金盘科技很不错的公司，继续关注中
$金盘科技 sh688676$ #研报# 金盘科技(688676)：数字智造筑基 干变龙头发力储能大时代
金盘科技深耕电力设备行业二十余载，系国内干变龙头企业。公司积极推动数字化转型降本增效，塑造底层核心竞争力。受益于风机大型化、光伏产业链积极扩产，公司干变基本盘稳步向上。同时，公司积极发力储能业务，以中高压直挂式储能产品为核心。随桂林、武汉产能逐步落地，预计公司储能业务有望凭借技术&客户等优势实现快速发展，打造第二增长曲线。此外，公司亦结合自身数字化转型经验，对外输出数字化工厂解决方案，订单快速落地，后续有望进一步打磨完善产品，开启市场化推广。我们预计公司2022-2024 年EPS分别为0.64/1.01/1.53 元，给予公司2023 年45 倍PE，对应目标股价45 元，首次覆盖，给予“买入”评级。
干变龙头&智造标杆，蓄势新能源开启新成长。金盘科技成立于1997 年，是全球干式变压器头部企业之一。公司核心产品干式变压器应用场景多元，涵盖风电、光伏等高增长领域，2022 年拓展储能系统业务，形成风光储齐头并进局势。
公司面向全球中高端市场，深度绑定维斯塔斯、通用电气、西门子等头部客户。
2021 年公司实现营收33.03 亿元（YoY+36%），归母净利润2.35 亿元（YoY+1%）；2022H1 实现营收19.75 亿元（YoY+32%），归母净利润0.96亿元（YoY-16%）。营收受益于干变需求提升维持稳定增长，利润端下滑主要系受铜&硅钢等原材料价格上涨、局部疫情反复影响交付等因素影响。展望后续，随公司储能业务逐步放量、原材料及局部疫情等压制因素边际改善或缓和，预计公司业绩有望迎来向上加速拐点。
基本盘稳步向上，产品线&应用领域持续拓宽。风电机组大型化趋势下，风电用干变渗透率有望提升；光伏产业链积极扩产亦将拉动特种干变产品需求。公司在干变领域积淀深厚，聚焦头部客户实现稳步增长，风电干变领域市占率从2019年的17%提升至2021 年的26%。干变以外，公司亦积极推动产品线及下游应用领域的持续拓宽。产品方面，酯浸式变压器产品已通过国内头部风机厂商认证，年内有望开启交付；开关柜系列产品在2021 年放量（YoY+86%），箱变系列产品亦在2022H1 迎来快速增长（YoY+115%）。新领域方面，公司抓住光伏平价后装机快速提升的机遇，以光伏电站及硅料环节为重点，相关箱变、特种干变产品快速放量。2022H1 公司在光伏领域营收实现4.46 亿（YoY+287%）。
技术&客户同源，发力储能打造第二成长曲线。公司2022 年正式发布储能系列产品，以中高压直挂（级联）储能系统为核心，同时布局低压储能系统及户用储能产品。从产能储备来看，公司桂林储能工厂（合计1.2GWh）已于2022 年7 月正式投产，武汉储能工厂2.7GWh 正积极推进建设中，公司预计2023H2有望投产。从订单落地角度来看，截至目前公司已落地储能系统相关订单合计约2.75 亿元，对应产品为200MWh 中高压直挂式储能系统。公司现有产品与储能产品底层技术同源，同时亦与上海交大达成高压级联储能系统技术合作，有望抢占技术高地。客户及渠道方面，公司在发电侧、电网侧及工商企业侧等储能应用场景亦具备广泛的客户基础。
推进数字化转型：对内赋能增效，对外输出解决方案。近年来，公司依靠自身研发团队完成了海口、桂林数字化工厂建设，积极推动数字化转型降本增效。
根据公司2021 年报，2021 年海口数字化工厂较原来传统工厂产能提升超100%，产量提升约95%，库存周转次数提升超110%。基于自身实际应用案例，对外输出数字化工厂产品，产品囊括前期咨询规划服务、底层架构设计、产线设备、相关软件等内容，可为客户提供“交钥匙”综合解决方案。公司目前已落地约3 亿元数字化工厂订单，主要客户为伊戈尔，相关订单有望在2022/2023 分批交付。单一客户订单持续落地，反映了公司数字化工厂解决方案已获得客户的高度认可，产品已具备相当的成熟度。随着首个对外项目顺利落地，公司有望进一步打磨产品、完善团队，将数字化工厂解决方案逐步市场化推广。
风险因素：原材料价格上涨风险；公司储能市场拓展不及预期；数字化工厂业务拓展不及预期；贸易摩擦风险；汇率波动风险；风光装机不及预期；干变渗透率提升慢于预期。
投资建议：金盘科技深耕电力设备行业二十余载，系国内干变龙头企业。公司积极推动数字化转型降本增效，塑造底层核心竞争力。受益于风机大型化、光伏产业链积极扩产，公司干变基本盘有望稳步向上。同时，公司积极发力储能业务，以中高压直挂式储能产品为核心。随桂林、武汉产能逐步落地，预计公司储能业务有望凭借技术&客户等优势实现快速发展，打造第二高增长曲线。此外，公司亦结合自身数字化转型经验，对外输出数字化工厂解决方案，订单快速落地，后续有望进一步打磨完善产品，开启市场化推广。我们预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.64/1.01/1.53 元，考虑到可比公司估值水平（新风光、智光电气、盛弘股份2023 年Wind 一致预期PE 平均约为34x），鉴于公司后续业绩增长的高确定性（我们预计公司2022-2024 年营收、净利润CAGR分别为39%、55%），给予公司2023 年45 倍PE，对应目标股价45 元，首次覆盖，给予“买入”评级。
媒体来源：中信证券
$金盘科技 sh688676$ #研报# 金盘科技(688676)：数字智造筑基 干变龙头发力储能大时代
金盘科技深耕电力设备行业二十余载，系国内干变龙头企业。公司积极推动数字化转型降本增效，塑造底层核心竞争力。受益于风机大型化、光伏产业链积极扩产，公司干变基本盘稳步向上。同时，公司积极发力储能业务，以中高压直挂式储能产品为核心。随桂林、武汉产能逐步落地，预计公司储能业务有望凭借技术&客户等优势实现快速发展，打造第二增长曲线。此外，公司亦结合自身数字化转型经验，对外输出数字化工厂解决方案，订单快速落地，后续有望进一步打磨完善产品，开启市场化推广。我们预计公司2022-2024 年EPS分别为0.64/1.01/1.53 元，给予公司2023 年45 倍PE，对应目标股价45 元，首次覆盖，给予“买入”评级。
干变龙头&智造标杆，蓄势新能源开启新成长。金盘科技成立于1997 年，是全球干式变压器头部企业之一。公司核心产品干式变压器应用场景多元，涵盖风电、光伏等高增长领域，2022 年拓展储能系统业务，形成风光储齐头并进局势。
公司面向全球中高端市场，深度绑定维斯塔斯、通用电气、西门子等头部客户。
2021 年公司实现营收33.03 亿元（YoY+36%），归母净利润2.35 亿元（YoY+1%）；2022H1 实现营收19.75 亿元（YoY+32%），归母净利润0.96亿元（YoY-16%）。营收受益于干变需求提升维持稳定增长，利润端下滑主要系受铜&硅钢等原材料价格上涨、局部疫情反复影响交付等因素影响。展望后续，随公司储能业务逐步放量、原材料及局部疫情等压制因素边际改善或缓和，预计公司业绩有望迎来向上加速拐点。
基本盘稳步向上，产品线&应用领域持续拓宽。风电机组大型化趋势下，风电用干变渗透率有望提升；光伏产业链积极扩产亦将拉动特种干变产品需求。公司在干变领域积淀深厚，聚焦头部客户实现稳步增长，风电干变领域市占率从2019年的17%提升至2021 年的26%。干变以外，公司亦积极推动产品线及下游应用领域的持续拓宽。产品方面，酯浸式变压器产品已通过国内头部风机厂商认证，年内有望开启交付；开关柜系列产品在2021 年放量（YoY+86%），箱变系列产品亦在2022H1 迎来快速增长（YoY+115%）。新领域方面，公司抓住光伏平价后装机快速提升的机遇，以光伏电站及硅料环节为重点，相关箱变、特种干变产品快速放量。2022H1 公司在光伏领域营收实现4.46 亿（YoY+287%）。
技术&客户同源，发力储能打造第二成长曲线。公司2022 年正式发布储能系列产品，以中高压直挂（级联）储能系统为核心，同时布局低压储能系统及户用储能产品。从产能储备来看，公司桂林储能工厂（合计1.2GWh）已于2022 年7 月正式投产，武汉储能工厂2.7GWh 正积极推进建设中，公司预计2023H2有望投产。从订单落地角度来看，截至目前公司已落地储能系统相关订单合计约2.75 亿元，对应产品为200MWh 中高压直挂式储能系统。公司现有产品与储能产品底层技术同源，同时亦与上海交大达成高压级联储能系统技术合作，有望抢占技术高地。客户及渠道方面，公司在发电侧、电网侧及工商企业侧等储能应用场景亦具备广泛的客户基础。
推进数字化转型：对内赋能增效，对外输出解决方案。近年来，公司依靠自身研发团队完成了海口、桂林数字化工厂建设，积极推动数字化转型降本增效。
根据公司2021 年报，2021 年海口数字化工厂较原来传统工厂产能提升超100%，产量提升约95%，库存周转次数提升超110%。基于自身实际应用案例，对外输出数字化工厂产品，产品囊括前期咨询规划服务、底层架构设计、产线设备、相关软件等内容，可为客户提供“交钥匙”综合解决方案。公司目前已落地约3 亿元数字化工厂订单，主要客户为伊戈尔，相关订单有望在2022/2023 分批交付。单一客户订单持续落地，反映了公司数字化工厂解决方案已获得客户的高度认可，产品已具备相当的成熟度。随着首个对外项目顺利落地，公司有望进一步打磨产品、完善团队，将数字化工厂解决方案逐步市场化推广。
风险因素：原材料价格上涨风险；公司储能市场拓展不及预期；数字化工厂业务拓展不及预期；贸易摩擦风险；汇率波动风险；风光装机不及预期；干变渗透率提升慢于预期。
投资建议：金盘科技深耕电力设备行业二十余载，系国内干变龙头企业。公司积极推动数字化转型降本增效，塑造底层核心竞争力。受益于风机大型化、光伏产业链积极扩产，公司干变基本盘有望稳步向上。同时，公司积极发力储能业务，以中高压直挂式储能产品为核心。随桂林、武汉产能逐步落地，预计公司储能业务有望凭借技术&客户等优势实现快速发展，打造第二高增长曲线。此外，公司亦结合自身数字化转型经验，对外输出数字化工厂解决方案，订单快速落地，后续有望进一步打磨完善产品，开启市场化推广。我们预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.64/1.01/1.53 元，考虑到可比公司估值水平（新风光、智光电气、盛弘股份2023 年Wind 一致预期PE 平均约为34x），鉴于公司后续业绩增长的高确定性（我们预计公司2022-2024 年营收、净利润CAGR分别为39%、55%），给予公司2023 年45 倍PE，对应目标股价45 元，首次覆盖，给予“买入”评级。
媒体来源：中信证券
#企业动态# 10月13日，由交大母基金、上海市科技创业中心主办，南滨江集团、交大菡源资产、赛意产业基金共同承办的天工沙龙活动在上海顺利举办。本次活动以“软件定义制造”为主题，汇聚了工业领域内产、学、投三方代表，共同探讨工业软件所承载的使命。SYC盛原成CEO张燕聪作为工业软件领域的创业者代表也受邀参加本次活动。#上海交大##软件##制造##工业#
【八字实战破译人生剧情】
乾造（老公）喜木火不喜子水
戊甲丙丙
辰子午申
喜木火不喜子水辰土克子水丙火克了子水元神申金制住申金就制住了子水官星，官生印，印制食伤，四五千万格局
做事很稳庚午大运财星虚透冲坏甲木印星此步大运不好，戊辰大运制了子水忌神官星运不错，偏印制食神在大公司搞科研，正官高透容易生女儿
坤造（老婆）喜走金水运
己庚甲庚
巳午子午
甲木见庚则贵有气质
婚姻宫为喜神老公的好
朽木不喜火生于夏天喜金水印制食伤
注意婚外情，特别有个性
八字一般大运好，会死在戊寅运
乾造
壬丙丁丁
午午卯未
身太强喜土金
八字过强只能顺其势不能逆势不用水用土金
喜食伤泄秀，原局一般，但是喜走土金运13岁开始走土金运父母在他十岁之后半路发家
父母能够有两三千万，自己五六千万，丁壬合了虚官，辛亥大运壬子大运不错，生于本气运个子高，1.86米。
坤造
丁己丙戊
巳酉子戌
比劫林立又带劫财伤官高透婚姻宫克绝
婚姻不好，46了还没有结婚单身，壬寅年有个男朋友还是想分掉，
甲辰年有机会结婚还不结婚就没有婚姻了。
伤官生了财星，酉金破了官星，比劫库穿了财星，代表财星的字都搞坏了，没什么钱。
（甲辰年辰合酉不破子了）火土伤官做美业。
【八字算命四句真言】：
喜神被坏定应凶
喜神得用定应吉
忌神无制定应灾
忌神得制反应喜
乾造
戊己丙己
寅未寅亥
伤官杀，伤官通根口才好死的你说成活的
食神透干有印制很聪明有伤官泄秀普通本科
喜时柱亥水喜金水用印星火喜木生家庭条件小福，调皮捣蛋犯桃花百花丛中过不缺女人经常同时两个女朋友，结婚偏晚。
伤官合杀，伤官力量太小，走癸亥伤官七杀能量大这步运好。
乾造
戊丙丙己
辰辰申丑
长得帅脾气不好，不火的时候还好，脾气上来不得了，申金为父亲合了两个辰，喜走木火运喜印跟母亲关系很好。辰土晦丙火从格，从食伤从财格，喜火土金，上海交大博士毕业，一两千万起步。16/17年婚动结婚，儿女双全。申子辰化水喜走金水运。做官可达厅级局长以上。分管金融（招商局的）
乾造（老公）喜木火不喜子水
戊甲丙丙
辰子午申
喜木火不喜子水辰土克子水丙火克了子水元神申金制住申金就制住了子水官星，官生印，印制食伤，四五千万格局
做事很稳庚午大运财星虚透冲坏甲木印星此步大运不好，戊辰大运制了子水忌神官星运不错，偏印制食神在大公司搞科研，正官高透容易生女儿
坤造（老婆）喜走金水运
己庚甲庚
巳午子午
甲木见庚则贵有气质
婚姻宫为喜神老公的好
朽木不喜火生于夏天喜金水印制食伤
注意婚外情，特别有个性
八字一般大运好，会死在戊寅运
乾造
壬丙丁丁
午午卯未
身太强喜土金
八字过强只能顺其势不能逆势不用水用土金
喜食伤泄秀，原局一般，但是喜走土金运13岁开始走土金运父母在他十岁之后半路发家
父母能够有两三千万，自己五六千万，丁壬合了虚官，辛亥大运壬子大运不错，生于本气运个子高，1.86米。
坤造
丁己丙戊
巳酉子戌
比劫林立又带劫财伤官高透婚姻宫克绝
婚姻不好，46了还没有结婚单身，壬寅年有个男朋友还是想分掉，
甲辰年有机会结婚还不结婚就没有婚姻了。
伤官生了财星，酉金破了官星，比劫库穿了财星，代表财星的字都搞坏了，没什么钱。
（甲辰年辰合酉不破子了）火土伤官做美业。
【八字算命四句真言】：
喜神被坏定应凶
喜神得用定应吉
忌神无制定应灾
忌神得制反应喜
乾造
戊己丙己
寅未寅亥
伤官杀，伤官通根口才好死的你说成活的
食神透干有印制很聪明有伤官泄秀普通本科
喜时柱亥水喜金水用印星火喜木生家庭条件小福，调皮捣蛋犯桃花百花丛中过不缺女人经常同时两个女朋友，结婚偏晚。
伤官合杀，伤官力量太小，走癸亥伤官七杀能量大这步运好。
乾造
戊丙丙己
辰辰申丑
长得帅脾气不好，不火的时候还好，脾气上来不得了，申金为父亲合了两个辰，喜走木火运喜印跟母亲关系很好。辰土晦丙火从格，从食伤从财格，喜火土金，上海交大博士毕业，一两千万起步。16/17年婚动结婚，儿女双全。申子辰化水喜走金水运。做官可达厅级局长以上。分管金融（招商局的）
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