之前提到长生人寿,我突然想起来可以做一期很好的科普,为什么现在保险公司的投资范围看起来有了很大的变化。

1.1)在2007年以前,保险资金主要的投资范围还是股票、基金、债券、存款;2007年第一次放松了基础设施债券投资计划(对应后面提到的国寿投资人保投资),见图一;
1.2)2010年7月发布了对我们这些老险资人来说非常重要的文件——《保险资金运用管理暂行办法》,此后把投资范围陆续拓展到不动产投资、长期股权投资;
1.3)2012年先开了口子,2014年修订了《暂行办法》,进一步把投资范围拓展到衍生品、股指期货、境外投资、金融产品(含信托)等等,见图二;
1.4)从2016年开始,保险公司里,另类投资的规模已经开始超过了股票型、债券和存款,成为保险资金运用的第一大方向,见图三。

另类投资指的是有别于传统的银行存款、股票、债券及公募基金等的其他投资方式,对于保险资金而言,其包含的主要投资方式有私募股权(不包括VC)、不动产、信托等金融产品、估值期货、境外投资、基础设施债券、项目支持计划等等。

这里说几个趣事:
2.1)你们大家都听说过国寿资产、人保资产、平安资产这些老牌的保险资管公司对不对,但是实际上他们后面都成立了专门另类投资主体平台,而且都是在2007年成立的,分别是:国寿投资控股有限公司、人保投资控股有限公司、平安资本有限责任公司,专注于另类投资;
2.2)很多应届生不在北上可能都没听说过这些主体公司,其实他们也是招人的,待遇还不错,这也是为什么上学地点对金融行业的原因之一;
2.3)我当年被上报为股指期货专业风险责任人,就是因为2014年修订的《保险资金运用管理暂行办法》后,需要开展另类投资业务的主体上报两级风险责任人,一个是主体责任人,一个是专业责任人。我正好有CAIA/特许另类投资分析师的证书,加上有点精算背景,直接就被报上去了;
2.4)为什么保险资金这么激动的把另类投资的投资比例提到这么高?原因很简单,收益高(部分项目算完IRR当时有8%以上),久期长(很多基础设施计划的期限在10年以上),实际操作中,比债券更好符合保险资金的久期和资金成本需求。为什么最近保险股承压,其中一个小原因,也是因为这几年这么高的另类项目是做一个少一个,越来越难了。——这一点感受其实和你在市面上买不到可心的信托产品有点像。

从国寿、人保、平安这些设立单独的主体以及我成为股指期货专业风险责任人的情况来看,在保险资管部门内部,股/债/另类投资之间,是需要严格的防火墙机制的,资金运用也是必须高度隔离的(股指期货相对特殊,因为和股票直接相关)。

所以,固定收益占保险资金运用的75%,这是非常非常老的老黄历了,实际上,在10年前的2012年(注意是允许保险资金投理财和信托的元年),保险资金鼻涕都冒泡的开始狂投这些金融产品了——那年也是信托产品的大年。

实际上,固定收益的投资范围和管理规模,早就被大幅压缩,让位给当时收益更高、久期更长的另类资产了,而且这里是有防火墙的,不允许固定收益部的人直接去摸这些项目。

现在你再看我之前提过的长生人寿的投资范围,以2017年为例,当时长生人寿总资产规模为70亿元,投资方向里有19%是债权计划、3%是流动性现金、14%是信托、13%是股票基金、8%是存款、6%是股权投资、3%是资产支持计划,只有8%的存款和16%的债券。

——长生人寿的投资范围里,有19+14+6+3=42%的仓位,投向了另类投资。当然,这是合规的,比如2012年发布的《保险资金投资有关金融产品的通知》里,就明确提到了,基础设施债权计划的投资上限是20%,19%肯定没超标。不过我要再强调一遍,另类投资和固定收益是有防火墙的,两者是各自隔离、独立决策的,不允许固收的人随便去介入的。

长生人寿这样在另类投资上下重注,所以我今天回想下,真的是一个好案例,并不涉及其他,也是一些中小保险公司的求生之道。

但是外界人可能对此是不怎么知晓的,更别说网络上很多信息是滞后的,也有些人故意在误导,所以还会有人以为传统固定收益投资一定是保险资金投资的大头,其实是只有大的保险公司,因为资金体量过 大,才会保持比较高的固定资产收益比例(债的整体体量大,流动性好)。

另类投资长期看,依然会是国内一个可有作为的好方向。加上今年就业季压力大,这些另类投资的岗位你们其实也可以去盯一下。

之前提到长生人寿,我突然想起来可以做一期很好的科普,为什么现在保险公司的投资范围看起来有了很大的变化。

1.1)在2007年以前,保险资金主要的投资范围还是股票、基金、债券、存款;2007年第一次放松了基础设施债券投资计划(对应后面提到的国寿投资人保投资),见图一;
1.2)2010年7月发布了对我们这些老险资人来说非常重要的文件——《保险资金运用管理暂行办法》,此后把投资范围陆续拓展到不动产投资、长期股权投资;
1.3)2012年先开了口子,2014年修订了《暂行办法》,进一步把投资范围拓展到衍生品、股指期货、境外投资、金融产品(含信托)等等,见图二;
1.4)从2016年开始,保险公司里,另类投资的规模已经开始超过了股票型、债券和存款,成为保险资金运用的第一大方向,见图三。

另类投资指的是有别于传统的银行存款、股票、债券及公募基金等的其他投资方式,对于保险资金而言,其包含的主要投资方式有私募股权(不包括VC)、不动产、信托等金融产品、估值期货、境外投资、基础设施债券、项目支持计划等等。

这里说几个趣事:
2.1)你们大家都听说过国寿资产、人保资产、平安资产这些老牌的保险资管公司对不对,但是实际上他们后面都成立了专门另类投资主体平台,而且都是在2007年成立的,分别是:国寿投资控股有限公司、人保投资控股有限公司、平安资本有限责任公司,专注于另类投资;
2.2)很多应届生不在北上可能都没听说过这些主体公司,其实他们也是招人的,待遇还不错,这也是为什么上学地点对金融行业很重要的原因之一;
2.3)我当年被上报为股指期货专业风险责任人,就是因为2014年修订的《保险资金运用管理暂行办法》后,需要开展另类投资业务的主体上报两级风险责任人,一个是主体责任人,一个是专业责任人。我正好有CAIA/特许另类投资分析师的证书,加上有点精算背景,直接就被报上去了;
2.4)为什么保险资金这么激动的把另类投资的投资比例提到这么高?原因很简单,收益高(部分项目算完IRR当时有8%以上),久期长(很多基础设施计划的期限在10年以上),实际操作中,比债券更好符合保险资金的久期和资金成本需求。为什么最近保险股承压,其中一个小原因,也是因为这几年这么高的另类项目是做一个少一个,越来越难了。——这一点感受其实和你在市面上买不到可心的信托产品有点像。

从国寿、人保、平安这些设立单独的主体以及我成为股指期货专业风险责任人的情况来看,在保险资管部门内部,股/债/另类投资之间,是需要严格的防火墙机制的,资金运用也是必须高度隔离的(股指期货相对特殊,因为和股票直接相关)。

所以,固定收益占保险资金运用的75%,这是非常非常老的老黄历了,实际上,在10年前的2012年(注意是允许保险资金投理财和信托的元年),保险资金鼻涕都冒泡的开始狂投这些金融产品了——那年也是信托产品的大年。固定收益的投资范围和管理规模,早就被大幅压缩,让位给当时收益更高、久期更长的另类资产了。

现在你再看我之前提过的长生人寿的投资范围,以2017年为例,当时长生人寿总资产规模为70亿元,投资方向里有19%是债权计划、3%是流动性现金、14%是信托、13%是股票基金、8%是存款、6%是股权投资、3%是资产支持计划,只有8%的存款和16%的债券。

——长生人寿的投资范围里,有19+14+6+3=42%的仓位,投向了另类投资。当然,这是合规的,比如2012年发布的《保险资金投资有关金融产品的通知》里,就明确提到了,基础设施债权计划的投资上限是20%,19%肯定没超标。不过我要再强调一遍,另类投资和固定收益是有防火墙的,两者是各自隔离、独立决策的,不允许固收的人随便去介入的。

长生人寿这样在另类投资上下重注,所以我今天回想下,真的是一个好案例,并不涉及其他,也是一些中小保险公司的求生之道。

但是外界人可能对此是不怎么知晓的,更别说网络上很多信息是滞后的,也有些人故意在误导,所以还会有人以为传统固定收益投资一定是保险资金投资的大头,其实是只有大的保险公司,因为资金体量过大,才会保持比较高的固定资产收益比例(债的整体体量大,流动性好)。

另类投资长期看,依然会是国内一个可有作为的好方向。加上今年就业季压力大,这些另类投资的岗位你们其实也可以去盯一下。

#跟我一起变瘦变美##先定一个能达到的小目标##微博健康公开课#

昨天接待了这样一位门诊患者:男性,中年,近两个月接触了一个以纯素食为目标的非盈利性团体。这个团体成员的共同追求为通过避免一切动物性食物实现一种“新文明”——改善自身健康、实现内心平和、远离各种污染、助力环境保护……等等。

当然,核心其实就是:纯素。

每个成员都热衷于身体力行和传播,分享素食食物及菜谱,还免费邀请成员的亲朋来享受素食(不收取费用且不兜售产品)……诸如这些。团体成员女性多于男性,且一部分女性的丈夫后来也加入了这个队伍。有几位成员描述自己在吃纯素一段时间后,确实脾气好了很多,不再容易生出莫名的恼怒烦躁等……虽然她们并没有瘦下来,且喜欢吃甜食。

这个团体的理论基础是BBC那个双胞胎实验。而她们认为动物性食物干扰情绪的根本,除了动物在喂饲过程中的各种添加剂污染物存在的可能性,还有被宰杀时因为恐惧和愤怒产生的毒素……这些怨恨会“传递”给进食它们的人。

我的这位患者,坚持了2个月后,觉得身体确实有一些改变,比如排便更顺畅了(当然也是因为吃了大量的蔬菜和杂粮),体重降了1-2公斤(不多)。

他之所以来找我,是因为他觉得一直雷打不动的健身房训练过程中,他会觉得有一些“体力不及过去”。另外他这两个月内生了两次小病,还容易有溃疡。自己补充了维生素B2和维生素B12后,溃疡有改善。

他想来确定他这样跟随到底对不对?而他尝试纯素的原因是:希望改善情绪,让自己内心更“通透”更“智慧”。

他自己认为脾气比以前好了,但随他同来的妻子认为他并没有太大变化。

我评估了他的饮食后,觉得问题不大,蛋白质摄入量可以满足需求。只是可能需要额外补充一些微量营养素,那么,一片复合维生素基本够用。再就是根据家族史和他身高,还需要适度减几斤体重,帮助降低一些慢病风险。

但他貌似并不满足于这个结局。因为他依旧担心纯素饮食有可能影响他体力——可见其实他内心深处还是希望有时候可以吃几口动物性食物的,虽然他一直强调“从口味上他并无什么欲求”。

最终,我们愉快达成了一致意见:弹性素食——即绝大多数时间里还是素食,但是每周容许自己少量进食一些低脂肉类(白肉为主,绝不吃加工肉制品),偶尔容许自己吃几口红肉。可以根据心情吃一些酸奶或奶酪这种发酵乳制品,以及鸡蛋。

另外,调整每次运动时长,避免劳累,运动后合理补充碳水及蛋白质,帮助缓解肌肉疲劳+增加肌肉量。

至于内心的“平和”与“智慧”。我告诉他:

① 情绪。饮食结构的改变确实可以对情绪产生某种程度的影响,因为素食者的菌群情况与肉食者是有较大差异的。而肠脑轴、肠神经轴等机制,会通过菌群对情绪等产生影响。但是,这种影响程度有多大,除了个体差异,还要有待更多的大样本研究来总结。

② 智慧。吃素≠智慧,或者说至少不能直接定义因果关系。最简单的例子,佛教徒众多,高僧依旧是凤毛麟角。智慧是个全方位的修行,有天赋因素,也有后天环境和自我努力等方面的影响。不说别的,单说消除“执念”和“认知障碍”,对于绝大多数人就是一辈子都攻克不下的难题。

另外,就BBC双胞胎实验和素食行为,我也跟他表达了自己的个人观点:

① 两个样本的对照,不具备说服力,或者说不足以构成高质量证据。这就像吸烟者的“幸存者偏差”逻辑:如果你的邻居甲戒烟后因为任何其它旁人不清楚的原因导致了死亡,你往往会因此认为是戒烟导致的死亡。且你很难接受大数据已经反复证实的“吸烟增加死亡率”的结论。因此,合理的证据支持应该是大样本、多中心、随机双盲、以及回顾性研究等的组合结论。

② 素食有诸多健康益处,但要根据个体情况调整。这些个体情况包括但不限于:营养素的均衡程度、疾病情况、心理影响、对身边人的影响(比如家有幼儿)等。

③ 具体到这个素食的团体,除了饮食影响,还要看到“集体”和“共同兴趣”对各个成员的心情的影响——尤其是在没有KPI压力的前提下。人们因为共同意愿或兴趣走在一起,有了释放情绪和专注的空间/对象,这本身就会对情绪产生积极的影响。日常生活中无处释放的那些不快,在这样的团体环境下可以极大地疏解。

这是一个非常有趣的个案,发在这里,供大家了解和思考。

其实,饮食是件非常个人化的事儿。虽然我们不停地科普各种基于证据的健康饮食知识,但真正落实到个体身上,还是需要有一些细节上的调整。我个人是支持饮食整体偏植物性食物结构的,但不认为必须纯素。如果谁真的想纯素,也强烈建议咨询专业人士确定一下按自己当前吃法是否可以满足身体需求。

另外,对于特殊人群:孕产妇、婴幼儿及儿童、遭受重大疾病打击的患者,不建议纯素饮食——因为有可能影响整体健康。


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