福能股份 跟踪4 20221019
福能股份未来除了(1)海风项目外,还有(2)优质的热电联产项目 + (3)比较鸡肋的气电项目(但也能赚点钱)+ (4)优质的核电项目 + (5)建设周期比较久的抽水蓄能项目 属于未来的成长性板块。下面来一一进行分析。
一、海风项目
目前福能的海风项目非常优质,因为享受着8毛5的电价,长乐外海那个0.49GW的项目,2季度赚了2个亿左右的净利润,净利率达78%,正常年份,全年预计贡献8-10亿净利润。
不过福能股份之后的海风项目有省政府承诺的1.3GW,本来说是8月份竞配,结果因为出了7月份那波2毛电价中标海风项目又弃标的事情的事情,福建发改委比较谨慎,拖到9月底了,第二轮海风竞配也没公布,估计得到10月份了。目前福建省第二轮海风竞配正在紧锣密鼓的进行中,这一轮的海风竞配规则将做一个比较大的调整,不太会再出现第一轮竞配中大幅去杀电价这种情况,更多是基于公司的资质和他对当地的这个投资发展的一些业绩承诺。
福能股份预计会在之后的竞配拿到一些项目,因为之后主要看以投资换资源,公司对政府有实际产业投资或者产业投资承诺,电价会根据实际情况来定,这种不会出现杀电价。而福能集团在福建省还是有不少产业投资的。
福建省能源石化集团在福建漳州有一个500亿规模以上的中国和沙特阿拉伯的合作项目,这个对整个漳州的GDP有很大贡献,这个也有助于拿到漳州海域的项目(漳州的海风资源非常好,不过具体能拿到多少项目还不确定)。
补充说明:十四五规划中,福建省一共有13GW的海风(省规划)+5GW的漳州海风(国家规划,常称为国管海域)=18GW左右。
福能本身今年没有开工海风项目。海峡发电那边,也就是和三峡能源合作的项目其实今年上半年开工10万千瓦,漳州地区还一个40万千瓦的一个海风项目预计明年开工,最近在走流程。
两个项目如下图所示:
保守估计,福能股份在2023-2025年能拿到1-2GW左右的海风项目。
根据笔者进行的敏感性分析测算,倘若能够以3.8毛进行平价上网,在4200利用小时的假设条件下(补充说下:长乐外海那个项目预计有4500小时),1GW福建海风项目随着成本的下降,能实现3-5亿归母净利润。因此福能股份未来3年新增的海风项目的业绩贡献假设为5-10亿。
二、热电联产项目
福能的热电联产项目是目前看到的最优质的的火电资产,可能没有之一,鸿山热电在2022上半年同行普遍亏钱的时候(除了国电),已经赚了近3个亿,全年预计6亿多。因此福能的热电联产项目的新增也是值得期待的。
龙安热电2期项目已经在推进了(和1期项目体量差不多),那个23年能贡献业绩,假设业绩和1期差不多,就算0.4亿,参考网址:网页链接;
惠安120万千瓦热电联产开工在即,一期和二期如果3-5年内顺利投产运营,大概新增权益利润1-2亿左右(这是2台66万千瓦的热电联产机组,参考鸿山热电2台60万千瓦的热电联产项目,每年可以赚4-6亿人民币,那么35%的股权,这个项目投产完,归母净利润在1-2亿之间),这个预计也是25年之后才能贡献业绩。可以参考福建发改委网址:网页链接。
三、气电板块
晋江气电二期这个的确是要建了,可以参考9月14号新闻:省发改委副主任王忠一行到晋江气电调研(网址为:网页链接),但是气电属于靠政府补贴赚钱的生意,不是很期待,目前建设规模还没查到,就假设它和目前的差不多,25年贡献业绩0.5-1亿;
四、核电板块
福能的长期股权投资中的核电板块也是非常优秀,参股的宁德核电(4台百万机组,合计装机容量 435.6MW,福能控股10%)产生的2022年上半年业绩赚了0.9亿左右,下半年福建省整体电价上涨,保守估计,预计全年1.8-2亿的业绩贡献。
核电未来新增部分:宁德核电2期(10%股权),预计今年核准获批,预计2023年开工,5年左右建设后贡献业绩,预计可以贡献1亿业绩;中核霞浦(30%股权)项目主要是收取管理费,是项目的建设和管理公司,和其他几个核电项目不太一样,会在十四五建完,但是主要就是几千万的管理费。这俩加起来就算1.4亿吧。
另外2个项目:华能霞浦(10%股权)和国核福建4台百万机组(参股20%)预计要2025年之后贡献业绩了,这里简单说下:
(1)华能霞浦(10%股权)4台百万机组(华龙一号),该项目进入了十四五储备项目,所谓备用项目,就是其他核电项目不具备启动条件时,才会启动它,所以进度会比较慢。
(2)国核福建4台百万机组(参股20%)刚刚拿到项目前期的路条,估计今年核准可能性不大,这个进度董秘披露会比华能霞浦还慢。
五、抽水蓄能项目
2个抽水蓄能项目抽水估计要到25-27年贡献业绩,可以当作炒作噱头,但是短期对业绩没啥贡献,如果硬说说业绩的话,也不清楚那时候抽水蓄能能赚多少钱,目前反正不赚钱,假设那时候能实现2部制电价,按1GW赚3-4个亿,2.6GW赚8亿左右,但是现在抽水蓄能1GW赚不到1个亿,因此这里给个大的波动范围:3-8亿。;
六、总结
因此,严谨的来说,除了海风项目目前还得看竞配什么时候出来,这些项目中龙安热电贡献利润较快,预计0.4亿(2023);宁德核电2期预计1亿(2025之后);中核霞浦贡献业绩0.4亿(2025);惠安120万千瓦热电2025年贡献业绩1-2亿(2025);晋江气电2期0.5亿(2025);2个抽水蓄能项目2.6GW左右(3-6年的建设周期,怎么说也是25年之后贡献业绩了),
总结来说,抛开抽水蓄能项目,其他除了海风外的项目,2025年能额外贡献利润3-4亿,
当然如果中间还有新的热电联产项目加入可能会更高。抽水蓄能目前业绩不确定性高,且大概率在25年之后贡献业绩,这里暂不考虑,如果考虑了,才可能是10亿以上的业绩贡献。
因此,整体来说,2022年福能的净利润大概率为24-28亿之间(上半年归母净利润为11.56亿,下半年会比上半年更好,因为:气电补贴政策到位将实现气电板块扭亏为盈+火电长协覆盖率提高将增厚火电板块业绩+长乐外海暴利项目上半年2季度才全容量并网,下半年会多发不少电将增厚风电板块业绩),2023年大概率在26-30亿之间(长乐外海暴利项目会比2022年多发赚2亿左右(2022年1季度没完全并网发电));24年不好拍,因为不知道23年的项目进度,可以粗拍一个28-32亿;25年的话能在32-36亿之间为比较理性的判断(大概率能拿到1-2GW省政府承诺的海风项目);至于5年之后(也即2027年之后),假设抽水蓄能项目投产(3-8亿业绩贡献),业绩能达到35-44亿,不过5年以后的事情太过遥远,不确定性太高,可以简单看看即可。
但不管怎么按计算器吧(我一般也不看5年,能看1-3年就不错了),现在福能的确不算贵(2022动态PE 8-10倍,PB 1-1.2倍,在A股同行里算很便宜了),但是如果发生系统性股灾,那就另说了。
$福能股份(SH600483)$ $国电电力(SH600795)$ #大唐发电 sh601991[股票]#
福能股份未来除了(1)海风项目外,还有(2)优质的热电联产项目 + (3)比较鸡肋的气电项目(但也能赚点钱)+ (4)优质的核电项目 + (5)建设周期比较久的抽水蓄能项目 属于未来的成长性板块。下面来一一进行分析。
一、海风项目
目前福能的海风项目非常优质,因为享受着8毛5的电价,长乐外海那个0.49GW的项目,2季度赚了2个亿左右的净利润,净利率达78%,正常年份,全年预计贡献8-10亿净利润。
不过福能股份之后的海风项目有省政府承诺的1.3GW,本来说是8月份竞配,结果因为出了7月份那波2毛电价中标海风项目又弃标的事情的事情,福建发改委比较谨慎,拖到9月底了,第二轮海风竞配也没公布,估计得到10月份了。目前福建省第二轮海风竞配正在紧锣密鼓的进行中,这一轮的海风竞配规则将做一个比较大的调整,不太会再出现第一轮竞配中大幅去杀电价这种情况,更多是基于公司的资质和他对当地的这个投资发展的一些业绩承诺。
福能股份预计会在之后的竞配拿到一些项目,因为之后主要看以投资换资源,公司对政府有实际产业投资或者产业投资承诺,电价会根据实际情况来定,这种不会出现杀电价。而福能集团在福建省还是有不少产业投资的。
福建省能源石化集团在福建漳州有一个500亿规模以上的中国和沙特阿拉伯的合作项目,这个对整个漳州的GDP有很大贡献,这个也有助于拿到漳州海域的项目(漳州的海风资源非常好,不过具体能拿到多少项目还不确定)。
补充说明:十四五规划中,福建省一共有13GW的海风(省规划)+5GW的漳州海风(国家规划,常称为国管海域)=18GW左右。
福能本身今年没有开工海风项目。海峡发电那边,也就是和三峡能源合作的项目其实今年上半年开工10万千瓦,漳州地区还一个40万千瓦的一个海风项目预计明年开工,最近在走流程。
两个项目如下图所示:
保守估计,福能股份在2023-2025年能拿到1-2GW左右的海风项目。
根据笔者进行的敏感性分析测算,倘若能够以3.8毛进行平价上网,在4200利用小时的假设条件下(补充说下:长乐外海那个项目预计有4500小时),1GW福建海风项目随着成本的下降,能实现3-5亿归母净利润。因此福能股份未来3年新增的海风项目的业绩贡献假设为5-10亿。
二、热电联产项目
福能的热电联产项目是目前看到的最优质的的火电资产,可能没有之一,鸿山热电在2022上半年同行普遍亏钱的时候(除了国电),已经赚了近3个亿,全年预计6亿多。因此福能的热电联产项目的新增也是值得期待的。
龙安热电2期项目已经在推进了(和1期项目体量差不多),那个23年能贡献业绩,假设业绩和1期差不多,就算0.4亿,参考网址:网页链接;
惠安120万千瓦热电联产开工在即,一期和二期如果3-5年内顺利投产运营,大概新增权益利润1-2亿左右(这是2台66万千瓦的热电联产机组,参考鸿山热电2台60万千瓦的热电联产项目,每年可以赚4-6亿人民币,那么35%的股权,这个项目投产完,归母净利润在1-2亿之间),这个预计也是25年之后才能贡献业绩。可以参考福建发改委网址:网页链接。
三、气电板块
晋江气电二期这个的确是要建了,可以参考9月14号新闻:省发改委副主任王忠一行到晋江气电调研(网址为:网页链接),但是气电属于靠政府补贴赚钱的生意,不是很期待,目前建设规模还没查到,就假设它和目前的差不多,25年贡献业绩0.5-1亿;
四、核电板块
福能的长期股权投资中的核电板块也是非常优秀,参股的宁德核电(4台百万机组,合计装机容量 435.6MW,福能控股10%)产生的2022年上半年业绩赚了0.9亿左右,下半年福建省整体电价上涨,保守估计,预计全年1.8-2亿的业绩贡献。
核电未来新增部分:宁德核电2期(10%股权),预计今年核准获批,预计2023年开工,5年左右建设后贡献业绩,预计可以贡献1亿业绩;中核霞浦(30%股权)项目主要是收取管理费,是项目的建设和管理公司,和其他几个核电项目不太一样,会在十四五建完,但是主要就是几千万的管理费。这俩加起来就算1.4亿吧。
另外2个项目:华能霞浦(10%股权)和国核福建4台百万机组(参股20%)预计要2025年之后贡献业绩了,这里简单说下:
(1)华能霞浦(10%股权)4台百万机组(华龙一号),该项目进入了十四五储备项目,所谓备用项目,就是其他核电项目不具备启动条件时,才会启动它,所以进度会比较慢。
(2)国核福建4台百万机组(参股20%)刚刚拿到项目前期的路条,估计今年核准可能性不大,这个进度董秘披露会比华能霞浦还慢。
五、抽水蓄能项目
2个抽水蓄能项目抽水估计要到25-27年贡献业绩,可以当作炒作噱头,但是短期对业绩没啥贡献,如果硬说说业绩的话,也不清楚那时候抽水蓄能能赚多少钱,目前反正不赚钱,假设那时候能实现2部制电价,按1GW赚3-4个亿,2.6GW赚8亿左右,但是现在抽水蓄能1GW赚不到1个亿,因此这里给个大的波动范围:3-8亿。;
六、总结
因此,严谨的来说,除了海风项目目前还得看竞配什么时候出来,这些项目中龙安热电贡献利润较快,预计0.4亿(2023);宁德核电2期预计1亿(2025之后);中核霞浦贡献业绩0.4亿(2025);惠安120万千瓦热电2025年贡献业绩1-2亿(2025);晋江气电2期0.5亿(2025);2个抽水蓄能项目2.6GW左右(3-6年的建设周期,怎么说也是25年之后贡献业绩了),
总结来说,抛开抽水蓄能项目,其他除了海风外的项目,2025年能额外贡献利润3-4亿,
当然如果中间还有新的热电联产项目加入可能会更高。抽水蓄能目前业绩不确定性高,且大概率在25年之后贡献业绩,这里暂不考虑,如果考虑了,才可能是10亿以上的业绩贡献。
因此,整体来说,2022年福能的净利润大概率为24-28亿之间(上半年归母净利润为11.56亿,下半年会比上半年更好,因为:气电补贴政策到位将实现气电板块扭亏为盈+火电长协覆盖率提高将增厚火电板块业绩+长乐外海暴利项目上半年2季度才全容量并网,下半年会多发不少电将增厚风电板块业绩),2023年大概率在26-30亿之间(长乐外海暴利项目会比2022年多发赚2亿左右(2022年1季度没完全并网发电));24年不好拍,因为不知道23年的项目进度,可以粗拍一个28-32亿;25年的话能在32-36亿之间为比较理性的判断(大概率能拿到1-2GW省政府承诺的海风项目);至于5年之后(也即2027年之后),假设抽水蓄能项目投产(3-8亿业绩贡献),业绩能达到35-44亿,不过5年以后的事情太过遥远,不确定性太高,可以简单看看即可。
但不管怎么按计算器吧(我一般也不看5年,能看1-3年就不错了),现在福能的确不算贵(2022动态PE 8-10倍,PB 1-1.2倍,在A股同行里算很便宜了),但是如果发生系统性股灾,那就另说了。
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我叫小花,你可以领养我的崽崽么?(领养联系人:17701599490(微信同号)备注:领养猫咪)
我叫小花,一只资深流浪猫
这是我的第三窝崽崽#上海领养#
谢谢你听我的故事
在短暂的生命里,我一共生过十几个崽崽,但它们都早早回到了喵星。流浪的生活太苦,记得有一次,我找到一间空置的别墅,以为可以在这里暂避寒风,把新生的崽崽养大。没想到只过了两天,我前脚出去打猎,进场装修的工人后脚就把还不会爬的崽崽跟垃圾一起丢掉了……等我回来,家没了,崽也没了。我哭哑了嗓子找遍整个小区,却再也没有听到崽崽的回应。死神几次就要连我一起带走,但我不甘心,想替没有长大的崽崽多看看这个世界。
今年6月,一个一直投喂我的小姐姐拎着航空箱问我:“走么?”我毫不犹豫的跳了进去。小姐姐带我到医院绝育,但医生发现我肚里又有了小崽崽。小姐姐和医生很纠结——生下来,崽崽们怎么安顿?不生,这终归是几条小生命啊!
终于,小姐姐的不忍给了我和崽崽们机会,我的生活开启了新篇章。在宠物旅店一平米的笼子里,我开始了为期两个月的养胎时光。尽管这里环境并不太好,隔壁邻居的叫声让我非常紧张,但我很快发现这里吃喝不愁,也没有风吹日晒。四只崽崽出生了,我也瘦成了皮包骨,但崽崽们很壮实,是不是这一次,我的崽崽有机会活下来?
崽崽满两个月了,小姐姐把我们带到了一个温暖明亮的大房子,我第一次睡到柔软的小床,就像在梦里被云朵包裹。一个崽崽已经离开了我,不要担心,它只是去了新家,从此过上了安稳的日子。
遗憾的是,小姐姐工作非常忙,且家里已经有了两只原住民,小姐姐没办法一直这样照顾我们。这就是我的故事。三个崽崽在安稳的环境里出生和长大,我把崽崽教得都很乖。请问你愿意带我或者我的崽崽回家么?
领养联系人:臭臭妈17701599490(微信同号)
领养要求:#上海领养# 不离不弃,封纱窗,接受回访 https://t.cn/RVJk9aF
我叫小花,一只资深流浪猫
这是我的第三窝崽崽#上海领养#
谢谢你听我的故事
在短暂的生命里,我一共生过十几个崽崽,但它们都早早回到了喵星。流浪的生活太苦,记得有一次,我找到一间空置的别墅,以为可以在这里暂避寒风,把新生的崽崽养大。没想到只过了两天,我前脚出去打猎,进场装修的工人后脚就把还不会爬的崽崽跟垃圾一起丢掉了……等我回来,家没了,崽也没了。我哭哑了嗓子找遍整个小区,却再也没有听到崽崽的回应。死神几次就要连我一起带走,但我不甘心,想替没有长大的崽崽多看看这个世界。
今年6月,一个一直投喂我的小姐姐拎着航空箱问我:“走么?”我毫不犹豫的跳了进去。小姐姐带我到医院绝育,但医生发现我肚里又有了小崽崽。小姐姐和医生很纠结——生下来,崽崽们怎么安顿?不生,这终归是几条小生命啊!
终于,小姐姐的不忍给了我和崽崽们机会,我的生活开启了新篇章。在宠物旅店一平米的笼子里,我开始了为期两个月的养胎时光。尽管这里环境并不太好,隔壁邻居的叫声让我非常紧张,但我很快发现这里吃喝不愁,也没有风吹日晒。四只崽崽出生了,我也瘦成了皮包骨,但崽崽们很壮实,是不是这一次,我的崽崽有机会活下来?
崽崽满两个月了,小姐姐把我们带到了一个温暖明亮的大房子,我第一次睡到柔软的小床,就像在梦里被云朵包裹。一个崽崽已经离开了我,不要担心,它只是去了新家,从此过上了安稳的日子。
遗憾的是,小姐姐工作非常忙,且家里已经有了两只原住民,小姐姐没办法一直这样照顾我们。这就是我的故事。三个崽崽在安稳的环境里出生和长大,我把崽崽教得都很乖。请问你愿意带我或者我的崽崽回家么?
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《六闲书话》十四
(14)沈抱一:古诗十九首 画心尺寸:36×32.5厘米×12
形制:册页
创作时间:戊午年立秋后一日·1978年
内容:古诗十九首
款识:沈归愚云:十九首非一人一时作。玉台以中几章为枚乘;《文心雕龙》以《孤竹》一篇为傅毅之词;昭明以不知姓氏统名为古诗。从昭明为允,又云:十九首大率逐臣弃妻朋友阔(此处 “别”字点去)绝死生新故之感。中间或寓言,或显言,反复低回,抑扬不尽,使读者悲感无端,油然善入。此国风之遗也。 戊午立秋后一日书应幼安同志之属 并希是正 沈抱一于江湾寓所
用印:甲寅生(朱文)、沈抱一(白文)、老沈(朱文)
藏印:暂无
入藏时间:2006年11月24日:
装裱时间:原装 拍照时间:2019年9月4日
作者简介:沈抱一(1917-?),号太上居士。毕业于无锡国学专修馆,师承钱穆、唐文治等。长期从事古文教育研究,曾参加《汉语大词典》等辞书编写工作。擅书法,精鉴定,富收藏,工诗词。著有《古文观止注释》、《常见文言虚词例释》、《太上居士词话》等。晚年将其毕生所藏文物精品瓷器、书画、青铜器等捐赠给南京博物院、上海博物馆等机构。
其书法风格纯属帖学一路,介于王羲之、赵孟頫之间,较《集王圣教序》更显丰腴;对比赵孟頫更多方笔,更显厚实。整体气息醇和儒雅,书卷气浓郁。
由此书作可鉴,其于二王一路用工甚勤,入帖极深。略显不足之处或许在于于出帖处用心稍显欠缺。其若放松,进入更自然之书写状态,而非在意于二王面目及各项枝节,其书作效果应更佳。胡邦彦先生于此更胜一筹。对比两书作解读可证。(2019-9-14)
(14)沈抱一:古诗十九首 画心尺寸:36×32.5厘米×12
形制:册页
创作时间:戊午年立秋后一日·1978年
内容:古诗十九首
款识:沈归愚云:十九首非一人一时作。玉台以中几章为枚乘;《文心雕龙》以《孤竹》一篇为傅毅之词;昭明以不知姓氏统名为古诗。从昭明为允,又云:十九首大率逐臣弃妻朋友阔(此处 “别”字点去)绝死生新故之感。中间或寓言,或显言,反复低回,抑扬不尽,使读者悲感无端,油然善入。此国风之遗也。 戊午立秋后一日书应幼安同志之属 并希是正 沈抱一于江湾寓所
用印:甲寅生(朱文)、沈抱一(白文)、老沈(朱文)
藏印:暂无
入藏时间:2006年11月24日:
装裱时间:原装 拍照时间:2019年9月4日
作者简介:沈抱一(1917-?),号太上居士。毕业于无锡国学专修馆,师承钱穆、唐文治等。长期从事古文教育研究,曾参加《汉语大词典》等辞书编写工作。擅书法,精鉴定,富收藏,工诗词。著有《古文观止注释》、《常见文言虚词例释》、《太上居士词话》等。晚年将其毕生所藏文物精品瓷器、书画、青铜器等捐赠给南京博物院、上海博物馆等机构。
其书法风格纯属帖学一路,介于王羲之、赵孟頫之间,较《集王圣教序》更显丰腴;对比赵孟頫更多方笔,更显厚实。整体气息醇和儒雅,书卷气浓郁。
由此书作可鉴,其于二王一路用工甚勤,入帖极深。略显不足之处或许在于于出帖处用心稍显欠缺。其若放松,进入更自然之书写状态,而非在意于二王面目及各项枝节,其书作效果应更佳。胡邦彦先生于此更胜一筹。对比两书作解读可证。(2019-9-14)
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