花园生物：主营业绩仍有强支撑，看好未来25羟基VD3及多维产品业绩弹性，继续推荐

VD3行业处于亏损，价格继续下行空间有限，公司主营业绩仍有较强支撑。公司传统业务维生素D3目前价格5.8万/吨，处于2007年以来历史价格分位数的3%，行业大部分企业处于亏损，部分厂家进入减产或停产状态，我们预计VD3价格继续下跌空间有限，目前价格下公司仍能凭借一体化优势较其他企业保持较好的盈利，公司主营业绩仍有较强支撑。

⚡大单品25羟基VD3已经投产，未来将拓展多品类维生素，业绩弹性大。公司推出的重磅产品25羟基VD3，技术壁垒高，附加值大，下游主要用于饲料添加量，由于添加量低，加上较VD3更好的效价比，下游接受度高，25-羟基VD3产能已从100吨扩产至1200吨。公司未来还将拓展多品类维生素，包括VA、VE、VB6、生物素等产品，整体竞争力和盈利能力较以前将大幅提升。

[庆祝]布局全活性VD3，骨质疏松药市场未来有力竞争者。国内骨质疏松药物市场300亿元，其中活性VD3类骨质疏松药，由于原料药研发难度大，目前全球尚未有企业量产，公司拟发行转债项目布局骨化醇类原料药及其制剂产品，依托自身原料药全产业链和花园药业制剂优势，公司未来有望实成为骨质疏松药物领域的有力竞争者。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2022~2024年归母净利润为5.83/7.57/10.08亿元，折合EPS分别为1.06、1.37、1.83元，目前股价对应PE估值分别为15.3 /11.7/8.8倍，继续重点推荐。

⚠风险提示：新项目投产进度不及预期、产品价格大幅波动、下游需求增速大幅放缓、环保及安全生产风险。

The Waterway位于小威尼斯河畔，坐拥宁静恬淡的田园景致。露台可以直接欣赏美景，花园里还有的玻璃小屋充满梦幻感觉。餐厅主营现代欧洲菜式以及鸡尾酒吧，简单的汉堡或者沙拉再搭配一杯小酒，简直惬意，尤其是店内特色的小鸟状酒杯令人喜欢不已。
参考价格：人均£25
地址：54 Formosa St, London W9 2JU

主营楼盘：世茂滨江花园
【面积】：333.57平
【户型】：4房2厅1厨3卫
【价格】：3700万（21层）
                    带车位
【装修】：精装修
【景观】：观小区冲浪沙滩，江景，苏州园林
【看房】：提前一天预约
【业主】：变现，诚意
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