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【三友医疗公司基本面分析】
三友医疗2019年营收做到了3.54亿元，归母净利润9782万元，2017-2019年营收复合增长高达59%，归母净利润复合增速高达77.96%。
按照产品构成来看，主要都是来自于脊柱类植入耗材，占到了93%，也有少量创伤类植入耗材。
脊柱类骨科耗材的需求主要是来自于：
（1）老龄化。随着人口老龄化程度的提升，会加剧导致骨质疏松性骨折患者增加，脊柱退变性病变发病率也会提升，据统计60岁以上人群几乎100%都发生脊椎退变性疾病，脊柱手术也主要集中在60-80岁的患者中。
（2）白领人群颈椎病、腰椎病频发。颈椎病的患病率在白领人群中为 33.9%，近年腰椎间盘突出疾病患者出院人数快速增长，长期伏案工作、久坐、长时间驾车等使得腰间盘突出症发病
（3）青少年多发脊柱畸形.脊柱畸形可根据位置分为颈椎、胸椎和腰椎畸形，主要指脊柱位置形态偏离正常位置，形态异常。据美国 NIH 统计，脊柱蜕变疾病在全球范围内发病率高达5.7%，中国脊柱侧弯发病率为 1.0-2.7%，在儿童和青少年中，患者数目达 600 万
由此可见，这个行业的长期需求是会不断增加的，是一个比较好的朝阳行业。
团队。对于此类研发创新驱动的生物科技公司/医疗器械公司，对其核心高管、尤其是研发团队要重点关注。横向对比几家骨科植入耗材上市公司的团队成员背景信息，我发现三友在团队配置上是非常加分的。
刘明岩、徐农和范湘龙三个人目前分别持有公司10.82%、13.06%和6.89%的股份，三者为公司的共同控股股东，且都是出自于骨科三巨头之一的美敦力，我想这也是公司名字“三友”的由来吧。
其中参与研发的灵魂人物董事长兼首席科学家刘明岩，曾任美敦力公司骨科国际研发部主任、骨科研发部资深总监和骨科首席科学家等职务。
总经理徐农负责销售，自 1995 年先后在捷迈医疗、毅达医疗及美敦力威高骨科器械有限公司担任重要销售方面职务
副总经理兼董事会秘书范湘龙先生负责公司的总体管理与经营，自 2002 年在美敦力公司脊柱及生物材料部门国际市场部担任资深经理。
脊柱类植入耗材：公司主要脊柱类植入耗材产品涉及脊柱各个领域，包括颈椎和胸腰椎。
从2011年开始，公司通过自主创新陆续推出Adena脊柱内固定系统、Zina脊柱微创内固定系统、Halis PEEK椎间融合器系统等产品系列，在复杂脊柱畸形矫正和脊柱退变的微创临床治疗等方面获得突破，有效提高了复杂脊柱畸形三维矫形效果，降低了手术风险和操作难度，得到医生和病患的高度认可。
目前公司在脊柱植入耗材这个细分类中位居市场第五，国内企业第二位，市场份额3.79%，份额上还是相对偏小，排在它前面的是国产厂商是港股的威高，市占率7.92%。
不过如果我们比较看好骨科脊柱类这个赛道，我个人倒是觉得三友的成长性相比威高这家公司还是更有看头的。
主要原因是威高虽然规模和渠道上占据很大的优势，但是它的业务太杂了，属于那种已经比较成熟的平台化公司，产品线包括包材、输液等低值耗材，也包括骨科、介入等高值耗材，对于它未来的一个发展速度进行判断的时候变量就非常多，骨科的高增长有可能被其他各种业务给拖后腿。
而三友的业务更加纯粹，体量还很小，赛道也还有很大的替代空间，目前刚刚上市融资，只要产品足够好，未来收入规模增长1-2倍还是值得期待的！
从招股书当中所了解到的另一个亮点是，公司和其他国产骨科耗材企业、或者说和其他多数医疗器械企业都有所不同。一般国内医疗器械企业都是依靠性价比，从低端市场，基层医院开始做起，逐渐向上扩大市场。
而三友医疗则是通过学术推广大会直接进入高端市场，90%以上的收入来自于三甲医院，可以看出公司的产品品质确实“过硬”，这是体现它护城河的一个方面。
创伤类植入耗材：公司创伤类产品销售仍处于市场拓展阶段，市场占有率相对较小，一般关注即可。
其他在研品种：三友目前的在研产品还是非常丰富的，从类型上看还是深耕脊柱这一个细分领域，包括脊柱矫形、融合器及骨水泥泥横向位移螺钉内固定系统，新型髓内钉及足踝内固定系统项目，3D打印定制椎间隙融合器系统，微创脊柱内固定系统，新型通用脊柱内固定系统，新型颈椎间盘假体等等
以上产品普遍为2020-2023年完成临床试验或提交上市申请，除个别产品为迭代现有主力品种外，大多是有较大市场潜力的新产品，为未来的成长持续性奠定基础。
竞争优势。三友这家小而美的企业还是有其独特的竞争优势的，是国内脊柱类植入耗材领域少数具备从临床需求出发进行原始创新能力的企业之一 。
如何理解这句话呢？
从临床需求出发”其实指的就是，基于医生不同的临床需求，设计出适合各种细分疾病治疗的专用植入物耗材产品。
相比国外品牌的骨科产品多采用全球化统一设计，而这些设计的基础数据主要是源于欧美等发达国家并主要适用于欧美患者，所以在国内临床使用中会存在诸多不适。
而三友医疗结合国内人口解剖特征，有针对性的进行创新和设计，通过很多医⼯合作产品，帮助医⽣解决临床痛点，将临床需求转化为产品。
例如公司的几款产品就是分别联合南京市鼓楼医院骨科主任、复旦大学华山医院临床团队、新桥医院周桥教授等开发出来的，在临床上会有更好的效果。
这种做法的难点还是在于“人”，团队中需要懂得医学、材料学、电子学、生物力学、机械制造等多学科的高水平复合型人才，而三友正是具备了这样的核心竞争力。#股票##A股#
三友医疗2019年营收做到了3.54亿元，归母净利润9782万元，2017-2019年营收复合增长高达59%，归母净利润复合增速高达77.96%。
按照产品构成来看，主要都是来自于脊柱类植入耗材，占到了93%，也有少量创伤类植入耗材。
脊柱类骨科耗材的需求主要是来自于：
（1）老龄化。随着人口老龄化程度的提升，会加剧导致骨质疏松性骨折患者增加，脊柱退变性病变发病率也会提升，据统计60岁以上人群几乎100%都发生脊椎退变性疾病，脊柱手术也主要集中在60-80岁的患者中。
（2）白领人群颈椎病、腰椎病频发。颈椎病的患病率在白领人群中为 33.9%，近年腰椎间盘突出疾病患者出院人数快速增长，长期伏案工作、久坐、长时间驾车等使得腰间盘突出症发病
（3）青少年多发脊柱畸形.脊柱畸形可根据位置分为颈椎、胸椎和腰椎畸形，主要指脊柱位置形态偏离正常位置，形态异常。据美国 NIH 统计，脊柱蜕变疾病在全球范围内发病率高达5.7%，中国脊柱侧弯发病率为 1.0-2.7%，在儿童和青少年中，患者数目达 600 万
由此可见，这个行业的长期需求是会不断增加的，是一个比较好的朝阳行业。
团队。对于此类研发创新驱动的生物科技公司/医疗器械公司，对其核心高管、尤其是研发团队要重点关注。横向对比几家骨科植入耗材上市公司的团队成员背景信息，我发现三友在团队配置上是非常加分的。
刘明岩、徐农和范湘龙三个人目前分别持有公司10.82%、13.06%和6.89%的股份，三者为公司的共同控股股东，且都是出自于骨科三巨头之一的美敦力，我想这也是公司名字“三友”的由来吧。
其中参与研发的灵魂人物董事长兼首席科学家刘明岩，曾任美敦力公司骨科国际研发部主任、骨科研发部资深总监和骨科首席科学家等职务。
总经理徐农负责销售，自 1995 年先后在捷迈医疗、毅达医疗及美敦力威高骨科器械有限公司担任重要销售方面职务
副总经理兼董事会秘书范湘龙先生负责公司的总体管理与经营，自 2002 年在美敦力公司脊柱及生物材料部门国际市场部担任资深经理。
脊柱类植入耗材：公司主要脊柱类植入耗材产品涉及脊柱各个领域，包括颈椎和胸腰椎。
从2011年开始，公司通过自主创新陆续推出Adena脊柱内固定系统、Zina脊柱微创内固定系统、Halis PEEK椎间融合器系统等产品系列，在复杂脊柱畸形矫正和脊柱退变的微创临床治疗等方面获得突破，有效提高了复杂脊柱畸形三维矫形效果，降低了手术风险和操作难度，得到医生和病患的高度认可。
目前公司在脊柱植入耗材这个细分类中位居市场第五，国内企业第二位，市场份额3.79%，份额上还是相对偏小，排在它前面的是国产厂商是港股的威高，市占率7.92%。
不过如果我们比较看好骨科脊柱类这个赛道，我个人倒是觉得三友的成长性相比威高这家公司还是更有看头的。
主要原因是威高虽然规模和渠道上占据很大的优势，但是它的业务太杂了，属于那种已经比较成熟的平台化公司，产品线包括包材、输液等低值耗材，也包括骨科、介入等高值耗材，对于它未来的一个发展速度进行判断的时候变量就非常多，骨科的高增长有可能被其他各种业务给拖后腿。
而三友的业务更加纯粹，体量还很小，赛道也还有很大的替代空间，目前刚刚上市融资，只要产品足够好，未来收入规模增长1-2倍还是值得期待的！
从招股书当中所了解到的另一个亮点是，公司和其他国产骨科耗材企业、或者说和其他多数医疗器械企业都有所不同。一般国内医疗器械企业都是依靠性价比，从低端市场，基层医院开始做起，逐渐向上扩大市场。
而三友医疗则是通过学术推广大会直接进入高端市场，90%以上的收入来自于三甲医院，可以看出公司的产品品质确实“过硬”，这是体现它护城河的一个方面。
创伤类植入耗材：公司创伤类产品销售仍处于市场拓展阶段，市场占有率相对较小，一般关注即可。
其他在研品种：三友目前的在研产品还是非常丰富的，从类型上看还是深耕脊柱这一个细分领域，包括脊柱矫形、融合器及骨水泥泥横向位移螺钉内固定系统，新型髓内钉及足踝内固定系统项目，3D打印定制椎间隙融合器系统，微创脊柱内固定系统，新型通用脊柱内固定系统，新型颈椎间盘假体等等
以上产品普遍为2020-2023年完成临床试验或提交上市申请，除个别产品为迭代现有主力品种外，大多是有较大市场潜力的新产品，为未来的成长持续性奠定基础。
竞争优势。三友这家小而美的企业还是有其独特的竞争优势的，是国内脊柱类植入耗材领域少数具备从临床需求出发进行原始创新能力的企业之一 。
如何理解这句话呢？
从临床需求出发”其实指的就是，基于医生不同的临床需求，设计出适合各种细分疾病治疗的专用植入物耗材产品。
相比国外品牌的骨科产品多采用全球化统一设计，而这些设计的基础数据主要是源于欧美等发达国家并主要适用于欧美患者，所以在国内临床使用中会存在诸多不适。
而三友医疗结合国内人口解剖特征，有针对性的进行创新和设计，通过很多医⼯合作产品，帮助医⽣解决临床痛点，将临床需求转化为产品。
例如公司的几款产品就是分别联合南京市鼓楼医院骨科主任、复旦大学华山医院临床团队、新桥医院周桥教授等开发出来的，在临床上会有更好的效果。
这种做法的难点还是在于“人”，团队中需要懂得医学、材料学、电子学、生物力学、机械制造等多学科的高水平复合型人才，而三友正是具备了这样的核心竞争力。#股票##A股#
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