在1993年致股东的信里，巴菲特写道：“即便我们经营的是一家免税机构，芒格和我还是会坚持遵守‘买入并持有’的策略，这是我们认为最好的投资方式，同时也最符合我们的个人特质。这样做的好处之一是，我们只有在实现资本利得的时候，才需要缴税。”为了说明税收递延的巨大威力，巴菲特讲到了漫画书中的一个小故事：

故事的主人公叫李尔·艾伯纳，他一直是单身，直到有一天他爱上了一位来自纽约的女明星。由于这位女明星只对百万富翁感兴趣，所以一贫如洗的李尔·艾伯纳只好跑到智慧老人那里去求助。智慧老人告诉他，你只要有1美元本金，连续翻倍20次，就可以得到1048576美元（即2^20）。

巴菲特说，按照每年翻倍的速度和35%的联邦资本利得税计算，如果每年都缴纳一次的话，那艾伯纳要到20年之后也才能积累到22370美元；如果仅仅变现的时候一次性缴纳的话，那艾伯纳只需要7.5年就可以积累到100万美元，两者相距悬殊。如果时间拉长到27.5年，届时艾伯纳在支付了7000万美元的税款之后，自己还能获得1.3亿美元收益。

通过这个小故事，巴菲特告诉我们，即便是同样的增长幅度，投资于单一投资对象，比每年更换投资项目实现的投资收益要高得多。为什么我们提倡“长期持有”？原因之一就是为了保证“复利效应”不被打断。当然，巴菲特也一再强调，即便是没有税收递延，他依然会选择“买入并持有”。好的投资机会是稀缺的，想要通过频繁换股来获利是不现实的。（转载）

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