#财经[超话]#越是低估的股票越是跌得厉害，一次一次打击你的信心直到你彻底放弃对他们的幻想，这个地方谁在砸，谁又在买

我个人认为肯定是机构在砸盘，那难道是散户在买？也绝没可能，买入低估值板块的散户早就套得死死的，不是已经满仓没有资金补仓就是已经卧倒不动了。唯一有可能的就是机构在这个地方砸盘，摧毁散户的信心，也只有散户信心崩溃抛出股票，那筹码就进了机构的腰包。为什么反弹厉害的是抱团股，因为机构要走只能拉，拉起来才好卖。

所以弱市反弹，切不可以恋战

公司股价在底部的时候总是伴随着大量的利空报道

2012年五粮液股价从60跌到20的时候，这个是当时的五粮液利空报道。

2012年比亚迪股价跌到14元的时候，利空报道。

2012年贵州茅台跌破200元的时候，塑化剂利空报道。

这三只股票当年都是10倍市盈率，2倍市净率不到，都是估值很便宜，股价经过了大跌，长期看是历史底部。

今天，轮到了白云山王老吉。伴随着大量的媒体利空报道。这些报道有些是事实，有些是故意给出有偏见的利空结论。目的，可能是赚取流量，博人眼球，蹭热点，打压股价准备买入，很多专家给的意见其实回头看都贻笑大方。很多小编给出的结论也是非常肤浅。所以还是要投资人自己独立客观分析。

王老吉，白云山，给经销商授权，用市场机制招商扩大规模赚取品牌费用，本无可厚非，但是由于旗下品牌太多，产品太多，几百个产品，授权过程中产生一些问题，加上抖音新媒体的快速沟通赋能，产生了管理乱象。但我认为，这个不是核心利空，不会导致营收利润的大幅度下滑和公司基本面发生性质改变。是可控的。广药集团能够处理好这些问题。

换个角度，即使问题进一步恶化，即使领导层处理不力，即使今年营收利润下滑，这个品牌授权公司管理不善会几年之内同时搞死12家百年老店？同时搞死百年品牌王老吉？太难了。这些百年老店，和王老吉已经活了100多年，最长的陈李济已经400多年。恐怕我们这代人不在了，这些品牌还在。实在不行可以管理层换人，再不行国家可以强势反腐，参考同仁堂。十二家百年老店和王老吉都是国宝。不能搞乱。

这个榜单，陈李济和王老吉都上榜。目前白云山利润年37亿，除去王老吉和金戈赚了一半，12个百年老店每个利润平均1亿多。这十二家百年老店很多潜力没有发挥出来，好产品太多了。就是年报里面所谓的沉睡品种。最近对外大批品牌授权，几百种产品，其实就是对这些休眠品种大规模推向市场的一种尝试。也是从市场反应中来寻找可能的下一个王老吉和金戈。在我看来，十二家百年老店都可以单独上市。每个都是价值百亿。十几年之后，30万亿医药大健康市场，巨大的消费需求都会向这些老字号集中。因为他们的产品是真的好。否则不会传承百年。类似林园说的，片仔癀手里其他好东西还有很多。同仁堂也是。十几年之后，这十几个老字号，每个年赚20多亿都是非常正常的。一个就价值500亿到千亿。十二个价值近万亿。外加王老吉饮料矩阵，销售营收搞到500亿到1000亿，利润搞到百亿甚至200亿不是梦。白云山的远景在我看来，是万亿甚至几万亿。

在漫长的岁月中，在十几年的持股过程中，每天股价在变动，经常有利空消息，很多人是不能客观分析这些消息的，外加未来的相对不确定性，公司未来到底是崛起还是沉沦，在早期的时候都是看不太清楚的。即使那么牛的五粮液茅台，在他们10倍市盈率的时候市场也是看不清他们的未来的。所以才有巨大的分歧。有分歧才有交易。

成熟的投资者持有白云山，从来没有盼望他下星期或者下个月马上涨，主要关注的是公司基本面，以及品牌授权乱象会不会把公司和品牌彻底拖垮等，会不会成为公司致命利空，只要基本面扎实，利润营收年年增长，股票就非常安全。一两天的涨跌都是浮云。

康师傅控股，股价13年不涨，当年利润近30亿现在近50亿，当年也是方便面业务见顶，然后跨产品搞了饮料赛道而且做到了多个细分行业第一名，可是股价半死不活多年。讨论区没有一篇分析文章。散户早跑光。我经常思考的是，白云山会不会是下一个康师傅，股价未来继续13年不涨。其实概率并不高。白云山旗下12家百年老店加上百年品牌王老吉，这些优势康师傅并不具备。康师傅没有百年底蕴。也只是聚焦于饮料这个竞争激烈的红海赛道中。白云山未来是要聚焦于医药+大健康，是两个增量行业。而且13年前康师傅35倍市盈率。今天白云山12倍市盈率，港股7倍市盈率。即使十年之后和康师傅一样只是利润翻倍，但是回报率也会大得多。如果和康师傅一样市盈率16倍，股价也是有4倍空间的。当然这个只是一种可能性的推演，我认为概率并不高。

投资在犹豫不决的时候，尽量想想这个公司10年之后会怎么样，十年之后的公司经营状况比短期股价预测起来要相对容易的多。短期各种消息，利多利空，各种报道，铺天盖地，扑朔迷离，所以巴菲特才在年轻的时候就选择了远离华尔街到美国一个小城市去生活。

总之，最近白云山遭遇的利空，和当年比亚迪，五粮液，贵州茅台的利空类似但是不及前者。因为还没有看到营收利润下滑的迹象，也不是产品本身有重大缺陷。营销乱象是可以及时处理的。最近政府又补贴了3亿多，白云山进行刺柠吉，荔小吉乡村产品开发助力乡村经济振兴和扶贫，同时部分化学药集采也收到政府补贴。总体公司基本面还是健康的。

部分赛道股，蓝筹股抄底价格之二---神奇的peg理论（一）

彼得林奇提出过peg理论。就是如果一个公司年利润增长是15%，那么合理估值是15倍市盈率，投资者应该在7到8倍市盈率买入。也就是合理估值的一半。这个就是安全边际。
所以，2001年，贵州茅台上市，当时百亿市值，年利润3亿。30多倍市盈率。股神李剑，一直在等，等到2003年，贵州茅台年利润从3亿到6亿，市值从100亿跌到60亿，市盈率跌到10倍的时候，才开始重仓买入。因为当时贵州茅台年利润增长20%， 那么10倍市盈率就是很低估的价格。拿到今天，贵州茅台赚了300多倍。
一般来讲，把时间拉到50年，年利润增长15%的公司都是凤毛麟角，万里挑一。从10年的纬度看，10年之后年利润能增长三倍的公司，不到10分之一。尤其是现在整体经济发展速度放缓的情况下。隔壁的岛国，2010年到2020年经济0增长，也基本没有什么大牛股。过去我们的大牛股很多，其实更多的是经济快速发展的结果。未来这种大面积牛股的格局继续存在的概率很低。所以投资更要精挑细选。在我看来，未来10年，利润能增长3倍的公司才值得投资。哪些公司未来10年利润能增长三倍？垄断，嘴巴相关，高毛利率，高护城河，行业龙头等。这样的公司10家能有1家都不错了。但是这样的公司，市盈率从7倍到100倍不等。也不能什么价格都买。因为未来10年利润增长3倍，市盈率合理估值应该在15倍，抄底的价格应该在7到10倍市盈率。当然也有例外，比如国外可口可乐，强生基本利润10年不增长或者增长1倍，市盈率也给20到30倍。因为其强大的行业地位和10年之后赚钱分红的确定性。所以我们折衷一下，所有下面未来10年利润能增长3倍的公司，都给10倍市盈率买入价格。由此得到下面公司的抄底价格。

贵州茅台，年利润600亿，10年之后1800亿利润。合理估值20倍市盈率，合理股价1000元。因为其强大的竞争优势和护城河，抄底价格在800元。也就是高点跌去三分之二左右。2007年到2008年贵州茅台完美跌去了3分之2.尽管大盘目前不可能再像2008年一样跌掉70%，但是白酒行业和新能源行业过去5年的大牛市和2007年的大盘牛市非常类似。估值也类似。这些赛道股顶部的估值和2007年大盘6124点很多板块的估值类似。

五粮液，逻辑类似贵州茅台。今年利润270亿，10年之后利润应该在800到1000亿。那么合理估值是5400亿市值，目前已经比较接近。给20倍市盈率。低估买入的市盈率当在12倍附近，也就是目前价格再腰斩，80元左右。
比亚迪港股，这个比亚迪今年100亿利润，明年算200亿利润，作为汽车制造业，和新能源明星，营收明年应该在5000亿，10年之后应该能见到万亿营收，500亿到1000亿利润。未来2到3年200亿利润，市盈率当在10倍附近值得抄底。也就是2000亿到3000亿市值之间。大概价格在80到100元。但是比亚迪实际下跌很可能跌穿这个区位，因为过去炒作的太厉害，以至于股神巴菲特都看不下去，开始卖出。要知道巴菲特早年接受记者采访，曾经说过，要把比亚迪的股票带到坟墓里面去。

宁德时代，这个股票估值都算到2060年了，虽然说100元可以抄底，但是他的确定性其实没有那么大。可能他就是未来的中国石化，到处都用他的充电电池，但是确定性远没有那么大。甚至还不如一些国企垄断资源股。炒作太厉害，最后新能源热潮退去，大概率一地鸡毛。这个股票过去4年涨了20多倍。有兴趣的同志，可以去看看2005年到2007年，2年涨20多倍的股票最后的结局。甚至当时还有2年涨近百倍的股票。中国船舶，驰宏锌猪，云南铜业，后来基本都从高点跌了80%到90%，所以宁德时代跌到100元不是完全没有可能。