被误解的费雪与成长股（上）：成长股投资？不，卓越公司投资(2)

原创 CxEric CxEric的读书与投资笔记

03、管理层分析

“在某个产业内，有些公司是杰出的投资工具，有的则属一般或平庸，甚至更糟；追根究底，造成这一切的结果，是【人】。”

在费雪那个年代，大概没人比他更热衷于分析管理层。

在1987年的一次采访时，费雪说，“认识一家公司的管理有点儿像婚姻：你要真正了解一个女孩，就必须和她生活到一起。在某种程度上，你要真正了解一家公司的管理，也需要和它生活在一起。”这体现了他对管理分析的重视，也说明了管理分析的艰难。

费雪构筑了一些独特的管理分析视角，很多是对“企业文化”展开讨论（虽然他没用这个词）。

例如，费雪希望公司高管中具备【闪耀灵魂】（vivid spirit）的人越多越好。闪耀灵魂，这个词出自创业资本家先驱爱德华·海勒，用来描述创业者：拥有意志坚定的创业家性格，带着冲劲、创意与技能，把公司打造成真正值得的投资工具。

又例如，他关注公司内部的【晋升文化】，认为一个好的晋升文化必须是，“从基层到高层人员都相信升迁依靠的是能力而非党派主义，掌权的家族成员晋升的位阶不会高于更有才能的人。”

他又明确表示，高管应该从内部晋升才具备可持续性，“常常从内部擢升人员的公司才是真正值得投资的目标”， “吸纳新血皆由基层做起，管理层在组织中找不到适合升迁的员工，才会直接让新聘者担任较高职位。”

与之相反，“如果一家大型公司需要从外部招聘新的高层，这就是非常恶劣的征兆，显示现有的管理层出现了一些根本性的问题——无论最近的收益报表展现的是多美好的境况。”

这一观点与《基业长青》遥相呼应。

04、尊重关心员工

你很难在一本股票投资著作中看到这6个字——所以说，费雪体系一直是企业视角，不是炒股视角。

费雪选股15要点中，第二点就是“公司必须持续不断努力，以具体的行动而非口号宣传，让各阶层的职员，从新聘的蓝领或白领员工到最高层的主管，都感觉到这家公司是个理想的工作场所”。

费雪认真地重视员工的感受，认为 “这类政策的第一步，是确定（不只是口头说说，而是真正确认）每一位员工都会受到合理的尊重与关心。”

费雪认为，“大多数投资者人都没有充分体认到良好的劳资关系所带来的利益”，“如果投资人买进的公司，其利润有一大部分来自于压榨，以致工资低于企业所在地区的标准薪资，这样的投资迟早会出大问题。”

费雪举了一个反面案例。

“我在报纸上看到一位公会职员声称，美国最大的其中一家企业因工厂没有足够的洗手间，生产线员工被迫以沾满油污的双手吃午餐，因为根本没有时间在饭前洗手。

……如果确实有这样的事，那么，单就这一件事，在我看来就足以让审慎的投资人避开这家公司。”

05、诚实正直

很多投资者都会犯这个错误：被公司描绘的闪耀前景深深吸引，不自觉地降低对公司治理、管理层品德的要求，以为高增速、好业绩可以弥补这些“瑕疵”。

费雪肯定无法认同这个看法。因为在费雪体系中，【诚实正直】拥有“一票否决”的地位，一个企业只要不诚实、不正直，不论多优秀都不是一个好投资标的。他认为，“投资人只有一种方法可以真正保护自己——只投资那些对股东谨守托管人职责且拥有强烈责任感的管理层所经营的公司。”

费雪将此纳入选股标准，他的15项要点最后一点就是：公司管理层是否具备绝对的正直态度（unquestionable integrity）？

费雪称，一个公司如果不满足其他要点尚且无所谓，但只要不满足这一点，“无论其他方面多么优异，只要这家公司的管理层不具备强烈的托管人使命，投资人绝对应该敬而远之。”

同时，公司应该诚实与投资者沟通， “投资人都应该避开那些尝试隐瞒坏消息的公司。”

03、现实世界的股票研究：闲聊法

费雪的书读起来很有乐趣，一是因为观点高屋建瓴，体系宏大严谨；二是作者不时出奇地有耐心，愿意将问题掰开揉碎讲给读者听；三是他“爱恨分明”，在怼人这件上富有新意与幽默感。

例如，费雪称，社会大众对于投资奇才的想象通常是这样的

——“内向的书呆子型人物，而且精于会计数字。这位学究型的投资专家独处一室，远离一切干扰，整日埋首于大量资产负债与损益表，以及各种企业运营的统计数字。他以高超智慧及对数字的精通，从这一切资料中撷取出常人无法得到的讯息。这位专家如此一心钻研，最终得出宝贵知识，因而确知发财机会藏在何处。

这个想象中的人物图像，就跟其他广泛流行的错误观念，一点都不正确，只会让那些想要从普通股获得长远利益的投资人走上一条危险的路。”

——不禁令人会心一笑，深度怀疑是不是在映射某位华尔街教父。

由此可见，费雪是非常讨厌拘泥于财务数字的投资者，他更主张投资者应该回到现实世界去理解公司，而他开发出来的理论工具就是【闲聊法】与【15要点】。

所谓【闲聊法】（scuttlebutt），其主张是：投资者应与公司有某种利益关系的各类人交流、“闲聊”——这些人包括：供应商、顾客、竞争对手、销售人员、研发人员、行业工会、监管部门等——从而获得有关企业的背景知识与资讯，尤其是那些“非常根本的企业特征”。

费雪认为，运用这个方法，“从这些人的意见当中截取出具有代表性的讯息，即可准确掌握产业内每家公司的相对优势与劣势”。

费雪某次回答朋友时说，他对于“可以着手研究的公司” （companies considered as possibilities for investigation），大概每考虑250家会买进1家；对于“看过的公司”（companies looked at），大概每40至50家会买进1家；对拜访过的公司，每2家至2.5家公司会买进1家。

这除了说明费雪的选股标准非常严格，也说明：只要通过闲聊法进行外围调查，就算不接触管理层，费雪也有很大把握确定公司是否值得投资——一旦决定拜访，每2-2.5家就会买入1家——拜访公司，反而成了一种最终确认。

但如果投资者实在没有相关渠道、人脉，无法掌握相关知识与资讯呢？答案是放弃。

费雪说，“如果我没有足够条件取得太多所需的资讯，我宁可放弃研究而转向其他目标。想投资赚大钱，其实并不需要为每个正在考虑的买进项目寻求答案。真正需要确定的是，你那少数几个真正买进的项目所搜集的情况，其中大部分都要是正确的。”

所以，如果背景知识实在太少，而且未来也不太可能寻得大量资讯，那么，我认为明智之举就是把这事搁置一旁，然后另寻目标。”

这个说法已有巴菲特【能力圈】理论的雏形。

01十年能改变一个人多少？之前，有网友总结了杨幂十年的爱情观变化。十年前的她，宁可长时间单身，也不愿草率地谈一场没有结果的恋爱。而如今的她已然不看重结果，觉得享受爱情的过程更重要。或许这也是她跟刘恺威离婚后，虽然也有过不少绯闻，却从未正面回应的原因。而如今她却明目张胆地和旁人用情侣账号一起打游戏，就差把“我们在一起”广而告之。究竟是谁有这么大魅力，能让杨幂认爱？而答案在所有人意料之外，却又在情理之中——周笔畅。想来也是，爱情的花朵再绚烂也没有友情这株常青藤来得长久。好闺蜜之间，共用情侣名也不是什么稀罕事。何况这二人日常的互动，可让不少网友直呼“我也不想磕，可她们实在太甜了！”但其实，直到去年还有人质疑，认为她们不过是出于公司间的一场合作才“合体营业”。支持周笔畅的那句“你的出道位我来守护”后，也被人嘲讽虚伪。但爱一个人的眼神是藏不住的，时至今日，两人的“恩爱细节”无疑是对质疑的响亮回击。可仍有不少人心存疑惑，看似毫不相干的两人，究竟是如何摩擦出友谊的火花呢？02如果以杨幂和周笔畅的友谊为蓝本写一部戏，那一定是偶像剧。一个是五音不全的演员，一个是街头巷尾传唱的实力唱将。这样的二人却是在KTV相逢，且一见如故，从那以后便是十几年的相伴。对于这一切，周笔畅将之视为缘分，两个人日久生情，一切都水到渠成。但在杨幂眼里，则是另一番故事。她第一次见到周笔畅是在电视，彼时的周笔畅是年少成名、一夜爆红的偶像“超女”。而她还只是一个岌岌无名、亟待转型的“童星”，那时的她只能眼睁睁看着自己偶像成为亚军，而自己无力可施。或许一切缘分在冥冥之中早已注定。谁能想到粉丝与偶像有朝一日也会来一场命运般的邂逅，还顺理成章的成为了好朋友。也许是为了弥补当年的遗憾，杨幂常常会邀请周笔畅去客串出演。而周笔畅也会为她出演的角色量身定制歌曲，还成为了小糯米的“干爹”。江湖中向来有传闻杨幂是“谁红跟谁玩”。但这其实并不准确，即便是周笔畅最沉寂的那段时间，杨幂也从未离去。无论有多忙只要杨幂需要帮忙，周笔畅也会全力以赴赶往她的身边。而当闺蜜腻歪起来，就没有情侣什么事了。当杨幂当众质问周笔畅：“（演唱会）彩排重要，还是我重要？”周笔畅一脸宠溺，“彩排重要，但是我来了”听了这话，杨幂就像一只傲娇的猫，再怎么绷着脸也藏不住快要翘上天的尾巴。这么多年，杨幂身边的人来来往往，而周笔畅却从未离去。其中的原因有很多，但更重要的是二人相性融洽。杨幂作为北方大妞，身上一直带者“毒舌”的人设。但这也是她身上争议最大的地方。有人觉得这是幽默风趣情商高，也有人认为是口无遮拦没礼貌。能接受者如周笔畅，会直言没看过杨幂的代表作《仙剑三》，在杨幂说她土的时候，还有余力“反击”，暗讽一把爱的供养永不过时。其实这类玩笑分寸感极难把握，说者无意，听者有心。不能接受者，即便关系再好，也还是会被这些伤人的话语戳痛，心生间隙。杨幂与周笔畅往来十余年，拿“黑点”互相逗趣成为了她们的日常。周笔畅身为杨幂的“首席歌迷”，被追问最爱哪首，连忙笑着岔开话题。这边揭短，那边杨幂回击，吐槽周笔畅上节目总爱黑脸，祝她早日被封杀。经历过多少陪伴与关怀，就开得起多大玩笑和吐槽。因为她们知道谁都不会往心里去，也不用担心自己说话会不会伤害到对方。而好朋友不正是无论嘴上再如何嫌弃，出了事也第一个站在你身边的人吗？03人生是一场阶段性的旅途。当你回过头，那些曾经如天堑般的鸿沟，如今仿佛一脚便可跨过。而那些看似无法挽回的友情，有时候就差一个契机。想当年杨幂与唐嫣、刘诗诗三人的神仙友情，令多少人艳羡，后来却形同陌路，分道扬镳，是多少仙剑迷的遗憾。然而前段时间，杨幂为刘诗诗贺生的微博，让众多网友直呼：“爷青回！”还有网友晒出杨幂探班刘诗诗的视频，二人揽肩在街边漫步，俨然一副老夫老妻之态。我们无从得知二人是何时重修旧好，但先生想起那个给自己闹掰朋友发短信的姑娘。她们曾一起旅游，学车，面试，连租房都要一块，但也因此闹得不可开交，最终走向了决裂。但时间让曾经的恩怨发酵，怨恨不再，只剩思念。她犹豫了许久，最终选择了主动挽回。而她的朋友就像是一直在等她联系自己，早已在脑海里排练过成千上万次，才能自然地回复：“我太难过了，我的早餐只剩一个鸡蛋了”。早餐只剩一个鸡蛋难过，如今只剩自己一人也很难过。时间好像一下子就没有缝隙，她们还是当初那对分享生活的好朋友。其实人和人之间最怕的就是互相等着道歉而没人想先低头。一段好的关系也许就是那个能让你愿意放下面子，给予你底气的“魔法”。杨幂和周笔畅，能一路走到现在，正是因为友谊的“魔法”赋予了她们底气。让她们在披荆斩棘时，无需回头也能知道对方一直在自己左右。所以朋友们，如若你能遇到像这样的人就好好珍惜吧，毕竟千金难买一知交。

五个方法改掉软弱的性格，让你变得越来越强大！

1、聊天的时候语气自然一点，不要总是低声下气，眼睛要直视着跟别人说话。

2、走路要抬头挺胸，腰板挺直，双脚下沉掷地有声，千万不要驼背。

3、不会讲笑话就不要开口，不懂幽默就不要说话，宁可少说多做，毕竟有时候说多错多，别人会在背地里嘲笑你。

4、不要总是对别人傻笑，别人对你笑才笑，平时的面无表情可以解决60%的软弱问题。

5、要学会拒绝别人，要勇敢的对别人说不，不要做老好人，不然别人会以为你好欺负。

想要改掉被人欺负的困境，就先从这五点开始改变，相信你会越来越好。