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三花智控2020&4Q20业绩电话会纪要

2021年3月26日,星期五

业绩回顾

整年营收121亿,同比增长7.3%,归母净利润14.6亿,同比增长2.9%,尽管有疫情的影响,两个行业都不是很景气,在这样的背景下,我们取得这样的业绩是非常不容易的。

分开来看,一个是汽车零部件行业,24.7亿,同比增长49.6%,净利润3.32亿,同比增长14%;另一个行业是制冷空调电器零部件,96.4亿,同比增长0.04%,归母净利润11.3亿,同比增长0.11%。

问答环节
Q: 去年业务电动的占比大概是多少,除了美国大客户能算出来,其他的客户是什么情况,今年变动的目标有哪些?
A: 2020年,汽车零部件公司占比,新能源营收占比61%,传统汽车营收占比39%,2021年新能源汽车营收占比80%以上。客户的结构来看,大客户有50%左右的份额,其他客户都是大街上跑的那种,传统车企和造车新势力都有我们的产品。

Q: 公司整体人数,过去两至三年一直在1万人左右,去年下半年多了3000人的样子,研发人员去年也多了300人左右,人数的增长是哪方面的考虑?
A: 两个方面:1)新能源汽车发展非常迅速,给公司带来了非常多的项目,这部分的增长是非常快的,项目需要人员来承接;2)另外在越南、欧洲的波兰、墨西哥开设了基地,在全球化拓展的过程中增加了很多的人员。

Q: 汽车零部件毛利率没有下滑,但去年利润率有了下滑,请问是减值对公司的净利润有了影响?
A: 汽车零部件的毛利率是有所下滑的,20年同比下滑了1个点左右,净利率下滑来自于人员开支、研发投入、新设备折旧(三费这样)。

Q: 日系客户的拓展,现在情况如何,什么时候开始贡献收入?
A: 丰田、本田已经开始批量了。
A; 我们拿到的是全球的订单,日本总部、中国和北美,主要是用在新能源汽车上,混动、纯电动这种。
日本车企我们不关注具体车型,我们只关注代号。

Q: 三、四季度有5000万存货跌价计提,之前没有这么多的计提,请问这个是出于什么样的考量?
A: 需要回去再了解一下。

Q: 一季度50%-80%的增速,两大业务收入大概的判断?
A: 汽车零部件,每个月营收都相对去年增加非常多,3个亿左右的势头在增长(汽车零部件每个月3亿左右的营收)。另外从营收的角度来看,汽车零部件差不多占到整体收入的约30%。这个只是预计,不是具体的数据。

Q: 热管理组件除了特斯拉以外,其他客户的开拓情况?
A: 最近拓展了一系列新的客户,基本上所有的新能源汽车厂商(欧洲、美洲、日韩)都有我们产品的身影。

Q: 热管理组件和特斯拉合作之后有先发优势,其他车企会不会来和我们做合作?
A: 我们和一些车企有保密协议在,不太方便讲,但是各大车厂都在跟进热管理组件。

Q: Model Y热管理组件,企业从零部件到系统集成解决方案,毛利率是否会有很大的提升?
A: 营收的提升很明显,但毛利率是下降的,集成化的组件除了用到换热器等我们比较擅长的产品,汽车电子、传感器,还有其他一些我们不是很擅长的,就需要外采,所以毛利就会下降。

Q: 这部分的供应商有哪些?
A: 一种情况我们去联系的,另一种情况是客户指定的,从产品特色来讲,传感器主要还是国外品牌的,国外厂家的稳定性比较好。

Q: 热管理解决方案提供商,向其他领域前进的想法?
A: 我们也关注到了的。因为这个技术,热泵、热交换,我们在家电和汽车上有丰富的经验,我们很关注这个市场,也和合作伙伴做了一些研究,但是目前还没有突破性的进展。其他企业像华为之类也在做这方面的研究。但换热器等这种底层部件,华为是做不来的,不管谁进入这个市场,最终都会是我们来供货,另外软件算法我们也是很擅长的,最终还是会用到我们的这些产品。

Q: 有在推进的客户吗,数据中心、边缘计算的客户?
A: 有一些项目已经开始研究了,作为一家稳健的公司,我们知道我们会聚焦在热管理行业。

Q: 2020年新能源车配件的营收和毛利率情况?
A: 新能源汽车配件营收基本上是100%的增速,毛利是有所下滑的,整个汽车板块2020年下滑了0.94个点。

Q: 空调电子膨胀阀的情况如何?
A: 毛利维持之前的水平,价格略微有所下降,但量在上升,成本也在下降。

Q: 第四季度产品有没有提价,提价幅度是什么样的?
A: 没有提价。

Q: 第四季度经营性现金流有一个下滑的原因?
A: 季度性影响,有偶发性因素。我们的客户是行业的龙头或是前三名,他们都是非常优秀的行业,所以我们的现金流全年来看还是非常漂亮的。

Q: 第四季度管理费用的提升?
A: 单季度的变化有偶发性因素,可能是人员增加了,也可能是年终奖等原因。

Q: 一季度的净利的增长范围(50-80%)是和营收匹配的吗?
收入增长肯定比不上利润,利润率会有改善。

Q: 分红比例是常态的水平吗?
是的,近三年基本都在50%,今年应该是在60%以上,这样的分红率我们也是想回馈我们的投资者,我们也向投资者证明我们的现金流、经营和客户都是非常优秀的。

Q: 亚威科扭亏为盈了?
A: 12-13收购以后,就盈利了两年,之后的几年都是亏损的。最后还是用了个土办法,把一部分工厂移到了中国,把领导者也从老外换成了中国人。我们发现问题并采取了措施,取得了非常漂亮的成果,资本市场之后估计盈利可以从正向的盈利来考虑了,每年有几千万的盈利。

Q: 汽零业务和其他业务营收和利率的趋势?
A: 2020年汽零业务目标营收40亿以上,利润5个亿以上;汽车以外的业务,营收在100亿以上。

Q: 汽零的利润率的方向?
A: 从过去几年来看,毛利是有下滑,净利润也是有下滑的;从汽零的角度看,规模增大,利润率下滑是大概率事件。

Q: 热泵组件、热管理系统,成为新能源车的标配,会有同业的竞争加入吗,技术壁垒是什么?
A: 行业发展到一定程度,就会有新入者加入,核心的壁垒我认为我们具有先发优势,具有深厚的积累,家电30年,汽车10年,这是一个很强的壁垒;另外我们有很多客户,规模有优势,从成本和稳定性角度也是没法比的;第三点来讲,我们技术也在不断迭代,我们已经电子膨胀阀已经第四代了,其他还在第一代第二代。

Q: 新能源车供应链在扁平化?
A: 5年前,我们还是二级供应商,法雷奥等作为一级供应商,他们做成集成件在供给整车厂。新能源爆发以来,供应链在扁平化,新能源汽车在总装在系统集成,整车厂直接和我们来交流。这个是历史趋势,我们的客户现在也会理解的。某种程度讲,我们更有竞争优势,我们做的是软件、硬件这样,这个是我们之前的客户(做集成)不具备的能力。

Q: 制冷业务,一季度收入贡献,二季度接单的情况?
A: 汽车制冷配件国外营收超过60%,之前差不多55开,或者国外45%、50%不到的状态,我们客户地区结构有很大的变化。截止阀等毛利率比较低的产品占比大幅下降,电子膨胀阀等高毛利产品在逐步提升,所以一季度毛利率、利润率都在提升。国内有个大厂家生意非常好,对供应商伙伴的要求非常高,成本、质量都有很多要求,我们很多时候感觉满足不了,所以少供了一些。

Q: 除比亚迪、上汽、通用以外的新订单数据情况?
A: 近期还有比较好的厂商要落实,所以还要在核查一下。新能源汽车在高速发展,之前我们的营收30亿左右,现在我们已经调整到40亿左右了,到2025年,我们希望汽车零部件200亿左右的营收。

Q: 净利率有一个目标,汽零净利率12.5%,之前希望净利15%,这个原因是什么?
A: 我们之前是预计,不能这样来算,我们公司一贯的风格是稳健,所以宁肯保守些,不过不能这么来算。
目标上,我们希望我们产品的毛利在30%以上,净利在15%以上。

Q: 主机厂的情况?
A: 汽车这块,供销两旺,营收和利润增长非常快,现在的产能是非常紧张的,订单是非常饱满的。

Q: 另外提到了关于原材料的情况,大宗商品的价格会对企业有什么影响?
A: 原材料主要是铜、铝。铜价和客户是联动的,不管是月均还是季均的方式,主要集中在制冷行业。铝是汽车行业的主材,铝价过去几年一直很平稳,铝价的上涨还是有影响的,近来,我们打算和下游客户联动,原材料价格和产品价格相关。我们不赚原材料价格下降的钱,也不想因为原材料价格上升而亏钱,我们只赚原材料加工制造的费用,如果因为原材料价格上升而导致供应商亏钱,这对于行业的长期发展也是不利的。

Q: 可转债的进展情况?
A: 按照规定,我们分完红差不多5月以后才会开始相关工作,做这个也得2个月左右。

Q: 各个板块的情况?
汽车零部件板块,营收增长非常明显、高速,利润增长没有这么快。家用板块有正增长,商用板块是有快速的正增长,亚威科是已经转正了,不会成为拖累了。

Q: 商用体量是多少,2020的?
A: 我们统计口径和你们的不太一样,我们统计毛利率差不多35%以上了,可能是我们最高毛利率的了。

Q: 热管理系统比较理想且进展比较快,单车价值量会达到什么水平?
A: 我们数字还需要统计。最多是5800-6000,我们最大的客户是3500左右,另外也有单车1000、大几百的也都有,和我们多种因素相关的,1000美金也是能做到的。

Q: 微通道业务状况怎么样?
A: 没有亏损,一直是有利的,盈利是盈利的,但不是很理想,去年接近2个亿的利润,是在下滑的。现在进入瓶颈期了,预计今年利润维持。

Q: 净利润率的问题,汽零去年下半年只有10%出头,一季度会不会延续?
A: 汽车毛利、净利的下滑,最主要的原因是组合件的问题,因为大量依靠外购,导致毛利降低了,另外很多高速发展的费用还是非常多的。但这种情况不会是常态,只是短期的波动。

Q: 大客户欧洲的情况?
A: 目前没有很多了解,但感觉目前热管理领域还没有对手。#股票##价值投资日志[超话]#

【列岛樱花知多少】

樱花是蔷薇科樱亚属的落叶乔木的总称,以北半球温带为中心广泛分布着一百多种野生种。樱花之中,西洋实樱在世界上被广泛栽培并最为人知,而野生种大多集中在东亚地区。

在日本分布着10种野生种樱花。从日本列岛开始有人居住的石器时代开始,人们就已经知道山樱跟彼岸樱这两种野生种樱花是代表春天将至的植物。山樱广泛分布在日本列岛中部以西地区,常见于自古以来就有人居住的丘陵地。因为山樱比其他的树木开花早,所以在早春的山野上特别显眼。像奈良县的吉野山那样,到处都有持续千年以上的山樱观赏地。

另一方面,彼岸樱则是在山林间比较少见的树种。不过因为它比山樱还要早开,淡红色的花瓣非常鲜明,在山林中显得格外美丽。彼岸樱的树木可以长到30多米高,树干直径会超过2米,所以到了现代,彼岸樱花的大树吸引了众多的观光客。这些樱花树的果实无法食用,故而可以想像,石器时代的人类就已经懂得悠游在山林间欣赏樱花的乐趣了。

日本赏樱的起源可以追溯到8世纪奈良时期每年3月3日上巳节举办的曲水之宴。当节气来到太阴太阳历的3月3日(公历4月上旬),就会在庭园里举办曲水流觞之雅宴,人们一边赏樱一边吟诗。这是中国起源的年中惯例的一种,以前会在宫殿中或贵族的庭园举行,欣赏的是从中国运来的梅花和桃花。在奈良时期的日本,赏花并不是指赏樱。

但是到了8-12世纪的平安时期,日本掀起了重新审视自我文化的浪潮,樱花也开始被当作春天赏花的对象。当时樱是日本的野生山林中常见的树木,它的话可能因为跟梅花相似,所以被当作梅花的替代品。虽然曲水之宴慢慢被废除了,但每年在庭园赏樱的惯例还留着,除了梅花跟桃花以外,山樱跟江户彼岸樱也成为了赏花的对象。然而,与单纯在庭园赏花不同,在野生山林中郊游赏花,又有着另一番不同的乐趣。

到了17-19世纪的江户时期,不只局限在庭园,都市中也设立了大规模的赏樱地。1716年-1745年德川吉宗将军在江户的飞鸟山和御殿山间所建造的公园里,为赏樱而种植了数百株山樱,当时也向一般民众开放,从而开启了大批民众带着便当到公园里饮酒作乐的赏樱方式。可以推测,贵族的春天赏樱仪式与庶民的郊游享乐方式共同成就了现在赏樱原型。

江户时期,樱花的庭院栽培技术有了长足的进步。除了山樱与江户彼岸樱以外,大岛樱也加入其中,为栽培带来很大的影响。大岛樱是分布在关东伊豆群岛的野生种,在平安时期还不为人知。但是武士政权在关东成立后的12-14世纪的镰仓时期,大岛樱的栽培技术取得很大进步。大岛樱除了花瓣大以外,树干虽然比较细小但是花开得很茂密,而且像八重樱一样容易适应环境变化,很适合种植在庭院里。

江户时期盛行称为江户园艺的园艺文化,创作出菊花、杜鹃花等各式各样的栽培种。当然樱花也不例外,例如“普贤象”、“郁金”等品种,这些至今依然很有人气的多层花瓣栽培品种,就是从江户园艺中的大岛樱栽培出来的,另外还有一种就是“染井吉野”樱。

染井吉野在19世纪江户末期叫做“吉野樱”,是从江户的染井村传播开来的。当时在江户,单瓣花瓣、可以长到10多米高的樱花树,被视为山樱,其著名的产地是吉野,因此就有了“吉野樱”这个名字。虽然没有资料记载染井吉野是怎么诞生的,但以遗传学的研究来看,可以知道江户彼岸樱是它的母亲,大岛樱是它的父亲。染井吉野有如江户彼岸樱一样,在开花时叶片不会长得很长,花瓣呈现很美的淡粉红色;另一方面它还象大岛樱那样,花大且成长速度快。因为染井吉野遗传了父母的优点,它作为理想的观赏用樱花,在江户人气高涨。

日本进入近代化的明治时期以后,染井吉野成为全日本公园、学校、道路等公共场所栽植的最具代表性的树木。而染井吉野这个名字是在广泛种植后的1900年间被赋予的,为了与吉野山的山樱作区别,将其原产地染井村加入了名字中,这就是染井吉野的由来。虽然现在英文名常使用一开始取的Yoshino(“吉野”的日语读音) cherry,但Yoshino cherry正确地说应该用来表示山樱。染井吉野樱是江户改名为东京后才广泛流传开来的,所以Tokyo cherry才是它最恰当的英文名称。

染井吉野樱成为最理想的赏樱用栽培种,它可以通过嫁接而大量繁殖,大约10年就能长成高木,所以很容易打造出赏樱场景。利用接枝所繁殖出的染井吉野樱作为克隆植物,不但颜色完全相同,还可以让它们在同一时期开花。它们那高大的树干下,还形成了可以供多人坐在一起饮食的巨大空间。因此,日本各地在大量繁殖染井吉野樱的同时,江户庶民在樱花树下享受美景美酒美食的赏樱文化也流传开来。可以说,就是因为有了染井吉野樱,所以日本才会形成谁都能享受赏樱之趣的文化。

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