半导体国产化：逐步深化，分为四个阶段
1、国产1.0：2019年5月，限制华为终端的上游芯片供应，目的是卡住芯片下游成品，直接刺激了对国产模拟芯片、国产射频芯片、国产存储芯片、国产CMOS芯片的倾斜采购，这是第一步。
2、国产2.0：2020年9月，限制海思设计的上游晶圆代工链，目的是卡住芯片中游代工。由于全球晶圆厂都严重依赖美国的半导体设备（PVD、刻蚀机、离子注入机、测试机等），海思只能转移到备胎代工链，直接带动了中芯国际等国产晶圆厂和封测厂的加速发展。
3、国产3.0：2020年12月，中芯国际进入实体名单，限制的是芯片上游半导体供应链，本质是卡住芯片上游设备。想要实现供应链安全，必须做到对半导体设备和半导体材料的逐步突破，由于DUV不受美国管辖，此阶段的关键是针对刻蚀等美系技术的替代。
2022年，国产化路径将顺着四条主线继续推进到4.0时代。
国产4.0：
1）半导体设备：将在2022年实现放量，优先关注成熟工艺国产化设备（130/90/65/40/28nm）；
2）芯片材料：将在设备后，接力进行0-1的突破，优先推荐黄光区材料和具备材料上游制备能力的相关公司；
3）EDA/IP将登陆资本市场，成为底层硬科技的全新品类；
4）设备零部件：国产化的纵向推进使得产业地位凸显，板块将迎来历史级的发展窗口。
所以未来中国将维持最低内循环，在成熟工艺进行底层根技术（设备、材料、EDA/IP )的自主创新，回顾中国泛半导体发展之路，未来数年，我们认为中国半导体将在尽可能内循环的基础上依赖外循环，实现双循环体系。
设备、材料、Fab/IDM、IP/EDA等领域，我们正处于国产替代的放量阶段。
展望能源革命时代的科技投资方向，我们认为有三条相对确定的主线：国产化、电动化、智能化。智能化的基础是：电动化；电动化和智能化的共同基础：国产化；三者依附共存，层次推进，逐步深化，构成了中国数字经济的底盘。
结论：我们处于库存周期的下行通道+创新周期的分化阶段+国产替代的放量期，半导体板块将在细分板块具备分化的成长性。
建议关注的细分板块及标的：
智能化：德赛西威、经纬恒润、中科创达、华阳集团、华安鑫创、闻泰科技、上声电子、京东方精电、伯特利、富瀚微、韦尔、兆易、君正、晶晨、芯朋微；
电动化：斯达半导、三安光电、欣锐科技、士兰微、时代电气、宏微科技、天岳先进、新洁能、扬杰科技、纳芯微；
国产化：北方华创、拓荆科技、华海清科、中微公司、盛美上海、万业企业、芯源微、芯碁微装、立昂微、沪硅产业、神工股份、雅克科技、江丰电子、安集科技、江化微、有研新材、华懋科技、晶瑞电材、鼎龙股份、华峰测控。#投资##价值投资日志[超话]#
1、国产1.0：2019年5月，限制华为终端的上游芯片供应，目的是卡住芯片下游成品，直接刺激了对国产模拟芯片、国产射频芯片、国产存储芯片、国产CMOS芯片的倾斜采购，这是第一步。
2、国产2.0：2020年9月，限制海思设计的上游晶圆代工链，目的是卡住芯片中游代工。由于全球晶圆厂都严重依赖美国的半导体设备（PVD、刻蚀机、离子注入机、测试机等），海思只能转移到备胎代工链，直接带动了中芯国际等国产晶圆厂和封测厂的加速发展。
3、国产3.0：2020年12月，中芯国际进入实体名单，限制的是芯片上游半导体供应链，本质是卡住芯片上游设备。想要实现供应链安全，必须做到对半导体设备和半导体材料的逐步突破，由于DUV不受美国管辖，此阶段的关键是针对刻蚀等美系技术的替代。
2022年，国产化路径将顺着四条主线继续推进到4.0时代。
国产4.0：
1）半导体设备：将在2022年实现放量，优先关注成熟工艺国产化设备（130/90/65/40/28nm）；
2）芯片材料：将在设备后，接力进行0-1的突破，优先推荐黄光区材料和具备材料上游制备能力的相关公司；
3）EDA/IP将登陆资本市场，成为底层硬科技的全新品类；
4）设备零部件：国产化的纵向推进使得产业地位凸显，板块将迎来历史级的发展窗口。
所以未来中国将维持最低内循环，在成熟工艺进行底层根技术（设备、材料、EDA/IP )的自主创新，回顾中国泛半导体发展之路，未来数年，我们认为中国半导体将在尽可能内循环的基础上依赖外循环，实现双循环体系。
设备、材料、Fab/IDM、IP/EDA等领域，我们正处于国产替代的放量阶段。
展望能源革命时代的科技投资方向，我们认为有三条相对确定的主线：国产化、电动化、智能化。智能化的基础是：电动化；电动化和智能化的共同基础：国产化；三者依附共存，层次推进，逐步深化，构成了中国数字经济的底盘。
结论：我们处于库存周期的下行通道+创新周期的分化阶段+国产替代的放量期，半导体板块将在细分板块具备分化的成长性。
建议关注的细分板块及标的：
智能化：德赛西威、经纬恒润、中科创达、华阳集团、华安鑫创、闻泰科技、上声电子、京东方精电、伯特利、富瀚微、韦尔、兆易、君正、晶晨、芯朋微；
电动化：斯达半导、三安光电、欣锐科技、士兰微、时代电气、宏微科技、天岳先进、新洁能、扬杰科技、纳芯微；
国产化：北方华创、拓荆科技、华海清科、中微公司、盛美上海、万业企业、芯源微、芯碁微装、立昂微、沪硅产业、神工股份、雅克科技、江丰电子、安集科技、江化微、有研新材、华懋科技、晶瑞电材、鼎龙股份、华峰测控。#投资##价值投资日志[超话]#
半导体中期看创新周期
回望全球科技28年，我们已经站在下一轮超级创新周期的起点，与上一轮主要靠智能手机和移动互联网拉动不同，本轮的超级周期的主导因素是：碳中和（电车+风光电新能源）和无人驾驶，不仅仅是信息革命，而且叠加了半导体推动的能源革命。
阶段一（2020-2023）电动化主导，油车到电车、光伏、风电、充电桩等新能源的蜕变极大地拉动功率半导体（8吋、12吋成熟工艺）需求，全球出现罕见的全供应链缺货涨价大潮。为应对缺货，同时全行业的Capex加速，带动全球半导体设备厂商订单和收入井喷。
阶段二（2023-2027）智能化主导、展望无人驾驶时代，车用半导体井喷。7/5/3nm尖端芯片代工、1y/1z DRAM、200/400+层NAND、SiC-MOSFET、GPU/FPGA/ASIC异构芯片、多应用场景CMOS、5G/6G射频芯片，将作为无人驾驶时代的计算基础。
阶段一：半导体重新定义新能源
新能源=新能源获取（太阳能）+新能源储放（充电桩）+新能源控制（电控矩阵），其背后都是功率半导体。
功率半导体：是用少量信息处理控制巨量电流，极大地提高能效和控制精度，其背后需要一系列的半导体器件（IGBT、MOSFET）来实现半导体对电流、电压的有效控制。
另外，特斯拉缺少电力来源，而光伏的本质：半导体能源，就是基于半导体工艺硅片和光电转换效应将光能转换为电能，同样也符合“泛摩尔定律”的指数级成本降低规律。
阶段二：半导体重新定义智能化
我们将电车智能化分为三个阶段：
智能化1.0阶段（2020-2024年）：以智能座舱创新为主、以智能驾驶创新为辅；
智能化2.0阶段（2025-2029年）：以智能驾驶创新为主、以智能座舱创新为辅；
智能化3.0阶段（2030-2035年）：实现了人车、车机、车车、车路等全方位的智能化，网联化，无人驾驶化。
智能座舱的创新将成为最近创新的主战场：由于域控的出现，整个智能座舱的软硬件将持续解耦，且设计创新门槛将大幅降低，将实现在触觉、视觉、音觉、嗅觉等全方位的创新，智能座舱将进入电车的“中华酷联”时代，供应链将迎来井喷式发展。
无人驾驶是人工智能这种全新的2T生产关系的最现实落脚点，实现将车唤醒的关键是算力+算法+网络这三种计算生产力的异构。
所谓的算力就是各种集成电路的集合：控制芯片（MCU）、域控制器芯片（CPU/GPU/FPGA/ASIC）、存储芯片（NAND/DRAM/NOR）、传感器芯片（CIS）、通讯芯片，无人驾驶会催生出全新的半导体供应链，进而将整个汽车工业传统体系重构。#投资##价值投资日志[超话]#
回望全球科技28年，我们已经站在下一轮超级创新周期的起点，与上一轮主要靠智能手机和移动互联网拉动不同，本轮的超级周期的主导因素是：碳中和（电车+风光电新能源）和无人驾驶，不仅仅是信息革命，而且叠加了半导体推动的能源革命。
阶段一（2020-2023）电动化主导，油车到电车、光伏、风电、充电桩等新能源的蜕变极大地拉动功率半导体（8吋、12吋成熟工艺）需求，全球出现罕见的全供应链缺货涨价大潮。为应对缺货，同时全行业的Capex加速，带动全球半导体设备厂商订单和收入井喷。
阶段二（2023-2027）智能化主导、展望无人驾驶时代，车用半导体井喷。7/5/3nm尖端芯片代工、1y/1z DRAM、200/400+层NAND、SiC-MOSFET、GPU/FPGA/ASIC异构芯片、多应用场景CMOS、5G/6G射频芯片，将作为无人驾驶时代的计算基础。
阶段一：半导体重新定义新能源
新能源=新能源获取（太阳能）+新能源储放（充电桩）+新能源控制（电控矩阵），其背后都是功率半导体。
功率半导体：是用少量信息处理控制巨量电流，极大地提高能效和控制精度，其背后需要一系列的半导体器件（IGBT、MOSFET）来实现半导体对电流、电压的有效控制。
另外，特斯拉缺少电力来源，而光伏的本质：半导体能源，就是基于半导体工艺硅片和光电转换效应将光能转换为电能，同样也符合“泛摩尔定律”的指数级成本降低规律。
阶段二：半导体重新定义智能化
我们将电车智能化分为三个阶段：
智能化1.0阶段（2020-2024年）：以智能座舱创新为主、以智能驾驶创新为辅；
智能化2.0阶段（2025-2029年）：以智能驾驶创新为主、以智能座舱创新为辅；
智能化3.0阶段（2030-2035年）：实现了人车、车机、车车、车路等全方位的智能化，网联化，无人驾驶化。
智能座舱的创新将成为最近创新的主战场：由于域控的出现，整个智能座舱的软硬件将持续解耦，且设计创新门槛将大幅降低，将实现在触觉、视觉、音觉、嗅觉等全方位的创新，智能座舱将进入电车的“中华酷联”时代，供应链将迎来井喷式发展。
无人驾驶是人工智能这种全新的2T生产关系的最现实落脚点，实现将车唤醒的关键是算力+算法+网络这三种计算生产力的异构。
所谓的算力就是各种集成电路的集合：控制芯片（MCU）、域控制器芯片（CPU/GPU/FPGA/ASIC）、存储芯片（NAND/DRAM/NOR）、传感器芯片（CIS）、通讯芯片，无人驾驶会催生出全新的半导体供应链，进而将整个汽车工业传统体系重构。#投资##价值投资日志[超话]#
以太坊价值及投资分析
以太坊从9月份月中由pow转为pos后，增发量对比之前减少了大概36万枚，按今日价格1300usdt来计算，相当于4.5亿美金资金的持续性买入，而且按照最近汽油费平均19wei来算，连续7日进入实质性通缩，自merge后目前的以太坊增量仅为1739，而且有持续性缩减趋势，头三位消耗app为uniswap v2, v3和 open sea，具有一定持续性消耗，而非前段时间的xen空投偶然性燃烧消耗，目前是公认的熊市阶段，由于美联储的持续性加息，利空所有数字资产，记得在上月以太坊merge之前，就有过一段争论，究竟是以太2.0强还是美联储加息强，现在看很清晰，短期表现来说，还是美联储更盛一筹，以太自上月merge后下跌了近3成，但是从近期表现来看，尽管熊市，但是以太上各种项目交易持续不断，一直在不停消耗gas，量变引起质变，人往往高估了事件带来的短期影响，却低估了它的长期影响，一但加息步伐减缓或预期改变，那么表现在以太价格上的上涨幅度有可能会超过我们想象，之前微博上的大V江卓尔分析过的一句话很贴合，自merge后，以太坊已经相当于被股权赋能了，所有在上面运行的项目都将被征税，以太也就成为了结算层和储值层，to the moon，拭目以待，持有它，就是通往财富之门的一张确定性船票。
以太坊从9月份月中由pow转为pos后，增发量对比之前减少了大概36万枚，按今日价格1300usdt来计算，相当于4.5亿美金资金的持续性买入，而且按照最近汽油费平均19wei来算，连续7日进入实质性通缩，自merge后目前的以太坊增量仅为1739，而且有持续性缩减趋势，头三位消耗app为uniswap v2, v3和 open sea，具有一定持续性消耗，而非前段时间的xen空投偶然性燃烧消耗，目前是公认的熊市阶段，由于美联储的持续性加息，利空所有数字资产，记得在上月以太坊merge之前，就有过一段争论，究竟是以太2.0强还是美联储加息强，现在看很清晰，短期表现来说，还是美联储更盛一筹，以太自上月merge后下跌了近3成，但是从近期表现来看，尽管熊市，但是以太上各种项目交易持续不断，一直在不停消耗gas，量变引起质变，人往往高估了事件带来的短期影响，却低估了它的长期影响，一但加息步伐减缓或预期改变，那么表现在以太价格上的上涨幅度有可能会超过我们想象，之前微博上的大V江卓尔分析过的一句话很贴合，自merge后，以太坊已经相当于被股权赋能了，所有在上面运行的项目都将被征税，以太也就成为了结算层和储值层，to the moon，拭目以待，持有它，就是通往财富之门的一张确定性船票。
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