夏日精选 | EYEVAN7285系列经典款式
复古框型的设计来源日本时尚之父石津谦介,细微之处皆以手工制作处理,自带成熟绅士的高级感设计,线条舒展优雅、雕花精致细腻,更具分量感和华丽感。
黑色低调,红色热烈,多色可选,欢迎咨询。
Model:777、163、787
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石英股份2022年中报预告点评
事件:公司7月13日发布2022年上半年业绩预告,报告期内实现净利润2.7-3亿元,同比增长140%-167%;其中Q2实现净利润1.83-2.13亿元,中值为1.98亿元,同比增长180%,超预期。
点评
业绩加速兑现,价格仍在强势上涨。公司2季度在遭受疫情影响停产的情况下实现利润超2亿元,环比Q1的8737万增长126%,一方面出货量大幅增长,我们预计2季度外售高纯石英砂超9000吨,同比增长约200%(去年q2约3000吨)。另一方面价格上涨加速,4月复产后,下游旺盛需求叠加供给受阻价格启动上涨,5-6月加速上涨,2季度从2.8-2.9万/上涨至季末的4万/吨左右(不含税)。3季度需求旺季来临,公司把控供给节奏,价格上涨仍有较大空间。石英砂环节预计在22q4-23年成为光伏最主要瓶颈环节。加之成本占比不到硅片成本2%(目前涨价后的占比),下游接受度较高,即使在当前价格上继续上涨1-2倍,仍不会成为成本瓶颈。
未来三年仅有公司有大批量产能投放。高纯石英砂产线建设虽资本支出不大但建设周期较长,且技术要求较高、石英矿匹配供应要求壁垒高,公司三期项目从1.5万吨变更为6万吨保障未来2-3年的产能扩张速度。今天市场传言北美尤尼明扩产2.5万吨、2024年投产,我们认为扩产落地可能性不高。2020年以来尤尼明及TQC屡次传出扩产计划,但实际基本无落地项目,仅TQC实现将挪威提纯厂从1万吨提升至1.3万吨左右。尤尼明在2021年年中还有减产,其扩产需要解决两个关键瓶颈问题,一是破碎浮选厂及后端提纯厂在石英矿附近并无合适场地(欢迎与我们联系讨论咨询),二是尤尼明伟晶岩矿石英含量不高,需超5吨矿石才能生产一吨高纯石英砂,大量尾矿处理面临问题。我们认为2025年底前尤尼明扩出产能可能性较低。
高品质石英矿限制国内其他厂商追赶进度。公司目前使用印度石英矿,且与不同矿口矿石匹配提纯工艺,有稳定高品质石英矿供应渠道。2022年以来,国内进口印度石英矿数量大幅减少,公司储备石英矿较多,能满足一年以上生产。同时公司加速巴西、俄罗斯等其他国家石英矿石验证,矿+提纯技术壁垒预计未来3-5年将继续加强。
半导体石英砂+石英材料贡献不可忽略。公司3期石英砂产能变更为半导体石英材料,与公司加强半导体级别石英砂认证并可能通过相映照。半导体级石英砂价格是光伏级1.5-2倍,在石英材料突破并快速放量情况下,我们认为半导体石英砂也有望通过。半导体级别石英砂需求量6万吨左右,当前市场价格约1.5万美元/吨,公司也有望取得30%以上市占率,且毛利率或达到70-80%水平。
短期波动不影响市值空间。我们预计2022-2024年公司高纯砂外售出货量分别为3.5/5.5/7.5-8万吨,中性偏保守假设2023年均价6万元/吨(含税),则公司当前市值对应2023年估值仅23-24x PE;考虑价格弹性(参考硅料、碳酸锂),估值更低。
事件:公司7月13日发布2022年上半年业绩预告,报告期内实现净利润2.7-3亿元,同比增长140%-167%;其中Q2实现净利润1.83-2.13亿元,中值为1.98亿元,同比增长180%,超预期。
点评
业绩加速兑现,价格仍在强势上涨。公司2季度在遭受疫情影响停产的情况下实现利润超2亿元,环比Q1的8737万增长126%,一方面出货量大幅增长,我们预计2季度外售高纯石英砂超9000吨,同比增长约200%(去年q2约3000吨)。另一方面价格上涨加速,4月复产后,下游旺盛需求叠加供给受阻价格启动上涨,5-6月加速上涨,2季度从2.8-2.9万/上涨至季末的4万/吨左右(不含税)。3季度需求旺季来临,公司把控供给节奏,价格上涨仍有较大空间。石英砂环节预计在22q4-23年成为光伏最主要瓶颈环节。加之成本占比不到硅片成本2%(目前涨价后的占比),下游接受度较高,即使在当前价格上继续上涨1-2倍,仍不会成为成本瓶颈。
未来三年仅有公司有大批量产能投放。高纯石英砂产线建设虽资本支出不大但建设周期较长,且技术要求较高、石英矿匹配供应要求壁垒高,公司三期项目从1.5万吨变更为6万吨保障未来2-3年的产能扩张速度。今天市场传言北美尤尼明扩产2.5万吨、2024年投产,我们认为扩产落地可能性不高。2020年以来尤尼明及TQC屡次传出扩产计划,但实际基本无落地项目,仅TQC实现将挪威提纯厂从1万吨提升至1.3万吨左右。尤尼明在2021年年中还有减产,其扩产需要解决两个关键瓶颈问题,一是破碎浮选厂及后端提纯厂在石英矿附近并无合适场地(欢迎与我们联系讨论咨询),二是尤尼明伟晶岩矿石英含量不高,需超5吨矿石才能生产一吨高纯石英砂,大量尾矿处理面临问题。我们认为2025年底前尤尼明扩出产能可能性较低。
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