新产业生物IPO，红杉资本投资回报超40倍，进口替代是最大的发展机会
金融街电讯河南
王新华/文
近日金融街电讯采访杜猛博士他是独立经济学家、经济学博士、中华博士会执行会长，有着“鬼城博士”之称。现任CECU中国企业资本联盟主席，是“中国芯”概念的最早提出人：
5月12日，深圳市新产业生物医学工程股份有限公司（证券代码：300832，简称：新产业生物）在终于迎来了上市时刻。公司从2017年12月过会到证监会2020年4月核准发行已经过去了2年多。
-01-IVD器材和试剂专业户
新产业生物国内IVD（In Vitro Diagnostic，体外诊断）器材和试剂生产企业，其成立于1995年，从经营年份上已经不能算是“创业公司”，但它所属于的领域仍然是一个新兴产业。
医学诊断中的血检和尿检，都属于典型的“体外诊断”环节。医院里，80%的临床诊断信息都依靠IVD获取。
新产业生物自成立以来，一直专注于化学发光免疫分析领域的研究。2010年2月发布中国第一台全自动化学发光免疫分析系统后，其在2016年又发布了“模块化生化免疫分析系统”。2017年7月，新产业生物通过美国FDA510(k)审核，获得准入许可，正式成为中国第一家获得美国FDA准入的化学发光厂家。

随后，旗下产品Maglumi®X8等系列填补了国内在体外诊断领域的空白，打破了该领域长期被罗氏、西门子、雅培、贝克曼四大公司产品垄断和技术封锁的局面。
而在丙肝试剂领域，新产业生物自主研发的丙型肝炎化学发光产品通过了欧盟CE List A认证，使其成为中国该领域第一家获欧盟CE最高认证的化学发光厂家。
截至2020年3月31日，公司主要有8款全自动化学发光免疫分析仪器，122项配套试剂，均已获得医疗器械产品注册证，是国内提供化学发光免疫诊断试剂种类最多的供应商之一。
在全球新冠肺炎蔓延之际，新产业生物成为全球首家成功研发出全自动化学发光新冠病毒2019-nCoV IgG抗体、IgM抗体检测试剂的企业。该产品成为全球首个获得欧盟CE准入和公开销售的新冠化学发光检测试剂。
新产业此次上市融资主要用于几个方面：新产业生物研发生产基地二期、新产业生物研发中心、新产业生物营销网络升级及新产业生物海外拓展项目。
-02-红杉资本为二股东
IPO前，翁先定直接持有公司3.72%的股份，通过西藏新产业间接持有30.01%股权，合计控制公司33.72%的股份，为公司的实际控制人。
天津红杉持股为17.44%，为公司的第二大股东。IPO后，前两大股东的位置没有改变。
新产业IPO发行价格为每股31.39元，上市首日收涨43.99%，次日开市又获开盘涨停，连续两个交易日后，公司市值已冲至204.65亿元。红杉资本于2011年以 9600 万元投资新产业生物，获得公司20%的股份。在那一轮融资中，新产业生物的估值仅为4.8亿元。换句话说，红杉资本已获得超过40倍的投资回报。

新产业生物的招股书显示，经营业绩方面，新产业2017年至2019年，营收分别为11.41亿元、13.84亿元、16.8亿元，实现净利润5.38亿元、6.94亿元、7.7亿元。

2017至2019年，公司毛利率分别为78.7%、80.8%、80.0%，净利率分别为47.2%、50.2%和45.9%，主要盈利能力指标也都领先同业上市公司。

研发方面，公司研发费用逐年增长，分别为5715.42万元、8424.24万元、1.20亿元，占营收比分别为5.01%、6.09%、7.11%。
新产业的产品主要以经销为主，其超95%的销售额来自经销。其业务市场已扩张至海外，目前海外收入比重为20%左右。
费用方面，新产业费用占比较高的是销售费用，2019年占收入比重达19%，高于行业平均值；其次的研发费用和管理费用占收入比重分别为7.1%、2.95%，管理费和研发费低于行业平均值。
-03-
进口替代是最大的发展机会
国内免疫诊断中的化学发光是增速最大的细分市场，进口替代是国产厂商最大的发展机会。
IVD行业大致可分为生化诊断、免疫诊断、血液诊断、POCT（床旁检测）及分子诊断五大细分领域，公司现在主要的业务化学发光属于免疫诊断的一种。
目前国内体外诊断行业市场规模约700亿，其中仅化学发光就占三分之一左右，约240亿空间。化学发光在灵敏性、特异性、重复性、自动化上具有显著优势，其不仅抢占了一部分生化诊断的市场，还收获了一部分免疫诊断中的酶联免疫市场，双重取代下5年平均增长率28%，在IVD各个细分中增速最高。
我国体外诊断行业仍以海外巨头为主，行业占有率前五均为外资品牌。进口品牌依靠先进的技术、品牌优势、稳定的质量，占据我国免疫诊断市场将近80%的份额。
随着国内化学发光免疫诊断技术的发展，国产品牌的性价比将逐渐显现，而基层医疗对价格的高度敏感性也将促使进口替代进程加速。

作为上市公司，新产业生物在A股很重要的一个“参照系”是2016年上市的安图生物。它也是一家针对IVD这一垂直领域的医疗制造企业，2019年的营收规模为26.79亿元，目前的总市值已超过585亿元。
此外，国内IVD营收规模最大的企业——迈瑞医疗的市值则已突破3000亿元。但迈瑞在国内IVD市场的份额仅有3.1%，排在总体第六位，销售规模排在前五的皆为进口品牌。
所以，未来在国内最重要的市场空间就是逐步实现对进口设备的替代。
而饶微在上市路演环节曾对外表示，新产业生物对国内三甲医院的产品销售覆盖率已经达到45.70%
（金融街电讯河南 王新华编辑） https://t.cn/zRAd0kQ
金融街电讯河南
王新华/文
近日金融街电讯采访杜猛博士他是独立经济学家、经济学博士、中华博士会执行会长，有着“鬼城博士”之称。现任CECU中国企业资本联盟主席，是“中国芯”概念的最早提出人：
5月12日，深圳市新产业生物医学工程股份有限公司（证券代码：300832，简称：新产业生物）在终于迎来了上市时刻。公司从2017年12月过会到证监会2020年4月核准发行已经过去了2年多。
-01-IVD器材和试剂专业户
新产业生物国内IVD（In Vitro Diagnostic，体外诊断）器材和试剂生产企业，其成立于1995年，从经营年份上已经不能算是“创业公司”，但它所属于的领域仍然是一个新兴产业。
医学诊断中的血检和尿检，都属于典型的“体外诊断”环节。医院里，80%的临床诊断信息都依靠IVD获取。
新产业生物自成立以来，一直专注于化学发光免疫分析领域的研究。2010年2月发布中国第一台全自动化学发光免疫分析系统后，其在2016年又发布了“模块化生化免疫分析系统”。2017年7月，新产业生物通过美国FDA510(k)审核，获得准入许可，正式成为中国第一家获得美国FDA准入的化学发光厂家。

随后，旗下产品Maglumi®X8等系列填补了国内在体外诊断领域的空白，打破了该领域长期被罗氏、西门子、雅培、贝克曼四大公司产品垄断和技术封锁的局面。
而在丙肝试剂领域，新产业生物自主研发的丙型肝炎化学发光产品通过了欧盟CE List A认证，使其成为中国该领域第一家获欧盟CE最高认证的化学发光厂家。
截至2020年3月31日，公司主要有8款全自动化学发光免疫分析仪器，122项配套试剂，均已获得医疗器械产品注册证，是国内提供化学发光免疫诊断试剂种类最多的供应商之一。
在全球新冠肺炎蔓延之际，新产业生物成为全球首家成功研发出全自动化学发光新冠病毒2019-nCoV IgG抗体、IgM抗体检测试剂的企业。该产品成为全球首个获得欧盟CE准入和公开销售的新冠化学发光检测试剂。
新产业此次上市融资主要用于几个方面：新产业生物研发生产基地二期、新产业生物研发中心、新产业生物营销网络升级及新产业生物海外拓展项目。
-02-红杉资本为二股东
IPO前，翁先定直接持有公司3.72%的股份，通过西藏新产业间接持有30.01%股权，合计控制公司33.72%的股份，为公司的实际控制人。
天津红杉持股为17.44%，为公司的第二大股东。IPO后，前两大股东的位置没有改变。
新产业IPO发行价格为每股31.39元，上市首日收涨43.99%，次日开市又获开盘涨停，连续两个交易日后，公司市值已冲至204.65亿元。红杉资本于2011年以 9600 万元投资新产业生物，获得公司20%的股份。在那一轮融资中，新产业生物的估值仅为4.8亿元。换句话说，红杉资本已获得超过40倍的投资回报。

新产业生物的招股书显示，经营业绩方面，新产业2017年至2019年，营收分别为11.41亿元、13.84亿元、16.8亿元，实现净利润5.38亿元、6.94亿元、7.7亿元。

2017至2019年，公司毛利率分别为78.7%、80.8%、80.0%，净利率分别为47.2%、50.2%和45.9%，主要盈利能力指标也都领先同业上市公司。

研发方面，公司研发费用逐年增长，分别为5715.42万元、8424.24万元、1.20亿元，占营收比分别为5.01%、6.09%、7.11%。
新产业的产品主要以经销为主，其超95%的销售额来自经销。其业务市场已扩张至海外，目前海外收入比重为20%左右。
费用方面，新产业费用占比较高的是销售费用，2019年占收入比重达19%，高于行业平均值；其次的研发费用和管理费用占收入比重分别为7.1%、2.95%，管理费和研发费低于行业平均值。
-03-
进口替代是最大的发展机会
国内免疫诊断中的化学发光是增速最大的细分市场，进口替代是国产厂商最大的发展机会。
IVD行业大致可分为生化诊断、免疫诊断、血液诊断、POCT（床旁检测）及分子诊断五大细分领域，公司现在主要的业务化学发光属于免疫诊断的一种。
目前国内体外诊断行业市场规模约700亿，其中仅化学发光就占三分之一左右，约240亿空间。化学发光在灵敏性、特异性、重复性、自动化上具有显著优势，其不仅抢占了一部分生化诊断的市场，还收获了一部分免疫诊断中的酶联免疫市场，双重取代下5年平均增长率28%，在IVD各个细分中增速最高。
我国体外诊断行业仍以海外巨头为主，行业占有率前五均为外资品牌。进口品牌依靠先进的技术、品牌优势、稳定的质量，占据我国免疫诊断市场将近80%的份额。
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此外，国内IVD营收规模最大的企业——迈瑞医疗的市值则已突破3000亿元。但迈瑞在国内IVD市场的份额仅有3.1%，排在总体第六位，销售规模排在前五的皆为进口品牌。
所以，未来在国内最重要的市场空间就是逐步实现对进口设备的替代。
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★882电路、信号与系统
☞【参考教材】
[1].《信号与系统(第三版)》，北京理工大学出版社，曾禹村等，2010年
[2].《数字电路与系统设计》，电子工业出版社，丁志杰等，2014年
☞【适用专业】
■205信息与电子学院
◇080900电子科学与技术
◇085400电子信息（专硕）~~~01电子与信息通信工程
■321医工融合研究院
◇080900电子科学与技术
◇085400电子信息（专硕）~~~07生物医学工程
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#北大科研# 【北大段小洁课题组及合作者在MRI兼容神经电极及DBS-fMRI联用揭示DBS对大脑调制效应方面取得重要进展】深层大脑刺激（DBS）和功能磁共振成像（fMRI）联用对理解大脑的网络连接、解析DBS治疗各类神经类疾病的机理和效果具有重要意义。近日，北京大学工学院生物医学工程系段小洁研究员课题组与合作者共同研制了一种基于石墨烯纤维的高度兼容MRI的DBS刺激电极，在帕金森症大鼠模型上实现了DBS下整脑范围内完整fMRI脑激活图谱的扫描，发现了DBS治疗帕金森症效果与不同脑区激活的关联关系。该突破在解析DBS治疗神经疾病的机理、理解DBS对大脑的神经调控作用等领域具有重要价值。相关研究近日发表于Nature Communications。
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