新能源产业链基本面向好，估值压力不大

新能源领域中，新能源车包括上游原材料（锂、隔膜、电解液等）、中游零部件（电池、电控、电机等）以及下游整车制造和服务；光伏包括上游原材料（硅片、银浆等）、中游的组件和电池以及下游的光伏发电应用。19年以来的新能源周期中，新能源车（包括盐湖提锂、锂矿、锂电正极、锂电负极、锂电电解液、锂电隔膜、动力电池、充电桩、新能源整车9个Wind概念指数，下同）ROE在20Q1见底1.1%，22Q2已上升至13.6%，归母净利累计同比从19Q1的-29%上升到22Q2的84%。光伏风电（包括硅料、电池组件、光伏设备、光伏辅材、光伏加工、逆变器、风电零部件、风电整机、风力发电9个板块，下同）ROE从19Q1的4%左右上升到22Q2的13.2%，归母净利累计同比从-6%上升至70%。可见22Q2新能源车和光伏风电产业链的归母净利累计同比增速明显高于全部A股的3.3%。往前看，新能源产业趋势尚未结束，国内新能源车渗透率还处于快速爬坡阶段，预计今年全年新能源车销量将达650万辆，光伏风电装机量也持续高增，国家能源局预计22年光伏新增装机增速接近100%。这将推动新能源产业链企业盈利持续高增，根据Wind一致预期，22年新能源车归母净利增速将达68%，光伏风电归母净利增速将达69%。

19年新能源周期以来，新能源车和光伏风电板块PE估值的阶段性高点出现在21年8月，当时新能源车PE为57倍，光伏风电板块PE为55倍，此后新能源产业链盈利高增推动估值持续消化，当前新能源车PE为28倍，光伏风电PE为34倍，以22年净利润增速预测来计算，新能源车PEG仅为0.4，光伏风电仅为0.49。#投资##价值投资日志#

多家异质结技术领先公司加速异质结产能落地、扩产。其中，金刚玻璃拟新设控股子公司甘肃金刚羿德光伏有限公司为实施主体，投资41.91亿元建设4.8GW高效异质结电池片及组件项目；迈为股份公告再中爱康1.2GW异质结整线设备订单，年内中标异质结设备订单7.2GW，全年有望接近20GW；海源复材拟以全资孙公司新余赛维能源科技有限公司为投资主体，投资3.548亿元建设600MW HJT高效异质结电池生产项目。

随着HJT扩产进程的不断推进，其降本增效技术也在加速优化。HJT降本的着重点为银浆，在量价的双重影响下，由于主栅线数量增加能够使得栅线做得更细，显著降低银浆耗量，可实现HJT电池银浆耗量节省至128mg/片，减少程度约100mg/片。

HJT电池转换效率迭创新高，产业化快速推进，成本下降路径清晰可行，性价比拐点到来后预计将成为下一代主流技术路线，建议优先布局HJT电池生产设备环节与在低温银浆国产化方面进度领先的企业，同时建议关注在电池新技术方面宽口径储备的龙头企业#今日看盘##股票#

【市场主线：健康轮动上涨模式下，留意资金高低切的机会】

今日早盘市场延续较为健康的上涨态势。个股方面涨多跌少，并有近70家个股涨停。从板块来看，酒店餐饮、食品饮料、旅游免税的消费板块表现活跃，而另一方面，在锂矿拍卖价格创下新高，锂矿板块再度领涨两市。这些板块部分是相对滞涨板块，部分是前期经历了短时整理，因此市场高低切的机会仍是近期关注的重点。

而两大主线汽车与光伏板块虽然内部存在一定的分化，但依旧有超10档个股涨停，整体的赚钱效应并未衰退。站在短线套利角度后续仍重点关注汽车水冷板，ccs组件，热管理，高压快充，光伏的银浆、靶材以及硅片薄片等细分领域的接力机会。