程洲:市场进入筑底状态,看好四大方向
从操作来看,市场在这个位置进入构筑底部的状态。市场短期内出现“V”型反转的概率比较低,所以在这种情况下,我觉得可以保持一个相对均衡的仓位,同时在行业和风格上也可以保持相对均衡。
在这个过程中,市场需要一定的时间去消化、筑底、调整,所以市场和行业间的波动会比较快,包括公司的波动也会大一些,因为未来会面临不同的行业导向,不同的行业属性会有不同的市场环境。
比如,全球经济相关的行业未来的业绩压力会大一些,和国内内循环相关的公司或国家政策扶持的行业相对机会将大一些,或业绩的确定性会更高。我认为保持一个行业和分布的相对均衡是比较重要的。
在结构方面,我们看好几个方向。
第一个方向是,能够对全球经济下滑相对免疫的行业,可能是比较有机会的,尤其是业绩确定性较高的公司,或者是在过去几年因为市场的风格不在某些热门赛道上,所以估值比较低的方向。
具体来说,首先是农产品产业链如养殖、种植,和全球经济相比是脱钩比较明显的,我们中国人的饭碗还端在自己手里,而且现在也比较重视粮食安全问题,关于种子、种植面积的国家鼓励政策都会不断出来,所以农产品相关产业链业绩确定性比较高,而且是会受到政策的支持,应该是有一定机会的。
其次是融入全球供应链的特色原料药,包括监管最差的时候已经过去的国内仿制药企业,这两个都属于医药范畴。
但在这个时点,我觉得医药作为相对稳定的行业,还是值得关注的。监管最快最严的时候已经过去,价格最快的调整幅度可能也已经过去了。
当然,这两天对于在之前没有集采,大家认为可能不受医保控费影响的品种也纳入所谓的“应采尽采”的股票有些波动,但总体上绝大部分的医药行业上市公司基本上都经历了这种冲击,所以在这个时点看向未来,企业的基本面是在往上走的。
同时,因为这些行业在过去几年面临比较大的股票调整,所以市场的估值水平包括机构的配置都比较低,我觉得在这个时点,像一些特色原料药,以及专科的仿制药企业还是有比较大的投资机会。
然后是必选消费,包括肉制品、乳制品,因为这些行业总体来说跟居民的消费相关,尤其是这种避险消费,所以他们的业绩波动性比较小,而且行业的竞争格局也相对较好,没有特别多新的进入者,所以我觉得这个行业也是值得关注的。
最后是在热门赛道中我们比较看好光伏,因为光伏已经进入平价时代,而且光伏在中国的产业链中可以算是最全、最具备全球竞争力的。在地缘政治之后,很多地区都要加强对可再生能源的配置,光伏已经进入平价时代,所以这方面应该会有比较大的市场空间,而且中国公司在这方面的竞争力比较强,所以我觉得光伏行业是过去大家比较关注的一些热门赛道里,我们更加看好的。
第二个方向是稳增长。
因为从五六月份稳增长开始持续加码,七八月份的话地方债的发行也非常快,所以从过去的每个月的宏观数据来看,基建和制造业投资的确是拉动经济回升的主要力量。
尤其在基建方面,我觉得未来的盈利确定性比较高,因为这些项目一旦启动之后,它的周期比较长(一般有2~3年),就意味着现在启动的很多项目,上市公司或相关行业在明年或者后年才会真正产生较大收入。
所以我觉得与稳增长相关的,主要是政府加杠杆相关的基建或既包括老基建(铁路、城市管网),也包括新基建(东数西算、数字政府),以及促消费方面比如酒店、旅游、航空。
第三个方向是大家比较关注的安全或者自主可控。
的确是未来5年比较重要的一个投资线索。因为大量自主可控相关的举措会推进,包括硬件设备或软件设备,甚至政府的一些开支方面也会有这方面的考虑,所以围绕国家安全和自主可控是一个很重要的投资主线。
包括这两天比较热门的信创,政府采购相关硬件和软件,半导体材料、设备等国产替代的情况。
军工也是国家安全相关的重要的方向。
第四个方向是专精特新,也是我们一直比较看好的。
从国家的政策可以看到,我们要做制造业强国,要做硬科技,就会有很多专精特新的方向是我们期待的,本质上也是所谓的自主可控或者进口替代。
针对这个方向,国家也出台了专精特新的企业目录,当然这里没有太明显的行业属性,更多聚焦在制造业或分布在很多细分的行业里,可能很多行业也并不起眼,但这里面有很多细分的龙头公司,如果具备专精特新的特质,因为都是小公司,我觉得在细分行业里就有足够强的竞争力,通过技术研发构筑新的竞争优势,从而获得更快的增长,来穿越整个经济的波动,抵御全球经济下行的压力。
或者对于能够在国家政策扶持的情况下,有新的市场空间的公司,也是我们比较专注的。
虽然过去几个月以小市值为主的中证800或中证1000相比沪深300大市值公司已经有一定的修复,我觉得总体来看,小市值的公司还是具备比较好的估值优势。
因为现在A股上市公司已近5000家了,作为一个机构来说,它的研究覆盖度还是有限的,所以很多小公司可能没有太多的研究覆盖,其实这也是给大家提供一些以比较好的价格买入的机会,所以专精特新是我们比较重视的,也是我们组合中获取超额收益的一个很重要的方向,所以我们看好的大概就是这几个方向。#投资##价值投资日志[超话]#
从操作来看,市场在这个位置进入构筑底部的状态。市场短期内出现“V”型反转的概率比较低,所以在这种情况下,我觉得可以保持一个相对均衡的仓位,同时在行业和风格上也可以保持相对均衡。
在这个过程中,市场需要一定的时间去消化、筑底、调整,所以市场和行业间的波动会比较快,包括公司的波动也会大一些,因为未来会面临不同的行业导向,不同的行业属性会有不同的市场环境。
比如,全球经济相关的行业未来的业绩压力会大一些,和国内内循环相关的公司或国家政策扶持的行业相对机会将大一些,或业绩的确定性会更高。我认为保持一个行业和分布的相对均衡是比较重要的。
在结构方面,我们看好几个方向。
第一个方向是,能够对全球经济下滑相对免疫的行业,可能是比较有机会的,尤其是业绩确定性较高的公司,或者是在过去几年因为市场的风格不在某些热门赛道上,所以估值比较低的方向。
具体来说,首先是农产品产业链如养殖、种植,和全球经济相比是脱钩比较明显的,我们中国人的饭碗还端在自己手里,而且现在也比较重视粮食安全问题,关于种子、种植面积的国家鼓励政策都会不断出来,所以农产品相关产业链业绩确定性比较高,而且是会受到政策的支持,应该是有一定机会的。
其次是融入全球供应链的特色原料药,包括监管最差的时候已经过去的国内仿制药企业,这两个都属于医药范畴。
但在这个时点,我觉得医药作为相对稳定的行业,还是值得关注的。监管最快最严的时候已经过去,价格最快的调整幅度可能也已经过去了。
当然,这两天对于在之前没有集采,大家认为可能不受医保控费影响的品种也纳入所谓的“应采尽采”的股票有些波动,但总体上绝大部分的医药行业上市公司基本上都经历了这种冲击,所以在这个时点看向未来,企业的基本面是在往上走的。
同时,因为这些行业在过去几年面临比较大的股票调整,所以市场的估值水平包括机构的配置都比较低,我觉得在这个时点,像一些特色原料药,以及专科的仿制药企业还是有比较大的投资机会。
然后是必选消费,包括肉制品、乳制品,因为这些行业总体来说跟居民的消费相关,尤其是这种避险消费,所以他们的业绩波动性比较小,而且行业的竞争格局也相对较好,没有特别多新的进入者,所以我觉得这个行业也是值得关注的。
最后是在热门赛道中我们比较看好光伏,因为光伏已经进入平价时代,而且光伏在中国的产业链中可以算是最全、最具备全球竞争力的。在地缘政治之后,很多地区都要加强对可再生能源的配置,光伏已经进入平价时代,所以这方面应该会有比较大的市场空间,而且中国公司在这方面的竞争力比较强,所以我觉得光伏行业是过去大家比较关注的一些热门赛道里,我们更加看好的。
第二个方向是稳增长。
因为从五六月份稳增长开始持续加码,七八月份的话地方债的发行也非常快,所以从过去的每个月的宏观数据来看,基建和制造业投资的确是拉动经济回升的主要力量。
尤其在基建方面,我觉得未来的盈利确定性比较高,因为这些项目一旦启动之后,它的周期比较长(一般有2~3年),就意味着现在启动的很多项目,上市公司或相关行业在明年或者后年才会真正产生较大收入。
所以我觉得与稳增长相关的,主要是政府加杠杆相关的基建或既包括老基建(铁路、城市管网),也包括新基建(东数西算、数字政府),以及促消费方面比如酒店、旅游、航空。
第三个方向是大家比较关注的安全或者自主可控。
的确是未来5年比较重要的一个投资线索。因为大量自主可控相关的举措会推进,包括硬件设备或软件设备,甚至政府的一些开支方面也会有这方面的考虑,所以围绕国家安全和自主可控是一个很重要的投资主线。
包括这两天比较热门的信创,政府采购相关硬件和软件,半导体材料、设备等国产替代的情况。
军工也是国家安全相关的重要的方向。
第四个方向是专精特新,也是我们一直比较看好的。
从国家的政策可以看到,我们要做制造业强国,要做硬科技,就会有很多专精特新的方向是我们期待的,本质上也是所谓的自主可控或者进口替代。
针对这个方向,国家也出台了专精特新的企业目录,当然这里没有太明显的行业属性,更多聚焦在制造业或分布在很多细分的行业里,可能很多行业也并不起眼,但这里面有很多细分的龙头公司,如果具备专精特新的特质,因为都是小公司,我觉得在细分行业里就有足够强的竞争力,通过技术研发构筑新的竞争优势,从而获得更快的增长,来穿越整个经济的波动,抵御全球经济下行的压力。
或者对于能够在国家政策扶持的情况下,有新的市场空间的公司,也是我们比较专注的。
虽然过去几个月以小市值为主的中证800或中证1000相比沪深300大市值公司已经有一定的修复,我觉得总体来看,小市值的公司还是具备比较好的估值优势。
因为现在A股上市公司已近5000家了,作为一个机构来说,它的研究覆盖度还是有限的,所以很多小公司可能没有太多的研究覆盖,其实这也是给大家提供一些以比较好的价格买入的机会,所以专精特新是我们比较重视的,也是我们组合中获取超额收益的一个很重要的方向,所以我们看好的大概就是这几个方向。#投资##价值投资日志[超话]#
#如何让自己看起来很懂天文#
【夸克】
说到夸克的时候,大家可能会看到不同“颜色”和“气味”的夸克。这些颜色和气味,仅仅是科学家为了区分不同类型夸克而做的一种标识性描述,而非夸克有我们宏观世界里所说的这些颜色和气味。
研究这个领域的,我记得好像叫做“量子色动力学”。
组成质子和中子的,就是不同类型的夸克。在它们之间传递强相互作用力的,叫做“胶子”。
【夸克】
说到夸克的时候,大家可能会看到不同“颜色”和“气味”的夸克。这些颜色和气味,仅仅是科学家为了区分不同类型夸克而做的一种标识性描述,而非夸克有我们宏观世界里所说的这些颜色和气味。
研究这个领域的,我记得好像叫做“量子色动力学”。
组成质子和中子的,就是不同类型的夸克。在它们之间传递强相互作用力的,叫做“胶子”。
对话董广阳:消费行业研究的核心问题是空间和竞争力
新财富:如何概括消费品行业的投研框架?
董广阳:消费品研究的整体逻辑框架分为宏观、中观和微观三层,核心在产品、渠道、品牌等微观运营层面。对其表观研究后,再深入地研究公司的管理、组织等相关情况,以财务为基础,通过判断公司的经营景气度,再去做投资决策。
新财富:消费行业研究最重要的基本功是什么?
董广阳:第一,对消费行业的经营细节有感知;第二,财务基本功是基础;第三,要对企业从经营、财务到管理层面,从短期到中长期的平衡都有感觉。要了解如何把一个企业做得更好、更久,从激烈的竞争中胜出的关键因素是什么,每个阶段因素可能是不同的。投研的核心就是弄清楚两个问题,第一行业空间有多大,第二公司能否在现有激烈的竞争中胜出。#投资##价值投资日志[超话]#
新财富:如何概括消费品行业的投研框架?
董广阳:消费品研究的整体逻辑框架分为宏观、中观和微观三层,核心在产品、渠道、品牌等微观运营层面。对其表观研究后,再深入地研究公司的管理、组织等相关情况,以财务为基础,通过判断公司的经营景气度,再去做投资决策。
新财富:消费行业研究最重要的基本功是什么?
董广阳:第一,对消费行业的经营细节有感知;第二,财务基本功是基础;第三,要对企业从经营、财务到管理层面,从短期到中长期的平衡都有感觉。要了解如何把一个企业做得更好、更久,从激烈的竞争中胜出的关键因素是什么,每个阶段因素可能是不同的。投研的核心就是弄清楚两个问题,第一行业空间有多大,第二公司能否在现有激烈的竞争中胜出。#投资##价值投资日志[超话]#
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