赵伟:拜登的政治“野心”
来源:赵伟宏观探索
作者:赵伟为中国首席经济学家论坛理事、开源证券首席经济学家
报告要点
“公平”与效率的切换,主导了美国过去60年的社会变迁。随着拜登上任,美国社会可能已经临近新的长期拐点。拜登的政治野心,被市场严重低估。
与过去40年的美国总统不同,拜登执政全力追求“公平”
拜登上任后连推3份财政法案,全力改善美国经济结构、缩小贫富差距。上任伊始,拜登先是力推1.9万亿美元的疫情救济法案,为美国居民及企业提供新一轮财政援助。4月初,拜登马不停蹄,提出囊括了增加2万亿美元基建投资及对企业大幅加税两大内容的《美国就业计划》。紧接着,4月底,拜登公布了新政的“第三把火”《美国家庭计划》,提出对富人加税,同时大幅提高对穷人的补贴。
不同于拜登,美国过去40年的总统更加追求效率,频繁实施减税、放松监管等。过去40年,美国总统频频实施减税。数据来看,1980年至今,美国居民、企业最高档所得税税率分别由70%、48%大幅下降至37%、21%。除了减税外,美国多位总统还大幅放松监管,富人及大型企业等因此进一步受益。由于长期将政策重心放在减税及放松监管上,美国政府在基建、人力资本等领域的投入严重不足。
大历史观来看,“公平”与效率的切换,主导了美国过去60年社会演变
1960-1980年,美国政府全面追求“公平”,国民收入分配机制不断优化。1980年前,美国总统多为凯恩斯主义的拥趸,希望通过对经济实施强力调控以实现“公平”目标。最为典型的代表,是林登·约翰逊总统,他划时代地提出了“伟大社会”计划,启动了对美国民权、贫困、教育等领域一系列的改革立法工作。政府全力追求“公平”下,美国居民收入占GDP比重不断上升,贫富差距持续缩小。
1980-2020年,美国政府开始更多追求效率,美国经济体量持续大幅扩张,但同时贫富差距越拉越大。“公平”目标下,美国政府优化了收入分配机制,但忽视了经济效率,美国经济在1980年前曾长期陷入滞胀。随着里根总统上台后通过放松管制和减税等、带领美国经济走出滞胀,新自由主义开始成为美国社会主流思潮。减税等措施的频繁实施,让美国经济充满活力,却导致贫富差距越拉越大。
拜登治下“公平主义”开始回归,美国社会或已近长期拐点
党内高度支持及国会大开绿灯下,拜登的基建、加税等新政有望逐步落地。特朗普在2016年、2020年大选中的高得票率,让民主党意识到美国中低收入群体对现状极度不满,谋求改变的诉求强烈。拜登提出基建、加税等“求变”的新政主张后,民主党议员纷纷表达了支持。随着国会给予了拜登年内3次使用BR程序的机会,拜登可以完全绕开共和党、在党内达成一致后,推动基建、加税等落地。
若拜登新政赢得认可,美国社会或将迎来长期拐点,经济及市场方向面临重塑。拜登全力追求“公平”,直指中低收入群体的“痛点”。若最终赢得民众认可,拜登新政或将像40年前里根新政一样,成为后任总统们新的执政模板,不同的是这次“公平”重新取代效率。参照1980年前经验,随着“公平”目标下贫富差距收敛,美国通胀及长端利率中枢或将趋势上行,而美股估值中枢将面临回落压力。
风险提示:美国发生政治黑天鹅事件。
报告正文
1、 与过去40年的美国总统不同,拜登全力追求“公平”
1.1、 拜登上任后连推3份财政法案,全力调整经济结构、缩小贫富差距
拜登上任后,首先推出1.9万亿美元财政刺激法案,为中低收入群体提供大规模财政援助。虽然一度被认为是位“跛脚”总统,但拜登刚上任就连续推行了多项行政命令,用实际行动改变了大家对他的看法。不仅如此,为了缓解美国居民、尤其是中低收入群体遭受到的疫情冲击,拜登在上任不到50天,就成功推动了美国国会投票通过新一轮1.9万亿美元的财政刺激法案,向居民直接“发钱”、并延长发放联邦失业金补贴等。
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成功对居民“发钱”后,拜登马不停蹄,提出2万亿美元的基建计划、并对企业大幅加税。上任第51天,雄心勃勃的拜登推出了《美国就业计划》,计划进行大规模基建投资以及对企业加税。具体来看,拜登计划分8年、共投入2.3万亿美元,对美国的基础设施、制造业与研发、人力成本等进行大规模投资。为给基建筹资,拜登计划同步提高美国企业所得税税率,并加强对企业逃税漏税的审查力度。根据权威机构CFRB的测算,拜登的企业加税计划,预计将为美国政府带来2万亿美元以上的增量税收收入。
详情链接:https://t.cn/A6VoXqTf
来源:赵伟宏观探索
作者:赵伟为中国首席经济学家论坛理事、开源证券首席经济学家
报告要点
“公平”与效率的切换,主导了美国过去60年的社会变迁。随着拜登上任,美国社会可能已经临近新的长期拐点。拜登的政治野心,被市场严重低估。
与过去40年的美国总统不同,拜登执政全力追求“公平”
拜登上任后连推3份财政法案,全力改善美国经济结构、缩小贫富差距。上任伊始,拜登先是力推1.9万亿美元的疫情救济法案,为美国居民及企业提供新一轮财政援助。4月初,拜登马不停蹄,提出囊括了增加2万亿美元基建投资及对企业大幅加税两大内容的《美国就业计划》。紧接着,4月底,拜登公布了新政的“第三把火”《美国家庭计划》,提出对富人加税,同时大幅提高对穷人的补贴。
不同于拜登,美国过去40年的总统更加追求效率,频繁实施减税、放松监管等。过去40年,美国总统频频实施减税。数据来看,1980年至今,美国居民、企业最高档所得税税率分别由70%、48%大幅下降至37%、21%。除了减税外,美国多位总统还大幅放松监管,富人及大型企业等因此进一步受益。由于长期将政策重心放在减税及放松监管上,美国政府在基建、人力资本等领域的投入严重不足。
大历史观来看,“公平”与效率的切换,主导了美国过去60年社会演变
1960-1980年,美国政府全面追求“公平”,国民收入分配机制不断优化。1980年前,美国总统多为凯恩斯主义的拥趸,希望通过对经济实施强力调控以实现“公平”目标。最为典型的代表,是林登·约翰逊总统,他划时代地提出了“伟大社会”计划,启动了对美国民权、贫困、教育等领域一系列的改革立法工作。政府全力追求“公平”下,美国居民收入占GDP比重不断上升,贫富差距持续缩小。
1980-2020年,美国政府开始更多追求效率,美国经济体量持续大幅扩张,但同时贫富差距越拉越大。“公平”目标下,美国政府优化了收入分配机制,但忽视了经济效率,美国经济在1980年前曾长期陷入滞胀。随着里根总统上台后通过放松管制和减税等、带领美国经济走出滞胀,新自由主义开始成为美国社会主流思潮。减税等措施的频繁实施,让美国经济充满活力,却导致贫富差距越拉越大。
拜登治下“公平主义”开始回归,美国社会或已近长期拐点
党内高度支持及国会大开绿灯下,拜登的基建、加税等新政有望逐步落地。特朗普在2016年、2020年大选中的高得票率,让民主党意识到美国中低收入群体对现状极度不满,谋求改变的诉求强烈。拜登提出基建、加税等“求变”的新政主张后,民主党议员纷纷表达了支持。随着国会给予了拜登年内3次使用BR程序的机会,拜登可以完全绕开共和党、在党内达成一致后,推动基建、加税等落地。
若拜登新政赢得认可,美国社会或将迎来长期拐点,经济及市场方向面临重塑。拜登全力追求“公平”,直指中低收入群体的“痛点”。若最终赢得民众认可,拜登新政或将像40年前里根新政一样,成为后任总统们新的执政模板,不同的是这次“公平”重新取代效率。参照1980年前经验,随着“公平”目标下贫富差距收敛,美国通胀及长端利率中枢或将趋势上行,而美股估值中枢将面临回落压力。
风险提示:美国发生政治黑天鹅事件。
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1、 与过去40年的美国总统不同,拜登全力追求“公平”
1.1、 拜登上任后连推3份财政法案,全力调整经济结构、缩小贫富差距
拜登上任后,首先推出1.9万亿美元财政刺激法案,为中低收入群体提供大规模财政援助。虽然一度被认为是位“跛脚”总统,但拜登刚上任就连续推行了多项行政命令,用实际行动改变了大家对他的看法。不仅如此,为了缓解美国居民、尤其是中低收入群体遭受到的疫情冲击,拜登在上任不到50天,就成功推动了美国国会投票通过新一轮1.9万亿美元的财政刺激法案,向居民直接“发钱”、并延长发放联邦失业金补贴等。
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