中平国润(深圳)投资集团有限公司：大型外资逆势配置中国资产，如何才能攻守兼备？
自10月以来，A股持续下行，市场情绪低迷。截至11月8日，今年以来北向资金净流出达到89亿元，这从2015年开通沪股通和深股通以来第一次出现，而去年为净流入超4000亿元。不过，随着入境隔离要求进一步放宽，市场信心有望企稳。
第一财经记者独家获悉，逆势之下，安盛私募基金管理（上海）计划发行境内私募基金（PFM），此前该机构已在内地备案成为外商独资企业私募基金管理人（WFOE PFM）。截至2022年9月底，母公司安盛集团旗下AXA IM管理资产规模（AUM）达8170亿欧元（约合6万亿元人民币）。
日前，安盛中国首席投资官楼超对记者表示，“尽管不确定性导致国际机构持观望态度，但尤其追求相对收益的外资不会再大幅低配A股，因为这可能会导致他们在反弹来临时踏空。”他提及，即使年内市场大幅回撤，仍有不少股票年初至今回报为正，今年是更具挑战性的“选股者”之年，机构更愿意把筹码集中放在确定性强、逻辑通顺的行业，外资目前仍看好光伏、医疗等板块，国企地产受惠于地产行业整体的结构改革过程。
外资观望市场企稳信号
近期，市场对资金进一步流出A股的担忧加剧。
对此，楼超表示，美联储加息导致全球风险情绪下降。同时，外资对于中国的疫情防控、社会公平等相关政策的认知不充分，不确定性也导致其处于观望状态。但是，长线外资对于部分公司的持股比例仍是十分稳定的，抛压主要来自于客户赎回，但在目前已经低配的情况下，进一步大幅减仓A股的可能性不大。
“经历了较大幅度的杀跌，很难判断市场何时会先起来，如果现在再显著低配，基金经理很可能会在反弹时跑输，一些做相对回报的基金经理尤其是不愿意这么做的，存在较大的踏空风险。”他称。
A股靠选股，港股等逼空
当前，是配置A股还是港股也是被市场普遍关注的问题。
在楼超看来，A股今年仍是“选股者”之年，一些主题将受益于景气度的提升，主题多元、市场广阔是A股的优势，且良好的流动性也使市场不容易出现系统性风险。随着市场情绪和信心逐步恢复，四季度市场或将存在结构性机会。板块来看，各大机构继续看好受益于政策支持及景气度较高的医药、电子、计算机、新能源等板块，以及业绩持续修复的低估值龙头企业。
港股的行业结构和A股存在很大不同，更多集中在科技互联网和一些传统行业，目前是逼空下出现的反弹机会。11月10日，美国通胀数据低于预期，叠加11月11日内地入境隔离要求放松，当日恒生指数涨幅逼近7.8%。
“经历了大幅杀跌，港股目前对于加息的消息有所钝化，因为流动性已经下降到一定程度，反而容易在意外的利好消息下出现逼空行情。”楼超表示。
“此前港股市场的做空头寸相当高，因为大型基金的持仓个股持续下跌，此时这些基金愿意出借自己的股票并收取一定利息，让空头去卖空。而港股做空盛行是因为流动性不佳，市场很容易在负面情绪下急跌，空头可以用6%左右的做空成本来博取成倍的收益。”他表示，但在目前利空出尽的背景下，空头可能会被逼空，港股有望迎来反弹。
看好新能源、医药机会
楼超表示，安盛持续关注的五大主题是自动化、清洁能源、数字化消费、老龄化和社会经济结构转型。在这几大主线之下，目前最看好的机会是新能源和医药。
就新能源而言，他更看好光伏产业链。“尽管光伏和新能源车都具备渗透率持续提升的高景气度，但相比之下，从硅料、硅片、电池片、组件再到辅材，国内的产业链非常成熟完备，上下游充分整合，海外市场很难具备同样的竞争力。而新能源车的上游锂资源仍集中在南美、澳洲等。”
过去五年来，由于技术快速迭代，光伏发电成本下降了近90%。“尽管今年上游硅料价格高企，但相关组件龙头的三季度利润创新高，这主要得益于N型Topcon产品，企业通过提高效率、加快技术迭代，抵挡上游成本攀升的压力，客户仍愿意为Topcon支付溢价，因为这将为他们带来更高的能源转换效率、更优的度电成本，这亦是中国企业的全球竞争力所在。”他称，同时，俄乌局势导致天然气价格飙升，推升了欧洲的光伏发电需求，主流观点认为，明年光伏产品的出口还将维持在较高水平。
就医药而言，楼超看到了更多的估值修复的机会。“经历了几年的观察，目前机构基本摸索出了集采存在的规律。”他称，目前对于毛利率较低且相对稳定的企业，机构就更能够精准地给出估值，一些大型企业的市场地位也将进一步得到巩固。
此外，地产则属于典型的困境反转主题。在房住不炒和因城施策的基础上，近期支持政策频发，11月8日交易商协会发文，继续推进扩大民营企业债券融资支持工具，包括房地产企业发债融资，“第二支箭”由央行再贷款提供支持，委托专业机构按照市场化、法制化原则通过担保增信，甚至直接购买债券等方式支持民营企业发债，预计支持约2500亿民营企业债券融资。随后龙湖注册200亿元中票，刺激地产股大幅反弹。
对此，楼超认为，仍需注意计划实施的原则是市场化、法治化，且只针对流动性暂时遇到困难的民营企业，相关条件比较严格，尤其对民营地产企业，抵押品的要求和折扣要求会比较大。房价松动加上政策支持会对市场需求回暖有所支撑，国企地产受惠于地产行业整体的结构改革过程。
自10月以来，A股持续下行，市场情绪低迷。截至11月8日，今年以来北向资金净流出达到89亿元，这从2015年开通沪股通和深股通以来第一次出现，而去年为净流入超4000亿元。不过，随着入境隔离要求进一步放宽，市场信心有望企稳。
第一财经记者独家获悉，逆势之下，安盛私募基金管理（上海）计划发行境内私募基金（PFM），此前该机构已在内地备案成为外商独资企业私募基金管理人（WFOE PFM）。截至2022年9月底，母公司安盛集团旗下AXA IM管理资产规模（AUM）达8170亿欧元（约合6万亿元人民币）。
日前，安盛中国首席投资官楼超对记者表示，“尽管不确定性导致国际机构持观望态度，但尤其追求相对收益的外资不会再大幅低配A股，因为这可能会导致他们在反弹来临时踏空。”他提及，即使年内市场大幅回撤，仍有不少股票年初至今回报为正，今年是更具挑战性的“选股者”之年，机构更愿意把筹码集中放在确定性强、逻辑通顺的行业，外资目前仍看好光伏、医疗等板块，国企地产受惠于地产行业整体的结构改革过程。
外资观望市场企稳信号
近期，市场对资金进一步流出A股的担忧加剧。
对此，楼超表示，美联储加息导致全球风险情绪下降。同时，外资对于中国的疫情防控、社会公平等相关政策的认知不充分，不确定性也导致其处于观望状态。但是，长线外资对于部分公司的持股比例仍是十分稳定的，抛压主要来自于客户赎回，但在目前已经低配的情况下，进一步大幅减仓A股的可能性不大。
“经历了较大幅度的杀跌，很难判断市场何时会先起来，如果现在再显著低配，基金经理很可能会在反弹时跑输，一些做相对回报的基金经理尤其是不愿意这么做的，存在较大的踏空风险。”他称。
A股靠选股，港股等逼空
当前，是配置A股还是港股也是被市场普遍关注的问题。
在楼超看来，A股今年仍是“选股者”之年，一些主题将受益于景气度的提升，主题多元、市场广阔是A股的优势，且良好的流动性也使市场不容易出现系统性风险。随着市场情绪和信心逐步恢复，四季度市场或将存在结构性机会。板块来看，各大机构继续看好受益于政策支持及景气度较高的医药、电子、计算机、新能源等板块，以及业绩持续修复的低估值龙头企业。
港股的行业结构和A股存在很大不同，更多集中在科技互联网和一些传统行业，目前是逼空下出现的反弹机会。11月10日，美国通胀数据低于预期，叠加11月11日内地入境隔离要求放松，当日恒生指数涨幅逼近7.8%。
“经历了大幅杀跌，港股目前对于加息的消息有所钝化，因为流动性已经下降到一定程度，反而容易在意外的利好消息下出现逼空行情。”楼超表示。
“此前港股市场的做空头寸相当高，因为大型基金的持仓个股持续下跌，此时这些基金愿意出借自己的股票并收取一定利息，让空头去卖空。而港股做空盛行是因为流动性不佳，市场很容易在负面情绪下急跌，空头可以用6%左右的做空成本来博取成倍的收益。”他表示，但在目前利空出尽的背景下，空头可能会被逼空，港股有望迎来反弹。
看好新能源、医药机会
楼超表示，安盛持续关注的五大主题是自动化、清洁能源、数字化消费、老龄化和社会经济结构转型。在这几大主线之下，目前最看好的机会是新能源和医药。
就新能源而言，他更看好光伏产业链。“尽管光伏和新能源车都具备渗透率持续提升的高景气度，但相比之下，从硅料、硅片、电池片、组件再到辅材，国内的产业链非常成熟完备，上下游充分整合，海外市场很难具备同样的竞争力。而新能源车的上游锂资源仍集中在南美、澳洲等。”
过去五年来，由于技术快速迭代，光伏发电成本下降了近90%。“尽管今年上游硅料价格高企，但相关组件龙头的三季度利润创新高，这主要得益于N型Topcon产品，企业通过提高效率、加快技术迭代，抵挡上游成本攀升的压力，客户仍愿意为Topcon支付溢价，因为这将为他们带来更高的能源转换效率、更优的度电成本，这亦是中国企业的全球竞争力所在。”他称，同时，俄乌局势导致天然气价格飙升，推升了欧洲的光伏发电需求，主流观点认为，明年光伏产品的出口还将维持在较高水平。
就医药而言，楼超看到了更多的估值修复的机会。“经历了几年的观察，目前机构基本摸索出了集采存在的规律。”他称，目前对于毛利率较低且相对稳定的企业，机构就更能够精准地给出估值，一些大型企业的市场地位也将进一步得到巩固。
此外，地产则属于典型的困境反转主题。在房住不炒和因城施策的基础上，近期支持政策频发，11月8日交易商协会发文，继续推进扩大民营企业债券融资支持工具，包括房地产企业发债融资，“第二支箭”由央行再贷款提供支持，委托专业机构按照市场化、法制化原则通过担保增信，甚至直接购买债券等方式支持民营企业发债，预计支持约2500亿民营企业债券融资。随后龙湖注册200亿元中票，刺激地产股大幅反弹。
对此，楼超认为，仍需注意计划实施的原则是市场化、法治化，且只针对流动性暂时遇到困难的民营企业，相关条件比较严格，尤其对民营地产企业，抵押品的要求和折扣要求会比较大。房价松动加上政策支持会对市场需求回暖有所支撑，国企地产受惠于地产行业整体的结构改革过程。
【新疆维吾尔自治区互联网信息办公室等有关部门查处曝光3起恶意刷屏扰乱公共秩序的典型案例】疫情当前，自治区党委、自治区人民政府迅速部署，各族群众积极响应，全力做好疫情防控工作，但个别网民通过恶意刷屏等方式扰乱网络公共秩序，造成恶劣社会影响。新疆互联网信息办公室、自治区公安厅根据群众举报线索，并依据《中华人民共和国治安管理处罚法》《中华人民共和国网络安全法》《互联网跟帖评论服务管理规定》《新疆维吾尔自治区防范和惩治网络传播虚假信息条例》等法律法规，对相关人员网上违法违规行为予以查处。
案例一：喀什地区网民李某扰乱公共秩序案
2022年11月12日，网民举报李某（男，41岁，活动地：喀什市）集纳多家新闻媒体账号和直播时间表，并利用短视频散布内容为“抖音官媒统计，我们知道该怎么做了吧”，煽动他人在新闻媒体账号直播期间恶意刷屏，扰乱网络公共秩序，造成不良社会影响。经核实，并根据《中华人民共和国治安管理处罚法》、《中华人民共和国网络安全法》第十二条规定，公安机关依法对李某立案调查。
案例二：乌鲁木齐市网民黄某扰乱公共秩序案
2022年11月12日，网民举报黄某（男，28岁，活动地：乌鲁木齐市）在国务院联防联控新闻发布会直播期间用“乌鲁木齐”字样恶意刷屏，并将评论截图后利用短视频散布，扰乱网络公共秩序，造成不良社会影响。经核实，并根据《中华人民共和国治安管理处罚法》、《中华人民共和国网络安全法》第十二条、《互联网跟帖评论服务管理规定》第六条规定，公安机关依法对黄某立案调查。
案例三：乌鲁木齐市网民李某扰乱公共秩序案
2022年11月12日，网民李某（男，36岁，活动地：乌鲁木齐市）在国务院联防联控新闻发布会直播评论区看到恶意刷屏内容，私自将直播内容录屏，并利用短视频平台煽动他人效仿，扰乱网络公共秩序，造成不良社会影响。经核实，并根据《中华人民共和国治安管理处罚法》、《中华人民共和国网络安全法》第十二条、《新疆维吾尔自治区防范和惩治网络传播虚假信息条例》第十三条规定，公安机关依法对李某立案调查。
网信部门、公安机关郑重提示，互联网不是法外之地，对近期在直播间恶意刷屏扰乱网络公共秩序的违法违规行为，有关部门将依法依规严肃查处、绝不姑息。希望广大网民知法守法、文明上网、同心抗疫，共同维护清朗网络空间。
同时，欢迎广大网民积极举报网上违法违规信息，对举报有功人员将予以奖励。
举报方式：
网址：www.xjwljb.com
电话：0991-2384777
邮箱：jbzx@cax.gov.cn
微博：新疆网络举报
微信公号：新疆网络举报
报警举报电话：110
短信报警号码：12110
案例一：喀什地区网民李某扰乱公共秩序案
2022年11月12日，网民举报李某（男，41岁，活动地：喀什市）集纳多家新闻媒体账号和直播时间表，并利用短视频散布内容为“抖音官媒统计，我们知道该怎么做了吧”，煽动他人在新闻媒体账号直播期间恶意刷屏，扰乱网络公共秩序，造成不良社会影响。经核实，并根据《中华人民共和国治安管理处罚法》、《中华人民共和国网络安全法》第十二条规定，公安机关依法对李某立案调查。
案例二：乌鲁木齐市网民黄某扰乱公共秩序案
2022年11月12日，网民举报黄某（男，28岁，活动地：乌鲁木齐市）在国务院联防联控新闻发布会直播期间用“乌鲁木齐”字样恶意刷屏，并将评论截图后利用短视频散布，扰乱网络公共秩序，造成不良社会影响。经核实，并根据《中华人民共和国治安管理处罚法》、《中华人民共和国网络安全法》第十二条、《互联网跟帖评论服务管理规定》第六条规定，公安机关依法对黄某立案调查。
案例三：乌鲁木齐市网民李某扰乱公共秩序案
2022年11月12日，网民李某（男，36岁，活动地：乌鲁木齐市）在国务院联防联控新闻发布会直播评论区看到恶意刷屏内容，私自将直播内容录屏，并利用短视频平台煽动他人效仿，扰乱网络公共秩序，造成不良社会影响。经核实，并根据《中华人民共和国治安管理处罚法》、《中华人民共和国网络安全法》第十二条、《新疆维吾尔自治区防范和惩治网络传播虚假信息条例》第十三条规定，公安机关依法对李某立案调查。
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今天是加入ch的第十六天，磕dxyl的第78天，很幸运加入这个大家庭，最先开始是粉大强的，东方青苍真的是yyds，但是慢慢发现小兰花和东方青苍才是yyds，最后发现原来自己磕的是ddxx，以为每天只要安安静静的磕看视频签到就好了，可是短短两个多月让我震惊的事情太多了，原来对别人的恶意真的可以那么大，在这个互联网时代真的有人在承受着网络暴力，不管是骂xx的还是骂dd的，真的都太恶毒了，恶毒到我觉得可能他们就是来报仇的，根本不是单单的粉丝行为了，原来真的会有人对一个只在荧幕上见过根本不认识的人表现出这么大的恶意，太可怕了。
作为一个曾经理智的wf，和现在依旧理智的cpf，我会承诺自己做到尽自己最大的能力去维护xql，不会因为任何一方wf卖惨而去转粉诋毁另一方，也会承诺如果有一天事与愿违也会继续支持双方陪伴前行。你们可以不爱不信，但是没必要伤害，因为你们释放出来的恶意终有一天会反弹到自己的身上，有这些时间不如多关注自家吧。
善良可爱勇敢团结的dxp们，让我们一起加油努力，陪伴着两位宝儿一起继续前行，终有一天这盛世会如我们所愿！！！！哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈！！！！最近被逼疯了！！！如有不妥，可删！！！！
作为一个曾经理智的wf，和现在依旧理智的cpf，我会承诺自己做到尽自己最大的能力去维护xql，不会因为任何一方wf卖惨而去转粉诋毁另一方，也会承诺如果有一天事与愿违也会继续支持双方陪伴前行。你们可以不爱不信，但是没必要伤害，因为你们释放出来的恶意终有一天会反弹到自己的身上，有这些时间不如多关注自家吧。
善良可爱勇敢团结的dxp们，让我们一起加油努力，陪伴着两位宝儿一起继续前行，终有一天这盛世会如我们所愿！！！！哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈！！！！最近被逼疯了！！！如有不妥，可删！！！！
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