【影响巴菲特一生的价值投资原则】

大学时,巴菲特遇到塑造他职业生涯的第一人,他的导师本杰明·格雷厄姆。格雷尔姆创造了“价值投资”这一术语,影响了巴菲特一生。

格雷厄姆说过:“在华尔街获得成功有两个要求:首先,你必须正确思考;其次,你必须独立思考。”坚持寻找更好的投资方法,确保资金安全和追求投资回报,就需要不停思考。

为了避免投资者陷入投资误区,格雷厄姆在他的著作及演说中不断地向投资者提出投资法则:

一、投资法则
1.做真正的投资者

格雷厄姆认为,虽然投机行为在证券市场上有它一定的定位,但由于投机者仅仅为了寻求利润而不注重对股票内在价值的分析,往往容易受到“市场先生”的左右,陷入盲目投资的误区,股市一旦发生大的波动常常使他们陷于血人无归的境地。

而谨慎的投资者只在充分研究的基础上才作出投资决策,所冒风险要少得多,而且可以获得稳定的收益。

“市场先生”是格雷厄姆用一种简单明了的方式,一个“拟人化”的比喻来总结非理性的市场行为,帮助许多投资者把对于股票市场的认知,从严格的计算范式转变为以心理学为主的角色。

个性极端的市场先生,市场好的时候过度乐观,不景气时则一蹶不振。既然市场先生总是动不动就失去控制,因此根本不值得投入任何时间去预测它的行为。

格雷厄姆最重要的投资理念之一就是:把投资市场当做为你服务而非指导你的工具。

2.规避风险

一般人认为在股市中利润与风险始终是成正比的,而在格雷厄姆看来,这是一种误解。

格雷厄姆认为,通过最大限度的降低风险而获得利润,甚至是无风险而获利,这在实质上是高利润;在低风险的策略下获取高利润也并非没有可能;高风险与高利润并没有直接的联系,往往是投资者冒了很大的风险,而收获的却只是风险本身,即惨遭亏损,甚至血本无归。

投资者不能靠莽撞投资,而应学会理智投资,时刻注意对投资风险的规避。格雷厄姆说,一切都会过去。与这同样永恒正确的投资诫条是:保持安全边际。

“安全边际”这个看似简明扼要的名词,有着深刻的内涵,已经成为价值投资者的神圣座右铭。

根据格雷厄姆的定义,安全边际是“股票的市场价格及其本身呈现或评估出来的价值之间的差值”,即安全边际=内在价值-市场价格,安全边际越大,投资风险越小,投资收益越高。

运用安全边际时,格雷厄姆认为估值要保守,安全边际要足够大,且要适度分散投资。

3.以怀疑的态度去了解企业

一家公司的股价在其未来业绩的带动下不断向上攀升,投资者切忌盲目追涨,而应以怀疑的态度去了解这家公司的真实状况。

因为即使是采取最严格的会计准则,近期内的盈余也可能是会计师所伪造的。而且公司采用不同的会计政策对公司核算出来的业绩也会造成很大差异。

投资者应注意仔细分析这些新产生的业绩增长是否是真正意义上的增长,还是由于所采用的会计政策带来的,特别是对会计报告的附住内容更要多加留意。

任何不正确的预期都会歪曲企业的面貌,投资者必须尽可能准确地作出评估,并且密切注意其后续发展。

4.想想品质方面的问题

如果一家公司营运不错,负债率低,资本收益率高,而且股利已连续发放了一些年,那么,这家公司应该是投资者理想的投资对象。只要投资者以合理的价格购买该类公司股票,投资者就不会犯错。

格雷厄姆同时提请投资者,不要因所持有的股票暂时表现不佳就急于抛弃它,而应对其保持足够的耐心,最终将会获得丰厚的回报。

5.规划良好的投资组合

格雷厄姆认为,投资者应合理规划手中的投资组合,一般手中应保持25%的债券或与债券等值的投资和25%的股票投资,另外50%的资金可视股票和债券的价格变化而灵活分配其比重。

当股票的赢利率高于债券时,投资者可多购买一些股票;当股票的赢利率低于债券时,投资者则应多购买债券。

当然,格雷厄姆也特别提醒投资者,使用上述规则只有在股市牛市时才有效。

一旦股市陷入熊市时,投资者必须当机立断卖掉手中所持有的大部分股票和债券,而仅保持25%的股票或债券。这25%的股票和债券是为了以后股市发生转向时所预留的准备。

6.关注公司股利政策

投资者在关注公司业绩的同时,还必须关注该公司的股利政策。一家公司的股利政策既体现了它的风险,又是支撑股票价格的一个重要因素。

如果一家公司坚持了长期的股利支付政策,这表示该公司具有良好的"体质"及有限的风险。而且相比较来说,实行高股利政策的公司通常会以较高的价格出售,而实行低股利政策的公司通常只会以较低的价格出售。

投资者应将公司的股利政策作为衡量投资的一个重要标准。

一个伟大的投资者之所以伟大,并不在于他能永远保持常胜不衰的记录,而是在于他能从失败中吸取教训,不再去犯同样的过错。格雷厄姆正是这样一个伟大的投资者。

二、选股投资法
对格雷厄姆来说,投资分析过程中最有意义的“线索”,就是上市公司的公开财务统计数字,选股需要有技巧地平衡过去的事实以及未来的可能性。

其量化选股指标可以按照投资者类型分为防御型投资者选股指标和进取型投资者选股指标。

1.防御型投资者选股指标包括:

营收规模:年度营收至少得达到5.5亿美元;

财务状况:资产负债表上的流动资产至少应该是流动负债的两倍以上;

盈利稳定性:公司在过去10年中每一年都必须有盈余;

股利支付记录:公司在过去20年必须有稳定且未间断的股利支付记录;

收益增长率:在过去10年中,每股收益应该至少增加1/3;

合理的估价与净资产比率:考虑买入的股票其市场价格不应该超过其每股账面净值的50%以上;

合理的市盈率:市盈率不应该超过15倍。

2.进取型防御型投资者选股指标包括:

财务状况:资产负债表上的流动资产至少是流动负债的1.5倍以上;

盈利稳定性:公司在过去5年中的每一年必须都有盈利;

股利支付记录:公司目前必须有股利支付行为,但不用考虑该公司过去的股利支付记录;

收益增长率:最近一期的年度盈余数字必须大于7年以前的盈余数字;

股价:考虑买入的股票,其市场价格必须少于该公司每股账面净值的120%。

格雷厄姆的选股机制,是帮助投资者筛选出有足够安全性的高品质有价证券,以便让聪明的投资者进一步考虑这些投资机会,看里面有哪些潜力股值得投资。

考虑药店设计该公司所在行业,行业内的竞争态势,以及如芒格所述,该公司的经济“护城河”有多宽(一个可持续行业内的竞争态势,可以帮助该公司保有长期议价能力及获利能力)。

格雷厄姆在《聪明的投资者》一书的最后一章写道:

“投资的最高境界,就是把它视为事业去经营”,当几乎所有市场参与者都是根据短线的股价涨跌预测做出投资决策时,要以一个潜在买方的心态,去检视股票背后的公司的经营情况。

格雷厄姆投资与其他投资方法的大部分“差异”,都来自投资决策是否从企业经营者的角度做出。

一本500年前诞生的书

在21世纪还能持续畅销

为什么?

30条金句
带您一睹《君主论》
穿越时空的犀利

1.靠诡计可以取胜时,绝不要靠武力。

2.一个人没有别的办法来提防阿谀奉承,除非人们知道他们对你讲真话不会得罪你;但是,当每个人都能对你讲真话的时候,他们就会缺乏对你的敬畏。

3.为了训练心智,一位君主应该阅读历史,思考历史上卓越人物的行动,看看他们在战争中是怎么做的,考查他们胜利与失败的原因,以便能够避免后者而仿效前者。

4.目的总是为手段辩护。

5.人主要受两种因素驱动,即爱和恐惧。

6.(一位君主)究竟是受人爱戴比被人畏惧好呢,还是被人畏惧比受人爱戴好?回答是:最好两者兼备;但由于两者结合在一起难乎其难,所以,如果一个人必须有所取舍的话,那么,被人畏惧比受人爱戴安全得多。

7.然而,君主应当以这样一种方式使人畏惧自己:即使不能获取爱戴,也要避免仇恨;因为被人畏惧同时又不为人所憎恨,二者可以很好地结合起来。

8.所以,君主既必须是一只狐狸以便识别陷阱,又必须是一头狮子以便使豺狼畏惧。

9.大多数情况下,那些想要获取一位君主恩宠的人,惯常把他们认为自己最宝贵的东西或者他们认为他最喜好的东西作为献礼。

10.成就任何伟业都不可能没有风险。

11.因为人们几乎总是走在他人走过的道路上,仿效他人的行动,尽管并不能完全沿着他人的道路或者获得你所仿效的那些人的德能;然而,一个审慎的人总是应该追随伟大人物的足迹,仿效那些最卓越的人,因此,即使他自己的德能达不到那样的程度,但至少有几分相像。

12.人们是如此单纯,如此服从于当前的必然性,以致要进行欺骗的人总是可以找到上当受骗的对象。

13.因为群氓总是被事物的表象和结果所吸引,而这个世界上尽是群氓;当多数人站得住脚的时候,少数人是没有立足之地的。

14.经验表明,自古以来,阴谋为数甚多,但少有取得好结果的。

15.因此,我的结论是:如果人民对一位君主保持好感的话,他就不用把那些阴谋放在心上;但是如果人民对他抱有敌意、怀着仇恨的话,他就会害怕任何事、任何人。

16.世界上再没有一样东西比慷慨消耗得更厉害的了,因为当你慷慨而为的时候,你就失去了使用慷慨的能力,不是使自己贫穷以至被人轻视,就是因为要避免贫穷而贪得无厌惹人憎恨。

17.战争因你所需而来,却并不如你所愿而止!

18.善行同恶行一样可以获取〔招致〕仇恨。

19.我称赞修建堡垒的人,也称赞不修建堡垒的人;我非难的是那些信赖堡垒而认为被人民憎恨不足为虑的人。

20.人是被欲望支配的动物,和其他动物不同之处在于,人有“正义的假面具”。

21.事情总是这样:一个人对你并不友好的人会寻求你的中立,而一个对你友好的人则会要求你拿起武器表明自己的立场。

22.优柔寡断的君主,为了逃避当前的危险,往往采取中立的道路,因而往往走向灭亡。

23.在天气好的时候从不考虑可能出现的变化(在风和日丽的时候想不到暴风雨,这是人类共同的缺陷),一旦恶劣的天气来临,他们就只想到逃跑而不是保护自己。

24.有许多人过去一直持有并且现在仍然持有这样一种意见,即世界上的事情是由机运(fortuna)和上帝支配的,人类不可能以他们的审慎加以纠正——事实上,根本没有补救办法;据此,他们可能会认为,人们不必在世事上费力劳神,而是任由运气(sorte)支配。

25.然而,我们的自由意志不应被泯灭;我认为,如下的看法也许是真确的:机运是我们一半行动的主宰,但尽管如此她还是留下了其余一半或者近乎一半由我们支配。

26.当机运发生变化,而人们仍然顽固地坚持自己的方式时,如果它们协调一致,他们就会成功;如果它们不协调,他们就会失败。

27.一切事物为你的伟大而同时出现,余下的事情必须由你自己去做。

28.必要的战争就是正义的战争。

29.因为时间把一切都推到跟前:它在带来好处的同时也带来坏处,而在带来坏处的同时也带来好处。

30.愿望大的地方,困难就不会大。

#空气净化器和新风系统如何取舍#
1、空气净化器和新风系统怎么选?
从原理上看,空气净化器主要是完成【密闭空间】内的空气清洁,利用净化器内的滤网等对室内空气中的PM2.5和有害物等进行吸附净化,从而实现空气的清洁。
而新风系统中的“新”,指的是室外的“新鲜”空气。新风系统是通过室外和室内空气的交换,完成室内空气的净化。其通过滤网等过滤设备,滤掉室外的污染物,将新鲜空气吸入到室内,然后再利用形成的压差,将室内的“污浊”空气排出去。
简易原理对比如图所示:
博乐:空气净化器和新风系统对比图
从应用场景来看,空气净化器更适合用于单一密闭空间的清洁,比如宿舍、卧室等,如果你住寝室或者在外租房的话,那就买空气净化器吧。
空气净化器的原理相对简单,选购起来也比较方便,选准品牌,然后根据预算和需求选择适合的产品就好了。越大的清洁能力越强,能够清除的异物也越多。
小米空气净化器
新风系统适用于【更大场景】的空气净化,比如整个房子,或者整栋楼的空气净化,更适合直接一步到位,采用新风系统。
新风系统对于很多消费者来说,都是个新事物,大多数是在新房装修或者旧房改造的时候,才会考虑新风系统。新风系统的主要作用就是给你的家里提供新鲜空气,营造一个更加健康舒适、空气怡人的环境。
相比于空气净化器,在选购新风系统时,需要的开销更大,消费者往往也会更谨慎地选择。
博乐新风系统
2、为什么人们需要空气净化器和新风系统?
主要是人类的工业化进程带来了环境污染,人类行为导致了室外环境中污染物的增加,使得雾霾已经成为一种冬天常见的“天气”了、室内装修和家具等含有的化学污染物也导致了室内空气的污染,再加上人类呼吸产生的CO2,也会影响到空气质量。
而常年在室内生活的人们,为了给自己营造一个更舒适健康的环境,就催生了空气净化器和新风系统的需求。
常见室内空气污染物及其危害:
2.1甲醛等致癌物:
甲醛大家都不陌生,室内装修残留的甲醛对人体真的有害,虽然大家知道在装修时都会选择符合甲醛排放标准的环保、健康的材料,但可能累积起来的甲醛挥发仍然会导致浓度超标。人们往往更多地关注建材本身,而容易忽略掉建材累积带来的甲醛超标问题。
甲醛对人体的危害与浓度直接相关:
1)当浓度达到0.1mg/m3时,鼻子会感觉到异味和不适感;
2)甲醛达到0.5mg/m3时,眼睛会感觉到不舒服,流泪;
3)甲醛达到0.6mg/m3时,喉咙会感觉到不舒服,还有的人会恶心或者头疼;
人们常用的驱除甲醛的做法就是多开窗通风,多换气。但是当天气恶劣的时候,不适合开窗的时候,就还可能发生室内甲醛浓度过高的情况。
此时就需要用空气净化器或新风系统来降低室内的甲醛浓度了,图为博乐fresh AI 150壁挂式新风机的除甲醛的测试效果。开启60min后,可将室内的甲醛浓度,从对人体有较高危害的0.42mg/m3降低到对人体影响不大的0.06mg/m3。
2.2 室内CO2浓度过高,也会无形中危害到人们的身心健康。
CO2是无毒无味的气体,也是人体呼出气之一,但是长期生活在CO2浓度过高的环境中,会感觉到身体乏力,昏昏欲睡,大脑运转速率下降。长期处于精神不振的环境中,人也容易感觉到压抑。
图为CO2浓度和人体健康的关系,一般来说,室内CO2浓度控制在500ppm以下最好,但尽量不要超过1000ppm。
注:ppm是浓度单位,表示百万分之xxxx
采用新风机能够有效地降低CO2浓度,如图为博乐新风机降低室内CO2浓度的测试,在CO2初始浓度为1200ppm时,开启送风量为250m3/h的新风机42分钟后,就能够将其降至420ppm。下降趋势基本呈现线性。
2.3 除甲醛外,其他的挥发性有机物(TVOC)也危害着人们的健康,就不一 一赘述了。
下图为室内空气质量标准,需要的可以看一下
3、如何选择家用新风系统?选购需要考虑哪些因素?
一、高静压,确保室内到处都有足够的新风量
二、建议选择直流无刷变频风机(EC风机),无级变速,高效节能,运行稳定
三、注意过滤的效果和滤网的更换频率以及更换费用
四、需要换热的的话,需要考虑换热效率的影响
五、建议选择售后有保障的品牌,家庭新风装上去是可以用一辈子的
4、生活在有新风系统的房间里是一种什么体验?
现在应该有越来越多的办公场所都配置了新风系统,我们实验室前几年院庆的时候,也有校友回来给整栋楼都安上了新风系统。
新风系统基本处于一种“无感保护”的状态,不像空调或者其他家用电器的存在感那么强,但却无时无刻不在守护着你的健康。
实验室的新风系统的噪音控制的还不错,平时几乎感觉不到其存在,但是仔细一看,其还在持续着“全年无休”地工作着,为我们的健康保驾护航。
5 、你听说过博乐和博乐新风系统(Blauberg)吗?
博乐是一家成立于1900年的老牌德资企业,从1929年开始做建筑通风的轴流风机至今。其品牌LOGO是一个蓝色的风扇加上博乐的字母全拼,在室内新风解决方案中深耕数年,拥有很多创新型专利,并在品质和设计方面具有不错的口碑。
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