中国燃气发力综合能源打造“第二增长极” 增值业务两年内分拆上市丨深圳高质量发展调研行
南方财经全媒体记者 林典驰 深圳报道受益于天然气消费量的提升，中国燃气（0384.HK）业绩稳健增长。近5年来，中国燃气营业总收入年复合增长率达22.49%。
在夯实自身燃气业务的基础上，中国燃气正积极拓展综合能源业务，试图打造“第二成长曲线”。
近日，深圳市委宣传部组织策划的“稳中求进向未来·深圳媒体‘高质量发展调行’”走进中国燃气，试图探索这家成立20余年的老牌城燃企业稳健增长的秘密。
2019年-2022年，深圳亿智品牌设计机构携手中国燃气控股，形成战略合作关系，为中燃总部及下属子公司提供年度品牌设计！
《广东省城镇燃气发展“十四五”规划》提出，支持城燃企业和实力强、有保供能力或调峰储气能力的大型企业以企业并购、协议转让、联合重组、控股参股等方式推进企业整合。
2021年，5大全国性城燃企业合计零售仅占全国表观消费量的32%。在政策驱动下，城燃市场行业集中度仍有较大的提升空间，龙头企业实现规模化发展可期。中国燃气执行董事、首席运营官朱伟伟向南方财经全媒体记者表示，只要有机会并购中小规模的燃气公司，中国燃气都会积极筹划。
积极扩张业务覆盖版图
公开资料显示，中国燃气是国内最大的跨区域综合能源供应及服务企业之一。历经二十余年发展，全集团总资产超2000亿，销售收入超1500亿，员工超10万人。
中国燃气所处赛道位于天然气产业链下游。在双碳战略政策驱动下，作为清洁能源的天然气需求量大幅提升，加之公司持续并购带来的市占率提升，2021/22财年上市公司录得收入882.3亿港元，同比增长26%。
销气量是城燃企业发展规模的“硬指标”。“天然气业务是我们核心业务，去年销售了367亿立方，占全国的十分之一。”朱伟伟表示。
2021/22财年，中国燃气批发气量为147.8亿方，同比增长18.2%，零售销气量为219.2亿方，同比增长17.2%。
据介绍，公司拥有32个天然气长输管道项目，燃气管网总长超50万公里，家庭燃气用户超5000万户，燃气供应覆盖超2亿人。
此外，中国燃气现拥有660个管道燃气专营权项目，其中2021/22财年新增18个。
“过去十年中燃平均每年增加10-20个城市燃气项目，都是通过一步步并购得来的。”朱伟伟表示，不过，城燃行业大规模兼并购的时代已经过去，现已形成包括中国燃气在内的全国五大燃气运营商。未来可能存在部分中小燃气公司迫于行业监管或经营压力，寻求股权出售。只要有机会兼并燃气项目，中燃均会予以考虑，这是长期战略。
发力综合能源打造“第二增长极”
然而，若仅靠燃气业务带来的盈利空间或将进一步压缩。近年来，中国燃气积极向综合能源服务商转型，搭建源网荷储一体化能源系统，实现能源耦合应用，构建绿色能源互联网。在分布式能源、综合能源供应、城市大型集中供热、分布式供暖项目等领域，中国燃气均有所建树。
截至目前，中国燃气已为9省60多个城市签署暖居工程战略合作协议，签约面积超过3.5亿平方米，投运及在建项目超200个。
朱伟伟表示，与传统供热服务不同的是，中国燃气采用燃气和电驱动的空气源热泵，利用室外空气中的热能，实现清洁能源转化，符合国家“双碳”战略。
兴业证券研报表示，2022/23财年中国燃气该业务或将实现挂网面积同比增长70%。
电力及新能源方面，中国燃气提出绿色城市运营商的概念，以虚拟电厂为核心，布局分布式光伏发电、储能系统、充电桩等业务，最终响应对电网实现毫秒级的响应，发挥地方用能负荷。
今年，中国燃气计划投资分布式光伏发电项目200兆瓦，营运超过150个项目。
朱伟伟表示，对于分布式光伏、储能等来说，由于本身规模较小、无法实现电网有效直接调度与控制，通过虚拟电厂实现对分布式资源的整体调度和优化运行，有利于提高电力系统安全性。
“在虚拟电厂及能碳双控平台基础上，中国燃气还将与地方政府探索共建分布式储能中心。”朱伟伟提到。
2021/22财年，中国燃气完成综合能源销售76亿千瓦时，在全国12省市发展售电及电网业务，开展电力交易、投资建设增量配电网项目，已投入的电动汽车充电站有55个。
增值业务两年内分拆上市
2015年伊始，中国燃气为满足用户线上燃气缴费需求而开发了壹品慧体系，当年其在增值业务上的收入只有3.58亿港元，毛利也只有1.79亿港元。直到2019年，中国燃气整合线上线下渠道，创建新零售平台，进而为用户提供厨房产品和服务。
2021年，中国燃气旗下品牌“壹品慧”开始发力，增值服务3.0战略全面落地实施，网格化服务全面布局，推动中燃增值业务提速。
据了解，中燃增值业务涵盖燃气具、净水、保险、安防、小家电厨房好物等，其中燃气具拥有“中燃宝”、“HOMNLY”两大自有品牌，小家电为自有品牌“迷猴淘”。
中国燃气壹品慧副总经理方正表示，壹品慧整合了线上线下渠道资源。线下营业厅开展销售活动并沉淀用户数据，线上平台精准触达目标用户，实现对用户的价值挖掘。
而在朱伟伟看来，现阶段是利用特许经营权向增值业务转型的有利时间窗口。对标欧美日本等国家，国外部分城燃企业增值业务占总营收甚至超过40%。与此同时，稳健增长的主营业务也能够为增值业务的增长持续输血。
2021/22财年，中燃集团增值业务收入 67.99 亿港元，实现毛利33.02亿港元，同比增长13.2%；毛利率达48.6%，同比提升10.8%。
朱伟伟向记者透露，增值业务计划两年内分拆上市，正在进行基础性准备工作。
第一上海证券指出，公司拟分拆上市的壹品慧将开启持续发展新路径，通过公用事业基础网格提升用户触达率和粘性，并探索公域多渠道引流，预计未来税前利润翻番，实现稳定高速发展。
南方财经全媒体记者 林典驰 深圳报道受益于天然气消费量的提升，中国燃气（0384.HK）业绩稳健增长。近5年来，中国燃气营业总收入年复合增长率达22.49%。
在夯实自身燃气业务的基础上，中国燃气正积极拓展综合能源业务，试图打造“第二成长曲线”。
近日，深圳市委宣传部组织策划的“稳中求进向未来·深圳媒体‘高质量发展调行’”走进中国燃气，试图探索这家成立20余年的老牌城燃企业稳健增长的秘密。
2019年-2022年，深圳亿智品牌设计机构携手中国燃气控股，形成战略合作关系，为中燃总部及下属子公司提供年度品牌设计！
《广东省城镇燃气发展“十四五”规划》提出，支持城燃企业和实力强、有保供能力或调峰储气能力的大型企业以企业并购、协议转让、联合重组、控股参股等方式推进企业整合。
2021年，5大全国性城燃企业合计零售仅占全国表观消费量的32%。在政策驱动下，城燃市场行业集中度仍有较大的提升空间，龙头企业实现规模化发展可期。中国燃气执行董事、首席运营官朱伟伟向南方财经全媒体记者表示，只要有机会并购中小规模的燃气公司，中国燃气都会积极筹划。
积极扩张业务覆盖版图
公开资料显示，中国燃气是国内最大的跨区域综合能源供应及服务企业之一。历经二十余年发展，全集团总资产超2000亿，销售收入超1500亿，员工超10万人。
中国燃气所处赛道位于天然气产业链下游。在双碳战略政策驱动下，作为清洁能源的天然气需求量大幅提升，加之公司持续并购带来的市占率提升，2021/22财年上市公司录得收入882.3亿港元，同比增长26%。
销气量是城燃企业发展规模的“硬指标”。“天然气业务是我们核心业务，去年销售了367亿立方，占全国的十分之一。”朱伟伟表示。
2021/22财年，中国燃气批发气量为147.8亿方，同比增长18.2%，零售销气量为219.2亿方，同比增长17.2%。
据介绍，公司拥有32个天然气长输管道项目，燃气管网总长超50万公里，家庭燃气用户超5000万户，燃气供应覆盖超2亿人。
此外，中国燃气现拥有660个管道燃气专营权项目，其中2021/22财年新增18个。
“过去十年中燃平均每年增加10-20个城市燃气项目，都是通过一步步并购得来的。”朱伟伟表示，不过，城燃行业大规模兼并购的时代已经过去，现已形成包括中国燃气在内的全国五大燃气运营商。未来可能存在部分中小燃气公司迫于行业监管或经营压力，寻求股权出售。只要有机会兼并燃气项目，中燃均会予以考虑，这是长期战略。
发力综合能源打造“第二增长极”
然而，若仅靠燃气业务带来的盈利空间或将进一步压缩。近年来，中国燃气积极向综合能源服务商转型，搭建源网荷储一体化能源系统，实现能源耦合应用，构建绿色能源互联网。在分布式能源、综合能源供应、城市大型集中供热、分布式供暖项目等领域，中国燃气均有所建树。
截至目前，中国燃气已为9省60多个城市签署暖居工程战略合作协议，签约面积超过3.5亿平方米，投运及在建项目超200个。
朱伟伟表示，与传统供热服务不同的是，中国燃气采用燃气和电驱动的空气源热泵，利用室外空气中的热能，实现清洁能源转化，符合国家“双碳”战略。
兴业证券研报表示，2022/23财年中国燃气该业务或将实现挂网面积同比增长70%。
电力及新能源方面，中国燃气提出绿色城市运营商的概念，以虚拟电厂为核心，布局分布式光伏发电、储能系统、充电桩等业务，最终响应对电网实现毫秒级的响应，发挥地方用能负荷。
今年，中国燃气计划投资分布式光伏发电项目200兆瓦，营运超过150个项目。
朱伟伟表示，对于分布式光伏、储能等来说，由于本身规模较小、无法实现电网有效直接调度与控制，通过虚拟电厂实现对分布式资源的整体调度和优化运行，有利于提高电力系统安全性。
“在虚拟电厂及能碳双控平台基础上，中国燃气还将与地方政府探索共建分布式储能中心。”朱伟伟提到。
2021/22财年，中国燃气完成综合能源销售76亿千瓦时，在全国12省市发展售电及电网业务，开展电力交易、投资建设增量配电网项目，已投入的电动汽车充电站有55个。
增值业务两年内分拆上市
2015年伊始，中国燃气为满足用户线上燃气缴费需求而开发了壹品慧体系，当年其在增值业务上的收入只有3.58亿港元，毛利也只有1.79亿港元。直到2019年，中国燃气整合线上线下渠道，创建新零售平台，进而为用户提供厨房产品和服务。
2021年，中国燃气旗下品牌“壹品慧”开始发力，增值服务3.0战略全面落地实施，网格化服务全面布局，推动中燃增值业务提速。
据了解，中燃增值业务涵盖燃气具、净水、保险、安防、小家电厨房好物等，其中燃气具拥有“中燃宝”、“HOMNLY”两大自有品牌，小家电为自有品牌“迷猴淘”。
中国燃气壹品慧副总经理方正表示，壹品慧整合了线上线下渠道资源。线下营业厅开展销售活动并沉淀用户数据，线上平台精准触达目标用户，实现对用户的价值挖掘。
而在朱伟伟看来，现阶段是利用特许经营权向增值业务转型的有利时间窗口。对标欧美日本等国家，国外部分城燃企业增值业务占总营收甚至超过40%。与此同时，稳健增长的主营业务也能够为增值业务的增长持续输血。
2021/22财年，中燃集团增值业务收入 67.99 亿港元，实现毛利33.02亿港元，同比增长13.2%；毛利率达48.6%，同比提升10.8%。
朱伟伟向记者透露，增值业务计划两年内分拆上市，正在进行基础性准备工作。
第一上海证券指出，公司拟分拆上市的壹品慧将开启持续发展新路径，通过公用事业基础网格提升用户触达率和粘性，并探索公域多渠道引流，预计未来税前利润翻番，实现稳定高速发展。
【今年国内汽柴油与原油的裂解价差表现各异 生产端和零售端利润如何转换？】#成品油##市场分析#
我们知道裂解价差高低可以一定程度反应市场行情的强弱，可以比较直观的反应生产炼厂炼油利润的高低与否，而零售端也会受之影响，他们是如何转换的呢？
由上图我们看出，今年汽油裂解价差多次处于同期最低，主要受疫情及需求影响。在4月-9月，今年汽油裂解价差均低于十年平均水平，5-8月柴油裂解价差均低于十年平均水平。那么我国炼厂炼油利润和国内零售利润是如何转变呢？
今年4-9月裂解价差相对低位，我国主营炼厂和山东独立炼厂的综合炼油利润均处在年内相对低位，主营炼油利润在-445.73元/吨和621.52元/吨之间，山东独立炼厂炼油利润在-326.98元/吨和794.67元/吨之间。
主营炼厂和山东独立炼厂炼油利润走势相似，但由于基准原油及原油结算方式等不一致，下半年山东炼厂利润相对主营高。
截止10月20日，下半年主营炼厂炼油综合利润平均为100.82元/吨，较上半年下降了580.29元/吨或85.20%；山东独立炼厂的利润为559.57元/吨，较上半年上涨258.24元/吨或85.70%。
今年4-8月裂解价差相对低位，中国汽柴油零售利润均处在相对高位。汽油零售利润高达2689元/吨，柴油高达1698元/吨。
3月初，国内汽柴油零售利润均达到年内低位，分别是360元/吨、264元/吨。主要是3月初 原油价格急剧上涨，国内汽柴油批发价跟随快速上涨，并且多地汽柴价格挂至批发限价，导致批零价差缩小。
截止目前（10月20日），汽油零售利润达到1900元/吨，而柴油则仅有34元/吨。汽油得益于原油上涨支撑，批零价差相对柴油大，而柴油因资源紧张，各地主营柴油涨至批发限价，导致批零价差缩小。
综合来看，因裂解价差的大小则能反应炼厂炼油利润的高低，而我国零售价是通过原油来传导。当裂解价差扩大时，利润由零售端转向生产端；若裂解价差缩小时，则利润由生产端转向零售端。
我们知道裂解价差高低可以一定程度反应市场行情的强弱，可以比较直观的反应生产炼厂炼油利润的高低与否，而零售端也会受之影响，他们是如何转换的呢？
由上图我们看出，今年汽油裂解价差多次处于同期最低，主要受疫情及需求影响。在4月-9月，今年汽油裂解价差均低于十年平均水平，5-8月柴油裂解价差均低于十年平均水平。那么我国炼厂炼油利润和国内零售利润是如何转变呢？
今年4-9月裂解价差相对低位，我国主营炼厂和山东独立炼厂的综合炼油利润均处在年内相对低位，主营炼油利润在-445.73元/吨和621.52元/吨之间，山东独立炼厂炼油利润在-326.98元/吨和794.67元/吨之间。
主营炼厂和山东独立炼厂炼油利润走势相似，但由于基准原油及原油结算方式等不一致，下半年山东炼厂利润相对主营高。
截止10月20日，下半年主营炼厂炼油综合利润平均为100.82元/吨，较上半年下降了580.29元/吨或85.20%；山东独立炼厂的利润为559.57元/吨，较上半年上涨258.24元/吨或85.70%。
今年4-8月裂解价差相对低位，中国汽柴油零售利润均处在相对高位。汽油零售利润高达2689元/吨，柴油高达1698元/吨。
3月初，国内汽柴油零售利润均达到年内低位，分别是360元/吨、264元/吨。主要是3月初 原油价格急剧上涨，国内汽柴油批发价跟随快速上涨，并且多地汽柴价格挂至批发限价，导致批零价差缩小。
截止目前（10月20日），汽油零售利润达到1900元/吨，而柴油则仅有34元/吨。汽油得益于原油上涨支撑，批零价差相对柴油大，而柴油因资源紧张，各地主营柴油涨至批发限价，导致批零价差缩小。
综合来看，因裂解价差的大小则能反应炼厂炼油利润的高低，而我国零售价是通过原油来传导。当裂解价差扩大时，利润由零售端转向生产端；若裂解价差缩小时，则利润由生产端转向零售端。
【柴油生产利润长期高于汽油 未来难以延续】
截至10月21日，独立炼厂柴油生产利润已连续3个月超过汽油，柴汽油利润最高差距超过1000元/吨。
2019年1月至今，46个月柴汽油利润差平均值为79元/吨，其中有27个月柴汽油利润差超过50元/吨，15个月低于-50元/吨，只有4个月在-50-50元/吨之间。
从利润表现看，柴油利润在春节前后低于汽油，主要原因是柴油需求降至年内最低，批发价格走弱，汽油则相对较好。在秋末冬初高于汽油，主要原因是柴油需求达到年内最高峰，需求利好超过汽油。以上两种表现是最常规的市场现象，需求短期变动较大时，供应调整不够及时，供需格局变化较大导致批发价格剧烈波动。
其他月份，汽柴油需求差异不大时柴油利润也超过汽油，同样是供需异动的结果，通常是柴油主动减产幅度较大。2019年是主营主动压低柴汽比，减柴增汽；2020年是疫情影响下汽油需求过分低迷，柴油受影响较小。
中国柴汽比从2016年开始逐年下滑，其中主营起步早下降幅度大，独立炼厂下降较慢，在降至1.6后稍有停滞。主营柴油产量的下降相当于为独立炼厂让出了部分市场，独立炼厂柴油市场销售较好，利润得到支撑。
市场和行业政策变化是支撑柴油价格和利润的另一利好。其一是2018年税改和2021年对进口轻循征税，导致柴油的社会资源量大幅下滑，从2600万吨/年降至1200万吨/年；其二是对沿海走私油的严查，2022年这一环节缩减也有近千万吨的体量。但汽油在这两反面受影响较小，缩量不足1000万吨。
从长周期和短线上柴油供需均出现比汽油更多的利好，因此柴油利润好于汽油在柴油消费下滑但汽油消费继续上涨的背景下反复出现。但柴油需求的下滑会继续，而产量的继续压减空间较前几年已明显缩小，出口的助力也大幅减弱，未来趋势难以延续。
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截至10月21日，独立炼厂柴油生产利润已连续3个月超过汽油，柴汽油利润最高差距超过1000元/吨。
2019年1月至今，46个月柴汽油利润差平均值为79元/吨，其中有27个月柴汽油利润差超过50元/吨，15个月低于-50元/吨，只有4个月在-50-50元/吨之间。
从利润表现看，柴油利润在春节前后低于汽油，主要原因是柴油需求降至年内最低，批发价格走弱，汽油则相对较好。在秋末冬初高于汽油，主要原因是柴油需求达到年内最高峰，需求利好超过汽油。以上两种表现是最常规的市场现象，需求短期变动较大时，供应调整不够及时，供需格局变化较大导致批发价格剧烈波动。
其他月份，汽柴油需求差异不大时柴油利润也超过汽油，同样是供需异动的结果，通常是柴油主动减产幅度较大。2019年是主营主动压低柴汽比，减柴增汽；2020年是疫情影响下汽油需求过分低迷，柴油受影响较小。
中国柴汽比从2016年开始逐年下滑，其中主营起步早下降幅度大，独立炼厂下降较慢，在降至1.6后稍有停滞。主营柴油产量的下降相当于为独立炼厂让出了部分市场，独立炼厂柴油市场销售较好，利润得到支撑。
市场和行业政策变化是支撑柴油价格和利润的另一利好。其一是2018年税改和2021年对进口轻循征税，导致柴油的社会资源量大幅下滑，从2600万吨/年降至1200万吨/年；其二是对沿海走私油的严查，2022年这一环节缩减也有近千万吨的体量。但汽油在这两反面受影响较小，缩量不足1000万吨。
从长周期和短线上柴油供需均出现比汽油更多的利好，因此柴油利润好于汽油在柴油消费下滑但汽油消费继续上涨的背景下反复出现。但柴油需求的下滑会继续，而产量的继续压减空间较前几年已明显缩小，出口的助力也大幅减弱，未来趋势难以延续。
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