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估值的第四个层次:市场风格
估值的第三个层次是市场大周期或风格周期,它不同于指数的涨跌,而是在不考虑指数变动的前提下,内部结构性的调整,一部分行业和板块提升估值,一部分行业和板块降低估值。
典型的市场风格变化,有大小市值风格、成长价值风格、赛道风格(即板块贝塔的强化)。
前面三个层次,都与企业或所处行业有关,投资者多多少少会关注,但这个因素却与公司和行业无关,而资本市场自身的周期性波动,也不具备指数涨跌的显著性,类似这次茅台的下跌,是整个白马消费股的估值整体下降。
由于这种情况极少出现,加上价值投资者普遍认为“多关注宏观一分钟,就浪费了一分钟”,就算是很有经验的投资者,等意识到这一点时,股价往往已经下跌了一大段。
如何判断风格变化呢?有很多策略提出自己的看法,比如大小市值风格变化的解释,经济从低谷开始复苏时,由于小市值公司的业绩和估值弹性都更强,更容易上涨,出现小盘股行情,比如2019年上半年的行情;而到了经济处于衰退阶段时,大盘股由于经营韧性强,更抗跌,出现大盘股行情,比如2020年。
但总体上说,风格是一个混沌系统,影响因素很多,很难预测,投资者只能被动承受。
更重要的是,不要把风格“送”的钱,错当成靠自己的能力赚的。2017-2021年的大盘股革命,一改此前市场对小盘股的风格偏好,低估值大盘股坚持拔了三年多估值,很多长线投资者赚了几倍,以为是自己坚持长期价值投资的结果,殊不知这就是四年大盘风格送给你的钱。
风格“送”的钱,不管是赛道也好,白马也好,都是暂时放在你那儿,随时会拿走的收益。#投资##价值投资日志[超话]#
估值的第三个层次是市场大周期或风格周期,它不同于指数的涨跌,而是在不考虑指数变动的前提下,内部结构性的调整,一部分行业和板块提升估值,一部分行业和板块降低估值。
典型的市场风格变化,有大小市值风格、成长价值风格、赛道风格(即板块贝塔的强化)。
前面三个层次,都与企业或所处行业有关,投资者多多少少会关注,但这个因素却与公司和行业无关,而资本市场自身的周期性波动,也不具备指数涨跌的显著性,类似这次茅台的下跌,是整个白马消费股的估值整体下降。
由于这种情况极少出现,加上价值投资者普遍认为“多关注宏观一分钟,就浪费了一分钟”,就算是很有经验的投资者,等意识到这一点时,股价往往已经下跌了一大段。
如何判断风格变化呢?有很多策略提出自己的看法,比如大小市值风格变化的解释,经济从低谷开始复苏时,由于小市值公司的业绩和估值弹性都更强,更容易上涨,出现小盘股行情,比如2019年上半年的行情;而到了经济处于衰退阶段时,大盘股由于经营韧性强,更抗跌,出现大盘股行情,比如2020年。
但总体上说,风格是一个混沌系统,影响因素很多,很难预测,投资者只能被动承受。
更重要的是,不要把风格“送”的钱,错当成靠自己的能力赚的。2017-2021年的大盘股革命,一改此前市场对小盘股的风格偏好,低估值大盘股坚持拔了三年多估值,很多长线投资者赚了几倍,以为是自己坚持长期价值投资的结果,殊不知这就是四年大盘风格送给你的钱。
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