东方电缆会议交流纪要20211212
领导介绍公司情况：
公司成立于1998，成为电缆解决方案提供商，从陆地到海洋，从产品到服务，2004上市，累计提供海缆6000+km，是国内唯一大长度海洋脐带缆的公司。2020收入50.52亿，业绩8.87亿，收入CAGR30.5%，2021前三季度57.69亿，业绩9.6亿，已经超过去年。海缆及工程营收占比达到55%。
在手订单充沛：总额64亿元，海缆38，陆缆26。加大海洋油气领域战略合作，中标脐带缆近2亿，具备雄厚研发实力，研发费率4%以上，产品达到国际领先水平。公司5大生产基地，11个全球办事处，目前海缆产能40亿，陆缆30亿。2019年开始建设总投资15亿的数字工厂进入收尾阶段，计划22Q1全面投产，新增产值海缆30亿，陆缆15亿。拟投资5.7亿在阳江建设一期项目，预计2023建成投产，该基地预计新增海缆产值15亿。到2023年末海缆产值75亿，陆缆45亿。自有2艘海缆铺设船。
公司计划2025营收突破100亿，海缆及相关工程占比超过60%。未来会进一步加快海外市场开拓，计划国际业务占比超过10%。坚持主业不动摇，海陆并进战略。
Q：对未来几年海风的看法？
A：抓住主业抓住创新不动摇，开拓高端细分市场。从海风整体发展趋势来看，技术进步非常明显，所以非常乐观。这两年从国内看，核准权限下放，规划逐渐明朗，预计未来几年年装机规模10GW左右。
Q：某些省份对海上风电有地方保护政策，比如福建，我们在福建有产能吗？如果没有，是否可能会影响到当地业务开拓？
A：从目前的海风规划来讲，并没有具体文件或指导细则，对产品或者零部件有要求必须当地注册企业来完成。但实际履行过程当中，从税收、产业换资源的角度看，一定会向本地企业倾斜，但也要看当地企业能否满足性能要求。
我们海风最早是做的江苏项目，从2017起的建设周期来看的4-5年内，并没有明显的这个(地方保护)的趋势，未来我们发展确实会考虑开发规模确定性较大、产业链需要做补充投入的，我们也会考虑去布局。我们现在还是依托东部、南部基地，也完全有能力来开拓市场。
Q：海工船相关业务？
A：我们的2个船主要定位国内的施工和抢修业务，去年成立了一个合资公司，我们是大股东，定位是做海外项目，也在考虑进一步提升专业的安装铺设能力。
从海风行业发展趋势来看，风场的规模化开发、整机的大型化、离岸距离变化等，从施工角度对船提出了更高要求，也要更大吨位的船。产业链完善需要过程，具体发展需要和产业链上下游再合作交流。
Q：海缆业务的毛利率较高，未来的展望？
A：这几年格局相对稳定，有些新进入者是依托于抢装供需失衡和央企背景。在近两年抢装情况下，招投标价格和毛利率是有上升的，未来鉴于海缆进入门槛等因素，未来一段时间，3-5年周期里，整体的格局还是趋于稳定的。特别是第一梯队主流企业产能释放，总体产能会相对平衡。基于下游业主对产品性能和服务的要求，会在供需相对平衡的基础上，头部企业会相对容易，因为产品久经验证，也不排除新进入者，但会有一定的认证周期，头部企业的产业优势会更明显。
后续涨停板价格会有所下降，也是降本增效要传导到海缆这个版块，但进入门槛比较高，相对格局稳定，所以能形成一定的价格默契，所以海缆价格基本回归到常规水平，对应35-40%毛利率（假设大宗原材料价格不变），因为原材料价格可能上升，毛利率会相对稳定或略降。
Q：离岸长度提升带来用量提升有量化数据吗？
A：暂无，方向是是离岸距离越来越远，肯定用量会提升；另外风机大型化，可能需要从100台风机变成50台，风机间的用量减少，但单位的性能要求变大，导致单位造价是提升的。具体的情况可以看之后的招投标，一些项目已经明确说要用直流。
Q：如果去海外，毛利率还能提升吗？
A：坚持国内国际同步发展，2018年公司组建了海外团队，在欧洲也有办事处，包括总包、输配电、海洋油气，都有订单并陆续交付，十四五末的目标是要达到海外收入10亿以上，会通过技术合作等，比如德电相关项目研发已经获得认可。有些项目已经在验厂和招投标阶段。毛利率方面肯定是比较可观，但公司不是追求高毛利率，我们前期目标是切入市场，用量逐步提升，保持客户粘性，从逐步使用到逐步批量化使用，用于海洋的产品需要较长的验证和认证期，不追求单个项目的毛利率，切入市场为主。
Q：海外项目是直销还是也有经销？
A：直接招投标直接出口，或者跟着国内的总包商参与做越南项目，没有通过经销商的，也有通过海外的施工总包方采用公司产品的。
Q： 明年产业链上还有哪些环节的瓶颈亟待打破？
A：海风整体产业链上，随着风场、整机大型化，对产业链技术完善是需要时间周期的，但目前的产业链是满足主流应用场景的。
Q：在手订单和明年交付的金额？
A：截至930在手订单64亿，海缆+安装38亿，陆缆26亿。海洋里海缆31亿，安装7亿。到年底还是会履行一些海洋相关的。预计2/3以上的海洋订单会结转明年履行。陆缆的订单是滚动的一直差不多是这个规模，到目前为止还没新的海缆招投标。
海缆从获得订单、排产、到交付完毕，正常供需状态下要9个月上下，是分批交付，分批安装铺设，分批确认，比如中标3个月就开始陆续交付了。
Q：电缆的替代方面，能带来多大价格提升？
A：案例已经有出现了，建议后续关注广东的，330KV的、500KV的输出的海缆等，具体的量不好预期，价格也要看招投标，现在不好预期，建议等项目落地后再拆开看行业变化。
Q：明年海上和陆上市场有多少招标量？
A：不好预判。
Q：母公司和漳州有50亿投资的框架协议？公司是否有投资计划？
A：这是个初步的投资框架，也是基于后续的海风规划，也是产业换资源的背景考量，还不确定，所以先母公司出面，所以还没细化的投资内容。如有明确投资计划，会做披露。
Q：铜价对业绩的影响？
A：今年总体还是高价下的平稳，没有过度大起大落，春节前后有冲高回落，从公司角度看，会继续锁定铜价，中标后都有做套保。结合期货公司判断来看，价格短期保持平稳，但长期看价格可能上行，目前还不明确，我们也会及时关注大宗原材料的变化情况。
Q：价格传导有压力吗？
A：铜不可替代，价格大家都看得到，成本肯定不一样，业主都是理解接受的。#股票##价值投资日志[超话]#
领导介绍公司情况：
公司成立于1998，成为电缆解决方案提供商，从陆地到海洋，从产品到服务，2004上市，累计提供海缆6000+km，是国内唯一大长度海洋脐带缆的公司。2020收入50.52亿，业绩8.87亿，收入CAGR30.5%，2021前三季度57.69亿，业绩9.6亿，已经超过去年。海缆及工程营收占比达到55%。
在手订单充沛：总额64亿元，海缆38，陆缆26。加大海洋油气领域战略合作，中标脐带缆近2亿，具备雄厚研发实力，研发费率4%以上，产品达到国际领先水平。公司5大生产基地，11个全球办事处，目前海缆产能40亿，陆缆30亿。2019年开始建设总投资15亿的数字工厂进入收尾阶段，计划22Q1全面投产，新增产值海缆30亿，陆缆15亿。拟投资5.7亿在阳江建设一期项目，预计2023建成投产，该基地预计新增海缆产值15亿。到2023年末海缆产值75亿，陆缆45亿。自有2艘海缆铺设船。
公司计划2025营收突破100亿，海缆及相关工程占比超过60%。未来会进一步加快海外市场开拓，计划国际业务占比超过10%。坚持主业不动摇，海陆并进战略。
Q：对未来几年海风的看法？
A：抓住主业抓住创新不动摇，开拓高端细分市场。从海风整体发展趋势来看，技术进步非常明显，所以非常乐观。这两年从国内看，核准权限下放，规划逐渐明朗，预计未来几年年装机规模10GW左右。
Q：某些省份对海上风电有地方保护政策，比如福建，我们在福建有产能吗？如果没有，是否可能会影响到当地业务开拓？
A：从目前的海风规划来讲，并没有具体文件或指导细则，对产品或者零部件有要求必须当地注册企业来完成。但实际履行过程当中，从税收、产业换资源的角度看，一定会向本地企业倾斜，但也要看当地企业能否满足性能要求。
我们海风最早是做的江苏项目，从2017起的建设周期来看的4-5年内，并没有明显的这个(地方保护)的趋势，未来我们发展确实会考虑开发规模确定性较大、产业链需要做补充投入的，我们也会考虑去布局。我们现在还是依托东部、南部基地，也完全有能力来开拓市场。
Q：海工船相关业务？
A：我们的2个船主要定位国内的施工和抢修业务，去年成立了一个合资公司，我们是大股东，定位是做海外项目，也在考虑进一步提升专业的安装铺设能力。
从海风行业发展趋势来看，风场的规模化开发、整机的大型化、离岸距离变化等，从施工角度对船提出了更高要求，也要更大吨位的船。产业链完善需要过程，具体发展需要和产业链上下游再合作交流。
Q：海缆业务的毛利率较高，未来的展望？
A：这几年格局相对稳定，有些新进入者是依托于抢装供需失衡和央企背景。在近两年抢装情况下，招投标价格和毛利率是有上升的，未来鉴于海缆进入门槛等因素，未来一段时间，3-5年周期里，整体的格局还是趋于稳定的。特别是第一梯队主流企业产能释放，总体产能会相对平衡。基于下游业主对产品性能和服务的要求，会在供需相对平衡的基础上，头部企业会相对容易，因为产品久经验证，也不排除新进入者，但会有一定的认证周期，头部企业的产业优势会更明显。
后续涨停板价格会有所下降，也是降本增效要传导到海缆这个版块，但进入门槛比较高，相对格局稳定，所以能形成一定的价格默契，所以海缆价格基本回归到常规水平，对应35-40%毛利率（假设大宗原材料价格不变），因为原材料价格可能上升，毛利率会相对稳定或略降。
Q：离岸长度提升带来用量提升有量化数据吗？
A：暂无，方向是是离岸距离越来越远，肯定用量会提升；另外风机大型化，可能需要从100台风机变成50台，风机间的用量减少，但单位的性能要求变大，导致单位造价是提升的。具体的情况可以看之后的招投标，一些项目已经明确说要用直流。
Q：如果去海外，毛利率还能提升吗？
A：坚持国内国际同步发展，2018年公司组建了海外团队，在欧洲也有办事处，包括总包、输配电、海洋油气，都有订单并陆续交付，十四五末的目标是要达到海外收入10亿以上，会通过技术合作等，比如德电相关项目研发已经获得认可。有些项目已经在验厂和招投标阶段。毛利率方面肯定是比较可观，但公司不是追求高毛利率，我们前期目标是切入市场，用量逐步提升，保持客户粘性，从逐步使用到逐步批量化使用，用于海洋的产品需要较长的验证和认证期，不追求单个项目的毛利率，切入市场为主。
Q：海外项目是直销还是也有经销？
A：直接招投标直接出口，或者跟着国内的总包商参与做越南项目，没有通过经销商的，也有通过海外的施工总包方采用公司产品的。
Q： 明年产业链上还有哪些环节的瓶颈亟待打破？
A：海风整体产业链上，随着风场、整机大型化，对产业链技术完善是需要时间周期的，但目前的产业链是满足主流应用场景的。
Q：在手订单和明年交付的金额？
A：截至930在手订单64亿，海缆+安装38亿，陆缆26亿。海洋里海缆31亿，安装7亿。到年底还是会履行一些海洋相关的。预计2/3以上的海洋订单会结转明年履行。陆缆的订单是滚动的一直差不多是这个规模，到目前为止还没新的海缆招投标。
海缆从获得订单、排产、到交付完毕，正常供需状态下要9个月上下，是分批交付，分批安装铺设，分批确认，比如中标3个月就开始陆续交付了。
Q：电缆的替代方面，能带来多大价格提升？
A：案例已经有出现了，建议后续关注广东的，330KV的、500KV的输出的海缆等，具体的量不好预期，价格也要看招投标，现在不好预期，建议等项目落地后再拆开看行业变化。
Q：明年海上和陆上市场有多少招标量？
A：不好预判。
Q：母公司和漳州有50亿投资的框架协议？公司是否有投资计划？
A：这是个初步的投资框架，也是基于后续的海风规划，也是产业换资源的背景考量，还不确定，所以先母公司出面，所以还没细化的投资内容。如有明确投资计划，会做披露。
Q：铜价对业绩的影响？
A：今年总体还是高价下的平稳，没有过度大起大落，春节前后有冲高回落，从公司角度看，会继续锁定铜价，中标后都有做套保。结合期货公司判断来看，价格短期保持平稳，但长期看价格可能上行，目前还不明确，我们也会及时关注大宗原材料的变化情况。
Q：价格传导有压力吗？
A：铜不可替代，价格大家都看得到，成本肯定不一样，业主都是理解接受的。#股票##价值投资日志[超话]#
科学猜想文集
(363) 磁极反转与地磁场的形成
地球磁场存在于所有物质之间，特别是磁性物质还呈现出正负两极，最明显的磁场运动与磁场物质表现在电流与磁铁。物质之间的磁场相互作用称为磁性。物质之间的磁性是有方向性的，具有引力磁场的一面称之为正磁极，具有斥力磁场的一面为负磁极。大陆磁性沿南至北极或由北至南分布，我们称之为磁极性。磁极性不是永恒不变的，当正极指向北极时，我们称为北向磁极，当正磁极指向南极时，我们称之为南向磁极。磁极的改变称之为磁极反转。地球磁性反转存在周期性改变，但无固定性。磁性在短期内发生反转现象，称为极性事件，磁性的稳定约相隔100万年左右，我们称为极性期。例如:“距今0.69Ma，地磁场方向基本没有变化，叫做布容正向时期，从0.69Ma到2.43Ma，地磁场方向基本与现在相反，叫做松山反向期;住前到3.32Ma，地磁场方向又是正的，叫做高斯正向时期;再往前又转过来，叫做吉尔伯特反向时期。”在极性期内也会发生的极性波动称之为极性事件。
海洋磁性与大陆磁极排列不同，海洋磁场的正负极沿洋中脊对称分布，单个磁异常条帶宽约数公里到数十公里，如果海洋扩张以2cm/年速度扩张，50公里的极性期不需要100万年就可以完成，证明大洋磁极的倒转频率高于大陆磁极。海洋极性反转与大陆极性反转有所不同，它们的极性排列差异很大，大陆磁极性只指向南北极，而大洋磁极性的排列存在不确定性，即随洋中脊对称分布，即有东西向极性分布又有斜向分布。相对于大陆极性期而言，为什么大洋磁极会存在频率较高的方向性的改变呢？
依据数据分析，大陆磁极性与海洋磁极性反转在时间上相对吻合，证明磁极性的反转受到同一个动力系统的控制，而大陆磁极性的方向与海洋磁极性的不对称性又表明它们分属不同的动力系统，证明地球磁场的形成可能来自于两个相对独立的动力系统，并非是由地心完全统一的指挥系统，以及地心磁场的形成并非地心有个巨大的磁铁。巨大的磁铁所形成的磁场存在两个不变，即磁极性不变，磁极性的全球统一性不变，以及磁极不会发生磁极性反转现象。
磁极性分布的不统一与磁极反转同期，说明地球磁场的形成存在两个要素，即磁性放大与物质运动摩擦有关，而能产生运动的物质只有熔体，即软流体。依据地球软流体的分布状态，可以判断地球存在三个磁性形成的场。一、所有的原子都存在磁性，称之为原始磁性，原磁在物质中的表现程度有程度上的差异，原子在高温高压下形成的运动会形成磁性放大，从而形成放大磁场，又称之为地球磁场。既然原子存在原始磁性，为什么还存在放大磁场呢？例如:高压电线在输电过程中会产生巨大的磁场，在距离高压电线十米以外会感觉到明显的吸引力，在距离高压线十米以内时，人会被迅速的吸引过去。又如治炼工人在炼钢炼铁等治炼过程中都要穿隔热隔磁保护服，因为治炼炉内是高温运动物质，在冶炼炉旁同样存在很强的吸力磁场。这些事例说明原子在受热后会出现磁性放大现象，同样，地心物质在高温高压下也会出现物质原始磁场的放大，成为显磁性物质，例如火山熔岩，刚喷发出来的火山熔岩就存在很强的放射性与磁场性。
二、物质在高温条件下不仅会放大磁性，而且会形成运动，例如太阳就存在巨大的太阳风暴区，那是太阳有一个巨大的热运动中心。地球不有一个运动中心，而且演化出两个热运动场，如热幔柱与软流层。地磁场在出现磁极反转之前都会出现磁性逐渐衰减现象，在磁极衰弱至极限时，就会产生地磁暴，从而形成磁场在短时间内迅速增强，并伴有磁极反转现象（磁暴现象并不一定会形成磁极反转），这些现象表明地磁场的产生不是地心有个巨大的磁铁，而是地心存在一个巨大的液态运动体，液态运动体在运动中产生摩擦，而高温高压下的摩擦产生巨大的磁场，形成强大的显性磁场现象。当地心物质运动受阻，使液态物质的运动速度递减时，地磁场也随之逐渐衰减。软流体的运动产强大的倾力，一但这种倾力刺破 “音障” 时，就会产生磁暴现象，从而产生强磁场现象。
我们知道:类木行星都是气体星体，质量非常小，因而没有铁镍核，类木行星同样在释放磁场，那么，类木行星的巨大磁场又是从哪里来的呢？唯一的解释是:类木行星有高温高压下形成的气体核，高温高压气体在核内高速运动摩擦从而产生磁场。由于类木行星是气体星球，物质运动缺少对流运动，也就缺少高温高压下的摩擦力度，产生的磁场为单极子磁场。有人会问：月球为什么有一面永远朝着地球，是不是月球就没有磁场呢？从潮汐分析月球确实存在磁场，月球的磁场同样是由月心的运动体运动构成，只是这个运动体不在月球的中心，而是在月球靠地球的一面，因而形成月球有一面永远朝向地球，并对地球产生引力引起地球的潮汐现象。从以上事实得出磁场来源于高温高压运动体的相互摩擦，从而放大了原子的磁性而形成磁场。
三、基于上述观点再结合地球的构造特点分析:地球磁场由三处场景构成，它们分别是地心、热幔柱、软流层。为什么地球磁场的形成是由三处不同场景构成的呢？我们的依据是磁极反转与磁极方向不同得出的结论。①、地心运动体的运动方式与方向：地球有一个巨大的岩石圈与地幔层，其质量较大，岩石圈层与地幔层的质量占地球质量的68%，是地球自转的主体圈层，它与地球的自转同步。地心圈层与软流圈层都是由软流物质体组成，因而软流体不会与地球自转同步，出现软流体被碾压现象，这个碾压过程就象石磨磨动一样，地球自转作自西向东的转动，被碾压的软流体作南北流动，它们的运动方向所产生的磁场决定了磁极的南北指向。地心软流体的运动是高温高压下高密度的运动体，软流体的运动呈多维度的运动，从而形成偶极磁场。软流体在运动过程中难免形成阻塞现象，是形成磁暴的重要因素，更是改变地心软流体运动方向的，形成磁极倒转的重要因素。在软流体运动受阻的状态下，软流体向多方向运动，是相反方向刺破屏障寻找到运动方向的现象，反应在磁极上就形成了磁极反转。
②、热幔柱的运动方式及方向：热幔柱是连接地心与软流层的一个纽带，如果地心物质进入到地幔体后不存在独立的运动体系时，热幔柱就会逐渐冷却下来，地球就不会存在热幔柱。热幔柱的存在说明热幔柱是一个独特独立的软流体。它的运动方向与地心作垂直的上下流动而产生磁场。地幔柱的运动方向无任怎么变化，它的磁极都是朝着南极或北极的。所以，大陆的磁极呈南北极方向。当地心软流体流动受阻时，地心的软流体就会进入到地幔体柱中来，造成地幔柱软流体运动方向的改变，从而形成磁极反转。当地心发生磁暴时，地心软流体的运动速度加快，地幔层的软流体一部份洄游进地心，构成地幔层质量的亏损，从而构成地球的膨胀与收缩现象、地球向心收缩现象、深源地震的发生。
③、软流层软流体的运动方式及其方向：大陆底的软流层如何运动目前还没有得到相关资料，我们只有通过大洋底的软流层的运动方式与方向来判断大陆底软流层的运动方式与方向。大洋中脊是软流体在洋壳下冷却并不断向外推送与扩展的区域，而软流层的物质补充来自于地心，完成这一过程是地球不断收缩的过程。在洋中脊形成的岩体，在向大陆运动的过程中岩体厚度成增厚趋势，这说明地球没有膨胀扩张，洋壳在倾力的作用下，在地壳层相互挤压的过程中，洋壳在向外扩张的过程中堆积在大陆边，并形成向地心俯冲。扩张的地球只能使大洋的岩层递减、平行或微增。同时，由于地球的扩张还能使洋壳存在的年龄再向前推进，不会局限在一个时空模式，洋壳的时空限制证明地球无扩展现象，洋中脊是地球收缩的一个标记。大洋扩张过程证明地心在地球质量增长的过程中，出现了地心软流体向地幔柱注入现象，地幔柱的软流体向软流层注入的连锁现象，而软流层的软流体在接近地球固体表层的过程中逐渐冷却，并不断的被推出软流层形成大洋的洋中脊。
从洋壳的磁性分布与磁性反转上看，磁性呈东西分布，这就证明了软流圈层的软流体的运动方向与地球自转有关联但不起决定因素，因而使大洋磁极频繁波动。大洋磁场的频繁波动证明大洋底软流层的软流体只能作垂直于地心的分散的圆形运动，而不作整体的平行运动。只有软流层的较流体作垂直于地心的连环性圆形运动，才能不断的将泠却的熔岩推出软流层，形成洋中脊。软流体在软流层的运动模式是洋壳磁性呈对称分布而不呈极向分布的主要因素，软流层其它的任何运动形式都无法形成大洋磁极性的东西对称性。
(363) 磁极反转与地磁场的形成
地球磁场存在于所有物质之间，特别是磁性物质还呈现出正负两极，最明显的磁场运动与磁场物质表现在电流与磁铁。物质之间的磁场相互作用称为磁性。物质之间的磁性是有方向性的，具有引力磁场的一面称之为正磁极，具有斥力磁场的一面为负磁极。大陆磁性沿南至北极或由北至南分布，我们称之为磁极性。磁极性不是永恒不变的，当正极指向北极时，我们称为北向磁极，当正磁极指向南极时，我们称之为南向磁极。磁极的改变称之为磁极反转。地球磁性反转存在周期性改变，但无固定性。磁性在短期内发生反转现象，称为极性事件，磁性的稳定约相隔100万年左右，我们称为极性期。例如:“距今0.69Ma，地磁场方向基本没有变化，叫做布容正向时期，从0.69Ma到2.43Ma，地磁场方向基本与现在相反，叫做松山反向期;住前到3.32Ma，地磁场方向又是正的，叫做高斯正向时期;再往前又转过来，叫做吉尔伯特反向时期。”在极性期内也会发生的极性波动称之为极性事件。
海洋磁性与大陆磁极排列不同，海洋磁场的正负极沿洋中脊对称分布，单个磁异常条帶宽约数公里到数十公里，如果海洋扩张以2cm/年速度扩张，50公里的极性期不需要100万年就可以完成，证明大洋磁极的倒转频率高于大陆磁极。海洋极性反转与大陆极性反转有所不同，它们的极性排列差异很大，大陆磁极性只指向南北极，而大洋磁极性的排列存在不确定性，即随洋中脊对称分布，即有东西向极性分布又有斜向分布。相对于大陆极性期而言，为什么大洋磁极会存在频率较高的方向性的改变呢？
依据数据分析，大陆磁极性与海洋磁极性反转在时间上相对吻合，证明磁极性的反转受到同一个动力系统的控制，而大陆磁极性的方向与海洋磁极性的不对称性又表明它们分属不同的动力系统，证明地球磁场的形成可能来自于两个相对独立的动力系统，并非是由地心完全统一的指挥系统，以及地心磁场的形成并非地心有个巨大的磁铁。巨大的磁铁所形成的磁场存在两个不变，即磁极性不变，磁极性的全球统一性不变，以及磁极不会发生磁极性反转现象。
磁极性分布的不统一与磁极反转同期，说明地球磁场的形成存在两个要素，即磁性放大与物质运动摩擦有关，而能产生运动的物质只有熔体，即软流体。依据地球软流体的分布状态，可以判断地球存在三个磁性形成的场。一、所有的原子都存在磁性，称之为原始磁性，原磁在物质中的表现程度有程度上的差异，原子在高温高压下形成的运动会形成磁性放大，从而形成放大磁场，又称之为地球磁场。既然原子存在原始磁性，为什么还存在放大磁场呢？例如:高压电线在输电过程中会产生巨大的磁场，在距离高压电线十米以外会感觉到明显的吸引力，在距离高压线十米以内时，人会被迅速的吸引过去。又如治炼工人在炼钢炼铁等治炼过程中都要穿隔热隔磁保护服，因为治炼炉内是高温运动物质，在冶炼炉旁同样存在很强的吸力磁场。这些事例说明原子在受热后会出现磁性放大现象，同样，地心物质在高温高压下也会出现物质原始磁场的放大，成为显磁性物质，例如火山熔岩，刚喷发出来的火山熔岩就存在很强的放射性与磁场性。
二、物质在高温条件下不仅会放大磁性，而且会形成运动，例如太阳就存在巨大的太阳风暴区，那是太阳有一个巨大的热运动中心。地球不有一个运动中心，而且演化出两个热运动场，如热幔柱与软流层。地磁场在出现磁极反转之前都会出现磁性逐渐衰减现象，在磁极衰弱至极限时，就会产生地磁暴，从而形成磁场在短时间内迅速增强，并伴有磁极反转现象（磁暴现象并不一定会形成磁极反转），这些现象表明地磁场的产生不是地心有个巨大的磁铁，而是地心存在一个巨大的液态运动体，液态运动体在运动中产生摩擦，而高温高压下的摩擦产生巨大的磁场，形成强大的显性磁场现象。当地心物质运动受阻，使液态物质的运动速度递减时，地磁场也随之逐渐衰减。软流体的运动产强大的倾力，一但这种倾力刺破 “音障” 时，就会产生磁暴现象，从而产生强磁场现象。
我们知道:类木行星都是气体星体，质量非常小，因而没有铁镍核，类木行星同样在释放磁场，那么，类木行星的巨大磁场又是从哪里来的呢？唯一的解释是:类木行星有高温高压下形成的气体核，高温高压气体在核内高速运动摩擦从而产生磁场。由于类木行星是气体星球，物质运动缺少对流运动，也就缺少高温高压下的摩擦力度，产生的磁场为单极子磁场。有人会问：月球为什么有一面永远朝着地球，是不是月球就没有磁场呢？从潮汐分析月球确实存在磁场，月球的磁场同样是由月心的运动体运动构成，只是这个运动体不在月球的中心，而是在月球靠地球的一面，因而形成月球有一面永远朝向地球，并对地球产生引力引起地球的潮汐现象。从以上事实得出磁场来源于高温高压运动体的相互摩擦，从而放大了原子的磁性而形成磁场。
三、基于上述观点再结合地球的构造特点分析:地球磁场由三处场景构成，它们分别是地心、热幔柱、软流层。为什么地球磁场的形成是由三处不同场景构成的呢？我们的依据是磁极反转与磁极方向不同得出的结论。①、地心运动体的运动方式与方向：地球有一个巨大的岩石圈与地幔层，其质量较大，岩石圈层与地幔层的质量占地球质量的68%，是地球自转的主体圈层，它与地球的自转同步。地心圈层与软流圈层都是由软流物质体组成，因而软流体不会与地球自转同步，出现软流体被碾压现象，这个碾压过程就象石磨磨动一样，地球自转作自西向东的转动，被碾压的软流体作南北流动，它们的运动方向所产生的磁场决定了磁极的南北指向。地心软流体的运动是高温高压下高密度的运动体，软流体的运动呈多维度的运动，从而形成偶极磁场。软流体在运动过程中难免形成阻塞现象，是形成磁暴的重要因素，更是改变地心软流体运动方向的，形成磁极倒转的重要因素。在软流体运动受阻的状态下，软流体向多方向运动，是相反方向刺破屏障寻找到运动方向的现象，反应在磁极上就形成了磁极反转。
②、热幔柱的运动方式及方向：热幔柱是连接地心与软流层的一个纽带，如果地心物质进入到地幔体后不存在独立的运动体系时，热幔柱就会逐渐冷却下来，地球就不会存在热幔柱。热幔柱的存在说明热幔柱是一个独特独立的软流体。它的运动方向与地心作垂直的上下流动而产生磁场。地幔柱的运动方向无任怎么变化，它的磁极都是朝着南极或北极的。所以，大陆的磁极呈南北极方向。当地心软流体流动受阻时，地心的软流体就会进入到地幔体柱中来，造成地幔柱软流体运动方向的改变，从而形成磁极反转。当地心发生磁暴时，地心软流体的运动速度加快，地幔层的软流体一部份洄游进地心，构成地幔层质量的亏损，从而构成地球的膨胀与收缩现象、地球向心收缩现象、深源地震的发生。
③、软流层软流体的运动方式及其方向：大陆底的软流层如何运动目前还没有得到相关资料，我们只有通过大洋底的软流层的运动方式与方向来判断大陆底软流层的运动方式与方向。大洋中脊是软流体在洋壳下冷却并不断向外推送与扩展的区域，而软流层的物质补充来自于地心，完成这一过程是地球不断收缩的过程。在洋中脊形成的岩体，在向大陆运动的过程中岩体厚度成增厚趋势，这说明地球没有膨胀扩张，洋壳在倾力的作用下，在地壳层相互挤压的过程中，洋壳在向外扩张的过程中堆积在大陆边，并形成向地心俯冲。扩张的地球只能使大洋的岩层递减、平行或微增。同时，由于地球的扩张还能使洋壳存在的年龄再向前推进，不会局限在一个时空模式，洋壳的时空限制证明地球无扩展现象，洋中脊是地球收缩的一个标记。大洋扩张过程证明地心在地球质量增长的过程中，出现了地心软流体向地幔柱注入现象，地幔柱的软流体向软流层注入的连锁现象，而软流层的软流体在接近地球固体表层的过程中逐渐冷却，并不断的被推出软流层形成大洋的洋中脊。
从洋壳的磁性分布与磁性反转上看，磁性呈东西分布，这就证明了软流圈层的软流体的运动方向与地球自转有关联但不起决定因素，因而使大洋磁极频繁波动。大洋磁场的频繁波动证明大洋底软流层的软流体只能作垂直于地心的分散的圆形运动，而不作整体的平行运动。只有软流层的较流体作垂直于地心的连环性圆形运动，才能不断的将泠却的熔岩推出软流层，形成洋中脊。软流体在软流层的运动模式是洋壳磁性呈对称分布而不呈极向分布的主要因素，软流层其它的任何运动形式都无法形成大洋磁极性的东西对称性。
“期货一哥”永安期货,上市前夕“怯场”：发行市盈率受关注 利息收入为何下降？
2021年12月02日 13:36
盈利能力以及综合评分多年来位列行业首位的“期货一哥”永安期货(600927.SH)拟在上交所主板上市。然而，近期永安期货却发布公告，称原定于2021年11月16日举行的网上路演推迟至2021年12月7日，原定于2021年11月17日进行的网上、网下申购将推迟至2021年12月8日。
对于推迟发行的原因，公告显示，本次发行的初步询价工作已经完成，确定的发行价格为17.97元/股，对应的2020年摊薄后市盈率为22.98倍，低于同行业可比上市公司2020年平均静态市盈率，高于中证指数有限公司发布的“资本市场服务(J67)”最近一个月平均静态市盈率22.16倍(截至2021年11月11日)，存在未来发行人估值水平向行业平均市盈率回归，股价下跌给新股投资者带来损失的风险。
除了推迟发行，记者还发现，永安期货也存在经纪业务、利息收入下降等问题。
利息收入下降
今年以来，我国期货市场规模屡创新高，期货公司整体经营水平也有所提升。根据中国期货业协会(以下简称“中期协”)的数据，今年上半年，全国149家期货公司母公司口径营业利润78.06亿元，净利润60.92亿元，同比均增长80%以上。
而据中期协11月10日公布的最新数据显示，2021年前三季度，全国150家期货公司营收净利双双大增，均已超过去年全年数据。截至9月底，期货公司共实现营业收入355.1亿元，同比增长45.84%；实现净利润99.48亿元，同比增长67.58%。
正准备登陆A股的永安期货，招股书显示，今年前三季度，该公司归属于母公司股东的扣非净利润约为8.71亿元，同比增长14.66%。而永安期货今年上半年实现归母净利润达7.4亿元，占整个行业净利润的12%。不过，记者翻看招股书发现，利息收入作为期货公司营业收入的重要组成部分，永安期货利息收入有大幅下滑风险。
报告期内，2018年全年、2019年全年、2020年全年以及2021年1-6月利息净收入分别为56,968.84万元、55,230.56万元、49,907.71万元和18,305.60万元，分别占公司各期营业收入(扣除销售货物成本)的24.93%、20.75%、17.42%和11.62%。
对于利息收入占比的变化，永安期货对《华夏时报》记者表示，公司利息收入受客户保证金规模、自有资金存款规模以及利率水平影响。“其中，客户保证金存款规模主要取决于期货市场经纪业务竞争状况及公司经纪业务开展情况，自有资金存款规模主要取决于公司业务经营情况，利率水平主要取决于国家未来货币政策的走向。公司期货经纪业务除保证金利息收入以外，还包括手续费收入。未来随着期货市场的不断发展，经纪业务将继续为公司贡献重要的收益，公司利息收支出变动主要受有息负债规模变动影响。”
据了解，截至9月底，全国期货公司共实现营业收入355.1亿元，值得注意的是，300多亿元的营收中，手续费收入占比超过六成，即期货公司每10元的营业收入中，就有6.4元来自手续费收入。此外，期货行业马太效应明显加剧，头部公司净利大幅增长。从中期协公布的“2021年9月期货公司总体及分辖区经营情况”来看，全国31个辖区业绩分化延续，行业聚集效应明显。
据招股书显示，永安期货还存在期货经纪手续费收入下降风险。报告期内，公司境内期货经纪手续费净收入金额分别为13,065.56万元、10,995.90万元、11,305.54万元和6,957.90万元，占公司期货经纪业务收入(母公司口径期货经纪手续费净收入、母公司口径交易所减收手续费收入和境内保证金存款利息收入)的比例分别为12.77%、11.24%、10.44%和12.68%。
上海某投行人士表示，自2018年度开始，永安期货经纪业务成交手数和手续费率有所下降，这导致经纪手续费净收入有所下滑。2020年即使有所上升，但相较于2018年仍然处于下降态势，可以看出永安期货的经纪手续费净收入波动很大。
对此，永安期货对《华夏时报》记者表示，公司期货经纪手续费收入水平主要取决于公司代理期货交易量和向客户收取的手续费率水平。报告期内，公司代理期货交易规模不断增长，但随着我国期货行业创新业务的不断发展及期货经纪业务竞争的不断加剧，手续费率呈下降趋势。
在上市期货公司中，永安期货代理交易量、交易额市占率仅低于海通期货。2016年起至今，公司交易量市占率保持在2.5%-4%之间，低于海通期货的10%上下；交易额市占率在 2-2.6%之间，低于海通期货的4.5%-5.5%之间。A股上市的瑞达、南华，代理交易量、交易额市占率均低于永安期货。
对此，华金证券发布研报表示，海通期货是一家全国性的大型期货公司，品牌较大且经纪业务布局广、实力强，因此市占率较高。永安市占率呈逐年小幅下降态势，2020年交易量市占率为2.5%、交易额市占率为1.8%。华金证券认为，永安市占率下降的原因有，永安期货居间人数量下降较快。
根据公司招股说明书，公司居间人数量从2018年的219人下降到了2020年的120人。部分大券商的期货子公司(中信期货、东证期货、华泰期货、国君期货等)近年来市占率提升较快，挤占了公司市占率。另外，记者发现，永安期货的公允价值变动收益波动较为剧烈，2020年相较于2019年降幅为55.58%。尤其是衍生金融工具产生的公允价值变动收益降幅达1827.61%，为何有如此大的降幅？是否由于衍生金融工具出现大的亏损导致的？
对此，永安期货对《华夏时报》记者表示，2020年度，公司公允价值变动收益下降，主要系基金和资产管理计划分红冲减相应公允价值变动收益所致。2020年度衍生金融工具产生的公允价值变动为12,157.98万元，较2019年的-8,744.02万元，增长20,902.00万元。
另外，据招股书显示，近年来永安期货的资产负债率一直在持续上升。据2020年年报显示，该公司的资产负债率已经高达43.74%。然而，截至2021年6月末，资产负债率已经攀升至55.82%，即使与同行对比，其资产负债率是最高的。
近年来负债率持续上升的原因是什么？未来是否会出现资不抵债的可能？对此，永安期货对《华夏时报》记者表示，资产负债率升高主要与公司业务开展、保证金体量增大有关。公司各项主要风险监管指标均离预警线距离较远，财务状况健康，整体运行平稳。
期货子公司涉跨国诉讼
永安期货创办于1992年，是一家国有控股的期货公司，注册资本13.1亿元，于2015年10月在新三板挂牌，据公告，公司从事的主要业务为：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售。
招股书显示，永安期货子公司新永安期货公司曾收到来自Alterra International Holdings Limited 公司(以下简称ALterra公司)的律师函，要求赔偿其客户翁超颖诈骗的588， 600。 00欧元。2016年10月，Alterra公司在塞浦路斯当地法院对新永安期货公司和交通银行提起诉讼，要求赔偿上述款项。
据悉，新永安期货为此事计提了预计负债445,737.05元。
诉讼事项的后续进展情况如何？44万左右的计提是否充分？未来计提的数额是否会扩大的可能？
对此，永安期货对《华夏时报》记者表示，新永安期货已聘请香港律师和塞浦路斯当地律师进行处理，公司就此事计提了10%的预计负债，并认为对该诉讼事项败诉并承担责任的可能性不大。
此外，记者翻阅招股书发现，永安期货的其他资产减值损失主要为存货跌价损失。2019年度、2020年度和2021年1-6月，公司其他资产减值损失金额分别为35,474.54万元、46,286.11万元和13,187.41万元。而在2020年，公司其他资产减值损失达到4.62亿元，较上期相比增长30.48%。
对此，永安期货对《华夏时报》记者表示，2020年其他资产减值损失增加主要为公司计提的存货跌价损失，主要由公司风险管理子公司基差贸易业务产生。公司在各期末结合实际库存情况，对各类存货可变现净值进行分析，对存货进行减值测试，若存货可变现净值小于账面成本，则以存货账面成本减去可变现净值的差额计提存货跌价准备，反之不计提。
据招股书显示，报告期各期末，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-109134.24万元、163871.6万元和454471.7万元、415560.31万元。
为何经营活动产生的现金流量净额变动如此之大？筹资活动产生的现金流量净额与上期相比，为何会有7.11%的降幅？筹资活动产生的现金流量净额的变动比例为何高达342.22%？是什么原因导致如此大的变动？
对此，永安期货对《华夏时报》记者表示，经营活动产生的现金流量净额与风险管理子公司现货销售业务、投资金融资产、经纪业务及其他经营等业务产生的现金净流量相关，需要进行综合考虑。公司的筹资活动产生的现金流入主要为公司取得借款收到的现金和收到其他与筹资活动有关的现金。公司的筹资活动产生的现金流出主要为公司偿还债务支付的现金以及分配股利、利润或偿付利息支付的现金。
2021年12月02日 13:36
盈利能力以及综合评分多年来位列行业首位的“期货一哥”永安期货(600927.SH)拟在上交所主板上市。然而，近期永安期货却发布公告，称原定于2021年11月16日举行的网上路演推迟至2021年12月7日，原定于2021年11月17日进行的网上、网下申购将推迟至2021年12月8日。
对于推迟发行的原因，公告显示，本次发行的初步询价工作已经完成，确定的发行价格为17.97元/股，对应的2020年摊薄后市盈率为22.98倍，低于同行业可比上市公司2020年平均静态市盈率，高于中证指数有限公司发布的“资本市场服务(J67)”最近一个月平均静态市盈率22.16倍(截至2021年11月11日)，存在未来发行人估值水平向行业平均市盈率回归，股价下跌给新股投资者带来损失的风险。
除了推迟发行，记者还发现，永安期货也存在经纪业务、利息收入下降等问题。
利息收入下降
今年以来，我国期货市场规模屡创新高，期货公司整体经营水平也有所提升。根据中国期货业协会(以下简称“中期协”)的数据，今年上半年，全国149家期货公司母公司口径营业利润78.06亿元，净利润60.92亿元，同比均增长80%以上。
而据中期协11月10日公布的最新数据显示，2021年前三季度，全国150家期货公司营收净利双双大增，均已超过去年全年数据。截至9月底，期货公司共实现营业收入355.1亿元，同比增长45.84%；实现净利润99.48亿元，同比增长67.58%。
正准备登陆A股的永安期货，招股书显示，今年前三季度，该公司归属于母公司股东的扣非净利润约为8.71亿元，同比增长14.66%。而永安期货今年上半年实现归母净利润达7.4亿元，占整个行业净利润的12%。不过，记者翻看招股书发现，利息收入作为期货公司营业收入的重要组成部分，永安期货利息收入有大幅下滑风险。
报告期内，2018年全年、2019年全年、2020年全年以及2021年1-6月利息净收入分别为56,968.84万元、55,230.56万元、49,907.71万元和18,305.60万元，分别占公司各期营业收入(扣除销售货物成本)的24.93%、20.75%、17.42%和11.62%。
对于利息收入占比的变化，永安期货对《华夏时报》记者表示，公司利息收入受客户保证金规模、自有资金存款规模以及利率水平影响。“其中，客户保证金存款规模主要取决于期货市场经纪业务竞争状况及公司经纪业务开展情况，自有资金存款规模主要取决于公司业务经营情况，利率水平主要取决于国家未来货币政策的走向。公司期货经纪业务除保证金利息收入以外，还包括手续费收入。未来随着期货市场的不断发展，经纪业务将继续为公司贡献重要的收益，公司利息收支出变动主要受有息负债规模变动影响。”
据了解，截至9月底，全国期货公司共实现营业收入355.1亿元，值得注意的是，300多亿元的营收中，手续费收入占比超过六成，即期货公司每10元的营业收入中，就有6.4元来自手续费收入。此外，期货行业马太效应明显加剧，头部公司净利大幅增长。从中期协公布的“2021年9月期货公司总体及分辖区经营情况”来看，全国31个辖区业绩分化延续，行业聚集效应明显。
据招股书显示，永安期货还存在期货经纪手续费收入下降风险。报告期内，公司境内期货经纪手续费净收入金额分别为13,065.56万元、10,995.90万元、11,305.54万元和6,957.90万元，占公司期货经纪业务收入(母公司口径期货经纪手续费净收入、母公司口径交易所减收手续费收入和境内保证金存款利息收入)的比例分别为12.77%、11.24%、10.44%和12.68%。
上海某投行人士表示，自2018年度开始，永安期货经纪业务成交手数和手续费率有所下降，这导致经纪手续费净收入有所下滑。2020年即使有所上升，但相较于2018年仍然处于下降态势，可以看出永安期货的经纪手续费净收入波动很大。
对此，永安期货对《华夏时报》记者表示，公司期货经纪手续费收入水平主要取决于公司代理期货交易量和向客户收取的手续费率水平。报告期内，公司代理期货交易规模不断增长，但随着我国期货行业创新业务的不断发展及期货经纪业务竞争的不断加剧，手续费率呈下降趋势。
在上市期货公司中，永安期货代理交易量、交易额市占率仅低于海通期货。2016年起至今，公司交易量市占率保持在2.5%-4%之间，低于海通期货的10%上下；交易额市占率在 2-2.6%之间，低于海通期货的4.5%-5.5%之间。A股上市的瑞达、南华，代理交易量、交易额市占率均低于永安期货。
对此，华金证券发布研报表示，海通期货是一家全国性的大型期货公司，品牌较大且经纪业务布局广、实力强，因此市占率较高。永安市占率呈逐年小幅下降态势，2020年交易量市占率为2.5%、交易额市占率为1.8%。华金证券认为，永安市占率下降的原因有，永安期货居间人数量下降较快。
根据公司招股说明书，公司居间人数量从2018年的219人下降到了2020年的120人。部分大券商的期货子公司(中信期货、东证期货、华泰期货、国君期货等)近年来市占率提升较快，挤占了公司市占率。另外，记者发现，永安期货的公允价值变动收益波动较为剧烈，2020年相较于2019年降幅为55.58%。尤其是衍生金融工具产生的公允价值变动收益降幅达1827.61%，为何有如此大的降幅？是否由于衍生金融工具出现大的亏损导致的？
对此，永安期货对《华夏时报》记者表示，2020年度，公司公允价值变动收益下降，主要系基金和资产管理计划分红冲减相应公允价值变动收益所致。2020年度衍生金融工具产生的公允价值变动为12,157.98万元，较2019年的-8,744.02万元，增长20,902.00万元。
另外，据招股书显示，近年来永安期货的资产负债率一直在持续上升。据2020年年报显示，该公司的资产负债率已经高达43.74%。然而，截至2021年6月末，资产负债率已经攀升至55.82%，即使与同行对比，其资产负债率是最高的。
近年来负债率持续上升的原因是什么？未来是否会出现资不抵债的可能？对此，永安期货对《华夏时报》记者表示，资产负债率升高主要与公司业务开展、保证金体量增大有关。公司各项主要风险监管指标均离预警线距离较远，财务状况健康，整体运行平稳。
期货子公司涉跨国诉讼
永安期货创办于1992年，是一家国有控股的期货公司，注册资本13.1亿元，于2015年10月在新三板挂牌，据公告，公司从事的主要业务为：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售。
招股书显示，永安期货子公司新永安期货公司曾收到来自Alterra International Holdings Limited 公司(以下简称ALterra公司)的律师函，要求赔偿其客户翁超颖诈骗的588， 600。 00欧元。2016年10月，Alterra公司在塞浦路斯当地法院对新永安期货公司和交通银行提起诉讼，要求赔偿上述款项。
据悉，新永安期货为此事计提了预计负债445,737.05元。
诉讼事项的后续进展情况如何？44万左右的计提是否充分？未来计提的数额是否会扩大的可能？
对此，永安期货对《华夏时报》记者表示，新永安期货已聘请香港律师和塞浦路斯当地律师进行处理，公司就此事计提了10%的预计负债，并认为对该诉讼事项败诉并承担责任的可能性不大。
此外，记者翻阅招股书发现，永安期货的其他资产减值损失主要为存货跌价损失。2019年度、2020年度和2021年1-6月，公司其他资产减值损失金额分别为35,474.54万元、46,286.11万元和13,187.41万元。而在2020年，公司其他资产减值损失达到4.62亿元，较上期相比增长30.48%。
对此，永安期货对《华夏时报》记者表示，2020年其他资产减值损失增加主要为公司计提的存货跌价损失，主要由公司风险管理子公司基差贸易业务产生。公司在各期末结合实际库存情况，对各类存货可变现净值进行分析，对存货进行减值测试，若存货可变现净值小于账面成本，则以存货账面成本减去可变现净值的差额计提存货跌价准备，反之不计提。
据招股书显示，报告期各期末，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-109134.24万元、163871.6万元和454471.7万元、415560.31万元。
为何经营活动产生的现金流量净额变动如此之大？筹资活动产生的现金流量净额与上期相比，为何会有7.11%的降幅？筹资活动产生的现金流量净额的变动比例为何高达342.22%？是什么原因导致如此大的变动？
对此，永安期货对《华夏时报》记者表示，经营活动产生的现金流量净额与风险管理子公司现货销售业务、投资金融资产、经纪业务及其他经营等业务产生的现金净流量相关，需要进行综合考虑。公司的筹资活动产生的现金流入主要为公司取得借款收到的现金和收到其他与筹资活动有关的现金。公司的筹资活动产生的现金流出主要为公司偿还债务支付的现金以及分配股利、利润或偿付利息支付的现金。
✋热门推荐