中天未来控股(深圳)集团有限公司当前投资者需要学会面对多种变化！从宏观来看，美国通胀率创下40年来新高，俄乌冲突引发能源危机及粮食危机，导致发达经济体的通胀率升至两位数。面对持续不断的多重冲击，债市大幅震荡，致使投资者迷失方向。据荷宝(Robeco)观察，今年至今，金融市场已经历过名义国债收益率上升与信用债利差收窄(追逐风险状态)、国债收益率下降与信用债利差扩大(规避风险状态)、国债收益率上升与信用债利差扩大(量化紧缩状态)、国债收益率下降与信用债利差收窄(量化宽松状态)。

【全球主要经济体企业科技创新版图分析及启示】过去 40 年，中国企业的创新能力获得显著提升，推动中国成为世界第二大经济体。但总体而言，尚未实现依靠创新，特别是高端技术创新带动企业发展的目标。企业是否应该投入基础研究，一直以来有不同的观点。为了解决这个困惑，本文首先讨论基础研究内涵，界定企业研究活动的属性；然后采用国际比较研究，从企业基础研究投入、企业科研论文和专利产出、企业在国家竞争力指数中的权重等几个维度，综合形成企业创新版图；继而对中国和全球主要经济体的企业表现进行宏观比较分析，为企业开展基础研究的必要性提供论据。 https://t.cn/A6o5teiX

外围因素只是A股的短期扰动，股市的中长期走势最终取决于自身基本面。9月A股下跌较为明显是受到海外加息和俄乌冲突反复的影响，部分投资者担心在当前外部环境依然错综复杂的背景下，未来A股的走势还将受到拖累。我们在《主要经济体宏观周期和股市的分化-20220929》中回顾了全球股市今年表现，尽管大部分市场在俄乌冲突、美联储加息等事件影响下明显调整，但仍有部分地区的股市实现了正收益，例如阿根廷、智利、巴西、委内瑞拉等南美地区。南美国家的股市之所以能走出“独立行情”，主要原因是从宏观经济周期来看，这些国家整体处在经济和通胀均向上的过热阶段，经济基本面较优。而我们在《以史为鉴，以经济周期展望美股可能见底时间-20220823》中分析过，以NBER判断经济衰退的指标来刻画，从技术上看美国经济在今年7月时已经进入了衰退，按历史平均规律来看美国经济衰退或将持续到明年4月，未来美股可能还是偏弱势。

对于我国股市而言，外围因素对A股的扰动偏短期，股市的中长期走势最终还是取决于自身基本面。从经济周期的角度来看，今年以来随着稳增长政策不断加码，我国的投资时钟正从衰退后期走向复苏早期，参考我们改进版的投资时钟框架，该阶段往往对应股市见底回升。国庆假期美欧股市略有回暖或有助于A股市场情绪好转。国庆假期里美欧和中国香港股市整体上涨，标普500指数涨1.5%、德国DAX指数涨1.3%、法国CAC40指数涨1.8%，恒生指数涨3%，富时中国A50期指涨2.2%。#投资##价值投资日志[超话]#