深夜来点研究：
我的这个微信号有3411个朋友，
除去被风号或其他僵尸号，
应该有3200个是活的，
其中关注“美国驻华大使馆”微信公众号的居然有582人，
比最多关注的“人民日报”还要多1/4有过，
比关注我的两个微信公众号“五行视频”和“疫记2020”还多近3/4。
这说明什么呢？
是大家更希望了解美国吧。
总之，这是一个非常有意思的研究，
大家可以研究一下你的朋友对“美国驻华大使馆”公众号的关注度
我的这个微信号有3411个朋友，
除去被风号或其他僵尸号，
应该有3200个是活的，
其中关注“美国驻华大使馆”微信公众号的居然有582人，
比最多关注的“人民日报”还要多1/4有过，
比关注我的两个微信公众号“五行视频”和“疫记2020”还多近3/4。
这说明什么呢？
是大家更希望了解美国吧。
总之，这是一个非常有意思的研究，
大家可以研究一下你的朋友对“美国驻华大使馆”公众号的关注度
未来价值板块梳理分析
对于上周前段时间的调整来说主要受zm对抗带来的情绪波动，主要人气板块科技及护盘金融券商未能提振市场，成交额虽然连续破万亿，但是未能激起波澜，当然走得过快，“牛”也要休息。
从市场现阶段的流动性来看，A股正处于大部分人认为的结构牛，但我觉得“基金牛”的意味更大，下面给大家谈谈中长期有价值的板块和相关逻辑。
保险板块
提到保险就不得不先从险资业务方面和投资配额去谈
一是业务端，保险产品本身不是必需消费品，而是可选消费品，它跟人均收入水平和经济增长高度相关。保险业务的杠杆性就在于，经济景气时有向上的受益，而经济出现小幅下行时，多少也应当承担一些向下的压力，人们对保险产品的需求会明显降低。另外，整个保险代理人团队，以中国平安、中国太保等为代表的保险公司，过去一段时间都有明显的清理整合、人数衰减的情况，这跟业务的杠杆性是有关的。
二是来自投资端，保险公司的投资端对EV（内含价值）、偿付能力多少有些影响。短期内，保险公司肯定会受到经济下行的影响，不可能跨越周期。但从美国过去70年、中国30年的历史看，保险是一个长期能跨越周期的行业。
目前，保险公司可能面临一些问题，保险板块压力也很大，但人们对保险公司的长期需求、人均收入逐步提升的趋势是不会改变的。
三、投资比例
保险公司最多只有20%～25%的仓位可以投到股票里。实际上，上市保险公司大部分仓位只有10%～15%左右，而大头在债券上，但保险公司又不允许投垃圾债，所以过去今年主要投在体量大、收益相对可以的金融债上。现在银行结构性存单越来越难拿到，固定收益端能做到的收益率可能也就3%、4%左右，要实现5%甚至更高的年化收益率，或者如5%精算假设的目标，压力就都到了股票上。险资的一个很重要的特征就是要能实现收益赚钱，要在一定程度上弥补固定收益端与资金成本的利差。同时，保险资金还不允许任何一年出现很大的回撤，因为如果回撤大了之后，甚至会影响保险公司自己的偿付能力。
保险市场表现可以用短空长多来形容，跟医药有类似的长期逻辑，就是中长期受益于人口老龄化。而且随着人均收入的增加，人们对保险、医疗的需求会持续提升。近期保险公司之所以表现清淡，很大的原因在于，保险本身是杠杆性品种，这个杠杆性来自长期看，保险估值修复空间很大。不过，当前的市场情况跟以前有点不同的地方在于，过去几轮牛市都会伴随个人开户数的大幅上升，而今年更多人通过买基金产品的方式间接进入市场。
这就使得，实质上，市场参与者机构化的趋势越来越明显，对个股和市场的定价都更加机构化。而机构的特点在于逐年考核，而且讲究资金利用效率。可以看到，今年板块细分机会特别明显，比如疫苗、军工、猪周期、光伏、新能源、半导体、游戏等板块都有非常多的细分性机会。当市场存在这么多结构性机会时，机构没必要把大部分资金转移到短期还有利空影响的保险、银行等板块。但长期看，它们肯定会被修复。
另外，7月数据来看，小企业PMI恢复情况并没有大中型企业那么好，小微企业并没有完全缓过来，这也就意味着就业以及大部分底层民众收入恢复增速预期没有扭转过来，那么对保险的消费预期也不会马上回来。所以拐点可能还要等一段时间，但对于保险公司的估值来说，已经在可接受甚至偏低的范畴。
券商板块
作为牛市中从不会缺席的券商股，券商后面持续上涨的动力，这主要来自券商自身杠杆率。注册制实施和相应措施一直在改革，而且改革的结果就是券商行业变得越来越头部化，当然也不只是券商，很多行业都出现了这样的情况，比如保险、科技产业等。严格上说，券商这一轮改革，与其说是对整个行业利好，不如说是对头部企业构成利好。改革的方向最后会让大券商变得越来越强，而小券商则没有明显受益。因此，对于行业的利好来说，也是结构化的。从券商目前的行情来说，大券商可能涨得还不过分，小券商则涨得有点多了。
未来券商呈现强者恒强的竞争格局，那么哪类券商更可能走出来？
一、投行业务做得好的券商，尤其是科创板、创业板注册制下，哪些券商做得好，可以清晰看到。
二、创新业务做得好的券商，比如券商在逐步由佣金化向财富管理化方向转型过程中，大券商的利润是在增厚的，这种现象越来越明显。
三、衍生品做得好的券商，衍生品属于越做越大的方向，券商在卖给机构衍生品的时候，通常是会做对冲的，所以卖的量越大，正向循环就越好；正向循环越好，就越容易在公司内部把卖出去期权、期货、互换等品种进行风险对冲，而小私募可能想对冲都对冲不掉。比如，现在有不少百亿级的私募、千亿级的公募，它们对衍生品工具的需求在持续增加，这是很大的市场。
银行板块
最近银保监会公布的数据，银行的净息差为200个BP，而之所以能做到百分之十几的ROE，就是靠杠杆。银行是一个实际上真实业务有10倍到20倍杠杆的行业。全球绝大部分银行，都在一倍PB以下，所以不能把银行低PB当成银行低估值的理由，低PB反映的是银行本身高杠杆经营的内生特性。
银行作为跟经济周期高度相关的杠杆经营性行业，往往在牛市后期迎来上涨。这并不是因为其他行业都上涨了，银行因为估值低而补涨，而在于，牛市往往会伴随着经济复苏，银行资产质量会大幅度修复。银行的息差扩大，会迎来业务结构质量、资产质量和收入利润空间的壮大，而且息差扩大的放大效应会非常大。因此，牛市后期，银行因其的资产质量和利润有望迎来戴维斯双击的上涨机会。
从长周期看，科技没有新突破之前，在银行面临走向零利率的大背景下，银行业务的利润空间是要被压缩的。所以，这一轮市场炒宁波银行，因为它的对公业务占比只有30%多，而零售占比高。这一轮银行的大逻辑，比如平安银行、杭州银行、宁波银行、招商银行等，大逻辑都是它们的零售业务占比高，零售业务的利率水平或者市场调节度相对于对公业务更灵活一些，所以它们抵御未来零利率环境的能力更强。
请关注公zhong号：天空盘股
感谢支持
对于上周前段时间的调整来说主要受zm对抗带来的情绪波动，主要人气板块科技及护盘金融券商未能提振市场，成交额虽然连续破万亿，但是未能激起波澜，当然走得过快，“牛”也要休息。
从市场现阶段的流动性来看，A股正处于大部分人认为的结构牛，但我觉得“基金牛”的意味更大，下面给大家谈谈中长期有价值的板块和相关逻辑。
保险板块
提到保险就不得不先从险资业务方面和投资配额去谈
一是业务端，保险产品本身不是必需消费品，而是可选消费品，它跟人均收入水平和经济增长高度相关。保险业务的杠杆性就在于，经济景气时有向上的受益，而经济出现小幅下行时，多少也应当承担一些向下的压力，人们对保险产品的需求会明显降低。另外，整个保险代理人团队，以中国平安、中国太保等为代表的保险公司，过去一段时间都有明显的清理整合、人数衰减的情况，这跟业务的杠杆性是有关的。
二是来自投资端，保险公司的投资端对EV（内含价值）、偿付能力多少有些影响。短期内，保险公司肯定会受到经济下行的影响，不可能跨越周期。但从美国过去70年、中国30年的历史看，保险是一个长期能跨越周期的行业。
目前，保险公司可能面临一些问题，保险板块压力也很大，但人们对保险公司的长期需求、人均收入逐步提升的趋势是不会改变的。
三、投资比例
保险公司最多只有20%～25%的仓位可以投到股票里。实际上，上市保险公司大部分仓位只有10%～15%左右，而大头在债券上，但保险公司又不允许投垃圾债，所以过去今年主要投在体量大、收益相对可以的金融债上。现在银行结构性存单越来越难拿到，固定收益端能做到的收益率可能也就3%、4%左右，要实现5%甚至更高的年化收益率，或者如5%精算假设的目标，压力就都到了股票上。险资的一个很重要的特征就是要能实现收益赚钱，要在一定程度上弥补固定收益端与资金成本的利差。同时，保险资金还不允许任何一年出现很大的回撤，因为如果回撤大了之后，甚至会影响保险公司自己的偿付能力。
保险市场表现可以用短空长多来形容，跟医药有类似的长期逻辑，就是中长期受益于人口老龄化。而且随着人均收入的增加，人们对保险、医疗的需求会持续提升。近期保险公司之所以表现清淡，很大的原因在于，保险本身是杠杆性品种，这个杠杆性来自长期看，保险估值修复空间很大。不过，当前的市场情况跟以前有点不同的地方在于，过去几轮牛市都会伴随个人开户数的大幅上升，而今年更多人通过买基金产品的方式间接进入市场。
这就使得，实质上，市场参与者机构化的趋势越来越明显，对个股和市场的定价都更加机构化。而机构的特点在于逐年考核，而且讲究资金利用效率。可以看到，今年板块细分机会特别明显，比如疫苗、军工、猪周期、光伏、新能源、半导体、游戏等板块都有非常多的细分性机会。当市场存在这么多结构性机会时，机构没必要把大部分资金转移到短期还有利空影响的保险、银行等板块。但长期看，它们肯定会被修复。
另外，7月数据来看，小企业PMI恢复情况并没有大中型企业那么好，小微企业并没有完全缓过来，这也就意味着就业以及大部分底层民众收入恢复增速预期没有扭转过来，那么对保险的消费预期也不会马上回来。所以拐点可能还要等一段时间，但对于保险公司的估值来说，已经在可接受甚至偏低的范畴。
券商板块
作为牛市中从不会缺席的券商股，券商后面持续上涨的动力，这主要来自券商自身杠杆率。注册制实施和相应措施一直在改革，而且改革的结果就是券商行业变得越来越头部化，当然也不只是券商，很多行业都出现了这样的情况，比如保险、科技产业等。严格上说，券商这一轮改革，与其说是对整个行业利好，不如说是对头部企业构成利好。改革的方向最后会让大券商变得越来越强，而小券商则没有明显受益。因此，对于行业的利好来说，也是结构化的。从券商目前的行情来说，大券商可能涨得还不过分，小券商则涨得有点多了。
未来券商呈现强者恒强的竞争格局，那么哪类券商更可能走出来？
一、投行业务做得好的券商，尤其是科创板、创业板注册制下，哪些券商做得好，可以清晰看到。
二、创新业务做得好的券商，比如券商在逐步由佣金化向财富管理化方向转型过程中，大券商的利润是在增厚的，这种现象越来越明显。
三、衍生品做得好的券商，衍生品属于越做越大的方向，券商在卖给机构衍生品的时候，通常是会做对冲的，所以卖的量越大，正向循环就越好；正向循环越好，就越容易在公司内部把卖出去期权、期货、互换等品种进行风险对冲，而小私募可能想对冲都对冲不掉。比如，现在有不少百亿级的私募、千亿级的公募，它们对衍生品工具的需求在持续增加，这是很大的市场。
银行板块
最近银保监会公布的数据，银行的净息差为200个BP，而之所以能做到百分之十几的ROE，就是靠杠杆。银行是一个实际上真实业务有10倍到20倍杠杆的行业。全球绝大部分银行，都在一倍PB以下，所以不能把银行低PB当成银行低估值的理由，低PB反映的是银行本身高杠杆经营的内生特性。
银行作为跟经济周期高度相关的杠杆经营性行业，往往在牛市后期迎来上涨。这并不是因为其他行业都上涨了，银行因为估值低而补涨，而在于，牛市往往会伴随着经济复苏，银行资产质量会大幅度修复。银行的息差扩大，会迎来业务结构质量、资产质量和收入利润空间的壮大，而且息差扩大的放大效应会非常大。因此，牛市后期，银行因其的资产质量和利润有望迎来戴维斯双击的上涨机会。
从长周期看，科技没有新突破之前，在银行面临走向零利率的大背景下，银行业务的利润空间是要被压缩的。所以，这一轮市场炒宁波银行，因为它的对公业务占比只有30%多，而零售占比高。这一轮银行的大逻辑，比如平安银行、杭州银行、宁波银行、招商银行等，大逻辑都是它们的零售业务占比高，零售业务的利率水平或者市场调节度相对于对公业务更灵活一些，所以它们抵御未来零利率环境的能力更强。
请关注公zhong号：天空盘股
感谢支持
这几天一直下雨，晚上夜深人静，突然意识到天气确实有些冷了。冷的让我想到了冬天，感觉冬天好像马上就要到了，想想确实也没几个月，9，10，11，12。这一年又很快过去了。时间真的说不上来，前半年新冠肺炎，国内疫情天天往上涨的时候也在天天关注新闻，关注各个省份的人数，然后就是和美国好像闹掰了，美国，澳大利亚，日本，加拿大等些国家天天对我们搞些小动作。这一年感觉，中国人遇上事儿真的大部分人还是挺能奉献，挺能扛事儿，挺团结的。这一年感觉，中国真是挺不容易的。想想现在咱这国力比1840年不知道强上了多少，可外国人说诋毁你就诋毁你，说折腾你就折腾你。当初读历史课本的时候总觉得怎么会背人家那么欺负？八国联军真的那么流氓？今天的特不靠普真真儿是给中国人又上了一课，又重温了一回历史。
看电视节目，看着一女孩儿无奈追着拉他去世的爸爸的车走会哭，看到姐姐们参加个节目被诋毁成那样还要笑着回应，硬挺着走下去会哭，看到退休的局长主动去参加公益捡垃圾会哭，看见那没有血缘关系却把对方当成亲生孩子会哭……
时间啊，真真儿说不上来，它让你抓不住措手不及，但好像时间过去了，只要挺住一切也都会慢慢过去。
时间好像对你说：嘿，哥儿们，挺住，你强他就弱了。你挺住了他就挺不住了。
看电视节目，看着一女孩儿无奈追着拉他去世的爸爸的车走会哭，看到姐姐们参加个节目被诋毁成那样还要笑着回应，硬挺着走下去会哭，看到退休的局长主动去参加公益捡垃圾会哭，看见那没有血缘关系却把对方当成亲生孩子会哭……
时间啊，真真儿说不上来，它让你抓不住措手不及，但好像时间过去了，只要挺住一切也都会慢慢过去。
时间好像对你说：嘿，哥儿们，挺住，你强他就弱了。你挺住了他就挺不住了。
✋热门推荐