前段时间在看《周期》这本书,比较喜欢书中关于周期的钟摆理论。基于书中的描述以及自己的理解,我做了一个图,用当前的银行股为例子,来看看怎么把钟摆理论应用到当前的银行股投资上。
1、周期和钟摆理论:
《周期》这本书中关于钟摆是这样描述的:
周期的起伏都围绕着中心点,跟钟摆左右摆动一样。
投资人生活的这个世界,周期上下震荡,钟摆来回摆动。周期震荡,钟摆摆动,有很多形式,涉及很多种类的现象,但是它们背后的根本原因及其产生的模式有很多共同点,而且在一定程度上保持不变,甚至多年之后仍然如此。马克·吐温有一句话很有名,尽管并没有证据表明这句话确实是他说的:“历史不会重演细节,过程却会重复相似。”
在书中,进一步描述:在股市周期中,投资人的情绪就像一个钟摆,总是容易停留在极端,很少在合理的中心点停留,也就是说股票市场所有人的情绪之和经常处在恐惧和贪婪的两端,很少保持平稳。
这个理论对于我们当前的银行股投资有很多帮助。
2、钟摆理论应用之银行股投资:
根据我的理解,我做了如下钟摆图:
钟摆永远在从A到B到C再从C到B到A到循环中摆动。根据物理性质,钟摆在A、C两个点到速度为0,几乎是静止的。而在中心点的速度是最大的,穿过C点就是一瞬间的事情。而在A、C两个点附近停留的时间会很长。
应用到银行股上,我们可以认为从A-B-C-B-A是一个完整的周期,根据我前面的文章网页链接,可以大约估计银行股的一个完整周期在10-12年左右(其实大盘的一轮熊市和牛市的交替也大概是10-12年)。
A点是极度恐惧的点,此时股价经历了长时间的下跌,估值达到历史最低点。比如银行股的0.5倍PB就是极端低估。
B点是合理估值区域,比如银行股我们可以认为PB在1.5倍左右为合理估值。
C点是极度贪婪的点,此时股价经历了长时间的上涨,估值也达到了历史最高点。比如2.5倍左右PB对于银行股来说就是非常高了。
当然A、B、C都是一个区域,不是一个点。
这样,我们就可以把当前的银行股往上面放,看看各个银行股到底处于周期的什么位置。
从估值上来说:
当前的民生银行正好0.5倍的PB,处于极端悲观位置,估值历史最低。处在钟摆的最左端。
当前的兴业银行正好1倍PB,处于A-B的中间位置,还处在从极端恐惧向中心位置摆动的过程。根据钟摆理论,兴业银行的估值一定会快速穿过1.5倍的合理区域,并且不会停止,会一直摆动到2.5倍的贪婪区域。当然,这个是理论预测,实际我们看2年后兴业银行的股价走势。
当前的招商银行差不多2.2倍PB,处于B-C的中间位置,处在从合理位置向极端贪婪的位置摆动的过程。但是,因为招商银行的基本面在银行里面是最好的,可能会享受比平均更高的估值,最右端的估值可能超过2.5倍。当然这也是后话,我们看招商银行后面的实际走势来看。
从时间上来说:
2012-2017年银行股处在下降周期。当前处在上升周期,这一轮周期的时间为2018-2023年。
放到上图上,我们可以理解为2012-2017年属于从C点到A点。2018年达到了A点位置,然后开始了从A到B到滑行。根据A-C为5-6年,那么A-B就是2.5-3年,也就是2021年很多银行应该都会来到B点的区域。
2023年左右达到C点区域。
以上也完全是根据钟摆理论的预测,从当前的状态来看,2018-2020年这3年基本上符合这个走势。2018-2019年两年,大部分银行的PB处于0.5-0.7倍的超级低估区间。
2020年一些银行股开始了上涨,估值来到了1-1.5倍PB,以上基本上符合基本情况。
预计2021年大部分银行可能来到1.5倍PB附近。我们拭目以待,看看钟摆理论是否能够应用到银行股上。
3、全文结论:
1)周期无处不在,周期跟钟摆一样,总是从一个极端到另外一个极端,很少在合理的中心位置停留,这是钟摆的规律!
2)当前银行股处在从A到B点摆动的过程,估值将由0.5倍上升到1.5倍。时间上需要2.5-3年,也就是2018-2021年。(也就是说2021年是银行回归合理估值的一年)
3)根据钟摆理论,既然银行股的估值可以到极度悲观的0.5倍,那么随着钟摆摆动,银行股的估值不会停留在1.5倍PB这个合理估值的区域,而是会继续上升,到2.5倍PB附近的高估区域。(这个纯属根据钟摆理论的预测性结论,我们拭目以待,一起见证2022、2023年银行的故事)
作者:马克陈
链接:https://t.cn/A6tXRfL8
1、周期和钟摆理论:
《周期》这本书中关于钟摆是这样描述的:
周期的起伏都围绕着中心点,跟钟摆左右摆动一样。
投资人生活的这个世界,周期上下震荡,钟摆来回摆动。周期震荡,钟摆摆动,有很多形式,涉及很多种类的现象,但是它们背后的根本原因及其产生的模式有很多共同点,而且在一定程度上保持不变,甚至多年之后仍然如此。马克·吐温有一句话很有名,尽管并没有证据表明这句话确实是他说的:“历史不会重演细节,过程却会重复相似。”
在书中,进一步描述:在股市周期中,投资人的情绪就像一个钟摆,总是容易停留在极端,很少在合理的中心点停留,也就是说股票市场所有人的情绪之和经常处在恐惧和贪婪的两端,很少保持平稳。
这个理论对于我们当前的银行股投资有很多帮助。
2、钟摆理论应用之银行股投资:
根据我的理解,我做了如下钟摆图:
钟摆永远在从A到B到C再从C到B到A到循环中摆动。根据物理性质,钟摆在A、C两个点到速度为0,几乎是静止的。而在中心点的速度是最大的,穿过C点就是一瞬间的事情。而在A、C两个点附近停留的时间会很长。
应用到银行股上,我们可以认为从A-B-C-B-A是一个完整的周期,根据我前面的文章网页链接,可以大约估计银行股的一个完整周期在10-12年左右(其实大盘的一轮熊市和牛市的交替也大概是10-12年)。
A点是极度恐惧的点,此时股价经历了长时间的下跌,估值达到历史最低点。比如银行股的0.5倍PB就是极端低估。
B点是合理估值区域,比如银行股我们可以认为PB在1.5倍左右为合理估值。
C点是极度贪婪的点,此时股价经历了长时间的上涨,估值也达到了历史最高点。比如2.5倍左右PB对于银行股来说就是非常高了。
当然A、B、C都是一个区域,不是一个点。
这样,我们就可以把当前的银行股往上面放,看看各个银行股到底处于周期的什么位置。
从估值上来说:
当前的民生银行正好0.5倍的PB,处于极端悲观位置,估值历史最低。处在钟摆的最左端。
当前的兴业银行正好1倍PB,处于A-B的中间位置,还处在从极端恐惧向中心位置摆动的过程。根据钟摆理论,兴业银行的估值一定会快速穿过1.5倍的合理区域,并且不会停止,会一直摆动到2.5倍的贪婪区域。当然,这个是理论预测,实际我们看2年后兴业银行的股价走势。
当前的招商银行差不多2.2倍PB,处于B-C的中间位置,处在从合理位置向极端贪婪的位置摆动的过程。但是,因为招商银行的基本面在银行里面是最好的,可能会享受比平均更高的估值,最右端的估值可能超过2.5倍。当然这也是后话,我们看招商银行后面的实际走势来看。
从时间上来说:
2012-2017年银行股处在下降周期。当前处在上升周期,这一轮周期的时间为2018-2023年。
放到上图上,我们可以理解为2012-2017年属于从C点到A点。2018年达到了A点位置,然后开始了从A到B到滑行。根据A-C为5-6年,那么A-B就是2.5-3年,也就是2021年很多银行应该都会来到B点的区域。
2023年左右达到C点区域。
以上也完全是根据钟摆理论的预测,从当前的状态来看,2018-2020年这3年基本上符合这个走势。2018-2019年两年,大部分银行的PB处于0.5-0.7倍的超级低估区间。
2020年一些银行股开始了上涨,估值来到了1-1.5倍PB,以上基本上符合基本情况。
预计2021年大部分银行可能来到1.5倍PB附近。我们拭目以待,看看钟摆理论是否能够应用到银行股上。
3、全文结论:
1)周期无处不在,周期跟钟摆一样,总是从一个极端到另外一个极端,很少在合理的中心位置停留,这是钟摆的规律!
2)当前银行股处在从A到B点摆动的过程,估值将由0.5倍上升到1.5倍。时间上需要2.5-3年,也就是2018-2021年。(也就是说2021年是银行回归合理估值的一年)
3)根据钟摆理论,既然银行股的估值可以到极度悲观的0.5倍,那么随着钟摆摆动,银行股的估值不会停留在1.5倍PB这个合理估值的区域,而是会继续上升,到2.5倍PB附近的高估区域。(这个纯属根据钟摆理论的预测性结论,我们拭目以待,一起见证2022、2023年银行的故事)
作者:马克陈
链接:https://t.cn/A6tXRfL8
3 月 21 日消息,据《中国企业家》此前报道,交个朋友内部人士透露,罗永浩最早将于下个月彻底还完债务,届时将离开交个朋友重返科技界,“进军方向与 VR 相关,依旧 To C”。
今日下午,罗永浩本人微博转发了 7 条消息源,回复内容相同:纯属谣传。还完了我们自己会第一时间官宣的,请媒体的朋友们不要造谣传谣,非常感谢。
此外,罗永浩发布长文回复,澄清了限制消费令早已解除、转让抖音账号运营权、要做的是 AR 等信息。
今日下午,罗永浩本人微博转发了 7 条消息源,回复内容相同:纯属谣传。还完了我们自己会第一时间官宣的,请媒体的朋友们不要造谣传谣,非常感谢。
此外,罗永浩发布长文回复,澄清了限制消费令早已解除、转让抖音账号运营权、要做的是 AR 等信息。
#罗永浩辟谣最早下个月还完债务# 据媒体援引交个朋友内部人士透露,罗永浩最早将在下个月彻底还完债务,“无债一身轻”的时候官宣离开交个朋友重返科技界,“进军方向与VR相关,依旧to C”。不过,罗永浩连转多条微博回应称,“纯属谣传,还完了我们自己会第一时间官宣的。”
天眼查App显示,罗永浩共关联36家企业,所有关联企业中存续或在业的共16家,大部分位于北京,另外涉及广州、成都、上海等地,商业版图包括科技、咨询、投资管理等。其中,由罗永浩担任法定代表人的企业有6家,包括成都锤子科技集团有限公司、锤子科技(北京)股份有限公司、北京云上卓智咨询中心(有限合伙)等。
对于罗永浩是否会进军VR产业,目前尚无明确消息,不过,罗永浩关联公司中有一家VR相关公司北京所思信息科技有限责任公司,其任董事职位。该公司成立于2016年8月,法定代表人及最大股东为罗子雄。据科技媒体报道,该公司系锤子VR项目分拆而来,罗子雄曾为锤子VR项目负责人。
天眼查App显示,罗永浩共关联36家企业,所有关联企业中存续或在业的共16家,大部分位于北京,另外涉及广州、成都、上海等地,商业版图包括科技、咨询、投资管理等。其中,由罗永浩担任法定代表人的企业有6家,包括成都锤子科技集团有限公司、锤子科技(北京)股份有限公司、北京云上卓智咨询中心(有限合伙)等。
对于罗永浩是否会进军VR产业,目前尚无明确消息,不过,罗永浩关联公司中有一家VR相关公司北京所思信息科技有限责任公司,其任董事职位。该公司成立于2016年8月,法定代表人及最大股东为罗子雄。据科技媒体报道,该公司系锤子VR项目分拆而来,罗子雄曾为锤子VR项目负责人。
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