22年电池托盘60亿，23年开始每年增加80-100亿，每年需要15个新生产线。Tier 1里有五家采购我们托盘。
订单分客户情况:
固定客户:目前新能源部分固定客户每月都会给几个亿的订单，也会进入新客户，目前汽车新客户正常进入周期3-6个月。宁德时代电池箱体达成战略合作，公司和和胜的份额大概各1/3;华为方面我们为他专门开设工厂，7月达成战略合作，华为每年300亿订单中的约10%会给到公司，公司要和华为同步开车新智能汽车车型。其他客户:其他客户有二三十个，每个一两亿。阳光电源也会有十亿以上规模，如果10月战略协议达成会大幅增加，目前还在完善技术以达成阳光的需求。其他如广汽也会每年固定设置车型和订单，激励、蔚来、雪铁龙等会把新车型中之前做的较好的部分直接给祥鑫。小米汽车可能会有5-10亿(不确定)。
订单分产品情况:
下半年以电池箱体、托盘、机箱、充电桩、储能柜、光伏产品居多，超70%，汽车部件占比20%。
Q:23年订单情况?
A:(1)超300亿销售额中新能源占比超60%:华为20-30亿;宁德时代箱体100万套，第二代均价2800元，第三代均价3000-3500元，2代占比60%-70%，3代更多。(2)合作的汽车厂每个都有5-10亿订单;本特勒21年建立，22年合作，23年会有少量产值，可能会到3亿。
Q:21年订单交付周期?22年?
A:21年交付周期7年，主要是奔驰、宝马、德系的，周期长;22年5年，汽车部件和新能源缩短了周期;23年5年，22年营收超40亿(=260亿/5)，23年营收100亿(=300亿/5)。
Q:产能是否足够?
A:产能没问题，目前每个工厂的产能利用率都不到70%，除二三个厂以外的其他工厂都是60%。
Q:24年以后业绩展望?
A:营收增速30%。
Q:净利率展望?A:22H1扣除非经常事件影响净利率已超10%，报表端净利率不足5%原因包括原材料涨价和公司内部改革，如设备投入、院士工作站开支、薪酬改制等。22H2在利润率12%以上，22年净利润能够达到4-5亿。23年会比22年净利率高2pct以上。因为新能源业务第三代量多、收益好，21年占比超30%，22年50%-60%。但是新厂也要投入，一套设备八十万，10条产线，每个厂需要十几亿。
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A:应该在23年。7月已经有一款车型量产。
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Galaxy Z Fold 4正式发布，配置：
7.6英寸2176 x 1812（ 21.6:18）折叠Dynamic AMOLED 2X内屏
120Hz，374ppi
6.2英寸2316 x 904(23.1:9)中置打孔Dynamic AMOLED 2X 外屏
120Hz，402ppi
前后大猩猩Victus+玻璃
骁龙8+，12G+256G/512G/1T（1T号称仅官网，我为什么会不自觉打出“号称”？[哈哈]）
50Mp主摄（1.0μm，OIS，F1.8）+12Mp超广角（1.12μm，123°，F2.2）+10Mp长焦（1.0μm，3X，OIS，F2.4），镜头保护盖大猩猩DX
内屏4Mp屏下前置，外屏10Mp前置
支持8K、4K60fps摄像
4400mAh电池，25W有线，15W无线
Wi-Fi 6，USB 3.0，蓝牙5.2，AKG双扬，NFC，IPX8防水，S-Pen，双nano-SIM
闭合155.1 x 67.1 x （14.2-15.8）mm，展开155.1 x 130.1 x 6.3mm，263g重
绿黑金红四色，红色官网专属
7.6英寸2176 x 1812（ 21.6:18）折叠Dynamic AMOLED 2X内屏
120Hz，374ppi
6.2英寸2316 x 904(23.1:9)中置打孔Dynamic AMOLED 2X 外屏
120Hz，402ppi
前后大猩猩Victus+玻璃
骁龙8+，12G+256G/512G/1T（1T号称仅官网，我为什么会不自觉打出“号称”？[哈哈]）
50Mp主摄（1.0μm，OIS，F1.8）+12Mp超广角（1.12μm，123°，F2.2）+10Mp长焦（1.0μm，3X，OIS，F2.4），镜头保护盖大猩猩DX
内屏4Mp屏下前置，外屏10Mp前置
支持8K、4K60fps摄像
4400mAh电池，25W有线，15W无线
Wi-Fi 6，USB 3.0，蓝牙5.2，AKG双扬，NFC，IPX8防水，S-Pen，双nano-SIM
闭合155.1 x 67.1 x （14.2-15.8）mm，展开155.1 x 130.1 x 6.3mm，263g重
绿黑金红四色，红色官网专属
#南铁微视角# 2022年8月4日，G303次列车枣庄站开车后，列车长詹唯巡视车厢发现旅客在车厢里着急的寻找什么，主动上前询问才知道该旅客的女儿膝盖骨折不能弯曲，只能伸直着腿坐在轮椅上，其购买的座位都在车厢中部且不在一起，轮椅偏大又无法进车厢过道内，只能停放在车门口。列车长考虑到该旅客的特殊性，利用交互系统查询，主动帮他们与其他位置上的旅客进行沟通调整至其方便的座位上，旅客表示感谢。（图文: 王丹 、詹唯）
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