“民科”是咋回事？#微博公开课#

​​人间百态，千奇百怪，什么样的人都有，区别只是你遇到或没遇到。

有一种人我二十多年前就遇到了，他们的怪异行为突破了我的想象。随着我对这种人了解的深入，我的态度也在变化，由嘲讽变为同情，再由同情变为淡然，这种人就是“民科”。

“民科”是民间科学家的简称，他们爱好研究科学问题，其观点惊世骇俗，但主流社会并不关注他们，如果突然冒出就会令不知内情的公众感到震惊，例如近日上了热搜的燕山大学李子丰。

搞科学研究都会在学术刊物上发表文章，民科不发学术文章，但他们发帖子，而且是非常长的帖子。

搞科学研究都遵循科学研究的规范，提出观点、同行评议、回应质疑，而民科没有规范，其主要交流方式是向真正的科学家叫板。

当年，徐迟的《哥德巴赫猜想》引发了民间研究科学的热潮，直接后果就是中科院数学所每年都会接到很多证明哥德巴赫猜想的信件，信件多到了用麻袋装，这个数学问题实在太热了，以致于有了一个专属名词“哥猜”。

起初研究员们很认真地翻看信件，发现大多数证明者根本就不知道哥德巴赫猜想说的是什么，使用的证明方法也非常幼稚，明显只有初中数学水平，证明过程逻辑混乱，最常见的错误就是循环论证。

研究员写了回信，指出极明显的错误，收到信后人家居然到北京来对质了，研究员当面给他指出循环论证的错误，民科激愤地反驳，因为他真心理解不了为什么不能循环论证[哈哈]

您可以脑补下这个场景，把自己换位成那个研究员，就会体会到那个研究员的内心是崩溃的[允悲]

最后研究员认输，称自己水平低下理解不了民科的高深证明，因为不认栽就脱不了身。

有的民科找了不止一个研究员，无一例处都是研究员们败下阵来，曾有民科在论坛上称自己横趟中科院数学所，网友称他吹牛，我说他没吹牛，是真的横趟了。

研究员们逐渐就不理会民科来信了，但人家会找上门来，骂你官办机构打压民间科学，这怎么办呢？中科院数学所想了一个招，只要来信中的“歌猜”证明有两名数学教授签字认可，他们就会审阅，没有就不看。

这就把包袱成功地甩给了全国的数学教授，我有个数学教授朋友就诉过苦，说接待民科荒废一下午，还必须克制情绪注意语气，不能贬低刺激对方，最后搞得自己脑仁疼。

再有民科来访，教授就推脱不便，让自己的博士生接待，博士生也很鸡贼，约在11点半，想以午饭为由半小时内就打发了。民科好不容易逮到个人，哪会轻易放手，到饭点也赖着不走，最后博士生只好请他一起吃午饭。

一来两去把教授搞烦了，传达室来电称有访客，听到是来找过的民科就避而不见。不见有不见的对策，民科就在学校大门外盘腿一坐，支起事先准备好的横幅，什么重大科学发现被埋没云云。

学校管理人员对此有点无奈，可以不理会但不能完全不关注，万一出事了学校也会有干系，到饭点了会派保安悄悄给他送盒饭。

参加学术年是要被邀请的，不是谁想来就能来，民科听到消息后楞要参加甚至要发言，这就给组织者出了难题，如果生硬拒绝就会落人口实，有时不得不安排民科也做个交流。

行家一伸手，便知有没有，民科的特征很明显，三两句后学者们就心知肚明了，于是进入了看手机休息时间，他讲完后大家会礼貌鼓掌，但没有一个人发问交流，然后尽快进入下一项，这是我的亲身经历。

您一定会问，难道就没有教授当面训斥民科一窍不通吗？据我所知还真没有，不是因为教授脾气好修养高，其实教授对话时也常常会夹枪带棒含沙射影，但这通常发生在势均力敌的学术对手之间，因为胜败关系着自己的学术地位，嘴头子可不能疲软。

在低年级的学生面前，教授基本都是慈眉善目的，因为学生完全没有威胁啊。常见低年级学生感慨，说教授善良宽容而助教面目可憎，我内心说“那是因为你的翅膀还软啊，但你做了副教授再看教授，教授的面目就绝然不一样了。”

民科没有一点学术地位，比毫无学术威胁力的学生还不如，更关键的是他们不像学生那样能意识到并承认自己的错误，教授学者们当然没必要跟他们撕破脸。

好比是拳手遇到同量级挑战者会很重视，但遇到小孩子挑战，拳手乐于表演倒地失败，观众当然不会因此而怀疑拳手的实力，而是会喜欢他的情商。

教授对民科也是如此，劈头盖脸地臭骂对方智商低下脑子进水，虽然很多人内心认同，但一定会批判这种羞辱人的做法。

前面说过民科要在学术会议上发言，但高档次会议的组织者会尽力避免，多年前我院刘尚合院士举办全国静电学术年会，有个民科不邀而至并要求做会议发言。

上过中学物理课的都知道，丝绸与玻璃棒摩擦产生正电荷，毛皮与橡胶棒摩擦产生负电荷，这个民科搞了个交叉实验，丝绸与橡胶棒摩擦，毛皮与玻璃棒摩擦，在家里用几十块钱的电流表测试，发现两者都产生了负电荷，然后再一顿推演，结论是他推翻了静电理论。

他执意要大会发言，刘院士很无奈，亲自请他在实验室里做实验，这位民科拿着两套棒子开始擦，擦得满头大汗也没出现他想要的结果。

院士给他解释，这是个电磁屏蔽实验室，而你家不具备电磁屏蔽能力，你用电流表观察到的结果是外面静电场感应所致，而这间屏蔽室里没有感应，所以你想要的结果出不来。

院士亲自带他做实验并讲解其错误所在，如果您认为民科会承认自己错了，那说明您根本就不懂民科。

民科是永不认错的，那位静电民科当时懵了，没能在大会上发言，但回家后就故态重萌。

民科的研究领域集中在数学物理，从不涉足工科领域，毕竟工科是要以实践来验证的，但根据你自称的电路理论连个手电筒都做不出来，自然就没有说服力。而数学物理不同，可以扯上一大堆似是而非的公式，内行人不屑看外行人会发蒙。

相对论与“歌猜”一样，是民科很热衷研究的科学问题，甚至有一个反相协会，聚集了大量反相对论的人，他们相互鼓励相互支持，共同面对同一个敌人--爱因斯坦。多年前我了解过这个团体，甚至研究过他们的帖子，发现了一个有意思的问题：虽然他们都反相对论，但反法各有不同，他们之间的观点是不兼容的。

我给这个团体出了个主意，说我有直通中科院物理研究所的渠道，可以把反相的文章呈给物理专业院士看，但是反相文章太多了，而真理只有一个，你们应该搞一个内部PK，把错误反相文章PK掉，选出一个大家公认正确的反相文章来。

这个把各种毒虫放一个罐子里自相残杀的毒计被他们一眼识破了，他们虽然偏执但并不真傻，内心也知道自己是咋会事，他们享受的就是这种玩法，而我这个主意会破坏这种玩法，这是他们绝对不能接受的馊主意。

我父80岁了，在家里闲的无聊，前两年最大的乐趣就是早上在豆腐脑摊跟一帮老头会合，边吃早点边点评世界大事，掺杂着很多想象、杜撰和信口开河，有必要厉声喝止他们吗？当然不必，老头们相互抬轿子一起获得心灵慰籍，这是件挺好的事啊，说的对错有何关系？

但是，如果你认为这帮整天说大话说狠话的老头是被埋没的治国天才，那就是你没有见识了，就跟认为民科是被埋没的天才一样没见识。

科学的大门是敞开的，任何人都可以在遵循科学研究规范的前提下研究科学，通过发表论文的方式得到认可，而民科们有意不走这条路，人家享受的就是发帖子搞辩论并以受害者形象示众的玩法。

中国有2000万精神病，每当您无法理解一些人的行为时，想想2000万，就释然了。

续
五、最缺少自由现金流的行业以减法来计算自由现金流，电力公司不是自由现金流最缺少的行业或企业。项目一旦建成，就可以年复一年收获较多的现金流，除了必要的维修费用外，基本不用更多的资本性支出。它们的后期要害主要是价格受管制。
最缺少自由现金流的行业或企业是那种一生被固定资产困扰的行业，是那种必须不断增加固定资产投入才能维持正常生产的行业，是靠永无休止的并购来维持发展的行业……

例如：某氨厂，氨水不仅让人感到刺鼻难闻，而且对机器设备腐蚀损害极大，那些花了大价钱购买的密密麻麻的管道设备要不了多久就要更换。研究了自由现金流的估值方法之后，才醒悟到这种固定资产易受腐蚀的行业对投资者意味着什么。

其次，遇到产品和设备不断更新的行业，你就没有好日子过。譬如印刷厂：人员众多，设备笨重，年年亏损或微利，还要不断更新设备：先是铅字排版，普通印刷机印刷；后来感觉落后，用大资金购买黑白胶印设备，彻底淘汰了铅字；然而人家报社已经开始了彩印时代，我们刚用不久的黑白胶印机又惨遭淘汰，不得不花更多的钱去买彩色胶印机……最后，当我们以投资者的立场，在巴菲特消费垄断理论的指导下，可以非常清楚地看到下面几类行业自由现金流最容易缺乏：

一，固定资产易腐蚀、易损耗，需要不断更新的行业。如化工化纤、化肥农药、钢铁、运输等行业；

二，固定资产因产品不断更新换代的行业。如印刷、通讯、汽车制造、家电制造，以及同属于化工行业的胶片制造和胶片冲洗业等行业。柯达是最典型的案例；

三，缺少提价能力，依赖产能扩大而大量并购的行业。并购往往是溢价并购，不但形成更多固定资产，而且增加许多无形资产（会计商誉），都属于资本性支出。不但建材等大宗商品企业有这个问题，就是消费行业中的啤酒和乳业也有这方面的问题。

当然，必须再一次说明，这是按减法计算：资本性支出多，自由现金流就少；而没有考虑加法。一个行业或一家企业如果竞争优势突出，在增加资本性支出的同时创造了更多的价值，那就又当别论。比如医药行业特别是化学药物制造行业，类似于化工业，资本性支出也很大，但只要药品独特过硬，提价和销售能力强，情况就要好得多。
六、自由现金流估值法妙在思维卓越

尽管消费垄断型企业都应该有充裕的自由现金流，尽管内在价值即未来自由现金流的多寡对企业价值的评估如此重要，但价值投资者真的去用自由现金流的估值方法详细推算的话，都会感到迷茫和吃力：这是一件无法精确的计算。

首先是未来充满着不确定。未来的自由现金流的增长如果按照过去平均水平增长计算，自然容易解决；但问题是你怎么知道未来就一定会继续按照以往的平均增长速度继续增长？未来会发生多少事情，未来有多少不可知？你事先知道非典吗？你事先知道欧债危机吗？还有，如果过去存在泡沫，或者过去属于企业的高成长的初创阶段，特别是带有明显周期性的行业，过往的数据皆成了问题：它们将会误导对未来的计算。

其次是企业未来的存续时间如何计算？一些公式是10年，一些是15年，一些公式是10年再加上永续年金。还有个别人采用5年的公式。然而企业未来的寿命有长有短，可口可乐一百年了仍然青春焕发，而不少企业特别是纳斯达克上市的一些科技股不到10年就破产、摘牌。企业未来的存续期间不仅要看企业的核心竞争力，还要按不同行业的竞争激烈程度来划分，很难有一个标准年份。

第三是折现率。巴老指出应该用无风险的美国长期国债特别是30年国债利率来折现。但美国长期国债利率也经常调整。何况投资美国以外的国家，各国国情不同，长期国债利率也有很大不同。比如巴西和希腊就与一般国家相差巨大。

第四也是最重要最复杂的，是如何界定自由现金流产生的起点年份。这些复杂的情况大致有：

1，一般企业在初创阶段只有投入，经营性现金流量净额全用作资本性支出还嫌不足，还要借债投入，根本没有自由现金流。它们完全没有内在价值吗？一定要等它们有了自由现金流以后再估算吗？如果估算，未来十年自由现金流的增长依据明显缺少以往的增长数据，此事如何解决？从哪一年开始才能作为依据估值？

2，很多行业比如高投入的公用事业企业如水电厂、核电站、高速公路等投资多年，主体建成运营后还在扩建，很多年经营性现金流量净额都小于资本性支出，没有自由现金流。但明显的是它们一旦建成，成本将只剩下贷款利息、维修费用，自由现金流显著增多。我们从何时开始为这些行业估值？

3，还有更典型的，一些盈利能力很强，主营业务和净利润高速增长，多年净资产收益率也维持在15%以上的消费类特别是乳业和啤酒类龙头企业，由于一直在高速扩张，不断收购新的产能，资本性支出长期高踞经营性现金流量净额之上，根本算不出自由现金流。它们没有内在价值吗？在中国，著名乳企伊利股份上市16年，利润增长40倍，市值增长近130倍（未扣除再融资影响），是最大长期牛股之一。然而翻开它的财务报表计算自由现金流，就会发现这家公司一直到现在，经营性现金流量净额都低于资本性支出，根本没有自由现金流可言。难道我们16年都要因为无法估值而将其放弃？

可见，企业未来可产生的自由现金流的折现值的估值方法虽然号称最为科学，但实际最难计算。难怪芒格先生说，“虽然巴菲特最推崇自由现金流的估值方法，但我从未见他坐下来拿着计算器仔细计算过。”

我是认真计算过的人。早已发现这个估值方法难以把握，更难以精确计算。但它的真正意义并不在这里。它的真正意义在于思想意义。说到此处，我想起最近出版过一本好书《价值投资，从看懂财报开始》的北京的孙旭东先生，他在自己的博客《谈谈折现现金流估值》一文中有一段话：“我认为，折现现金流与其说是一种估值方法，不如说是一种思维方式……折现现金流法最重要的作用是促使我们目光长远地分析一家公司，促使我们全面考虑影响公司价值的各种因素。” 这段话我非常欣赏。

我同样认为, 自由现金流的估值方法虽然难以精确计算，但瑕不掩瑜，丝毫也不影响它在投资史上的思想光辉！

这种计算企业内在价值的方法的伟大指导意义在于：

一，它让我们着眼于未来。投资股票就是投资未来。未来好才是真的好。研究企业未来确切的利润增长点，持续竞争优势和优异的长期基本特征，永远是投资者最主要的工作；
二，它让我们瞄准长寿的企业，因为长寿的企业经营时间长，永续年金大，产生现金多，内在价值高。不要纠结在10年，15年还是5年等争论不休、难以界定的具体数字上，要尽量从是否能成为百年老店的角度去思考，去投资；

三，它指给了我们一条正确的选股方向：要尽量避开那些缺乏经济商誉和无形资产、生产同质化产品、固定资产投入巨大、折旧费用高昂，同时还要不断投入资本以维护市场地位和正常生产、资本性开支巨大且无休无止的产业或企业。要尽量挑选用尽可能少的资本性支出来保持高增长的企业；

四，它提示我们注意安全：折现率与风险成反比，采用较高的折现率总比较低的折现率更能够抗拒未来各种可能发生的风险。买便宜是硬道理；

五，它告诉我们一条真理：无论企业有多么优秀，如果在经营多年之后，仍然不能拥有大量可以自由分配给股东的现金，如果不能以股东利益为先，都不能称之为优秀的企业……

这些卓越的思想除了动态市盈率的估值方法有些接近以外，其他如市销率、市净率、市现率、市红率等估值方法在它面前都相形见绌。巴菲特甚至指出：“一般的准则，诸如股息率、市盈率甚至是成长率，除非他们能够提供一家企业未来现金流入流出的任何线索，否则与价值评估没有一点关联（2000年致股东的信）。”

但他同时又指出:“价格是你将付出的，价值是你将得到的。在决定购买股票时，内在价值是一个重要的概念。没有公式能用来计算内在价值。你必须了解你要买的股票背后的企业。
给企业估价既是一门艺术，也是一门科学。你没有必要等到最低价才去买，只要低于你所认定的价值就可以了。如果能以低于价值的价格买进，而且管理层是诚实可靠有能力的，你肯定会赚钱。” https://t.cn/z8A3vN8

笔者还好，早盘给的就是1820上干多的操作策略，企稳1822进场，午后，1832，1833继续加仓多，一直干到了1841止盈，同时反手博了个短空。对于昨日放空的交易者而言，显然是对中东地区紧张局势的估计不足。所以，做交易，一定要灵活。中东局势把金价干上去的同时还把油价也干上去了，笔者66.4，66.0，66.7，66.6不断加仓的空单，原本打算中线持有转长线持有的，也不得不在64.0附近提前止盈。不过这一波布局也拿到了相当于黄金25美金的盈利空间当然，没关系，等局势缓和之后，笔者再行布局。