为什么最近三年中国寿险的平均实际(综合)投资收益率大概反映了各公司的投资水平。

先看债券市场，2017年债市是熊市，2018年是牛市，两年的价格变化大体上抵消了，而2019年债券市场变化不大，十年期国债的收益率只下降了几个基点。这三年的债券市场几乎是一个完整的周期。

再看最近三年股市的表现，2017年和2019年上涨，2018年下跌，衡量行业权益投资收益的基准通常用沪深300指数，这三年的平均涨幅为7.4%，而普通民众更加关注的上证指数反而下跌了0.6%，我估计寿险行业这三年的从股市中的平均回报率在5%到7%之间，仅比固定收益投资的回报率略高一点。所以权益投资占总资产的不同比例(大多数公司在5%到15%之间)对寿险公司的近三年平均实际投资收益率影响并不大，而公司选股能力的影响更大。

因为各家公司可供出售债券的占比差异很大，这个＂人为＂的因素造成2017和2018这两年投资收益率的排名非常不稳定。如果我们将2017年到2019年的实际投资收益率合起来看(取三年的几何平均值)，可供出售债券的价格变化影响就很小了，股市这三年的整体变化对实际收益率的影响也很小，所以三年的平均值就基本上反映了各家公司的投资水平(对于中小公司来说，因为每年的新增投资占比较高，各年度新增投资的不同分类仍然可能对这三年的平均收益率产生明显影响)。

个别大公司没有披露影子会计对其他综合收益的影响，如果看近三年的平均实际收益率，就消除了影子会计的大部分影响。

以中美联泰为例，因为买了大量可供出售的长期债券，2017年实际投资收益率只有0.53%，在所有72家公司中排名倒数第4，而2018年实际收益率高达8.85%，行业排名第一，变化惊人，2019年因为债券价格变得化不大，收益率为4.21%，近三年平均(复合)实际收益率4.47%，低于行业的平均水平。

2018年寿险公司投资收益率排行榜，哪家公司投资强？知名精算师王晴先生又推出了2018年寿险公司投资收益率，
看看哪些公司的投资能力强，2018寿险投资很惨淡，行业实际投资收益率只有3.33%，创七年新低，2018实际收益率最高的十家寿险公司
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