第七章 袒露心声
我推荐，喜剧之王，欢乐谷，你的名字。
收到孟医生发来的信息，第一反应就是发错了人，并未看出隐藏的含义。信息石沉大海，我并未指出他的过错，再次碰面，亦如从前，未曾有所改变。
生平第一次表白，说的如此含蓄且露骨，我竟然不解风情的未察觉。该说我不懂他的别样浪漫，我们之间缺少心意相通的默契，这是已然存在的事实。
每每见到我，孟医生一副欲言又止的模样，我总以为他会说些什么，可他什么都未表露。他的不解释，我的不追问，造就这场误会越滚越远，偏离原本轨迹。
姥姥病愈前夕，孟医生约我办公室一聚，我以为他要交代一些出院需要注意的细节，未曾有其他想法。
我推荐
喜剧之王
欢乐谷
你的名字
它们以一种直白的出场方式，呈现在我面前，反应缓慢的我，并未有所察觉。“孟医生的字很漂亮。”我只能夸赞一下，他的字写得好，其他的，他还要听哪样。
“范沐希，你是真笨，还是装傻，看不出来……我喜欢你。”孟医生恼羞，将开头的四个字圈出来，我喜欢你就那么直白的映入眼中。
告白都那么含蓄，我怎么知道他什么意思。“就是没看出来，你才傻，你最笨。”真想撬开孟星然的脑袋，到底有没有情商这根神经腺存在，我服了他。
“你怎么那么笨。”孟医生无奈道。
“你那么聪明干嘛，连告白都说的那么含蓄，有病。”某人一再提及笨这个字眼，我承认，我确实没有他聪明，没有他脑子好使，才会不敢大胆的说出口。
“我这病只有你能医治，怎么办？”瘦瘦高高的男生，站定我面前，抬头仰视他的那刻，心没有跳动过快的频率。说不上喜欢，可也不讨厌，怎么办？
我做了一个匪夷所思的举动，耳朵靠在孟医生的胸前，聆听他的心跳，铿锵有力的频率，速度稍有点过快。
“抱歉，孟星然，我刚结束一段恋情，心情还没整理好，不能接受你的心意。”没错，我拒绝了他，若是此刻接受他，对他不公平。
“需要多久能够整理好，我等你，给我个确切时间。”孟医生不依不饶，微张的嘴，一时不知该怎么说，整个人傻掉般看着眼前的人。
“我真的，没办法，确定时间，抱歉。”低下头，逃避孟医生的直视。大脑里再次浮现袁沐宸的面孔，那么清晰，无法被抹掉。
喜欢一个人，只需要一瞬间，遗忘一个人，却要很久才能做到，甚至无法遗忘。如果，无法遗忘那个人，是不是代表着爱。无法遗忘的喜欢，升华成爱，日夜所想，魂牵梦绕的源头，都是那个人。
“你真的，那么喜欢他？喜欢到无法忘掉他，是吗？”孟医生弯下腰，与我平视，找寻我躲闪的目光。
他眼底的那抹不甘和坚毅，让我羞愧。孟医生扶住我的肩，轻声道：“不管多久，我都陪着你，好不好，范沐希？”孟医生向我伸出的手，心照不宣的在达成什么协议，握手言好。
或许，他太过执着，让我动容，接受他的提议。我的手被他包裹在掌中，嘴角牵扯出一丝无奈的笑，未达心底，已上眉梢。
我们之间的关系，再次回到从前那般自在、友好的氛围，我笑谈孟医生小气，连个像样的告白惊喜都不准备，就想让人答应，哪儿那么便宜的女朋友可找。
被我挖苦的人，竟然会不好意思的脸红了，我动了恻隐之心，不想为难他，识趣的找了其他话题，结束这个有点尴尬的窘境。
人乃性情中人，即使，我现在并未对孟医生产生好感，可他也未曾做出让我讨厌的举动，所以，我们才能友好相处。
姥姥康复出院，与孟医生碰面的机会，已然减少很多，心底悄悄松口气，无比的舒畅。我似乎忘了，孟医生有我的联系方式，每次见到他，总是在医院这种带着莫名伤感的地方，我才不愿意来这里。
孟医生好心的帮我们提行李，一副有话嘱咐的样子，奈何身旁有我的家人在，不能单独跟我相处，寻找合适的机会。
“回吧，孟医生，谢谢了。”麻烦了人家，可不得说谢谢的，诚挚递上我的谢意。
“我明天调休，一起吃饭吧，位置待会发给你。或是，你有什么想吃的，也可以告诉我，我不挑食都可以的。”孟医生你没搞错吧，这么公然的发出邀请，我是可以拒绝的。
若是此刻拒绝了孟医生，会不会被冠以翻脸无情的罪名，毕竟，他刚医治好姥姥，我怕走不出医院大门。
“我……”一时语塞，没有下文。
“女大不中留呀。”姥爷感慨，让我情何以堪，羞愧难当。
“我跟孟医生就是普通朋友。”可以这么解释吧，不能被误会了。
“叫我名字吧，别孟医生的叫着，听着别扭。”孟医生认真的模样，还是挺呆萌的，有一丝不言而喻的喜感。
“孟星然，你真客气，要请客也是我请，多谢你妙手回春……”我竟然与人客气上，原本，孟星然准备的约会，被我这么一说，成了感谢宴。
“怎能让女生请客，你会准时到达的，对吧。”聪明如他，竟然不上当，没有被我带偏。
我甚至都要怀疑，若是这会我敢说不，孟星然一定会拿出一把小刀，那情景让我不寒而栗，好恐怖。乖乖的点头，孟星然甚是满意，微笑的看着我们离去，不在阻拦。
隔天，孟星然西装革履的站定在约定的餐厅，手捧一束鲜花的样子，让经过的行人看上一眼，这家伙长得还不赖，跟袁沐宸比差了一点。
奇怪，脑子里为何会出现这种想法，暗自比较一番后，我依然还是倾心于袁沐宸，难道，就因为袁沐宸是大明星。
“你来了。”孟星然主动打招呼，拉回我神游的思绪和理智，我呆呆愣愣的接过他递来的花束。
凑近一闻，满鼻清香，心情跟着变好。“孟星然，有心了。”收到异性送的花，是女人无法抵抗的顽疾。
孟星然做出一个请的手势，邀请我挽着他走进去。这家店的环境很适合年轻男女约会吃饭，谈情说爱的绝佳之地。
微愣一瞬间，我将手放在他掌中，“见到你，我很开心，范沐希。”孟星然的浪漫，仅仅短暂的瞬间，他立马暴露出本性。
“希望你用餐愉快，留个美好的回忆。”从进门到吃饱喝足离开，孟星然的嘴巴，都用来吃东西，没说任何废话。
有那么一刻，让我有种错觉，我俩这样不是约会，倒是挺像搭伙结伴吃了个饭而已。见到他的那一刻，我还怀疑这家伙开窍了，懂得这些哄女孩的招数。感情是我未到那会，孟星然看到另一个男生，那么对待他的女伴，孟星然只是现学现卖罢了。
这无聊透顶的约会，我再也不想有第二次，我怕自己会消化不良。
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每每见到我，孟医生一副欲言又止的模样，我总以为他会说些什么，可他什么都未表露。他的不解释，我的不追问，造就这场误会越滚越远，偏离原本轨迹。
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它们以一种直白的出场方式，呈现在我面前，反应缓慢的我，并未有所察觉。“孟医生的字很漂亮。”我只能夸赞一下，他的字写得好，其他的，他还要听哪样。
“范沐希，你是真笨，还是装傻，看不出来……我喜欢你。”孟医生恼羞，将开头的四个字圈出来，我喜欢你就那么直白的映入眼中。
告白都那么含蓄，我怎么知道他什么意思。“就是没看出来，你才傻，你最笨。”真想撬开孟星然的脑袋，到底有没有情商这根神经腺存在，我服了他。
“你怎么那么笨。”孟医生无奈道。
“你那么聪明干嘛，连告白都说的那么含蓄，有病。”某人一再提及笨这个字眼，我承认，我确实没有他聪明，没有他脑子好使，才会不敢大胆的说出口。
“我这病只有你能医治，怎么办？”瘦瘦高高的男生，站定我面前，抬头仰视他的那刻，心没有跳动过快的频率。说不上喜欢，可也不讨厌，怎么办？
我做了一个匪夷所思的举动，耳朵靠在孟医生的胸前，聆听他的心跳，铿锵有力的频率，速度稍有点过快。
“抱歉，孟星然，我刚结束一段恋情，心情还没整理好，不能接受你的心意。”没错，我拒绝了他，若是此刻接受他，对他不公平。
“需要多久能够整理好，我等你，给我个确切时间。”孟医生不依不饶，微张的嘴，一时不知该怎么说，整个人傻掉般看着眼前的人。
“我真的，没办法，确定时间，抱歉。”低下头，逃避孟医生的直视。大脑里再次浮现袁沐宸的面孔，那么清晰，无法被抹掉。
喜欢一个人，只需要一瞬间，遗忘一个人，却要很久才能做到，甚至无法遗忘。如果，无法遗忘那个人，是不是代表着爱。无法遗忘的喜欢，升华成爱，日夜所想，魂牵梦绕的源头，都是那个人。
“你真的，那么喜欢他？喜欢到无法忘掉他，是吗？”孟医生弯下腰，与我平视，找寻我躲闪的目光。
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人乃性情中人，即使，我现在并未对孟医生产生好感，可他也未曾做出让我讨厌的举动，所以，我们才能友好相处。
姥姥康复出院，与孟医生碰面的机会，已然减少很多，心底悄悄松口气，无比的舒畅。我似乎忘了，孟医生有我的联系方式，每次见到他，总是在医院这种带着莫名伤感的地方，我才不愿意来这里。
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“女大不中留呀。”姥爷感慨，让我情何以堪，羞愧难当。
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隔天，孟星然西装革履的站定在约定的餐厅，手捧一束鲜花的样子，让经过的行人看上一眼，这家伙长得还不赖，跟袁沐宸比差了一点。
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“你来了。”孟星然主动打招呼，拉回我神游的思绪和理智，我呆呆愣愣的接过他递来的花束。
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孟星然做出一个请的手势，邀请我挽着他走进去。这家店的环境很适合年轻男女约会吃饭，谈情说爱的绝佳之地。
微愣一瞬间，我将手放在他掌中，“见到你，我很开心，范沐希。”孟星然的浪漫，仅仅短暂的瞬间，他立马暴露出本性。
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有那么一刻，让我有种错觉，我俩这样不是约会，倒是挺像搭伙结伴吃了个饭而已。见到他的那一刻，我还怀疑这家伙开窍了，懂得这些哄女孩的招数。感情是我未到那会，孟星然看到另一个男生，那么对待他的女伴，孟星然只是现学现卖罢了。
这无聊透顶的约会，我再也不想有第二次，我怕自己会消化不良。
【关注商业价值】
要素3 关注公司的未来
人们把巴菲特称为"奥马哈的先知",因为巴菲特总是有意识地去辨别公司是否有好的发展前途,能不能在今后25年里继续保持成功。芝加哥埃里尔基准资本管理公司的总裁约翰·罗杰斯说："巴菲特常常说,要透过窗户向前看,不能看后视镜。"
预测公司未来发展的一个办法是计算公司预期中的现金收入在今天值多少钱。这是巴菲特评估公司内在价值的办法。然后他会寻找那些严重偏离这一价值、正被低价出售的公司。华尔街(即市场)常常在巴菲特介入后才意识到自己的错误。
关注商业价值
人们把巴菲特称为"奥马哈的先知",因为巴菲特总能有意识地辨别出公司是否有好的发展前途。巴菲特不会像有些投资者那么冲动,他会全神贯注于商业价值的三个方面。
（1）首先是公司必须简单且易于理解；
（2）公司必须保持一贯的经营方针；
（3）公司必须有良好的长期发展前景。
巴菲特在考虑投资时,与其说他在购买股票,不如说他是在购买公司。因为他会彻底地了解他将要投资的公司。巴菲特从来不相信市场理论、宏观经济概念以及扇形趋势这类学院派的做法。他作投资决策的唯一基础就是商业运作状况。巴菲特认为,如果投资者进行股票投资是出于肤浅的概念而不是基于商业基础,那么他们一旦遇到麻烦很可能会损失大笔的金钱。
自从巴菲特投身于股市以来,经过几十年的努力拥有了大量的、涉及许多不同行业的公司。其中一些公司由他自己亲自控制；还有一些公司,他仅仅是拥有少数股份的股东。但是,不论哪个公司,他都非常关心公司的商业价值。就如他了解伯克希尔所有持股公司的利润、费用支出、现金流、劳动关系、价格波动以及资金分配等情况一样。
巴菲特能够这样深入地了解伯克希尔下属公司的情况,是因为他有意把自己的投资限制于那些他在财务上易于理解的公司。他的投资逻辑是强制性的：如果你在自己并不了解的行业内拥有一家公司的股票,你就不可能正确地解释公司的发展、作出明智的投资决策。他始终坚持的原则是：在自己的能力范围之内投资。
华尔街评论巴菲特的自我投资限制时说："这使得他不能涉足潜力最大的行业,从而失去许多有利的投资机会。"巴菲特对此的回应是--投资成功的关键在于：并不是你懂得多少,而在于你正确地认识自己所不懂的东西。即只要投资者能避免犯大的投资错误,并不需要做很多事。他认为,取得高于一般水平的成绩,并不需要你整天在股市里进进出出,只要把投资中最简单最基本的事情做好了,或者说只要能把投资这种简单的事情做得格外好,你就一定能实现理想的收益。
例如喜诗公司是美国最著名的巧克力企业,也是巴菲特收购的第一家具有长期竞争优势的企业,巴菲特这次收购的巨大成功是他从购买"雪茄烟蒂"式的便宜企业转向投资于优秀企业的开始。
巴菲特经常以喜诗巧克力作为企业经济特许权的例子。"假设你跑到一家商店打算买一块喜诗巧克力来满足一下口腹之娱,可是那的售货员却告诉你喜诗的好时巧克力刚好卖完了,她热情地推荐一种无品牌的巧克力给你,而你,作为喜诗的忠实发烧友,二话不说,掉头就走,宁愿再步行穿越一条街,也一定要买到喜诗巧克力……。或者也可以这样假设,同样是巧克力,喜诗要比其他品牌的巧克力贵上5美分,但你仍愿意买喜诗的话,这就意味着喜诗有着价值很高的经济特许权。"
巴菲特在伯克希尔公司1983年的年报中以收购喜诗糖果公司为例,对具有持续竞争优势企业的巨大商业价值特征进行了详细的说明。喜诗糖果正好代表了巴菲特寻找的优秀企业典范：对有形资本需要很小、惊人的无形资产(商业价值)、拥有强大的经济特许权、较强的盈利能力。
巴菲特说："相对来说,在1972年只有很少几家企业预计会像喜诗那样持续保持25％的有形资产净值税后收益率,而且是在保守的会计政策和没有财务杠杆的情况下产生的。也就是说,并不是存货、应收账款或固定资产的公允市场价值等因素产生如此之高的超额回报率,其根本原因是无形资产,也就是品牌的力量。特别是消费者在与产品和雇员打交道的过程中产生的无数次愉快体验,为品牌树立了良好的口碑和声誉。这种声誉创造了一种消费者特许权,它使产品对于消费者的价值,而不是产品的生产成本,成为售价的主要决定因素。消费者特许权是商业价值的一个主要来源。其他来源包括不受利润管制影响的政府特许权(例如电视台)以及在一个行业中持续保持低成本生产者的地位。"
1982年,喜诗公司仅凭大约2 000万美元的有形资产净值赚取了1 300万美元的税后利润。这种业绩表明,事实上公司具有的商业价值远远超过会计商誉的原始总成本。换言之,在会计商誉从收购之时起就有规律地减少的同时,商业价值则以不规律但却非常坚实的步伐在前进。当然,喜诗公司的商业价值有可能消失殆尽,但它不会在平稳的消耗中缩水。更有可能的是,由于通货膨胀,即使按名义美元来衡量,这种价值也将不断增加。这种可能性的确存在,因为真正具有商业价值的名义价值会与通货膨胀同步增长。任何一家需要具有一些有形资产净值进行经营的无财务杠杆的企业都肯定受到通货膨胀的损害,只不过对有形资产需求小的公司受的损害最小。
在谈到收购一家企业时,巴菲特曾说过这样一段话,值得每一位投资人深思："无论如何,企业的买家还要看看卖家准备好的收购前景预测,这一现象始终让我困惑不解。查理和我从未看过它们一眼,相反却谨记'一匹病马'的故事。
"在看兽医的时候,病马的主人说：'您能帮助我吗？我的马有时勉强能走,但有时却一瘸一拐。'兽医的回答是：'没问题--在它勉强能走的时候,卖了它。'
"在伯克希尔,我们在对所收购的公司进行预测时也会遇到各种困难。就像他们一样,我们也面对一个固有的问题,即企业的卖家对企业的了解远胜于买家,而且可以挑选出售的时机--通常可能是在公司'勉强能走'的时候。
"即使这样,我们也有一些优势,也许最大的优势在于我们没有一个战略规划。因此,我们感觉没有必要朝一个制订好的方向(一个几乎肯定导致愚蠢收购价格的航向)前进,而是可以简单地决定什么对我们的所有者来说更有意义。"
谈到企业的商业价值,巴菲特非常自豪地认为他领导的伯克希尔·哈撒韦的"内在价值大大超过其账面价值",并对此做了详细的分析。
（1）标准的会计原则要求我们的保险子公司持有的普通股在我们的账簿上以市场价值表示,而我们拥有的其他股票则按总成本与市场价值'孰低法'计算。
1983年末,后一组股票的市场价值超过账面记录的价值达到税前7 000万美元,或者约税后5 000万美元。这部分超额属于我们的企业内在价值,但不计入账面价值的计算。
（2）更重要的是,我们拥有的几家企业的经济商誉远大于记录在我们的资产负债表中并在账面价值中反映出来的会计商誉。
在公司保持一贯的经营方针方面,巴菲特不仅回避那些复杂的公司,还决不购买那些正处于困难时期、面临难题的公司,或那些因为从前的计划无法得到顺利实施而进行根本性转变的公司。巴菲特认为,不断转向的公司很少能获得长期的成功。他根据自己多年来的投资经验得出结论：只有那些几十年来一直生产同种产品,或提供同项服务的公司才能获得最好的回报。而对公司业务进行大的变动常常会增加犯错误的可能性。
"公司巨变和超额回报通常不会同时发生。"但是,大多数投资者会把巴菲特的这句话当做耳边风,他们的所作所为正好与此相反。有时候,投资者们深受迅速变化的行业的吸引,争相投资那些还处于重组过程中的公司。巴菲特说,由于某些无法解释的原因,这些投资者都对"这些股票明天将会带来巨大利益"的想法深信不疑,以至于看不清公司的现状。
巴菲特一再提醒投资者为了更好地理解公司的长期发展前景,首先得确定该公司是特许企业,还是一家普通的商品公司。在他看来：与其以便宜的价格投资面临困难的公司,不如以合理的价格购买运营良好的公司。他承认,"我和查理还没学会怎样解决公司的难题,但是我们已经学会了避开这些难题。"
巴菲特会把经济社会中的特许企业和众多的商品公司严格区分开来,并认为那些商品公司大部分并不值得购买。他把特许企业定义为：这种公司提供的产品或服务,首先是满足人们的需要的；第二,其产品或服务没有类似的替代品；最后是其产品或服务不受控制。这些特点使得特许企业可以定期提高其产品或服务的价格,不必担心丢失市场份额,影响销售量。一家特许企业甚至会在市场中需求平稳,在生产能力尚未得到完全满足时提高价格。可以说,价格弹性是特许企业的根本特征,这保证了特许企业能获得高于一般水平的资金收益。除此之外,特许企业还拥有更多的经济信誉,所以能承受得了通货膨胀的冲击。
而一家商品公司所提供的产品或服务与其竞争对手所提供的内容并无本质上的不同。商品公司通常都是低回报公司,因为一家商品公司要获得利润,只能在价格上进行竞争,唯一的方法是降低成本,使自身成为一个低成本公司。这种竞争会严重减少其利润边际。在其他时间,商品公司要想获得利润,也只有在供应紧缩时期才会有很好的机会,而这种时期是物质产品越来越丰富的现代社会是难得一现的。巴菲特认为,商品公司要想长期获得利润的关键因素是"供应紧缩年份"与"供应充足年份"之比。同样,这个比率通常很难达到一个理想状态。
分析完公司的经济特点之后,巴菲特会进一步研究公司的长期发展前景的问题,即判断公司的竞争实力和弱点。巴菲特说："我所喜欢的,是公司在一个领域里有竞争实力,在这个领域内我理解这家公司,并且相信它会继续保持这种竞争实力。"
投资者在有特许权的企业中,可以经常发现巴菲特所说的这种竞争实力。巴菲特认为,特许权公司一定不能缺少的一种竞争实力就是公司可以随意提高价格并获得高资金回报率的能力；另外一种是公司在经济混乱中能够生存下来并一直经营的能力。在巴菲特看来,如果你在经营一家拥有特许权的公司时犯了决策性的错误,那么也不必过分担心。因为企业仍然可以凭借特许权的优势而获得高于一般水平的回报。理由是："特许企业可以承受住经营失误。不称职的经理可能会减少这家企业的利润,但是不会给企业带来致命的损害。"
但是,特许企业的一个主要缺陷就在于它们的价值不能长久。特许企业的成功不可避免地会吸引其他企业,随之而来的竞争在所难免。替代产品很快会被生产出来,产品间的差异会逐步缩小。在竞争时期,特许企业会逐渐蜕化成巴菲特所说的"虚弱的特许企业",最后,这家曾一度辉煌的特许企业就会慢慢地演变成一家商品公司。
从中,巴菲特也得出这样一个结论：随着企业间竞争、兼并的演变,出色管理的价值和重要性也成指数级增长。一家特许企业在管理不称职的时候仍然可以生存下去,而一家商品公司却不能。
要素3 关注公司的未来
人们把巴菲特称为"奥马哈的先知",因为巴菲特总是有意识地去辨别公司是否有好的发展前途,能不能在今后25年里继续保持成功。芝加哥埃里尔基准资本管理公司的总裁约翰·罗杰斯说："巴菲特常常说,要透过窗户向前看,不能看后视镜。"
预测公司未来发展的一个办法是计算公司预期中的现金收入在今天值多少钱。这是巴菲特评估公司内在价值的办法。然后他会寻找那些严重偏离这一价值、正被低价出售的公司。华尔街(即市场)常常在巴菲特介入后才意识到自己的错误。
关注商业价值
人们把巴菲特称为"奥马哈的先知",因为巴菲特总能有意识地辨别出公司是否有好的发展前途。巴菲特不会像有些投资者那么冲动,他会全神贯注于商业价值的三个方面。
（1）首先是公司必须简单且易于理解；
（2）公司必须保持一贯的经营方针；
（3）公司必须有良好的长期发展前景。
巴菲特在考虑投资时,与其说他在购买股票,不如说他是在购买公司。因为他会彻底地了解他将要投资的公司。巴菲特从来不相信市场理论、宏观经济概念以及扇形趋势这类学院派的做法。他作投资决策的唯一基础就是商业运作状况。巴菲特认为,如果投资者进行股票投资是出于肤浅的概念而不是基于商业基础,那么他们一旦遇到麻烦很可能会损失大笔的金钱。
自从巴菲特投身于股市以来,经过几十年的努力拥有了大量的、涉及许多不同行业的公司。其中一些公司由他自己亲自控制；还有一些公司,他仅仅是拥有少数股份的股东。但是,不论哪个公司,他都非常关心公司的商业价值。就如他了解伯克希尔所有持股公司的利润、费用支出、现金流、劳动关系、价格波动以及资金分配等情况一样。
巴菲特能够这样深入地了解伯克希尔下属公司的情况,是因为他有意把自己的投资限制于那些他在财务上易于理解的公司。他的投资逻辑是强制性的：如果你在自己并不了解的行业内拥有一家公司的股票,你就不可能正确地解释公司的发展、作出明智的投资决策。他始终坚持的原则是：在自己的能力范围之内投资。
华尔街评论巴菲特的自我投资限制时说："这使得他不能涉足潜力最大的行业,从而失去许多有利的投资机会。"巴菲特对此的回应是--投资成功的关键在于：并不是你懂得多少,而在于你正确地认识自己所不懂的东西。即只要投资者能避免犯大的投资错误,并不需要做很多事。他认为,取得高于一般水平的成绩,并不需要你整天在股市里进进出出,只要把投资中最简单最基本的事情做好了,或者说只要能把投资这种简单的事情做得格外好,你就一定能实现理想的收益。
例如喜诗公司是美国最著名的巧克力企业,也是巴菲特收购的第一家具有长期竞争优势的企业,巴菲特这次收购的巨大成功是他从购买"雪茄烟蒂"式的便宜企业转向投资于优秀企业的开始。
巴菲特经常以喜诗巧克力作为企业经济特许权的例子。"假设你跑到一家商店打算买一块喜诗巧克力来满足一下口腹之娱,可是那的售货员却告诉你喜诗的好时巧克力刚好卖完了,她热情地推荐一种无品牌的巧克力给你,而你,作为喜诗的忠实发烧友,二话不说,掉头就走,宁愿再步行穿越一条街,也一定要买到喜诗巧克力……。或者也可以这样假设,同样是巧克力,喜诗要比其他品牌的巧克力贵上5美分,但你仍愿意买喜诗的话,这就意味着喜诗有着价值很高的经济特许权。"
巴菲特在伯克希尔公司1983年的年报中以收购喜诗糖果公司为例,对具有持续竞争优势企业的巨大商业价值特征进行了详细的说明。喜诗糖果正好代表了巴菲特寻找的优秀企业典范：对有形资本需要很小、惊人的无形资产(商业价值)、拥有强大的经济特许权、较强的盈利能力。
巴菲特说："相对来说,在1972年只有很少几家企业预计会像喜诗那样持续保持25％的有形资产净值税后收益率,而且是在保守的会计政策和没有财务杠杆的情况下产生的。也就是说,并不是存货、应收账款或固定资产的公允市场价值等因素产生如此之高的超额回报率,其根本原因是无形资产,也就是品牌的力量。特别是消费者在与产品和雇员打交道的过程中产生的无数次愉快体验,为品牌树立了良好的口碑和声誉。这种声誉创造了一种消费者特许权,它使产品对于消费者的价值,而不是产品的生产成本,成为售价的主要决定因素。消费者特许权是商业价值的一个主要来源。其他来源包括不受利润管制影响的政府特许权(例如电视台)以及在一个行业中持续保持低成本生产者的地位。"
1982年,喜诗公司仅凭大约2 000万美元的有形资产净值赚取了1 300万美元的税后利润。这种业绩表明,事实上公司具有的商业价值远远超过会计商誉的原始总成本。换言之,在会计商誉从收购之时起就有规律地减少的同时,商业价值则以不规律但却非常坚实的步伐在前进。当然,喜诗公司的商业价值有可能消失殆尽,但它不会在平稳的消耗中缩水。更有可能的是,由于通货膨胀,即使按名义美元来衡量,这种价值也将不断增加。这种可能性的确存在,因为真正具有商业价值的名义价值会与通货膨胀同步增长。任何一家需要具有一些有形资产净值进行经营的无财务杠杆的企业都肯定受到通货膨胀的损害,只不过对有形资产需求小的公司受的损害最小。
在谈到收购一家企业时,巴菲特曾说过这样一段话,值得每一位投资人深思："无论如何,企业的买家还要看看卖家准备好的收购前景预测,这一现象始终让我困惑不解。查理和我从未看过它们一眼,相反却谨记'一匹病马'的故事。
"在看兽医的时候,病马的主人说：'您能帮助我吗？我的马有时勉强能走,但有时却一瘸一拐。'兽医的回答是：'没问题--在它勉强能走的时候,卖了它。'
"在伯克希尔,我们在对所收购的公司进行预测时也会遇到各种困难。就像他们一样,我们也面对一个固有的问题,即企业的卖家对企业的了解远胜于买家,而且可以挑选出售的时机--通常可能是在公司'勉强能走'的时候。
"即使这样,我们也有一些优势,也许最大的优势在于我们没有一个战略规划。因此,我们感觉没有必要朝一个制订好的方向(一个几乎肯定导致愚蠢收购价格的航向)前进,而是可以简单地决定什么对我们的所有者来说更有意义。"
谈到企业的商业价值,巴菲特非常自豪地认为他领导的伯克希尔·哈撒韦的"内在价值大大超过其账面价值",并对此做了详细的分析。
（1）标准的会计原则要求我们的保险子公司持有的普通股在我们的账簿上以市场价值表示,而我们拥有的其他股票则按总成本与市场价值'孰低法'计算。
1983年末,后一组股票的市场价值超过账面记录的价值达到税前7 000万美元,或者约税后5 000万美元。这部分超额属于我们的企业内在价值,但不计入账面价值的计算。
（2）更重要的是,我们拥有的几家企业的经济商誉远大于记录在我们的资产负债表中并在账面价值中反映出来的会计商誉。
在公司保持一贯的经营方针方面,巴菲特不仅回避那些复杂的公司,还决不购买那些正处于困难时期、面临难题的公司,或那些因为从前的计划无法得到顺利实施而进行根本性转变的公司。巴菲特认为,不断转向的公司很少能获得长期的成功。他根据自己多年来的投资经验得出结论：只有那些几十年来一直生产同种产品,或提供同项服务的公司才能获得最好的回报。而对公司业务进行大的变动常常会增加犯错误的可能性。
"公司巨变和超额回报通常不会同时发生。"但是,大多数投资者会把巴菲特的这句话当做耳边风,他们的所作所为正好与此相反。有时候,投资者们深受迅速变化的行业的吸引,争相投资那些还处于重组过程中的公司。巴菲特说,由于某些无法解释的原因,这些投资者都对"这些股票明天将会带来巨大利益"的想法深信不疑,以至于看不清公司的现状。
巴菲特一再提醒投资者为了更好地理解公司的长期发展前景,首先得确定该公司是特许企业,还是一家普通的商品公司。在他看来：与其以便宜的价格投资面临困难的公司,不如以合理的价格购买运营良好的公司。他承认,"我和查理还没学会怎样解决公司的难题,但是我们已经学会了避开这些难题。"
巴菲特会把经济社会中的特许企业和众多的商品公司严格区分开来,并认为那些商品公司大部分并不值得购买。他把特许企业定义为：这种公司提供的产品或服务,首先是满足人们的需要的；第二,其产品或服务没有类似的替代品；最后是其产品或服务不受控制。这些特点使得特许企业可以定期提高其产品或服务的价格,不必担心丢失市场份额,影响销售量。一家特许企业甚至会在市场中需求平稳,在生产能力尚未得到完全满足时提高价格。可以说,价格弹性是特许企业的根本特征,这保证了特许企业能获得高于一般水平的资金收益。除此之外,特许企业还拥有更多的经济信誉,所以能承受得了通货膨胀的冲击。
而一家商品公司所提供的产品或服务与其竞争对手所提供的内容并无本质上的不同。商品公司通常都是低回报公司,因为一家商品公司要获得利润,只能在价格上进行竞争,唯一的方法是降低成本,使自身成为一个低成本公司。这种竞争会严重减少其利润边际。在其他时间,商品公司要想获得利润,也只有在供应紧缩时期才会有很好的机会,而这种时期是物质产品越来越丰富的现代社会是难得一现的。巴菲特认为,商品公司要想长期获得利润的关键因素是"供应紧缩年份"与"供应充足年份"之比。同样,这个比率通常很难达到一个理想状态。
分析完公司的经济特点之后,巴菲特会进一步研究公司的长期发展前景的问题,即判断公司的竞争实力和弱点。巴菲特说："我所喜欢的,是公司在一个领域里有竞争实力,在这个领域内我理解这家公司,并且相信它会继续保持这种竞争实力。"
投资者在有特许权的企业中,可以经常发现巴菲特所说的这种竞争实力。巴菲特认为,特许权公司一定不能缺少的一种竞争实力就是公司可以随意提高价格并获得高资金回报率的能力；另外一种是公司在经济混乱中能够生存下来并一直经营的能力。在巴菲特看来,如果你在经营一家拥有特许权的公司时犯了决策性的错误,那么也不必过分担心。因为企业仍然可以凭借特许权的优势而获得高于一般水平的回报。理由是："特许企业可以承受住经营失误。不称职的经理可能会减少这家企业的利润,但是不会给企业带来致命的损害。"
但是,特许企业的一个主要缺陷就在于它们的价值不能长久。特许企业的成功不可避免地会吸引其他企业,随之而来的竞争在所难免。替代产品很快会被生产出来,产品间的差异会逐步缩小。在竞争时期,特许企业会逐渐蜕化成巴菲特所说的"虚弱的特许企业",最后,这家曾一度辉煌的特许企业就会慢慢地演变成一家商品公司。
从中,巴菲特也得出这样一个结论：随着企业间竞争、兼并的演变,出色管理的价值和重要性也成指数级增长。一家特许企业在管理不称职的时候仍然可以生存下去,而一家商品公司却不能。
史海钩沉：载人航天牺牲的第一人——科马罗夫！
如今，载人航天正如火如荼发展着，但人们不该忘记为此献出生命的先驱者。
科马罗夫是苏联航天员，他是人类历史上第一个因为载人航天死亡的地球人，他开的宇宙飞船"联盟2号"，因为降落伞失灵，酿成了严重的悲剧。
而他所有在地球上留下的痕迹，只有一坨焦黑的腿骨，让人扼腕叹息。
1927年，科马罗夫出生在莫斯科一个普通工人家庭中，他幼年时，就对飞行展现出非凡的兴趣，制作的模型飞机经常获得学校的奖项。
1960年，美苏的"太空战争"打响，从小就有飞天梦的科马罗夫终于再次迎来梦想机会。在3000多名太空人选拔中，他一马当先，以第三名的成绩成为首批太空人，从此开始太空人征程，渐渐崭露头角。
1963年，苏联宇航员被分为6组训练，36岁的科马罗夫就在这6组人员中，他将成为人类历史上的第一批太空人。
当年10月11日，科马罗夫被送入了天空中，进入了预定的轨道。在此期间，科马罗夫出色地完成了任务，在太空轨道上对东京奥运会致以最亲切的问候，同时还进行了医疗检测，以及对北极光进行调查等。
这是一次无与伦比的成就，人类由此迈出了历史上的重要一步，科马罗夫安全着陆后，苏联立刻授予列宁勋章和苏联英雄奖，他被晋升为上将军衔。
1966年，39岁的科马罗夫再次被委以重任，继第一次完美任务后，他被赋予"联盟号"对接任务。这一次，由两位史上最丰富经验的宇航员加加林和科马罗夫配合。
不料，联盟号飞船在太空出现了故障，对接任务无法完成。科马罗夫只能结束计划提早返回地球。更雪上加霜的是，返回舱能量不足导致定位不准确，科马罗夫只好出舱手动调整轨道位置，费尽千辛万苦后，科马罗夫终于让飞船进入轨道，冲入大气层。
然而，降落过程中，降落伞却无法打开，联盟号飞船笔直地高速冲向地球。它以400公里的时速，直接撞到地面上，引起强烈的大爆炸。科马罗夫的身躯被碾压成肉泥，同时被高温烧成焦炭，只剩腿骨得以保存。
为了人类的太空事业，科马罗夫献出了宝贵的生命，他堪称载人航天的先驱，也因而受到了世人的褒奖。1967年4月，苏联为他举行了国葬，他的骨灰摆放在红场的克林姆林宫墙上。
1971年发现的一颗小行星以他的名字命名。
"对于先驱者而言，总是更加困难。他们踏上未知征途，充满崎岖，惊喜和危险，任何人都不想偏离预定的轨道。当他们的心跳动时，永远不会停止对未知的挑战。弗拉基米尔·科马罗夫就是这条危险道路上的第一人。"科马罗夫的同伴在《真理报》上这样说到。（源自说书人阿伟）
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如今，载人航天正如火如荼发展着，但人们不该忘记为此献出生命的先驱者。
科马罗夫是苏联航天员，他是人类历史上第一个因为载人航天死亡的地球人，他开的宇宙飞船"联盟2号"，因为降落伞失灵，酿成了严重的悲剧。
而他所有在地球上留下的痕迹，只有一坨焦黑的腿骨，让人扼腕叹息。
1927年，科马罗夫出生在莫斯科一个普通工人家庭中，他幼年时，就对飞行展现出非凡的兴趣，制作的模型飞机经常获得学校的奖项。
1960年，美苏的"太空战争"打响，从小就有飞天梦的科马罗夫终于再次迎来梦想机会。在3000多名太空人选拔中，他一马当先，以第三名的成绩成为首批太空人，从此开始太空人征程，渐渐崭露头角。
1963年，苏联宇航员被分为6组训练，36岁的科马罗夫就在这6组人员中，他将成为人类历史上的第一批太空人。
当年10月11日，科马罗夫被送入了天空中，进入了预定的轨道。在此期间，科马罗夫出色地完成了任务，在太空轨道上对东京奥运会致以最亲切的问候，同时还进行了医疗检测，以及对北极光进行调查等。
这是一次无与伦比的成就，人类由此迈出了历史上的重要一步，科马罗夫安全着陆后，苏联立刻授予列宁勋章和苏联英雄奖，他被晋升为上将军衔。
1966年，39岁的科马罗夫再次被委以重任，继第一次完美任务后，他被赋予"联盟号"对接任务。这一次，由两位史上最丰富经验的宇航员加加林和科马罗夫配合。
不料，联盟号飞船在太空出现了故障，对接任务无法完成。科马罗夫只能结束计划提早返回地球。更雪上加霜的是，返回舱能量不足导致定位不准确，科马罗夫只好出舱手动调整轨道位置，费尽千辛万苦后，科马罗夫终于让飞船进入轨道，冲入大气层。
然而，降落过程中，降落伞却无法打开，联盟号飞船笔直地高速冲向地球。它以400公里的时速，直接撞到地面上，引起强烈的大爆炸。科马罗夫的身躯被碾压成肉泥，同时被高温烧成焦炭，只剩腿骨得以保存。
为了人类的太空事业，科马罗夫献出了宝贵的生命，他堪称载人航天的先驱，也因而受到了世人的褒奖。1967年4月，苏联为他举行了国葬，他的骨灰摆放在红场的克林姆林宫墙上。
1971年发现的一颗小行星以他的名字命名。
"对于先驱者而言，总是更加困难。他们踏上未知征途，充满崎岖，惊喜和危险，任何人都不想偏离预定的轨道。当他们的心跳动时，永远不会停止对未知的挑战。弗拉基米尔·科马罗夫就是这条危险道路上的第一人。"科马罗夫的同伴在《真理报》上这样说到。（源自说书人阿伟）
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