【对话·医药资本圈|周豫:特色原料药行业长周期大变革正开启】

  “特色原料药具有成长性,一些优质企业在二级市场将迎来可观的投资回报。”日前,在中国健康传媒集团中国医药报社与各大证券公司(资本)携手推出的“对话·医药资本圈”系列直播节目中,太平洋证券医药行业首席分析师周豫深入剖析特色原料药行业市场形势和政策动因,认为近年来受环保、仿制药一致性评价、关联审评审批以及国家集采等政策的影响,特色原料药行业长周期大变革正开启,将进入“高壁垒、高投入、高回报”的“三高”时代。

  变革因何而起?

  特色原料药行业的长周期大变革究竟因何而起?通过对政策的梳理和观察,周豫认为,环保、一致性评价、关联审评审批等要求的持续提升,提高了原料药行业的壁垒,并催化了原料药行业的供给侧改革。

  2020年1月,国家药监局等四部门联合印发《推动原料药产业绿色发展的指导意见》,提出建立原料药绿色工厂、绿色园区、绿色管理标准评价体系,单位工业增加值能耗、二氧化碳排放量、用水量以及二氧化硫、氮氧化物、挥发性有机物等主要污染物排放强度逐步下降等目标。在直播中,周豫列举了自2016年至2020年的相关环保政策,他指出,不论是环保政策,还是各国(地区)药政部门对企业的监管,亦或是下游制剂企业对原料药企业的审计,都对环境保护和三废处理提出更高标准更严要求,这提高了原料药行业的准入门槛,环保成本激增成为趋势。一些小企业在高成本面前望而却步,逐渐退出市场。

  同时,仿制药一致性评价促进原料药质量不断提升。2016年,随着《关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见》的出台,我国仿制药一致性评价工作稳步推进。截至今年8月1日,已有1002个品规通过一致性评价,100个品规三家以上企业过评,一致性评价工作持续加速。我国对于过评品种的质量要求向美国FDA的审评审批标准看齐,这对国内企业涉及口服固体制剂、注射剂的原料药都提出了更高要求。周豫预计,一些对产品质控不强、技术相对落后的原料药企业或面临被淘汰的命运。

  此外,原料药和制剂实行关联审评审批,也将促进原料药行业的供给侧改革。药品上市许可持有人对原料药质量负责,使原料药质量与制剂质量不再“脱节”,高质量的药品需要高质量、高稳定性的原料药,没有较好技术优势的企业将很难立足。

  周豫形象地将原料药企业比作一个个具有批文的“摊位”,制度的变化使它们不再“一证走天下”,原有的供应体系和自由竞争的格局已被改变,制剂企业只能与两三个“摊位”构建联系,上下游关系更加紧密,原料药产品价格弹性也将减弱。

  利润向前端转移

  市场主要43家制剂上市企业和27家原料药上市企业的经营数据显示,制剂企业的扣非后净利润增速从2016年的12.49%快速下降至2019年Q3的3.24%,固定资产增速出现快速下滑并维持较低水平,而原料药企业的固定资产增速则从2017年的5.67%快速增长至2018年的18.71%及2019年H1的16.75%,呈现了较高的增长态势。

  周豫分析认为,原料药企业扩张快于下游制剂企业,药品行业产业链利润将向前端转移。

  一般而言,行业最下游的品牌厂商获利更高,然而随着带量采购的全面推行,仿制药领域生产企业的利润空间被大幅压缩,品牌优势也随着大力提倡通用名用药而逐渐褪去。周豫表示,成本管控将成为未来仿制药品种的核心竞争力,优质的特色原料药企业将会脱颖而出,并占据较高的市场地位,拥有更强的话语权和议价能力。

  周豫预测,优质原料药行业产能扩张的速度或一直维持较高增速,且高于制剂行业的产能扩张速度,这种高增速一方面来自成本控制下的制剂企业对原料药外购意愿的增强,另一方面来自原料药企业向下游进行制剂一体化的产业延展。

  原料药企业的投资周期较长,从最开始立项、研发设计反应路线算起到最终实现规范市场商业化销售获得高额回报,一般需要5~10年的时间。周豫表示,原料药行业是一个逐步实现高回报的行业,回报周期相对较长,当原料药行业固定资产投资额开始提速,其高额投资回报或需3年左右。如,自2018年开始的原料药企业固定资产投资加快,业绩的高回报将在未来1~2年逐步兑现。

  那么,特色原料药的价格是否会受到制剂大幅降价的影响?周豫认为,2016~2018年,特色原料药价格缓步提升的主要原因来自合成特色原料药所需的上游化工产品价格出现了较明显涨幅,属于输入型“通胀”。而未来特色原料药价格的变化将来自需求拉动型“通胀”。

  周豫从“存量”和“增量”市场的角度进行分析。带量采购的影响下,仿制药高毛利时代结束,制剂乃至其原料药层面国产化率将会大幅提升,同时,带量采购的中标企业多为国内药企,随着国产制剂快速替代进口,原料药也将快速实现进口替代,需求量会进一步提升。此外,带量采购更多地影响制剂价格,但原料药作为制造成本项,影响相对较小。对比国际主要仿制药企业成本占比情况,我国制剂企业制造成本约为24%,低于国际水平(约50%),周豫预测,未来我国制剂企业制造成本可能还会上升,并接近国际水平。

  产业升级进行时

  成长性行业,是指技术水平不断进步,技术应用从示范化进入到市场化和规模化,产品销量迅速增长,市场逐步扩大,行业的利润也出现快速增长,同时,投入大量资本开支来支撑高速成长的行业。特色原料药行业属于成长性行业,具有技术驱动的成长属性。

  周豫观察发现,我国特色原料药产业生产工艺不断进步,生产质量管理加速与国际接轨,产业升级正在推进。

  工欲善其事必先利其器,技术是企业高质量发展的核心驱动力。周豫认为,技术进步打开了行业天花板,高端特色原料药市场份额将快速提升。随着前期研发投入初见成果,企业随后将研发成果快速落实到固定资产投资层面,新厂房、新设备以及新订单接踵而至,驱动特色原料药行业逐步进入收获期,利润将加速兑现。

  除了技术的推动,产品线延展与扩充也在引领特色原料药企业产能提速。周豫以印度仿制药巨头Dr.Reddy为例,讲述从原料药向制剂的产业延展。他指出,我国原料药企业正在从主要中间体供应商向全球主要特色原料药供应商,甚至全球主要制剂生产供应商转变。此外,特色原料药品种也从单品种向相关多品种扩充。

  对于未来特色原料药企业的利润情况,周豫持乐观态度,他分析,2013~2018年我国11家特色原料药企业的净利润情况显示,几乎所有企业皆出现持续性的业绩增长。2013年以来,特色原料药行业持续性的供给侧改革、品种获得DMF数量及通过海外审计次数不断累积,使得部分优质特色原料药企业的业绩出现了持续快速的增长,行业成长性凸显。他认为,未来较长一段时间内,这种趋势仍将随着现有大幅固定资产投入转化为产能,继续推动企业业绩的快速上涨。(李硕)

  【对话】

  主持人:有些特色原料药企业向下游进行制剂一体化的产业延展,还有些企业利用技术优势向专利原料药和专利药生产转型,去做创新药的CDMO。您更看好企业的那种转型路径呢?

  周豫:这两种转型的商业模式不同,原料药企业的核心是以产品为基础,围绕产品进行延展,而CDMO是以客户为核心进行产业提升。相对而言,向CDMO转型的门槛更高,而原料药企业更多的是向CMO转移,两种模式各有优势和前景。

  主持人:对于目前有些制剂企业考虑收购原料药企业,进行一体化发展,您怎么看?

  周豫:政策倒逼仿制药企业转型,您说的这个方式是其中一种方向。但是从事原料药生产需要更专业更有积淀,对于管理能力和技术能力的改进要求很高,不是一朝一夕能够实现的,如果下游制剂企业有能力直接收购,也是一种好的突围的路径。

  主持人:对于大宗原料药这种周期性、价格波动比较大的行业,是否有相关企业向特色原料药转型做得比较好的?

  周豫:有一些企业在往中间体或者特色原料药拓展,也有做创新研发的。但是,纯正的大宗原料药企业可能更多地还是处于拼成本的阶段,未来其产品价格受市场波动较大,需要转型。(李硕整理)

刘凯:中国好商办计划助推楼宇经济进入5.0时代
  8月13日下午,由全联房地产商会写字楼分会主办,北京国际财富中心协办的"新商办50人论坛走进城市副中心"活动在运河商务区成功举办。论坛以"解读副中心,解构新商办"为主题,特邀政府领导、业内专家、分会副会长和常务理事等嘉宾汇聚通州运河商务区,解读通州区商办行业发展,解析城市副中心商办市场复苏,推动北京城市副中心楼宇经济的复苏与振兴。作为疫后首次举办的线上线下联动论坛,本次活动吸引5.8万名网友在线关注观看。
  全联房地产商会副秘书长兼写字楼分会执行会长刘凯主持论坛会议,并做总结发言。
  刘凯表示,2020年以来,在疫情不断肆虐的严峻形势中,北京通州商办市场有亮点有热点。一方面,有机构统计数据显示,北京上半年大宗交易总额为310亿元,写字楼市场传出回暖信号。通州区表现抢眼,例如三峡集团签约通州成大广场项目,京杭广场股权合作案例。另一方面,由于短期供应量大幅增加,同时在疫情反复的背景下,通州区商办市场同样面临去化缓慢短期承压的局面。
  为此,由全联房地产商会写字楼分会主办,北京国际财富中心协办的"新商办 50 人论坛走进城市副中心活动"今天正式举办,主题为:解读副中心,解构新商办。我们期待与大家共享思想,坚定信心,共克时艰。
  城市产业直接决定一个城市的发展前景,现代服务业是城市经济的新引擎,而楼宇经济是现代服务业主要形式,发展楼宇经济成为转变经济发展方式、加快城市经济发展的一种重要途径,也是提升产业层次的必然选择。
  刘凯指出,通州区从2015年开始对住宅和商用物业的销售,实行了非常严格的政策约束,其中住宅和商务型的公寓对购买资格进行限制,商办的物业明确限制购买的条件和限制对象。2019年10月,通州发布了"通八条",企业基本上在入驻前期和后期都有相关的奖励。
  运河商务区是城市副中心建设的先行区、示范区,规划面积为20.38平方公里,先期启动区3平方公里,是北京城未来最大的CBD、最大的商务中心,也是城市副中心高质量发展的重中之重。
  目前,运河商务区内汇聚了16个产业开发项目,总计175栋楼,包括商业楼61栋,办公楼76栋,公寓楼35栋,住宅3栋。高度超过100米的楼41栋,超过200米的楼5栋。
  截止今天,通州区引进的企业也有很多,三峡集团的16家企业,北京银行副中心分行、工商银行、建设银行、邮储、中银投资、副中心投资、北投融资担保、海量、华夏银行副中心分行、北京绿色交易所、中美绿色基金管理有限公司、北京绿色金融与可持续发展研究院等一批项目已经进入,招商引资工作有序进行,为高端要素聚集营造了良好的商务氛围。
  据悉,通州区未来还将引进一大批金融、科技、互联网、大健康产业在此聚集。此次全联房地产商会写字楼分会充分运用"引领标准引领创新"平台服务上的优势,与通州区投资促进服务中心共同启动招商招才计划,将为通州区楼宇经济发展注入强大的活力;为每一个投资通州、入驻这里的企业提供高效、高标准、高服务的梦想事业空间。未来,我们将推出多平台联动多渠道主办多会议,助推通州区和北京市楼宇经济发展进程进入5.0时代。加快打造楼宇经济新引擎的发展步伐,助推北京产业结构优化升级和城市功能的提升。
  据了解,下一步全联房地产商会写字楼分会开始全力推进落实"中国好商办计划"主题系列活动,联合千家商办项目对接万家中小企业,打通企业选址"最后一公里"。
  刘凯表示,自疫情发生以来,全联房地产商会写字楼分会通过搭建多个平台、组织业内论坛活动,让市场参与各方积极探索商办行业应对疫情的策略,不断探寻商办市场恢复发展的路径,为商办地产行业健康发展提供助推力,引导中国商办地产走向复苏和楼宇经济融合发展。
  当前,疫情防控进入常态化,工作生活有望恢复。对于中小微企业来说,正是看房选址、办公调整的窗口期, "中国好商办计划"的推出,通过线上和线下活动,送政策、摸需求、听实情、收建议,建立了开发商和中小微企业之间的沟通渠道,打通选址企业"最后一公里"。相信通过"中国好商办"健康智慧行推选活动,企业选址的精准化和实效性将得到提高。活动的主题是选址中国好商办,选址中国好园区,我们希望通过线上直播包括项目推介会、项目发布会、选址大家谈,通过线下带看房讯看房团、代理推介会、选址大讲堂,寻找中国好商办,寻找中国好园区,讲好商办的中国故事。
  而为了推动商业地产的去库存,解决供需双方信息不对称,助力商办行业振兴和楼宇经济发展,全联房地产商会写字楼分会正在推进第十六届中国商业地产投资专业展览会暨第十二届中国产业园商务区发展论坛,预计该论坛将于9月11日-12日在北京富力万丽酒店举办,主题为"新商办、新园区、新文旅"。
  中国商业地产投资专业展览会今年将汇聚70多个优质项目,有租有售,有写字楼有产业园,希望给供需双方一个展示、交易、对接的平台,也希望通过展会提振商办地产行业的信心。

#通大新闻# 我校获评江苏省外国文教专家管理工作先进单位
8月10日,江苏省高等教育学会外国文教专家工作研究委员会2019年年会召开。经大会常务理事会评审并报教育厅同意,我校被评为“2019年度江苏省外专管理工作先进单位”,我校党委常委、组织部部长王卫东被授予“特殊贡献奖”,国际合作与交流处明晓峰被授予“先进个人”荣誉。

2019年,我校进一步完善各项规章制度,规范外国文教专家的管理工作,共聘请了20名长期外籍教师参与相关学院的教学工作,其中有3名为A类高端优秀人才,同时引进了120余名短期外国专家来校讲学,充分发挥了外国文教专家的专业优势,促进相关学科建设,有力地推动了我校的国际化进程。

(吴婧)


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