徐高:中国经济内需收缩问题待解
以下文章来源于徐高经济观察
徐高为中银国际证券总裁助理,中国首席经济学家论坛理事
从近期发布的2022年2季度和6月份数据来看,当下中国经济喜忧参半,忧大于喜。喜的是经济正在从此轮疫情的冲击中恢复,忧的是始于去年下半年的内需收缩态势至今仍未明显好转,特别是地产行业的情况还在恶化。而就算目前还算稳健的外需,前景也难言乐观。在出口将面临更大压力的时候,国内政策需要在地产行业这个内需衰弱的主要源头处想办法,扭转内需收缩的态势。
当前地产行业的情况已弱于前几轮周期底部的水平。地产行业之所以陷入融资紧缩而形成的恶性循环中,主要原因是针对地产行业融资的行政性管控政策过于严厉,令地产行业合理融资需求难以得到满足。
尽管疫情对我国经济的负面影响在减弱,短期增速在回升,却不能想当然地认为中国经济将恢复正常。当前应该把稳增长政策更加聚焦在地产行业,通过地产行业供给侧的纾困政策来消除地产开发商的融资困局,让地产行业重回健康发展轨道,从而化解当前内需收缩的问题。
从近期发布的2022年2季度和6月份数据来看,当下中国经济喜忧参半,忧大于喜。喜的是经济正在从此轮疫情的冲击中恢复,忧的是始于去年下半年的内需收缩态势至今仍未明显好转,特别是地产行业的情况还在恶化。展望今年下半年,如果没有强力地产行业供给侧纾困政策出台,经济的下行压力仍将很大。
2022年2季度,我国GDP同比增速下滑到0.4%,显著低于今年1季度4.8%的增速。考虑到今年4月份的增长数据就已经因为疫情抬头而显著下滑,2季度GDP增速大幅走低并不让人意外。季节调整之后,出口金额、社会消费品零售总额和真实工业增加值水平在今年5月和6月已回升,显示经济活动正在从此轮疫情的冲击中恢复。如果疫情不再明显反复的话,今年2季度应该是全年季度GDP增速的底部,今年4月份应该是全年月度工业增加值增速的底部。不过,短期增速底部虽然已经出现,后续增速能否回到正常水平却是个问题。(图表 1)
图片1
疫情的冲击虽然在减弱,内需收缩的问题却没有解决,反而有加剧的倾向。我国制造业采购经理人指数(PMI)中有“新订单指数”和“新出口订单指数”两个分项指标。我们将这两个指标的差称为“国内订单指标”,并通过它来判断国内需求之强弱。2022年5月和6月,“新出口订单指数”从低位显著回升的同时,“国内订单指标”却延续之前下滑势头,并创下次贷危机之后的新低。当下我国需求这种“外稳内凉”的态势与2020年形成鲜明反差。2020年2季度,随着疫情在全球的扩散,我国外需受到重创,“新出口订单指标”二次探底。同时,“国内订单指标”却由于稳增长政策显著发力而大幅走高,从而在当时形成了“内热外凉”之态。如果说内需是2020年我国经济复苏的功臣的话,当下的内需则是经济走弱的重要原因。(图表 2)
图片2
其实,就算目前还算稳健的外需,前景也难言乐观。随着美欧货币政策大幅收紧,全球经济衰退风险已大幅上升。全球经济走弱将会给我国出口带来压力。从季节调整后的分地区出口额来看,我国2季度对美国、欧洲和日本的出口已现疲态。今年5月和6月我国对东盟出口的显著上扬,是我国近期出口稳健的主要原因。但从过往经验来看,在发达经济体走弱的时候,东盟这样的发展中国家很难独善其身。这意味着我国对东盟出口的强势很难持续。今年下半年,我国出口将面临比上半年更大的下行压力。(图表 3)
图片3
在出口将面临更大压力的时候,国内政策需要在地产行业这个内需衰弱的主要源头处想办法,扭转内需收缩的态势。2021年下半年,房屋销售、地产新开工、土地购置这些地产行业核心指标的增速都进入了下行通道。而在最近几个月,这些指标的增速持续创新低。从地产行业核心指标同步大幅走弱的状况来看,当前地产行业的情况已弱于前几轮周期底部的水平。(图表 4)
图片4
比地产行业核心指标增速走低更糟的是,地产行业融资处在极其不正常的状态。正常情况下,地产行业融资对利率下行非常敏感。以过去十多年的经验,当国内国债收益率下降3个季度之后,个人按揭贷款增速就会回升。但在最近一年,国债收益率虽然早已走低,个人按揭贷款增速却一反常态地持续下滑。二者这种大幅背离的走势已显著偏离了历史规律。(图表 5)
图片5
正如笔者在2022年5月18日发表的文章《疫情之外,地产是另一个关键》中所说的那样【1】:“利率下降之所以未能带动按揭贷款增长,正是因为地产行业已陷入恶性循环。在地产开发商信用风险居高不下之时,购房者会担心自己购买的期房能否顺利交付。在面对房屋交付不了的风险时,购房者的购房意愿很难因为利率降低而明显提高。如果不能化解地产开发商的系统性信用风险,金融机构和购房者对开发商的信心不能重建,地产行业就很难回归正常状态,反倒可能在恶性循环中越陷越深。”在过去两个月里,地产行业的恶性循环非但未能被打破,反而愈演愈烈,并导致了部分城市购房者停付按揭贷款的“停贷”事件。
详情链接:https://t.cn/A6aT8Ypy
以下文章来源于徐高经济观察
徐高为中银国际证券总裁助理,中国首席经济学家论坛理事
从近期发布的2022年2季度和6月份数据来看,当下中国经济喜忧参半,忧大于喜。喜的是经济正在从此轮疫情的冲击中恢复,忧的是始于去年下半年的内需收缩态势至今仍未明显好转,特别是地产行业的情况还在恶化。而就算目前还算稳健的外需,前景也难言乐观。在出口将面临更大压力的时候,国内政策需要在地产行业这个内需衰弱的主要源头处想办法,扭转内需收缩的态势。
当前地产行业的情况已弱于前几轮周期底部的水平。地产行业之所以陷入融资紧缩而形成的恶性循环中,主要原因是针对地产行业融资的行政性管控政策过于严厉,令地产行业合理融资需求难以得到满足。
尽管疫情对我国经济的负面影响在减弱,短期增速在回升,却不能想当然地认为中国经济将恢复正常。当前应该把稳增长政策更加聚焦在地产行业,通过地产行业供给侧的纾困政策来消除地产开发商的融资困局,让地产行业重回健康发展轨道,从而化解当前内需收缩的问题。
从近期发布的2022年2季度和6月份数据来看,当下中国经济喜忧参半,忧大于喜。喜的是经济正在从此轮疫情的冲击中恢复,忧的是始于去年下半年的内需收缩态势至今仍未明显好转,特别是地产行业的情况还在恶化。展望今年下半年,如果没有强力地产行业供给侧纾困政策出台,经济的下行压力仍将很大。
2022年2季度,我国GDP同比增速下滑到0.4%,显著低于今年1季度4.8%的增速。考虑到今年4月份的增长数据就已经因为疫情抬头而显著下滑,2季度GDP增速大幅走低并不让人意外。季节调整之后,出口金额、社会消费品零售总额和真实工业增加值水平在今年5月和6月已回升,显示经济活动正在从此轮疫情的冲击中恢复。如果疫情不再明显反复的话,今年2季度应该是全年季度GDP增速的底部,今年4月份应该是全年月度工业增加值增速的底部。不过,短期增速底部虽然已经出现,后续增速能否回到正常水平却是个问题。(图表 1)
图片1
疫情的冲击虽然在减弱,内需收缩的问题却没有解决,反而有加剧的倾向。我国制造业采购经理人指数(PMI)中有“新订单指数”和“新出口订单指数”两个分项指标。我们将这两个指标的差称为“国内订单指标”,并通过它来判断国内需求之强弱。2022年5月和6月,“新出口订单指数”从低位显著回升的同时,“国内订单指标”却延续之前下滑势头,并创下次贷危机之后的新低。当下我国需求这种“外稳内凉”的态势与2020年形成鲜明反差。2020年2季度,随着疫情在全球的扩散,我国外需受到重创,“新出口订单指标”二次探底。同时,“国内订单指标”却由于稳增长政策显著发力而大幅走高,从而在当时形成了“内热外凉”之态。如果说内需是2020年我国经济复苏的功臣的话,当下的内需则是经济走弱的重要原因。(图表 2)
图片2
其实,就算目前还算稳健的外需,前景也难言乐观。随着美欧货币政策大幅收紧,全球经济衰退风险已大幅上升。全球经济走弱将会给我国出口带来压力。从季节调整后的分地区出口额来看,我国2季度对美国、欧洲和日本的出口已现疲态。今年5月和6月我国对东盟出口的显著上扬,是我国近期出口稳健的主要原因。但从过往经验来看,在发达经济体走弱的时候,东盟这样的发展中国家很难独善其身。这意味着我国对东盟出口的强势很难持续。今年下半年,我国出口将面临比上半年更大的下行压力。(图表 3)
图片3
在出口将面临更大压力的时候,国内政策需要在地产行业这个内需衰弱的主要源头处想办法,扭转内需收缩的态势。2021年下半年,房屋销售、地产新开工、土地购置这些地产行业核心指标的增速都进入了下行通道。而在最近几个月,这些指标的增速持续创新低。从地产行业核心指标同步大幅走弱的状况来看,当前地产行业的情况已弱于前几轮周期底部的水平。(图表 4)
图片4
比地产行业核心指标增速走低更糟的是,地产行业融资处在极其不正常的状态。正常情况下,地产行业融资对利率下行非常敏感。以过去十多年的经验,当国内国债收益率下降3个季度之后,个人按揭贷款增速就会回升。但在最近一年,国债收益率虽然早已走低,个人按揭贷款增速却一反常态地持续下滑。二者这种大幅背离的走势已显著偏离了历史规律。(图表 5)
图片5
正如笔者在2022年5月18日发表的文章《疫情之外,地产是另一个关键》中所说的那样【1】:“利率下降之所以未能带动按揭贷款增长,正是因为地产行业已陷入恶性循环。在地产开发商信用风险居高不下之时,购房者会担心自己购买的期房能否顺利交付。在面对房屋交付不了的风险时,购房者的购房意愿很难因为利率降低而明显提高。如果不能化解地产开发商的系统性信用风险,金融机构和购房者对开发商的信心不能重建,地产行业就很难回归正常状态,反倒可能在恶性循环中越陷越深。”在过去两个月里,地产行业的恶性循环非但未能被打破,反而愈演愈烈,并导致了部分城市购房者停付按揭贷款的“停贷”事件。
详情链接:https://t.cn/A6aT8Ypy
#我的嘤嘤怪小狗#昨天因为【外出遛狗时,如何处理陈皮与其他小狗的冲突】这件事和老母亲爆发观念上的冲突,狠狠吵了一架。
她觉得,小狗不扛揍,遇到冲突,抱起陈皮就好了,然后让别人拽住狗子别靠近,熟悉的狗友说狗子会让着皮皮,别教育陈皮了。
我觉得,陈皮素有恶名,几乎和所有的狗子看不对眼,每次出门遇见别的狗狗,都是他主动释放恶意,要去撩架,不论对方大小。所以不应该抱他,给他鼓励或者为他撑腰的暗示,而是拉到一旁,让他冷静,然后严厉教育,当时就用小绳子抽打一下后腿屁股肉也是可以的。不然,万一哪天冲突不可控出啥事了,怎么办?
这种教育方式的冲突不是一回两回了,理解她隔代宠,但是小狗越发嚣张了。好好沟通了,也统一不了教育方式,陈皮的臭毛病根本就改不了,有时候还两副面孔,真的心累,一晚上没睡好[衰]
她觉得,小狗不扛揍,遇到冲突,抱起陈皮就好了,然后让别人拽住狗子别靠近,熟悉的狗友说狗子会让着皮皮,别教育陈皮了。
我觉得,陈皮素有恶名,几乎和所有的狗子看不对眼,每次出门遇见别的狗狗,都是他主动释放恶意,要去撩架,不论对方大小。所以不应该抱他,给他鼓励或者为他撑腰的暗示,而是拉到一旁,让他冷静,然后严厉教育,当时就用小绳子抽打一下后腿屁股肉也是可以的。不然,万一哪天冲突不可控出啥事了,怎么办?
这种教育方式的冲突不是一回两回了,理解她隔代宠,但是小狗越发嚣张了。好好沟通了,也统一不了教育方式,陈皮的臭毛病根本就改不了,有时候还两副面孔,真的心累,一晚上没睡好[衰]
大同天镇县南高崖乡“私挖乱采”乱象横生,请问监管能否作为?
河道采砂,矿山污染,乱象横生,为何没有监管?早在2021年的时候大同天镇县就专门召开过对全县打击私挖乱采的专题会议,要求:各执法部门将进一步加强日常巡查执法监管,采取定期和不定期相结合,实地巡逻和高空瞭望相结合的多种形式对山区加强监管,严厉打击各类私挖滥采行为,严厉打击有证矿山越层越界开采等违法违规行为。要继续加强对私挖乱采的高压态势,做到“零容忍”“零姑息”,发现一起,坚决查处一起, 绝不姑息。但是在这样的形势下还是有一些人为了得到高额的利益,铤而走险,盗采砂石!
南高崖乡台家坪村附近山沟里就有一家采砂场!
经过两公里左右的路程可以直接进入砂场内,里面设备齐全,选砂机,装载机,自卸车正在工作中,生产出的砂石料堆积如山,可想而知,该砂场已经生产很长时间!
距离砂场不远处,还有一家生产石料的矿山,生产中粉尘漫天飞舞,防尘措施一点没有,这样的矿山生产为何没有监管部门管理?
该地段确实很隐秘,逃避了监管,肆无忌惮的乱采乱挖,南高崖乡政府是真的不知道,还是另有内情。
本社也将持续关注!
来源▼
河道采砂,矿山污染,乱象横生,为何没有监管?早在2021年的时候大同天镇县就专门召开过对全县打击私挖乱采的专题会议,要求:各执法部门将进一步加强日常巡查执法监管,采取定期和不定期相结合,实地巡逻和高空瞭望相结合的多种形式对山区加强监管,严厉打击各类私挖滥采行为,严厉打击有证矿山越层越界开采等违法违规行为。要继续加强对私挖乱采的高压态势,做到“零容忍”“零姑息”,发现一起,坚决查处一起, 绝不姑息。但是在这样的形势下还是有一些人为了得到高额的利益,铤而走险,盗采砂石!
南高崖乡台家坪村附近山沟里就有一家采砂场!
经过两公里左右的路程可以直接进入砂场内,里面设备齐全,选砂机,装载机,自卸车正在工作中,生产出的砂石料堆积如山,可想而知,该砂场已经生产很长时间!
距离砂场不远处,还有一家生产石料的矿山,生产中粉尘漫天飞舞,防尘措施一点没有,这样的矿山生产为何没有监管部门管理?
该地段确实很隐秘,逃避了监管,肆无忌惮的乱采乱挖,南高崖乡政府是真的不知道,还是另有内情。
本社也将持续关注!
来源▼
✋热门推荐