【#俄军撤离基辅#，是打不动了吗？】乌克兰战争的局势在本周突然迎来了重大变化。3月29日，俄罗斯国防部副部长亚历山大•福明表示，俄罗斯国防部决定从根本上减少基辅和切尔尼戈夫方向的作战行动。
随后几天，外界就关注到基辅市北面和东北面两个方向的俄军部队都开始有组织地向俄罗斯和白俄罗斯境内进行撤退：3月31日，无人机侦察显示俄军已经撤出了基辅市北面的戈斯托梅利机场；同一天，乌克兰国家切尔诺贝利核事故隔离区管理局通过社交媒体表示，俄军已全部撤出切尔诺贝利隔离区；4月1日，位于基辅市东北的基辅州布罗瓦里市市长宣布，俄军已经全面从布罗瓦里地区撤出，分别向巴里希夫和切尔尼戈夫市的方向撤退。
从目前披露的情况看，俄军的撤退行动十分迅速，也因此多少有些匆忙。各种战损的装备和一些官兵遗骸都没有完全回收，沿途的警戒工作也并非万无一失。
不过相比俄军的快速撤退，乌军的对应策略反而显得比较保守。只有小规模部队在部分俄军后撤过程中进行了伏击，没有发起大规模的追歼和反击，也没有动用远程炮火或者空军对撤退的俄军进行遮断。乌军虽然把最为宝贝的T-84“堡垒”坦克都拉了出来，但地面部队的反攻速度不快，目前只宣布占领了此前与俄军交火的一线地区。
考虑到正常的军队后撤时通常会布设一些迟滞的雷场和诡雷，再加上俄军依然掌握着乌克兰上空的制空权，乌军地面部队的谨慎多少有其道理，不过这也让俄军在撤退中未受太多损失，基本成建制地将这两个方向的俄军进攻部队都收拢了。
当然，既然俄军撤走、乌军进入，这一带又有大量过去一个月交战中留下的装备残骸，乌克兰官方在宣传战上自然就占了大便宜。随着乌军收复失地，大量展现乌军进军、乌克兰居民欢迎乌军、乌军围绕各种被击毁的残骸（不管是不是俄军的，现在都是“被击毁的俄军装备”）和缴获的俄军小件装备留念打卡的照片和视频，相当自然地在网上出现。
再加上开战一个月以来俄军对基辅的威胁就此彻底瓦解，对乌克兰方面而言，乌军即使没有成建制歼灭俄军部队，也成功粉碎了俄军夺取基辅的企图，称之为一场战役性胜利的理由相当充分。
有关俄军撤退的理由，从公开情况分析加上对俄罗斯官方表态的解读都能总结得出。根本的理由，自然是俄军利用战争初期乌克兰反应不及时的时机，短期快速低代价夺取基辅的机会目前已经完全失去了。
从开展至今，俄军在基辅方向的作战企图很可能经历了数次变化：俄军在第一天期待以空降兵机降突击夺控基辅北部的戈斯托梅利机场，随后用运输机直接机降增援后续部队，直接向基辅市区发起冲击，试图在掩护后续地面部队的同时在行进间夺取基辅；这一企图无法实现后，俄军转而希望借助从切尔诺贝利方向推进的地面部队与从切尔尼戈夫方向快速推进的部队一道，从两个方向上切断基辅与外界的陆路交通，并伺机发动攻城；而在这一企图也未实现后，基辅市内建立起较为密实的防御体系，并始终与乌克兰大后方保持陆路交通的情况下，俄军的两支部队投入了9个旅以上的兵力，但都陷入了一线攻击兵力不足，后方交通线不畅通，后勤补给困难的困境中；虽然乌军因为没有制空权且缺乏机械化部队，只能阻滞而无法击退俄军，但由于乌军兵力众多且大多依托城市固守，缺少火力准备和巷战步兵的俄军在缺乏后援的情况下也很难继续推进。
加上众所周知的俄军缺乏更多后续预备队的事实，仗打到这个份上，虽然俄军在这里牵制了大量乌军有生力量，不能说毫无意义，但是夺取基辅这个最初目标已经无法实现了。
至于俄罗斯国防部发言人伊戈尔·科纳申科夫的表态则更加直接地说明了问题：基辅和切尔尼戈夫郊区部队重新部署的目的是，优先方向加强军事行动，以及结束顿巴斯“解放战”。俄军既然在基辅方向陷入僵局，那么收拢兵力解决那些态势上相对容易解决的区域，自然是合理的作战选择。
美国五角大楼3月29日在简报会上就表示，俄国的行动这较像重新部署，而非撤退或从战争中撤离。美国白宫也表示，俄军是在乌克兰重新部署，而非撤离。
这种重新部署在另一个方面也能够体现出来，那就是俄军在顿涅茨克和卢甘斯克两个“人民共和国”正面以及对马里乌波尔的围攻上正在取得一系列战果。
在马里乌波尔，乌军已经被压缩到了几片分散狭小的区域内最后顽抗。尽管俄军估计驻守的乌军仍有数千人，但从乌克兰方面数次试图用直升机撤离当地的北约国家顾问和亚速营来看，显然乌军对这一区域的战况也不甚乐观。
而在乌东地区的其他方向，俄军已经占领了哈尔科夫州的伊久姆，并继续和乌东武装一起在顿涅茨克和卢甘斯克两个“人民共和国”正面发起进攻。乌军在这个方向上虽然兵力不少，防线绵密，但在俄军的火力和装备优势下也处于不断损失中。
不过在以“战场好消息”为主要武器的舆论战场上，俄军的此次部署调整和部分后撤则让双方的交锋变得更加“鸡同鸭讲”——俄罗斯方面在强调己方在马里乌波尔取得胜利的时候，乌克兰方面则会一遍遍强调自己真的取得了击退基辅周边俄军的“大捷”。二者在某种程度上都是真实的，自然也会让各自的支持者们的态度更加分裂。
战争到了这一阶段，双方的下一阶段目标自然都是进行更大规模的休整补充，以应对下一阶段的作战行动。俄军方面，从基辅方向后撤的部队将在俄罗斯和白俄罗斯境内补充损失的兵员和技术装备，而在马里乌波尔，俄军和顿涅茨克人民军也可能会留下一部分封锁部队和炮兵，或者再接再厉将马里乌波尔的守军彻底歼灭后，将这一方向的兵力也解放出来也进行修整。
无论哪一路的修整，这一过程按照美国方面的评估都需要大约3-6周。在此之后，俄军将再次获得规模达到8-10个旅左右的机动部队，无论是用于轮换当面作战的其他部队还是在别的方向发起新的攻势，这都是一直规模不小的力量。
而在基辅方面，为了防止俄军进攻聚集起来的重兵集团，同样也获得了调整部署的机会。从数量上看，这支部队的规模比进攻的俄军更大，即使除去留在基辅继续加强防御的部队，可投向其他方向的部队规模依然可观。但它们的技术装备，特别是坦克、步兵战车等机械化装备尤为缺乏，由于乌克兰在过去年里为了充实其武装力量编制内的装备已经在国内几乎倾尽一切，眼下很难有足够的后备装备可供补充，因此这支部队即使经过整修，也主要会作为一支增援的防御力量，用于加强乌克兰东部乌军的后方，阻止俄军对乌军主力两翼进行包围或者侧击。
而想要这支乌军能够具备更强的进攻能力，其关键因素应当是乌克兰能否在短时间内从美国和北约国家争取到实实在在的重装备——坦克、步兵战车、装甲车、自行火炮等等。
如此一来，随着原本处于主战场之外的基辅区域的战斗告一段落，俄乌两军的主要注意力又再一次回到了战争的主角——顿巴斯地区。在过去的一个月中，俄军分兵突袭基辅虽然未能实现其一开始设想的快速结束战争的企图，但客观上牵制了乌军的后方部队，为占据赫尔松州、包围马里乌波尔等作战行动创造了条件。
某种程度上，战争的形态又回到了笔者在乌克兰战争爆发前的“翻车言论”：俄军由于规模所限，不大可能在乌克兰全境发起大规模的作战行动，其主要的兵力和行动都会集中于顿巴斯地区。
而这场乌克兰无意结束、俄罗斯又不可能在目前情况下结束的战争，注定还要迎来第二轮的杀戮。（文/观察者网 施洋）
随后几天，外界就关注到基辅市北面和东北面两个方向的俄军部队都开始有组织地向俄罗斯和白俄罗斯境内进行撤退：3月31日，无人机侦察显示俄军已经撤出了基辅市北面的戈斯托梅利机场；同一天，乌克兰国家切尔诺贝利核事故隔离区管理局通过社交媒体表示，俄军已全部撤出切尔诺贝利隔离区；4月1日，位于基辅市东北的基辅州布罗瓦里市市长宣布，俄军已经全面从布罗瓦里地区撤出，分别向巴里希夫和切尔尼戈夫市的方向撤退。
从目前披露的情况看，俄军的撤退行动十分迅速，也因此多少有些匆忙。各种战损的装备和一些官兵遗骸都没有完全回收，沿途的警戒工作也并非万无一失。
不过相比俄军的快速撤退，乌军的对应策略反而显得比较保守。只有小规模部队在部分俄军后撤过程中进行了伏击，没有发起大规模的追歼和反击，也没有动用远程炮火或者空军对撤退的俄军进行遮断。乌军虽然把最为宝贝的T-84“堡垒”坦克都拉了出来，但地面部队的反攻速度不快，目前只宣布占领了此前与俄军交火的一线地区。
考虑到正常的军队后撤时通常会布设一些迟滞的雷场和诡雷，再加上俄军依然掌握着乌克兰上空的制空权，乌军地面部队的谨慎多少有其道理，不过这也让俄军在撤退中未受太多损失，基本成建制地将这两个方向的俄军进攻部队都收拢了。
当然，既然俄军撤走、乌军进入，这一带又有大量过去一个月交战中留下的装备残骸，乌克兰官方在宣传战上自然就占了大便宜。随着乌军收复失地，大量展现乌军进军、乌克兰居民欢迎乌军、乌军围绕各种被击毁的残骸（不管是不是俄军的，现在都是“被击毁的俄军装备”）和缴获的俄军小件装备留念打卡的照片和视频，相当自然地在网上出现。
再加上开战一个月以来俄军对基辅的威胁就此彻底瓦解，对乌克兰方面而言，乌军即使没有成建制歼灭俄军部队，也成功粉碎了俄军夺取基辅的企图，称之为一场战役性胜利的理由相当充分。
有关俄军撤退的理由，从公开情况分析加上对俄罗斯官方表态的解读都能总结得出。根本的理由，自然是俄军利用战争初期乌克兰反应不及时的时机，短期快速低代价夺取基辅的机会目前已经完全失去了。
从开展至今，俄军在基辅方向的作战企图很可能经历了数次变化：俄军在第一天期待以空降兵机降突击夺控基辅北部的戈斯托梅利机场，随后用运输机直接机降增援后续部队，直接向基辅市区发起冲击，试图在掩护后续地面部队的同时在行进间夺取基辅；这一企图无法实现后，俄军转而希望借助从切尔诺贝利方向推进的地面部队与从切尔尼戈夫方向快速推进的部队一道，从两个方向上切断基辅与外界的陆路交通，并伺机发动攻城；而在这一企图也未实现后，基辅市内建立起较为密实的防御体系，并始终与乌克兰大后方保持陆路交通的情况下，俄军的两支部队投入了9个旅以上的兵力，但都陷入了一线攻击兵力不足，后方交通线不畅通，后勤补给困难的困境中；虽然乌军因为没有制空权且缺乏机械化部队，只能阻滞而无法击退俄军，但由于乌军兵力众多且大多依托城市固守，缺少火力准备和巷战步兵的俄军在缺乏后援的情况下也很难继续推进。
加上众所周知的俄军缺乏更多后续预备队的事实，仗打到这个份上，虽然俄军在这里牵制了大量乌军有生力量，不能说毫无意义，但是夺取基辅这个最初目标已经无法实现了。
至于俄罗斯国防部发言人伊戈尔·科纳申科夫的表态则更加直接地说明了问题：基辅和切尔尼戈夫郊区部队重新部署的目的是，优先方向加强军事行动，以及结束顿巴斯“解放战”。俄军既然在基辅方向陷入僵局，那么收拢兵力解决那些态势上相对容易解决的区域，自然是合理的作战选择。
美国五角大楼3月29日在简报会上就表示，俄国的行动这较像重新部署，而非撤退或从战争中撤离。美国白宫也表示，俄军是在乌克兰重新部署，而非撤离。
这种重新部署在另一个方面也能够体现出来，那就是俄军在顿涅茨克和卢甘斯克两个“人民共和国”正面以及对马里乌波尔的围攻上正在取得一系列战果。
在马里乌波尔，乌军已经被压缩到了几片分散狭小的区域内最后顽抗。尽管俄军估计驻守的乌军仍有数千人，但从乌克兰方面数次试图用直升机撤离当地的北约国家顾问和亚速营来看，显然乌军对这一区域的战况也不甚乐观。
而在乌东地区的其他方向，俄军已经占领了哈尔科夫州的伊久姆，并继续和乌东武装一起在顿涅茨克和卢甘斯克两个“人民共和国”正面发起进攻。乌军在这个方向上虽然兵力不少，防线绵密，但在俄军的火力和装备优势下也处于不断损失中。
不过在以“战场好消息”为主要武器的舆论战场上，俄军的此次部署调整和部分后撤则让双方的交锋变得更加“鸡同鸭讲”——俄罗斯方面在强调己方在马里乌波尔取得胜利的时候，乌克兰方面则会一遍遍强调自己真的取得了击退基辅周边俄军的“大捷”。二者在某种程度上都是真实的，自然也会让各自的支持者们的态度更加分裂。
战争到了这一阶段，双方的下一阶段目标自然都是进行更大规模的休整补充，以应对下一阶段的作战行动。俄军方面，从基辅方向后撤的部队将在俄罗斯和白俄罗斯境内补充损失的兵员和技术装备，而在马里乌波尔，俄军和顿涅茨克人民军也可能会留下一部分封锁部队和炮兵，或者再接再厉将马里乌波尔的守军彻底歼灭后，将这一方向的兵力也解放出来也进行修整。
无论哪一路的修整，这一过程按照美国方面的评估都需要大约3-6周。在此之后，俄军将再次获得规模达到8-10个旅左右的机动部队，无论是用于轮换当面作战的其他部队还是在别的方向发起新的攻势，这都是一直规模不小的力量。
而在基辅方面，为了防止俄军进攻聚集起来的重兵集团，同样也获得了调整部署的机会。从数量上看，这支部队的规模比进攻的俄军更大，即使除去留在基辅继续加强防御的部队，可投向其他方向的部队规模依然可观。但它们的技术装备，特别是坦克、步兵战车等机械化装备尤为缺乏，由于乌克兰在过去年里为了充实其武装力量编制内的装备已经在国内几乎倾尽一切，眼下很难有足够的后备装备可供补充，因此这支部队即使经过整修，也主要会作为一支增援的防御力量，用于加强乌克兰东部乌军的后方，阻止俄军对乌军主力两翼进行包围或者侧击。
而想要这支乌军能够具备更强的进攻能力，其关键因素应当是乌克兰能否在短时间内从美国和北约国家争取到实实在在的重装备——坦克、步兵战车、装甲车、自行火炮等等。
如此一来，随着原本处于主战场之外的基辅区域的战斗告一段落，俄乌两军的主要注意力又再一次回到了战争的主角——顿巴斯地区。在过去的一个月中，俄军分兵突袭基辅虽然未能实现其一开始设想的快速结束战争的企图，但客观上牵制了乌军的后方部队，为占据赫尔松州、包围马里乌波尔等作战行动创造了条件。
某种程度上，战争的形态又回到了笔者在乌克兰战争爆发前的“翻车言论”：俄军由于规模所限，不大可能在乌克兰全境发起大规模的作战行动，其主要的兵力和行动都会集中于顿巴斯地区。
而这场乌克兰无意结束、俄罗斯又不可能在目前情况下结束的战争，注定还要迎来第二轮的杀戮。（文/观察者网 施洋）
2022年，对海螺水泥的期待不要太高（2021年年报解析）
海螺水泥和中国神华在同一天公布了年报，海螺水泥营收1679.5亿，同比下降4.73%，净利润332.67亿，同比下降5.38%，每股派息2.38元，派息率37.9%，股息率6.46%（当天收盘价，下同）。中国神华营收3352亿，同比增长43.7%，净利润502.69亿，同比28.34%，每股派息2.54元，派息率100%，股息率9.35%。两个不同行业的头部公司折射出了不同行业的景气度出现明显差异，煤炭作为水泥行业成本的大头，二者之间出现了跷跷板的效应。
虽然财务数据只能说明过去，但可以指导未来的投资，对于周期行业同样适用。拿到财报后一直在详读，结合海螺水泥的成本、区间费用、资本支出、销售净利等因素分析，预测海螺水泥在2022年表现情况。
一、海螺水泥成本解析
从海螺水泥自营产品来看，在较好竞争态势下成本压力加大，具体来看：
1、在行业水泥产量同比下滑1.2%的情况下，依然实现4.5%的同比正增长，展现出海螺作为头部公司的市场竞争力依然强劲；
2、2021年吨均售价367元，较2020年度上涨11.7%，但吨成本206元（同披露数据吨成本略有差异，口径不同，不影响分析），同比增幅19.5%。在煤炭大幅提价的背景下，成本压力进行了转嫁，但吨均价仍不及吨成本的快速拉升，因此给海螺水泥带来了较大的盈利压力。
3、从目前煤炭的价格走势来看，煤炭依然处在强景气周期，2022年的成本压力依然较大。
将吨成本拆解开来看，各分项数据如下：
由于价格攀升，燃料及动力占比出现较大幅度攀升，占比达到55%，在绝对数据上也达到了112.74元/吨，较2020年度提升29.98%。吨成本整体达到了203元，较2020年同比提升18.9%，燃料成本的压力将会降低产品的销售毛利，进而影响利润。
二、海螺水泥销售毛利和销售净利双降
从海螺水泥自产品销售来看：
1、销售毛利2021年43.9%，出现接近4个点的下滑，为2018年以来的低点，但仍大幅好于水泥价格不友好的2015年；
2、销售净利2021年28.1%,出现接近3个点的下滑，同销售毛利走势趋同（海螺区间费用占比7%左右，大头在营业成本）
在2022年销售毛利和销售净利受两个方面影响，首先是要看煤炭的脸色，其次看水泥价格转嫁程度。从当前1-2月份水泥总产量和煤炭的价格趋势来看，均不理想，预计2022年将进一步下滑。
三、海螺水泥资本开支大幅增加
海螺水泥的资本开支一直是饱受诟病的一块，如果资本开支维持在较低水平，海螺的分红估计将会变得可观。但从可预见的几年内，资本开支将会持续增加。从年报披露的数据来看，海螺资本支出主要投向项目建设、项目并购和节能降碳环保技改支出，海螺在产能扩张的路上继续前行，具体来看：
1、资本性支出加速，2021年为160亿，2022年预计235亿，继续增加项目产能；
2、加大骨料和光伏发电投放，2022年骨料产能规划增加4400万吨，在现行6580万吨的基础上实现了接近翻倍的产能增加。另外骨料的销售毛利可以达到65%，将有利于改善海螺水泥盈利结构；光伏发电装机容量200MW，2022年规划增加800MW，总量达到1GW，10亿瓦的新能源结构将会持续改善吨成本，未来不排除在新能源上实现二次成长。
3、2022年度较高的资本性支出将会压低持续高分红的可能性，但在长远发展和当下分红而言，还是看企业成长情况。
四、四季度的利润成色不足
海螺水泥四季度营收462亿，营业利润141.5亿，单季度盈利相对较高，很多人认为四季度超预期，但在煤炭价格高企的情况下却显得格格不入，为搞清楚状况，将影响营业利润的所有指标进行拆解，具体来看：
1、四季度销售费用大幅降低，但管理费用、研发费用大幅提升，区间费用总额较前三季度也大幅攀升（相对而言），在区间费用攀升基础上，利润却不降反增，反常；
2、再看公允价值变动、投资收益、其他收益等，各季度之间基本均衡，影响不大；
3、问题的关键就在营业成本，四季度单季营收在增加11.8%的基础上，营业成本不增反而微降，在吨成本攀升之下，这是非常反常的。另外，企业会计政策有变更，将控制权转移之前的运输成本由销售费用重分类至营业成本，影响大约7.68亿，也就是说实际营业成本可能更低，是什么原因呢？
看合并报表，其他业务收入减少86亿，其他业务成本减少87.8亿，主营业务收入基本持平的情况下，主营业务成本增加15.1亿，因此业务结构的调整优化了成本结构。由于未有季度数据，不能逐季分析，但从数据整体来看，四季度营业成本的改善应该是源于业务结构的大幅度调整，这显然这是不可持续的，因此四季度并不像看上去的盈利改善。
最后，说下分红，毕竟想把海螺水泥作为债券股价。从海螺资本性支出安排来看，未来分红率并不具备突破40%的可能性，按照30%分红率相对安全。在煤炭价格高景气的市场环境下，依然维持前期对海螺水泥2022年度利润匡算数据，感兴趣的可微搜索“盾矛投资”关注，里面有整理。
海螺水泥和中国神华在同一天公布了年报，海螺水泥营收1679.5亿，同比下降4.73%，净利润332.67亿，同比下降5.38%，每股派息2.38元，派息率37.9%，股息率6.46%（当天收盘价，下同）。中国神华营收3352亿，同比增长43.7%，净利润502.69亿，同比28.34%，每股派息2.54元，派息率100%，股息率9.35%。两个不同行业的头部公司折射出了不同行业的景气度出现明显差异，煤炭作为水泥行业成本的大头，二者之间出现了跷跷板的效应。
虽然财务数据只能说明过去，但可以指导未来的投资，对于周期行业同样适用。拿到财报后一直在详读，结合海螺水泥的成本、区间费用、资本支出、销售净利等因素分析，预测海螺水泥在2022年表现情况。
一、海螺水泥成本解析
从海螺水泥自营产品来看，在较好竞争态势下成本压力加大，具体来看：
1、在行业水泥产量同比下滑1.2%的情况下，依然实现4.5%的同比正增长，展现出海螺作为头部公司的市场竞争力依然强劲；
2、2021年吨均售价367元，较2020年度上涨11.7%，但吨成本206元（同披露数据吨成本略有差异，口径不同，不影响分析），同比增幅19.5%。在煤炭大幅提价的背景下，成本压力进行了转嫁，但吨均价仍不及吨成本的快速拉升，因此给海螺水泥带来了较大的盈利压力。
3、从目前煤炭的价格走势来看，煤炭依然处在强景气周期，2022年的成本压力依然较大。
将吨成本拆解开来看，各分项数据如下：
由于价格攀升，燃料及动力占比出现较大幅度攀升，占比达到55%，在绝对数据上也达到了112.74元/吨，较2020年度提升29.98%。吨成本整体达到了203元，较2020年同比提升18.9%，燃料成本的压力将会降低产品的销售毛利，进而影响利润。
二、海螺水泥销售毛利和销售净利双降
从海螺水泥自产品销售来看：
1、销售毛利2021年43.9%，出现接近4个点的下滑，为2018年以来的低点，但仍大幅好于水泥价格不友好的2015年；
2、销售净利2021年28.1%,出现接近3个点的下滑，同销售毛利走势趋同（海螺区间费用占比7%左右，大头在营业成本）
在2022年销售毛利和销售净利受两个方面影响，首先是要看煤炭的脸色，其次看水泥价格转嫁程度。从当前1-2月份水泥总产量和煤炭的价格趋势来看，均不理想，预计2022年将进一步下滑。
三、海螺水泥资本开支大幅增加
海螺水泥的资本开支一直是饱受诟病的一块，如果资本开支维持在较低水平，海螺的分红估计将会变得可观。但从可预见的几年内，资本开支将会持续增加。从年报披露的数据来看，海螺资本支出主要投向项目建设、项目并购和节能降碳环保技改支出，海螺在产能扩张的路上继续前行，具体来看：
1、资本性支出加速，2021年为160亿，2022年预计235亿，继续增加项目产能；
2、加大骨料和光伏发电投放，2022年骨料产能规划增加4400万吨，在现行6580万吨的基础上实现了接近翻倍的产能增加。另外骨料的销售毛利可以达到65%，将有利于改善海螺水泥盈利结构；光伏发电装机容量200MW，2022年规划增加800MW，总量达到1GW，10亿瓦的新能源结构将会持续改善吨成本，未来不排除在新能源上实现二次成长。
3、2022年度较高的资本性支出将会压低持续高分红的可能性，但在长远发展和当下分红而言，还是看企业成长情况。
四、四季度的利润成色不足
海螺水泥四季度营收462亿，营业利润141.5亿，单季度盈利相对较高，很多人认为四季度超预期，但在煤炭价格高企的情况下却显得格格不入，为搞清楚状况，将影响营业利润的所有指标进行拆解，具体来看：
1、四季度销售费用大幅降低，但管理费用、研发费用大幅提升，区间费用总额较前三季度也大幅攀升（相对而言），在区间费用攀升基础上，利润却不降反增，反常；
2、再看公允价值变动、投资收益、其他收益等，各季度之间基本均衡，影响不大；
3、问题的关键就在营业成本，四季度单季营收在增加11.8%的基础上，营业成本不增反而微降，在吨成本攀升之下，这是非常反常的。另外，企业会计政策有变更，将控制权转移之前的运输成本由销售费用重分类至营业成本，影响大约7.68亿，也就是说实际营业成本可能更低，是什么原因呢？
看合并报表，其他业务收入减少86亿，其他业务成本减少87.8亿，主营业务收入基本持平的情况下，主营业务成本增加15.1亿，因此业务结构的调整优化了成本结构。由于未有季度数据，不能逐季分析，但从数据整体来看，四季度营业成本的改善应该是源于业务结构的大幅度调整，这显然这是不可持续的，因此四季度并不像看上去的盈利改善。
最后，说下分红，毕竟想把海螺水泥作为债券股价。从海螺资本性支出安排来看，未来分红率并不具备突破40%的可能性，按照30%分红率相对安全。在煤炭价格高景气的市场环境下，依然维持前期对海螺水泥2022年度利润匡算数据，感兴趣的可微搜索“盾矛投资”关注，里面有整理。
【医疗专家：新版诊疗方案不意味防控政策放松 公众仍要严格落实防疫措施】国家卫生健康委公布的第九版《新型冠状病毒肺炎诊疗方案》与第八版相比有哪些变化？这次调整是否意味着防控政策放松？针对大家关注的这些问题，第一新闻记者今天（3月19日）采访西安交通大学第一附属医院呼吸与危重症医学科主任医师李满祥。
李满祥介绍，第九版《新型冠状病毒肺炎诊疗方案》与第八版相隔将近一年时间，因为今年疫情特点与去年相比有诸多方面不同，因此国家卫健委根据本轮疫情的特点，对新冠肺炎诊疗方案及时地进行了相应的修改。总体来说，本次方案与第八版最大区别主要体现在以下方面：
一是病原学变化。本次方案强调了奥密克戎毒株已经取代了德尔塔病毒，成为主要的流行株，奥密克戎毒株与德尔塔毒株相比较，它的传染力更强、速度更快，但是它致命能力却有所减弱。这从目前奥密克戎感染者以无症状、轻型和普通型为主，重型和普通型很少可反应出来。但这也带来了一个问题，很多感染者无症状或症状很轻，不能及时发现，加之传染性强，带来了社区传播的问题。所以定期核酸检测对于发现这些感染者尤为重要。另外关键岗位的人员要定期进行核酸检测，像医疗机构、“两站一场”的人员等。
二是疫苗有用。新版方案强调，对于符合接种条件的居民，均应该接种新冠疫苗，符合加强免疫条件的群众应该及时进行加强免疫接种。大家都知道，曾经感染过或者接种过疫苗，可获得一定的免疫力。虽然疫苗一般不能终身免疫，但通过加强针可延长保护时间。国内外的临床研究已经证实接种过新冠疫苗，可以预防新冠感染，即使感染了多以无症状及轻症为主，且临床症状主要表现为上呼吸道感染症状（中低度发热、咽干、咽痛、鼻塞、流涕等），感染后重症转化及死亡率明显减低。所以要鼓励全民接种新冠疫苗，且要及时注射加强针。
三是诊断方面。新版方案优化病例发现和报告程序，在核酸检测基础上，增加抗原检测作为补充，进一步提高病例早发现能力。同时提高疑似病例诊断或排除效率，要求疑似病例或抗原检测结果为阳性者，立即进行核酸检测或闭环转运至有条件的上级医疗机构进行核酸检测。核酸检测结果为阳性者，进行集中隔离管理或送至定点医院治疗，并按照规定进行网络直报。
李满祥说：“抗原就像是病毒外面穿的“衣服”，核酸则是病毒里面的基因。抗原检测就是从抗体出发去测‘ 衣服’的部分，让病毒显示出来。抗原检测更方便、快捷，但敏感性稍差。核酸检测更复杂，获取结果时间长，但敏感性、准确性更高。抗原检测主要用于特定人群（不具备核酸检测能力的基层医疗卫生机构就诊患者和密接、次密接，封控区、管控区内的隔离观察人员）的筛查，也可以用于有抗原自我检测需求的社区居民。居民个人自测抗原检测阳性，要立即向所在社区(村镇)报告，由社区（村镇）联系急救中心，将居民转运至设置发热门诊的医疗机构，进行核酸检测。这点要特别注意。”
四是轻型病例治疗。新版方案明确，轻型病例实行集中隔离管理（不要求去定点医院治疗），这是更加精准的分层管理。但是隔离管理期间应做好对症治疗和病情监测，病情加重则转至定点医院治疗。感染者的集中隔离场所不能同时隔离入境人员、密切接触者等。这一变化可以更加充分地提高医疗资源的利用效率，极大的节省医疗资源，能够把那些真正需要住院治疗的病例集中收治到医院里面来，使得医务工作者能更好的集中精力救治比较危重的新冠患者，同时能更好的提供正常的医疗保障和医疗服务，保证医疗救治的效果。这个调整，可以说是更加全面地落实和体现了我们人民至上和生命至上的原则。
五是调整解除隔离管理、出院标准。新版方案提出，轻型病例解除隔离标准和感染住院患者的出院标准（只要符合一个）：
1.连续两次新冠病毒核酸检测N基因和ORF基因Ct值均≥35（荧光定量PCR方法，界限值为40，采样时间至少间隔24小时）。
2.连续两次新冠病毒核酸检测阴性（荧光定量PCR方法，界限值低于35，采样时间至少间隔24小时）。
在Ct值两次≥35，中间间隔24小时，当然包括有一些住院的病例症状消失以后，包括肺炎的症状得到了缓解，符合这些标准的话，就可以出院，或者解除集中隔离的管理。之所以作出这样的调整，也是基于临床的实践观察研究。实践研究证明，在恢复期的患者，Ct值≥35的时候，样本中是分离不出活病毒的或者很微量的病毒，这意味着这样一些患者已经不具有传染性了，像这样的患者，就可以出院，可以回家。之所以作出这样的调整，也是为了能够更加充分地提高医疗资源的利用效率。
六是出院后管理。新版方案明确，出院以后的管理从过去的14天隔离管理调整为7天居家健康监测。原因主要是（1）Ct值≥35以后，样本内分离不出活病毒或很微量病毒，所以作出这样一个调整，首先是它不具有传染性了；（2）原先是要进行14天隔离管理，或者说要收治到康复医院。现在证实患者没有传染性以后，可以把隔离管理改变成居家，居家进行健康监测。基本上在7天之内整个身体机能都恢复到正常状态，但是这里要强调的是：即便是居家，也要严格做好7天居家健康监测，佩戴口罩，有条件的居住在通风良好的单人房间，减少与家人的密切接触，分餐饮食，做好手卫生，避免外出活动。
七是治疗药物和内容方面。新版也将两种新兴的特效抗病毒药物写入了方案当中，同时对治疗内容进行了修订完善：结合各地临床救治经验，加强中医非药物疗法应用，增加了针灸治疗内容；结合儿童患者特点，增加儿童中医治疗相关内容。这再次重申了中医中药在治疗新型冠状病毒感染的重要性和有效性。
李满祥表示，“需要强调的是，九版诊疗方案的修订并不意味着防控政策的放松，而是更加科学、更加精准、更加有针对性，现在仍然还是要慎终如始地做好新冠肺炎疫情防控工作，更加科学精准地防控，用最小的代价实现最大的防控效果。这次诊疗方案的修订调整公布在抗疫整个过程当中非常具有战略意义。我们对这些调整都非常期待，省上已召集各方面专家讨论细化，相信在国家统一安排下，我省将会逐步稳妥推进。”
（记者：宋蕊 徐瑞华）
李满祥介绍，第九版《新型冠状病毒肺炎诊疗方案》与第八版相隔将近一年时间，因为今年疫情特点与去年相比有诸多方面不同，因此国家卫健委根据本轮疫情的特点，对新冠肺炎诊疗方案及时地进行了相应的修改。总体来说，本次方案与第八版最大区别主要体现在以下方面：
一是病原学变化。本次方案强调了奥密克戎毒株已经取代了德尔塔病毒，成为主要的流行株，奥密克戎毒株与德尔塔毒株相比较，它的传染力更强、速度更快，但是它致命能力却有所减弱。这从目前奥密克戎感染者以无症状、轻型和普通型为主，重型和普通型很少可反应出来。但这也带来了一个问题，很多感染者无症状或症状很轻，不能及时发现，加之传染性强，带来了社区传播的问题。所以定期核酸检测对于发现这些感染者尤为重要。另外关键岗位的人员要定期进行核酸检测，像医疗机构、“两站一场”的人员等。
二是疫苗有用。新版方案强调，对于符合接种条件的居民，均应该接种新冠疫苗，符合加强免疫条件的群众应该及时进行加强免疫接种。大家都知道，曾经感染过或者接种过疫苗，可获得一定的免疫力。虽然疫苗一般不能终身免疫，但通过加强针可延长保护时间。国内外的临床研究已经证实接种过新冠疫苗，可以预防新冠感染，即使感染了多以无症状及轻症为主，且临床症状主要表现为上呼吸道感染症状（中低度发热、咽干、咽痛、鼻塞、流涕等），感染后重症转化及死亡率明显减低。所以要鼓励全民接种新冠疫苗，且要及时注射加强针。
三是诊断方面。新版方案优化病例发现和报告程序，在核酸检测基础上，增加抗原检测作为补充，进一步提高病例早发现能力。同时提高疑似病例诊断或排除效率，要求疑似病例或抗原检测结果为阳性者，立即进行核酸检测或闭环转运至有条件的上级医疗机构进行核酸检测。核酸检测结果为阳性者，进行集中隔离管理或送至定点医院治疗，并按照规定进行网络直报。
李满祥说：“抗原就像是病毒外面穿的“衣服”，核酸则是病毒里面的基因。抗原检测就是从抗体出发去测‘ 衣服’的部分，让病毒显示出来。抗原检测更方便、快捷，但敏感性稍差。核酸检测更复杂，获取结果时间长，但敏感性、准确性更高。抗原检测主要用于特定人群（不具备核酸检测能力的基层医疗卫生机构就诊患者和密接、次密接，封控区、管控区内的隔离观察人员）的筛查，也可以用于有抗原自我检测需求的社区居民。居民个人自测抗原检测阳性，要立即向所在社区(村镇)报告，由社区（村镇）联系急救中心，将居民转运至设置发热门诊的医疗机构，进行核酸检测。这点要特别注意。”
四是轻型病例治疗。新版方案明确，轻型病例实行集中隔离管理（不要求去定点医院治疗），这是更加精准的分层管理。但是隔离管理期间应做好对症治疗和病情监测，病情加重则转至定点医院治疗。感染者的集中隔离场所不能同时隔离入境人员、密切接触者等。这一变化可以更加充分地提高医疗资源的利用效率，极大的节省医疗资源，能够把那些真正需要住院治疗的病例集中收治到医院里面来，使得医务工作者能更好的集中精力救治比较危重的新冠患者，同时能更好的提供正常的医疗保障和医疗服务，保证医疗救治的效果。这个调整，可以说是更加全面地落实和体现了我们人民至上和生命至上的原则。
五是调整解除隔离管理、出院标准。新版方案提出，轻型病例解除隔离标准和感染住院患者的出院标准（只要符合一个）：
1.连续两次新冠病毒核酸检测N基因和ORF基因Ct值均≥35（荧光定量PCR方法，界限值为40，采样时间至少间隔24小时）。
2.连续两次新冠病毒核酸检测阴性（荧光定量PCR方法，界限值低于35，采样时间至少间隔24小时）。
在Ct值两次≥35，中间间隔24小时，当然包括有一些住院的病例症状消失以后，包括肺炎的症状得到了缓解，符合这些标准的话，就可以出院，或者解除集中隔离的管理。之所以作出这样的调整，也是基于临床的实践观察研究。实践研究证明，在恢复期的患者，Ct值≥35的时候，样本中是分离不出活病毒的或者很微量的病毒，这意味着这样一些患者已经不具有传染性了，像这样的患者，就可以出院，可以回家。之所以作出这样的调整，也是为了能够更加充分地提高医疗资源的利用效率。
六是出院后管理。新版方案明确，出院以后的管理从过去的14天隔离管理调整为7天居家健康监测。原因主要是（1）Ct值≥35以后，样本内分离不出活病毒或很微量病毒，所以作出这样一个调整，首先是它不具有传染性了；（2）原先是要进行14天隔离管理，或者说要收治到康复医院。现在证实患者没有传染性以后，可以把隔离管理改变成居家，居家进行健康监测。基本上在7天之内整个身体机能都恢复到正常状态，但是这里要强调的是：即便是居家，也要严格做好7天居家健康监测，佩戴口罩，有条件的居住在通风良好的单人房间，减少与家人的密切接触，分餐饮食，做好手卫生，避免外出活动。
七是治疗药物和内容方面。新版也将两种新兴的特效抗病毒药物写入了方案当中，同时对治疗内容进行了修订完善：结合各地临床救治经验，加强中医非药物疗法应用，增加了针灸治疗内容；结合儿童患者特点，增加儿童中医治疗相关内容。这再次重申了中医中药在治疗新型冠状病毒感染的重要性和有效性。
李满祥表示，“需要强调的是，九版诊疗方案的修订并不意味着防控政策的放松，而是更加科学、更加精准、更加有针对性，现在仍然还是要慎终如始地做好新冠肺炎疫情防控工作，更加科学精准地防控，用最小的代价实现最大的防控效果。这次诊疗方案的修订调整公布在抗疫整个过程当中非常具有战略意义。我们对这些调整都非常期待，省上已召集各方面专家讨论细化，相信在国家统一安排下，我省将会逐步稳妥推进。”
（记者：宋蕊 徐瑞华）
✋热门推荐