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通策医疗主业及行业分析
通策医疗的主业非常简单,就是牙科连锁(还有少数眼科以及辅助生殖连锁),公司以浙江为发源地,逐步形成向全国扩张的发展格局。
当前,公司秉承三大经营战略:
第一,为了稳定公司的核心资产——人才(医生),组建“医生集团”,组建医生集团旨在解决医生留存的三大痛点:
1)职业发展道路:具备规培资质(大多数民营医院不具备规培资质),可以为医生进行临床系职称的评定,为医生的职业道路发展铺平道路;
2)学术发展道路:公司与众多知名院校、医学院合作,并且成立了自己的口腔医学院——杭州医学院存济口腔医学院。一方面可以提升医生的学术水平,还可以为旗下的医生评选教学系职称,从而为医生提供更好的学术上升通路;
3)股权激励:公司医生集团内的医生持有公司的股份,同时公司赋予了其投资及组建分院医疗团队的职能。医生集团发起设立各期投资计划进行投资。杭州口腔医院集团在浙江省内其他地区开设分院时,由医生集团负责组建当地的医疗团队。同时,医生集团持股下属分院,享有利润分成。
综合来说,通策医疗通过职业、学术以及股权等方面,解决了医生“名、利和个人发展”三大人性需求,从而提升了公司的医生人才留存率。
第二,公司采取“总店+分店”的模式进行管理和扩张,优势在于:
1)在管理方面利于统一标准和业务培训;
2)以总店辐射周围分店,可以提高扩张速度,通过快速扩张可以分流总店压力,提升整体经营效率;
3)规模扩张带来的成本下降,有利于提升毛利水平。
目前,浙江省内的口腔医院以杭州口腔医院平海院区、城西院区和宁波口腔医院三家总院为中心,加上各自具有管理关系的分院,构成3个“总院+分院”的区域医院集群。
第三,蒲公英计划,主打种植、正畸、儿科(三块营收占比最高的)业务,把事情做简单,努力形成标准化的管理。
该计划的内容是:在浙江地区,未来3-5年,公司进一步渗透下沉到主要县(市、区),布局100家口腔医院,在补充口腔医疗服务市场的同时,有效提升公司的连锁化率。
业务分析:
公司营收占比最高的三项独立业务分别是种植、正畸和儿科口腔,这也是蒲公英计划专门针对这三项业务施行快速扩张的原因。
种植牙
根据我国历年人口以及植牙数据可以算出,我国植牙数量2012年仅为18.28万颗,而在2019年已经达到了346.70万颗,复合增长率高达43.86%,中国已经成为世界上植牙增速最快的国家之一,即使如此,我国在全球种植牙数量的占比仅为1%。
随着老龄化的加剧,我国待植牙数量只增不减,随着人均可支配收入增长种植牙的渗透率也将持续提升,这是一种双重提升,即市场扩大的同时,渗透率同步扩大。
正畸
据口腔流行病学调查,中国儿童错颌畸形发生率在70%以上。在12-34岁人群中,患病人群为3.3亿。2018年我国正畸共有226万例,渗透率仅为0.68%。
目前,我国正畸的主力军是女性,并且年龄段在24-28岁,但是正畸的最佳年龄是在12-18岁,之所以我国的正畸年龄大幅晚于最佳年龄主要有两点原因:
1)父母对于孩子形象管理重视程度不够;
2)24岁以后小孩步入社会开始有收入,并且开始重视形象管理,所以这个年龄段正畸的比例最高。
随着国民素质的提升,可支配收入的提升以及形象管理重视程度的提升,正畸的高峰年龄将逐步趋向最佳治疗年龄,且各年龄段的渗透率都有较大提升空间。
行业分析:
在美国,独自运营的牙医所占比重越来越少,2015年下降至52%。
目前我国口腔诊所数量在6万家-10万家之间,我们取中位数,即目前我国共有口腔诊所8万家左右,现在连锁口腔诊所在2000-3000家,所以我国口腔诊所连锁率仅2.5%-3.75%,处于较低水平。
从更大的方面来说,我国高质量的私营诊所数量以及连锁率都大幅低于发达国家,爱尔眼科是我国排行第一的私营连锁医疗机构,在2016年的“中国上市医疗服务企业50强”的榜单中,爱尔眼科排在第1位,通策医疗排在第31位。
我国口腔医疗服务行业竞争格局十分分散,通策医疗和拜博口腔是行业内规模最大的企业之一,市占率尚且不到2%,其他的中小型的连锁口腔医疗机构,市占率则更低。
从另一个维度来说,每十万人拥有的牙医数量,中国目前也是大幅落后于世界水平。
目前为止,通策医疗已经不光是一家江苏省内的牙科连锁企业,连锁门店已经遍布全国各地。
而且,通策的扩张思路非常聪明,如果当地有以城市命名的口腔医院的重组机会,通策会选择战略入股,甚至是收购,比如昆明口腔、南京牙科等等,这是效仿了公司最初的杭州口腔医院的模式,因为以当地城市命名的口腔医院会给人一种非常强的“官方”(“公立医院”)背书,通策医疗为什么营销费用不高,和这点关系密切。
如果没有地方口腔医院的重组机会,通策医疗使用“存济”品牌发展连锁,现在已经有六家“存济”品牌连锁,随着时间的推移,“存济”品牌的知名度也会持续提升。
了解了公司的主营业务、公司的战略方向以及行业前景,包括公司的行业地位,接下来,我们进入到财务分析的内容。#股票##A股#
通策医疗的主业非常简单,就是牙科连锁(还有少数眼科以及辅助生殖连锁),公司以浙江为发源地,逐步形成向全国扩张的发展格局。
当前,公司秉承三大经营战略:
第一,为了稳定公司的核心资产——人才(医生),组建“医生集团”,组建医生集团旨在解决医生留存的三大痛点:
1)职业发展道路:具备规培资质(大多数民营医院不具备规培资质),可以为医生进行临床系职称的评定,为医生的职业道路发展铺平道路;
2)学术发展道路:公司与众多知名院校、医学院合作,并且成立了自己的口腔医学院——杭州医学院存济口腔医学院。一方面可以提升医生的学术水平,还可以为旗下的医生评选教学系职称,从而为医生提供更好的学术上升通路;
3)股权激励:公司医生集团内的医生持有公司的股份,同时公司赋予了其投资及组建分院医疗团队的职能。医生集团发起设立各期投资计划进行投资。杭州口腔医院集团在浙江省内其他地区开设分院时,由医生集团负责组建当地的医疗团队。同时,医生集团持股下属分院,享有利润分成。
综合来说,通策医疗通过职业、学术以及股权等方面,解决了医生“名、利和个人发展”三大人性需求,从而提升了公司的医生人才留存率。
第二,公司采取“总店+分店”的模式进行管理和扩张,优势在于:
1)在管理方面利于统一标准和业务培训;
2)以总店辐射周围分店,可以提高扩张速度,通过快速扩张可以分流总店压力,提升整体经营效率;
3)规模扩张带来的成本下降,有利于提升毛利水平。
目前,浙江省内的口腔医院以杭州口腔医院平海院区、城西院区和宁波口腔医院三家总院为中心,加上各自具有管理关系的分院,构成3个“总院+分院”的区域医院集群。
第三,蒲公英计划,主打种植、正畸、儿科(三块营收占比最高的)业务,把事情做简单,努力形成标准化的管理。
该计划的内容是:在浙江地区,未来3-5年,公司进一步渗透下沉到主要县(市、区),布局100家口腔医院,在补充口腔医疗服务市场的同时,有效提升公司的连锁化率。
业务分析:
公司营收占比最高的三项独立业务分别是种植、正畸和儿科口腔,这也是蒲公英计划专门针对这三项业务施行快速扩张的原因。
种植牙
根据我国历年人口以及植牙数据可以算出,我国植牙数量2012年仅为18.28万颗,而在2019年已经达到了346.70万颗,复合增长率高达43.86%,中国已经成为世界上植牙增速最快的国家之一,即使如此,我国在全球种植牙数量的占比仅为1%。
随着老龄化的加剧,我国待植牙数量只增不减,随着人均可支配收入增长种植牙的渗透率也将持续提升,这是一种双重提升,即市场扩大的同时,渗透率同步扩大。
正畸
据口腔流行病学调查,中国儿童错颌畸形发生率在70%以上。在12-34岁人群中,患病人群为3.3亿。2018年我国正畸共有226万例,渗透率仅为0.68%。
目前,我国正畸的主力军是女性,并且年龄段在24-28岁,但是正畸的最佳年龄是在12-18岁,之所以我国的正畸年龄大幅晚于最佳年龄主要有两点原因:
1)父母对于孩子形象管理重视程度不够;
2)24岁以后小孩步入社会开始有收入,并且开始重视形象管理,所以这个年龄段正畸的比例最高。
随着国民素质的提升,可支配收入的提升以及形象管理重视程度的提升,正畸的高峰年龄将逐步趋向最佳治疗年龄,且各年龄段的渗透率都有较大提升空间。
行业分析:
在美国,独自运营的牙医所占比重越来越少,2015年下降至52%。
目前我国口腔诊所数量在6万家-10万家之间,我们取中位数,即目前我国共有口腔诊所8万家左右,现在连锁口腔诊所在2000-3000家,所以我国口腔诊所连锁率仅2.5%-3.75%,处于较低水平。
从更大的方面来说,我国高质量的私营诊所数量以及连锁率都大幅低于发达国家,爱尔眼科是我国排行第一的私营连锁医疗机构,在2016年的“中国上市医疗服务企业50强”的榜单中,爱尔眼科排在第1位,通策医疗排在第31位。
我国口腔医疗服务行业竞争格局十分分散,通策医疗和拜博口腔是行业内规模最大的企业之一,市占率尚且不到2%,其他的中小型的连锁口腔医疗机构,市占率则更低。
从另一个维度来说,每十万人拥有的牙医数量,中国目前也是大幅落后于世界水平。
目前为止,通策医疗已经不光是一家江苏省内的牙科连锁企业,连锁门店已经遍布全国各地。
而且,通策的扩张思路非常聪明,如果当地有以城市命名的口腔医院的重组机会,通策会选择战略入股,甚至是收购,比如昆明口腔、南京牙科等等,这是效仿了公司最初的杭州口腔医院的模式,因为以当地城市命名的口腔医院会给人一种非常强的“官方”(“公立医院”)背书,通策医疗为什么营销费用不高,和这点关系密切。
如果没有地方口腔医院的重组机会,通策医疗使用“存济”品牌发展连锁,现在已经有六家“存济”品牌连锁,随着时间的推移,“存济”品牌的知名度也会持续提升。
了解了公司的主营业务、公司的战略方向以及行业前景,包括公司的行业地位,接下来,我们进入到财务分析的内容。#股票##A股#
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