开豪车“炸街”的90后团伙：没有正当工作，在网吧洗钱数额巨大#开豪车炸街的90后团伙##洗米华案涉及金额高达6800亿#
没有正当工作，父母在家务农，来自偏远乡镇的他们，却开着豪车，频繁出入娱乐场所，一次消费便是数万元。他们口中的“老板”及妻子更是挥金如土，不仅豪掷数百万元买下2辆豪车、4套房产，还在3个月内花掉1200多万元，用于购买奢侈品和娱乐场所等消费……
这是一个在四川内江市街头肆虐一时，开豪车违法飙车的90后“炸街”团伙。去年8月，在内江警方专项整治行动中，这伙驾驶保时捷911、奔驰、宝马、奥迪等豪车深夜飙车的90后无业青年，引起了警方的怀疑：这群昼伏夜出的年轻人，开着豪车奢靡消费，钱到底从何而来？
今年6月21日，记者从内江警方了解到，历时8个月侦查，内江警方打掉了隐藏在这群飙车“炸街”年轻人背后的“跑分”洗钱犯罪团伙，抓获犯罪嫌疑人36人，其中35人均来自内江一个偏远乡镇，可谓是一个“同学帮”。短短半年内，他们藏身于闹市网吧，利用数百家空壳公司为境外赌博平台洗钱数百亿元，再利用虚拟货币交易的隐蔽方式收取佣金，非法获利数千万元。
目前，此案已移送检察机关审查起诉，正在进一步办理中。
豪车“炸街”
90后团伙开保时捷宝马深夜飙车
蛇皮口袋装现金买车买房，挥金如土豪购奢侈品
深夜，改装的赛摩、豪车在城市街道上呼啸而过，留下阵阵轰鸣声，让人无法入睡，居民们苦不堪言……
2021年8月，内江警方接到不少市民举报后，随即展开深夜飙车、“炸街”扰民专项整治行动。行动中，警方发现一群年轻人昼伏夜出，驾驶保时捷911及奔驰、宝马、奥迪等豪车，不仅在深夜飙车“炸街”，还频繁出入娱乐场所进行高消费。
“父母都在家务农，他们又没工作。”内江市公安局治安管理支队相关负责人、专案组副组长向记者介绍，警方调查清楚这伙无业青年的基本情况后，顿时警觉起来，“他们没有工作，名下却有价值几十万甚至百万元的豪车，钱从何而来？”
随着调查的深入，警方发现更多可疑之处。“他们都来自同一个偏远乡镇，都是90后。”办案民警和同事们调查后发现，除了开豪车和频繁出入娱乐场所高消费，这伙90后青年穿戴名牌服饰，使用最新款高端手机，支付宝、微信及银行卡交易流水更是超乎想象。
“保时捷911是一对夫妻的，两人在3个月内便花了1200多万元。”民警告诉红记者，除了保时捷911，1993年出生的邹某及妻子王某名下还有一辆宝马7系轿车，以及4套大面积的房产。这些，都是夫妻俩在案发前近半年内用蛇皮口袋装着现金，到4S店和售楼部购买的。其中，2辆车购进价近300万元，4套房产中有1套是价值约200万元的一楼带花园洋房。
但购买这些房产和豪车的花费，并未出现在夫妻俩的交易流水中。办案民警介绍，两人3个月花掉的1200多万元绝大部分被用于在成都IFS、太古里等地购买路易威登、劳力士等奢侈品，以及出入内江、成都等地的娱乐场所进行高消费。“买奢侈品，动辄几万至几十万元。在娱乐场所，每晚消费基本都在四五万元以上。”
“更蹊跷的是，他们账户里的资金来源极不正常，都是他们用花胶布袋子装着，拖到银行在柜台存进去的。”除了挥金如土的邹某夫妇，民警们还发现，邹某身边跟着的一帮90后都是无业青年，不少人名下也有房产和奔驰、宝马、奥迪等豪车，且都是最近才用现金购买的。不仅如此，他们同样频繁出入娱乐场所，一次消费便是数万元，一个月下来便花掉几十上百万元。
由此，警方更加怀疑，“这伙人很可能在从事违法犯罪活动。”办案民警说。
牵出大案：
“跑分”洗钱团伙36人全部落网
昼伏夜出藏身闹市网吧，操作数百家空壳公司分散收取赌资
“从我们开始关注这伙人，就发现他们长期进出内江某繁华商圈的一家网吧。中午进去，经常到次日凌晨三四点才出来。”办案民警介绍，民警潜入网吧调查了解到，在这伙年轻人口中，邹某是他们的“老板”。邹某除了在家，大部分时间都在网吧内。
在网吧一个角落，他们“包”下一二十台电脑，有两三个人跑来跑去，不停在电脑上操作。旁边，一般还有10多个人守着，穿戴着名牌，玩着最新款手机，面前摆放着高档香烟。“这个位置在网吧里很隐蔽，他们也很警觉。”办案民警说，生人一旦靠近，这伙人就会发现，马上关掉电脑屏幕，让人难以发现他们操作的具体内容。
“他们经常聚在一起玩，每隔一段时间还会深夜到邹某家。”民警介绍，调查发现，在邹某家，这伙人待的时间都不长，一般只有10多分钟。离开时，各自都提着不同大小的袋子。“从里面装的东西形状上看，我们感觉都是现金。”
专案组副组长说，警方调查还发现，案发前半年内，这伙年轻人在全国各地注册了数百家商贸、网络公司，但这些公司都是空壳公司。“每个人至少有20家公司，他们公司都是小规模纳税人。”在民警看来，以这些人的消费流水看，很反常。
“与此同时，我们还发现邹某隔三差五去广州，与一名张姓男子联系甚密。”办案民警说，经调查，张某经营着一家从事充值、支付类业务的网络科技公司，且与境外有密切联系。“四方支付平台本身是非法的，通过他（张某）的四方支付平台，邹某这个团伙的大量资金流向境外赌博平台。”
至此，一个以邹某为首，利用企业收款码分散收取赌客参赌资金，再通过张某公司的“四方支付平台”隐蔽转入境外赌博平台资金池的“跑分”犯罪团伙浮出水面。“发现邹某这个团伙与境外赌博网站有密切联系后，内江市公安局高度重视，立即固定证据立案侦办。”专案组副组长介绍，2021年9月30日，内江市公安局将该案立为帮助信息网络犯罪活动案，并成立专案组侦办。当天，内江市公安局网安支队、治安管理支队抽调全市140多名警力集中收网。
幕后起底：
团伙成员是来自同一个乡镇的“同学帮”
半年洗钱数百亿非法获利数千万 面对大量现金既高兴又害怕
“在抓获邹某等人时，我们在网吧电脑上提取了大量数据。”时隔大半年，办案民警仍清楚地记得搜查邹某家的场景。“满屋都是路易威登包装袋，一个专门的鞋柜里全是LV等品牌鞋子，有的一双卖价就达七八万元，衣柜里也有大量奢侈品衣服。”
民警在邹某家中发现大量奢侈品牌包装。
犯罪嫌疑人邹某及家中鞋柜里的奢侈品牌鞋子。
不仅如此，在邹某家中保险柜内，还查获了52万元现金。民警说，此外，在其他犯罪嫌疑人家中也查获了几万元至数十万元不等的现金。“有一个（犯罪嫌疑人）上午才提120万现金购买了一台保时捷卡宴，下午就被我们查获了。”
犯罪嫌疑人及警方查扣的部分现金。
专案组副组长及办案民警介绍，36名犯罪嫌疑人被抓获后，警方查扣的涉案资产包括保时捷911及奔驰、宝马、奥迪等车辆17辆，房产17套，现金1500余万元，以及劳力士、卡地亚等高档手表4只，和一批奢侈品牌鞋、包。
此外，经调查，2021年6月19日至9月30日，该团伙通过线下出售虚拟货币泰达币700余万枚，换现4500余万元。至36人被抓获时，团伙名下还有100余万枚泰达币，市值600余万元。
在1TB电子证据、数千组钱包地址和数十万条交易记录及大量现金等铁证下，到案人员最终如实供述了自己的犯罪事实，这个“跑分”犯罪团伙的脉络逐渐变得清晰起来。“36人除了在广州的张某，其他人全是内江市东兴区某偏远乡镇的人，20多岁，文化程度都不高，都是同学或同学的同学。”
民警介绍，据犯罪嫌疑人交代，2019年10月，当时在广州打工的邹某无意间认识张某后，两人一拍即合，开始为境外赌博平台洗钱。此前，两人及身边人都是“小打小闹”，一直到2021年4月，张某研发了“四方支付平台”，邹某和张某商量后，开始召集身边人在全国各地注册空壳公司，申请企业收款码。
随后，“跑分”团伙通过企业收款码，分散收取世界各地赌客的赌资。邹某等人收到这些赌资后，再转入境外赌博平台指定的账户，随后通过境外地下钱庄流向境外赌博平台。
而“跑分”团伙非法获利，主要是通过非法虚拟货币交易的隐蔽方式收取佣金。“境外赌博平台按资金流水的一定比例支付。”民警说，在境外赌博平台使用虚拟货币支付佣金后，邹某团伙中专门有人不定期在各地换现，然后将现金带回内江，在邹某家中按比例分配。“其中，邹某提取的比例最高，剩下的由团伙多名骨干分配，其他人则领取工资和获取充当‘码商’的抽成。”
经查，在2021年4月至9月期间，这个“跑分”犯罪团伙在短短半年内便用此方式，为境外赌博平台洗钱数百亿元。经专业会计事务所审计，期间，团伙非法获利数千万元。
“调查中，邹某妻子告诉我们，邹某每隔几天就会提几十万现金回家，她是既高兴又害怕，不知道钱该怎么用。”民警说，为此，邹某妻子便想着尽快把钱全部用完，团伙中其他人也是同样的心理。为此，他们用现金买房、买豪车、买奢侈品，频繁出入娱乐场所等进行高消费。
民警还在走访中发现，邹某父亲很早就去世了，母亲改嫁后，他随爷爷、奶奶一起生活，而爷爷、奶奶都在乡下务农，这些年邹某也一直没有固定工作。团伙中除了张某，其他人也来自邹某同一个乡镇，父母都在家务农。
在专案组副组长及办案民警看来，这伙年轻人从小在农村长大，进城后因虚荣心作祟，想一夜暴富是他们走上犯罪道路的根源
目前，此案已移交检察机关审查起诉，正在进一步办理中，等待犯罪嫌疑人的将是法律的严惩。
没有正当工作，父母在家务农，来自偏远乡镇的他们，却开着豪车，频繁出入娱乐场所，一次消费便是数万元。他们口中的“老板”及妻子更是挥金如土，不仅豪掷数百万元买下2辆豪车、4套房产，还在3个月内花掉1200多万元，用于购买奢侈品和娱乐场所等消费……
这是一个在四川内江市街头肆虐一时，开豪车违法飙车的90后“炸街”团伙。去年8月，在内江警方专项整治行动中，这伙驾驶保时捷911、奔驰、宝马、奥迪等豪车深夜飙车的90后无业青年，引起了警方的怀疑：这群昼伏夜出的年轻人，开着豪车奢靡消费，钱到底从何而来？
今年6月21日，记者从内江警方了解到，历时8个月侦查，内江警方打掉了隐藏在这群飙车“炸街”年轻人背后的“跑分”洗钱犯罪团伙，抓获犯罪嫌疑人36人，其中35人均来自内江一个偏远乡镇，可谓是一个“同学帮”。短短半年内，他们藏身于闹市网吧，利用数百家空壳公司为境外赌博平台洗钱数百亿元，再利用虚拟货币交易的隐蔽方式收取佣金，非法获利数千万元。
目前，此案已移送检察机关审查起诉，正在进一步办理中。
豪车“炸街”
90后团伙开保时捷宝马深夜飙车
蛇皮口袋装现金买车买房，挥金如土豪购奢侈品
深夜，改装的赛摩、豪车在城市街道上呼啸而过，留下阵阵轰鸣声，让人无法入睡，居民们苦不堪言……
2021年8月，内江警方接到不少市民举报后，随即展开深夜飙车、“炸街”扰民专项整治行动。行动中，警方发现一群年轻人昼伏夜出，驾驶保时捷911及奔驰、宝马、奥迪等豪车，不仅在深夜飙车“炸街”，还频繁出入娱乐场所进行高消费。
“父母都在家务农，他们又没工作。”内江市公安局治安管理支队相关负责人、专案组副组长向记者介绍，警方调查清楚这伙无业青年的基本情况后，顿时警觉起来，“他们没有工作，名下却有价值几十万甚至百万元的豪车，钱从何而来？”
随着调查的深入，警方发现更多可疑之处。“他们都来自同一个偏远乡镇，都是90后。”办案民警和同事们调查后发现，除了开豪车和频繁出入娱乐场所高消费，这伙90后青年穿戴名牌服饰，使用最新款高端手机，支付宝、微信及银行卡交易流水更是超乎想象。
“保时捷911是一对夫妻的，两人在3个月内便花了1200多万元。”民警告诉红记者，除了保时捷911，1993年出生的邹某及妻子王某名下还有一辆宝马7系轿车，以及4套大面积的房产。这些，都是夫妻俩在案发前近半年内用蛇皮口袋装着现金，到4S店和售楼部购买的。其中，2辆车购进价近300万元，4套房产中有1套是价值约200万元的一楼带花园洋房。
但购买这些房产和豪车的花费，并未出现在夫妻俩的交易流水中。办案民警介绍，两人3个月花掉的1200多万元绝大部分被用于在成都IFS、太古里等地购买路易威登、劳力士等奢侈品，以及出入内江、成都等地的娱乐场所进行高消费。“买奢侈品，动辄几万至几十万元。在娱乐场所，每晚消费基本都在四五万元以上。”
“更蹊跷的是，他们账户里的资金来源极不正常，都是他们用花胶布袋子装着，拖到银行在柜台存进去的。”除了挥金如土的邹某夫妇，民警们还发现，邹某身边跟着的一帮90后都是无业青年，不少人名下也有房产和奔驰、宝马、奥迪等豪车，且都是最近才用现金购买的。不仅如此，他们同样频繁出入娱乐场所，一次消费便是数万元，一个月下来便花掉几十上百万元。
由此，警方更加怀疑，“这伙人很可能在从事违法犯罪活动。”办案民警说。
牵出大案：
“跑分”洗钱团伙36人全部落网
昼伏夜出藏身闹市网吧，操作数百家空壳公司分散收取赌资
“从我们开始关注这伙人，就发现他们长期进出内江某繁华商圈的一家网吧。中午进去，经常到次日凌晨三四点才出来。”办案民警介绍，民警潜入网吧调查了解到，在这伙年轻人口中，邹某是他们的“老板”。邹某除了在家，大部分时间都在网吧内。
在网吧一个角落，他们“包”下一二十台电脑，有两三个人跑来跑去，不停在电脑上操作。旁边，一般还有10多个人守着，穿戴着名牌，玩着最新款手机，面前摆放着高档香烟。“这个位置在网吧里很隐蔽，他们也很警觉。”办案民警说，生人一旦靠近，这伙人就会发现，马上关掉电脑屏幕，让人难以发现他们操作的具体内容。
“他们经常聚在一起玩，每隔一段时间还会深夜到邹某家。”民警介绍，调查发现，在邹某家，这伙人待的时间都不长，一般只有10多分钟。离开时，各自都提着不同大小的袋子。“从里面装的东西形状上看，我们感觉都是现金。”
专案组副组长说，警方调查还发现，案发前半年内，这伙年轻人在全国各地注册了数百家商贸、网络公司，但这些公司都是空壳公司。“每个人至少有20家公司，他们公司都是小规模纳税人。”在民警看来，以这些人的消费流水看，很反常。
“与此同时，我们还发现邹某隔三差五去广州，与一名张姓男子联系甚密。”办案民警说，经调查，张某经营着一家从事充值、支付类业务的网络科技公司，且与境外有密切联系。“四方支付平台本身是非法的，通过他（张某）的四方支付平台，邹某这个团伙的大量资金流向境外赌博平台。”
至此，一个以邹某为首，利用企业收款码分散收取赌客参赌资金，再通过张某公司的“四方支付平台”隐蔽转入境外赌博平台资金池的“跑分”犯罪团伙浮出水面。“发现邹某这个团伙与境外赌博网站有密切联系后，内江市公安局高度重视，立即固定证据立案侦办。”专案组副组长介绍，2021年9月30日，内江市公安局将该案立为帮助信息网络犯罪活动案，并成立专案组侦办。当天，内江市公安局网安支队、治安管理支队抽调全市140多名警力集中收网。
幕后起底：
团伙成员是来自同一个乡镇的“同学帮”
半年洗钱数百亿非法获利数千万 面对大量现金既高兴又害怕
“在抓获邹某等人时，我们在网吧电脑上提取了大量数据。”时隔大半年，办案民警仍清楚地记得搜查邹某家的场景。“满屋都是路易威登包装袋，一个专门的鞋柜里全是LV等品牌鞋子，有的一双卖价就达七八万元，衣柜里也有大量奢侈品衣服。”
民警在邹某家中发现大量奢侈品牌包装。
犯罪嫌疑人邹某及家中鞋柜里的奢侈品牌鞋子。
不仅如此，在邹某家中保险柜内，还查获了52万元现金。民警说，此外，在其他犯罪嫌疑人家中也查获了几万元至数十万元不等的现金。“有一个（犯罪嫌疑人）上午才提120万现金购买了一台保时捷卡宴，下午就被我们查获了。”
犯罪嫌疑人及警方查扣的部分现金。
专案组副组长及办案民警介绍，36名犯罪嫌疑人被抓获后，警方查扣的涉案资产包括保时捷911及奔驰、宝马、奥迪等车辆17辆，房产17套，现金1500余万元，以及劳力士、卡地亚等高档手表4只，和一批奢侈品牌鞋、包。
此外，经调查，2021年6月19日至9月30日，该团伙通过线下出售虚拟货币泰达币700余万枚，换现4500余万元。至36人被抓获时，团伙名下还有100余万枚泰达币，市值600余万元。
在1TB电子证据、数千组钱包地址和数十万条交易记录及大量现金等铁证下，到案人员最终如实供述了自己的犯罪事实，这个“跑分”犯罪团伙的脉络逐渐变得清晰起来。“36人除了在广州的张某，其他人全是内江市东兴区某偏远乡镇的人，20多岁，文化程度都不高，都是同学或同学的同学。”
民警介绍，据犯罪嫌疑人交代，2019年10月，当时在广州打工的邹某无意间认识张某后，两人一拍即合，开始为境外赌博平台洗钱。此前，两人及身边人都是“小打小闹”，一直到2021年4月，张某研发了“四方支付平台”，邹某和张某商量后，开始召集身边人在全国各地注册空壳公司，申请企业收款码。
随后，“跑分”团伙通过企业收款码，分散收取世界各地赌客的赌资。邹某等人收到这些赌资后，再转入境外赌博平台指定的账户，随后通过境外地下钱庄流向境外赌博平台。
而“跑分”团伙非法获利，主要是通过非法虚拟货币交易的隐蔽方式收取佣金。“境外赌博平台按资金流水的一定比例支付。”民警说，在境外赌博平台使用虚拟货币支付佣金后，邹某团伙中专门有人不定期在各地换现，然后将现金带回内江，在邹某家中按比例分配。“其中，邹某提取的比例最高，剩下的由团伙多名骨干分配，其他人则领取工资和获取充当‘码商’的抽成。”
经查，在2021年4月至9月期间，这个“跑分”犯罪团伙在短短半年内便用此方式，为境外赌博平台洗钱数百亿元。经专业会计事务所审计，期间，团伙非法获利数千万元。
“调查中，邹某妻子告诉我们，邹某每隔几天就会提几十万现金回家，她是既高兴又害怕，不知道钱该怎么用。”民警说，为此，邹某妻子便想着尽快把钱全部用完，团伙中其他人也是同样的心理。为此，他们用现金买房、买豪车、买奢侈品，频繁出入娱乐场所等进行高消费。
民警还在走访中发现，邹某父亲很早就去世了，母亲改嫁后，他随爷爷、奶奶一起生活，而爷爷、奶奶都在乡下务农，这些年邹某也一直没有固定工作。团伙中除了张某，其他人也来自邹某同一个乡镇，父母都在家务农。
在专案组副组长及办案民警看来，这伙年轻人从小在农村长大，进城后因虚荣心作祟，想一夜暴富是他们走上犯罪道路的根源
目前，此案已移交检察机关审查起诉，正在进一步办理中，等待犯罪嫌疑人的将是法律的严惩。
$安源煤业 sh600397$ 公司的主营业务为煤炭采选及经营，煤炭及物资流通业务；公司的主要产品及服务有炼精煤、洗动力煤、混煤、筛混煤、洗末煤、块煤、煤炭贸易、矿山物资贸易；公司煤炭业务相比较江西省外的竞争对手具有运距短、成本低的区域优势。2019年,全省自产煤炭不足500万吨、煤炭消费量近7000万吨,且随着江西省经济稳定发展,煤炭需求量亦逐年增长,仍有较大的市场空间,作为江西省省属煤炭上市企业,在江西省煤炭供需格局中拥有突出的地位。
近期该股的平均成本为3.48元，股价在成本上方运行。多头行情中，并且有加速上涨趋势。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，暂时未获得多数机构的显著认同，后续可继续关注。
近期该股的平均成本为3.48元，股价在成本上方运行。多头行情中，并且有加速上涨趋势。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，暂时未获得多数机构的显著认同，后续可继续关注。
动力煤企业投资框架分析
作者：榆林子洲 日期：2022年5月22日
前言：动力煤企业作为一个基础行业，本来是社会中最常见的行业，逐渐被冷淡边缘化。从证券公司找研究员来说，可能现在找几个好的煤炭研究员都费劲。我想了一下，可能资本朝前看得太远带来的结果。
在投资动力煤企业一年多以来，我发现了以前很少发现的现象，就是部分煤炭投资者坚强忍耐，考究政策，比较追究细节，是比较特殊的一群投资者。我为与你们同行感到骄傲。以下浅薄的看法供大家参考，在这我把煤炭投资的三个要点说一下：企业价值、吨利润、派息比例。
正文
首先说一下我讨论的框架：1、资源禀赋；2、煤矿管理；3、利润计算；4、公司估值。在我的第一篇文章《中国煤炭行业基本情况》中，我已经将我国的煤炭行业进行了基本的介绍，本篇文章更倾向于直截了当的要点介绍。
一、资源禀赋
储量
首先说一下常识，煤矿可采出的原煤在该煤矿可采储量与JORC标准之间，大体井工矿的备用系数在1.3-1.5倍之间。如可采储量为10亿吨，可采出6.7-7.7亿吨原煤。采出原煤要入洗，损耗率在4%-20%之间。要注意：因为信息披露的原因，部分上市公司披露的原煤产量其实是商品煤产量。
选择一个上市公司来投资，保守应该选取整体储采比在25年以上的煤炭企业。原因如下：一是储量是否真实的原因。1.原井田披露的可采储量不一定真实，好采的煤层和盘区在开采前期优先考虑开采。2.资源整合井田的储量并不一定真实。二是产能核增的原因。储量不足20年的煤矿很难核增，储量超过40年，地质条件较好的矿井核增较为容易。
煤质
资源决定了煤质，煤质决定了煤种，煤种决定了销售结构，销售结构决定了煤价，煤价决定了利润。
煤质的作用可见一斑。什么是好煤呢？好煤的标准是：热值高、灰分低、挥发分高、硫值低。以下我说一些数据：在5500大卡动力煤市场价700的价格前提下，1、卡数高。5800大卡比5000大卡贵多少呢，按照一个大卡0.127元计算，贵102元。2.低灰高挥发。6300大卡五二煤层三八块，比5000大卡贵多少呢？按照热值计算后，每吨再加100元起步。3.低硫。同样的卡值，含硫量高，每吨要扣40元。
不要低估煤质带来的区别，都是动力煤，差异巨大。这是燃料煤与原料煤的差异。
成本
煤矿的成本可以大体分为生产成本、完全成本和社会成本。
生产成本一般计算人员、材料、电费直接相关的成本和固定提取费用。完全成本再加入销售、财务和管理费用。社会成本再加入潜在的非煤矿经营以外的成本，概念虚化，但真实存在。
看上市公司财报的成本，可能真心是一笔糊涂账。按照披露的生产成本、完全成本计算利润，摁计算器带来的误差一直存在。参杂了贸易煤、其他成本以外的费用，绝对能让财务分析者头晕眼花。大体说一下目前各区域的生产成本吧。蒙西地区可以控制在100-120元区间，榆林地区可以控制在120-160元区间，山西、安徽、山东、河南等地区总的来说是偏高的，个别好矿成本较低。
地质条件
关于地质条件，大概有以下三个因素要注意：1、埋藏深度。埋藏较深容易造成冲击地压事故，对于煤矿的产能释放和安全生产均造成不利影响。2.煤层多瓦斯。容易造成瓦斯事故，且增加煤矿生产成本。3.煤层含水量较高。煤层上层含水量较高，容易引起上层水资源破坏。
二、公司管理
技术方面
从人工挖掘、炮采、机械化开采、智能化矿井全覆盖，煤矿企业在几十年间，发生了巨大变化。企业的智能化矿井建设应用水平，带来了产量、安全、管理的提升，同时也代表着企业的进取心。在这里，我建议投资者关注智能化矿井建设中重点突出解决的一个问题“采掘失衡”。
（二）人员
部分投资者投资部分煤炭企业的诟病是，这个企业就是养人的。这个看法在某种环境下是对的，因为煤价低谷期时，部分员工较多的煤炭企业确实仅仅实现了养活就业，没有实现企业经营价值。
好的煤炭企业可能都想实现一个目标，减人增效，尤其是减井下的人员，可以实现“一个人干两个人的活，挣一个半的工资”。
在这里，我建议投资者关注一个重要的指标：吨工效。我在这说的吨功效不是直接吨工效，而是煤矿所有人放在一块计算的吨工效。
（三）销售
这里指的销售主要是长协价格销售或者市场价格销售。保守投资者喜欢长协价格销售为主的煤炭企业，激进投资者喜欢市场价格销售为主的煤炭企业。应该说各有利弊，在煤价上升期，市场价格销售为主的煤炭企业利润更好一些。下降期则相反。
从我个人角度而言，我更喜欢煤质较好，长协价格销售为主的煤炭企业。但不喜欢煤质较差，长协价格销售为主的煤炭企业。煤质在我的心中重要性的排名是比较靠前的。
三、利润计算
激动人心的时刻到了，给投资者带来回报的利润计算来了。利润计算的参数包括：量、价、税、本、利、损这6个变量。量指的是商品煤销量，价指的是不含税煤价，税指的是税收和附加，本指的是完全成本，利指的是吨利润，损指的是意外损耗（意外物资报废和无效资产报废）
我点两个重点：1.在煤炭企业的利润中，量与利润不是线性关系，量的增加，会降低完全成本，提升吨利润。2.对于投资者来讲，意外损耗预测难度较大。
以陕煤张家峁煤矿2022年经营目标计算，举一个例子：
1.吨利润=（不含税煤价-完全成本-城市维护建设税和教育费附加的增加值-矿山复垦基金的增加值-资源税增加值)*（1-所得税税率）
2.如不含税煤价为491元
3.吨利润=（491-154-6.38-11.64-33.36）*0.85=242.78元。
4.扣除所得税前，吨利润285.62元。285.62*1100=31.41亿。与图片中的31亿利润基本符合。
备注:
1，资源税按照榆林地区洗煤9.5%，原煤10%计算。在上述计算中按照9.9%考虑。
2，矿山复垦基金按照不含税煤价*2.37%进行计算。
3，城市维护建设税和教育费附加各为增值税的5%。
4，图片中的信息为陕煤张家峁煤矿2022年的经营目标。

四、企业估值体系
因为煤矿企业属于一次性投入较多后续现金流充沛，但储量消耗结束后企业价值消失，建议投资者不要给予较高的估值。保守按照企业价值、可持续现金流、派息比例三个维度给予估值。
企业价值要按照矿井在一级市场的估值和企业的现金给予估值。可持续现金流要考虑煤价周期变化带来的平均现金流流入。派息比例要按照企业的生命周期判断合适的派息比例。
模拟一个企业给予估值，供大家参考。A企业矿井和储量在一级市场估值为1000亿，净现金为200亿，近五年平均每年经营现金流为120亿，派息比例60%。我给予1800亿估值。
五、与投资者的一些交流
（一）误区1：浅层次的毛估估
毛估估挂在嘴上，是我非常厌恶的一种行为。毛估估本身没有问题，深层次的毛估估是深入分析企业后，发现测不准的情况出现后，给予估值容差的手段，并不是懒汉的借口。尤其是财报和企业都没看懂的投资者经常用毛估估来教育认真研究的投资者时，我异常反感。
（二）误区2：煤价不确定论
煤价不确定论。煤价不是没有规律，只是需要深入观察而已，觉得煤炭企业没有前景，最好不要投资这个行业。我认为：煤价的短期和中期的变化取决于国际油价、需求侧的变化。长期取决于资源禀赋变化、固定资产投入、通货膨胀等因素。
（三）最后提一下要素
重点要看：企业价值、吨利润、派息比例。这是投资煤炭企业的核心。
作者：榆林子洲 日期：2022年5月22日
前言：动力煤企业作为一个基础行业，本来是社会中最常见的行业，逐渐被冷淡边缘化。从证券公司找研究员来说，可能现在找几个好的煤炭研究员都费劲。我想了一下，可能资本朝前看得太远带来的结果。
在投资动力煤企业一年多以来，我发现了以前很少发现的现象，就是部分煤炭投资者坚强忍耐，考究政策，比较追究细节，是比较特殊的一群投资者。我为与你们同行感到骄傲。以下浅薄的看法供大家参考，在这我把煤炭投资的三个要点说一下：企业价值、吨利润、派息比例。
正文
首先说一下我讨论的框架：1、资源禀赋；2、煤矿管理；3、利润计算；4、公司估值。在我的第一篇文章《中国煤炭行业基本情况》中，我已经将我国的煤炭行业进行了基本的介绍，本篇文章更倾向于直截了当的要点介绍。
一、资源禀赋
储量
首先说一下常识，煤矿可采出的原煤在该煤矿可采储量与JORC标准之间，大体井工矿的备用系数在1.3-1.5倍之间。如可采储量为10亿吨，可采出6.7-7.7亿吨原煤。采出原煤要入洗，损耗率在4%-20%之间。要注意：因为信息披露的原因，部分上市公司披露的原煤产量其实是商品煤产量。
选择一个上市公司来投资，保守应该选取整体储采比在25年以上的煤炭企业。原因如下：一是储量是否真实的原因。1.原井田披露的可采储量不一定真实，好采的煤层和盘区在开采前期优先考虑开采。2.资源整合井田的储量并不一定真实。二是产能核增的原因。储量不足20年的煤矿很难核增，储量超过40年，地质条件较好的矿井核增较为容易。
煤质
资源决定了煤质，煤质决定了煤种，煤种决定了销售结构，销售结构决定了煤价，煤价决定了利润。
煤质的作用可见一斑。什么是好煤呢？好煤的标准是：热值高、灰分低、挥发分高、硫值低。以下我说一些数据：在5500大卡动力煤市场价700的价格前提下，1、卡数高。5800大卡比5000大卡贵多少呢，按照一个大卡0.127元计算，贵102元。2.低灰高挥发。6300大卡五二煤层三八块，比5000大卡贵多少呢？按照热值计算后，每吨再加100元起步。3.低硫。同样的卡值，含硫量高，每吨要扣40元。
不要低估煤质带来的区别，都是动力煤，差异巨大。这是燃料煤与原料煤的差异。
成本
煤矿的成本可以大体分为生产成本、完全成本和社会成本。
生产成本一般计算人员、材料、电费直接相关的成本和固定提取费用。完全成本再加入销售、财务和管理费用。社会成本再加入潜在的非煤矿经营以外的成本，概念虚化，但真实存在。
看上市公司财报的成本，可能真心是一笔糊涂账。按照披露的生产成本、完全成本计算利润，摁计算器带来的误差一直存在。参杂了贸易煤、其他成本以外的费用，绝对能让财务分析者头晕眼花。大体说一下目前各区域的生产成本吧。蒙西地区可以控制在100-120元区间，榆林地区可以控制在120-160元区间，山西、安徽、山东、河南等地区总的来说是偏高的，个别好矿成本较低。
地质条件
关于地质条件，大概有以下三个因素要注意：1、埋藏深度。埋藏较深容易造成冲击地压事故，对于煤矿的产能释放和安全生产均造成不利影响。2.煤层多瓦斯。容易造成瓦斯事故，且增加煤矿生产成本。3.煤层含水量较高。煤层上层含水量较高，容易引起上层水资源破坏。
二、公司管理
技术方面
从人工挖掘、炮采、机械化开采、智能化矿井全覆盖，煤矿企业在几十年间，发生了巨大变化。企业的智能化矿井建设应用水平，带来了产量、安全、管理的提升，同时也代表着企业的进取心。在这里，我建议投资者关注智能化矿井建设中重点突出解决的一个问题“采掘失衡”。
（二）人员
部分投资者投资部分煤炭企业的诟病是，这个企业就是养人的。这个看法在某种环境下是对的，因为煤价低谷期时，部分员工较多的煤炭企业确实仅仅实现了养活就业，没有实现企业经营价值。
好的煤炭企业可能都想实现一个目标，减人增效，尤其是减井下的人员，可以实现“一个人干两个人的活，挣一个半的工资”。
在这里，我建议投资者关注一个重要的指标：吨工效。我在这说的吨功效不是直接吨工效，而是煤矿所有人放在一块计算的吨工效。
（三）销售
这里指的销售主要是长协价格销售或者市场价格销售。保守投资者喜欢长协价格销售为主的煤炭企业，激进投资者喜欢市场价格销售为主的煤炭企业。应该说各有利弊，在煤价上升期，市场价格销售为主的煤炭企业利润更好一些。下降期则相反。
从我个人角度而言，我更喜欢煤质较好，长协价格销售为主的煤炭企业。但不喜欢煤质较差，长协价格销售为主的煤炭企业。煤质在我的心中重要性的排名是比较靠前的。
三、利润计算
激动人心的时刻到了，给投资者带来回报的利润计算来了。利润计算的参数包括：量、价、税、本、利、损这6个变量。量指的是商品煤销量，价指的是不含税煤价，税指的是税收和附加，本指的是完全成本，利指的是吨利润，损指的是意外损耗（意外物资报废和无效资产报废）
我点两个重点：1.在煤炭企业的利润中，量与利润不是线性关系，量的增加，会降低完全成本，提升吨利润。2.对于投资者来讲，意外损耗预测难度较大。
以陕煤张家峁煤矿2022年经营目标计算，举一个例子：
1.吨利润=（不含税煤价-完全成本-城市维护建设税和教育费附加的增加值-矿山复垦基金的增加值-资源税增加值)*（1-所得税税率）
2.如不含税煤价为491元
3.吨利润=（491-154-6.38-11.64-33.36）*0.85=242.78元。
4.扣除所得税前，吨利润285.62元。285.62*1100=31.41亿。与图片中的31亿利润基本符合。
备注:
1，资源税按照榆林地区洗煤9.5%，原煤10%计算。在上述计算中按照9.9%考虑。
2，矿山复垦基金按照不含税煤价*2.37%进行计算。
3，城市维护建设税和教育费附加各为增值税的5%。
4，图片中的信息为陕煤张家峁煤矿2022年的经营目标。

四、企业估值体系
因为煤矿企业属于一次性投入较多后续现金流充沛，但储量消耗结束后企业价值消失，建议投资者不要给予较高的估值。保守按照企业价值、可持续现金流、派息比例三个维度给予估值。
企业价值要按照矿井在一级市场的估值和企业的现金给予估值。可持续现金流要考虑煤价周期变化带来的平均现金流流入。派息比例要按照企业的生命周期判断合适的派息比例。
模拟一个企业给予估值，供大家参考。A企业矿井和储量在一级市场估值为1000亿，净现金为200亿，近五年平均每年经营现金流为120亿，派息比例60%。我给予1800亿估值。
五、与投资者的一些交流
（一）误区1：浅层次的毛估估
毛估估挂在嘴上，是我非常厌恶的一种行为。毛估估本身没有问题，深层次的毛估估是深入分析企业后，发现测不准的情况出现后，给予估值容差的手段，并不是懒汉的借口。尤其是财报和企业都没看懂的投资者经常用毛估估来教育认真研究的投资者时，我异常反感。
（二）误区2：煤价不确定论
煤价不确定论。煤价不是没有规律，只是需要深入观察而已，觉得煤炭企业没有前景，最好不要投资这个行业。我认为：煤价的短期和中期的变化取决于国际油价、需求侧的变化。长期取决于资源禀赋变化、固定资产投入、通货膨胀等因素。
（三）最后提一下要素
重点要看：企业价值、吨利润、派息比例。这是投资煤炭企业的核心。
✋热门推荐