#简阳播报# #连线成都# 【成都都市圈，有大动作！】四川省政府工作报告亮相后，“成都都市圈”成为热词，成德眉资同城化又有哪些大动作？跟小布一起来看。
成都：强化极核和主干功能，提升成都国家中心城市能级
“十四五”开局，这是我国开启全面建设社会主义现代化新征程的第一个五年，也是向第二个百年奋斗目标进军的第一个五年，四川将攀登治蜀兴川新台阶。在提请四川省十三届人大四次会议审议的政府工作报告中，成都再次被赋予重要使命——“强化极核和主干功能，提升成都国家中心城市能级。”
“成都将尽快实现向世界城市的历史性跃升！”成都代表团全团会议上，“十四五”期间的成都如何提升能级、带动全省成为省人大代表热议的话题。
天府新区：打造面向全球的创新策源地
“我们突出‘五大抓手’，全力提升西部（成都）科学城发展能级。”省人大代表、四川天府新区党工委书记刘任远表示，将打造支撑成渝、引领西部、辐射全国、面向全球的创新策源地和新兴动力源。具体而言，四川天府新区将建强“实验室”，以天府实验室为抓手，抓紧挂牌运行航空动力科学与技术、反应堆物理及核动力2个国家实验室，加快建设张江国家实验室成都基地，着力核心技术攻关，切实解决关键领域“卡脖子”问题。布局“大装置”，积极推进超高通量多功能堆等重大科技基础设施纳入国家规划，“十四五”建成Z-箍缩驱动混合能源装置、极紫外光源及光刻验证装置等5大重大科技基础设施，打造更多抢占制高点的川版“国之重器”。
东部新区：打造成渝地区双核联动战略新支点
省人大代表、成都东部新区管委会主任惠朝旭表示，东部新区将打造成渝地区双核联动战略新支点。今年成都天府国际机场将正式启用，东部新区作为国际航空枢纽的地位和势能将被激活。链接全球资源，构建立体全面开放新格局，将是东部新区的新任务。东部新区将发挥十字航路区位优势，拓展亚蓉欧航空枢纽功能，创建全国首个多式联运基地。目前，已规划布局17.3平方公里生产性物流产业功能区，形成国际供应链资源配置核心优势。未来还将推进四大城市群“港港联动”，深度融入双循环。
德阳：共建成渝世界级机场群，建设三星堆至熊猫基地轨道交通
省人大代表、德阳市委副书记、市长何礼在德阳代表团全团会议上表示，政府工作报告把握了新发展阶段的“时”与“势”，锚定构建新发展格局的“谋”与“进”，用新发展理念开启治蜀兴川新征程。
而对于德阳而言，这座城市正在面临成都都市圈带来的“时”与“势”，如何“谋”与“进”，代表们出谋划策，热议如何“大力发展成都都市圈”。
推动成渝世界级机场群建设
省人大代表、中国民用航空飞行学院院长、党委副书记关立欣建议，推动成渝世界级机场群建设。他表示，强化航空枢纽经济对成渝经济发展的引领带动作用，必须加快推进成渝世界级机场群建设，打造航空经济产业链，形成具有较强国际竞争力的临空产业集群。同时，构筑分工合理、协作高效的成渝地区多机场系统作为重要枢纽支撑，推动建设成渝地区双城经济圈，助力西部高质量协同发展及长江经济带发展。
建设三星堆至熊猫基地轨道交通
省人大代表、德阳市委常委、市纪委书记、市监察委主任郭宏川向大会提出了支持建设三星堆至熊猫基地轨道交通的建议。广汉三星堆遗址与成都大熊猫繁育基地直线距离约40公里，作为“三九大”重要组成部分的三星堆博物馆与成都大熊猫基地之间尚无便捷、快速的公共交通，旅游公交将耗时约50分钟。
“通过规划研究三星堆至熊猫基地轨道交通，可有效串联成都大熊猫繁育基地、广汉三星堆博物馆，借助成兰铁路连通九寨沟国家级自然保护区。”郭宏川认为，项目建成后将有力提升“三九大”四川旅游名片知名度，切实促进成德阿旅游资源共享。
省人大代表、德阳市委副书记、罗江区委书记刘会英同样关注交通建设。“抓住国家支持市域铁路的契机，抓住四川争取建设市域铁路的最佳时机，”刘会英建议，“十四五”前期加快规划和建设成都外环线铁路、s11线，同步开展s12线（成都经青白江到德阳）等市域铁路前期工作，力争“十四五”中后期启动建设。
眉山：率先突破“三个同城”，建设成都都市圈副中心
“四川省政府工作报告紧扣建设成渝地区双城经济圈这一国家战略，形势分析准、目标任务明，工作安排直达关键、直击重点，让四川发展的美好蓝图越发清晰。”省人大代表、眉山市委书记慕新海表示，报告的“干货”措施中，有不少涉及眉山，包括：加快成都外环铁路和成德、成眉等城际、市域(郊)铁路前期工作，推进轨道交通资阳线、天府大道北延线、成都平原经济区环线高速等项目建设等。
在成德眉资同城化发展中，眉山的定位是什么？将获得哪些机遇？
在省人大代表、眉山市委副书记、市政府市长胡元坤看来，眉山在建设现代化成都都市圈副中心的新发展定位上，重点将聚焦在基础设施、民生、产业“三个同城”的率先突破。同时，加快产业转型升级，在工业上把先进制造业作为主攻方向，在三产上把高端文旅项目做成高端文旅产业，在农业上突出抓好稳粮增猪和特色产业，在项目投资上狠抓落地见效。
建议建设成都地铁10号线眉山段
“加速成眉同城化发展，把眉山建设成为成都都市圈副中心，公共交通同城化应先行。其中，地铁同城化是突破口。”省人大代表、四川大学锦江学院董事长张桂芳在提案中表示，建议建设成都地铁10号线眉山段。
“目前，成都地铁10号线已开通至新津区，将成都地铁10号线由新津区延伸至相邻的眉山市，将大大加速成眉公共交通同城化的步伐，推动眉山市作为成都都市圈副中心的建设，更好发挥成都都市圈的辐射带动功能。”建设成都地铁10号线眉山段，将有效带动沿线产业发展，形成新津-彭山-眉山经济发展新的增长带。
此外，张桂芳还提案建议优化剑南大道南延线（成彭段）。“参照剑南大道双向10车道技术标准，启动剑南大道南延线（成彭段）的改扩建工程，使其与剑南大道保持同一标准，更好发挥剑南大道城市主干道的作用，推动成眉同城融合发展。”
资阳：高铁、协同区、产业带……用三个“率先突破”共建“都市圈”
四川省政府工作报告提出，大力发展成都都市圈，加快成都外环铁路和成德、成眉等城际、市域(郊)铁路前期工作，推进轨道交通资阳线、天府大道北延线、成都平原经济区环线高速等项目建设，抓好成德临港经济、成眉高新技术、成资临空经济产业协作带和成德眉资都市现代高效特色农业示范区建设，创建成德眉资同城化综合试验区。
在成德眉资同城化发展中，资阳的目标定位是什么？将如何扮演好自己的角色？
未来将在三个方面率先突破
“资阳是西迎成都、东接重庆的‘双门户’，是成渝‘咽喉’和‘节点’城市。”省人大代表、资阳市委副书记、市长徐芝文表示，未来，双城经济圈建设的多重政策机遇不断叠加，将在三个方面率先突破。
一是在基础联动上率先突破。全力配合推进成自宜高铁、成达万高铁、成渝中线高铁等重大交通项目建设，加快毗河供水、“张老引水”、望水河泄水、简资干渠等重大水利工程建设，夯实同城化基础。
二是在产业互动上率先突破。以产业生态圈产业功能区建设重塑城市经济地理，聚焦成都、重庆产业生态，构建专业化分工体系，全面融入成渝产业链、价值链、供应链，共建龙泉山东侧先进制造产业集群、资阳大足文旅融合发展示范区，打造成渝中部产业集聚示范区。
三是在牵引带动上率先突破。依托成都东部新区、天府国际机场，加快建设成都东部新区资阳协同区、成资临空经济产业带、沱江绿色经济发展带，联动成都争创综合保税区、保税物流中心（B型）等海关特殊监管区域，推动成资同城化发展率先突破。
成德眉资同城化，机遇多多，转给身边的朋友～（成都发布）
成都：强化极核和主干功能，提升成都国家中心城市能级
“十四五”开局，这是我国开启全面建设社会主义现代化新征程的第一个五年，也是向第二个百年奋斗目标进军的第一个五年，四川将攀登治蜀兴川新台阶。在提请四川省十三届人大四次会议审议的政府工作报告中，成都再次被赋予重要使命——“强化极核和主干功能，提升成都国家中心城市能级。”
“成都将尽快实现向世界城市的历史性跃升！”成都代表团全团会议上，“十四五”期间的成都如何提升能级、带动全省成为省人大代表热议的话题。
天府新区：打造面向全球的创新策源地
“我们突出‘五大抓手’，全力提升西部（成都）科学城发展能级。”省人大代表、四川天府新区党工委书记刘任远表示，将打造支撑成渝、引领西部、辐射全国、面向全球的创新策源地和新兴动力源。具体而言，四川天府新区将建强“实验室”，以天府实验室为抓手，抓紧挂牌运行航空动力科学与技术、反应堆物理及核动力2个国家实验室，加快建设张江国家实验室成都基地，着力核心技术攻关，切实解决关键领域“卡脖子”问题。布局“大装置”，积极推进超高通量多功能堆等重大科技基础设施纳入国家规划，“十四五”建成Z-箍缩驱动混合能源装置、极紫外光源及光刻验证装置等5大重大科技基础设施，打造更多抢占制高点的川版“国之重器”。
东部新区：打造成渝地区双核联动战略新支点
省人大代表、成都东部新区管委会主任惠朝旭表示，东部新区将打造成渝地区双核联动战略新支点。今年成都天府国际机场将正式启用，东部新区作为国际航空枢纽的地位和势能将被激活。链接全球资源，构建立体全面开放新格局，将是东部新区的新任务。东部新区将发挥十字航路区位优势，拓展亚蓉欧航空枢纽功能，创建全国首个多式联运基地。目前，已规划布局17.3平方公里生产性物流产业功能区，形成国际供应链资源配置核心优势。未来还将推进四大城市群“港港联动”，深度融入双循环。
德阳：共建成渝世界级机场群，建设三星堆至熊猫基地轨道交通
省人大代表、德阳市委副书记、市长何礼在德阳代表团全团会议上表示，政府工作报告把握了新发展阶段的“时”与“势”，锚定构建新发展格局的“谋”与“进”，用新发展理念开启治蜀兴川新征程。
而对于德阳而言，这座城市正在面临成都都市圈带来的“时”与“势”，如何“谋”与“进”，代表们出谋划策，热议如何“大力发展成都都市圈”。
推动成渝世界级机场群建设
省人大代表、中国民用航空飞行学院院长、党委副书记关立欣建议，推动成渝世界级机场群建设。他表示，强化航空枢纽经济对成渝经济发展的引领带动作用，必须加快推进成渝世界级机场群建设，打造航空经济产业链，形成具有较强国际竞争力的临空产业集群。同时，构筑分工合理、协作高效的成渝地区多机场系统作为重要枢纽支撑，推动建设成渝地区双城经济圈，助力西部高质量协同发展及长江经济带发展。
建设三星堆至熊猫基地轨道交通
省人大代表、德阳市委常委、市纪委书记、市监察委主任郭宏川向大会提出了支持建设三星堆至熊猫基地轨道交通的建议。广汉三星堆遗址与成都大熊猫繁育基地直线距离约40公里，作为“三九大”重要组成部分的三星堆博物馆与成都大熊猫基地之间尚无便捷、快速的公共交通，旅游公交将耗时约50分钟。
“通过规划研究三星堆至熊猫基地轨道交通，可有效串联成都大熊猫繁育基地、广汉三星堆博物馆，借助成兰铁路连通九寨沟国家级自然保护区。”郭宏川认为，项目建成后将有力提升“三九大”四川旅游名片知名度，切实促进成德阿旅游资源共享。
省人大代表、德阳市委副书记、罗江区委书记刘会英同样关注交通建设。“抓住国家支持市域铁路的契机，抓住四川争取建设市域铁路的最佳时机，”刘会英建议，“十四五”前期加快规划和建设成都外环线铁路、s11线，同步开展s12线（成都经青白江到德阳）等市域铁路前期工作，力争“十四五”中后期启动建设。
眉山：率先突破“三个同城”，建设成都都市圈副中心
“四川省政府工作报告紧扣建设成渝地区双城经济圈这一国家战略，形势分析准、目标任务明，工作安排直达关键、直击重点，让四川发展的美好蓝图越发清晰。”省人大代表、眉山市委书记慕新海表示，报告的“干货”措施中，有不少涉及眉山，包括：加快成都外环铁路和成德、成眉等城际、市域(郊)铁路前期工作，推进轨道交通资阳线、天府大道北延线、成都平原经济区环线高速等项目建设等。
在成德眉资同城化发展中，眉山的定位是什么？将获得哪些机遇？
在省人大代表、眉山市委副书记、市政府市长胡元坤看来，眉山在建设现代化成都都市圈副中心的新发展定位上，重点将聚焦在基础设施、民生、产业“三个同城”的率先突破。同时，加快产业转型升级，在工业上把先进制造业作为主攻方向，在三产上把高端文旅项目做成高端文旅产业，在农业上突出抓好稳粮增猪和特色产业，在项目投资上狠抓落地见效。
建议建设成都地铁10号线眉山段
“加速成眉同城化发展，把眉山建设成为成都都市圈副中心，公共交通同城化应先行。其中，地铁同城化是突破口。”省人大代表、四川大学锦江学院董事长张桂芳在提案中表示，建议建设成都地铁10号线眉山段。
“目前，成都地铁10号线已开通至新津区，将成都地铁10号线由新津区延伸至相邻的眉山市，将大大加速成眉公共交通同城化的步伐，推动眉山市作为成都都市圈副中心的建设，更好发挥成都都市圈的辐射带动功能。”建设成都地铁10号线眉山段，将有效带动沿线产业发展，形成新津-彭山-眉山经济发展新的增长带。
此外，张桂芳还提案建议优化剑南大道南延线（成彭段）。“参照剑南大道双向10车道技术标准，启动剑南大道南延线（成彭段）的改扩建工程，使其与剑南大道保持同一标准，更好发挥剑南大道城市主干道的作用，推动成眉同城融合发展。”
资阳：高铁、协同区、产业带……用三个“率先突破”共建“都市圈”
四川省政府工作报告提出，大力发展成都都市圈，加快成都外环铁路和成德、成眉等城际、市域(郊)铁路前期工作，推进轨道交通资阳线、天府大道北延线、成都平原经济区环线高速等项目建设，抓好成德临港经济、成眉高新技术、成资临空经济产业协作带和成德眉资都市现代高效特色农业示范区建设，创建成德眉资同城化综合试验区。
在成德眉资同城化发展中，资阳的目标定位是什么？将如何扮演好自己的角色？
未来将在三个方面率先突破
“资阳是西迎成都、东接重庆的‘双门户’，是成渝‘咽喉’和‘节点’城市。”省人大代表、资阳市委副书记、市长徐芝文表示，未来，双城经济圈建设的多重政策机遇不断叠加，将在三个方面率先突破。
一是在基础联动上率先突破。全力配合推进成自宜高铁、成达万高铁、成渝中线高铁等重大交通项目建设，加快毗河供水、“张老引水”、望水河泄水、简资干渠等重大水利工程建设，夯实同城化基础。
二是在产业互动上率先突破。以产业生态圈产业功能区建设重塑城市经济地理，聚焦成都、重庆产业生态，构建专业化分工体系，全面融入成渝产业链、价值链、供应链，共建龙泉山东侧先进制造产业集群、资阳大足文旅融合发展示范区，打造成渝中部产业集聚示范区。
三是在牵引带动上率先突破。依托成都东部新区、天府国际机场，加快建设成都东部新区资阳协同区、成资临空经济产业带、沱江绿色经济发展带，联动成都争创综合保税区、保税物流中心（B型）等海关特殊监管区域，推动成资同城化发展率先突破。
成德眉资同城化，机遇多多，转给身边的朋友～（成都发布）
【卖出A股，买入H股】
马斯洛的需求层次理论，把人的需求，从低到高，分为：
生理需求，安全需求，归属需求，尊重需求，自我实现。
后来，他又加了最高的一个层次：自我超越。
回到正题：为什么现在应该卖出A股，买入H股？
股市的驱动，无非基本面和资金面。
基本面也就是企业盈利。A股在2020年之所以可以大涨，创出几年新高，并不完全靠全球央行放水，企业盈利增长强劲也是重要的原因。到2020年三季报，A股（扣银行石油）单季度的盈利已经创了过去三年新高。
强盈利增长的原因有两个方面：
1，因为宏观杠杆大幅提升，信贷刺激强，国内需求强劲。
2，因为其它国家疫情控制差，生产恢复慢，中国出口份额大幅上升，中国出口高增。
但是现在，上面2点，都在起变化。
首先看国内，2020年新增社融35万亿，宏观杠杆率上升25%，与2009年基本相当。也就是说，本轮的信贷刺激强度，与2008年金融危机那一轮是基本相当的。因此，国内很多领域的需求很快完全恢复，甚至创出新高。
在当前基建地产在经济增量和绝对量占比中，都处于历史高位的背景下，社融增速的显著下降，自然意味着国内需求增速的明显下滑。
然后看出口。
最近几个月，虽然海外的疫情还没有得到很好的控制，但是海外的工业生产已经普遍的显著恢复。与中国出口竞争的主要的出口国，比如，越南，马来西亚，土耳其，韩国，他们的工业生产和出口，已经恢复了正增长。
欧美自身，工业生产也都已经接近了去年同期的水平。
这也就意味着，中国出口份额上升的逻辑已经逆转。
另外，从去年4季度起，欧美的补库存，是出口高位的另一个驱动。按当前的补库速度，大约今年2季度补库完成，库存回到正常水平。
即便欧美补库存正在进行，并还将继续几个月，由于出口份额上升的趋势逆转，合力来看，事实上，最新的12月数据，中国出口增速已经开始出现下滑。
对于A股的上市公司，总需求增速，在2021年，会出现明显的下滑。
另外，结构性的变化，使得A股盈利拐点，甚至提前于总需求拐点已经发生。
A股按市场权重，大部分上市公司分布在中游和下游，所以，中游和下游企业的盈利能力趋势，分别可以用 生产资料与原材料的价格走势差， 生活资料与生产资料 的价格走势差 来度量。
2020年前3季度，A股的高盈利增速，一定程度也是因为原材料价格大跌，中下游企业成本下降。而同样的逻辑，相反的方向，由于近几个月，上游原材料价格涨幅远大于中下游，中下游企业的盈利能力已经被挤压。
事实上，在之前的多个周期中，这两个差值的拐点跟A股的拐点，在时间上是比较一致的，早晚几个月。波动幅度有所差异，主要因为每一轮流动性差异。
综上，A股的盈利拐点已经发生，总需求拐点也将到来，到2021年下半年，企业盈利将会出现同比下滑。
再来看资金面：
资金面一方面是看利率和流动性，一方面看风险偏好，现在股市跨境资本流动基本完全打开之后，还有一个重要的决定因素是跨市场的比价效应。
资金流动的波动，主要体现在四个子项上：产业资本 ，沪港通，基金发行，融资融券。
产业资本加速流出
2021年稳杠杆的背景，已经出现信贷额度相对紧张，票据利率已经显著上升。
实体企业面临资金环境的收紧，同时部分板块股票估值很高，产业资本减持加速中。
沪港通转为净流出
当前，AH溢价位于历史高位，A股相对于H股显著高估。
最近几个月美国长端利率已经明显上升，A股高估值的平稳增长类股票对外资的吸引力开始下降。沪港通北向流入放缓。
而国内的新发基金，大多把港股加入了投资范围并放大了港股投资比例。低估值的港股成为大部分基金的理性选择，南向正在趋势性大幅上升。
合力来看，沪港通已经从前2年的净流入，转为净流出。
无论产业资本的趋势，还是沪港通趋势的变化，都是基于中期的资金环境和估值水平，是专业投资人做出的理性选择，都具有一定的持续性。这两股力量，都已经不再支持A股走强。
到目前为止，支持A股走强的，是另外两股力量：基金发行和融资融券，这两项依然在快速上升。
但是，无论基金发行，还是融资融券，基本都属于散户跟风的羊群行为，依赖于赚钱效应，总体滞后于市场自身的趋势。如果市场拐头一段时间，基金发行和融资融券都会拐头。
在2015年7月的典型案例中，我们可以看到，市场大跌的第一个月，新发基金依然位于高位，而在市场下跌二个月后，基金发行从之前的火热一下子转入冰点。
综上，因为部分板块的高估值，民企融资条件的环比收紧，产业资本减持正在加速；海外利率的上升和A股相对于H股的高估，使得沪港通资金流动从净流入转为净流出；当前只有跟随赚钱效应的趋势性资金基金发行和融资融券还在支撑A股。近几日市场赚钱效应已经变差，指数震荡上涨，个股大面积下跌，融资融券估计很快会从增量逆转为减量。届时，就只剩下基金发行一个正面力量，对抗三个负面力量，一旦合力逆转，市场将会出现调整，基金净增量也有望在一段时间后跟随逆转。
综上，无论看基本面还是资金面，后续A股都难有好的表现。
我认为，应该把A股换成H股。
为什么要买入H股？
2020年因为全球大放水，低利率，强财政刺激，全球几乎所有的资产类别都实现了上涨，无论中美股票，中美债券，黄金，数字货币，还是大宗商品。
唯一的例外，是港股！
港股2020年全年下跌，表现几乎全球主要市场最差。
H股相对于A股的折价，在过去10年最高水平附近，两地同时上市的股票，A股平均比H股高40%。
A股没有的那些中国上市公司，港股的低估更明显。比如电信三巨头（移动，联通，电信)，比如中海油，股价都处于多年最低水平附近，跟2020年3月的疫情最低点基本相当甚至更低。PE统统只有个位数，分红收益率平均大于5%。
H股，完全没有感受到海外流动性的宽松和中国经济复苏的强劲。
为什么呢？
因为美国的制裁。
四大行一直笼罩在可能被美国制裁的传言阴影之下，中海油已经被制裁，电信三巨头则是刚刚已经被从美股摘牌退市。美资大概率已经基本被迫基本卖光了这些被摘牌被制裁的股票。
在过去的许多年，有很多次，都是外资低价抄走了中国机构割在地板上的筹码。这一次，终于轮到我们，可以去抄底外资被迫割在地板上的筹码了。
真正的价值投资者，现在应该：
卖出A股，买入H股；
卖出茅台，买入中移动；
卖出酱油色拉油，买入中海油。
而且，这不仅仅是价值投资，这是中国投资人在全球资本市场上的解放战争。
(原文见评论）
马斯洛的需求层次理论，把人的需求，从低到高，分为：
生理需求，安全需求，归属需求，尊重需求，自我实现。
后来，他又加了最高的一个层次：自我超越。
回到正题：为什么现在应该卖出A股，买入H股？
股市的驱动，无非基本面和资金面。
基本面也就是企业盈利。A股在2020年之所以可以大涨，创出几年新高，并不完全靠全球央行放水，企业盈利增长强劲也是重要的原因。到2020年三季报，A股（扣银行石油）单季度的盈利已经创了过去三年新高。
强盈利增长的原因有两个方面：
1，因为宏观杠杆大幅提升，信贷刺激强，国内需求强劲。
2，因为其它国家疫情控制差，生产恢复慢，中国出口份额大幅上升，中国出口高增。
但是现在，上面2点，都在起变化。
首先看国内，2020年新增社融35万亿，宏观杠杆率上升25%，与2009年基本相当。也就是说，本轮的信贷刺激强度，与2008年金融危机那一轮是基本相当的。因此，国内很多领域的需求很快完全恢复，甚至创出新高。
在当前基建地产在经济增量和绝对量占比中，都处于历史高位的背景下，社融增速的显著下降，自然意味着国内需求增速的明显下滑。
然后看出口。
最近几个月，虽然海外的疫情还没有得到很好的控制，但是海外的工业生产已经普遍的显著恢复。与中国出口竞争的主要的出口国，比如，越南，马来西亚，土耳其，韩国，他们的工业生产和出口，已经恢复了正增长。
欧美自身，工业生产也都已经接近了去年同期的水平。
这也就意味着，中国出口份额上升的逻辑已经逆转。
另外，从去年4季度起，欧美的补库存，是出口高位的另一个驱动。按当前的补库速度，大约今年2季度补库完成，库存回到正常水平。
即便欧美补库存正在进行，并还将继续几个月，由于出口份额上升的趋势逆转，合力来看，事实上，最新的12月数据，中国出口增速已经开始出现下滑。
对于A股的上市公司，总需求增速，在2021年，会出现明显的下滑。
另外，结构性的变化，使得A股盈利拐点，甚至提前于总需求拐点已经发生。
A股按市场权重，大部分上市公司分布在中游和下游，所以，中游和下游企业的盈利能力趋势，分别可以用 生产资料与原材料的价格走势差， 生活资料与生产资料 的价格走势差 来度量。
2020年前3季度，A股的高盈利增速，一定程度也是因为原材料价格大跌，中下游企业成本下降。而同样的逻辑，相反的方向，由于近几个月，上游原材料价格涨幅远大于中下游，中下游企业的盈利能力已经被挤压。
事实上，在之前的多个周期中，这两个差值的拐点跟A股的拐点，在时间上是比较一致的，早晚几个月。波动幅度有所差异，主要因为每一轮流动性差异。
综上，A股的盈利拐点已经发生，总需求拐点也将到来，到2021年下半年，企业盈利将会出现同比下滑。
再来看资金面：
资金面一方面是看利率和流动性，一方面看风险偏好，现在股市跨境资本流动基本完全打开之后，还有一个重要的决定因素是跨市场的比价效应。
资金流动的波动，主要体现在四个子项上：产业资本 ，沪港通，基金发行，融资融券。
产业资本加速流出
2021年稳杠杆的背景，已经出现信贷额度相对紧张，票据利率已经显著上升。
实体企业面临资金环境的收紧，同时部分板块股票估值很高，产业资本减持加速中。
沪港通转为净流出
当前，AH溢价位于历史高位，A股相对于H股显著高估。
最近几个月美国长端利率已经明显上升，A股高估值的平稳增长类股票对外资的吸引力开始下降。沪港通北向流入放缓。
而国内的新发基金，大多把港股加入了投资范围并放大了港股投资比例。低估值的港股成为大部分基金的理性选择，南向正在趋势性大幅上升。
合力来看，沪港通已经从前2年的净流入，转为净流出。
无论产业资本的趋势，还是沪港通趋势的变化，都是基于中期的资金环境和估值水平，是专业投资人做出的理性选择，都具有一定的持续性。这两股力量，都已经不再支持A股走强。
到目前为止，支持A股走强的，是另外两股力量：基金发行和融资融券，这两项依然在快速上升。
但是，无论基金发行，还是融资融券，基本都属于散户跟风的羊群行为，依赖于赚钱效应，总体滞后于市场自身的趋势。如果市场拐头一段时间，基金发行和融资融券都会拐头。
在2015年7月的典型案例中，我们可以看到，市场大跌的第一个月，新发基金依然位于高位，而在市场下跌二个月后，基金发行从之前的火热一下子转入冰点。
综上，因为部分板块的高估值，民企融资条件的环比收紧，产业资本减持正在加速；海外利率的上升和A股相对于H股的高估，使得沪港通资金流动从净流入转为净流出；当前只有跟随赚钱效应的趋势性资金基金发行和融资融券还在支撑A股。近几日市场赚钱效应已经变差，指数震荡上涨，个股大面积下跌，融资融券估计很快会从增量逆转为减量。届时，就只剩下基金发行一个正面力量，对抗三个负面力量，一旦合力逆转，市场将会出现调整，基金净增量也有望在一段时间后跟随逆转。
综上，无论看基本面还是资金面，后续A股都难有好的表现。
我认为，应该把A股换成H股。
为什么要买入H股？
2020年因为全球大放水，低利率，强财政刺激，全球几乎所有的资产类别都实现了上涨，无论中美股票，中美债券，黄金，数字货币，还是大宗商品。
唯一的例外，是港股！
港股2020年全年下跌，表现几乎全球主要市场最差。
H股相对于A股的折价，在过去10年最高水平附近，两地同时上市的股票，A股平均比H股高40%。
A股没有的那些中国上市公司，港股的低估更明显。比如电信三巨头（移动，联通，电信)，比如中海油，股价都处于多年最低水平附近，跟2020年3月的疫情最低点基本相当甚至更低。PE统统只有个位数，分红收益率平均大于5%。
H股，完全没有感受到海外流动性的宽松和中国经济复苏的强劲。
为什么呢？
因为美国的制裁。
四大行一直笼罩在可能被美国制裁的传言阴影之下，中海油已经被制裁，电信三巨头则是刚刚已经被从美股摘牌退市。美资大概率已经基本被迫基本卖光了这些被摘牌被制裁的股票。
在过去的许多年，有很多次，都是外资低价抄走了中国机构割在地板上的筹码。这一次，终于轮到我们，可以去抄底外资被迫割在地板上的筹码了。
真正的价值投资者，现在应该：
卖出A股，买入H股；
卖出茅台，买入中移动；
卖出酱油色拉油，买入中海油。
而且，这不仅仅是价值投资，这是中国投资人在全球资本市场上的解放战争。
(原文见评论）
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