【美团财报前瞻：拼多多，你让我感到害怕】美团近期将发布Q1财报，股价却先跌为敬。市场在担心什么，美团的财报又有哪些看点？作为美团社区团购业务最大劲敌的拼多多（PDD.O）率先发布了2021年第一季度财报，但其股价表现令人大跌眼镜：盘前大涨近5%，但最终收盘却倒跌5.5%。从财报的整体表现来看，拼多多的成绩并不像股价走势那般糟糕。第一季度，拼多多的营收达221.6亿元（人民币，单位下同），同比大增239%。用户数方面也突破了8亿大关，并与阿里巴巴的活跃买家数差距拉到到1280万人。不过股价大跌还是说明市场发现了问题：随着对多多买菜等业务的投入加大，拼多多Q1运营总支出同比大幅增加超过70%至155亿，这也导致运营亏损仍高达41亿元。来源：公司财报这似乎也“吓到”了同样着力于社区团购的美团。美团将于明日（5月28日）公布第一季度财报，但其股价却在今天先败下阵来。截止今日收盘，美团下跌2.79%报271.8港元，盘中跌幅一度超5%。市场最大担忧点：社区团购拖累盈利预期虽然美团和拼多多看似属于不同行业和领域，但在社区团购这一细分赛道，美团和拼多多是实力最为接近的两大互联网巨头。而对于美团来说，拼多多这个最大对手似乎正在发力，试图“打垮”自己。来源：公开网络昨日拼多多业绩发布会上，CEO陈磊就表示，拼多多正朝着成为全球最大的农业和日用品平台的目标而努力。农业和日用品，成了拼多多的新定位。但如果细想一下，社区团购，不正是买菜（农业品）和买日用品吗？从这一点已经足够看出拼多多在社区团购上的野心，也可以看出社区团购在拼多多体系里的战略地位。这也意味着，美团和拼多多的社区团购之战，背地里已经愈演愈烈。虽然拼多多没有具体说明其社区团购业务的财务状况，但从大幅增加的营业支出来看，“烧钱”程度已经可见一斑。美团在2020年Q4净利润由盈转亏至14.36亿元（调整后），正是由于大力发展社区团购业务所致。美团也在其公告里称，未来几个季度可能继续录得运营亏损。据彭博分析师们的预期，美团2021年Q1调整后净亏损可能进一步扩大至39亿元。这无疑已经对股价造成了压力，倘若明天业绩表现甚至逊于市场预期，美团股价短期可能翻身无望。雪上加霜，反垄断利剑高悬面对竞争对手的“多多逼人”，美团却有点自顾不暇。今年4月26日，市场监管总局对美团实施“二选一”等涉嫌垄断的行为立案调查。虽然目前并没有最终开出罚单，也并不会对明日即将公布的Q1财报有任何实质影响，但这意味着美团可能在业务拓展方面开始变得束手束脚。而这，和高调宣称要成为全球最大的农业和日用品平台的拼多多形成鲜明对比。来源：公开网络也就是说，市场可能更担心美团Q2及之后的财务表现，那对股价长期表现将更为不利。浦银国际就认为，在反垄断政策趋严的大背景下，特别是已经被立案调查的美团，在大肆烧钱的社区团购业务上的扩张，将逐渐减缓。这可能给竞争对手更多施展的空间，甚至会影响到公司全年的业绩表现。悲观情绪下，美团财报看点在哪里？1、社区团购的发展情况今年3月，在2020年Q4业绩会上王兴曾披露，在去年12月，美团优选的单量已经突破了2000万/天，而在春节之后更是稳定在2300万/天。这意味着，美团优选日均GMV（总交易额）可达将近2亿元，仍对多多买菜保持一定的领先。而根据知情人士的消息，多多买菜2021年的目标是实现1500亿元的GMV，这意味着日均GMV将超过4亿元。那么假设美团能够继续保持对多多买菜的领先优势，就意味着2021年美团优选的GMV将可能超过2000亿元，这无疑将是美团优选的巨大成功。因此，美团会如何定义在反垄断背景下未来的社区团购发展路线，以及目前发展的真实情况，将成为本次财报最大看点。2、用户增长情况作为平台型企业，用户增长永远是最重要的话题。拼多多已经步入8亿用户俱乐部，而美团在这方面依然相对落后。根据2020年年报，截至2020年12月31日，美团平台活跃商家和交易用户数分别达到680万和5.1亿，但距离8亿还有不小的差距。不过随着社区团购这种新的流量入口业务展开，美团的用户也有望进一步增长。因此，市场关心的美团最新用户数量以及增速，也将在明天公布的财报中得到答案。3、到店、酒旅业务去年Q3之后，美团的酒店间夜量数据已经恢复至2019年同期水平。2021年春节假期期间，这块业务有望录得较大增长，可能带来正面影响。而这块业务，是目前美团除了餐饮外卖业务之外最大的收入来源。国金证券预计，未来美团在高端酒店渗透率将继续提高，到店和酒旅业务营收也将继续增加。4、股价表现美团股价自今年2月创出高点以来便开启了回落走势，一度接近腰斩。近期股价虽然有小幅反弹，但市场的谨慎情绪从今日走势便可以看出。从整体走势来看，当前股价依然处于下行趋势中，财报能否明显提振股价值得关注。大行观点中信证券认为美团今年首季核心指标外卖订单量、到店酒旅业务都会出现上升，而营运亏损主要来自社区团购业务投入加大。但中信证券继续看好美团股价，认为核心业务的强势表现加社区团购未来价值都值得期待，而监管等问题的影响则是可控的。该行维持对美团的“买入”评级，目标价为414.4港元。国金证券同样认为，美团的核心竞争力将会越来越强，而市场广阔的社区团购业务可能在2025年左右开始盈利，预计到2025年，美团优选的GMV将高达6355亿元。国金证券预计美团2025年的整体估值约为2.5万亿元，对应2021年的目标价则为413港元。小伙伴们，你们看好美团财报以及未来的表现吗？风险及免责提示：以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表华盛的任何立场，华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。本文来源于新浪集团旗下港美股服务平台华盛通APP资讯专栏，如需转载，请注明
双眼皮修复术，是对双眼皮手术中失败案例的再修复手术，是一项十分要求技术的手术。因为做过一次双眼皮，其内部的肌肉、脂肪等组织补破坏了一次，一旦组织遭到破坏就无可替代。双眼皮修复术是在原本做坏失败的基础上再进行修补，所以要到经验丰富的专业医生、专业机构来接受施术。所以本期郑州专生美《医美小百科》就给大家科普双眼皮修复这项手术，小仙女们做好笔记啦！
1、双眼皮手术失败常见的表现形式有哪些？
①、重睑线过宽
双眼皮折皱过宽过深、可能呈“肉肠样”、切口疤痕明显、可能双眼皮睑缘外翻、眼窝凹陷。
②、两侧重睑不对称
双眼皮宽窄不对称、瞳孔暴露度不对称、双眼皮一侧变浅或消失、多重褶皱。
③、切口疤痕明显
手术去除皮下组织过多或缝合粗糙，导致疤痕不平整、或疤痕深凹、或疤痕过宽等。
④、上睑凹陷或三重睑
发育或者年龄原因致上眼睑凹陷，或者前次手术上眼睑去除组织过多导致上眼睑凹陷、组织粘连、出现多重褶，双眼皮过宽过高或不对称等
⑤、重睑弧度不自然
切口疤痕明显、双眼皮弧度不流畅、褶皱可能过宽过深、双眼可能不对称。
⑥、重睑过窄
睁眼平视时，重睑线宽度过窄或者消失了，出现“内双”。
⑦、术后睁眼费力
有的求美者，重睑术后睁眼费力，甚至畏光，闭眼不灵活。可能是提上睑肌的位置过高，把眶隔适当做腱膜来缝合，导致上睑堆积迟滞，睁眼无力，对外界反射不灵活。
以上只是双眼皮手术失败的几种常见表现，专家建议，如果双眼皮手术后的形态不满意，可以在第一时间和你的整形医生进行沟通
2、导致双眼皮手术失败的原因有哪些
第一：术前的不合理设计
应该根据每个顾客的自身条件，比如他皮肤的厚度，眼睛的长度，大小，综合来设计这个双眼皮。手术前需要充分沟通，根据求美者的实际情况来指导或者是来配合，设计最适合的手术方案。
第二：医生的技术不到位
作为一个医生，必须精通解剖，对眼部局部了如指掌，比如层次分离的深度，肌肉睑板的厚度等都要非常的清楚，才能正确操作，而且操作的时候必须是精准无误。
第三：术后护理做的不好
即使手术做得再好，如果护理不得当的话，也会出现一些问题。术后，一定要保持这个手术的这个区域的一个干净，干燥，另外，不要熬夜，不要喝酒，因为喝酒后容易扩张血管，使切口愈合不了，恢复起来就比较慢。再一个就说不良饮食，比如说辣椒，辛辣刺激比如羊肉海鲜这一类的，暂时先不要吃，一般来说，能有两个周以后再吃这些东西基本上还可以。
第四：瘢痕问题
因为这个眼皮开了刀口，有些人，这个瘢痕体质的人可能会早期这个地方会有点红，而且会长了会鼓起来一点，但是在眼部来说，一般来说是正常的很多，因为双眼皮皮肤很薄，即使刀口长得不太好稍稍有点鼓，等一段时间也会好，而且90%以上的人，基本上慢慢地恢复三周以后，就会长得很好。
3、双眼皮可以多次修复吗？
并没有固定的次数，如果手术失败或二次修复不满意，在双眼皮形态稳定后（半年或一年）根据个人情况可以进行修复，但是修复的次数越多难度越大，因为眼部的组织破坏过多，创面较大，有黏连，凹陷等多个症状情况相对复杂，所以要避免多次修复。
4、双眼皮手术后为什么会出现难看的“肉条”？
①、组织去除后，皮肤及其下疤痕的卷缩。
②、闭眼痕迹深，凹陷，很多肉条的外观都是由于切口凹陷所造成下唇“鼓鼓”的反差感。
③、双眼皮设计过宽。
④、睑板前组织偏厚者手术仅仅去除一条或一部分组织后，显得剩余部分偏厚，这也算肉条假象。
5、造成双眼皮过宽的原因有哪些？该怎么修复？
造成双眼皮过宽的原因有以下几个：
①、第一类是由于主刀医生对眼睑的解剖层不够清楚，将皮肤固定在睑板前的位置过高，这样就会造成双眼皮过宽。
②、第二类是切口线设计过高或固定过高、去除组织过多造成上睑组织粘连、上睑凹陷或者眼球突出、提上睑肌肌力加强过度、祛除皮肤过多、上睑下垂都会造成双眼皮过宽的情况出现。
6、手术后出现瘢痕增生是手术失败吗？该怎么办？
疤痕增生又称疤痕瘤，是由纤维结缔组织过度增生引起的，色红润而发亮，常发现有扩张的毛细血管。有的疤痕表皮及周边组织发亮，色稍呈白色。因为双眼皮在手术过程中会对眼部的软组织造成损伤和破坏，而破坏的软组织需要重新重组愈合。双眼皮术后1-6个月都属于疤痕增生期，这就需要我们提早做好预防，以免疤痕增生等不必要的麻烦。
一般，术后1个月是疤痕增生期，这段时间由于瘢痕组织的形成，切口处会发红、发硬，皮肤颜色加深，是正常现象，可以用抑制疤痕增生的药膏。慢慢的增生的疤痕就会减轻然后消失了，如果不是疤痕体质，不用太过担心
7、如果对术后形状不满意，可以做成另一种形状吗？
可以修复，但是要根据上眼皮剩余的皮肤、粘连的程度才能判断可以改善到什么程度，因此，必须通过面诊，才知道能改善的程度，以此来决定是否做修复手术，这样更准确些。
8、双眼皮组织去除过多，该如何修复
去除过多，那么就是缺组织就补组织，上眼眶和下眼眶去多了那么就用自体脂肪或者别的填充物补，皮肤组织少了就松弛皮肤张力，上隔眶容积少了一个是添容积。不过产生凹陷的原因除了眶隔脂肪或睑板与眶隔前组织去除过多之外，手术切口线以上的组织剥离过于广泛或切口线以上的组织感染炎症愈合后形成广泛皮下粘连也是一个很重要的原因。修复应根据问题形成的发生原因和严重程度选择不同的手术方法。基本的手术原则是充分松懈粘连, 恢复组织容量和眶隔正常的解剖关系 。
9、最佳修复时间是什么时候？
①．双眼皮手术后马上出现严重问题或者不满意，应在术后1周内立即修复，趁着组织还没有发生变化。
②．如果一周内没有发现问题，一周后才发现，那么要半年后再做修复。但轻度的上睑凹陷和多重睑在术后即发现者,应及时打开修整 。
10、双眼皮修复要注意什么才能避免再次修复？
双眼皮是眼部美观的一个代表，所以做双眼皮手术的人非常多，因此也增加的失败的几率，而要想有效的通过修复手术来改善和弥补，最好是对双眼皮修复手术的注意有所掌握，从而达到提升手术成功率的作用。找更加专业的医生认真分析前次双眼皮手术失败的原因，重新设计双眼皮切开线，尽量将原切口疤痕全部切除，而且务必到正规的医疗机构，不仅医生专业，而且医院在技术、设备等方面有保障，可以大大降低手术失败的几率。-
讲解了这么多相信大家对双眼皮修复有了更正确的判断了吧，那本期郑州专生美《医美小百科》就跟大家聊到这里了，欢迎大家积极发言评论，切记，一定到正规医院体验变美项目，避开非正规的美容院哟，那咱们下期再见吧。
1、双眼皮手术失败常见的表现形式有哪些？
①、重睑线过宽
双眼皮折皱过宽过深、可能呈“肉肠样”、切口疤痕明显、可能双眼皮睑缘外翻、眼窝凹陷。
②、两侧重睑不对称
双眼皮宽窄不对称、瞳孔暴露度不对称、双眼皮一侧变浅或消失、多重褶皱。
③、切口疤痕明显
手术去除皮下组织过多或缝合粗糙，导致疤痕不平整、或疤痕深凹、或疤痕过宽等。
④、上睑凹陷或三重睑
发育或者年龄原因致上眼睑凹陷，或者前次手术上眼睑去除组织过多导致上眼睑凹陷、组织粘连、出现多重褶，双眼皮过宽过高或不对称等
⑤、重睑弧度不自然
切口疤痕明显、双眼皮弧度不流畅、褶皱可能过宽过深、双眼可能不对称。
⑥、重睑过窄
睁眼平视时，重睑线宽度过窄或者消失了，出现“内双”。
⑦、术后睁眼费力
有的求美者，重睑术后睁眼费力，甚至畏光，闭眼不灵活。可能是提上睑肌的位置过高，把眶隔适当做腱膜来缝合，导致上睑堆积迟滞，睁眼无力，对外界反射不灵活。
以上只是双眼皮手术失败的几种常见表现，专家建议，如果双眼皮手术后的形态不满意，可以在第一时间和你的整形医生进行沟通
2、导致双眼皮手术失败的原因有哪些
第一：术前的不合理设计
应该根据每个顾客的自身条件，比如他皮肤的厚度，眼睛的长度，大小，综合来设计这个双眼皮。手术前需要充分沟通，根据求美者的实际情况来指导或者是来配合，设计最适合的手术方案。
第二：医生的技术不到位
作为一个医生，必须精通解剖，对眼部局部了如指掌，比如层次分离的深度，肌肉睑板的厚度等都要非常的清楚，才能正确操作，而且操作的时候必须是精准无误。
第三：术后护理做的不好
即使手术做得再好，如果护理不得当的话，也会出现一些问题。术后，一定要保持这个手术的这个区域的一个干净，干燥，另外，不要熬夜，不要喝酒，因为喝酒后容易扩张血管，使切口愈合不了，恢复起来就比较慢。再一个就说不良饮食，比如说辣椒，辛辣刺激比如羊肉海鲜这一类的，暂时先不要吃，一般来说，能有两个周以后再吃这些东西基本上还可以。
第四：瘢痕问题
因为这个眼皮开了刀口，有些人，这个瘢痕体质的人可能会早期这个地方会有点红，而且会长了会鼓起来一点，但是在眼部来说，一般来说是正常的很多，因为双眼皮皮肤很薄，即使刀口长得不太好稍稍有点鼓，等一段时间也会好，而且90%以上的人，基本上慢慢地恢复三周以后，就会长得很好。
3、双眼皮可以多次修复吗？
并没有固定的次数，如果手术失败或二次修复不满意，在双眼皮形态稳定后（半年或一年）根据个人情况可以进行修复，但是修复的次数越多难度越大，因为眼部的组织破坏过多，创面较大，有黏连，凹陷等多个症状情况相对复杂，所以要避免多次修复。
4、双眼皮手术后为什么会出现难看的“肉条”？
①、组织去除后，皮肤及其下疤痕的卷缩。
②、闭眼痕迹深，凹陷，很多肉条的外观都是由于切口凹陷所造成下唇“鼓鼓”的反差感。
③、双眼皮设计过宽。
④、睑板前组织偏厚者手术仅仅去除一条或一部分组织后，显得剩余部分偏厚，这也算肉条假象。
5、造成双眼皮过宽的原因有哪些？该怎么修复？
造成双眼皮过宽的原因有以下几个：
①、第一类是由于主刀医生对眼睑的解剖层不够清楚，将皮肤固定在睑板前的位置过高，这样就会造成双眼皮过宽。
②、第二类是切口线设计过高或固定过高、去除组织过多造成上睑组织粘连、上睑凹陷或者眼球突出、提上睑肌肌力加强过度、祛除皮肤过多、上睑下垂都会造成双眼皮过宽的情况出现。
6、手术后出现瘢痕增生是手术失败吗？该怎么办？
疤痕增生又称疤痕瘤，是由纤维结缔组织过度增生引起的，色红润而发亮，常发现有扩张的毛细血管。有的疤痕表皮及周边组织发亮，色稍呈白色。因为双眼皮在手术过程中会对眼部的软组织造成损伤和破坏，而破坏的软组织需要重新重组愈合。双眼皮术后1-6个月都属于疤痕增生期，这就需要我们提早做好预防，以免疤痕增生等不必要的麻烦。
一般，术后1个月是疤痕增生期，这段时间由于瘢痕组织的形成，切口处会发红、发硬，皮肤颜色加深，是正常现象，可以用抑制疤痕增生的药膏。慢慢的增生的疤痕就会减轻然后消失了，如果不是疤痕体质，不用太过担心
7、如果对术后形状不满意，可以做成另一种形状吗？
可以修复，但是要根据上眼皮剩余的皮肤、粘连的程度才能判断可以改善到什么程度，因此，必须通过面诊，才知道能改善的程度，以此来决定是否做修复手术，这样更准确些。
8、双眼皮组织去除过多，该如何修复
去除过多，那么就是缺组织就补组织，上眼眶和下眼眶去多了那么就用自体脂肪或者别的填充物补，皮肤组织少了就松弛皮肤张力，上隔眶容积少了一个是添容积。不过产生凹陷的原因除了眶隔脂肪或睑板与眶隔前组织去除过多之外，手术切口线以上的组织剥离过于广泛或切口线以上的组织感染炎症愈合后形成广泛皮下粘连也是一个很重要的原因。修复应根据问题形成的发生原因和严重程度选择不同的手术方法。基本的手术原则是充分松懈粘连, 恢复组织容量和眶隔正常的解剖关系 。
9、最佳修复时间是什么时候？
①．双眼皮手术后马上出现严重问题或者不满意，应在术后1周内立即修复，趁着组织还没有发生变化。
②．如果一周内没有发现问题，一周后才发现，那么要半年后再做修复。但轻度的上睑凹陷和多重睑在术后即发现者,应及时打开修整 。
10、双眼皮修复要注意什么才能避免再次修复？
双眼皮是眼部美观的一个代表，所以做双眼皮手术的人非常多，因此也增加的失败的几率，而要想有效的通过修复手术来改善和弥补，最好是对双眼皮修复手术的注意有所掌握，从而达到提升手术成功率的作用。找更加专业的医生认真分析前次双眼皮手术失败的原因，重新设计双眼皮切开线，尽量将原切口疤痕全部切除，而且务必到正规的医疗机构，不仅医生专业，而且医院在技术、设备等方面有保障，可以大大降低手术失败的几率。-
讲解了这么多相信大家对双眼皮修复有了更正确的判断了吧，那本期郑州专生美《医美小百科》就跟大家聊到这里了，欢迎大家积极发言评论，切记，一定到正规医院体验变美项目，避开非正规的美容院哟，那咱们下期再见吧。
康泰生物交流纪要2021/05/31
主题：小范围交流
时间地点： 2021/05/12
出席人员：康泰生物证券投资中心
整体介绍：
四联苗：四联苗2020年销量基本是持平2019年的，销售额考虑涨价因素是上涨的，430万支左右，21Q1四联苗基本持平，应该是下滑的，原因一是销售考核变化，以前是以发货为主，现在是纯销，今年Q1纯销是80-90万支，发货数据相对好一些；二是因为新的包装省级疾控招投，但是区县要二级遴选，大致看了下区县二级遴选中标情况60%-70%那样，所以还有一些是需要做的，第三是新冠的接种，还是要为新冠接种留空间的。考虑去年基数问题，预计今年会是前低后高，今年四联苗预计还是会正增长，明年会更快一些。
23价：19年下半年上市，20年5.几个亿收入，200-300万支，整个是爆发式的增长，考虑到公司基数问题，预计21年公司会有一个高于行业的增长。
乙肝疫苗：18年搬厂，储备的货卖完了，到20Q4才恢复，所以20年卖的基本上是以前存货，收入在1.6-1.7亿，整个今年乙肝会有显著增长，21Q1卖了1.1亿左右，今年量和价会有爆发增长，60ug今年会是主力。
Hib疫苗：和四联苗有替代关系，重心是四联，所以持续下滑，去年1.8亿左右，今年明年预计稳健增长，主要是独家冻干Hib上半年获批提供增量。
Q&A:
Q:疫苗招标价格上涨背后的原因是什么？
A:广东确实有，这个价格提升对企业没有太大影响，核心可能会涉及未来疾控中心的改革，配送现在省疾控介入来做，加的价格基本是配送费，实际上没有实质影响，从长期来看，疫苗本身看美国，每年价格都是在往上走的，有比较好的定价机制，考虑人力、通货膨胀等因素，定价基本是合理的，国内定价基本不变，但是从长趋势看，国内疫苗的确在涨，只是是阶梯型的涨，事件型驱动的。
Q:区县要遴选？
A：各个省份有省级的招投标，省级之后各个区县也会自己有小的准入，各个省市各个区县规则、时间不太一样，有些省中标了，但是区县还是继续做工作要一个一个搞。直辖市一次就搞定。大概有60%-70%以上会做二次遴选。
Q:区县与省级工作？
A:疫苗每个环节，省级招标不是排他性的，主要作用是决定价格、准入，具体卖多少是各个区县在省级平台上下单，具体买哪个，还要去区县做工作，就是省级招标决定价格，区县决定买谁买多少，业务员去跑，教育医生等，各个层面都是需要工作的。
Q:新冠疫苗进度？患者招募进度？
A:灭活II期数据已经发布，III期在推进，主要在南亚东南亚，最快的是马来西亚和巴基斯坦，获得临床批件陆续启动状态，现在还没有扎针，（其他国家去的批件），其他国家没有跟那么细。
Q:新冠疫苗（灭活）免疫原性数据比较好的原因？
A:数据优异原因工艺上灭活是一次灭活，有部分厂商是2次灭活，第二是有效成分5ug，用的量大，第三是佐剂，铝佐剂亚型不同，佐剂是自主的。第四是程序，在前任上改进。
Q:如果紧急授权使用？
A:在国内销售疫苗法一是紧急使用（卫健委占主导和药监局商量）二是附条件，附条件上市需要III期数据，我们目前是III期正常推进，同时也有几家希望申请应急使用，目前国内供应相当紧张，获批家数虽然多，但是产能依然非常紧张，设计产能≠实际产能，上半年国家再批一批应急使用的概率还是比较大的，公司认为自己获批的概率比较大，原因一是灭活技术国内使用很多，相当好的技术路线，风险可控，技术成熟，第二是II期数据不错，第三是产业化经验丰富，能做灭活脊髓灰质炎能力，这两个非常相似，车间已经建好，但是具体批不批还是看国家，目前没有其他信息。
产能这块披露过，灭活是2个亿，比较保守的产能，给外部或相关部门极限产能可能达到6亿，具体产量还要看情况，产能≠产量，疫苗生产本身是很难的事情。
Q:13价进展？人狂苗进展？
A:13价19年底报产，2020M1月份油瓶，正常情况下去年上半年开始审，由于疫情拖延到下半年，7-8月份发了一次补，补上资料后，进入现场检查环节，春节前检查一次，春节后3月中旬一次，全部做完，剩下最后一个环节，药监局的审评，审评之后就是审批，基本是最后阶段。按正常情况，预计年中，630前后获批，但是最终还是要看国家，我们该做的工作已经做完；
人狂苗2020H1报的，根据新的办法，后面做了改进，时间推迟了，正式报产春节前，现在等等正式受理号，进入正式的注册程序。如果受理号拿到，上市时间会快一点，如果上半年拿到受理号。最终还是要看国家。
Q:AZ进展？
A:AZ正常推进状态，试生产状态，产能还是挺大，和AZ商，批产是全球最好，3000支。国内这块注册完成，正在报临床（3月份），等国家审批，这个月底下个月初看能不能拿到审批，拿到就做桥接。
Q:桥接试验时间周期？
A:由于接种程序是2针，针-针28天，采血，检验、出报告，3-4个月时间，比传统疫苗快的多，国家对新冠相关的必须24小时给予回复。
Q:四联苗销售？杜总亲自抓，销售体系变化？
A:四联苗过去5年销售一般，内外因都有，今年杜总亲自来抓销售，细节的我没有跟踪，能看到的是终端纯销情况还是比较好的，Q1大概80-90万。
目前人员是1600人员，500多人是在报表内，重点人员，随着13价、狂犬，人员会增加。对供应商的管理加强了，虽然没有那么精细化，但是比以前好多了，销售会越来越好。
Q:二次遴选主要看啥？13价会不会也二次遴选？
A：招投标有一个过程，影响因素应该是（竞争）格局，同等情况下23价和13价比，13价会好很多，到区县，假如5-6个品种不会把所有品种都遴选一遍，13价目前就2家（指康泰上市后2家国产），这个格局对二次遴选不是问题
Q:新冠疫苗加强针？加强针会成为普遍吗？
A:根据相关专家家表态，现在判断，一是加强针概率是非常非常大，二是看以后序贯也就是新冠混合接种，每个疫苗都有自己的优点，我们自己这块也在做尝试有些专家团队也在做会不会好一些，如果能推成的话，公司的优势还是明显的。
Q:推广服务商？
A:推广服务商不是公司员工，但是95%以上只卖我们产品，和我们自己销售队伍实际没大区别，和自营相比主要是管理，现在管理更多一些，对指标考核等能影响把控。
其实销售还是要看卖的怎么样，老板亲自上，整体四联苗趋势前低后高，（环比？）环比不太好说，季度波动还是比较大的，去年Q2-Q3基数相对较高。我讲的80-90万支是纯销口径，是扎出去的针。
Q:终端纯销80-90万支，去年是受招标影响吗？
A:客观说去年底是有库存产生的，疫苗2-3个月库存是正常的，现在为新冠疫苗留点空间
Q:13价上市后还是原销售团队？
A:13价最终会，最开始同样是原销售队伍，先带起来，从无到有的团队，老带新。老的做的好直接就出来做。
Q:沃森13价？
A:我们直接是头对头的对比（辉瑞的13价，最金标准的对比），说明书上会有说明，我们所有的血清型都是优于或者非劣于辉瑞，用量只有辉瑞的90%，每一个亚型我们只用2ug，用量少，效果好，（定价呢？）定价上价格都差不多，毕竟产品没出来，以出来为准。
Q:13价产能？
A：产能不用担心，可以做到2000，（年龄段呢？）年龄段2月龄-5岁，辉瑞是2月龄-15月龄，这个年龄段公司做的是辉瑞头对头，大年龄组15月-5岁之间辉瑞没有批准，我们是Hib做的是对比,保护期，辉瑞扩展年龄也是Hib做对比，（保护年份）结合疫苗比多糖疫苗好，十几二十几年吧。
Q:新冠2026年产生40多个亿净利润？
A:都是假设，不是承诺，搞了好多好多参数，拍的，不要当回事。是给监管部门一个定性的东西，表明投入了会赚钱，对于价格，是给了非常保守的价格。
Q:新冠价格？
A:最重要的是量，只要有量，成本还好，价格的合理预期是，参考系23价肺炎和IPV，国家采购最贵的1类苗，自己买200原，IPV国产35元，进口40，自费160，灭活新冠疫苗比IPV要难，大家可以去研究有IPV的企业盈利能力。
Q:新冠疫苗资金来源？
A:医保和财政，医保为主（医保富余的地区），财政兜底（不富余如西北地区）。
Q:保护效率持续时间？
A:需要时间，全部研究成功需要时间。
Q:拓展的话，是要做III期吗？还是只做12期？
A:I期安全性，II期安全性+免疫原性，拓展人群主要是做一些I、II，新冠很特殊，不是普通疫苗也不是普通商品，还是看国家。
Q:未来的开发多价还是加强苗？哪个方式？
A:看情况，灭活在广东，国内防空做的好，各种突变株都进不来，南非株看并没那么严重，没有传起来，印度株广东应该是有的，具体看情况，有需求立马上。
Q:国外III期是如何安排？
A:不能区域不太一样，主力区域我们自己出钱聘请CRO去实施，其他合作区域的，我们来指定当地的CRO，我们合作伙伴，他们掏钱或者一起掏钱，最重要的区域是我们自己把控的，在海外做临床也有太多教训吸取了前辈的经验。
Q:研发资本化？
A:资本化节点是报生产，目前是全部费用化，有些II期已经资本化，目前是否改变，有讨论，没有定论，现状是不资本化，未来会不会变更和行业一样的水平不确定，大家觉得我们的疫苗成本太低了，虚低，全费用化不太利于价格谈判，是要综合考虑的，最重要的是上市，卖多少。
Q:传13价延后？？
A:13价年中获批问题不大，除非国家又有事情耽搁，目前公司任务已经完成，只剩国家最后阶段审批。
Q:销售团队收编还是新招的？去年增加200人销售是推广上收编还是新招？哪个激励更强一些？
A:有新招，也有推广服务商内化，具体没有细分。主要是加强管理力度，类似香港自治区变成省份的感觉。最终还是要看结果。
Q:AZ继续吗？血栓事件？
A:做啊，继续推进，科学认知和公众认知，公司每个月都能够拿到全球接种情况，所有不良反应数据在分享，4月份的时候全球接种量除了美中，其他基本是AZ。
二是血栓事件关注度较高，不管是英国、美国、WHO都强调获益高于风险的，在和药监局交流过程中都很淡定，是要讲科学的，目前统计下来百万分至三、四的概率，中国每年的疫苗药物警戒数据，都是几十万分之一都算是极其罕见的，而AZ是百万分支三、四，但是因为新冠太敏感，公众理解和专业理解还是有一定偏差的。麻腮风都10万分之1，商品被政治化。
Q:灭活疫苗无效论？
A:中国一定对自己的灭火是有信心的，否则根本不会让打，定目标今年要免疫，也不会说接种率达到多少。
Q:产能？募投投产呢
A:已经试生产，2亿二者是同样的。或等有条件上市，或批准。
Q:推广重心？
A:看谁先做完，非要重心，灭活在腺病毒之前，价格听国家，国家买哪个我们卖哪个，谁先上市卖谁，谁挣钱卖谁，卖组合也ok。
Q:关于mRNA？
A:有，合作方在做，具体信息不方便披露，不是股权合作，是业务合作，国内的，没有到IND。
Q:AZ主要是局限在新冠还是后续有其他？
A:新冠是开始，看合作情况，合作的好的话，一切看这次合作情况，AZ有点东西的，和疫苗相关的，四价鼻喷流感疫苗，全球独家，另一个是有预防作用的单抗，卖到了8亿美金，二代单抗卖的挺好的，预防用算生物药不算疫苗.
Q:mRNA专利放开影响？
A:没什么意义，对供给没任何意义，如果疫苗只是专利那就好办了，灭活根本没有专利，为什么没有企业跟进，短期没意义，长期是利好。#股票##价值投资日志[超话]#
主题：小范围交流
时间地点： 2021/05/12
出席人员：康泰生物证券投资中心
整体介绍：
四联苗：四联苗2020年销量基本是持平2019年的，销售额考虑涨价因素是上涨的，430万支左右，21Q1四联苗基本持平，应该是下滑的，原因一是销售考核变化，以前是以发货为主，现在是纯销，今年Q1纯销是80-90万支，发货数据相对好一些；二是因为新的包装省级疾控招投，但是区县要二级遴选，大致看了下区县二级遴选中标情况60%-70%那样，所以还有一些是需要做的，第三是新冠的接种，还是要为新冠接种留空间的。考虑去年基数问题，预计今年会是前低后高，今年四联苗预计还是会正增长，明年会更快一些。
23价：19年下半年上市，20年5.几个亿收入，200-300万支，整个是爆发式的增长，考虑到公司基数问题，预计21年公司会有一个高于行业的增长。
乙肝疫苗：18年搬厂，储备的货卖完了，到20Q4才恢复，所以20年卖的基本上是以前存货，收入在1.6-1.7亿，整个今年乙肝会有显著增长，21Q1卖了1.1亿左右，今年量和价会有爆发增长，60ug今年会是主力。
Hib疫苗：和四联苗有替代关系，重心是四联，所以持续下滑，去年1.8亿左右，今年明年预计稳健增长，主要是独家冻干Hib上半年获批提供增量。
Q&A:
Q:疫苗招标价格上涨背后的原因是什么？
A:广东确实有，这个价格提升对企业没有太大影响，核心可能会涉及未来疾控中心的改革，配送现在省疾控介入来做，加的价格基本是配送费，实际上没有实质影响，从长期来看，疫苗本身看美国，每年价格都是在往上走的，有比较好的定价机制，考虑人力、通货膨胀等因素，定价基本是合理的，国内定价基本不变，但是从长趋势看，国内疫苗的确在涨，只是是阶梯型的涨，事件型驱动的。
Q:区县要遴选？
A：各个省份有省级的招投标，省级之后各个区县也会自己有小的准入，各个省市各个区县规则、时间不太一样，有些省中标了，但是区县还是继续做工作要一个一个搞。直辖市一次就搞定。大概有60%-70%以上会做二次遴选。
Q:区县与省级工作？
A:疫苗每个环节，省级招标不是排他性的，主要作用是决定价格、准入，具体卖多少是各个区县在省级平台上下单，具体买哪个，还要去区县做工作，就是省级招标决定价格，区县决定买谁买多少，业务员去跑，教育医生等，各个层面都是需要工作的。
Q:新冠疫苗进度？患者招募进度？
A:灭活II期数据已经发布，III期在推进，主要在南亚东南亚，最快的是马来西亚和巴基斯坦，获得临床批件陆续启动状态，现在还没有扎针，（其他国家去的批件），其他国家没有跟那么细。
Q:新冠疫苗（灭活）免疫原性数据比较好的原因？
A:数据优异原因工艺上灭活是一次灭活，有部分厂商是2次灭活，第二是有效成分5ug，用的量大，第三是佐剂，铝佐剂亚型不同，佐剂是自主的。第四是程序，在前任上改进。
Q:如果紧急授权使用？
A:在国内销售疫苗法一是紧急使用（卫健委占主导和药监局商量）二是附条件，附条件上市需要III期数据，我们目前是III期正常推进，同时也有几家希望申请应急使用，目前国内供应相当紧张，获批家数虽然多，但是产能依然非常紧张，设计产能≠实际产能，上半年国家再批一批应急使用的概率还是比较大的，公司认为自己获批的概率比较大，原因一是灭活技术国内使用很多，相当好的技术路线，风险可控，技术成熟，第二是II期数据不错，第三是产业化经验丰富，能做灭活脊髓灰质炎能力，这两个非常相似，车间已经建好，但是具体批不批还是看国家，目前没有其他信息。
产能这块披露过，灭活是2个亿，比较保守的产能，给外部或相关部门极限产能可能达到6亿，具体产量还要看情况，产能≠产量，疫苗生产本身是很难的事情。
Q:13价进展？人狂苗进展？
A:13价19年底报产，2020M1月份油瓶，正常情况下去年上半年开始审，由于疫情拖延到下半年，7-8月份发了一次补，补上资料后，进入现场检查环节，春节前检查一次，春节后3月中旬一次，全部做完，剩下最后一个环节，药监局的审评，审评之后就是审批，基本是最后阶段。按正常情况，预计年中，630前后获批，但是最终还是要看国家，我们该做的工作已经做完；
人狂苗2020H1报的，根据新的办法，后面做了改进，时间推迟了，正式报产春节前，现在等等正式受理号，进入正式的注册程序。如果受理号拿到，上市时间会快一点，如果上半年拿到受理号。最终还是要看国家。
Q:AZ进展？
A:AZ正常推进状态，试生产状态，产能还是挺大，和AZ商，批产是全球最好，3000支。国内这块注册完成，正在报临床（3月份），等国家审批，这个月底下个月初看能不能拿到审批，拿到就做桥接。
Q:桥接试验时间周期？
A:由于接种程序是2针，针-针28天，采血，检验、出报告，3-4个月时间，比传统疫苗快的多，国家对新冠相关的必须24小时给予回复。
Q:四联苗销售？杜总亲自抓，销售体系变化？
A:四联苗过去5年销售一般，内外因都有，今年杜总亲自来抓销售，细节的我没有跟踪，能看到的是终端纯销情况还是比较好的，Q1大概80-90万。
目前人员是1600人员，500多人是在报表内，重点人员，随着13价、狂犬，人员会增加。对供应商的管理加强了，虽然没有那么精细化，但是比以前好多了，销售会越来越好。
Q:二次遴选主要看啥？13价会不会也二次遴选？
A：招投标有一个过程，影响因素应该是（竞争）格局，同等情况下23价和13价比，13价会好很多，到区县，假如5-6个品种不会把所有品种都遴选一遍，13价目前就2家（指康泰上市后2家国产），这个格局对二次遴选不是问题
Q:新冠疫苗加强针？加强针会成为普遍吗？
A:根据相关专家家表态，现在判断，一是加强针概率是非常非常大，二是看以后序贯也就是新冠混合接种，每个疫苗都有自己的优点，我们自己这块也在做尝试有些专家团队也在做会不会好一些，如果能推成的话，公司的优势还是明显的。
Q:推广服务商？
A:推广服务商不是公司员工，但是95%以上只卖我们产品，和我们自己销售队伍实际没大区别，和自营相比主要是管理，现在管理更多一些，对指标考核等能影响把控。
其实销售还是要看卖的怎么样，老板亲自上，整体四联苗趋势前低后高，（环比？）环比不太好说，季度波动还是比较大的，去年Q2-Q3基数相对较高。我讲的80-90万支是纯销口径，是扎出去的针。
Q:终端纯销80-90万支，去年是受招标影响吗？
A:客观说去年底是有库存产生的，疫苗2-3个月库存是正常的，现在为新冠疫苗留点空间
Q:13价上市后还是原销售团队？
A:13价最终会，最开始同样是原销售队伍，先带起来，从无到有的团队，老带新。老的做的好直接就出来做。
Q:沃森13价？
A:我们直接是头对头的对比（辉瑞的13价，最金标准的对比），说明书上会有说明，我们所有的血清型都是优于或者非劣于辉瑞，用量只有辉瑞的90%，每一个亚型我们只用2ug，用量少，效果好，（定价呢？）定价上价格都差不多，毕竟产品没出来，以出来为准。
Q:13价产能？
A：产能不用担心，可以做到2000，（年龄段呢？）年龄段2月龄-5岁，辉瑞是2月龄-15月龄，这个年龄段公司做的是辉瑞头对头，大年龄组15月-5岁之间辉瑞没有批准，我们是Hib做的是对比,保护期，辉瑞扩展年龄也是Hib做对比，（保护年份）结合疫苗比多糖疫苗好，十几二十几年吧。
Q:新冠2026年产生40多个亿净利润？
A:都是假设，不是承诺，搞了好多好多参数，拍的，不要当回事。是给监管部门一个定性的东西，表明投入了会赚钱，对于价格，是给了非常保守的价格。
Q:新冠价格？
A:最重要的是量，只要有量，成本还好，价格的合理预期是，参考系23价肺炎和IPV，国家采购最贵的1类苗，自己买200原，IPV国产35元，进口40，自费160，灭活新冠疫苗比IPV要难，大家可以去研究有IPV的企业盈利能力。
Q:新冠疫苗资金来源？
A:医保和财政，医保为主（医保富余的地区），财政兜底（不富余如西北地区）。
Q:保护效率持续时间？
A:需要时间，全部研究成功需要时间。
Q:拓展的话，是要做III期吗？还是只做12期？
A:I期安全性，II期安全性+免疫原性，拓展人群主要是做一些I、II，新冠很特殊，不是普通疫苗也不是普通商品，还是看国家。
Q:未来的开发多价还是加强苗？哪个方式？
A:看情况，灭活在广东，国内防空做的好，各种突变株都进不来，南非株看并没那么严重，没有传起来，印度株广东应该是有的，具体看情况，有需求立马上。
Q:国外III期是如何安排？
A:不能区域不太一样，主力区域我们自己出钱聘请CRO去实施，其他合作区域的，我们来指定当地的CRO，我们合作伙伴，他们掏钱或者一起掏钱，最重要的区域是我们自己把控的，在海外做临床也有太多教训吸取了前辈的经验。
Q:研发资本化？
A:资本化节点是报生产，目前是全部费用化，有些II期已经资本化，目前是否改变，有讨论，没有定论，现状是不资本化，未来会不会变更和行业一样的水平不确定，大家觉得我们的疫苗成本太低了，虚低，全费用化不太利于价格谈判，是要综合考虑的，最重要的是上市，卖多少。
Q:传13价延后？？
A:13价年中获批问题不大，除非国家又有事情耽搁，目前公司任务已经完成，只剩国家最后阶段审批。
Q:销售团队收编还是新招的？去年增加200人销售是推广上收编还是新招？哪个激励更强一些？
A:有新招，也有推广服务商内化，具体没有细分。主要是加强管理力度，类似香港自治区变成省份的感觉。最终还是要看结果。
Q:AZ继续吗？血栓事件？
A:做啊，继续推进，科学认知和公众认知，公司每个月都能够拿到全球接种情况，所有不良反应数据在分享，4月份的时候全球接种量除了美中，其他基本是AZ。
二是血栓事件关注度较高，不管是英国、美国、WHO都强调获益高于风险的，在和药监局交流过程中都很淡定，是要讲科学的，目前统计下来百万分至三、四的概率，中国每年的疫苗药物警戒数据，都是几十万分之一都算是极其罕见的，而AZ是百万分支三、四，但是因为新冠太敏感，公众理解和专业理解还是有一定偏差的。麻腮风都10万分之1，商品被政治化。
Q:灭活疫苗无效论？
A:中国一定对自己的灭火是有信心的，否则根本不会让打，定目标今年要免疫，也不会说接种率达到多少。
Q:产能？募投投产呢
A:已经试生产，2亿二者是同样的。或等有条件上市，或批准。
Q:推广重心？
A:看谁先做完，非要重心，灭活在腺病毒之前，价格听国家，国家买哪个我们卖哪个，谁先上市卖谁，谁挣钱卖谁，卖组合也ok。
Q:关于mRNA？
A:有，合作方在做，具体信息不方便披露，不是股权合作，是业务合作，国内的，没有到IND。
Q:AZ主要是局限在新冠还是后续有其他？
A:新冠是开始，看合作情况，合作的好的话，一切看这次合作情况，AZ有点东西的，和疫苗相关的，四价鼻喷流感疫苗，全球独家，另一个是有预防作用的单抗，卖到了8亿美金，二代单抗卖的挺好的，预防用算生物药不算疫苗.
Q:mRNA专利放开影响？
A:没什么意义，对供给没任何意义，如果疫苗只是专利那就好办了，灭活根本没有专利，为什么没有企业跟进，短期没意义，长期是利好。#股票##价值投资日志[超话]#
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