海通策略：借鉴成熟市场，股市制度积极改革以顺应发展需求
目前我国仍处于探寻资本市场改革的道路中，而西方国家资本市场经过几百年的发展，已形成一些相对成熟的经验。以美股市场为例，根据美国不同时代背景的变迁，历史上纽交所和纳斯达克曾多次实行制度变革，使得资本市场优化资源配置的功能进一步发挥，为实体经济的发展提供了良好的助力。
1980-2000年期间，纳斯达克积极调整上市标准，助力新兴产业发展。我们在前文中分析过，美国在1980年代的一个重要时代特征是产业结构转型升级。在此期间，纳斯达克通过调整上市标准、降低上市门槛，使得美国新兴产业公司的融资渠道得到进一步拓宽。由于新经济企业往往具备有形资产较少、发展初期盈利能力较弱等特点，因此1982年后纳斯达克通过分层初步实现了多层次市场的建设，并增设差异化的上市标准来满足不同企业的需要。直至2000年，纳斯达克市场的上市要求已从原先的单一标准演变为包含股东权益、净利润、市值、总收入等多维度的复合指标，通过多元化标准来提升市场吸引力。从改革成效来看，纳斯达克年均IPO数量从1980-1989年29家升至1990-1999年69家，同期纽交所年均IPO数量从30家升至42家，可见在该时期，制度改革后的纳斯达克为企业融资能力明显增强。结构上，1980-2000年纳斯达克IPO项目中信息技术企业的数量占比为28%、纽交所为6%，即该时期上市标准更灵活的纳斯达克更受科技企业的青睐。
2001年起，美股监管升级并简化退市流程，加快绩差股出清。在2000年互联网泡沫破灭、2001年安然及世通财务事件后，为了重塑投资者对于资本市场的信心，美国监管部门开始重视提升上市公司质量以及信息披露。2002年，美国国会通过了《萨班斯-奥克斯利法案》，对上市公司的信息披露提出了更高的要求。同时，为了提升上市公司质量，纳斯达克和纽交所分别对原有上市标准进行了修订，例如纽交所于2004年提高了企业税前利润、现金流和收入的持续时间等要求。除了提高上市门槛外，监管层也积极优化退市流程，使除牌和注销程序更加透明和高效。2004年美国证券交易委员会发布修订文件以简化退市流程，例如将申请退市表（Form 25）电子化，取代纸质申请；自愿退市的公司可以直接将申请表提交至委员会，而不必经交易所转交。此外，新规也极大缩短了流程时长，退市处理时间从提交Form 25文件后90天缩短为10天。在退市制度调整后，美股年退市数量由2004年450家升至2007年598家，期间增长33%，市场合理配置资源能力得到进一步优化。时至今日，美股市场已基本实现上市和退市数量的动态均衡，2010-2020年期间美股历年平均上市数314家、退市数303家。#投资##价值投资日志[超话]#
目前我国仍处于探寻资本市场改革的道路中，而西方国家资本市场经过几百年的发展，已形成一些相对成熟的经验。以美股市场为例，根据美国不同时代背景的变迁，历史上纽交所和纳斯达克曾多次实行制度变革，使得资本市场优化资源配置的功能进一步发挥，为实体经济的发展提供了良好的助力。
1980-2000年期间，纳斯达克积极调整上市标准，助力新兴产业发展。我们在前文中分析过，美国在1980年代的一个重要时代特征是产业结构转型升级。在此期间，纳斯达克通过调整上市标准、降低上市门槛，使得美国新兴产业公司的融资渠道得到进一步拓宽。由于新经济企业往往具备有形资产较少、发展初期盈利能力较弱等特点，因此1982年后纳斯达克通过分层初步实现了多层次市场的建设，并增设差异化的上市标准来满足不同企业的需要。直至2000年，纳斯达克市场的上市要求已从原先的单一标准演变为包含股东权益、净利润、市值、总收入等多维度的复合指标，通过多元化标准来提升市场吸引力。从改革成效来看，纳斯达克年均IPO数量从1980-1989年29家升至1990-1999年69家，同期纽交所年均IPO数量从30家升至42家，可见在该时期，制度改革后的纳斯达克为企业融资能力明显增强。结构上，1980-2000年纳斯达克IPO项目中信息技术企业的数量占比为28%、纽交所为6%，即该时期上市标准更灵活的纳斯达克更受科技企业的青睐。
2001年起，美股监管升级并简化退市流程，加快绩差股出清。在2000年互联网泡沫破灭、2001年安然及世通财务事件后，为了重塑投资者对于资本市场的信心，美国监管部门开始重视提升上市公司质量以及信息披露。2002年，美国国会通过了《萨班斯-奥克斯利法案》，对上市公司的信息披露提出了更高的要求。同时，为了提升上市公司质量，纳斯达克和纽交所分别对原有上市标准进行了修订，例如纽交所于2004年提高了企业税前利润、现金流和收入的持续时间等要求。除了提高上市门槛外，监管层也积极优化退市流程，使除牌和注销程序更加透明和高效。2004年美国证券交易委员会发布修订文件以简化退市流程，例如将申请退市表（Form 25）电子化，取代纸质申请；自愿退市的公司可以直接将申请表提交至委员会，而不必经交易所转交。此外，新规也极大缩短了流程时长，退市处理时间从提交Form 25文件后90天缩短为10天。在退市制度调整后，美股年退市数量由2004年450家升至2007年598家，期间增长33%，市场合理配置资源能力得到进一步优化。时至今日，美股市场已基本实现上市和退市数量的动态均衡，2010-2020年期间美股历年平均上市数314家、退市数303家。#投资##价值投资日志[超话]#
神农投资基金经理陈宇：明年医药将迎来需求端2-3倍增长
第一，一次巨大的需求端爆炸式的浪潮将要来临。
医药健康行业的需求来自于病患者，他们需要要看病、健康、医疗。而病患的需求在过去三年里，首先由于疫情的影响，大家去医院看病不太方便，很多医疗卫生的需求被压制，没有充分表达，很多人因为省事怕麻烦或者是一些客观因素，使他不能够去医院及时就诊。过去三年里就诊的需求被压制，但它终会爆发，因为病在身上，谁难受谁知道。
其次，自今年起，中国正式进入一个蔚为壮观的全球唯一的黄金老人潮。
我们国家的退休政策是60岁退休，对应1962年出生，1962年三年自然灾害结束，第一年出生人数为2,500万，1963年出生人数3,000万，对应今年假设大家都活60岁了，今年全国进入到退休的人数新增2,500万，明年3,000万，后年2,700万，再后年2,700万。
所以从1962年到1972年，计划生育正式实行，一共有3亿老人，这3亿人口当年是婴儿潮，今天变成老人潮，这11年会导致什么样的需求没人知道。我们只知道人数倍增了，60年代到70年代每年平均出生2600万人，比40、50年代加起来的总和还多。
当老人潮突然之间密集的进入一个退休的序列时，会导致医疗健康卫生需求怎样的爆发，现在没有人知道，只知道人数倍增理论上需求应该倍增。
60、70后的老人，与40、50后的老人除了在数量上有差异，更重要的一点是他们在金钱上的差异也非常大。因为40、50后出生的人在整个工作年限中大部分时间的工资收入非常少，他们没有享受到60、70后人在完全市场化中给予的薪酬，并且也没有享受到房地产泡沫、股市泡沫以及互联网泡沫。
所以60后和70后可以说是历史上，包括中国5000年历史上，包括整个人类历史上从来没有出现过的最富有、最集中的3亿富有老人。老人潮现在的到来给医疗卫生行业的需求端，再叠加过去三年老人们、病患们被压制的需求，将在明年集中爆发。我认为集中爆发可能会导致需求端至少有两倍以上的增长。
因此我们看到医疗器械服务龙头在需求端，明年他们的EPS会出现爆发式的增长。虽然现在并没有看到，但即将到来，所以我认为需求端将出现两倍甚至三倍的增长。#投资##价值投资日志[超话]#
第一，一次巨大的需求端爆炸式的浪潮将要来临。
医药健康行业的需求来自于病患者，他们需要要看病、健康、医疗。而病患的需求在过去三年里，首先由于疫情的影响，大家去医院看病不太方便，很多医疗卫生的需求被压制，没有充分表达，很多人因为省事怕麻烦或者是一些客观因素，使他不能够去医院及时就诊。过去三年里就诊的需求被压制，但它终会爆发，因为病在身上，谁难受谁知道。
其次，自今年起，中国正式进入一个蔚为壮观的全球唯一的黄金老人潮。
我们国家的退休政策是60岁退休，对应1962年出生，1962年三年自然灾害结束，第一年出生人数为2,500万，1963年出生人数3,000万，对应今年假设大家都活60岁了，今年全国进入到退休的人数新增2,500万，明年3,000万，后年2,700万，再后年2,700万。
所以从1962年到1972年，计划生育正式实行，一共有3亿老人，这3亿人口当年是婴儿潮，今天变成老人潮，这11年会导致什么样的需求没人知道。我们只知道人数倍增了，60年代到70年代每年平均出生2600万人，比40、50年代加起来的总和还多。
当老人潮突然之间密集的进入一个退休的序列时，会导致医疗健康卫生需求怎样的爆发，现在没有人知道，只知道人数倍增理论上需求应该倍增。
60、70后的老人，与40、50后的老人除了在数量上有差异，更重要的一点是他们在金钱上的差异也非常大。因为40、50后出生的人在整个工作年限中大部分时间的工资收入非常少，他们没有享受到60、70后人在完全市场化中给予的薪酬，并且也没有享受到房地产泡沫、股市泡沫以及互联网泡沫。
所以60后和70后可以说是历史上，包括中国5000年历史上，包括整个人类历史上从来没有出现过的最富有、最集中的3亿富有老人。老人潮现在的到来给医疗卫生行业的需求端，再叠加过去三年老人们、病患们被压制的需求，将在明年集中爆发。我认为集中爆发可能会导致需求端至少有两倍以上的增长。
因此我们看到医疗器械服务龙头在需求端，明年他们的EPS会出现爆发式的增长。虽然现在并没有看到，但即将到来，所以我认为需求端将出现两倍甚至三倍的增长。#投资##价值投资日志[超话]#
投资必须有超级耐心
很多时候，一个股票涨上去还会跌下来，高点腰斩都算客气的。
比如，当年九安医疗，新东方在线，健民集团，新华制药，以岭药业，白云山，五粮液，上海医药，伊力特，等等。除了最后两个，其他暴涨之后至少都腰斩。
最好的方法，就是不要追涨。故事再好我也不上当。
要找那种有业绩支撑的股票，这种股票估值修复之后产生泡沫，往往行情更持久，上去了不容易下来。
频繁参与市场热点非常危险。尤其短期涨了两三倍之后换手率百分之十甚至百分之三十。
参与一次，赚百分之三十，刀尖舔血，没意思，玩不过机构的。当你看到雪球，媒体利好满天飞的时候，机构都出货了。参考比亚迪。
就呆在自己看好的七倍市盈率中药大健康龙头里面。外面再怎么热闹，我都不去参与。不受那个诱惑。我就耐心等待公司未来利润上两百亿，市盈率上30倍的那天。就等待20倍涨幅实现那天。这个过程需要十年。我等的起。
从上小学的第一天起，等待大学毕业，等待了十五年。
从大学毕业找工作的那一天起，等待不工作财务自由，等待了十五年。
从投资股票的第一天起，等待投资爆赚十倍以上财务自由，等待了十年。
人生就是等待，平淡，岁月静好。
关键是不能犯错，不能冒险，不能赔钱。
投资任何一个股票都要想十天十夜，这个公司十年之后有多大把握比现在利润营收多三倍。
没有九成把握，别买。
很多公司十年之后都不一定在了
拉长时间看，短炒没有任何意义。
很多时候，一个股票涨上去还会跌下来，高点腰斩都算客气的。
比如，当年九安医疗，新东方在线，健民集团，新华制药，以岭药业，白云山，五粮液，上海医药，伊力特，等等。除了最后两个，其他暴涨之后至少都腰斩。
最好的方法，就是不要追涨。故事再好我也不上当。
要找那种有业绩支撑的股票，这种股票估值修复之后产生泡沫，往往行情更持久，上去了不容易下来。
频繁参与市场热点非常危险。尤其短期涨了两三倍之后换手率百分之十甚至百分之三十。
参与一次，赚百分之三十，刀尖舔血，没意思，玩不过机构的。当你看到雪球，媒体利好满天飞的时候，机构都出货了。参考比亚迪。
就呆在自己看好的七倍市盈率中药大健康龙头里面。外面再怎么热闹，我都不去参与。不受那个诱惑。我就耐心等待公司未来利润上两百亿，市盈率上30倍的那天。就等待20倍涨幅实现那天。这个过程需要十年。我等的起。
从上小学的第一天起，等待大学毕业，等待了十五年。
从大学毕业找工作的那一天起，等待不工作财务自由，等待了十五年。
从投资股票的第一天起，等待投资爆赚十倍以上财务自由，等待了十年。
人生就是等待，平淡，岁月静好。
关键是不能犯错，不能冒险，不能赔钱。
投资任何一个股票都要想十天十夜，这个公司十年之后有多大把握比现在利润营收多三倍。
没有九成把握，别买。
很多公司十年之后都不一定在了
拉长时间看，短炒没有任何意义。
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