直播回顾|对话金牛基金经理程洲:关于行情、未来与“固收+”
跨年行情波澜起伏,市场情绪飘忽不定,在大家都对新一年和春天迷茫的时候,我们请到了金牛基金经理程洲,和他聊了聊行情、未来与最近风头正盛的“固收+”产品。从业多年、穿越牛熊,他如何看待A股市场近年的变化?不同于业内大多数行业研究出身的基金经理,“另辟蹊径”的他如何看待宏观策略研究的背景对投资的影响?在选股和风险控制上他有哪些心得?程洲的开年力作、最新发行的“固收+”产品国泰通利有哪些亮点?已经展开的2021年,他如何展望,又对投资者有哪些建议呢?小幸把这些问题一一交给了程洲,听他不疾不徐、娓娓道来。
1、对于2021年行情的投资机会展望?
从历史上来看,几乎每年都会有春季行情。即使是2018年熊市,2018年1月也是往上走的,甚至是由金融地产等大市值股票来演绎的。展望新的一年,短期来看,正在发生的春季行情值得期待。宏观经济方面,季度数据环比改善非常确定,预计趋势可以延续到明年上半年;流动性方面,货币政策以稳健为主,尽管相对2020年疫情最严重时流动性宽裕的局面边际收紧,但从绝对水平来看,货币供应和流动性还是比较充裕;基本面方面,从三季报公告来看,盈利增长情况环比改善比较确定;海外方面,随着疫苗接种的不断推进,市场对疫情的恐慌程度已经下降,虽然对经济会有一些影响,但最坏的时候已经过去。
综上所述,我们对2021年的A股市场还是比较有信心的,慢牛行情值得期待。行业方面,看好医药、十四五规划利好的行业和消费中的机会。
2、程总是投资从业二十多年的老将了,这些年来,A股市场发生了哪些变化?这些变化对基金投资操作有哪些影响?
A股一直是一个有效的市场。我在做基金经理之前是做宏观策略研究的,从策略的角度来看,A股一直是一个有效的市场。即使是在2007、2008年散户主导市场的时候,长期表现比较好的股票,公司的基本面都非常好。虽然有一些所谓“垃圾股”会有些股价的波动,但都比较短期,拉长时间看,真正的市场赢家还是那些能够把企业做好的上市公司。现在的A股也是一样,这一点一直都没有变。
说到A股的变化,我们关注到的有两点:
一是投资者结构的变化,之前市场以散户为主,现在则是机构投资者为主,而且机构投资者的种类也越来越多。除了公募基金,还有保险公司、社保、境外投资者。这就导致了一个差异,十年前市场的估值结构是,市值越小的公司估值越贵。现在则恰恰相反,越大的公司反而会享受更高的估值溢价。现在很多行业,比如安防、医药,大市值龙头公司估值其实非常贵,小公司的估值反而非常低。这种现象与机构投资者占比越来越高有关,因为机构投资者更看中公司在未来行业中的地位、竞争优势,所以比较聚焦龙头公司,这些公司就会获得更多的关注度和更高的估值溢价。
第二个变化是分化。十年前A股也有几千家公司,但当时股价基本是同涨同跌的,而现在的分化则越来越严重。比如2020年,大家都觉得市场是大牛市,主动权益基金的中位数涨了50%左右,但看个股的话,有一半是跌的。这个变化一方面也是第一个变化,也就是投资者结构的变化带来的连锁反应,另一方面则是跟我们的经济基本面密不可分。
中国经济在2013、2014年的时候,每年实际增速在8%到10%左右,当时所有的行业都是高增长行业,都是增量市场。现在中国经济的实际增速在4%到5%左右,未来可能还会进一步降低,也就是从高速增长向高质量增长,这样行业内的差异也越来越大。举个例子吧,比如工程机械行业,大家都知道是强周期行业,但随着经济的增速越来越平缓,固定资产投资越来越低之后,行业整体的增速是趋于平缓的,这时候行业内的公司就会分化,有些公司还是会保持继续比较快的增长,但有的公司则开始慢慢的没落,这跟经济从增量市场开始往存量市场的转化密不可分。
相比于十年前,现在的A股,这两点的变化,是比较明确的。
3、您如何定义价值投资?怎样的基金经理可以称得上价值投资者?
价值投资者并不是简单的买PE低的股票。价值投资有两个含义,第一个是买的公司有价值,企业在不断创造价值。如果你买一个公司,基于的是一些事件驱动的策略,而不是真正看好这家公司创造价值的能力,这种不能算是价值投资。第二个就是要有合理的价格。我们认为没有一个上市公司是无价之宝,再好的公司都应该有一个价值的上限,超出这个上限我们就不会去投了。
综上所述,我们认为价值投资,就是用好的价格,买好的公司。
4、作为一位策略分析师出身的基金经理,您的选股体系是自下而上的还是自上而下的?如何定义您的能力圈?
策略分析师出身的基金经理比较少的,大部分都是来自行业研究员。我个人的体会是,各有优劣。从劣势来说,很长一段时间我们没有对某些行业做过很深的研究,缺少一些有自己独到研究的领域。而那些行业研究员,对于某些行业相比于普通的基金经理会有一些更深的理解,这是他的优势。
优势方面,会更有大局观,或者对行业没有太多的偏见,更多会放在一个客观的或者是基于财务数据的比较来做一些分析。
落实到投资选股,还是要落实到每只股票上面。从这一点来说,策略分析师相比行业研究员是有些劣势。至少在我刚开始管基金的时候,也是恶补了一下公司的调研,比较高的强度去做公司调研,去了解一些行业的情况,包括了解一些公司的情况。还好,我当时开始管基金的时候,公司数量还比较少,也就几百家公司,跑跑还是能补回来的,当然现在的股票数量比较多,挑战就比较大了,在这样的情况下除了我们资深的研究和调研,还要依靠公司投研平台给我们的研究支持。
5、您是如何进行风险控制的?
组合主要面临两类风险,第一类就是系统性的风险,第二类是非系统性风险。
理论上系统性风险没有办法直接消化,需要通过仓位调整来避免。当我们看到大的风险,比如整体市场泡沫比较高,或者有一些外部的风险等,我们会做一些择时,降低组合整体仓位。这些是针对系统性的风险。
非系统性风险则主要依靠“分散”来规模。从理论上来说,27个股票就可以充分分散组合所谓的非系统性风险。我们管理的主动权益基金,一般来说股票数量会超过,同时我们考虑行业的分散和单只股票持股比例的分散,通过行业的分散、个股集中度的控制、包括股票数量的控制,来分散非系统性风险。
最终所有的风险的源头来自于买的股票,其实只要坚持价值投资,坚持用好的价格买到好的公司的话,可以规避大部分的风险。
6、近年来公募产品中,“固收+”概念很火,您如何看待这一类产品?
我们认为“固收+”类产品顺应了资产新规的需求,在打破刚兑的大背景下,货币基金、银行理财等相对偏无风险的产品收益率不断走低。而“固收+”类产品就是迎合稳健型投资者的需求,大部分投债券这一类的低风险资产,少量投资“+”类的风险资产,追求长期稳健收益。
“固收+”,“+”的部分一般来说是加风险资产,也就是偏权益类的资产,包括股票(二级市场)、新股、有锁定期的定向增发、大宗交易、可转债等。我本身是做权益市场投资为主,所以相信在“+”的部分,可以通过自下而上精选个股,力争给投资者赚取一个超额收益。
我们认为2021年的“固收+”产品还会有不错的发展。从底层资产——债券资产的角度来说,当前债市基本面逐步改善,利率水平继续提升的幅度不大,预计下半年会有下行的可能性。因此债券除了本身的票息收入,还会有票息下行带来的资本利得的收益,从而组合的底仓会有不错的表现。从“+”的权益类资产来说,目前A股市场没有太大的风险因素,慢牛格局有望持续,从而给组合带来一定的超额收益。
7、您最新发行的“固收+”产品国泰通利设置了9个月的持有期,是何用意?
稳健收益类的产品,其实每天交易的意义很小,因为波动很小。还是通过一定的持有期,来获得一定的收益。对于管理来说,有这样一个持有期,我们有一个比较稳定的规模的预期之后,可以去安排头寸、债券管理配置、久期的设置以及是不是放杠杆这样一些考虑。因为规模稳定,就方便做这样的事情。
市场一直在波动,也会有一些意外的因素会让很多投资者做一些比较冲动的交易。比如2020年第一个交易日A股出现大幅下跌,我们管理的基金也是面临了较大赎回,这个比例非常高。但其实我们回头看,2月3日的净值,可能是大部分基金在2020年的净值较低的点位。假设在那一天,大家都在持有期,很多人会规避掉这个时点的冲动交易,这样的话能赚更多。
所以总的来说,我觉得持有期是一个双赢的机制设置,对于管理者来说会更好安排资金的使用,对于投资者来说可以避免掉很多市场情绪影响带来的冲动性的交易。
8、国泰通利的建仓策略是什么样的?
通利的债券部分,成立之后就会有比较积极的建仓,把久期组合控制在两年左右。当然这里面也会有结构性的差异,会配一些长久期的国债和两到三年的信用债。在信用风险方面我们还是坚持比较严格的策略。
股票仓位会根据产品成立后的市场情况稳健建仓。选股方面,会遵循分散的原则,通过分散不同行业、风格的配置,控制整个组合股票部分的波动性。具体到选股,跟我们的主动管理基金应该比较接近,我们会选行业龙头的企业、自主性更好的企业,同时会以合适的价格来买入。
备注:基金经理的投资策略会依据市场环境变化动态调整,不构成投资建议或承诺。
9、2021年对投资者有没有什么基金投资建议?
两个关键词,信心和平常心。
2019年、2020年A股市场已经连续两年创造了比较高的收益,所以我们认为2021年要适当降低下收益预期,应该有一颗平常心。
当然,大家也要对A股有信心,因为目前来看没有太大的风险点,而无论是企业基本面、宏观经济的发展情况,以及监管层对资本市场的政策来看,2021年慢牛行情或会继续持续。
此外我们也说了,当前A股的分化是非常明显的,注册制大背景下股票数量越来越多,投资者自己炒股票的难度越来越大,所以我们还是建议大家把专业的事交给专业的人来做,通过买基金的方式,把自己的钱交给专业投资者打理。
2021年,希望投资者要对资本市场有信心,但也更有一颗平常心。无论是在牛市中的一荣俱荣、熊市中的泥沙俱下、还是震荡市中的多空博弈,我想我们应该始终坚信的是,无论什么时代,都应该尊重并且相信常识,重视选择公司的内生价值和增长性。
由程洲管理的国泰通利9个月持有期混合型基金
A类:010830 C类:010831
正在发行中
2021年你值得拥有一只“固收+”~
风险提示
程洲的金牛奖为他管理的国泰聚信价值于2017年荣获《中国证券报》颁发的年度混合型金牛基金奖。本基金为混合型基金,理论上其预期风险、预期收益高于货币市场基金和债券型基金,低于股票型基金。本基金投资港股通标的股票时,会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金由国泰基金发行与管理,代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
跨年行情波澜起伏,市场情绪飘忽不定,在大家都对新一年和春天迷茫的时候,我们请到了金牛基金经理程洲,和他聊了聊行情、未来与最近风头正盛的“固收+”产品。从业多年、穿越牛熊,他如何看待A股市场近年的变化?不同于业内大多数行业研究出身的基金经理,“另辟蹊径”的他如何看待宏观策略研究的背景对投资的影响?在选股和风险控制上他有哪些心得?程洲的开年力作、最新发行的“固收+”产品国泰通利有哪些亮点?已经展开的2021年,他如何展望,又对投资者有哪些建议呢?小幸把这些问题一一交给了程洲,听他不疾不徐、娓娓道来。
1、对于2021年行情的投资机会展望?
从历史上来看,几乎每年都会有春季行情。即使是2018年熊市,2018年1月也是往上走的,甚至是由金融地产等大市值股票来演绎的。展望新的一年,短期来看,正在发生的春季行情值得期待。宏观经济方面,季度数据环比改善非常确定,预计趋势可以延续到明年上半年;流动性方面,货币政策以稳健为主,尽管相对2020年疫情最严重时流动性宽裕的局面边际收紧,但从绝对水平来看,货币供应和流动性还是比较充裕;基本面方面,从三季报公告来看,盈利增长情况环比改善比较确定;海外方面,随着疫苗接种的不断推进,市场对疫情的恐慌程度已经下降,虽然对经济会有一些影响,但最坏的时候已经过去。
综上所述,我们对2021年的A股市场还是比较有信心的,慢牛行情值得期待。行业方面,看好医药、十四五规划利好的行业和消费中的机会。
2、程总是投资从业二十多年的老将了,这些年来,A股市场发生了哪些变化?这些变化对基金投资操作有哪些影响?
A股一直是一个有效的市场。我在做基金经理之前是做宏观策略研究的,从策略的角度来看,A股一直是一个有效的市场。即使是在2007、2008年散户主导市场的时候,长期表现比较好的股票,公司的基本面都非常好。虽然有一些所谓“垃圾股”会有些股价的波动,但都比较短期,拉长时间看,真正的市场赢家还是那些能够把企业做好的上市公司。现在的A股也是一样,这一点一直都没有变。
说到A股的变化,我们关注到的有两点:
一是投资者结构的变化,之前市场以散户为主,现在则是机构投资者为主,而且机构投资者的种类也越来越多。除了公募基金,还有保险公司、社保、境外投资者。这就导致了一个差异,十年前市场的估值结构是,市值越小的公司估值越贵。现在则恰恰相反,越大的公司反而会享受更高的估值溢价。现在很多行业,比如安防、医药,大市值龙头公司估值其实非常贵,小公司的估值反而非常低。这种现象与机构投资者占比越来越高有关,因为机构投资者更看中公司在未来行业中的地位、竞争优势,所以比较聚焦龙头公司,这些公司就会获得更多的关注度和更高的估值溢价。
第二个变化是分化。十年前A股也有几千家公司,但当时股价基本是同涨同跌的,而现在的分化则越来越严重。比如2020年,大家都觉得市场是大牛市,主动权益基金的中位数涨了50%左右,但看个股的话,有一半是跌的。这个变化一方面也是第一个变化,也就是投资者结构的变化带来的连锁反应,另一方面则是跟我们的经济基本面密不可分。
中国经济在2013、2014年的时候,每年实际增速在8%到10%左右,当时所有的行业都是高增长行业,都是增量市场。现在中国经济的实际增速在4%到5%左右,未来可能还会进一步降低,也就是从高速增长向高质量增长,这样行业内的差异也越来越大。举个例子吧,比如工程机械行业,大家都知道是强周期行业,但随着经济的增速越来越平缓,固定资产投资越来越低之后,行业整体的增速是趋于平缓的,这时候行业内的公司就会分化,有些公司还是会保持继续比较快的增长,但有的公司则开始慢慢的没落,这跟经济从增量市场开始往存量市场的转化密不可分。
相比于十年前,现在的A股,这两点的变化,是比较明确的。
3、您如何定义价值投资?怎样的基金经理可以称得上价值投资者?
价值投资者并不是简单的买PE低的股票。价值投资有两个含义,第一个是买的公司有价值,企业在不断创造价值。如果你买一个公司,基于的是一些事件驱动的策略,而不是真正看好这家公司创造价值的能力,这种不能算是价值投资。第二个就是要有合理的价格。我们认为没有一个上市公司是无价之宝,再好的公司都应该有一个价值的上限,超出这个上限我们就不会去投了。
综上所述,我们认为价值投资,就是用好的价格,买好的公司。
4、作为一位策略分析师出身的基金经理,您的选股体系是自下而上的还是自上而下的?如何定义您的能力圈?
策略分析师出身的基金经理比较少的,大部分都是来自行业研究员。我个人的体会是,各有优劣。从劣势来说,很长一段时间我们没有对某些行业做过很深的研究,缺少一些有自己独到研究的领域。而那些行业研究员,对于某些行业相比于普通的基金经理会有一些更深的理解,这是他的优势。
优势方面,会更有大局观,或者对行业没有太多的偏见,更多会放在一个客观的或者是基于财务数据的比较来做一些分析。
落实到投资选股,还是要落实到每只股票上面。从这一点来说,策略分析师相比行业研究员是有些劣势。至少在我刚开始管基金的时候,也是恶补了一下公司的调研,比较高的强度去做公司调研,去了解一些行业的情况,包括了解一些公司的情况。还好,我当时开始管基金的时候,公司数量还比较少,也就几百家公司,跑跑还是能补回来的,当然现在的股票数量比较多,挑战就比较大了,在这样的情况下除了我们资深的研究和调研,还要依靠公司投研平台给我们的研究支持。
5、您是如何进行风险控制的?
组合主要面临两类风险,第一类就是系统性的风险,第二类是非系统性风险。
理论上系统性风险没有办法直接消化,需要通过仓位调整来避免。当我们看到大的风险,比如整体市场泡沫比较高,或者有一些外部的风险等,我们会做一些择时,降低组合整体仓位。这些是针对系统性的风险。
非系统性风险则主要依靠“分散”来规模。从理论上来说,27个股票就可以充分分散组合所谓的非系统性风险。我们管理的主动权益基金,一般来说股票数量会超过,同时我们考虑行业的分散和单只股票持股比例的分散,通过行业的分散、个股集中度的控制、包括股票数量的控制,来分散非系统性风险。
最终所有的风险的源头来自于买的股票,其实只要坚持价值投资,坚持用好的价格买到好的公司的话,可以规避大部分的风险。
6、近年来公募产品中,“固收+”概念很火,您如何看待这一类产品?
我们认为“固收+”类产品顺应了资产新规的需求,在打破刚兑的大背景下,货币基金、银行理财等相对偏无风险的产品收益率不断走低。而“固收+”类产品就是迎合稳健型投资者的需求,大部分投债券这一类的低风险资产,少量投资“+”类的风险资产,追求长期稳健收益。
“固收+”,“+”的部分一般来说是加风险资产,也就是偏权益类的资产,包括股票(二级市场)、新股、有锁定期的定向增发、大宗交易、可转债等。我本身是做权益市场投资为主,所以相信在“+”的部分,可以通过自下而上精选个股,力争给投资者赚取一个超额收益。
我们认为2021年的“固收+”产品还会有不错的发展。从底层资产——债券资产的角度来说,当前债市基本面逐步改善,利率水平继续提升的幅度不大,预计下半年会有下行的可能性。因此债券除了本身的票息收入,还会有票息下行带来的资本利得的收益,从而组合的底仓会有不错的表现。从“+”的权益类资产来说,目前A股市场没有太大的风险因素,慢牛格局有望持续,从而给组合带来一定的超额收益。
7、您最新发行的“固收+”产品国泰通利设置了9个月的持有期,是何用意?
稳健收益类的产品,其实每天交易的意义很小,因为波动很小。还是通过一定的持有期,来获得一定的收益。对于管理来说,有这样一个持有期,我们有一个比较稳定的规模的预期之后,可以去安排头寸、债券管理配置、久期的设置以及是不是放杠杆这样一些考虑。因为规模稳定,就方便做这样的事情。
市场一直在波动,也会有一些意外的因素会让很多投资者做一些比较冲动的交易。比如2020年第一个交易日A股出现大幅下跌,我们管理的基金也是面临了较大赎回,这个比例非常高。但其实我们回头看,2月3日的净值,可能是大部分基金在2020年的净值较低的点位。假设在那一天,大家都在持有期,很多人会规避掉这个时点的冲动交易,这样的话能赚更多。
所以总的来说,我觉得持有期是一个双赢的机制设置,对于管理者来说会更好安排资金的使用,对于投资者来说可以避免掉很多市场情绪影响带来的冲动性的交易。
8、国泰通利的建仓策略是什么样的?
通利的债券部分,成立之后就会有比较积极的建仓,把久期组合控制在两年左右。当然这里面也会有结构性的差异,会配一些长久期的国债和两到三年的信用债。在信用风险方面我们还是坚持比较严格的策略。
股票仓位会根据产品成立后的市场情况稳健建仓。选股方面,会遵循分散的原则,通过分散不同行业、风格的配置,控制整个组合股票部分的波动性。具体到选股,跟我们的主动管理基金应该比较接近,我们会选行业龙头的企业、自主性更好的企业,同时会以合适的价格来买入。
备注:基金经理的投资策略会依据市场环境变化动态调整,不构成投资建议或承诺。
9、2021年对投资者有没有什么基金投资建议?
两个关键词,信心和平常心。
2019年、2020年A股市场已经连续两年创造了比较高的收益,所以我们认为2021年要适当降低下收益预期,应该有一颗平常心。
当然,大家也要对A股有信心,因为目前来看没有太大的风险点,而无论是企业基本面、宏观经济的发展情况,以及监管层对资本市场的政策来看,2021年慢牛行情或会继续持续。
此外我们也说了,当前A股的分化是非常明显的,注册制大背景下股票数量越来越多,投资者自己炒股票的难度越来越大,所以我们还是建议大家把专业的事交给专业的人来做,通过买基金的方式,把自己的钱交给专业投资者打理。
2021年,希望投资者要对资本市场有信心,但也更有一颗平常心。无论是在牛市中的一荣俱荣、熊市中的泥沙俱下、还是震荡市中的多空博弈,我想我们应该始终坚信的是,无论什么时代,都应该尊重并且相信常识,重视选择公司的内生价值和增长性。
由程洲管理的国泰通利9个月持有期混合型基金
A类:010830 C类:010831
正在发行中
2021年你值得拥有一只“固收+”~
风险提示
程洲的金牛奖为他管理的国泰聚信价值于2017年荣获《中国证券报》颁发的年度混合型金牛基金奖。本基金为混合型基金,理论上其预期风险、预期收益高于货币市场基金和债券型基金,低于股票型基金。本基金投资港股通标的股票时,会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金由国泰基金发行与管理,代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
生活中人们会发现:做人的最高境界不是一味的低调,更不是一味的张扬,而是始终如一的不卑不亢。
其实,人活的就是一种心情,过的就是一种心态。只有心态好的人才是赢家;只有保持乐观的人,生活才不会悲哀。人的心态往往决定一切。心放宽脚下的路则宽;心态好一切都会好。
愿接受突如其来的失去,珍惜不期而遇的惊喜。祝周六吉祥!
其实,人活的就是一种心情,过的就是一种心态。只有心态好的人才是赢家;只有保持乐观的人,生活才不会悲哀。人的心态往往决定一切。心放宽脚下的路则宽;心态好一切都会好。
愿接受突如其来的失去,珍惜不期而遇的惊喜。祝周六吉祥!
均胜电子是特斯拉、大众的幕后赢家,冯柳卖光了三季报持有的3000万,转而以定增形式买回4003.14万股
上周,大众汽车发布首款纯电SUV ID.4,随之落定的还有大众ID 系列车型的中国零部件供应商——均胜电子。
本次大众汽车发布的纯电SUV 车型跟均胜电子深度合作,仅电池管理系统(BMS)一项的订单金额就已超100亿元。除了电池管理系统(BMS)外,均胜电子还为大众MEB平台车型提供安全类、网联类、人机交互和充配电产品等配件。
这是均胜电子在新能源汽车领域,继供货特斯拉之后又一百亿级别订单。
老客户特斯拉上海也不甘示弱,由于国内疫情恢复得好,特斯拉上海工厂已计划明年生产55万辆汽车,其中的11万辆用户出口,均胜电子已经核实拿到了新增订单。
伴随纷至沓来的订单,均胜电子的定增计划也落下帷幕,募资25亿元的新增1.308亿股份已于本周一上市发行。募资用途正是用于智能汽车电子产品产能扩建项目和补充流动资金。
值得关注的是,获配的对象中冯柳管理的高毅邻山1号基金耗资7.65亿拿下4003.14万股位列榜首,锁定期为6个月。同时获配的还有摩根大通、嘉实基金、中国人寿、诺德基金、中信建投等机构,阵容可谓豪华。
冯柳在二季度通过二级市场买入均胜电子2000万股,三季报增持1000万股至3000万股,平均成本大约在20元/股。
问题就来了,11月6日均胜电子定增完成后邻山1号基金在总持股量为4003.14万股,位列第三大股东,恰好等于定增获配的股数。
这说明在国庆节后,冯柳卖光了三季报持有的3000万,转而以定增形式买回4003.14万股。不细心的媒体直接冠以“冯柳增持4003万股”作为报道是极其不专业的、误导性的。
这操作背后的目的显然是为了降低持股成本,按公告披露,定增的定价基准日为10月12日,按不低于前20个交易日平均价的八折,最终定增发行价为19.11元。
这么一来冯柳的持股成本大约降低了0.89元/股,4003.14万股就降低了3563万元的成本。用倪萍老师的话说,四舍五入就接近一个亿了呀。茅台03真是做T一把好手。
按冯柳接受采访时透露的心法,把“赔率”放在概率(胜率)前面来思考,赔率优先,分散参与。参与定增和打折大宗交易的逻辑是一致的,本质都是为了降低持股成本,保证持股有足够的“安全垫”,从而保障了概率(胜率)。
当然,弊端就在于成本是降低了,持股却受6个月锁定期限制。敢这么做,必定是中长期看好公司股价的。
均胜电子是起家于宁波的汽车零部件供应商,通过一系列并购,均胜电子迅速成长为全球汽车电子和汽车安全的龙头企业,在汽车零部件领域中营收仅次于华域汽车。
疯狂的并购让均胜电子成为了一家国际化的公司,按2019年财报,国外地区收入占到了78.56%。同时,持续并购也导致了高负债和高商誉。近年以来,商誉和无形资产合计长期处在120亿之上。
今年疫情的冲击,海外工厂没法照常运作是冲击均胜电子的重要原因。
按三季度财报,均胜电子前三季度收入338.8亿,同比下降26%,净亏损2.82亿,上年同期盈利7.02亿元。单看第三季度,营收133.5亿元,同比下降10.9%,环比增长60.6%;净利润2.6亿元,同比增长36.5%,较二季度环比增长8.6亿元。
这说明三季度是个拐点,经济复苏主导开始奏效。(看汽车销量数据也对的上)
由于上半年业绩不明朗以及高商誉的暴雷风险,均胜电子股价在年初跟随特斯拉概念起飞一波之后就迅速回落,没有什么起色。算是滞涨的新能源汽车供应链个股了。
11月6日定增后的前十大股东表格中,可以发现嗅觉向来灵敏的北上资金(香港中央结算公司)也相对于9月底增持了2210.88万股。
另外,新冠疫苗上市时间愈发确定,工厂大规模停工情况预计难再出现。全球汽车市场回暖是主调,在订单的保障下,均胜电子今年的盈利有望转正,商誉减值风险降低。
按各大券商的预测数据,2020~2022年,均胜电子的净利润分别是2.43亿、12.82亿、16.04亿,继续保持增长势头。
按照今天的26.43元收盘价,相对19.11元/股的定增价,参与定增的机构已有38.3%浮盈。
上周,大众汽车发布首款纯电SUV ID.4,随之落定的还有大众ID 系列车型的中国零部件供应商——均胜电子。
本次大众汽车发布的纯电SUV 车型跟均胜电子深度合作,仅电池管理系统(BMS)一项的订单金额就已超100亿元。除了电池管理系统(BMS)外,均胜电子还为大众MEB平台车型提供安全类、网联类、人机交互和充配电产品等配件。
这是均胜电子在新能源汽车领域,继供货特斯拉之后又一百亿级别订单。
老客户特斯拉上海也不甘示弱,由于国内疫情恢复得好,特斯拉上海工厂已计划明年生产55万辆汽车,其中的11万辆用户出口,均胜电子已经核实拿到了新增订单。
伴随纷至沓来的订单,均胜电子的定增计划也落下帷幕,募资25亿元的新增1.308亿股份已于本周一上市发行。募资用途正是用于智能汽车电子产品产能扩建项目和补充流动资金。
值得关注的是,获配的对象中冯柳管理的高毅邻山1号基金耗资7.65亿拿下4003.14万股位列榜首,锁定期为6个月。同时获配的还有摩根大通、嘉实基金、中国人寿、诺德基金、中信建投等机构,阵容可谓豪华。
冯柳在二季度通过二级市场买入均胜电子2000万股,三季报增持1000万股至3000万股,平均成本大约在20元/股。
问题就来了,11月6日均胜电子定增完成后邻山1号基金在总持股量为4003.14万股,位列第三大股东,恰好等于定增获配的股数。
这说明在国庆节后,冯柳卖光了三季报持有的3000万,转而以定增形式买回4003.14万股。不细心的媒体直接冠以“冯柳增持4003万股”作为报道是极其不专业的、误导性的。
这操作背后的目的显然是为了降低持股成本,按公告披露,定增的定价基准日为10月12日,按不低于前20个交易日平均价的八折,最终定增发行价为19.11元。
这么一来冯柳的持股成本大约降低了0.89元/股,4003.14万股就降低了3563万元的成本。用倪萍老师的话说,四舍五入就接近一个亿了呀。茅台03真是做T一把好手。
按冯柳接受采访时透露的心法,把“赔率”放在概率(胜率)前面来思考,赔率优先,分散参与。参与定增和打折大宗交易的逻辑是一致的,本质都是为了降低持股成本,保证持股有足够的“安全垫”,从而保障了概率(胜率)。
当然,弊端就在于成本是降低了,持股却受6个月锁定期限制。敢这么做,必定是中长期看好公司股价的。
均胜电子是起家于宁波的汽车零部件供应商,通过一系列并购,均胜电子迅速成长为全球汽车电子和汽车安全的龙头企业,在汽车零部件领域中营收仅次于华域汽车。
疯狂的并购让均胜电子成为了一家国际化的公司,按2019年财报,国外地区收入占到了78.56%。同时,持续并购也导致了高负债和高商誉。近年以来,商誉和无形资产合计长期处在120亿之上。
今年疫情的冲击,海外工厂没法照常运作是冲击均胜电子的重要原因。
按三季度财报,均胜电子前三季度收入338.8亿,同比下降26%,净亏损2.82亿,上年同期盈利7.02亿元。单看第三季度,营收133.5亿元,同比下降10.9%,环比增长60.6%;净利润2.6亿元,同比增长36.5%,较二季度环比增长8.6亿元。
这说明三季度是个拐点,经济复苏主导开始奏效。(看汽车销量数据也对的上)
由于上半年业绩不明朗以及高商誉的暴雷风险,均胜电子股价在年初跟随特斯拉概念起飞一波之后就迅速回落,没有什么起色。算是滞涨的新能源汽车供应链个股了。
11月6日定增后的前十大股东表格中,可以发现嗅觉向来灵敏的北上资金(香港中央结算公司)也相对于9月底增持了2210.88万股。
另外,新冠疫苗上市时间愈发确定,工厂大规模停工情况预计难再出现。全球汽车市场回暖是主调,在订单的保障下,均胜电子今年的盈利有望转正,商誉减值风险降低。
按各大券商的预测数据,2020~2022年,均胜电子的净利润分别是2.43亿、12.82亿、16.04亿,继续保持增长势头。
按照今天的26.43元收盘价,相对19.11元/股的定增价,参与定增的机构已有38.3%浮盈。
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