【变与不变：重新审视互联网公司投资版图】中信建投证券 孙晓磊：互联网公司战略投资意义深刻，估值底部阶段重新审视投资价值。对于互联网公司而言，由于海外宏观不确定性风险，前期反垄断政策压力，叠加疫情影响业绩下行等因素，中概互联网经历了一段估值和基本面双杀的时期，我们认为，前期各项压力正逐步趋于稳定，可预见性不断增加，其中政策面起稳，而随着宏观及疫情恢复，基本面也将迎来修复，互联网在二季度有望出现“政策底”+“业绩底”。在当前时点，重新审视互联网企业的战略投资方向，有助于对互联网企业投资价值进行重估，我们认为互联网公司的战略投资对中长期发展具有支撑作用，具体体现在：1）可以加强主营业务优势巩固公司护城河；2）基于主营业务利用公司传统优势进行横向和纵向扩张；3）激发新的战略想象，探索第二增长曲线，化作公司向上期权。

海外互联网CVC基因深入发展历史，引领产业革新与技术革命。海外互联网巨头的投资布局对中国互联网企业发展具有很强的研究价值，复盘整个海外互联网投资布局，我们发现整体趋势围绕以下三条主线：1）围绕主营业务“横向扩展+纵向深耕”，产品/内容化转型，加固自身护城河，2）消费互联网、产业互联网相互渗透，第二增长曲线在战略变革中逐步清晰，3）平台型公司实业化浪潮来袭，抢占前沿科技，加强产业协同。回顾国内，我们看到海外三条主线在中国互联网公司的发展路径以及未来前瞻布局上均有所体现，后文我们将分别对七家中国互联网公司的CVC投资情况、投资风格、战略增长点进行梳理，从前瞻的视角运用投资数据及案例审视公司长期投资价值。我们以哈佛大学教授Chesbrough的CVC投资框架来梳理国内各互联网公司的投资策略，该模型将CVC投资分为四种方式：驱动型投资、补充式投资、期权式投资以及被动式投资。本文将运用该框架分别对七家中国互联网公司的CVC投资情况、投资风格、战略增长点进行具体梳理。

补充式投资具有战略侵略性，以腾讯、阿里、字节为代表：腾讯牢牢抓住移动社交入口，通过互联网战略投资积极拓展变现方式；阿里紧紧围绕内需、全球化、云计算/数据智能三大战略重心高效布局前瞻领域，在消费互联网中创新、产业互联网中深耕，不断证明公司价值；字节坐拥短视频赛道第一流量端口，运用资本为扩张武器在众多现金牛赛道积极布局。

驱动型投资进攻的意味减弱，防守性凸显，对于当下由成长性属性向价值性属性的互联网企业意义重大，这当中以快手、美团、京东为代表：快手在直播业务受监管影响的情况下，积极探索流量变现新业态，其中以由老铁经济稳固的基本盘带来的电商业态以及在短剧、游戏等泛娱乐领域的布局为代表；美团通过“零售+科技”战略强化自身在新零售行业的地位，主要投资强调围绕本地生活领域；京东长久以来通过投资和迭代在供应链上深耕细作，以本轮疫情为契机强化了自身在电商行业的地位，并积极运用战略投资带来的经验积累探索京东全渠道零售新可能。以美团、快手、京东为代表的投资策略均属于和主业高度相关且更追求战略意义的战略投资。

期权式投资能够给母公司提供战略期权，拓展新的商业模式，其中以百度、小米为代表：百度稳住移动生态基本盘并在智能云、自动驾驶等业务上坚定布局，有望率先在大厂中找到潜力巨大的增长曲线；小米All in 造车，以战略投资加资源赋能的方式成功打造自家汽车生态链，顺应产业发展趋势充分利用自身优势切入新蓝海。业的地位，并积极运用战略投资带来的经验积累探索京东全渠道零售新可能。

风险提示：政策风险；业务合作风险；海外市场不确定性。
#分析师研报# https://t.cn/A6aUWiuR

【中国移动有哪些家庭算力网络产品？】算力网络是近年来业界非常热门的话题，尤其是随着今年国家算力基础设施启动建设，算力网络更是“火上浇油”。在中国移动2022科技周暨移动信息产业链创新大会上，中国移动携手12家合作伙伴共同发布了《算力网络技术白皮书》。
家庭算力网络，则是一个新词。在会上，中移（杭州）信息技术有限公司首席科学家路晓明发表演讲，介绍了家庭算力网络发展的大背景，以及该公司研发的多个产品应用。
大背景是家庭业务呈现场景需求多元化、网络需求多样化趋势。传统的“一套终端+平台”模式周期长、适配慢、成本高、智能化水平不足，无法满足部分家庭用户的个性化高品质上网需求，必须向场景化、个性化演进。
有鉴于此，中国移动布局家庭算力网络产品，以实现宽带、终端、平台价值的全面提升。中国移动的总体布局，是通过端边网云联动，筑牢数据、应用、算力于一体的家庭算网底座，实现“终端上移、应用下沉、内网延伸、管理统一”，以算网赋能家庭产品。
目前，中国移动已经开发出了一系列家庭算力网络应用。路晓明介绍了几款：场景化宽带、HCDN、云商铺、云安防、AI大屏。
例如场景化宽带，是推动传统宽带向接入、存储、算力一体化网络服务的云宽带升级，满足家庭重点场景的上网个性化需求，包括教育场景、云游戏场景、移动办公场景等。目前，场景化宽带全网付费用户超过580万户，用户体验和价值拉升明显。
再如云商铺，以瘦终端为承载，收银、娱乐等SaaS服务下沉，实现连接+算力+应用的一站式商铺解决方案。HCDN，可以盘活家庭魔百和的闲置算力，助力家庭业务降本增效和增值创收，已在全国5省落地，服务用户160万户。
AI大屏，可从魔百和、语音遥控器接入，基于AI、大数据等算网能力，赋能大屏、泛屏类业务升级，为用户提供高质量、精细化服务，大屏业务“亿人亿面”，提升用户使用效率和体验。目前，中国移动语音遥控器用户超6500万户，日交互次数超过1亿次。
路晓明表示，家庭算力网络的未来是“网络无所不达、算力无处不在、智能无所不及”。网络无所不达：可实现任意两台设备的确定性连接；算力无处不在：家庭业务突破场景、设备的限制，算随人走，就近接入；智能无所不及：算力一点接入，即取即用，并可一站式赋能家庭生态合作伙伴，促成生态合作。

20部老片重映能救活暑期档吗？泛娱乐顶尖自媒体 只讲干货和硬逻辑｜南如珉编辑｜朴芳至少截止到目前，今年暑期档依然没有看到复苏的迹象，当然距离回暖、大爆更是遥不可及。因的反复，上海、北京等重镇遭到影院关门的情况，虽然目前已经开始陆续开门，但显然大家对未来的预期，尤其是的不断反复已经有了心理阴影。基于这个前提之下，暑期档始终未能有太多真正具备体量的项目定档，或许未来一段时间，将给行业留下最后一刻的思考时间。与此同时，一波国产片的重映计划已经悄然来临，然而这一波能否拯救低迷的市场？暑期档迟迟不启动？当然从另一个数据来看还是相对乐观的，目前影院的复工率已经平稳保持在80%以上了，最高可达83%，随着接下来上海影院的复工，其整体复工率将轻易突破90%。可单纯的影院90%复工率显然不能代表市场已经复苏了90%，两者还是存在着本质的不同。