猪价3个月涨了42％，养猪开始赚钱了！分析人士：猪周期底部起涨
“最近价格涨上来了点，一斤能卖七八块，养得好的基本不太亏了。”经历了一年多的亏损期，河南养殖散户李华（化名）告诉证券时报·e公司记者，看到近月来猪价的升势，同行都感觉行情见好，“可以买点猪娃养着等赚钱了。”
今年三月份以来全国生猪价格持续震荡上行，进入六月中旬后，已亏损多时的生猪养殖行业开始逐步恢复盈利。
分析人士认为，当前猪周期底部起涨特质明显，后续猪价将延续涨势。不过通过2021年下半年能繁母猪存栏数据推算，三四季度生猪出栏量相对充裕，预计下半年生猪价格涨幅或难超二季度。
短期大涨。
“最近价格涨上来了点，一斤能卖七八块，养得好的基本不太亏了。”经历了一年多的亏损期，河南养殖散户李华（化名）告诉证券时报·e公司记者，看到近月来猪价的升势，同行都感觉行情见好，“可以买点猪娃养着等赚钱了。”
今年3月中下旬至6月中旬，全国生猪价格整体呈现上涨趋势。卓创资讯监测数据显示，截至6月20日，猪价震荡上涨时长已持续3个月，最大涨幅42.05%。
搜猪网数据也显示，截至6月21日，全国瘦肉型生猪出栏均价至16.33元/公斤。此时的价位是比3月21日11.8元/公斤的阶段性低点位，累计上涨近5元/公斤，上涨幅度属于中等水平。
期货市场上，生猪期货主力合约2209在6月21日盘中刷新上市以来新高，达19970元/吨，这一价位较3月17日最低16080元/吨也已上涨超24%。
“目前价格总体来说已接近于成本线水平，但并没有完全摆脱亏损。部分成本较高的企业，成本线一般在17-18元/公斤，所以现在的价格属于接近成本线的位置。”中国生猪预警网分析师冯永辉认为。
2021年至2022年3月，伴随猪价持续下行，粮食饲料价格大幅攀涨，生猪养殖行业步入全面深亏，直至2022年4月下旬，全国生猪出场价格达到15元/公斤上方，猪粮比价才得以走出此前已持续九周的过度下跌一级预警区间。
不过当前，自繁自养模式下养殖户或仍踩在盈亏平衡线下方。
东吴期货数据显示，截至2022年6月17日当周，全国猪粮比价为5.63，环比上涨2.36%。
该周，自繁自养模式生猪养殖利润为-119.45元/头，环比上周同期上升37.18元/头；外购仔猪模式生猪养殖利润为85.38元/头，环比上周同期上升38.14元/头。
“去年养猪赔钱多，所以在今年春节前就有很多户弃养了，只有我们这些老养家还在坚持。现在看行情好了，大家都在商量着多养点，不过仔猪价格也高了。”李华坦言，虽然自家以自繁自养为主，但这轮周期低谷淘汰了不少母猪，短期内产能难以补齐。眼看猪价起涨势头稳定，她和同行也计划采购仔猪育肥。但3月份每头仅四五百元的仔猪，现在已经涨价超过两百元。
国家统计局数据显示，6月第3周全国仔猪平均价格36.01元/公斤，比前一周上涨2.2%，但同比仍下降31.7%。当周，全国生猪平均价格16.13元/公斤，比前一周上涨1.6%，同比已上涨6.6%。
供应仍充足。
二季度国内生猪市场尚处需求淡季，但短期超40%的涨幅超出市场预期。
“通过价格反馈，可以确认本轮猪周期已经基本触底。”卓创分析师孙魏杰认为，今年3月中旬之后，生猪价格能够实现40%以上的涨幅，一是生猪价格已处于低谷，二是国家收储在情绪上的托底作用，三是养殖成本及后市看涨预期共同支撑养殖端压栏惜售进而造成阶段性出栏缩减。下半年猪价能否大幅反弹，主要取决于能繁母猪存栏量及生猪出栏量。
国家统计局公布的2022年5月份全国能繁母猪存栏量为4192万头，环比4月上升0.36%，同比下降4.73%，较去年6年最高点下降8.15个百分点，较农业部公布的正常水平高2.24%。
而根据涌益咨询样本数据，2022年5月能繁母猪存栏量为107.55万头，环比上升1.23%，同比下降13.61%。
孙魏杰认为，2022年4月至今，养殖端压栏惜售、延后出栏的行为较为普遍，4-6月本应出栏的生猪延后至6月以后出栏。
“目前生猪价格恰好涨至养殖成本线之上，且预期下半年行情上涨的情绪相对较重，养殖端压栏增重现象或更加显著。”他表示，通过前置12期能繁母猪存栏量月环比变化，预测下半年月度生猪出栏量显示，从趋势上看，今年6-7月生猪出栏数量仍环比增长，8月之后或整体缩减，但跌幅度不大；从数据上看，6-12月样本企业月度生猪出栏605万头，超出1-5月平均出栏数量的2.37%。因此，预计今年下半年生猪市场供应仍相对充裕。
在猪周期底部已经形成、生猪价格上行趋势确定的情况下，供应量充裕无疑将一定程度上限制生猪价格上涨的空间。
孙魏杰称，下半年若需求端无明显发力，生猪价格超出40%涨幅或难以再现。就目前价格推算，高点或难超23元/公斤。
“现在基本可以确定，生猪市场摆脱亏损已完全没有问题，后期每头肥猪最起码能有200-300元/头的盈利空间。”冯永辉也认为，后续生猪价格总体会保持上升态势，但上升空间并不会太大。
他指出，本次生猪市场价格反弹是在一年之中消费最差的淡季，这也表明生猪供应在减少，随着后续需求越来越好，而供应在短期之内难大幅增加的背景下，短期内价格再次下跌的可能性非常小。不过后续猪价具体涨到怎样位置，主要取决于消费恢复力度。
东吴期货认为，当前国内白条需求情况一般，从季节性角度看，5-6月份国内需求仍将处于低位，7-8月将有所抬头，9-10月将迎来真正的好转。随着天气转热，后期大猪出栏意愿或将增强，叠加出栏体重上升，6月份猪价或有调整需求。但从中长期看，能繁母猪持续去化带来未来生猪供给边际减少，叠加下半年需求旺季逐渐到来，猪价整体仍处于震荡上行的趋势中。
文章来源：证券时报e公司。
“最近价格涨上来了点，一斤能卖七八块，养得好的基本不太亏了。”经历了一年多的亏损期，河南养殖散户李华（化名）告诉证券时报·e公司记者，看到近月来猪价的升势，同行都感觉行情见好，“可以买点猪娃养着等赚钱了。”
今年三月份以来全国生猪价格持续震荡上行，进入六月中旬后，已亏损多时的生猪养殖行业开始逐步恢复盈利。
分析人士认为，当前猪周期底部起涨特质明显，后续猪价将延续涨势。不过通过2021年下半年能繁母猪存栏数据推算，三四季度生猪出栏量相对充裕，预计下半年生猪价格涨幅或难超二季度。
短期大涨。
“最近价格涨上来了点，一斤能卖七八块，养得好的基本不太亏了。”经历了一年多的亏损期，河南养殖散户李华（化名）告诉证券时报·e公司记者，看到近月来猪价的升势，同行都感觉行情见好，“可以买点猪娃养着等赚钱了。”
今年3月中下旬至6月中旬，全国生猪价格整体呈现上涨趋势。卓创资讯监测数据显示，截至6月20日，猪价震荡上涨时长已持续3个月，最大涨幅42.05%。
搜猪网数据也显示，截至6月21日，全国瘦肉型生猪出栏均价至16.33元/公斤。此时的价位是比3月21日11.8元/公斤的阶段性低点位，累计上涨近5元/公斤，上涨幅度属于中等水平。
期货市场上，生猪期货主力合约2209在6月21日盘中刷新上市以来新高，达19970元/吨，这一价位较3月17日最低16080元/吨也已上涨超24%。
“目前价格总体来说已接近于成本线水平，但并没有完全摆脱亏损。部分成本较高的企业，成本线一般在17-18元/公斤，所以现在的价格属于接近成本线的位置。”中国生猪预警网分析师冯永辉认为。
2021年至2022年3月，伴随猪价持续下行，粮食饲料价格大幅攀涨，生猪养殖行业步入全面深亏，直至2022年4月下旬，全国生猪出场价格达到15元/公斤上方，猪粮比价才得以走出此前已持续九周的过度下跌一级预警区间。
不过当前，自繁自养模式下养殖户或仍踩在盈亏平衡线下方。
东吴期货数据显示，截至2022年6月17日当周，全国猪粮比价为5.63，环比上涨2.36%。
该周，自繁自养模式生猪养殖利润为-119.45元/头，环比上周同期上升37.18元/头；外购仔猪模式生猪养殖利润为85.38元/头，环比上周同期上升38.14元/头。
“去年养猪赔钱多，所以在今年春节前就有很多户弃养了，只有我们这些老养家还在坚持。现在看行情好了，大家都在商量着多养点，不过仔猪价格也高了。”李华坦言，虽然自家以自繁自养为主，但这轮周期低谷淘汰了不少母猪，短期内产能难以补齐。眼看猪价起涨势头稳定，她和同行也计划采购仔猪育肥。但3月份每头仅四五百元的仔猪，现在已经涨价超过两百元。
国家统计局数据显示，6月第3周全国仔猪平均价格36.01元/公斤，比前一周上涨2.2%，但同比仍下降31.7%。当周，全国生猪平均价格16.13元/公斤，比前一周上涨1.6%，同比已上涨6.6%。
供应仍充足。
二季度国内生猪市场尚处需求淡季，但短期超40%的涨幅超出市场预期。
“通过价格反馈，可以确认本轮猪周期已经基本触底。”卓创分析师孙魏杰认为，今年3月中旬之后，生猪价格能够实现40%以上的涨幅，一是生猪价格已处于低谷，二是国家收储在情绪上的托底作用，三是养殖成本及后市看涨预期共同支撑养殖端压栏惜售进而造成阶段性出栏缩减。下半年猪价能否大幅反弹，主要取决于能繁母猪存栏量及生猪出栏量。
国家统计局公布的2022年5月份全国能繁母猪存栏量为4192万头，环比4月上升0.36%，同比下降4.73%，较去年6年最高点下降8.15个百分点，较农业部公布的正常水平高2.24%。
而根据涌益咨询样本数据，2022年5月能繁母猪存栏量为107.55万头，环比上升1.23%，同比下降13.61%。
孙魏杰认为，2022年4月至今，养殖端压栏惜售、延后出栏的行为较为普遍，4-6月本应出栏的生猪延后至6月以后出栏。
“目前生猪价格恰好涨至养殖成本线之上，且预期下半年行情上涨的情绪相对较重，养殖端压栏增重现象或更加显著。”他表示，通过前置12期能繁母猪存栏量月环比变化，预测下半年月度生猪出栏量显示，从趋势上看，今年6-7月生猪出栏数量仍环比增长，8月之后或整体缩减，但跌幅度不大；从数据上看，6-12月样本企业月度生猪出栏605万头，超出1-5月平均出栏数量的2.37%。因此，预计今年下半年生猪市场供应仍相对充裕。
在猪周期底部已经形成、生猪价格上行趋势确定的情况下，供应量充裕无疑将一定程度上限制生猪价格上涨的空间。
孙魏杰称，下半年若需求端无明显发力，生猪价格超出40%涨幅或难以再现。就目前价格推算，高点或难超23元/公斤。
“现在基本可以确定，生猪市场摆脱亏损已完全没有问题，后期每头肥猪最起码能有200-300元/头的盈利空间。”冯永辉也认为，后续生猪价格总体会保持上升态势，但上升空间并不会太大。
他指出，本次生猪市场价格反弹是在一年之中消费最差的淡季，这也表明生猪供应在减少，随着后续需求越来越好，而供应在短期之内难大幅增加的背景下，短期内价格再次下跌的可能性非常小。不过后续猪价具体涨到怎样位置，主要取决于消费恢复力度。
东吴期货认为，当前国内白条需求情况一般，从季节性角度看，5-6月份国内需求仍将处于低位，7-8月将有所抬头，9-10月将迎来真正的好转。随着天气转热，后期大猪出栏意愿或将增强，叠加出栏体重上升，6月份猪价或有调整需求。但从中长期看，能繁母猪持续去化带来未来生猪供给边际减少，叠加下半年需求旺季逐渐到来，猪价整体仍处于震荡上行的趋势中。
文章来源：证券时报e公司。
#财经##黄金#2021年，在美国CPI创下近40年来的最大涨幅时，黄金并没有“发光”。虽然金价年底重返1800美元关口，仍难掩全年低迷的表现：国际金价全年累计下跌3.6%，为2015年来最大年度跌幅，跑输大宗商品、主要股指等大类资产。
在新冠肺炎疫情起伏反复、全球货币政策宽松、通货膨胀加剧等背景下，大多数投资者对2021年金价表现感到失望。尤其是与2020年国际金价大涨25%、一度突破2000美元历史高点的“优异成绩”相比，2021年的黄金市场则演绎出了完全不同的故事。
从全年走势来看，金价在上半年上演“V”型反转，全年“洼地”和高点都出现在“上半场”，最低触及1676美元/盎司，最高价格出现在5月底、6月初，站上1915美元/盎司上方，随后开始回落；下半年，行情在“互斥”因素之间陷入拉锯战，年末围绕1800美元/盎司震荡。
围绕2022年金价走势，业内人士认为，支撑和制约黄金表现的因素会同时存在，通胀的持续时间，以及缩表的方式与进程，将是影响2022年黄金价格的主因，而市场震荡或许会给出较为理想的买入机会。
2021:波动回落
回顾2021年，黄金表现可谓“黯淡”。金价失去持续攀升的动力，并长时间窄幅波动、整固，以致2021年美元金价全年共录得3.6%的跌幅，从年初1900美元/盎司的起点到年底回落至1800美元/盎司附近。
整体来看，2021年全年金价震荡、反复，并没有给投资人以惊喜。
从时间轴来看，2021年一季度，在美国政府两轮财政刺激的推动下美国经济强势复苏，10年期美债收益率从0.95%快速上行至1.7%，使得黄金下跌10%跌至1670美元/盎司的低点。二季度，美债收益率回落至1.2%，美元指数在6月一度跌破90，黄金反弹至1900美元/盎司，但美联储6月议息会议鹰派程度超出市场预期，加息预期升温，黄金回吐大部分涨幅至1770美元/盎司阶段。
下半年开始，黄金走势进入震荡阶段，期间德尔塔新冠变异毒株扰动复苏节奏，并且，市场将焦点重新放回到加息的时间表上，市场对美联储的加息预期升温。一方面，美国经济滞胀风险增加对黄金利多；另一方面，美联储被动加快收紧货币政策的利空预期压制，导致年末黄金震荡整理，四季度运行于1700美元-1875美元/盎司区间。
对于2021年金价震荡表现背后的逻辑，世界黄金协会中国董事总经理王立新在接受经济观察报记者采访时表示，一方面，新变种病毒带来的不确定性，持续的高通胀风险和黄金消费需求的反弹推动了金价的涨势；另一方面，利率升高和美元走强也继续对黄金造成不利影响。
博时黄金ETF基金经理王祥告诉经济观察报，2021年压制黄金最重要的因素来自于全球疫苗铺开情景下的经济修复预期，以及以美联储为代表的欧美流动性拐点预期。
他分析称，美联储虽然在临近年末才初次官宣收紧购债规模与加息准备等对抗通胀的政策安排，但对于通胀的担忧始终令市场节奏走在联储之前。黄金作为一种实际利率敏感性资产，成为所有资产类别中隐含加息幅度最大的品种，目前已隐含2022年美联储升息三次(75BP)的预期。
“尽管2021年美国货币政策由量化宽松转向缩债、以及加息预期，但黄金市场价格整体受影响程度相对有限。”南华期货金属分析师夏莹莹则认为，影响2021年黄金价格的主因在于市场风险偏好。
她解释道，“2021年美国经济在疫情后复苏，市场风险偏好提升，黄金投资需求下降。2021年道琼斯工业指数上涨18%以上，反映股市仍受到较多资金青睐，而SPDR黄金ETF整年则净流出20%。”另外，她认为，美元作为黄金标价货币，美元指数的走高，也对黄金价格形成压力。
王立新也表示，机会成本上升是2021年第一季度和下半年金价间歇性下跌的最重要原因之一，而风险走高(尤其是与高通胀相关的风险)推动了年底金价上行。
2022:机会与风险
进入2022年，美联储“鹰声大作”，同时将缩表提上日程，令市场定价急剧转变，黄金上行出现压力。从美联储主要官员对于加息态度不断变得“鹰气”来看，美联储年内加息举动迫在眉睫，市场普遍预计今年至少加息三次。多位受访人士认为，通胀及缩表可能是影响2022年黄金价格的主因。
王立新认为，2022年影响黄金走势的因素可能与2021年类似，支撑和制约黄金表现的因素会同时存在。“我们认为唯一的一个变化就是‘高通胀似乎不只是短期现象’，这一点从现在美联储的态度和认知已经出现了一些改变上可以得到认证。”
他分析称，从历史来看，当通胀超过3%，则黄金表现较好，而美国上个季度的通胀已经超过5%，高通胀和股市调整或支撑投资者对黄金的避险需求；但另一方面，美联储将大幅度加息甚至缩表的预期持续升温，美元吸引力将会持续增强，短期又将对黄金造成一定压力。除了短期货币政策影响，从市场需求来看，王立新认为，今年黄金表现有望受到市场供需层面的支撑，包括金饰消费、央行购金、科技用金等预计相对稳定甚至好于去年。
在王祥分析看来，当前黄金的机会来自于已经大部分计提了美联储加息的空间，一旦由于疫情或经济转弱等因素限制美联储加息节奏，边际上都对黄金构成支持；另一方面，与黄金相比，美股当前计入升息空间的幅度较低，仅约一次的水平(25BP)，因此今年美股波动率大概率将有所上升，对黄金资产的避险对冲诉求也是支持金价的一大因素。
夏莹莹也认为，目前市场预期美联储将于3月加息，且2022年加息3-4次，但该利空预期已经被市场消化，后期落地可能出现买预期卖事实的上涨行情。她进一步分析称，“后市来看，不确定因素在于通胀的持续时间，以及缩表的方式与进程。在美国通胀高企下，黄金抗通胀魅力正在显现。而缩表将提高十年期美债收益率，进而影响持有黄金的机会成本，形成利空因素。”
如何配置？
众所周知，黄金既是一种投资品、储备资产，也是金饰消费品和科技元件的组成部分。长期以来，黄金一直被视为对冲通胀的工具。数据显示，在过去15年中，黄金的年平均回报率为9%，超过了中国的消费者价格指数(CPI)。
王立新认为，黄金是对股票、债券和基于多种资产投资组合的补充，大众在进行财富配置时，应该把不同资产做一些“切割”，最好能有5%-10%的资产用来配置黄金。
“目前黄金价格是适合长线投资的，但年内可能仍难看到趋势性行情。”夏莹莹认为，黄金作为与其他金融资产相关性较弱的资产，适宜作为资产配置的一部分，改善风险收益比；2022年黄金市场仍存在缩表预期的利空因素，可能给出较理想买入机会。
王祥表示，尽管其对2022年的黄金整体观点偏于中性，但从长期来看，黄金在资产组合中对冲尾部风险的作用依然是其最大的配置价值所在。随着经济修复动能的再次转弱，全球经济存在处于滞胀向衰退滑落的可能，历史上看，黄金资产在上述经济周期里的整体表现较好，投资者可采用定投的方式平滑参与成本。
也有分析人士对2022年的金价走势持较为乐观的判断，认为金价有机会再次突破2000美元/盎司的关口，中长期投资者可逢低点持续买入。
东证衍生品研究院徐颖认为，黄金表现最差的时刻应该在2021年已经看到了，三度测试的1670美元/盎司预计是本轮黄金下跌的底部，“未来黄金单边上涨的难度较大，预计震荡上行，价格中枢预计回升至1900美元/盎司，高点看至2000美元/盎司。”
方正中期期货贵金属研究员史家亮表示，因政策调整或者通胀下行引发的短期走弱并不改变金价整体的走势。中长期来看，货币超发、经济增速减缓以及通胀持续高位背景下，黄金配置价值依然会比较高，做中长期资产配置者。
在新冠肺炎疫情起伏反复、全球货币政策宽松、通货膨胀加剧等背景下，大多数投资者对2021年金价表现感到失望。尤其是与2020年国际金价大涨25%、一度突破2000美元历史高点的“优异成绩”相比，2021年的黄金市场则演绎出了完全不同的故事。
从全年走势来看，金价在上半年上演“V”型反转，全年“洼地”和高点都出现在“上半场”，最低触及1676美元/盎司，最高价格出现在5月底、6月初，站上1915美元/盎司上方，随后开始回落；下半年，行情在“互斥”因素之间陷入拉锯战，年末围绕1800美元/盎司震荡。
围绕2022年金价走势，业内人士认为，支撑和制约黄金表现的因素会同时存在，通胀的持续时间，以及缩表的方式与进程，将是影响2022年黄金价格的主因，而市场震荡或许会给出较为理想的买入机会。
2021:波动回落
回顾2021年，黄金表现可谓“黯淡”。金价失去持续攀升的动力，并长时间窄幅波动、整固，以致2021年美元金价全年共录得3.6%的跌幅，从年初1900美元/盎司的起点到年底回落至1800美元/盎司附近。
整体来看，2021年全年金价震荡、反复，并没有给投资人以惊喜。
从时间轴来看，2021年一季度，在美国政府两轮财政刺激的推动下美国经济强势复苏，10年期美债收益率从0.95%快速上行至1.7%，使得黄金下跌10%跌至1670美元/盎司的低点。二季度，美债收益率回落至1.2%，美元指数在6月一度跌破90，黄金反弹至1900美元/盎司，但美联储6月议息会议鹰派程度超出市场预期，加息预期升温，黄金回吐大部分涨幅至1770美元/盎司阶段。
下半年开始，黄金走势进入震荡阶段，期间德尔塔新冠变异毒株扰动复苏节奏，并且，市场将焦点重新放回到加息的时间表上，市场对美联储的加息预期升温。一方面，美国经济滞胀风险增加对黄金利多；另一方面，美联储被动加快收紧货币政策的利空预期压制，导致年末黄金震荡整理，四季度运行于1700美元-1875美元/盎司区间。
对于2021年金价震荡表现背后的逻辑，世界黄金协会中国董事总经理王立新在接受经济观察报记者采访时表示，一方面，新变种病毒带来的不确定性，持续的高通胀风险和黄金消费需求的反弹推动了金价的涨势；另一方面，利率升高和美元走强也继续对黄金造成不利影响。
博时黄金ETF基金经理王祥告诉经济观察报，2021年压制黄金最重要的因素来自于全球疫苗铺开情景下的经济修复预期，以及以美联储为代表的欧美流动性拐点预期。
他分析称，美联储虽然在临近年末才初次官宣收紧购债规模与加息准备等对抗通胀的政策安排，但对于通胀的担忧始终令市场节奏走在联储之前。黄金作为一种实际利率敏感性资产，成为所有资产类别中隐含加息幅度最大的品种，目前已隐含2022年美联储升息三次(75BP)的预期。
“尽管2021年美国货币政策由量化宽松转向缩债、以及加息预期，但黄金市场价格整体受影响程度相对有限。”南华期货金属分析师夏莹莹则认为，影响2021年黄金价格的主因在于市场风险偏好。
她解释道，“2021年美国经济在疫情后复苏，市场风险偏好提升，黄金投资需求下降。2021年道琼斯工业指数上涨18%以上，反映股市仍受到较多资金青睐，而SPDR黄金ETF整年则净流出20%。”另外，她认为，美元作为黄金标价货币，美元指数的走高，也对黄金价格形成压力。
王立新也表示，机会成本上升是2021年第一季度和下半年金价间歇性下跌的最重要原因之一，而风险走高(尤其是与高通胀相关的风险)推动了年底金价上行。
2022:机会与风险
进入2022年，美联储“鹰声大作”，同时将缩表提上日程，令市场定价急剧转变，黄金上行出现压力。从美联储主要官员对于加息态度不断变得“鹰气”来看，美联储年内加息举动迫在眉睫，市场普遍预计今年至少加息三次。多位受访人士认为，通胀及缩表可能是影响2022年黄金价格的主因。
王立新认为，2022年影响黄金走势的因素可能与2021年类似，支撑和制约黄金表现的因素会同时存在。“我们认为唯一的一个变化就是‘高通胀似乎不只是短期现象’，这一点从现在美联储的态度和认知已经出现了一些改变上可以得到认证。”
他分析称，从历史来看，当通胀超过3%，则黄金表现较好，而美国上个季度的通胀已经超过5%，高通胀和股市调整或支撑投资者对黄金的避险需求；但另一方面，美联储将大幅度加息甚至缩表的预期持续升温，美元吸引力将会持续增强，短期又将对黄金造成一定压力。除了短期货币政策影响，从市场需求来看，王立新认为，今年黄金表现有望受到市场供需层面的支撑，包括金饰消费、央行购金、科技用金等预计相对稳定甚至好于去年。
在王祥分析看来，当前黄金的机会来自于已经大部分计提了美联储加息的空间，一旦由于疫情或经济转弱等因素限制美联储加息节奏，边际上都对黄金构成支持；另一方面，与黄金相比，美股当前计入升息空间的幅度较低，仅约一次的水平(25BP)，因此今年美股波动率大概率将有所上升，对黄金资产的避险对冲诉求也是支持金价的一大因素。
夏莹莹也认为，目前市场预期美联储将于3月加息，且2022年加息3-4次，但该利空预期已经被市场消化，后期落地可能出现买预期卖事实的上涨行情。她进一步分析称，“后市来看，不确定因素在于通胀的持续时间，以及缩表的方式与进程。在美国通胀高企下，黄金抗通胀魅力正在显现。而缩表将提高十年期美债收益率，进而影响持有黄金的机会成本，形成利空因素。”
如何配置？
众所周知，黄金既是一种投资品、储备资产，也是金饰消费品和科技元件的组成部分。长期以来，黄金一直被视为对冲通胀的工具。数据显示，在过去15年中，黄金的年平均回报率为9%，超过了中国的消费者价格指数(CPI)。
王立新认为，黄金是对股票、债券和基于多种资产投资组合的补充，大众在进行财富配置时，应该把不同资产做一些“切割”，最好能有5%-10%的资产用来配置黄金。
“目前黄金价格是适合长线投资的，但年内可能仍难看到趋势性行情。”夏莹莹认为，黄金作为与其他金融资产相关性较弱的资产，适宜作为资产配置的一部分，改善风险收益比；2022年黄金市场仍存在缩表预期的利空因素，可能给出较理想买入机会。
王祥表示，尽管其对2022年的黄金整体观点偏于中性，但从长期来看，黄金在资产组合中对冲尾部风险的作用依然是其最大的配置价值所在。随着经济修复动能的再次转弱，全球经济存在处于滞胀向衰退滑落的可能，历史上看，黄金资产在上述经济周期里的整体表现较好，投资者可采用定投的方式平滑参与成本。
也有分析人士对2022年的金价走势持较为乐观的判断，认为金价有机会再次突破2000美元/盎司的关口，中长期投资者可逢低点持续买入。
东证衍生品研究院徐颖认为，黄金表现最差的时刻应该在2021年已经看到了，三度测试的1670美元/盎司预计是本轮黄金下跌的底部，“未来黄金单边上涨的难度较大，预计震荡上行，价格中枢预计回升至1900美元/盎司，高点看至2000美元/盎司。”
方正中期期货贵金属研究员史家亮表示，因政策调整或者通胀下行引发的短期走弱并不改变金价整体的走势。中长期来看，货币超发、经济增速减缓以及通胀持续高位背景下，黄金配置价值依然会比较高，做中长期资产配置者。
一场“血亏”的定增：53亿资金浮亏22亿，高瓴、中金、葛卫东栽进用友
4个月前，高瓴、高毅、中金、葛卫东、摩根大通、开域资本等17家明星熠熠的内外资机构和牛散高调参与用友网络（600588.SH）的53亿定增，一时成为市场最受关注的大事件。但随着6个月配售股解禁期越来越近，公司股价却连续狂跌43%，53亿资金浮亏22亿，被套在了高点。有市场人士对《华夏时报》记者分析，跌得太惨，只能继续拿着，估计解禁也不会卖出。
17家机构的无奈之举似乎从定增一开始就注定了。据可靠消息称，用友在去年底公司主营业务收入不佳的情况下，仍然给出了定增认购方大幅高于实际的业绩指引，直至年报一出业绩“爆雷”。定增虽然完成了，但市场对其的评价自然走低，这也是定增后股价暴跌的原因之一。
高瓴浮亏5.7亿
1月25日，用友网络53亿元定增尘埃落地，公司以31.95元/股的价格向17位对象发行1.66亿股股份，募资总额为52.98亿元。
从定增结果来看，获配方可谓是明星云集，包括高瓴、高毅、葛卫东、易方达、万家等内资明星资本，也有GIC、摩根大通、开域资本、UBSAG、摩根士丹利等国际投资巨头，一时风头无两。
定增结果出炉当天，用友的收盘价是37.70元/股。通联数据显示，17家定增方刚一进入就浮盈9.5亿，获得了开门红。然而，股价在经过短暂的上涨后，很快就陷入阴跌，从K线图来看，4个月来一泻千里。截至5月27日收盘，用友报收18.12元/股，相较定增的价格已经大跌43%，几近腰斩，17家参与定增的明星资本合计浮亏22.79亿。
当时用友定增引发市场广泛关注，因为是两家私募头牌高瓴资本和高毅资产的共同选择，其中高瓴资本是在定增中获配最高的机构，获配3129.89万股，金额近10亿元，比第二名中金公司获配的股份多了近一倍，也是“受伤”最深的机构。4个月的时间，高瓴10亿的资金账面上只剩下了5.7亿。
4个月后，对参与用友的定增，高瓴资本三缄其口，对《华夏时报》记者表示，因合规限制，不便对上市公司做评论。
再融资新规实施以来，高瓴资产参与了13家公司的定增，获配金额达191.79亿。截至目前，还有3只股票尚未解禁，分别是用友网络、三环集团、伊利股份，且均处于下跌状态，其中用友跌幅最大。
牛散葛卫东是定增中唯一的个人投资者，获配626万股，获配近2亿元。用友网络今年一季报披露，葛卫东是公司的第六大股东，但在参与定增后又很快进行了两次减持，共计3800万股，粗略估计市值近10亿元。这是他自2017年公司前十大股东之列后首次密集大举减持，而且还发生在刚刚参与定增后。
定增的波折
需要留意的是，5月6日，用友公告称，徐洲金辞去财务总监的职务。经公司总裁王文京提名，公司决定聘任公司董事吴政平兼任公司财务总监。
徐洲金在2020年4月空降用友网络，当年6月30日接替吴政平被聘为财务总监。在他上任财务总监的同一天，用友公布了上述定增预案。近两年后，定增完成，徐洲金辞职，原财务总监吴政平“官复原职”。时间上的巧合，似乎在表示徐担任财务总监就是为了定增。
用友的定增并非一帆风顺。最初的定增预案是向市场募集64亿，但截至2020年一季度末，公司的货币资金高达51.43亿元，交易性金融资金为16.35亿元，合计约为68亿元。从账面来看，用友并不差钱，不需要通过融资，以自有资金就可以支撑上述募投项目。
此事一度引发监管层的问询，证监会要求用友就其账面货币资金余额较大，短期借款余额较大等问题做出合理性解释，并要求公司结合银行函证、资金流水等核查程序，说明货币资金是否真实存在。最终，用友调整了定增预案，将拟募资金额下调至53亿元。后来的事实证明，“云茅”的定增引来机构的热捧。
信息差完成定增
但一位接近用友网络的市场人士对《华夏时报》记者表示，17家获配机构之所以参与定增，或许是因为当时从用友获得的信息和事实有出入。
他表示，用友在2021年初对公司的主营业务云服务与软件，给出的全年营收同比增长的市场指引是25%，良好的业绩预期让各大机构投资者趋之若鹜。然而，年报一出，该业务营收为86.41亿，只增长了15.7%。从给出市场指引到年报出炉，中间有一年的时间，足够公司靠信息差完成很多资本运作。
据该市场人士称，事实上，在去年12月，用友网络对定增参与方进行过路演，那时全年业绩基本可以预见了，但公司给出的说法仍然是主营业务收入增长20%。到了今年1月定增，公司继续将错就错，仍然没有对市场指引进行更正，定增认购方直到3月份年报披露后，才知道业绩不达预期。“这已经算是业绩‘爆雷’，基本面出了问题。”
这一说法也得到了某定增获配机构人士的确认。
本次定增的股份还有两个月解禁，如果届时有机构止损离场，对于用友的股价将是雪上加霜。但上述市场人士表示：“应该不会卖，实在是跌得太多了。”
5月27日，《华夏时报》记者以投资者身份致电用友网络证券部，对方表示，1月底的定增是公开形式的市场发行，参与定增的一部分机构是对公司长期业绩看好的战略投资人，不会受短期业绩波动的影响；一部分是财务投资者，之后的买卖操作要看他们自己的判断。公司在与参与定增的机构持续进行沟通，他们对公司的财务状况也很了解，相信在投资上更加理性。
4个月前，高瓴、高毅、中金、葛卫东、摩根大通、开域资本等17家明星熠熠的内外资机构和牛散高调参与用友网络（600588.SH）的53亿定增，一时成为市场最受关注的大事件。但随着6个月配售股解禁期越来越近，公司股价却连续狂跌43%，53亿资金浮亏22亿，被套在了高点。有市场人士对《华夏时报》记者分析，跌得太惨，只能继续拿着，估计解禁也不会卖出。
17家机构的无奈之举似乎从定增一开始就注定了。据可靠消息称，用友在去年底公司主营业务收入不佳的情况下，仍然给出了定增认购方大幅高于实际的业绩指引，直至年报一出业绩“爆雷”。定增虽然完成了，但市场对其的评价自然走低，这也是定增后股价暴跌的原因之一。
高瓴浮亏5.7亿
1月25日，用友网络53亿元定增尘埃落地，公司以31.95元/股的价格向17位对象发行1.66亿股股份，募资总额为52.98亿元。
从定增结果来看，获配方可谓是明星云集，包括高瓴、高毅、葛卫东、易方达、万家等内资明星资本，也有GIC、摩根大通、开域资本、UBSAG、摩根士丹利等国际投资巨头，一时风头无两。
定增结果出炉当天，用友的收盘价是37.70元/股。通联数据显示，17家定增方刚一进入就浮盈9.5亿，获得了开门红。然而，股价在经过短暂的上涨后，很快就陷入阴跌，从K线图来看，4个月来一泻千里。截至5月27日收盘，用友报收18.12元/股，相较定增的价格已经大跌43%，几近腰斩，17家参与定增的明星资本合计浮亏22.79亿。
当时用友定增引发市场广泛关注，因为是两家私募头牌高瓴资本和高毅资产的共同选择，其中高瓴资本是在定增中获配最高的机构，获配3129.89万股，金额近10亿元，比第二名中金公司获配的股份多了近一倍，也是“受伤”最深的机构。4个月的时间，高瓴10亿的资金账面上只剩下了5.7亿。
4个月后，对参与用友的定增，高瓴资本三缄其口，对《华夏时报》记者表示，因合规限制，不便对上市公司做评论。
再融资新规实施以来，高瓴资产参与了13家公司的定增，获配金额达191.79亿。截至目前，还有3只股票尚未解禁，分别是用友网络、三环集团、伊利股份，且均处于下跌状态，其中用友跌幅最大。
牛散葛卫东是定增中唯一的个人投资者，获配626万股，获配近2亿元。用友网络今年一季报披露，葛卫东是公司的第六大股东，但在参与定增后又很快进行了两次减持，共计3800万股，粗略估计市值近10亿元。这是他自2017年公司前十大股东之列后首次密集大举减持，而且还发生在刚刚参与定增后。
定增的波折
需要留意的是，5月6日，用友公告称，徐洲金辞去财务总监的职务。经公司总裁王文京提名，公司决定聘任公司董事吴政平兼任公司财务总监。
徐洲金在2020年4月空降用友网络，当年6月30日接替吴政平被聘为财务总监。在他上任财务总监的同一天，用友公布了上述定增预案。近两年后，定增完成，徐洲金辞职，原财务总监吴政平“官复原职”。时间上的巧合，似乎在表示徐担任财务总监就是为了定增。
用友的定增并非一帆风顺。最初的定增预案是向市场募集64亿，但截至2020年一季度末，公司的货币资金高达51.43亿元，交易性金融资金为16.35亿元，合计约为68亿元。从账面来看，用友并不差钱，不需要通过融资，以自有资金就可以支撑上述募投项目。
此事一度引发监管层的问询，证监会要求用友就其账面货币资金余额较大，短期借款余额较大等问题做出合理性解释，并要求公司结合银行函证、资金流水等核查程序，说明货币资金是否真实存在。最终，用友调整了定增预案，将拟募资金额下调至53亿元。后来的事实证明，“云茅”的定增引来机构的热捧。
信息差完成定增
但一位接近用友网络的市场人士对《华夏时报》记者表示，17家获配机构之所以参与定增，或许是因为当时从用友获得的信息和事实有出入。
他表示，用友在2021年初对公司的主营业务云服务与软件，给出的全年营收同比增长的市场指引是25%，良好的业绩预期让各大机构投资者趋之若鹜。然而，年报一出，该业务营收为86.41亿，只增长了15.7%。从给出市场指引到年报出炉，中间有一年的时间，足够公司靠信息差完成很多资本运作。
据该市场人士称，事实上，在去年12月，用友网络对定增参与方进行过路演，那时全年业绩基本可以预见了，但公司给出的说法仍然是主营业务收入增长20%。到了今年1月定增，公司继续将错就错，仍然没有对市场指引进行更正，定增认购方直到3月份年报披露后，才知道业绩不达预期。“这已经算是业绩‘爆雷’，基本面出了问题。”
这一说法也得到了某定增获配机构人士的确认。
本次定增的股份还有两个月解禁，如果届时有机构止损离场，对于用友的股价将是雪上加霜。但上述市场人士表示：“应该不会卖，实在是跌得太多了。”
5月27日，《华夏时报》记者以投资者身份致电用友网络证券部，对方表示，1月底的定增是公开形式的市场发行，参与定增的一部分机构是对公司长期业绩看好的战略投资人，不会受短期业绩波动的影响；一部分是财务投资者，之后的买卖操作要看他们自己的判断。公司在与参与定增的机构持续进行沟通，他们对公司的财务状况也很了解，相信在投资上更加理性。
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