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美国霸权衰落了吗？美媒列出五点迹象 #美媒罗列美国霸权走到尽头迹象#

当前，全球疫情震荡反弹明显，美国国内日增确诊病例数更是急剧攀升，超过了去年夏天峰值，美国的国家治理能力遭到质疑。同时，美国从阿富汗撤军，塔利班急剧扩张，阿富汗局势更加动荡，美国作为唯一霸权国“提供公共产品、维护国际体系稳定”的能力也面临怀疑。在这种时候，“美国霸权衰落”论似乎也变得更加可信。

当地时间8月7日，美国《国家利益》（The National Interest）杂志网站刊登了乔治梅森大学教授马克·卡茨（Mark N. Katz）的文章《大国冲突将重塑美国》，文章中列举了美国霸权已经走到尽头的迹象，并描述关于未来世界秩序的可能。

卡茨在文章开头回顾，美苏冷战下的两极格局行将结束时，许多人期盼或恐惧着一个由美国主导的单极世界的形成。但自21世纪伊始，美国作为单极的能力就受到了几个因素的挑战，包括：

1.美国无法在对阿富汗和伊拉克的长期大规模军事干预中获胜；

2.在2008年格鲁吉亚战争和2014年乌克兰内战中，美国对俄罗斯“夺取领土”行为无法作出有效反应；

3.美国在解决叙利亚、利比亚和也门冲突中将主动权让与其他外部大国（俄罗斯、伊朗和/或土耳其）；

4.美国无力阻止日益强大的中国崛起，无力阻止其对南海和东海确立主权以及通过“一带一路”倡议扩大影响力；

5.美国与其对手重修于好的努力归于失败（特朗普曾想拉近与朝鲜的关系）。与此同时，美国未能阻止盟友与这些对手合作。

卡茨认为，美军从阿富汗撤军和计划于2021年底从伊拉克撤军，是美国主导的单极世界——如果它存在的话，即将终结的最新迹象。

文章接着写道，多年来一直有人预言甚至鼓吹美国主导的单极世界的终结。美国盟友和对手国家的官员和评论员也经常称美国的霸权正在衰落，其他国家的权力（尤其是他们自己的权力）正在上升。事实上，在美国国内也经常出现多极世界将代替美国主导的单极世界的声音。卡茨说，这些声明的主要区别在于，那些发表声明的人将之视为积极的还是消极的。

在列举了美国霸权衰落的迹象后，卡茨随后指出，如果说人们普遍认为美国主导的单极世界已经结束，那么对于已经形成或正在建立的多极世界秩序则尚未达成共识。事实上，关于多极世界应该是什么样的或它已经成为什么样的，已经有许多相互竞争的观点。

文章介绍称，俄罗斯总统普京认为多极世界不仅会取代美国主导的单极世界，而且还受到包括俄罗斯在内的大国的控制，这些大国将尊重彼此的势力范围。也就是说，对普京来说，多极世界是一个其他国家受制于大国间达成的协议的世界。

卡茨还描述他眼中的中国对未来世界格局的看法。他声称，中国所表达的未来愿景越来越像是一个以中国为中心的世界，如果不说完全单极的话。

他接着写道，其他观察家预测，中美两级格局正在形成。他还说，由于担心这会使俄罗斯变得无关紧要，一些俄罗斯观察家呼吁形成一个由俄罗斯领导的在中美之间制衡的第三极。

卡茨认为，对许多不是大国的国家来说，多极世界的吸引力在于，相比单极世界，他们有更多机会通过相互竞争的大国获利。文章称，对于一些国家来说，没有全球性大国愿意或能够主导他们所在的区域意味着，他们自己有可能成为地区霸权；而对另一些国家来说，这意味着他们必须采取政策（包括争取域外大国支持）以确保邻国无法取得这一角色。

文章总结称，有这么多不同的国家追求这么多不同的愿景，现在存在的与其说是多极世界秩序，不如说是多极世界混乱。但卡茨随后写道，这并不是反常现象。事实上，过去的世界秩序体系——无论是多极、两极还是单极——本质上都是不稳定的，因为总是有行为体试图使其对自己更有利。世界秩序体系反映了特定时期国家间的力量平衡，但这一平衡可以通过一国或多国在经济和军事上超过现任大国而改变。

卡茨说，有时现有世界体系会通过大国冲突（如一战和二战）或一个大国的内部崩溃（如冷战期间苏联解体）而发生巨大变化。与之形成对比，随着多年来其他国家利用美国无数次的政策误判，当前从美国主导的单极世界向多极世界的转变更为缓慢。

卡茨最后发问，当前的多极无序将走向何方？他列举了数种可能。或许是几个（但不止两个）大国相互合作以调节小国间冲突的多极世界；或许是以三个或三个以上大国间的竞争为标志的多极世界，从而使地区大国及其竞争对手获得更多自由；或许会演变成中美两极世界，中美两国在世界各地争夺影响力（就像美苏冷战时期）；或许是一个更加合作的中美两极世界，以中美达成的协议为基础将世界划分为不同的势力范围；或许是一个由更强大的中国主导的单极世界；也或许是一个新的美国主导下的单极世界，尽管近年来这种体系似乎已经消亡。

文章最后总结称，所有这些可能性都可能在未来几年甚至几十年内出现。只有一件事似乎是确定的：即使一个体系看起来占据了主导地位，其他体系也会不遗余力地破坏它。

【长桥海豚投研：用季度去盯拼多多？小心掉到 “障眼法” 的陷阱里！】美东时间 5 月 26 日盘前，拼多多公布 2021 年一季度财报，先看核心数据：1.拼多多这个季度收入 222 亿，剔除 1P 自营商品销售收入 51 亿，剩下可比口径 3P 收入达到了 170 亿，同比增长 161%，过往 3P 收入连续五个季度都没有超过 100%。其中，营销广告收入大涨了 157%，远远超出市场大约 145% 左右的一致预期，收入端可以说是硬核超标。2.利润端，虽然社区团购的投入，让市场对包括多多在内的主要玩家都惴惴不安，但实际上虽然营销费用是飙高了一些，但整体还算克制，加上创造利润的广告收入表现好，这个季度经营利润也是超预期的，数据上，这个季度经营亏损 42 亿，市场预期 52 亿。而且，运营端上的表现也很扎实：1. 虽然拼多多已不再报 GMV，海豚君还是做了粗略估算（方法见下文详细解读），本季度 GMV 约超过 5200 亿，同比增长 73%，远远低于市场 50%-60% 的增速预期；2. 活跃买家数上，本已突破淘系用户的拼多多，在净增上还跑超同行，即使没有春晚，当季也增加了 3500 万用户，达到了 8.24 亿，表现同样不俗。3. 上季度表现较弱的单用户年均消费金额基本稳定下来，估计这个季度同比增长 24%，另外，虽然拼多多开始做自营了，但自营作为一种过渡性政策，不需要过度解读。而往后看的话，多多买菜持续投入可能还是会影响拼多多的短期季度业绩表现，带动公司股价一季天堂一季地狱。但对于长期投资而言，业绩的一季强一季弱其实更多是投资拼多多的障碍，而走出预期差去看拼多多背后反应的一个基本逻辑是：中国绝对大多数网民都是初中以下的文化水平，这两天消费者基本都是勒紧裤腰带式的精明消费，拼多多找到一大部分人没有被满足的需求。这个中长线趋势会不断挑战资本对拼多多的 8 亿 + 用户去做价值再发现。一、GMV 似乎明显跑超市场预期虽然拼多多上季度已经说以后不会再按季度来公布 GMV，只有到年度的时候才会公布一下，不过海豚君还是估算了一下，估算方法如下：拼多多资产负债表上的受限制现金等同于用户预付款，就是用户付钱了但还没确认收货这个时段产生的支付 GMV，被拼多多计为了使用用途上受限制的现金。而用户确认收货之后，商家还没有收到打款之前，这部分 GMV 被拼多多定义为了应付商家款。这两部分虽然是期末的时点值，但都是当季 GMV 的构成部分，而且过去四个季度在拼多多 GMV 的占比相对稳定——18-19% 之间。海豚君以过去四个季度的平均水平来估算，这个季度拼多多的 GMV 大概有 5200 亿，同比增长 73%，而大多数的市场预期停留在 50-60% 之间。也就是说 GMV 上，拼多多应该显著超出了市场预期。二、电商用户一哥的用户增长还在领跑同行关注的人都知道，拼多多上个季度用户数首次超了市场本以为地位无法被颠覆的阿里，而且一季度本来要用来获客的春晚因为拙劣的公关也打了水漂，但这并不妨碍拼多多继续巩固自己 “全市场电商用户我最大” 的一哥地位：截止本季度末，拼多多年度买家数已达到了 8.24 亿，净增 3500 万，超出还海豚乐观情况下三千万的用户增长预期。看着是比四季度的 6000 万少了一些，但事实上比一比才知道谁厉害：京东这个季度增加了 2800 万活跃买家数，整数站上 5 亿，赞助了春晚的淘系一季度增加了 3200 万，用户数达到了 8.1 亿。另外，基于海豚君对于 GMV 的估算，上个季度掉链子的核心指标——单用户人均消费金额也稳定下来了，一个买家过去 12 个月中在拼多多上买了 2300 元货值的商品，同比增长 24%，还算不错。三、收割进度加快，广告营销收入飙涨拼多多这个季度收入 222 亿，比市场预期 204 亿超出了 20 亿，而超的也算硬核，主要是因为电商广告业务表现彪悍。拼多多这个季度的在线营销收入达到了 141 亿，同比增长 157%，海豚君看到的很多海外大行估计是在 140-145% 左右。另外，买菜业务由于按佣金计收入，加上佣金上前段时间媒体报道拼多多也开始对一些品类开始抽佣，这个季度拼多多佣金达到了 29.3 亿，同比增长 180%。整个 3P 业务的收入增长达到了 161%，显著超过了过往五个季度 100% 以下的增长速度。从上个季度开始，拼多多开始自己卖货，公司的解释是作为一种临时过渡性方案，满足一段时间内用户对一些货品的需求。事实就是，公司还没有能力让品牌批量开旗舰店的这段时间内，拼多多面对八亿多用户差异化购物需求，把一些品牌货自己先买过来，再卖出去。因为是临时性方案，所以 1P 业务很克制，这个季度卖货 51 亿，比上个季度的 54 亿少一些，不过这个业务毛利我们估算上大概是 10% 左右的毛亏。基于海豚君对于 GMV 的估算，拼多多这个季度广告变现率达到了 2.7%，高于过往三年每个一季度的货币化率水平，拼多多在加快收割步伐。四、毛利率表现基本稳定由于 1P 业务加进来之后导致整体毛利率明显下滑，海豚君按照 1P 和 3P 拆了之后，3P 业务毛利率由于买菜业务需要投入仓储等，拖累 3P 电商业务毛利率自然下滑。但整体上毛利率并没有市场预期般下滑的那么明显，本季度毛利 114 亿，毛利率 51.5%，市场一致预期是 50.6%。3P 业务毛利率海豚估计大约是 70%，结合上图可以看到，相比没有 1P 业务（4Q20）之前的毛利率水平在持续下滑状态。五、销售费用因买菜业务小幅拉高在市场比较关注的销售费用上，之前两个季度这个数增速其实已经放缓下来，说明拼多多虽然是靠补贴拉来的用户，但是用户还是慢慢喜欢上了拼多多，补贴减缓之后，GMV 增长也没有放缓。但是这个季度，因为买菜业务的推广，补贴力度再次回归，单季销售费用 130 亿，粗略估计超出市场预期大约 10 亿多，相对 3P 收入的销售费用率回到利润转正之前 75%+ 水平。注：最新两个季度是相对 3P 业务的销售费用率而管理费用持续克制，研发持续缓慢上升状态，并无没有意外，整体费用表现主要是销售费用飚得有点超出了预期。最终，公司营业亏损 42 亿，表现优于市场估计的 52 亿亏损；调整后的净亏 19 亿，市场预期 24 亿。小结：拼多多财报向来有带动公司股价一季天堂一季地狱的能力，显然这个季度就以前传统的电商业务（不含自营与买菜），业绩答卷含金量十足。但对于长期投资而言，业绩的一季 Beat，一季 Miss，其实更多是投资障碍，而走出预期差去看拼多多背后反应的一个基本现实是：中国绝对大多数网民都是初中以下的文化水平，这两天消费者基本都是勒紧裤腰带式的精明消费，拼多多找到很多一部分人没有被满足的需求，这个长线逻辑会不断挑战资本对拼多多的 8 亿 + 用户去做价值发现和重估。作者：海豚队长；来源：长桥圈子——海豚投研；加入长桥——可信的全球价值投资社区，发现作者更多好文；