看上去别致、开起来有趣、用起来智能、坐起来安心……简练不简单的向往，是用户对一台纯电车价值的最大期待。如今，新生代用户既忠于自我又重视家庭的新消费需求，他们希望可以随时与家人朋友一起出发，走向户外分享热爱，享受亲密无间的别样自由。10月25日，一汽丰田bZ4X将新生代用户向往的纯电生活变为现实。在 e-TNGA 架构的赋能下，新车产品力实现全方位创新，为用户正式开启别样的纯电之旅。
自信，源于独树一帜的型格
一见钟情，源自第一眼印象。拒绝内卷、同质化，不仅是新生代用户在造型、穿搭上的要求，对于座驾同样如此。而一汽丰田bZ4X的造型设计，充分满足了用户对于颜值的诉求，用一句话形容，便是：未来笔触遇到自然灵动，真正打造出独一无二的别样型格。
在Hi-Tech and Emotion设计主题下，一汽丰田bZ4X拥有新颖大气的车身轮廓。引擎盖与前大灯融为一体，形成立体雕塑般的锤头鲨前脸造型，配合尾部凌厉的光剑式尾灯，辨识度极高，让用户和自己的座驾，成为车流中的焦点，赚足回头率。
坐进车内，一汽丰田bZ4X通过每一处细节，为用户营造了温暖、包容的乘坐氛围。
车内采用极简的风格设计，环保织物的应用颇有新意，再加上轻奢感的色调，车内氛围简约不简单。超大空间布局，让用户不论坐在前、后排，都能找到最舒适的姿势。值得一提的是，车内后排座椅具备加热功能，让后排的家人、朋友收获一份专属舒享。
安心，来自无微不至的守护
光有内外兼修的设计还远远不够，高品质纯电出行的保障，源于坚不可摧的安全，对于用户的出行安全，如何做到全天候、全场景的守护？一汽丰田bZ4X则用极致的安全给出了高分答案，在用户最关注的电池安全方面，车辆电池包采用“冷却回路与电池单元相隔离”结构，以及保护电池免受冲击的强韧框架式结构，有效避免电池自燃等安全隐患。一体式大容量电池组放置于底盘下方，采用与车身一体化的薄型大容量电池组，独有的外置冷却液结构，确保发生碰撞时电池组的安全性。同时，高效电池温控系统，通过空调、电池、电机集成热管理，确保动力单元在最适宜环境下工作。
除了可靠品质，能真正帮助用户规避风险，才称得上最极致的守护。一汽丰田bZ4X搭载全新升级的Toyota Safety Sense3.0 丰田智行安全系统，不论是用户跑高速、换车道、看路标、开夜车，每一个动作，每一个场景，一汽丰田bZ4X都能有效帮助用户分担行驶压力。其中，新车首次搭载RSA道路标识识别辅助系统可以帮助用户避免错过交通标识导致违章的尴尬，PDA预判式主动驾驶辅助系统可以帮助用户随时监测车辆周边有无碰撞隐患、EDSS紧急驾驶停止系统则可以在检测到用户疲劳驾驶时及时给予提醒，并辅助用户完成路边停车，真正做到贴心守护。
不仅如此，一汽丰田bZ4X的SEA 车门误开预警系统还可预判碰撞风险，在到达目的地之后，依旧关注着用户以及周边车辆行人的安全，这才称得上是事无巨细的提醒、毫不懈怠的守护。
安全，是丰田一如既往的坚持，历经25年电气化研发经验和四代技术升级，做到了电池系统0事故。同时，一汽丰田以坚实品质，实现了业内无出其右的超高保值率。在此背书之下，一汽丰田bZ4X将可靠品质放在第一位，为用户带来安心的纯电用车体验。
驾趣，依托稳健强悍的实力
有了如此坚实的安全保障，是时候发动车辆，感受纯电驾趣了。在公路上驰骋，于山野中纵横。有实力，自然无惧前路。凭借低衰减和高安全驱动电池，一汽丰田bZ4X CLTC工况下的最低能量消耗量仅为11.6kwh／100km，CLTC 续航里程最大可达 615km。
同时，在X-MODE四驱越野辅助模式、Grip- Control智能蠕行模式两项超强配置的加持下，一汽丰田bZ4X释放出纯电车前所未有的“野性”，助力用户随心拓展生活半径。其中，X-MODE四驱越野辅助模式开发出电动车专用的四驱越野模式，提高了泥泞、积雪等恶劣路况的通过性。而Grip- Control智能蠕行模式可维持在一定车速(2-10km/h)牢牢抓地不打滑，辅助驾驶者集中于车辆驾驶操作，平稳通过各种复杂路况。比如，用户在自驾越野的过程中，遇到车辆陷入泥坑或者“交叉轴”等情况，车辆可自行完成脱困，用户只需松开油门踏板，把控方向即可。
如果在自驾的过程中，感到些许凉意也无需担心，一汽丰田bZ4X拥有高效热泵空调，让用户实现“空调自由”，天冷开空调也没有里程焦虑。如此有趣、高效、省心的纯电座驾试问谁能不爱。
智享，凭借前沿尖端的科技
伴随身旁闪过的风景，一路行至营地，感受置身大自然的畅快与惬意。如果想给自己的露营时光增添一份高级感，手机无线充电，煮咖啡，接音响，这些自然少不了。一汽丰田bZ4X的1500W的外供电，可以轻松满足户外用电所需的电量，让自驾生活更来“电”。
置身绿野之种，当然要好好感受一下大自然的馈赠。一汽丰田bZ4X的高效太阳能充电穹顶，汲取太阳的力量，转化的电量每年可为车辆增加约1750km续航里程。“晒晒太阳”就能充电，一汽丰田bZ4X让用户可以真正感受一下“0成本”的出行魅力。
享受旅途，不仅有好心情相随，更有可靠、强悍的一汽丰田bZ4X陪伴。作为一汽丰田首款纯电中型SUV，一汽丰田bZ4X让用户看到了前所未见的高品质出行生活。值得一提的是，新车预计最快将在10月底开启交付，同时一汽丰田还为用户准备了诚意十足的购车礼遇，助力更多朋友，拥抱超越零排放的纯电新生活。
自信，源于独树一帜的型格
一见钟情，源自第一眼印象。拒绝内卷、同质化，不仅是新生代用户在造型、穿搭上的要求，对于座驾同样如此。而一汽丰田bZ4X的造型设计，充分满足了用户对于颜值的诉求，用一句话形容，便是：未来笔触遇到自然灵动，真正打造出独一无二的别样型格。
在Hi-Tech and Emotion设计主题下，一汽丰田bZ4X拥有新颖大气的车身轮廓。引擎盖与前大灯融为一体，形成立体雕塑般的锤头鲨前脸造型，配合尾部凌厉的光剑式尾灯，辨识度极高，让用户和自己的座驾，成为车流中的焦点，赚足回头率。
坐进车内，一汽丰田bZ4X通过每一处细节，为用户营造了温暖、包容的乘坐氛围。
车内采用极简的风格设计，环保织物的应用颇有新意，再加上轻奢感的色调，车内氛围简约不简单。超大空间布局，让用户不论坐在前、后排，都能找到最舒适的姿势。值得一提的是，车内后排座椅具备加热功能，让后排的家人、朋友收获一份专属舒享。
安心，来自无微不至的守护
光有内外兼修的设计还远远不够，高品质纯电出行的保障，源于坚不可摧的安全，对于用户的出行安全，如何做到全天候、全场景的守护？一汽丰田bZ4X则用极致的安全给出了高分答案，在用户最关注的电池安全方面，车辆电池包采用“冷却回路与电池单元相隔离”结构，以及保护电池免受冲击的强韧框架式结构，有效避免电池自燃等安全隐患。一体式大容量电池组放置于底盘下方，采用与车身一体化的薄型大容量电池组，独有的外置冷却液结构，确保发生碰撞时电池组的安全性。同时，高效电池温控系统，通过空调、电池、电机集成热管理，确保动力单元在最适宜环境下工作。
除了可靠品质，能真正帮助用户规避风险，才称得上最极致的守护。一汽丰田bZ4X搭载全新升级的Toyota Safety Sense3.0 丰田智行安全系统，不论是用户跑高速、换车道、看路标、开夜车，每一个动作，每一个场景，一汽丰田bZ4X都能有效帮助用户分担行驶压力。其中，新车首次搭载RSA道路标识识别辅助系统可以帮助用户避免错过交通标识导致违章的尴尬，PDA预判式主动驾驶辅助系统可以帮助用户随时监测车辆周边有无碰撞隐患、EDSS紧急驾驶停止系统则可以在检测到用户疲劳驾驶时及时给予提醒，并辅助用户完成路边停车，真正做到贴心守护。
不仅如此，一汽丰田bZ4X的SEA 车门误开预警系统还可预判碰撞风险，在到达目的地之后，依旧关注着用户以及周边车辆行人的安全，这才称得上是事无巨细的提醒、毫不懈怠的守护。
安全，是丰田一如既往的坚持，历经25年电气化研发经验和四代技术升级，做到了电池系统0事故。同时，一汽丰田以坚实品质，实现了业内无出其右的超高保值率。在此背书之下，一汽丰田bZ4X将可靠品质放在第一位，为用户带来安心的纯电用车体验。
驾趣，依托稳健强悍的实力
有了如此坚实的安全保障，是时候发动车辆，感受纯电驾趣了。在公路上驰骋，于山野中纵横。有实力，自然无惧前路。凭借低衰减和高安全驱动电池，一汽丰田bZ4X CLTC工况下的最低能量消耗量仅为11.6kwh／100km，CLTC 续航里程最大可达 615km。
同时，在X-MODE四驱越野辅助模式、Grip- Control智能蠕行模式两项超强配置的加持下，一汽丰田bZ4X释放出纯电车前所未有的“野性”，助力用户随心拓展生活半径。其中，X-MODE四驱越野辅助模式开发出电动车专用的四驱越野模式，提高了泥泞、积雪等恶劣路况的通过性。而Grip- Control智能蠕行模式可维持在一定车速(2-10km/h)牢牢抓地不打滑，辅助驾驶者集中于车辆驾驶操作，平稳通过各种复杂路况。比如，用户在自驾越野的过程中，遇到车辆陷入泥坑或者“交叉轴”等情况，车辆可自行完成脱困，用户只需松开油门踏板，把控方向即可。
如果在自驾的过程中，感到些许凉意也无需担心，一汽丰田bZ4X拥有高效热泵空调，让用户实现“空调自由”，天冷开空调也没有里程焦虑。如此有趣、高效、省心的纯电座驾试问谁能不爱。
智享，凭借前沿尖端的科技
伴随身旁闪过的风景，一路行至营地，感受置身大自然的畅快与惬意。如果想给自己的露营时光增添一份高级感，手机无线充电，煮咖啡，接音响，这些自然少不了。一汽丰田bZ4X的1500W的外供电，可以轻松满足户外用电所需的电量，让自驾生活更来“电”。
置身绿野之种，当然要好好感受一下大自然的馈赠。一汽丰田bZ4X的高效太阳能充电穹顶，汲取太阳的力量，转化的电量每年可为车辆增加约1750km续航里程。“晒晒太阳”就能充电，一汽丰田bZ4X让用户可以真正感受一下“0成本”的出行魅力。
享受旅途，不仅有好心情相随，更有可靠、强悍的一汽丰田bZ4X陪伴。作为一汽丰田首款纯电中型SUV，一汽丰田bZ4X让用户看到了前所未见的高品质出行生活。值得一提的是，新车预计最快将在10月底开启交付，同时一汽丰田还为用户准备了诚意十足的购车礼遇，助力更多朋友，拥抱超越零排放的纯电新生活。
【权威专家点评山东前三季度经济“答卷”：“稳、好、进、优”显韧性展担当】10月28日，山东省统计局发布三季度经济数据。根据地区生产总值统一核算结果，前三季度，山东实现地区生产总值64409亿元，按不变价格计算，同比增长4.0%，高于全国1个百分点。今年以来，面对复杂严峻的国内外环境，山东科学统筹疫情防控和经济社会发展，有效实施稳经济一揽子政策措施，全省经济持续恢复发展，主要经济指标平稳向好，就业形势基本稳定，居民收入继续增加，经济结构调整优化，质量效益稳步提升，社会大局和谐稳定。
细数这份“成绩单”，可圈可点之处不胜枚举：农业方面，山东夏粮总产创历史最高水平；工业方面，规模以上工业增加值同比增长5.3%，41个大类行业增长面为75.6%；民生保障方面，前三季度，山东城镇新增就业94.8万人，全省居民人均可支配收入28768元，同比名义增长5.3%。山东前三季度经济数据透露出哪些明显讯号？又将对全年任务目标的完成产生哪些深远影响？不妨跟随权威专家的解读来一窥“门道”。
今年7月，面对经济下行和疫情防控的叠加影响，中央要求经济大省要勇挑大梁，发挥稳经济关键支撑作用。山东省宏观经济研究院战略规划所所长刘德军认为，山东前三季度GDP同比增长4.0%，高于全国1个百分点，与山东的产业基础雄厚、产业结构优化密不可分。
“山东的产业基础好，尤其是工业基础非常好。这些年，山东传统工业的规模和质量水平在全国排在前列，有这么好的基础，再经过5年新旧动能转换、腾笼换鸟，经历了阵痛，山东取得了显著的成效。”来自省统计局的数据佐证了刘德军的观点，前三季度，山东省工业生产态势良好，规模以上工业增加值同比增长5.3%，比上半年提高0.5个百分点。
山东社会科学院财政金融研究所所长、研究员张文强调，多年来，山东扎实推进现代农业强省、先进制造业强省建设，加快生产性服务业向高端迈进，使得产业基础能力日益增强，产业基础配套日臻完善，共同造就了山东经济应对超预期因素冲击的能力，夯实了全省经济社会稳步发展的根基，充分彰显了山东作为经济大省的强大韧性，展现了经济大省的责任担当。
来自省统计局的解读指出，前三季度，面对复杂严峻的国内外环境，山东经济呈现“稳中有进、进中提质”的良好态势，同样得益于山东高效统筹疫情防控与经济社会发展工作更加成熟，全省贯彻落实稳经济一揽子政策及接续政策更加精准。
先看疫情防控。高效统筹疫情防控与经济社会发展工作，最大限度减少疫情对经济社会的影响，全省生产总值增速一季度为5.2%，上半年为3.6%、前三季度为4.0%。省政府发展研究中心研究员孙华臣认为，这很大程度上源于山东相对成熟的疫情防控措施为经济运行营造了安全的发展环境，为稳住全国经济大盘作出了积极贡献，贡献了重要力量：“山东按照党中央‘疫情要防住、经济要稳住、发展要安全’的要求，锚定‘走在前、开新局’，高效统筹疫情防控和经济社会发展，坚定不移深化新旧动能转换，大力发展实体经济，推动绿色低碳高质量发展，经济稳中向好、进中提质的基础越来越扎实，经济大省勇挑大梁的作用越来越明显。”
再看稳经济一揽子政策落实和接续。来自海关的数据显示，今年以来山东外经外贸较快增长。前三季度，山东实现进出口24426亿元，同比增长15.7%，其中出口、进口分别增长20.8%和8.7%；对“一带一路”、RCEP市场进出口分别增长40.2%和25.1%。
如此高光的数据，离不开好政策的支撑。疫情之下，山东指导企业全力保订单拓市场，建立重点保障出口企业白名单，用好出口退税、信贷信保支持等政策；对订单减少的企业，加强指导服务，引导抓住国家新设跨境电商综试区、支持海外仓建设的机遇，大力发展外贸新业态，抢占国外市场，实现外贸逆势增长。
“再就是营商环境的打造。山东营商环境的评价指标都在全国前列，营商环境打造好了以后，各种资源要素的集聚能力，也相应增强。”刘德军认为，营商环境得到进一步改善，对前三季度山东经济发展也有较强的支撑作用。
三季度山东经济同比增长4.0%，明显好于上半年，新动能堪称“功不可没”。今年以来，山东“四新”经济和战略性新兴产业成长速度加快。前三季度，全省高技术制造业增加值同比增长15.1%，高于规模以上工业增速9.8个百分点。“四新”经济投资同比增长13.4%，增速高于全部投资6.9个百分点；高技术产业投资同比增长22.5%，增速高于全部投资16.0个百分点。其中，高技术制造业投资增长34.1%。
显而易见，要保持四季度经济乘势而上，科技创新仍将继续扮演重要角色。山东省宏观经济研究院战略规划所所长刘德军指出，以高技术制造业为代表的经济新动能增势强劲，展现出山东产业升级发展、新动能成长壮大的趋势没有改变。高技术制造业占工业比重越高，标志着一个地区产业结构升级、新旧动能转换越快。随着创新驱动引领高质量发展系列政策的深入实施，必将有力加速传统产业提质升级，促进新经济成长壮大，优化提升整体经济结构，引领山东经济加快迈向高质量发展。
“下一步，山东应该坚定不移走生态优先、绿色发展的现代化道路，扎实推进新旧动能转换重大工程，努力探索绿色低碳高质量发展的山东路径。”刘德军这样表示。（闪电新闻）
细数这份“成绩单”，可圈可点之处不胜枚举：农业方面，山东夏粮总产创历史最高水平；工业方面，规模以上工业增加值同比增长5.3%，41个大类行业增长面为75.6%；民生保障方面，前三季度，山东城镇新增就业94.8万人，全省居民人均可支配收入28768元，同比名义增长5.3%。山东前三季度经济数据透露出哪些明显讯号？又将对全年任务目标的完成产生哪些深远影响？不妨跟随权威专家的解读来一窥“门道”。
今年7月，面对经济下行和疫情防控的叠加影响，中央要求经济大省要勇挑大梁，发挥稳经济关键支撑作用。山东省宏观经济研究院战略规划所所长刘德军认为，山东前三季度GDP同比增长4.0%，高于全国1个百分点，与山东的产业基础雄厚、产业结构优化密不可分。
“山东的产业基础好，尤其是工业基础非常好。这些年，山东传统工业的规模和质量水平在全国排在前列，有这么好的基础，再经过5年新旧动能转换、腾笼换鸟，经历了阵痛，山东取得了显著的成效。”来自省统计局的数据佐证了刘德军的观点，前三季度，山东省工业生产态势良好，规模以上工业增加值同比增长5.3%，比上半年提高0.5个百分点。
山东社会科学院财政金融研究所所长、研究员张文强调，多年来，山东扎实推进现代农业强省、先进制造业强省建设，加快生产性服务业向高端迈进，使得产业基础能力日益增强，产业基础配套日臻完善，共同造就了山东经济应对超预期因素冲击的能力，夯实了全省经济社会稳步发展的根基，充分彰显了山东作为经济大省的强大韧性，展现了经济大省的责任担当。
来自省统计局的解读指出，前三季度，面对复杂严峻的国内外环境，山东经济呈现“稳中有进、进中提质”的良好态势，同样得益于山东高效统筹疫情防控与经济社会发展工作更加成熟，全省贯彻落实稳经济一揽子政策及接续政策更加精准。
先看疫情防控。高效统筹疫情防控与经济社会发展工作，最大限度减少疫情对经济社会的影响，全省生产总值增速一季度为5.2%，上半年为3.6%、前三季度为4.0%。省政府发展研究中心研究员孙华臣认为，这很大程度上源于山东相对成熟的疫情防控措施为经济运行营造了安全的发展环境，为稳住全国经济大盘作出了积极贡献，贡献了重要力量：“山东按照党中央‘疫情要防住、经济要稳住、发展要安全’的要求，锚定‘走在前、开新局’，高效统筹疫情防控和经济社会发展，坚定不移深化新旧动能转换，大力发展实体经济，推动绿色低碳高质量发展，经济稳中向好、进中提质的基础越来越扎实，经济大省勇挑大梁的作用越来越明显。”
再看稳经济一揽子政策落实和接续。来自海关的数据显示，今年以来山东外经外贸较快增长。前三季度，山东实现进出口24426亿元，同比增长15.7%，其中出口、进口分别增长20.8%和8.7%；对“一带一路”、RCEP市场进出口分别增长40.2%和25.1%。
如此高光的数据，离不开好政策的支撑。疫情之下，山东指导企业全力保订单拓市场，建立重点保障出口企业白名单，用好出口退税、信贷信保支持等政策；对订单减少的企业，加强指导服务，引导抓住国家新设跨境电商综试区、支持海外仓建设的机遇，大力发展外贸新业态，抢占国外市场，实现外贸逆势增长。
“再就是营商环境的打造。山东营商环境的评价指标都在全国前列，营商环境打造好了以后，各种资源要素的集聚能力，也相应增强。”刘德军认为，营商环境得到进一步改善，对前三季度山东经济发展也有较强的支撑作用。
三季度山东经济同比增长4.0%，明显好于上半年，新动能堪称“功不可没”。今年以来，山东“四新”经济和战略性新兴产业成长速度加快。前三季度，全省高技术制造业增加值同比增长15.1%，高于规模以上工业增速9.8个百分点。“四新”经济投资同比增长13.4%，增速高于全部投资6.9个百分点；高技术产业投资同比增长22.5%，增速高于全部投资16.0个百分点。其中，高技术制造业投资增长34.1%。
显而易见，要保持四季度经济乘势而上，科技创新仍将继续扮演重要角色。山东省宏观经济研究院战略规划所所长刘德军指出，以高技术制造业为代表的经济新动能增势强劲，展现出山东产业升级发展、新动能成长壮大的趋势没有改变。高技术制造业占工业比重越高，标志着一个地区产业结构升级、新旧动能转换越快。随着创新驱动引领高质量发展系列政策的深入实施，必将有力加速传统产业提质升级，促进新经济成长壮大，优化提升整体经济结构，引领山东经济加快迈向高质量发展。
“下一步，山东应该坚定不移走生态优先、绿色发展的现代化道路，扎实推进新旧动能转换重大工程，努力探索绿色低碳高质量发展的山东路径。”刘德军这样表示。（闪电新闻）
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【券商拆机风潮吹至VR爆款 关联产业A股公司表现几何？】
21世纪资本研究院 张赛男 上海报道
在继比亚迪、特斯拉被拆解研究后，又有一个产品被“拆”，这次的对象是VR行业的热门设备Pico。
券商拆机研究似乎成为一种风潮，也成为被拆产品一个最好的注脚：这在某种程度上显示出市场对相关产业链价值的关注。
近日，天风证券发布Pico拆机报告，试图以这种直接的方式来呈现VR/AR产业链，一时引起市场热议。而就行业发展而言，在消费电子疲软的当下，VR产业被寄予厚望，甚至被某些业内人士认为是中长期最具确定性的核心赛道。
在这份拆机报告的基础上，本期硬核投研将进一步结合上市公司的最新动态，探寻A股VR产业链版图。
拆机成果概览
天风证券的拆机报告呈现了Pico 4&3的核心元器件对比。Pico 4的核心部件包括Fast-LCD显示屏幕、主板、Pancake镜片、红外LED、宽频线性马达、面罩、中框、铝镁合金支架、面框、RGB摄像头、手柄主板。相比Pico 3，其在五个维度，包括显示、光学、传感器、计算平台和其他等方面都有硬件端的提升。
对于VR设备来说，显示是最影响用户体验的功能，而Pico 4备受关注的就是由菲涅尔方案改为Pancake方案。
公开信息显示，Pancake方案主要源于其形状薄如“薄饼(pancake)”，通常代指小巧轻便的薄型透镜。方案主要利用偏振光原理，采用折叠光路设计，图像源进入半反半透功能的分束镜之后，光线在镜片、相位延迟片以及反射式偏振膜之间多次折返，最终从反射式偏振膜射出进入人眼。
该方案是为解决VR产品的大体积、大重量，佩戴体验感不佳的问题而生。Pico在今年9-10月发布的Pico Neo 4以及Pico Neo 4 Pro，显示系统搭载的均是Pancake方案。今年10月Meta发布的Quest Pro也采用了全新的Pancake光学方案，体积比Quest 2缩小了40%。
在采用Pancake方案之后，Pico 4在屏幕、结构方面也发生了变化。
其中一个明显的变化是，显示屏幕由一体式的Fast-LCD变为两块独立屏幕，分辨率和像素密度都有所提升。
不过，天风证券也提到，由于Pancake方案的缺点是光损，光每次经过半透半反镜有50%的光损，Pancake光学模组的光学利用率只有约20%。在此趋势下，其认为，Mini-Led背光+Fast-LCD/Micro-OLED或是必然趋势，因为它们的尺寸更小，但更具备比LCD+背光更高的亮度、发光效率和像素密度。
中框在外观上则显著地变小、更薄，内部结构件和元器件也更紧凑。与Pico 3一样，中框上核心的元器件包括追踪定位摄像头、Wifi天线、蓝牙耳机以及麦克风模组。
传感器方面，Pico 4头显4个边角各放置了一颗VGA摄像头，和Pico 3的核心区别在于中间放置了一颗RGB VST摄像头，采用1600万像素的索尼IMX471传感器，进而实现了RGB Seethrough(彩色透视)的功能。不过该功能还处在测试阶段。RGB Seethrough功能是MR头盔的基点，主要通过定位摄像头和高像素彩色摄像头结合实现，对融合算法端的要求极高。
扬声器也得以大幅升级，设计上更贴近用户耳朵，算法端提供SAMI音效增强，硬件则是采用双立体扬声器，这使得Pico 4能提供更沉浸的空间音频。同时，声学模组升级后导致绑带+电池重量增加，前端后端重量设计更均衡。
瞳距调节模组也是针对用户体验的重大升级之一。由于VR眼镜的间距需要和用户的瞳距匹配，不匹配会导致画面模糊、眩晕等问题，Pico 4仍是手动电驱调节，但Pico 4 Pro会搭载眼动跟踪模块，通过摄像头和红外模组定位瞳孔位置，通过电驱动自动适配用户的瞳距。天风证券认为，瞳距电机驱动无极调节是为眼动追踪普及所预埋的硬件组件之一。
此外，天风团队还进一步拆解主板和手柄，对比Pico 4相较于3的升级之处。
核心产业链标的
天风证券认为，光学方案、显示和瞳距调节的升级均是为了提升用户体验，解决Pico 3的部分痛点如前端厚重、视场角不够大、分辨率不够高、三档瞳距无法满足所有用户需求等。也就是说，这三方面的升级尤为重要。
其中的一个关键点是，Pico 4的Pancake光学方案到底是如何实现的?上文提到，Pancake其实是一种光学解决方案，其他的方案还有非球面、菲涅尔等。
当前VR设备光学方案仍以菲涅尔透镜为主，Pancake方案开始逐步渗透，其主要优点是体积更小、画面质量更高、舒适性更好。据悉，Pancake光学方案可以在清晰度上带来质的变化，其光学解析能力相对于菲涅尔光学提升了50%，并克服了菲涅尔光学固有的视野边缘模糊与畸变现象，有效减少边缘眩光。
而要实现这个新的方案，镜片和光学膜是核心。
Pico 4采用的是单片式折叠方案，光路在半反半透膜和反射偏振片之间折叠，实现TTL的缩小。对光学膜的材料、工艺、曲面贴合均有较高要求，因此销量偏低，并且成本偏高。
根据维深信息对市场调研和评估价格，Pico 4光学方案和显示的BOM(物料清单)总和约为138美元，其中Pancake光学模组较Pico 3的菲涅尔方案单价提升了约8倍。
因此，从这个维度看，上述升级所涉及的器件应用，有望带动产业链的扩容降本。据天风拆机报告，光学模组涉及歌尔股份，瞳距调节模组涉及兆威机电，屏幕涉及群创。
不过，也有业内人士向21世纪资本研究院指出，“Pancake虽然大幅提升了用户的体验感，但仍然存在光损高、良率低等痛点，因此尚未完全取代技术成熟、供应稳定的菲涅尔透镜。VR光学是VR设备的关键环节，技术壁垒较高，目前仅国内少数厂商可提供高性能光学方案。”
更具体来看，摄像头方面，涉及的产业链公司有，摄像头：舜宇、丘钛、韦尔股份、索尼;麦克风：歌尔股份;近距离传感器：昇佳;MCU：兆易创新;显示屏：群创、夏普;Pancake：歌尔股份、舜宇、三利谱;宽频震动马达：歌尔;扬声器：歌尔、国光;瞳距(IPD)调节：兆威、艾为;电源管理：高通、南芯、长晶、恩智浦、芯源;眼睛电池：路华置富;手柄电池：能派;结构件：歌尔;PCB：方正、胜宏;ODM：歌尔。
除了硬件方面，VR内容供给也在不断充实，相关的生态平台有腾讯、小米集团、创维集团、华为、OPPO等。游戏公司有腾讯、网易、完美世界、三七互娱、恺英网络、富春股份、凯撒文化等。VR直播涉及Bilibili、芒果超媒、东方明珠、佳创视讯、贝壳、字节跳动、乐华娱乐等。VR引擎涉及飞天云动。
A股加速布局
从上述产业链标的名单不难看出，A股上市公司歌尔股份出现频次最高，其涉及声学模组、光学模组、Pancake解决方案、ODM等。
歌尔股份作为声学模组龙头，其“江湖地位”无需赘言，在最新的Pancake解决方案方面，其在互动平台也曾提及，公司具有为全球行业知名客户提供包括非球面、菲涅尔、Pancake折叠光路等多种类型的VR光学解决方案的能力以及丰富的量产经验。
一直以来，歌尔都被认为是VR产业典型标的。今年上半年，歌尔来自智能硬件(以VR为主)的营收激增，实现248.1亿元，占比56.9%，与上年相比营收翻番，占比也提升了近20个百分点。
公开报道显示，2020年7月，歌尔股份拿下Facebook(Meta前身)旗下公司Oculus新一代VR设备的独供大单。此前，歌尔股份就已担任Oculus高端VR产品Rift的独家生产商。
歌尔股份管理层表示：“VR是消费电子行业中少有的保持高速增长的产品品类，根据第三方调研机构的数据，全球VR市场规模在今年和明年中有望保持较高的增速。国内外众多新客户积极投入，也为公司带来新的订单机会。未来不断有新的VR/MR产品推向市场，短期波动不会影响VR的长期发展趋势，VR有机会成为全球消费电子行业中表现最优秀的品类之一。”
今年7月，歌尔股份子公司还牵手米哈游、三七互娱，共同投资5.6亿元用于VR先进制造、半导体等领域。
创维数字也推出了采用Pancake方案的新一代产品。就在日前，创维数字在互动平台回复投资者称，公司最新的PANCAKE系列VR产品，支持主机上翻、磁吸面罩，在办公场景下可以上翻主机、取下面罩，在不影响用户使用的同时也随时可以感知外界环境的变化，让用户更有安全感。Pro版本支持Seethrough，能更好的适配工业应用场景，通过Seethrough实现MR功能。
据公司方面介绍，创维VR+工业B端已经有场景应用的案例、新的计划和对接新的需求，例如工作培训，包括设备的拆解、流程的模拟，实时显示和较快的反馈可以让作业人员更好地获取信息，发现问题，解决问题等。现场巡检，比如记录现场情况实时反馈给中心的监控端，后台专家轻松指导现场技术人员完成有难度的维修等。后续产品应用会向C端办公场景发展，无线键鼠+VR实现个人办公的需求等。
国产偏光片龙头三利谱也于近期发布公告称，公司研究开发VR产品认证工作接近尾声，同时已采购相应的生产设备，目前正在安装调试，预计下半年可以实现小批量供货。公司表示，三利谱能提供两类解决方案，一类是偏光片在Pancake模组显示端的应用，一类是在近眼端的线偏侧贴合和QWP侧贴合。
【券商拆机风潮吹至VR爆款 关联产业A股公司表现几何？】
21世纪资本研究院 张赛男 上海报道
在继比亚迪、特斯拉被拆解研究后，又有一个产品被“拆”，这次的对象是VR行业的热门设备Pico。
券商拆机研究似乎成为一种风潮，也成为被拆产品一个最好的注脚：这在某种程度上显示出市场对相关产业链价值的关注。
近日，天风证券发布Pico拆机报告，试图以这种直接的方式来呈现VR/AR产业链，一时引起市场热议。而就行业发展而言，在消费电子疲软的当下，VR产业被寄予厚望，甚至被某些业内人士认为是中长期最具确定性的核心赛道。
在这份拆机报告的基础上，本期硬核投研将进一步结合上市公司的最新动态，探寻A股VR产业链版图。
拆机成果概览
天风证券的拆机报告呈现了Pico 4&3的核心元器件对比。Pico 4的核心部件包括Fast-LCD显示屏幕、主板、Pancake镜片、红外LED、宽频线性马达、面罩、中框、铝镁合金支架、面框、RGB摄像头、手柄主板。相比Pico 3，其在五个维度，包括显示、光学、传感器、计算平台和其他等方面都有硬件端的提升。
对于VR设备来说，显示是最影响用户体验的功能，而Pico 4备受关注的就是由菲涅尔方案改为Pancake方案。
公开信息显示，Pancake方案主要源于其形状薄如“薄饼(pancake)”，通常代指小巧轻便的薄型透镜。方案主要利用偏振光原理，采用折叠光路设计，图像源进入半反半透功能的分束镜之后，光线在镜片、相位延迟片以及反射式偏振膜之间多次折返，最终从反射式偏振膜射出进入人眼。
该方案是为解决VR产品的大体积、大重量，佩戴体验感不佳的问题而生。Pico在今年9-10月发布的Pico Neo 4以及Pico Neo 4 Pro，显示系统搭载的均是Pancake方案。今年10月Meta发布的Quest Pro也采用了全新的Pancake光学方案，体积比Quest 2缩小了40%。
在采用Pancake方案之后，Pico 4在屏幕、结构方面也发生了变化。
其中一个明显的变化是，显示屏幕由一体式的Fast-LCD变为两块独立屏幕，分辨率和像素密度都有所提升。
不过，天风证券也提到，由于Pancake方案的缺点是光损，光每次经过半透半反镜有50%的光损，Pancake光学模组的光学利用率只有约20%。在此趋势下，其认为，Mini-Led背光+Fast-LCD/Micro-OLED或是必然趋势，因为它们的尺寸更小，但更具备比LCD+背光更高的亮度、发光效率和像素密度。
中框在外观上则显著地变小、更薄，内部结构件和元器件也更紧凑。与Pico 3一样，中框上核心的元器件包括追踪定位摄像头、Wifi天线、蓝牙耳机以及麦克风模组。
传感器方面，Pico 4头显4个边角各放置了一颗VGA摄像头，和Pico 3的核心区别在于中间放置了一颗RGB VST摄像头，采用1600万像素的索尼IMX471传感器，进而实现了RGB Seethrough(彩色透视)的功能。不过该功能还处在测试阶段。RGB Seethrough功能是MR头盔的基点，主要通过定位摄像头和高像素彩色摄像头结合实现，对融合算法端的要求极高。
扬声器也得以大幅升级，设计上更贴近用户耳朵，算法端提供SAMI音效增强，硬件则是采用双立体扬声器，这使得Pico 4能提供更沉浸的空间音频。同时，声学模组升级后导致绑带+电池重量增加，前端后端重量设计更均衡。
瞳距调节模组也是针对用户体验的重大升级之一。由于VR眼镜的间距需要和用户的瞳距匹配，不匹配会导致画面模糊、眩晕等问题，Pico 4仍是手动电驱调节，但Pico 4 Pro会搭载眼动跟踪模块，通过摄像头和红外模组定位瞳孔位置，通过电驱动自动适配用户的瞳距。天风证券认为，瞳距电机驱动无极调节是为眼动追踪普及所预埋的硬件组件之一。
此外，天风团队还进一步拆解主板和手柄，对比Pico 4相较于3的升级之处。
核心产业链标的
天风证券认为，光学方案、显示和瞳距调节的升级均是为了提升用户体验，解决Pico 3的部分痛点如前端厚重、视场角不够大、分辨率不够高、三档瞳距无法满足所有用户需求等。也就是说，这三方面的升级尤为重要。
其中的一个关键点是，Pico 4的Pancake光学方案到底是如何实现的?上文提到，Pancake其实是一种光学解决方案，其他的方案还有非球面、菲涅尔等。
当前VR设备光学方案仍以菲涅尔透镜为主，Pancake方案开始逐步渗透，其主要优点是体积更小、画面质量更高、舒适性更好。据悉，Pancake光学方案可以在清晰度上带来质的变化，其光学解析能力相对于菲涅尔光学提升了50%，并克服了菲涅尔光学固有的视野边缘模糊与畸变现象，有效减少边缘眩光。
而要实现这个新的方案，镜片和光学膜是核心。
Pico 4采用的是单片式折叠方案，光路在半反半透膜和反射偏振片之间折叠，实现TTL的缩小。对光学膜的材料、工艺、曲面贴合均有较高要求，因此销量偏低，并且成本偏高。
根据维深信息对市场调研和评估价格，Pico 4光学方案和显示的BOM(物料清单)总和约为138美元，其中Pancake光学模组较Pico 3的菲涅尔方案单价提升了约8倍。
因此，从这个维度看，上述升级所涉及的器件应用，有望带动产业链的扩容降本。据天风拆机报告，光学模组涉及歌尔股份，瞳距调节模组涉及兆威机电，屏幕涉及群创。
不过，也有业内人士向21世纪资本研究院指出，“Pancake虽然大幅提升了用户的体验感，但仍然存在光损高、良率低等痛点，因此尚未完全取代技术成熟、供应稳定的菲涅尔透镜。VR光学是VR设备的关键环节，技术壁垒较高，目前仅国内少数厂商可提供高性能光学方案。”
更具体来看，摄像头方面，涉及的产业链公司有，摄像头：舜宇、丘钛、韦尔股份、索尼;麦克风：歌尔股份;近距离传感器：昇佳;MCU：兆易创新;显示屏：群创、夏普;Pancake：歌尔股份、舜宇、三利谱;宽频震动马达：歌尔;扬声器：歌尔、国光;瞳距(IPD)调节：兆威、艾为;电源管理：高通、南芯、长晶、恩智浦、芯源;眼睛电池：路华置富;手柄电池：能派;结构件：歌尔;PCB：方正、胜宏;ODM：歌尔。
除了硬件方面，VR内容供给也在不断充实，相关的生态平台有腾讯、小米集团、创维集团、华为、OPPO等。游戏公司有腾讯、网易、完美世界、三七互娱、恺英网络、富春股份、凯撒文化等。VR直播涉及Bilibili、芒果超媒、东方明珠、佳创视讯、贝壳、字节跳动、乐华娱乐等。VR引擎涉及飞天云动。
A股加速布局
从上述产业链标的名单不难看出，A股上市公司歌尔股份出现频次最高，其涉及声学模组、光学模组、Pancake解决方案、ODM等。
歌尔股份作为声学模组龙头，其“江湖地位”无需赘言，在最新的Pancake解决方案方面，其在互动平台也曾提及，公司具有为全球行业知名客户提供包括非球面、菲涅尔、Pancake折叠光路等多种类型的VR光学解决方案的能力以及丰富的量产经验。
一直以来，歌尔都被认为是VR产业典型标的。今年上半年，歌尔来自智能硬件(以VR为主)的营收激增，实现248.1亿元，占比56.9%，与上年相比营收翻番，占比也提升了近20个百分点。
公开报道显示，2020年7月，歌尔股份拿下Facebook(Meta前身)旗下公司Oculus新一代VR设备的独供大单。此前，歌尔股份就已担任Oculus高端VR产品Rift的独家生产商。
歌尔股份管理层表示：“VR是消费电子行业中少有的保持高速增长的产品品类，根据第三方调研机构的数据，全球VR市场规模在今年和明年中有望保持较高的增速。国内外众多新客户积极投入，也为公司带来新的订单机会。未来不断有新的VR/MR产品推向市场，短期波动不会影响VR的长期发展趋势，VR有机会成为全球消费电子行业中表现最优秀的品类之一。”
今年7月，歌尔股份子公司还牵手米哈游、三七互娱，共同投资5.6亿元用于VR先进制造、半导体等领域。
创维数字也推出了采用Pancake方案的新一代产品。就在日前，创维数字在互动平台回复投资者称，公司最新的PANCAKE系列VR产品，支持主机上翻、磁吸面罩，在办公场景下可以上翻主机、取下面罩，在不影响用户使用的同时也随时可以感知外界环境的变化，让用户更有安全感。Pro版本支持Seethrough，能更好的适配工业应用场景，通过Seethrough实现MR功能。
据公司方面介绍，创维VR+工业B端已经有场景应用的案例、新的计划和对接新的需求，例如工作培训，包括设备的拆解、流程的模拟，实时显示和较快的反馈可以让作业人员更好地获取信息，发现问题，解决问题等。现场巡检，比如记录现场情况实时反馈给中心的监控端，后台专家轻松指导现场技术人员完成有难度的维修等。后续产品应用会向C端办公场景发展，无线键鼠+VR实现个人办公的需求等。
国产偏光片龙头三利谱也于近期发布公告称，公司研究开发VR产品认证工作接近尾声，同时已采购相应的生产设备，目前正在安装调试，预计下半年可以实现小批量供货。公司表示，三利谱能提供两类解决方案，一类是偏光片在Pancake模组显示端的应用，一类是在近眼端的线偏侧贴合和QWP侧贴合。
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